Escenario macroeconómico y fiscal Ministerio de Hacienda y Crédito Público Febrero 2017
Magnitud del choque petrolero Exportaciones (Miles de millones de dólares) Ingresos petroleros del Gobierno* (Billones de pesos) Inversión Extranjera Directa Sector petrolero (Miles de millones de dólares) 67,2 Caída: 38,2% 41,6 23,6 20% de los ingresos del Gobierno Caída: 97% 5,1 Caída: 67% 0,8 1,6 2013 2016 2013 2016 2013 2016 * Impuestos de Renta, CREE y sobretasa de CREE del sector y dividendos de Ecopetrol. 2013: 19,7% y 2016: 0,6% de los ingresos totales del Gobierno Nacional Fuente: Banco de la República y MHCP
Mejores fundamentales macroeconómicos
feb.-10 ago.-10 feb.-11 ago.-11 feb.-12 ago.-12 feb.-13 ago.-13 feb.-14 ago.-14 feb.-15 ago.-15 feb.-16 ago.-16 feb.-17 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 Términos de Intercambio Precios del Petróleo (Brent) USD/Barril Índice de Términos de Intercambio** 2000=100 140,0 125,65 170 120,0 160 157,6 100,0 80,0 150 140 143,2 60,0 56.09* 130 128,6 40,0 120 123,7 20,0 27,88 110 117,7 0,0 100 Fuente: Bloomberg y Banco de la República. Cálculos MHCP-DGPM *Promedio hasta 20 de febrero de 2017 **Términos de intercambio según IPP
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 Demanda Externa Crecimiento Socios comerciales* (Variación anual, %) 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-1,0 0,3 2,1 Pronóstico de Crecimiento (WEO Ene-17) 2016 2017 Brasil -3,5 0,2 Chile 1,6 2,1 Ecuador -2,3-2,7 México 2,2 1,7 Panamá 5,2 5,8 Perú 4,0 4,3 Estados Unidos 1,6 2,3 Venezuela -12,0-6,0 Promedio -1,0 0,3 Fuente: FMI (WEO Octubre 2016 y actualización enero 2017) y cálculos MHCP * Principales socios comerciales según exportaciones no tradicionales. Estos 6 países corresponden al 70% de las exportaciones no tradicionales
feb.-11 may.-11 ago.-11 nov.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 La devaluación fue parte fundamental del ajuste Compromiso con flexibilidad cambiaria $ 3.500,00 $ 3.300,00 Tasa de cambio nominal COP/USD Febrero 2016 3.357,5-14,3% $ 3.100,00 80,7% $ 2.900,00 $ 2.700,00 $ 2.500,00 2.876,0 Febrero 2017* $ 2.300,00 $ 2.100,00 $ 1.900,00 $ 1.700,00 $ 1.500,00 *Promedio hasta 20 de febrero de 2017 Depreciación jul-14 a feb-17: 54,8% Fuente: Banco de la República
dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 Expectativas de inflación Fan Chart Banco de la República (porcentaje) 9,5 8,5 Expectativa EOF 8,97 7,5 6,5 5,96 5,5 5,47 4,8 Rango objetivo 4,5 3,5 2,5 1,5 Crecimiento Mediana Límite inferior Límite superior 4,5 4,2 Fuente: Banco de la República Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) Fedesarrollo
Los mercados internacionales también sufrieron un impacto 556 506 Credit Default Swaps 5 años (puntos básicos) 456 406 Febrero 16, 2016: 317pb 356 306 256 206 156 106 107 82 56 feb 15 may 15 ago 15 nov 15 feb 16 may 16 ago 16 nov 16 feb 17 Colombia Brasil México Chile Perú 231 158 145 Fuente: Bloomberg. Con corte a 17 de febrero de 2017
Feb-14 Apr-14 Jun-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Jan-17 Feb-17 Y por consiguiente las tasas de la deuda interna pública 10 9 Tasas de Interés Nominales. Bonos de Gobierno 10 años 16,6 9,0 18 16 14 8 12 10,4 7 10 7,4 6,8 8 6 6 5 Colombia México Brasil (Eje Der.) 5,7 4 2 4 0 Fuente: Bloomberg. Con corte a 20 de febrero de 2017
ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 USD Miles de Millones 25 20 15 Incremento en la inversión extranjera de portafolio Saldo de TES en manos de inversionistas extranjeros Mejores condiciones para inversión Participación: 25% 10 5 3% 0 Fuente: MHCP. Cifras al 31 de enero de 2017. Tasa de cambio COP/USD= $2.936,66
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016p 2017p 3.116 6.751 10.235 8.886 10.565 8.036 6.430 8.295 11.732 9.842 14.648 15.039 16.211 16.164 3.361 La inversión extranjera se mantiene en niveles altos Inversión Extranjera Directa Bruta (USD millones) 11.656 ISAGEN 2.436 2.542 2.134 1.720 p: proyectado Fuente: Banco de la República y cálculos Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Inversión en Exploración y Producción de hidrocarburos (millones de dólares) 8.280 Exploración Producción Total E&P 6.370 5.660 4.940 4.770 2.290 1.910 1.500 890 790 2014 2015 2016 2017 Fuente: Asociación Colombiana de Petróleo (ACP) Estudio Tendencias de Inversión E&P 2016 y perspectivas 2017 * Millones USD
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Se continuaría consolidando la clase media emergente 12,0% 11,0% 10,0% 9,0% 11,8% 10,8% Tasa de desempleo (promedio anual) 10,4% 9,6% 9,1% 8,9% 9,2% Tasa de informalidad*. 13 ciudades principales Participación en el total de ocupados 60 55 50 45 Informales Formales Reforma Tributaria del 2012: reducción en los costos laborales no salariales 56,4 43,6 50,6 49,4 8,0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 40 Fuente: DANE. Cálculos DGPM MHCP *Informalidad según el criterio de afiliación a seguridad social - pensiones
ene.-12 may.-12 sep.-12 ene.-13 may.-13 sep.-13 ene.-14 may.-14 sep.-14 ene.-15 may.-15 sep.-15 ene.-16 may.-16 sep.-16 ene.-17 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 Las expectativas de inflación están convergiendo al rango meta. Hay espacio para una reducción de tasas de interés Tasa de Interés y Expectativas Tasa de Interés BR Real deflactada con 9% 8% Rango Meta Expectativas de Inflación en 12 Meses 7% Tasa Banco de la República 7,50% 6% 5% 4,25% 4% 3% 2% 1% 0% 6% Tasa Interés Neutra 5% Inflación Observada 4% Inflación Esperada en 12 Meses Inflación Esperada en 24 Meses 3,91% 3% 3,25% 2% 2,03% 1% 0% -1% -2% Fuente: Banco de la República, cálculos DGPM-MHCP
Sectores que impulsarán el crecimiento
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* Se espera que en 2017 la producción de café continúe creciendo y alcance su tercer nivel más alto desde 1990 14,1 16,2 16,1 13,6 12,0 13,7 11,2 10,7 Producción de café (millones de sacos de 60kg) 12,8 12,1 12,6 10,6 10,911,611,6 11,211,1 11,5 10,9 12,1 4,2% 14,8 14,2 14,2 Variación anual 9,1 7,8 8,9 7,8 7,7 Fuente: DANE y cálculos Ministerio de Hacienda *Pronóstico
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* La producción de petróleo va a tener una caída mucho más leve en 2017 que en 2016 786 915 944 Producción de petróleo (kbpd) 1008 990 1004-11,7% -2,4% 886 865 74,4 Producción de carbón (millones de toneladas) 85,8 89,2 85,5 88,6 85,5 5,0% 92,5 97,4 Variación anual Fuente: ANH, ANM y Bloomberg. *Pronóstico
Se espera que la expansión en la producción de Reficar soporte el crecimiento de la refinación (12%), aportando 0,2pp al crecimiento del PIB Barranca Reficar Refinación de petróleo (producción, KBD) 12,9% Variación anual 81 123 118 160 0 225 217 217 197 224 Oct-15 Ene-16 May-16 Nov-16 Jun-17 Fuente: Ecopetrol y Reficar. *Cifras de junio de 2017 corresponden a pronósticos de DGPM-MHCP.
