1.1 Definición de finanzas 1.2 Objeto de estudio de las finanzas 1.3 Las finanzas dentro de la organización de la empresa

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1 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 1 CAPÍTULO I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO 1.1 Definición de finanzas 1.2 Objeto de estudio de las finanzas 1.3 Las finanzas dentro de la organización de la empresa CAPÍTULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS 2.1 Balance general Balance general de Mejores Mercancías S.A. 2.2 Estado de pérdidas y ganancias Estado de pérdidas y ganancias de Mejores Mercancías S.A. Algunas distinciones importantes Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo 2.3 Estado de cambios en el patrimonio neto Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores Mercancías S.A. 2.4 Estado de flujo de efectivo Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. 2.5 Flujo de efectivo financiero Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S.A. EJERCICIOS RESUELTOS 1. Evaluando el rendimiento sobre la inversión 2. Evaluando el desempeño financiero de la gerencia 3. Aplicación de los ratios financieros 4. Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar EJERCICIOS PROPUESTOS 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero

2 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 2 2. Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado Elabore el Flujo de caja proyectado 3. Preparar el Estado de flujo de efectivo 4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero CAPÍTULO III: PLANEACIÓN FINANCIERA 3.1 Concepto 3.2 Componentes de la planeación financiera 3.3 Proceso de planeación 3.4 Presupuesto de efectivo Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y Efectivo Excedente La evaluación del presupuesto de efectivo La incertidumbre del presupuesto del presupuesto de efectivo 3.5 Planeación de las utilidades Elaboración del estado de resultados proyectado Método del porcentaje de las ventas Consideración de los Tipos de Costos y Gastos 3.6 Preparación del balance general proyectado Método del juicio EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar los ingresos de efectivo 2. Prepare el presupuesto de efectivo 3. Prepare el estado de ingresos 4. Prepare un pronóstico de ventas 5. Prepare el presupuesto de producción

3 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 3 6. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos I 7. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos II 8. Prepare un presupuesto de MOD 9. Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricación 10. Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricación 11. Determinar la utilidad neta presupuestada 12. Prepare un pronóstico de ventas 13. Prepare un presupuesto de producción 14. Prepare un presupuesto de MOD y uno de CIF 15. Prepare el presupuesto del costo de artículos vendidos y gastos de ventas 16. Prepare el presupuesto de ventas, CONMD, COMMD, MOD 17. Prepare el presupuesto de ventas, producción y CONMD, OMMD, MOD 18. Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja, un programa pro-forma de salidas de caja y determine la cantidad de préstamos si las hay. 19. Explique qué beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro Explique qué es un presupuesto continuo EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Prepare el presupuesto de efectivo 2. Prepare un presupuesto de flujo de caja 3. Prepare un estado de los flujos de caja

4 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 4 4. Prepare un presupuesto de efectivo 5. Preparar el Estado de Resultados pro forma CAPÍTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO 4.1 Concepto 4.2 Punto de equilibrio operativo Cambio de costos y punto de equilibrio 4.3 Apalancamiento operativo Grado de palanca operativa Costos fijos y palanca operativa 4.4 Apalancamiento financiero Grado de palanca financiera Coeficiente de deuda Razón de capacidad de pago de intereses EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar el punto de equilibrio en unidades 2. Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades para cada y cómo como clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo. 3. Calcule el punto de equilibrio en unidades 4. Calcule el punto de equilibrio operativo y determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio y Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 5. Calcule las UAII, y los cambios porcentuales relacionados a las ventas y las UAII.Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades, aplique la fórmula del GAO, GAF y GAT para calcularlo. 6. Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 7. Mezcla de productos: Análisis de contribución marginal promedio (en términos de ingresos) y análisis de contribución marginal promedio (en términos de unidades). 8. Punto de equilibrio y análisis de sensibilidad. 9. Cuál es el mínimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? EJERCICIOS PROPUESTOS:

5 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 5 1. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial, calcule el punto de equilibrio en unidades y monto de inversión mínimo. 2. Toma de decisiones en punto de equilibrio. CAPÍTULO V: SISTEMA FINANCIERO 4.1 Finalidad 4.2 Funciones del sistema financiero 4.3 Sistema financiero en el Perú Organismos gubernamentales y de regulación 4.4 Los mercados financieros 4.5 Los intermediarios financieros Sistema privado de pensiones Sistema de seguros Sistema de intermediación financiera Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario CAPÍTULO VI: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO 6.1 Concepto 6.2 Ciclo de efectivo 6.3 Capital de trabajo y flujo de caja EJERCICIO RESUELTO 1. Evaluación de inversiones: CASO ROMANO CAPÍTULO VII: ACTIVO FIJO. 7.1 Concepto a) Valor de adquisición, valor en libros y valor de mercado b) Valor residual c) Depreciación

6 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 6 d) Valor de venta EJERCICIO RESUELTO: 1. CASO: PASTELES RICOS Método I: Preparación del Estado de pérdidas y ganancias, y del Flujo de caja. Método II: Estimación directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de pérdidas y ganancias. Método III: El método diferencial: CAPÍTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL 8.1 Concepto CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS 1. Proyección de la demanda 2. Proyecto LANGOSTINO JUBILOSOS 3. Calcule la inversión neta en la nueva línea. 4. Calcule la inversión neta del proyecto y los flujos de efectivo netos anuales del proyecto. EJERCICIOS PROPUESTOS

