I Encuentro Empresarial Iberoamericano: Un impulso a la Integración Económica El entorno macroeconómico José Luis Machinea Secretario Ejecutivo de la CEPAL Salamanca, 13 de Octubre de 2005 1
80 70 60 50 40 30 20 10 0 Macroeconomía e inflación 2 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Número de países con inflación > 15%
Crecimiento bajo y volátil 2,5 Volatilidad del Crecimiento: 1959-2004 (coeficiente de variación, decenios móviles) 2,0 1,5 América Latina y el Caribe Paises en Desarrollo (excluido ALC) MUNDO 1,0 0,5 0,0 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 3
Lecciones de la historia económica reciente La volatilidad de la región se origina, en gran medida, en shocks externos reales y financieros (estos últimos fueron los relevantes en los noventa) El impacto de estos shocks muchas veces es amplificado por errores de la política económica interna La vulnerabilidad externa requiere tomar seguros Al igual que la volatilidad nominal, la volatilidad real tiene costos significativos 4
Correlación negativa entre crecimiento del PIB y volatilidad real Coeficiente de variación de las tasas crecimiento del PIB (1995-2005) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 URY ARG PRY HAI VEN EC U COL MEX BRA ELS BOL HON PER CRI GUA PAN NIC 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 Tasa de crecimiento promedio anual (1995-2005) CHI RDO 5
Lecciones de la historia económica reciente La volatilidad de la región se origina, en gran medida, en shocks externos reales y financieros (estos últimos fueron los relevantes en los noventa) El impacto de estos shocks muchas veces es amplificado por errores de la política económica interna La vulnerabilidad externa requiere tomar seguros Al igual que la volatilidad nominal, la volatilidad real tiene costos significativos La excesiva variabilidad del tipo de cambio y en especial grandes apreciaciones tienen efectos negativos sobre el crecimiento (especialmente grave en la integración) Los desequilibrios del sector privado pueden ser tan negativos como los del sector público 6
Perspectivas: una nueva oportunidad? La región creció casi 6% en 2004 y se espera que crezca un 4,5% en este año 7
EN 2004, LA REGIÓN CRECIÓ CASI UN 6%, LA TASA MÁS ALTA DE LOS ÚLTIMOS 25 AÑOS 6 100 4 80 2 60 0-2 -4 Tasa de crecimiento PIB Tasa de crecimiento promedio 1980-2006 PIB per cápita (2000=100) 40 20 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 8
Mejoran los términos de intercambio a causa de la creciente participación asiática en el comercio mundial TOTAL Relación de términos de intercambio de bienes (Base 2000=100) SIN PETRÓLEO 100 90 110 100 80 70 90 60 50 40 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 (1990-2004) AS: 31.9 AC: -1.0 Me: 22.6 1995 2000 2005 80 70 1970 1975 1980 1985 1990 1995 (1990-2004) AS: 35.4 AC: 2.8 Me: 2.7 2000 2005 Cabe esperar que los términos de intercambio se mantengan altos en el mediano plazo 9
6 4 2 0-2 -4-6 El crecimiento es acompañado por un saldo positivo de la cuenta corriente 10 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Porcentaje del PIB AS: 2.4% AC y M: 1.4 % PIB Saldo de la Cuenta Corriente/PIB
LA REGION REDUCE SU VULNERABILIDAD Cae la relación deuda pública/pib Baja la relación deuda externa neta / exportaciones de bienes y servicios Disminuye la incidencia de la deuda de corto plazo en la deuda externa total Se emiten instrumentos de deuda en moneda nacional Las primas de riesgo están en los mínimos históricos Se acumulan reservas internacionales a un ritmo anual de 1,5% del PBI: deuda de corto plazo/ reservas es de alrededor de 40% (fue más del 100% en la primera mitad de los años noventa) 11
Riesgos (I): El escenario internacional Un ajuste traumático de los desequilibrios macroeconómicos de Estados Unidos La persistencia de los desequilibrios puede generar un aumento del proteccionismo El aumento del precio del petróleo 12
Riesgos (II): la política cambiaria El contexto internacional se traduce en mejores términos de intercambio, más remesas y menores primas de riesgo. Esto presiona a la baja a el tipo de cambio real de equilibrio... y puede generar: Atraso cambiario Presiones inflacionarias Aumento del déficit cuasifiscal Ecuador Panama Dominica Venezuela, R.B. Paraguay El Salvador Barbados Costa Rica Bolivia Honduras Nicaragua Peru Trinidad and Tobago Mexico Argentina Guatemala Chile Jamaica Colombia Uruguay Brazil Tipo de cambio real Junio-Agosto 2005/Junio-Agosto 2004-25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 13
Política macroeconómica para el crecimiento Políticas fiscales contracíclicas Ahorrar en las épocas buenas Políticas monetarias y cambiarias flexibles Encajes contracíclicos Objetivo inflacionario Cuidado con ser demasiado ambiciosos (con inflación baja) La banda está para usarse (shocks de oferta) Pero sin descuidar el mantenimiento del tipo de cambio real dentro de ciertos niveles Disuasión por el Banco Central Intervenciones directas Controles al movimiento de capitales(?) Prioridades de las políticas financieras: Reducir la vulnerabilidad Asegurar el acceso al crédito:tasas y plazos razonables 14
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