Regalías: más impulso para el crecimiento Recursos Disponibles para Inversión ($Billones) 12 Proyección de proyectos aprobados 3.168 76% 6,8 581% 465 2016 2017 2016 2017* *El número de proyectos del 2017 se estima bajo el supuesto que las entidades cuentan con la misma capacidad instalada que en el segundo año del cuatrienio anterior. Fuente: cálculos Ministerio de Hacienda *Pronóstico
Proyectos 4G y Obra pública En 2017 ejecución de USD 3,3 mm (Cifras en miles de millones de USD de 2016)* Proyecto Capex Equity Deuda VF Iniciativas públicas (20) Iniciativas privadas (12) Obra pública (57) 9,4 3,0 8,9 17,6 4,7 1,7 2,4-1,5 - - 1,5 Iniciativas públicas Iniciativas privadas Obra pública Total (88) 15,6 4,7 11,3 19,1 Fuente: MHCP *Cifras en USD, calculadas con tasa de cambio nominal de 1 USD= COP $3.052 (promedio 2016) a partir de las cifras en pesos constantes de 2016 Se espera que cerca del 21% de la inversión de las iniciativas públicas se ejecute en 2017
Proyectos 4G: Primera y Segunda Ola Proyecto Capex MM$ Capex esperado 2017 Primera Ola Segunda Ola % 2017 1 Conexión Pacífico 1 2.082 498 23,9% 2 Conexión Pacífico 2 1.045 264 25,3% 3 Conexión Pacífico 3 1,500 346 23,1% 4 Autopista al Río Magdalena 2 1,581 368 23,3% 5 Conexión Norte 1,135 390 34,4% 6 Girardot -Puerto Salgar 1.019 433 42,5% 7 Cartagena-Barranquilla 1,145 335 29,3% 8 Perimetral de Oriente 1,284 548 42,7% 9 Mulaló-Loboguerrero 1,430 123 8,6% Total Primera Ola 12.222 3.306 27,1% Proyecto Capex Capex esperado MM$ 2017 % 2017 1 Puerta del Hierro Cruz del Viso 525 50 9,5% 2 Autopista Mar 1 1,738 219 12,6% 3 Autopista Mar 2 1,675 92 5,5% 4 Neiva - Santana 1,759 389 22,1% 5 Pasto- Rumichaca 1,911 710 37,1% 6 Santander de Quilichao-Popayán 1,394 390 28,0% 7 Transversal del Sisga 619 147 23,7% 8 Villavicencio- Yopal 2.206 540 24,5% 9 Bucaramanga - Barrancabermeja 1,970 207 10,5% Total Segunda Ola 13.797 2.744 19,9% 19 Iniciativas públicas adjudicadas Fuente: DGCPTN-MHCP *Cifras en miles de millones COP 2016
Proyectos 4G: Tercera Ola e Iniciativas Privadas Proyecto Capex MM$ Capex esperado 2017 Tercera Ola % 2017 1 Bucaramanga Pamplona 940 334 35,6% 2 Pamplona Cúcuta** 1.623 135 8,3% Total Tercera Ola 2.563 469 18,3% Iniciativas Privadas Capex Capex esperado Proyecto % 2017 MM$ 2017 1 Ibagué - Cajamarca 1.222 105 8,6% 2 Malla Vial del Meta 1.485 515 34,7% 3 Chirajara - Villavicencio 2.228 411 18,4% 4 Cesar- Guajira 434 162 37,4% 5 Antioquia-Bolivar 1.319 260 19,7% 6 Cambao-Manizales 617 171 27,8% 7 Neiva-Girardot 885 157 17,7% 8 Tercer Carril Bogotá-Girardot 1.937 187 9,6% 9 Vias de Nus 1.126 365 32,4% 10 Buga Buenaventura 1.137 244 21,5% 11 Accesos Norte Fase I 517 61 11,7% 12 Autopistas del Caribe 1.528 Total Iniciativas Privadas 14.433 2.638 20,4% Fuente: DGCPTN-MHCP 1 Iniciativas públicas en