7 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 7 CAPÍTULO IX: COSTO DE CAPITAL 9.1 CONCEPTO 9.2 Costo de la deuda 9.3 Costo de las acciones preferenciales 9.4 Costo de las acciones comunes CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO 10.1 Qué es el riesgo? 10.2 Administración del riesgo EJERCICIO PROPUESTO CAPÍTULO XI: INFLACIÓN Y LA EMPRESA 11.1 CONCEPTO EJERCICIO RESUELTO BIBLIOGRAFIA

8 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 8 I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO

9 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 9 LAS FINANZAS 1.1. DEFINICION DE FINANZAS: Es el conjunto de actividades, procesos, técnicas y criterios a ser utilizados, con la finalidad de que una unidad económica (personas, empresa o estado) optimice tanto la forma de obtener recursos financieros (dinero o sus equivalentes) como el uso de los mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividad productiva OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS Las finanzas tratan fundamentalmente la administración eficiente de los recursos orientados a maximizar la rentabilidad de los negocios LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA En empresas pequeñas, es posible que muchas de las funciones estén concentradas en una sola persona. Sin embargo, en empresas medianas o grandes, el organigrama de la firma comúnmente se asemeja al mostrado en el grafico.

10 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 10 ORGANIGRAMA TÍPICO DE LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN Directorio Gerencia general Gerencia de Marketing Gerencia de Finanzas Gerencia de Operaciones Tesorero Contralor Caja Impuestos Créditos Contabilidad de costos Planificación financiera Sistema de información Inversiones Contabilidad financiera

11 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 11 II: LOS ESTADOS FINANCIEROS LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Para tomar decisiones acertadas, es indispensable contar con información adecuada y a tiempo. Una de las principales fuentes de información son los estados financieros de la empresa. Por ello, en este capitulo, revisaremos los estados financieros reportados por las compañías. 2.1 Balance General Es el estado financiero que nos muestra la situación financiera de la empresa en un momento (fecha) determinado. Las cuentas del lado izquierdo del balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa: cuentas bancarias, cuentas por cobrar, inventarios, maquinaria y equipo, etc. Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o instituciones que tiene derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por un lado, los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos); y, por el otro, los derechos de los dueños de la empresa (patrimonio). Por supuesto, se debe cumplir la ecuación contable: Activo = Pasivo+ Patrimonio En el cuadro N 1 se muestra el Balance general de l a empresa Mejores Mercancías S.A. a finales de los años 20x2 y 20x1. Podemos ver que al 31 de diciembre del 20x2 la empresa tiene activos por un total de S/ (con su respectiva composición), que los creedores tienen

12 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 12 derecho a S/ y que a los accionistas de la empresa les corresponden S/ (patrimonio). Otra forma de ver el balance, desde un punto de vista financiero, es considerar a los activos como la lista de inversiones que h a realizado la empresa: S/ en terrenos; S/ en inmuebles, maquinaria y equipo (sin depreciación); S/ en existencias; S/ en cuentas por cobrar; y S/ en cajabancos. Esta lista es el resultado de la decisión de inversión de la que se hablo en el primer capitulo. El orden de presentación de los activos sigue el criterio de la liquidez: es decir, se presentan primero los activos que pueden convertirse más rápido en efectivo. La partida caja-bancos va primero puesto que es efectivo. Le siguen las cuantas por cobrar porque se ha producido la venta y solo falta que el cliente pague para contar con el efectivo. En el caso de los inventarios (existencias), falta aún venderlos y luego cobrar, por lo que aparecen después. Los activos que se esperan se conviertan en efectivos dentro del periodo de un año se clasifican como activo corriente. En caso contrario, forman parte del activo no corriente los activos fijos como terrenos, inmuebles, maquinaria y equipo. El lado derecho del balance muestra como se han financiado las inversiones que son mostradas en activos. Son productos de la decisión de financiamiento : la deuda total de S/ (S/ en tributos y remuneraciones, S/ en cuentas por pagar comerciales, S/ en prestamos a corto plazo y S/ en prestamos a largo plazo) y el patrimonio de S/ (S/ en aportes de los accionistas y S/ en utilidades no distribuidas de las operaciones de la empresa desde que inició sus actividades). Así como en el caso de los activos, la presentación de estas fuentes de financiamiento sigue un orden definido según el plazo de vencimiento que tengas las deudas. De estas primero son colocadas los pasivos corrientes, cuyo vencimiento es hasta de un año y, luego, los pasivos no corrientes o pasivos de largo plazo; Ambos constituyen el total de pasivos. El patrimonio representa los derechos o la inversión realizada por los accionistas de la empresa. Sus aportes iníciales son representadas por la cuenta capital social. La cuenta utilidades retenidas representa las utilidades de todos lo años de operación de la empresa que no han sido pagadas como dividendos y que, por lo tanto, se han reinvertido en la empresa. El patrimonio se considera una fuente de financiamiento de largo plazo.

