Fund & Asset Manager Rating Group

Transcripción

1 Sociedad Fiduciaria Reporte de Calificación Asset Manager / Colombia Calificación Calificación Nacional de Administradores de Activos de Inversión M1 (col) Definición M1 (col) Superior Las operaciones de administración de activos demuestran el nivel más bajo de vulnerabilidad respecto a las falencias operacionales y de administración de inversiones, en relación a lo que resultaría apropiado para el mercado en cuestión. Nota: La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las sociedades fiduciarias aplica únicamente para la administración de portafolios de inversión de terceros. Fecha del comité: 07 de junio de 2013 No. Acta: 3136 Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la presente calificación*: Andrés Márquez Mora, Jorge Yanes y Sergio Peña. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora Analistas Felipe Baquero Riveros ext 1028 felipe.baquero@fitchratings.com Sandra Páez ext 1020 sandra.paez@fitchratings.com Factores Clave de Calificación Sólido soporte de su principal accionista: apoyo por parte del Banco de Bogotá y el Grupo AVAL en materia de gestión administrativa, despliegue comercial, red tecnológica, administración de riesgos, así como en la implementación de buenas prácticas de gobierno que propenden por un desarrollo eficiente de las actividades propias de la Sociedad.. Liderazgo en el sector fiduciario: se caracteriza por su posicionamiento en el mercado, siendo uno de los líderes en el sector fiduciario por valor total de activos administrados y por la generación de ingresos operacionales. Fuerte estructura de gobierno y control: se evidencia una Junta Directiva compuesta en su mayoría por miembros independientes, soportada por los Comités de Auditoría (con un miembro independiente) y Riesgo, en sinergia con el Grupo Aval. Cuenta con políticas establecidas y adecuados lineamientos de Gobierno Corporativo y de conducta en el manejo de recursos de terceros. Robusta gestión de riesgo financieros y no financieros: ha implementado fuertes metodologías para la gestión de los riesgos financieros propios de la actividad de inversión así como robustos procedimientos para la identificación y control del riesgo operacional basándose en estándares internacionales, los cuales están en continuo mejoramiento. Asimismo, se observa un Sistema de Gestión de Calidad certificado bajo la norma ISO 9001:2008. Cuenta con un plan de contingencia encaminado a la reducción del impacto ante interrupciones de los procesos críticos. Fortalecimiento de los procesos de operaciones: se destaca el continuo fortalecimiento de los procesos del Back Office y del control sobre las operaciones a través de validaciones duales y verificaciones por parte de las áreas de Riesgo y Contraloría. Proyecto de Relacionamiento con el Cliente: se espera la consolidación del proyecto de redefinición del relacionamiento con el cliente, a través de la reestructuración del Área de Mercadeo, del fortalecimiento del equipo comercial y de la actuación conjunta con el Banco de Bogotá. Integración tecnológica: se espera la culminación y consolidación del proyecto para la implementación del sistema integrado de información que permitirá optimizar el modelo operativo de la entidad, reducir los costos de gestión, y agregar nuevas funcionalidades en materia de administración de riesgos financieros y de inversiones. Control automático de cupos de crédito: hoy en día el único control automático es aquel realizado sobre los cupos de contraparte. Con la entrada en producción del nuevo sistema de información, se agregará el control automático de los cupos de inversión y operador. Perfil del Administrador La Fiduciaria Bogotá, filial del Banco de Bogotá, fue creada en el año 1991 con el propósito de administrar, invertir y asesorar a sus clientes en el manejo de recursos, constituyéndose así como una de las principales fiduciarias a nivel nacional. Posee una red de oficinas propias para la atención de sus clientes haciendo uso también de la infraestructura del banco. Como administrador de activos de inversión participa en el mercado con cinco carteras colectivas y a través de la gestión de pasivos pensionales y portafolios individuales. A marzo de 2013, a través de estos instrumentos, administraban alrededor de 22.7 billones de pesos. 1