proceso de licitación (3ra ola) 12 Iniciativas privadas presentadas a MHCP 11 Iniciativas privadas adjudicadas *Cifras en miles de millones COP 2016. **Cronograma de ejecución preliminar, puede cambiar al adjudicar No se cuenta con el cronograma de ejecución para las iniciativas privadas no adjudicadas. El capex esperado para 2017 en las iniciativas privadas, y su respectivo porcentaje, corresponde únicamente a las iniciativas adjudicadas
Impacto de programas de vivienda en el PIB edificaciones de 2017 Iniciaciones Contribuciones al crecimiento del PIB edificaciones Los programas de permitirán que se inicien alrededor de 84.000 nuevas viviendas 27.192 15.875 21.511 84.078 Los programas contribuirán al crecimiento del PIB edificaciones en, aprox., 5,6pp 0,8 2,8 5,6pp 1,1 12.500 7.000 0,6 0,3 Viviendas gratuitas Mi Casa Ya - Ahorradores FRECH II Mi Casa Ya- Cuota inicial FRECH No VIS Viviendas gratuitas Mi Casa Ya - Ahorradores FRECH II Mi Casa Ya- Cuota inicial FRECH No VIS Fuente: DGCPTN, cálculos Ministerio de Hacienda
Impacto de programas de vivienda en el PIB total en 2017 Ramas económicas (Variación, %) Ramas económicas (Contribución, pp) Construcción 2,97 Construcción 0,30 Industria Financiero Comercio Transporte Minería 0,31 0,29 0,14 0,18 0,20 Industria Financiero Comercio Transporte Minería 0,08 0,05 0,02 0,02 0,01 Los programas de vivienda, contribuirían al crecimiento del PIB total en, aprox., 0,5pp. EGA 0,29 EGA 0,01 Agricultura 0,07 Agricultura 0,00 Servicios sociales 0,02 Servicios sociales 0,00 Fuente: cálculos y elaboración MHCP. Nota: para este cálculo se hizo uso de la matriz de coeficientes fijos de Leontieff, calculada a partir de la matriz insumo producto de 2010 publicada por el DANE.
Pronóstico PIB Oferta (variación anual, %) Participación* 2016* 2017* PIB TOTAL 100 2.0 2.5 Agropecuario 6.1 0.7 2.0 Minería 6.5-6.0-0.2 Industria Manufacturera 11.2 3.3 3.4 Refinería de petróleo 1.5 23.2 12.0 Resto industria 9.8 0.8 2.0 Suministro de electricidad, gas y agua 3.4-0.4 2.8 Construcción 7.4 4.8 3.9 Edificaciones 3.4 8.0-1.1 Residenciales 1.5 4.6 3.9 No residenciales 1.9 10.9-5.0 Obras civiles 4.2 2.3 8.0 Comercio, reparación y hoteles 12.1 1.6 1.5 Transporte 7.1 0.3 0.6 Establecimientos financieros 20.6 4.3 3.5 Servicios sociales 15.4 2.1 2.2 Impuestos 9.9 2.4 3.2 Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público *Proyección.
Pronóstico PIB demanda (variación anual, %) Participación* 2016* 2017* PIB TOTAL 100 2.0 2.5 Consumo total 82.6 2.2 2.3 Hogares 65.2 2.4 2.5 Gobierno 17.1 1.4 1.4 Formación Bruta de Capital 27.8-4.1 1.0 Formación Bruta de Capital Fijo 27.8-2.5 1.0 Exportaciones 15.8 2.4 3.0 Importaciones 27.2-3.5 0.5 Demanda interna 110.4 0.5 2.0 Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público *Proyección.