13 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 13 Cuadro N 1: Balance general de Mejores Mercancías S.A. Mejores Mercancías S.A. Balance general Al 31 de diciembre del 20X2 (EXPRESADO EN MILES DE SOLES) Activo 20X2 20X1 Pasivo y Patrimonio 20X2 20X1 Caja-bancos Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por cobrar Cuentas por pagar comerciales Existencias Préstamo de corto plazo Total activo corriente Total pasivo corriente Prestamos de largo plazo Terrenos Total pasivo Inmueble maquinaria Y equipo Depreciación (125) (90) Capital social Otros activos no Utilidades retenidas Corrientes Tota actino no Total patrimonio neto Corriente Total activo 1, Total pasivo y patrimonio

14 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Nota: 14 En los primero días de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles maquinaria y equipo. No se vendió activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo se hizo una provisión de S/ para el pago de impuesto a la renta del ejercicio. Se pagaron dividendo por S/ Estado de pérdidas y ganancias El cuadro N 1 mostraba al Balance general de la emp resa al final de los años 20X2 y 20X1 (que viene a ser, a su ves, el balance al iniciarse el primer día del año siguiente). Pero Qué sucedió entres esas dos fechas? Cómo se paso de un balance al siguiente? El Estado de pérdidas y ganancias del año 20X2 es aquel que nos muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en dicho año. Un estado de pérdidas y ganancias o Estado de resultados nos presenta los ingresos de la empresa, de los que se deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o pérdida del ejercicio: Ingresos Gastos = Utilidades El cuadro N 2 nos muestra el Estado de perdidas y g anancias de la empresa Mejores Mercancías S.A. del año 20X2. el ingreso esta representado por las ventas netas de 2.5 millones de soles. De esta cifra se deduce el costo de ventas de S/.1.8 millones que, por tratarse de una empresa comercial, lo constituye el costo de adquisición de las mercancías que se han vendido, para obtener el margen o una utilidad bruta de S/.0.7 millones. Cuadro N 2: Estado de pérdidas y ganancias de Mejo res Mercancías S.A. Mejores Mercancías S.A. Estado de pérdidas y ganancias

15 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 15 *No incluye depreciación Por el año terminado el 31 diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Ventas netas Costo de ventas* (1.800) Utilidad bruta 700 Gastos administrativos y de ventas (425) Depreciación (35) Utilidad antes de intereses e impuestos 240 Gastos de intereses (40) Utilidad antes de impuestos 200 Impuesto a la renta (30%) (60) Utilidad neta 140 Dividendos 30 Adición a utilidades retenidas 110 Luego, deducimos los gastos administrativos y de ventas, y la depreciación para obtener la utilidad antes de intereses e impuestos (S/ ). Observa que la depreciación es un gasto que no genera salida de efectivo. A continuación, restamos los gastos financieros representados por los intereses de los prestamos (S/ ), que no depende de la eficiencia con la que hayamos realizado nuestras operaciones, sino de la a forma como las hemos financiado. El resultado son las utilidades antes de impuestos(s/ ), a las que les aplicamos la tasa impositiva de 30% para obtener el impuesto a la renta de S/ para obtener finalmente una utilidad neta (después de impuestos) de S/ Des esta suma, se pagan dividendos a los accionistas por S/ y quedan S/ como adición a las utilidades retenidas. Algunas distinciones importantes Para evitar confusiones, es preciso distinguir claramente los siguientes conceptos: Costo, gasto, perdida y salida de efectivo. Ingresos vs. entradas de efectivo. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 15/196

16 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Gastos vs. salidas de efectivo 16 Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo Podemos definir el costo como cualquier sacrificio económico, generalmente un desembolso de dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo. Por ejemplo, si compramos un camión de reparto por US$ , el costo del camión seria US$ , independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor. Si fuera al contado, la salida de efectivo seria inmediata y, si fuera a crédito, la salida de efectivo seria posterior, pero el costo del camión seria de US$ Definimos el gasto como aquellos costos que en el Estado de perdidas y ganancias de un periodo se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad. Si el camión de nuestro ejemplo nos va a prestar servicios durante cinco años, lo lógico es que el costo del camión lo prorrateemos entre los cinco años y pasemos como gasto US$ /5 = US$ mediante el proceso que llamamos depreciación. Si hubiéramos comprado el camión al contado, en el primer año habríamos tenido una salida de efectivo de US$ , que es el costo del camión. Pero el gasto en el Estado de pérdidas y ganancias del año 1 por el uso del camión seria de US$40.000(la depreciación del año). Sin embargo, este gasto no genera ninguna salida de efectivo. Se define como pérdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio o compensación. Su efecto en el Estado de pérdidas y ganancias es la de un gasto. Por ejemplo, si al día siguiente de haber adquirido el camión, y suponiendo que no lo hemos asegurado, este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado, y no nos pagaran nada por él, en el Estado de perdidas y ganancias tendríamos una perdida de US$ Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Reconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. Un ingreso aumenta el patrimonio. Un gasto (o pérdida) lo disminuye. Reconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta cajabancos. Las salidas de efectivo disminuyen la cuenta; las entradas la aumentan. No siempre una salida de efectivo implica un gasto. Por ejemplo, si compramos mercadería por S/ y la pagamos al contado, tendremos una salida de