2 Perfil del Administrador Fiduciaria Bogotá pone a disposición de sus clientes oficinas propias ubicadas en Bogotá, Barranquilla, Bucaramanga, Cali, Cartagena, Ibagué, Medellín, Riohacha, Soacha y Pereira así como la red del Banco de Bogotá, para la distribución de sus productos. Actualmente, la entidad ofrece 5 carteras colectivas para distintos perfiles de riesgo a saber: C.C. Abierta de Especulación Cubrir, C.C. Abierta Fidugob, C.C. Abierta con Pacto de Permanencia Optimo, C.C. Abierta con Pacto de Permanencia Fiduacción y la C.C. Abierta Sumar. Asimismo, ofrece portafolios individuales de inversión, de acuerdo con las necesidades y expectativas del cliente, además de administración de reservas pensionales, en el marco de la gestión de portafolios de terceros Dirección Calle 67 # 7 37 Piso 3 (Bogotá) Vinculados Banco de Bogotá Website Revisor Fiscal KPMG Ltda. Tipo de Organización Sociedad Fiduciaria Presidente César Prado Villegas Año de fundación 1991 Domicilio, lugar de constitución Sucursales Accionistas Vicepresidente Financiero y de Inversiones Carlos Mick Muñoz Bogotá Gerente de Portafolios Carlos Remolina, Jaime Ramírez, Luisa Ariza Barranquilla, Bucaramanga, Cali, Cartagena, Medellín, Pereira, Ibagué, Riohacha y Soacha. Banco de Bogotá 94.99% Corporación Banco de Bogotá 3.60% Otros 1.41% No. de empleados 546 Activos Bajo Administración (Marzo 2013) $ 40,000,000 $ 35,000,000 $ 30,000,000 $ 25,000,000 $ 20,000,000 $ 15,000,000 $ 10,000,000 $ 5,000,000 $ 0 Source: Fidubogotá HISTÓRICO ACTIVOS BAJO ADMINISTRACIÓN (COP Millones) $ 37,755, mar-13 DESGLOSE POR TIPO DE PRODUCTO Source: Fidubogotá Fiducia Inmobiliaria 10.7% Carteras Colectivas 16.6% Otros y Garantía 7.0% Fiducia de Administración 22.0% Otros Fideicomisos de Inversión 1.6% Pasivos Pensionales 42.1% DESGLOSE POR TIPO DE PRODUCTO DESGLOSE POR TIPO DE INVERSIONISTA Más de 5 años 16.9% Sector Público 17.2% Otros 0.8% 3 a 5 años 5.5% 1 a 180 días 38.8% Sector Real 5.4% Source: Fidubogotá 1 a 3 años 24.5% 181 a 365 días 14.3% Source: Fidubogotá Sector Financiero 76.6% 2

3 Factores Clave de la Clasificación Calificación M1 (col) Fortalezas Fiduciaria Bogotá cuenta con el respaldo del Banco de Bogotá y del Grupo AVAL, contando con sinergias en temas administrativos, tecnológicos, comerciales, de administración de riesgos así como soporte patrimonial. La Sociedad se destaca por su posicionamiento dentro del mercado, siendo uno de los líderes respecto al monto total de activos administrados y a la generación de ingresos operacionales. Se observa una fuerte estructura de control al interior de la Sociedad, con políticas establecidas y adecuados lineamientos de Gobierno Corporativo. Posee un Sistema de Gestión de Calidad certificado bajo la norma ISO 9001:2008. Fuertes metodologías encaminadas a la gestión de los riesgos financieros así como robustos procedimientos para la identificación y control del riesgo operacional, basándose en estándares internacionales. Asimismo, ha implementado un plan de contingencia encaminado a la reducción del impacto ante interrupciones de los procesos críticos. Continuo fortalecimiento de los procesos del Back Office y del control sobre las operaciones a través de validaciones duales y verificaciones por parte de las áreas de Riesgo y Contraloría. Desafíos Consolidación del proyecto de redefinición del relacionamiento con el cliente, a través de la reestructuración del Área de Mercadeo, del fortalecimiento del equipo comercial y de la actuación conjunta con el Banco de Bogotá Culminación y consolidación del proyecto para la implementación del sistema integrado de información que permitirá optimizar el modelo operativo de la entidad y agregar nuevas funcionalidades en materia de administración de riesgos financieros y de inversiones. Implementar el control automático de cupos a través de su sistema de administración de órdenes Compañía y Personal La Fiduciaria Bogotá hace parte del Grupo Aval, teniendo el apoyo directo del Banco de Bogotá en temas tales como gestión administrativa, complementación tecnológica así como apoyo comercial. Este último punto se ha visto favorecido por la puesta en marcha del proyecto de utilización de la red del banco de Bogotá para la promoción de sus productos La rentabilidad de la compañía fue superior al promedio del mercado para finales del 2012 y para el corte de marzo de Los ingresos por comisiones evidencian un crecimiento sostenido en los últimos tres años con una perspectiva positiva de incremento al cierre del Cuenta con fuertes estándares de Gobierno Corporativo, siguiendo los lineamientos del Grupo Aval que a su vez se acogen a los estándares internacionales. Controles y Administración de Riesgos Robusta estructura de control de riesgo liderada por la Junta Directiva, la cual cuenta con miembros independientes y del Grupo Aval. Su gestión es apoyada por los Comités de Riesgos y Auditoría, los cuales tienen sinergias con el holding. Procedimientos encaminados a la prevención