El ajuste externo y fiscal ordenado y gradual ha sido la clave del manejo macroeconómico
-19.563-6,5-18.922-5,2-4,5-3,0-2,9-3,0-3,3-3,5-8.663-9.722-11.214-12.449-12.575-10.288 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016p 2017p 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016p 2017p Reducción de la vulnerabilidad externa Balance Cuenta Corriente (USD Millones) Balance Cuenta Corriente (% del PIB) p: proyectado Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Un menor déficit de cuenta corriente reduce las necesidades de financiamiento externo (Millones USD) 18.939 6,5 2.308 12.483 9.532 4,5 2.650 9.431 1.778 3,1 1.765 1.716 7.514 8.032 6.340 2015 2016* 2017* IED Neta IEP Neta Activos de Reserva Derivados y Préstamos * Pronóstico. IED en 2016 incluye USD 3,3 miles de millones de ISAGEN. Fuente: cálculos MHCP Definiciones de acuerdo al manual No. 6 del FMI: IEP incluye constituciones menos liquidaciones de portafolio, bonos públicos de mercado. Derivados y Préstamos incluye operaciones de crédito con instituciones financieras y multilaterales
Austeridad inteligente Ajuste fiscal entre 2013 y 2016 (% del PIB) Magnitud del Choque Ajuste Mayor pago de intereses por depreciación 3,9 3,9 0,7 1,6 Mayor déficit fiscal Pérdida de ingresos petroleros 3,2 0,9 1,4 Menores gastos del Gobierno Mayores ingresos no petroleros Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Cierre Fiscal 2015, 2016 y 2017 CONCEPTO % del PIB 2015 2016* 2017* Ingreso Total 16,1 15,0 15,1 Tributarios 14,5 13,7 14,4 DIAN 14,5 13,7 14,4 No DIAN 0,0 0,0 0,0 No Tributarios 0,1 0,1 0,1 Fondos Especiales 0,2 0,2 0,2 Recursos de Capital 1,3 1,0 0,4 Gasto Total 19,2 19,0 18,5 Intereses 2,6 3,0 3,0 Funcionamiento** + Inversión 16,6 16,0 15,5 Balance Total -3,0-4,0-3,3 Ciclo Económico -0,3-0,5 ND Ciclo Energético -0,5-1,4 ND Balance Cíclico -0,8-1,9 ND Balance Estructural -2,2-2,1-2,0 Balance meta -3,0-4,0-3,3 *Preliminar **Incluye préstamo neto (-$95mm en 2016 cierre) Fuente: Ministerio de Hacienda
Reforma Tributaria Estructural 1. Control de la evasión 2. Régimen tributario de las entidades sin ánimo de lucro 3. Mecanismos para promover la formalización: monotributo y costos presuntivos para la caficultura 4. Modificaciones al impuesto de renta de las personas naturales 5. Modificaciones al impuesto de renta de las sociedades 6. Nuevos recursos para la educación 7. Impuesto al consumo 8. Nuevos recursos para mejorar la calidad del sistema de salud 9. Nuevos recursos para el sistema judicial 10. Impuestos verdes 11. Cambios en el IVA 12. Impuestos territoriales 13. Contribución de valorización 14. Incentivos tributarios para el posconflicto 15. Medidas deprofundización de la Alianza del Pacífico
Recaudo adicional generado por la reforma tributaria (% del PIB) Concepto 2017 2018 2019 2020 2021 2022 IVA e Impuesto al Consumo 0,7 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 GMF 0,0 0,0 0,2 0,4 0,7 0,9 Renta (naturales y jurídicas) -0,1-0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 Impuestos verdes 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 Subtotal Reforma 0,7 0,7 1,2 1,4 1,6 1,9 Gestión DIAN (herramientas nuevas)* 0,0 0,0 0,4 0,5 0,6 0,6 Subtotal Reforma + Gestión DIAN 0,7 0,7 1,5 1,9 2,2 2,4 Efectos Crecimiento y Formalización** 0,0 0,1 0,3 0,7 0,6 0,7 Total Reforma + Gestión + Formalización 0,7 0,8 1,8 2,5 2,8 3,1 *Gestión: Medidas administrativas (escuela, auditores, factura electrónica), valorización, Alianza del Pacífico y simplificación **Formalización: Monotributo, ESAL, mpoconsumo y costos presuntivos para caficultura Fuente: DIAN- Elaboración MHCP 0,85 GMF 0,84 Sobretasa CREE Reposición 1,7 Marginales 1,4
Sostenibilidad Fiscal: Déficit fiscal permitido (% del PIB) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027-2,3-2,2-2,1-2,0-1,9-1,7-1,5-1,6-1,3-1,2-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-1,0-2,4-3,0-4,0-3,3-2,7-2,2 Estructural Déficit estructural Comité Déficit 2016 total Fuente: Comité Consultivo de la Regla Fiscal, cálculos Ministerio de Hacienda
Deuda neta Gobierno Nacional (% del PIB) 35,6 41,0 42,8 43,6 43,5 42,7 41,4 39,9 38,4 37,1 35,8 34,6 33,5 32,5 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 Nota: Incluye CUN sin Cuentas por Pagar Fuente: cálculos Ministerio de Hacienda
Escenario macroeconómico y fiscal Ministerio de Hacienda y Crédito Público Febrero 2017