17 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 17 efectivo de S/ (el activo caja bancos diminuye en S/ ) y simultáneamente aumentan los inventarios de mercadería en S/ (otra cuenta de activo). Por lo tanto, el activo total queda igual. No ha habido variación en los pasivos; por lo tanto, patrimonio sigue igual (para que la ecuación contable activo = pasivo + patrimonio se cumpla). Es decir, ha habido una salida de efectivo, pero no un gasto. Podemos proponer otro ejemplo. Supongamos que se han devengado los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/ y aun no les hemos pagado. Qué ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo, por lo que el total de activos queda igual. Sin embargo, ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/ , por lo que, para que la ecuación contable se cumpla, patrimonio disminuye en S/ es decir, hay un gasto por esa suma. Por el lado de los ingresos, si una empresa consultora ha prestado servicios por un valor de S/ ya un no le han pagado, no hay ningún movimiento en cajabancos, sin embargo, tiene una cuenta por cobrar adicional de S/ , que aumenta el activo total en esa suma; y, como no hay cambios en el pasivo, el patrimonio ha aumentado en S/ no hay entrada de efectivo, pero si un ingreso por la venta de servicios S/ que se reflejara en el estado de perdidas y ganancias. Posteriormente, cuando la empresa consultora cobre, habrá en el balance una entrada de efectivo de S/ y las cuentas por cobrar diminuirán en S/ dejando igual al activo total. No hay cambios en el pasivo y por lo tanto, tampoco los hay en el patrimonio. Ha habido una entrada de efectivo, pero no un ingreso. Veamos un ultimo ejemplo. Supongamos que una empresa comercial vende a crédito mercaderías por S/ , las cuales tenían un costo de S/ y habían sido registradas por ese monto en la cuenta de inventario de mercaderías. Analicemos esa transacción en dos partes. En primer lugar, ha habido un aumento en cuentas por cobrar de S/ en los activos, permaneciendo los pasivos igual, por lo que hay un ingreso (por ventas) de S/ que aumenta el patrimonio en esa suma. Simultáneamente, ha disminuido el inventario de mercaderías en S/ y el pasivo ha quedado igual, por lo que hay un gasto (costo de ventas) de S/ , lo que significa una disminución del patrimonio. Nota que no hay ninguna entrada ni salida de efectivo. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 17/196

18 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Estado de cambios en el patrimonio neto: El cuadro N 3 nos muestra las variaciones ocurrida s durante el año en las cuentas que pertenecen a los accionistas: el capital social y las utilidades retenidas. El capital social de inicio del año se incremento por nuevos aportes en S/ para llegar a fin de año a un saldo de S/ las utilidades retenidas, que a comienzo del año presentaban un saldo de S/ , aumentaron en S/ por las utilidades del ejercicio y disminuyeron en S/ debido al pago de dividendos. El saldo a fin de año fue de S/ y el patrimonio total que es la sumatoria de ambas cuentas, alcanzo la cifra de S/ Cuadro N 3: Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores Mercancías S.A. Mejores Mercancías S.A. Estado de cambios en el patrimonio neto Por el año terminado el 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Capital Utilidades Total Social retenidas Saldo al 31 de diciembre del 20X Emisión de acciones de capital Utilidad neta del ejercicio Dividendos (30) (30) Saldo al 31 de diciembre del 20X Nota: En los primeros días de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles, maquinaria y equipo (IME). No se vendió activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo, se hizo una provisión de S/ para el pago de impuestos a la renta de ejercicio. Se pagaron dividendos por S/

19 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno Estado de flujo en efectivo Si observamos el cuadro N 1, vemos que el saldo de la cuenta caja-bancos ha pasado de S/ al 31 de diciembre del 20X1 a S/ al 31 de diciembre del 20X2. El Estado de flujo de efectivo para la empresa Mejores Mercancías se muestra en el cuadro N 4. Cuadro N 4: Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. Mejores Mercancía S.A. Estado de flujo de efectivo Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Utilidad antes de impuesto 200 Ajuste por: Depreciación 35 Utilidad de operación antes de cambios en capital de trabajo operativo * 235 Disminución en cuantas por cobrar 30 Aumento en existencias (50) Disminución en tributos y remuneraciones por pagar (45) Aumento en cuentas por pagar comerciales 15 Efectivo generado por actividades de operación 185 Impuesto a la renta pagado (60) Flujo de efectivo de actividades de operación 125 Aumento en inmuebles, maquinaria y equipo (100) Disminución en otros activos no corrientes 15 Flujo de efectivo de actividades de inversión (85) Disminución en préstamos de corto plazo (50) Aumento de préstamos de largo plazo 60 Aporte de capital 10 Pago de dividendos (30) Flujo de efectivo de actividades de financiación (10) Flujo de efectivo neto 30 Saldo inicial de efectivo 20 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 19/196