de conflictos de interés, correcta actuación de los empleados y desarrollo de buenas prácticas en la tesorería. El Sistema de Gestión de Calidad de la entidad está certificado bajo la norma ISO 9001:2008. Robusta administración de riesgo operacional, con procesos y metodologías documentadas y bajo el marco de la Ley Sarbanes-Oxley. Se destaca en el último año la realización de pruebas de recorrido de manera presencial para revisar el flujo de las operaciones. Sólida gestión de riesgos financieros. Se implementó en el último el cálculo del C-VaR para considerar pérdidas más altas. Gestión de Portafolios Su proceso de inversión se ha adaptado de manera adecuada a las condiciones del mercado, y sigue una supervisión top-down contando con el apoyo del Comité de Inversiones, el Comité de Estrategia y el Comité Interno de Inversiones. Análisis de variables relevantes y drivers de inversión, así como apoyo por parte de investigaciones económicas para el diseño de la estrategia de inversión y generación de informes económicos y financieros para las diferentes áreas de la entidad. Los traders están especializados por tipo de activos (deuda pública interna, deuda privada y monedas) lo que permite aprovechar los conocimientos específicos en cada tipo de mercado. Administración de Inversiones La Sociedad cuenta con una infraestructura adecuada para la atención de sus afiliados, la cual se encuentra en proceso de expansión a través de la ejecución del proyecto de actuación conjunta con el Banco de Bogotá. Constante fortalecimiento de los procesos del Back Office. Procesos de cumplimientos y complementación definidos, contando con estructuras de control robustas a través de revisiones constantes y controles duales sobre los procesos relacionados. Controles realizados por parte de Contraloría y Área de Riesgos. Tecnología Se observa una infraestructura tecnológica compuesta por desarrollos internos y aplicativos proveídos externamente, que suplen las necesidades de Fiduciaria Bogotá. Fuertes políticas de seguridad de la información contando con un centro alterno de actividades y un centro alterno de datos, adicionalmente cuenta con políticas de backup con el objetivo de la recuperación de la información crítica garantizando el funcionamiento de las actividades ante cualquier contingencia. Se espera la culminación y consolidación del proyecto para la implementación del sistema integrado de información que permitirá optimizar el modelo operativo de la entidad, reducir los costos de gestión, y agregar nuevas funcionalidades en materia de administración de riesgos financieros y de inversiones. 3

4 Compañía y Personal Composición Accionaria y Situación Financiera Fiduciaria Bogotá hace parte del Grupo Aval, siendo su principal accionista el Banco de Bogotá (94.99%), factor que le permite generar sinergias en materia de gestión administrativa, despliegue comercial, red tecnológica, administración de riesgos, así como en la implementación de buenas prácticas de gobierno que propenden por un desarrollo eficiente de las actividades propias de la Sociedad. A través de un modelo de actuación conjunta con el banco, la entidad ha robustecido la infraestructura de atención y ofrecimiento de productos, otorgándole a la Fiduciaria una posición competitiva frente al sector. La Fiduciaria es una de las líderes del mercado tanto en activos administrados como en generación de ingresos y utilidades. A marzo de 2013, los activos de la compañía se incrementaron en un 26.3% frente a marzo de 2012, ubicándose en $241,682 millones, impulsados principalmente por las inversiones del portafolio propio, principal rubro de la compañía. Por su parte, los pasivos ascendieron a $ millones presentando un aumento del 8.0% explicado principalmente por la existencia al corte del mes de unos compromisos de transferencia en operaciones de mercado monetario. Entre tanto, el patrimonio aumentó en un 33.4% mayoritariamente por los dividendos decretados en acciones (se decretó la distribución del 100% de las utilidades del segundo semestre del 2012 en acciones). En el mismo periodo, los ingresos operacionales se incrementaron en un 20.0% ascendiendo a $44,130 millones, impulsados por las comisiones de las líneas core, especialmente la fiducia de inversión y por los dividendos provenientes de Porvenir AFP. Se debe mencionar que, aunque la entidad es líder del mercado en la administración de pasivos pensionales, los ingresos por este concepto se vieron afectados por la renegociación del contrato de FONPET, que resultó en una menor comisión de administración. Por su parte, los gastos operacionales se ubicaron en $18,695.8 millones presentando