20 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 20 Saldo final de efectivo 50 * No se considera aquí la cuenta préstamos por pagar a corto plazo por corresponder a una actividad de financiación. Como podemos observar, el Estado de flujo de efectivo consta de tres partes: la primera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de operación, es decir de las actividades del negocio; la segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de inversión; y la tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de financiación. En cuanto al primer flujo de efectivo, partimos de las utilidades antes de impuestos (S/ ), cifra que tomamos del estado de pérdidas y ganancias. El saldo de dicha cuenta fue hallado luego de deducir la depreciación del periodo (S/ ), que es una cuenta de gasto que no ha generado salida de efectivo. Por ende, ajustamos el importe de la utilidad antes de impuestos adicionándole el monto de la depreciación para así obtener el flujo de operación antes de cambios en el capital de trabajo. Recuerda que el capital de trabajo es la diferencia de activos corrientes menos pasivos corrientes y que aun aumento en una cuenta de activo genera salida de efectivo (por ejemplo, una disminución de la cuenta cajabancos), mientas que una disminución del activo generara entradas (aumento) de efectivo. Observemos, por ejemplo, la cuenta inventario de mercaderías (existencias). Para aumentar el saldo de la cuenta, deberíamos comprar mercaderías, lo que nos produciría una salida de efectivo. Una disminución del saldo de la cuenta se lograría cuando las mercaderías se vendan, lo que nos generara efectivo cuando cobremos la venta. Por el lado de los pasivos, el pago de una deuda disminuye el monto del pasivo y, par pagarla, hemos tenido una salida de efectivo. Por el contrario, si aumenta un pasivo, contraemos más deuda que nos produce entradas de efectivo, por lo que es una fuente de financiamiento. En resumen: Cambios en activos Generan Constituyen o pasivos

21 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 21 de Aumento de activos Salidas de efectivo Uso o aplicación Disminución de pasivos efectivo Disminución de activos Entradas de efectivo Fuente de efectivo Aumento de pasivos En el capital de trabajo operativo, durante el año 20X2, hubo una disminución en cuantas por cobrar que incremento el efectivo en S/ , un aumento en existencias y una disminución en tributos y remuneraciones por pagar que significaron uso de efectivo por S/ y S/ respectivamente. En conjunto, los cambios en el capital de trabajo significaron una disminución de efectivo neto de S/ , los cuales, restados de los S/ generados por actividades de operación, nos proporciona un resultado de S/ Al quitar los impuestos pagados, que ascendieron a S/ , obtenemos el flujo de efectivo de actividades de operación de S/ , que representa el flujo neto de efectivo producido por las operaciones del negocio en el año 20X2. Por último, la tercera parte del Estado de flujo de efectivo lo constituyen las actividades de financiación. Hubo una disminución de los préstamos de corto plazo en S/ que produjo una salida de efectivo por esa suma. Por el contrario, los aumentos de préstamo de largo plazo y nuevos aportes de capital significaron ingresos de caja por S/ y S/ respectivamente. Por ultimo, el pago de dividendos pro S/ dio como resultado un flujo de efectivo de actividades de financiación por un total de S/ , salida de efectivo. Resumiendo, tenemos: Miles de soles Flujo de efectivo de actividades de operación 125 Flujo de efectivo de actividades de inversión -85 Flujo de efectivo de actividades de financiación - Flujo de efectivo neto 30 Efectivo al 31/12/20X1 (saldo inicial) 20 Efectivo al 31/12/20X2 (saldo final) El saldo final es la cifra que va en la cuenta caja-bancos del Balance general al 31 de diciembre de 20X2. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 21/196

22 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Flujo de efectivo financiero: Además de estos cuatro estados financieros contables que las empresas preparan usualmente, es conveniente preparar lo que los profesores Ross, Westerfield Jaffe (2000:27) denominan flujo de efectivo financiero en el que se pueden apreciar los flujos de efectivo entre la empresa (generado por sus operaciones) y sus inversionistas, tanto acreedores como accionistas. El cuadro N 5 y el grafico N 1 muestran dicho fluj o para le empresa Mejores Mercancías S.A. Cuadro N 5: Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S.A. Mejores Mercancías Flujo de efectivo financiero Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Flujo de efectivo proveniente de la empresa Utilidades antes de intereses en impuestos (EBIT) 240 Depreciación 35 Menos impuesto a la renta (60) Flujo de efectivo operativo 215 Adquisiciones de inmuebles, maquinaria y equipo (100) Disminución de otros activos no corrientes 15 Inversión en activos no corrientes (85) Capital de trabajo neto final 260 Capital de trabajo neto inicial 180 Inversión en capital de trabajo neto * (80) Flujo de efectivo proveniente de activos 50** Flujo de efectivo destinado a acreedores Intereses 40 Retiro de la deuda de corto plazo 50 Incremento en la deuda de largo plazo (60) Flujo de efectivo destinado a acreedores 30

23 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 23 Flujo de efectivo destinado a accionistas Dividendos pagados 30 Menos aportes de capital (10) Flujo de efectivo destinado a accionistas 20 Flujo de efectivo destinado a acreedores a accionistas 50** * No incluye a la deuda de corto plazo que genere pago de intereses. ** El flujo de efectivo proveniente de activos debe ser igual al flujo de efectivo destinado a accionistas; sin embargo, estos montos no necesariamente deben coincidir con el saldo de la cuenta caja-bancos, tal como ocurre en nuestro ejemplo. Grafico N 1: Determinación del capital de trabajo n eto A C T I V O S Activos que deben ser financiados T con pasivos espontáneos Activos que deben ser financiados con T (I) pasivos (II) O negociados T A CAPITAL DE L TRABAJO E S Activo fijo Activo corriente Pasivos espontáneos Pasivos negociados Pasivo de largo plazo Patrimonio Pasivo corriente (I) (II) Activos que deben ser financiados con capital de los inversionistas (acreedores y accionistas) Fondos proporcionados por los inversionistas para solventar parte de los activos totales de le empresa. Nota que, en cuanto al efectivo proveniente de la empresa, comenzamos con la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) de S/ que la tomamos del Estado de pérdidas y ganancias para luego hacerle los ajustes PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 23/196

24 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: por los gastos (cargos) que no generaron salida de efectivo, en nuestro ejemplo, la depreciación de S/ Le quitamos el pago de impuestos de S/ y obtenemos el flujo de efectivo operativo generado por las actividades del funcionamiento normal de la empresa que es de S/ A continuación, consideramos las inversiones realizadas que figuran en las cuentas de activos no corrientes por un total de S/ , producto de adquisiciones correspondientes a inmuebles, maquinaria y equipo S/ (salida de efectivo) y una disminución en otros activos no corrientes en S/ (entrada de efectivo). 24 por Sin embargo, no solo se invierte en activos fijos. También lo hacemos en activos corrientes como caja-bancos, cuentas por cobrar y existencias. No obstante, parte de estas inversiones se financia con la aparición espontánea de pasivos que no tienen costo financiero para la empresa (no cobran interés), tales como los tributos por pagar, sueldos y salarios acumulados o cuantas por pagar a proveedores, a los cuales denominaremos pasivos espontáneos. Por ello, se considera que lo que se necesita financiar es la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos espontáneos. Los pasivos corrientes que sí tienen un costo llamado también pasivos negociados, tales como los prestamos bancarios de corto plazo, no se consideran como pasivos espontáneos. Los intereses que generan serán tomados en cuenta cuando se calcule el flujo de efectivo destinado a los acreedores (ver grafico N 2). Grafico N 2: Flujo de efectivo entre la empresa y l os inversionistas Empresa Inversionistas Flujo de efectivo prov. De operaciones 215 Inv. en activo fijo (85) Inv. en cap. Trab. Neto 80 Flujo de efectivo prov. De los activos 50 Intereses 40 Retiro de deuda de c.p. 50 Incremento en deuda de l.p. (60) Neto a acreedores 30 Dividendos pagados 30 Aportes de capital (10) Neto a accionistas 20 Flujo de efectivo destinado A inversionistas 50 Acreedores Accionistas

25 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 25 En el cuadro N 6, presenta el cálculo de la inversi ón en capital de trabajo neto para el año 20X2. El capital de trabajo así considerado (sin tomar en cuenta los prestamos de corto plazo) se elevo durante el año 20X2 de S/ a S/ , lo que significaba una inversión en capital de trabajo neto de S/ (una aplicación u uso efectivo). Cuadro N 6: Cálculo de la inversión en capital de t rabajo neto (en miles de soles) 20X2 20X1 Activo corriente Pasivos espontáneos Tributos y remuneraciones por pagar 15 Cuentas por pagar comerciales 125 Total de pasivos espontáneos (140) (170) Capital de trabajo neto Aumento en capital de trabajo neto= = S/.80 Inversión, salida de efectivo. En resumen, el fluido de efectivo proveniente de la empresa fue (en miles de soles). Flujo de efectivo operativo S/.215 Inversión en activos corrientes (85) Inversión en capital de trabajo neto (80) Flujo de efectivo proveniente de los activos S/.50 El flujo de efectivo entre la empresa y a sus inversionistas (acreedores y accionistas) se aprecia en el gráfico N 2 y en la parte inferior del cuadro N 5. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 25/196

26 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: A los acreedores se les pago intereses por S/ y se les canceló S/ de la deuda a corto plazo (la cuenta estamos de corto plazo disminuyo de S/ a S/ ). Por otro lado, recibió de los acreedores de préstamos de largo plazo S/ (la cuenta respectiva aumento de S/ a S/ ). Se totalizó, así, un flujo de efectivo destinado a los acreedores de S/ En cuanto a los accionistas, se les pago dividendos por S/ y se recibieron nuevos aportes por S/ , lo que resultó en un flujo de efectivo destinado a accionistas de S/ El flujo total de efectivo destinado a acreedoras y accionistas asciende a S/ En resumen tenemos lo siguiente: Flujo de efectivo proveniente de la empresa S/ Flujo de efectivos destinado a acreedores Flujo de efectivo destinado a accionistas S/ S/ Flujo de efectivo destinado a acreedores y accionistas S/ Esta relación entre la empresa y sus inversionistas, resumida en los flujos de efectivo entre ellos, es de particular importancia, ya que el valor de la empresa depende de los flujos de caja que esta genere para sus inversionistas, quienes valorarán la empresa según sus expectativas sobre dicho flujos de caja. EJERCICIOS RESUELTOS: CASO 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversión) Para una empresa con ventas por UM anuales, con una razón de rotación de activos totales para el año de 5 y utilidades netas de UM 24,000. a) Determinar el rendimiento sobre la inversión o poder de obtención utilidades que tiene la empresa. b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instaló sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atención y control. El impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2%