un crecimiento del 37.9% como respuesta al crecimiento de las líneas de negocio de la entidad, además de otros gastos asociados a los proyectos tecnológicos como el proyecto SIFI, centros de cómputo y consultoría de datos. Los resultados de la compañía mostraron a marzo de 2013 una utilidad operacional de $25,434.3 millones (9.53% más que en 2012) y una utilidad neta de $21,590.9 millones (15.88% más que en 2012), lo que arroja márgenes de rentabilidad del orden del 57.63% (operacional) y 48.93% (neto). Éstos, junto a la Rentabilidad del Activo (8.93%), del Patrimonio (11.73%), y al Margen Ebitda (60.93%), son superiores a la media del sector. Experiencia en la Industria de Administración de Activos de Inversión La Sociedad se constituyó en el año 1991 con el objeto de ofrecer todos los productos y servicios autorizados por la ley para las sociedades fiduciarias. Es ese sentido, la entidad ofrece hoy en día los servicios de administración de portafolios (carteras colectivas, fondos pensionales y portafolios individuales de terceros), fiducia inmobiliaria, de administración y pagos, fiducia pública, agente de manejo de titularizaciones, emisiones e inversión extranjera, entre otros. Se evidencia una red de oficinas propias para la atención de clientes ubicadas en Bogotá, Barranquilla, Bucaramanga, Cali, Cartagena, Medellín, Pereira, Soacha y Riohacha, que se complementa con la infraestructura del Banco de Bogotá a través de un acuerdo en el marco del nuevo modelo de relacionamiento con el cliente, el cual se espera sea perfeccionado este año. Entre los productos ofrecidos se encuentran las carteras colectivas Cubrir, Fiduacción, Fidugob, Óptimo y Sumar. En 2012 se realizó la fusión por absorción de la cartera colectiva Sumar con la cartera colectiva Lazos y a las carteras colectivas Óptimo y Cubrir se les 4

5 modificó su reglamento, cambiando su clasificación de carteras colectivas escalonadas a carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia. La cartera Cubrir es una opción de inversión que representa un perfil de riesgo alto debido a que los recursos son invertidos en operaciones de naturaleza especulativa. Entre tanto, la cartera Sumar es de naturaleza abierta y cuenta con un perfil de riesgo bajo debido a que invierte en exclusivamente en títulos de renta fija y el plazo promedio ponderado del fondo es de máximo 540 días. De otro lado, la cartera Fiduacción, abierta con pacto de permanencia, está dirigida a inversionistas con un apetito de riesgo alto puesto que toma posiciones en su mayoría sobre activos de renta variable inscritos en la BVC. La alternativa Óptimo es de naturaleza abierta con pacto de permanencia y de riesgo moderado puesto que, pese a que invierte exclusivamente en valores de renta fija, su plazo promedio ponderado es de 3,600 días. Finalmente, Fidugob, cartera abierta, cuenta con un perfil de riesgo bajo al tomar posiciones únicamente en instrumentos de renta fija y además su plazo ponderado es de máximo un año. A abril de 2013 las carteras contaban con las siguientes cifras: Carteras Colectivas VALOR DEL FONDO No. ENCARGOS abr-12 abr-13 % abr-12 abr-13 % Cubrir % % Fiduacción % % Fidugob % % Óptimo % % Sumar % % TOTAL % % A abril de 2013, Fiduciaria Bogotá ocupó el tercer lugar dentro del mercado respecto al valor total de activos fideicomitidos ($37.86 billones, equivalente a un 14.4% de participación) y el segundo lugar en términos de administración de carteras colectivas con $5.78 billones bajo su gestión (14.1% de market share). Para el 2013 se espera que la fiduciaria lance nuevos productos de inversión, de acuerdo con su estrategia de innovación. Independencia y Gobierno Corporativo Fitch Ratings observa una fuerte estructura de gobierno contando con un Código de Gobierno Corporativo que establece el marco de actuación de la Sociedad y define los órganos de administración y control, los criterios aplicables para las relaciones con sus accionistas y controlantes así como las políticas de gestión de riesgos. Por su parte, el Código de Ética y Conducta establece principios sobre la libre competencia, transparencia de mercado, administración de conflictos de interés, controles sobre el manejo de información y confidencialidad. El principal órgano de administración es la Junta Directiva, que está a cargo de implementar las directrices que propendan por un desarrollo adecuado de las actividades de gestión y control de la Fiduciaria apoyándose en el Comité de Riesgos, el Comité de Auditoría, la Vicepresidencia de Riesgos, la Gerencia de Contraloría y el Oficial de Cumplimiento. La Junta, cuenta con cinco miembros principales (tres independientes y dos externos) y cinco suplentes, uno de los cuales es independiente. 5

6 Personal Fiduciaria Bogotá dispone de una estructura organizacional sólida, que se caracteriza por segregar claramente las funciones de sus equipos de trabajo y por contar con canales eficaces de comunicación entre los mismos. En el último año se evidencian algunos cambios en su estructura como lo son la fusión de la Vicepresidencia de Inversiones y la Vicepresidencia Financiera, la creación de la Dirección de Operaciones la cual se encarga de la parte pasiva de los fondos y la contratación en 2013 de una nueva Vicepresidente de Riesgos. La Alta Gerencia está compuesta por el presidente y siete vicepresidentes quienes cuentan con formación en áreas tales como Administración de Empresas, Derecho, Finanzas y Contaduría, así como con estudios de postgrado en temas relacionados. Este grupo de profesionales cuenta en promedio con más de quince años de experiencia en el sector financiero. Por su parte, el Front Office, a cargo de la Dirección de Inversiones (Vicepresidencia Financiera y de Inversiones), está compuesto por profesionales con una experiencia promedio de 11,5 años en labores relacionadas con la administración de portafolio, comercial o tesorería. Tienen formación profesional en Administración de Empresas, Economía y Finanzas y cuentan con estudios de postgrado en áreas afines. El Middle Office está compuesto por las Gerencias de Riesgo de Mercado, de Crédito y de Control Interno, cuyos gerentes tienen en promedio 6.6 años de experiencia en labores relacionadas. La contralora, por su parte, cuenta con más de 15 años de experiencia en labores de Auditoría y Revisoría Fiscal. Se evidencian estudios en las áreas de Contaduría, Finanzas e Ingeniería Industrial. Por último, las áreas de Contabilidad, Tecnología y la recién creada Dirección de Operaciones (en la cual se encuentra estructuralmente el Back Office) cuentan con suficiente personal para atender las necesidades de la entidad en términos de proyectos de información y tecnología, y cumplimiento y complementación de las operaciones en el mercado de capitales. Controles y Administración de Riesgo Estructura Organizacional de Control Se observa una fuerte estructura de control de riesgo encabezada por la Junta Directiva, contando con el apoyo del Comité de Riesgos, Comité de Auditoría, la Vicepresidencia de Riesgos, la Gerencia de Contraloría y el Oficial de Cumplimiento. El Comité de Riesgos sesiona de manera ordinaria una vez cada tres meses y está conformado por cinco miembros (Presidente, Vicepresidente de Riesgos, dos miembros de Junta Directiva y dos funcionarios del Banco de Bogotá) quienes tienen, entre otras funciones, la responsabilidad de fijar las directrices para el tratamiento de los riesgos de mercado, liquidez, crédito y operacional aplicables a la posición propia, carteras colectivas y negocios fiduciarios y establecer criterios para la definición de límites frente a pérdidas y niveles máximos de exposición a dichos riesgos. El Comité de Auditoría está conformado por miembros de la Junta Directiva (uno de ellos independiente), quienes se reúnen por lo menos cuatro veces en el año, y tienen como principales funciones definir las políticas y procedimientos de control interno y velar por que su estructura proteja razonablemente los activos de la Organización y los de terceros; verificar los controles para evitar que la Fiduciaria sea utilizada como instrumento para la realización de actividades delictivas, entre otras. Por su parte, la Vicepresidencia de Riesgos es responsable de gestionar los sistemas de administración de riesgo de mercado, liquidez, crédito y operacional, identificando los factores 6

7 relevantes para su mitigación y control, implementando las directrices y recomendaciones del Comité de Riesgos. El Oficial de Cumplimiento vela por el funcionamiento oportuno y eficaz del Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT), evitando que la Fiduciaria sea utilizada como un vehículo de canalización de activos provenientes de actividades ilícitas. Administración de Riesgo Operacional La Vicepresidencia de Riesgos está a cargo de la identificación, mitigación y monitoreo de los riesgos operacionales asociados con cualquier actividad de la Sociedad, a través de la Gerencia de Control Interno. La definición e implementación de los procesos encaminados a la gestión de dicho riesgo está en observancia de estándares internacionales como la Ley Sarbanes Oxley; además, su Sistema de Gestión de Calidad se encuentra certificado bajo la norma ISO 9001:2008. Las políticas y directrices en la materia están claramente documentadas