27 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 27 Solución (a) hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento sobre la inversión. VENTAS =1 200,000 UTILIDADES NETAS = 24,000 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5 ACTIVO TOTAL = x 1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total: [9] 5= 1 200,000 DESPEJAMOS x x= 1 200,000 = UM 240,000 X 5 Luego la inversión en el activo total es UM 240,000 2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 24,000 = 0.10 centavos ó 10% 240,000 Respuesta (a) Cada unidad monetaria en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al año o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual. Solución (b) VENTAS = 1 200,000 UTILIDADES NETAS (1 200,000*0.03) = 36,000 ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5 ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000 1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 36,000 = 0.12 ó 12% 300,000 Respuesta (a) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 27/196

28 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: La incorporación del sistema de informática, incremento el rendimiento sobra la inversión de 10% a 12% en el año. 28 CASO 2 (Evaluando el desempeño financiero de Gerencia) Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los últimos 3 años. BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 2,002 2,003 2,004 Caja y bancos 46,750 32,250 16,883 Cuentas por cobrar 163, , ,583 Inventarios 169, , ,917 Activo Corriente 379, , ,333 Activos Fijos Netos 215, , ,667 TOTAL DE ACTIVOS 594, , ,000 Cuentas por pagar 155, , ,083 Acumulaciones 25,083 43,000 48,917 Préstamo bancario 20,883 75,000 87,500 Pasivos Circulante 201, , ,500 Deuda de largo plazo 41,667 83,333 79,167 Capital social 351, , ,333 TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 594, , ,000 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 Ventas 988,583 1,204,333 1,362,417 Costo de ventas 711, ,000 1,001,333 Utilidad bruta 277, , ,083 Gastos de venta 195, , ,417 Generales y administrativos Utilidades antes de impuestos 81,417 55, ,667 Impuestos 32,500 37,667 48,000 Utilidades después de impuestos 48,917 18,083 63,667 Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia utilizando el análisis de ratios.

29 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 29 Solución: Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad: RATIOS DE GESTION 2,002 2,003 2,004 [5]ROTACION DE CARTERA En días En Veces 73, [6] ROTACION DE INVENTARIOS En días En veces [8] ROTACION CAJA BANACOS En días [9] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES En veces Evaluación: (5) Muy lenta la rotación de cartera, lo recomendable seria una rotación de 6 ó 12 veces al año. No se esta utilizando el crédito como estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. Agudizado ello en los dos últimos años. (9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos, es necesario un mayor volumen de ventas. CASO 3: (Aplicación de los ratios financieros) Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y pérdidas: BALANCE GENERAL AL 31/12/2004 Caja y Bancos 26,667 Cuentas por Cobrar 86,667 Inventarios (UM 120,000 el 2003) 140,000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 29/196

30 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Activos Corrientes 253,333 Activos Fijos Netos 221,333 TOTAL ACTIVOS 474,667 Cuentas por pagar 21,333 Acumulaciones 17,333 Prestamos de corto plazo 73,333 Pasivos corrientes 112,000 Deuda de largo plazo 133,333 TOTAL PASIVOS 245,333 Capital social 229,333 TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 474, ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS AL 31/12/2004 Ventas netas (100% al crédito) 845,333 Costo de ventas * 595,333 Utilidad bruta 250,000 Gastos de venta generales y 148,667 Administrativos Intereses pagados 30,667 Utilidad antes de impuesto 70,667 Impuesto a la renta 26,000 *incluye depreciación de UM 32,000 Con esta información, determinar: UTILIDAD NETA 44,667 a) Liquidez General, b) La prueba ácida, c) la rotación de cartera, d) rotación de inventarios, e) razón del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera: RATIOS (1) LIQUIDEZ GENERAL (2) PRUEBA ACIDA (5) ROTACION DE CARTERA INDICE 2.26 veces 1.01 veces días 9.75 veces

31 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 31 (6) ROTACION DE INVENTARIOS (12)RAZON DE ENDEUDAMIENTO (17)MARGEN NETO DE UTILIDAD (18A)DUPONT (19)RENTABILIDAD VERDADERA días 2.29 veces % 51.69% % 5.28% % 6.05% % 22.61% Evaluación: (1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla. (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.} (5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%. (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la empresa produce o vende en grandes volúmenes. (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejor el índice del ratio anterior. (18) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al evaluador. CASO 4: (Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar) Una empresa que opera solo con ventas a crédito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 Y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000. a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotación de inventarios sea 5. b. Calcular en cuantos días deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar. Para los cálculos considerar el año bancario o comercial de 360 días. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 31/196