en el manual SARO y, por medio de los comités periódicos de riesgo operacional, se le hace monitoreo a los eventos de riesgo y seguimiento a los planes de acción. El enfoque de la administración de riesgo operacional está centrado en garantizar que las operaciones no estén expuestas a pérdidas que puedan afectar el logro de los objetivos corporativos, mediante la determinación de la probabilidad de ocurrencia y la magnitud del evento. De igual manera, se establecen controles sobre los procesos y planes de acción sobre los eventos de riesgo, cuya efectividad es medida a través de la herramienta ERA RISK & CONTROL. Ésta permite el registro de los eventos discriminados por área y consulta histórica de los mismos. Un segmento relevante dentro del Sistema de Administración de Riesgo Operacional es el Plan de Continuidad del Negocio que tiene como objetivo darle continuidad a las funciones críticas de la Organización en caso de que un incidente o falla mayor interrumpa el normal funcionamiento de los procesos. Éste contempla planes de evacuación y emergencias, planes de recuperación de procesos, planes de recuperación de información y un plan de comunicación en crisis. Se destaca la implementación en el último año de pruebas de recorrido de manera presencial para revisar el flujo o viaje de las operaciones y verificar la efectividad de los controles, y la ejecución de medidas físicas de seguridad a través de la instalación de cámaras de vigilancia, cajas fuertes y puertas de seguridad. Cumplimiento y Controles Se observa un Código de Ética y Conducta que detalla los conflictos de interés y su administración tanto interna como externamente, incluyendo los vinculados económicos. Las políticas relacionadas con el manejo de las carteras colectivas están detalladas en un manual propio de las mismas. De igual manera, se han implementado controles sobre las actividades de negociación, en especial, la verificación de operaciones a precios de mercado mediante el contraste de éstas con los túneles de negociación establecidos. Así, se puede corroborar de manera diaria que las transacciones cumplan con las premisas de transparencia de mercado y libre competencia. Se realiza un informe diario elaborado por la Gerencia de Riesgo de Mercado sobre operaciones por fuera del túnel de negociación. El control de cupos de manera automática se hace únicamente a través de las parametrizaciones de MEC (cupos de contraparte); se espera que con la entrada en operación del sistema de información SIFI, se realice el control automático de los cupos de contraparte, 7

8 operador, emisor y emisión. Otros procedimientos de verificación se centran en el monitoreo de la grabación de llamadas de manera mensual por parte del Área de Riesgos así como la generación de un informe de monitoreo y control de riesgo de mercado en donde se indican los niveles de VaR de las carteras colectivas, portafolios de terceros y posición propia, al igual que la variación diaria en el P&G de dichos portafolios. En este reporte se informan las alertas y excesos de límites, junto con el plan de acción determinado para restablecer los niveles de VaR a condiciones normales. Además, se realiza un informe diario sobre la utilización de cupos de crédito y límites de inversión y un informe diario de liquidez de carteras colectivas, todos dirigidos a la Alta Gerencia y áreas de interés. En caso de incumplimiento en políticas y límites el informe se copia al Comité de Riesgos y se reportan mensualmente a la Junta Directiva los incumplimientos. También, se observa la elaboración de un informe semanal de arqueos a las inversiones por parte del área de riesgos así como un reporte semanal de operaciones el cual da cuenta de los excesos de atribuciones, tiempo de los procesos de complementación, operaciones fuera de mercado y operaciones con vinculados económicos. Se observa procedimientos establecidos para las labores relacionadas con la valoración de los portafolios haciendo uso del aplicativo INVERWEB. Se evidencia la implementación de un control diario por parte del Área de Riesgos para valorar el 100% de los títulos a través de un desarrollo interno en Excel que permite identificar diferencias en comparación con el valorador interno. Administración de Riesgos Financieros Fiduciaria Bogotá ha desarrollado robustas metodologías para la identificación y control de los distintos riesgos financieros que enfrenta la Sociedad y los portafolios administrados por ésta. La gestión del riesgo de mercado se realiza a través del cálculo del VaR regulatorio y un VaR interno (diario) construido a través de un modelo paramétrico al 99% de confianza y con un horizonte