32 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 32 Solución Ventas =900,000 Margen de ut. Bruta =0.20 Activo corriente =180,000 Pasivo corriente =135,000 Inventarios = 67,000 Caja = 25,000 Solución (a) 1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A): [17A] 0.20 = 900,000-CV DE DONDE CV =900, ,000=UM 720,00 900,000 2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x): (67,000+ x) * DE DONDE 67,000+X [6] 5= 5*720,000= * , (5*720,000) x = ,000 FINALMENTE x = -47,000 Reemplazando x en la formula (16b), tenemos: (67,000+ (-47,000)) *360 2 DE DONDE [6] RI = RI = 5 720,000 Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia. Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-47,000))/2. Solución (b) Calculamos la rotación de cartera, para ellos aplicamos el ratio (5):

33 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno ,500*360 [5] ROTACION DE CARTERA = 900,000 = 45 días. Respuesta (b) Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero para el periodo 2002 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación. Balance general Al 31 de diciembre del 2002 (Expresado en miles de soles) Activo Pasivo y patrimonio Caja-bancos Proveedores Clientes Tributos y otros cuentas por pagar Existencias Intereses por pagar Total activo corriente Total pasivo corriente Inversión en valores Deuda a largo plazo Activo fijo Depreciación (2.23) (1.96) Capital social Total activo Utilidades retenidas No corriente Total activo Total pasivo y patrimonio Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2002 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 33/196

34 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: 34 Concepto Miles de soles Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operación, administración y de ventas 511 Depreciación 262 Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses 110 Utilidad gravable Impuesto a la renta 270 Utilidad neta La empresa peruana CATESCA comercializa cartones para la exportación. Actualmente, las elevadas ganancias obtenidas han motivado a sus administradores a incursionar en el mercado de producción y exportación de cajas de cartón para darle valor agregado a su producto. Según las proyecciones realizadas por el Gerente Financiero, don Emilio, las ventas de cajas de cartón en el primer año serán equivalentes al 30% de las ventas obtenidas el año anterior en su negoció de cartones. Se conoce que, en el 2003, la empresa CARTESCA vendió aproximadamente S/ en su negocio de producción de cartón. Se cuenta, además, con los siguientes datos: o El horizonte del tiempo del proyecto será inicialmente 5 años. o La inversión requerida para las maquinas se muestra a continuación: Máquina Costo Valor de rescate Cortadora S/ S/ Moldadora S/ S/ Corrugadora S/ S/ Emgomadora S/ S/.3.000

35 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno 35 Total S/ S/ Todas las maquinas tienen una vida útil de 12 años. - Se ha pactado con los clientes extranjeros que las ventas se pagaran 80% al contado y 20% al crédito a un año, con 3% de interés. Las ventas crecerán a un ritmo constante de 20% anualmente. - Las compras del primer año ascenderán a S/ y tendrán un crecimiento constante del 15% anual, las cuales serán canceladas en el mismo año. - Se necesitara contratar a 5 operadores adicionales, los cuales recibirán un sueldo básico de S/.480, cancelado a finales del mismo mes. - Los gastos de luz, agua y teléfono representaran aproximadamente S/.810 mensuales, los cuales se cancelaran el mismo mes en que se incurrió en el gasto. - Por política de la empresa, el inventario inicial de mercadería de cajas de cartón de cada año representa el 10% de las compras de ese año. - El impuesto a la renta es del 27% y se cancela en el año al que corresponde - A inicios del cuarto año del proyecto, se decidió vender la maquina corrugadota, ya que no era necesaria para la producción. El precio pactado al momento de la venta fue tan solo S/ Por política de la empresa, se reparte el 50% de la utilidad neta como dividendos para evitar problemas de agencia. a. Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado. b. Elabore el Flujo de caja para los próximos 5 años. 3. Con la información proporcionada, se le pide preparar el Estado de flujo de efectivo de la empresa Campanas S.A. correspondientes al año Balance general Campanas S.A. Activo Pasivo Caja Tributos por pagar PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 35/196

36 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: Clientes Proveedores Mercaderías Dividendos por pagar Activo fijo Patrimonio Dep. Acum. (37.500) (51.000) Capital social Reserva legal Utilidad retenida Total activo Total pasivo y Patrimonio Estado de pérdidas y ganancias 2002 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gastos de ventas Utilidad antes del IR Información adicional correspondiente al año 2002: - Los gastos administrativos incluyen: Depreciación Alquiler Luz y agua Sueldos administrativos Los gastos de venta incluyen los sueldos de los vendedores por S/ Se compro una maquina al contado por S/ Se realizo un aporte de capital por S/ La tasa del impuesto a la renta es del 30% y se crea una reserva legal del 10%.

37 ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el período 2004 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación: Balance general Al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Activo Pasivo y patrimonio Efectivo Proveedores Clientes Tributos y otras cuentas por pagar Existencias Intereses por pagar Total activo corriente Total pasivo corriente Inversión en valores Deuda a largo plazo Activo fijo Depreciación acum Capital social Total activo no Utilidades retenidas corriente Total activo Total pasivo y patrimonio Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Conceptos S/. Ventas netas PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 37/196