de un día. El cálculo de la pérdida máxima se complementa con pruebas de stress testing y back testing. Se destaca la implementación en el último año del cálculo del C-VaR para tener una medición del valor promedio de las pérdidas que se podrían llegar a obtener cuando es superado el nivel del VaR. También se hizo un ajuste a los factores de riesgo con el fin de mejorar la exactitud de la medición del Valor en Riesgo. Se evidencia la construcción de portafolios de referencia a través del modelo de mediavarianza de Markowitz, no obstante, no es aplicado a las carteras colectivas sino como herramienta de optimización para otros fideicomisos de inversión (portafolios individuales), a partir de las necesidades de rentabilidad del fideicomitente. Su desempeño es medido mensualmente y se rebalancea cada dos meses. Asimismo, se tiene como proyecto para el próximo año la aplicación de modelos más avanzados como Black-Litterman para el proceso de Asset-Allocation. El desempeño de las carteras colectivas es medido hoy en día a través de modelos de benchmarking, comparándose con carteras similares y con índices como el COLTES y el COLCAP. Para la administración de riesgo de liquidez, la Fiduciaria cuenta con el cálculo de IRL e IRL estresado que le permite medir la relación entre los retiros probables y los recursos disponibles (activos y disponible) en un horizonte de cinco y un día respectivamente. Se evidencia, además, un plan de contingencia de liquidez, que le permite mitigar la exposición de los recursos propios y de terceros a este riesgo, ante situaciones excepcionales o de crisis de 8

9 liquidez. Se observa el uso del modelo CAMEL para el análisis de crédito y contraparte, el cual ajusta la ponderación de los factores de riesgo de acuerdo con el tipo de entidad con la que se negocia. Se destaca la inclusión en el último año de nuevos indicadores de análisis para las firmas comisionistas de bolsa Gestión de Portafolios El proceso de toma de decisiones de inversión sigue una supervisión top-down, contando con el apoyo del Comité de Inversiones, el Comité de Estrategia y el Comité Interno. Aunque la Dirección de Inversiones está dividida de acuerdo con el tipo de producto ofrecido, los traders están especializados por tipo de activos (deuda pública interna, deuda privada y monedas) lo que permite aprovechar los conocimientos específicos en cada tipo de mercado. El Comité de Inversiones está conformado por miembros de la Junta Directiva, el Presidente, el Vicepresidente de Inversiones, la Vicepresidente de Riesgos, la Directora de Inversiones, el Gerente de Carteras Colectivas y el Gerente de Estudios Económicos y sesiona ordinariamente una vez al mes. El comité está encargado, entre otros, del análisis de las inversiones, la definición de las políticas de adquisición y liquidación de activos, de dar recomendaciones sobre estrategias de inversión y realizar seguimiento a las actividades de tesorería. Por su parte, el Comité de Estrategia se reúne de manera mensual. Está conformado por los funcionarios de la Vicepresidencia de Inversiones y se encarga de revisar la tendencia del mercado de la última semana y el cumplimiento de las decisiones de inversión de cada portafolio. Asimismo, la estrategia y el desempeño de los portafolios de cada producto ofrecido se revisan en un comité interno especializado de manera mensual. El proceso de inversión tiene claramente definidos los drivers o factores de decisión, cuenta con herramientas para darle seguimiento constante al mercado y recibe apoyo del Área de Estudios Económicos, cuyas funciones se centran en el análisis de la situación y tendencias de los mercados financieros para apoyar el diseño de las estrategias de inversión de la mesa de dinero así como la constante generación de informes económicos y financieros, de rendición de cuentas de las carteras colectivas y de representación legal de tenedores de bonos. Se observan sinergias con el Grupo de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá. Administración de las Inversiones Comunicación y Reportes La Fiduciaria tiene una adecuada infraestructura para la atención de sus clientes contando con oficinas en Bogotá, Barranquilla, Bucaramanga, Cali, Cartagena, Medellín, Pereira, Soacha y Riohacha. También cuenta con una línea de atención al cliente disponible a nivel nacional, correo electrónico y una página web transaccional que le permite consultar saldos, movimientos, extractos, retiros y recomposiciones. Adicionalmente, ha implementado aplicativos como Fidusac y Fidusap para la debida atención de solicitudes, quejas y sugerencias. La compañía cumple con la regulación en cuanto a la disponibilidad del prospecto, ficha técnica y reglamento de cada una de las carteras colectivas, además de suministrar los extractos e informes de rendición de cuentas reglamentarios. Administración Fiduciaria Bogotá se caracteriza por tener una estructura de control sobre las operaciones 9

10 robusta, soportada por el Área de Contraloría y Riesgos. Se han implementado anillos de control que incluyen validaciones duales sobre los procesos del Back Office con el fin de mitigar la ocurrencia de eventos de riesgo operacional, especialmente en las labores de cumplimiento y complementación. También se realizan conciliaciones sobre el 100% de los títulos valores, cruzando la información proporcionada por los depósitos de valores con la existente en el sistema de gestión de portafolios (INVERWEB). El arqueo es realizado de manera diaria por el Back Office y semanalmente por el Área de Riesgos y por Contraloría, la cual toma la información directamente de los custodios. Respecto al proceso de valoración, se hace uso de proveedores de información tales como Infovalmer y Bloomberg. El Área de Riesgos ejerce controles de manera diaria para verificar la correcta valoración del 100% de los instrumentos de todos los portafolios en tanto que Auditoría Interna los adelanta regularmente de acuerdo con el Plan de Auditoría, no obstante, son aleatorios y sobre una muestra que cubre CDT y TES. Sin embargo, Revisoría Fiscal realiza este control sobre la totalidad de los títulos. Tecnología Fitch Ratings observa una infraestructura tecnológica compuesta por desarrollos internos y aplicativos proveídos externamente, que suplen las necesidades de la Fiduciaria. La Sociedad se encuentra en la fase final de un proyecto tecnológico que tiene como fin optimizar el modelo operativo de la compañía a través del desarrollo de cuatro pilares: el componente de tecnología, por medio de la implementación de un sistema de información integrado; el componente de datos (depuración y centralización de las bases de datos); el componente de procesos, y el componente de gestión del cambio. Esto le permitirá a la entidad disponer de herramientas tecnológicas adecuadas para la prestación de los servicios actuales y futuros. Front, Middle & Back Office La negociación del Front Office se hace por medio del aplicativo transaccional MEC el cual permite la parametrización de los cupos de contraparte. El sistema INVERWEB tiene como principal objetivo la administración de los portafolios. No se observa integración entre estos sistemas. Se espera que durante el 2013 se implemente el sistema de información SIFI el cual permitirá el control en línea de cupos de emisión, contraparte y operador, mejorar el proceso operativo para la valoración de las inversiones, realizar el arqueo diario de títulos y realizar el cruce diario de movimientos. No obstante, en la primera fase el sistema no integrará órdenes con los sistemas transaccionales. También hace uso de Bloomberg e Infovalmer como proveedores de precios y la plataforma XStream para las operaciones de futuros estandarizados. Entre tanto, el Middle Office es usuario de desarrollos internos para la gestión de riesgos financieros que pueda enfrentar la compañía. Por su parte, el Back Office hace uso de los sistemas INVERWEB (valoración de los portafolios), MEC (para la complementación de las operaciones), SEBRA y los custodios DECEVAL y DCV y FIDUSAP (registro de operaciones de fondeo). Seguridad de Sistemas y Recuperación de Desastres La entidad cuenta con servidores independientes de pruebas, producción y contingencia. Asimismo, tiene un Plan de Continuidad, probado semestralmente, compuesto por un plan de contingencia de las comunicaciones, un plan de contingencia de emergencia que incluye el proceso de evacuación, un plan de contingencia de tecnología que garantiza los procesos 10

11 críticos de IT y un plan de recuperación de procesos. La Fiduciaria cuenta con un centro alterno de actividades ubicado en la sucursal del banco de Bogotá de la calle 13 en la Ciudad de Bogotá y centros alternos de cómputo, así como políticas de back-up siguiendo directrices sobre seguridad de la información, con el objetivo de garantizar el funcionamiento de las actividades ante cualquier contingencia. Apéndice Biografías de Personal Clave Nombre Presidente César Prado Villegas Características 3 años a cargo de la Presidencia de Fiduciaria Bogotá. 12 años de experiencia en el sector financiero colombiano desarrollando labores relacionadas con legislación técnica financiera como Superintendente Delegado para Emisores, Director General de Regulación Financiera y Superintendente Financiero. Master of Laws LL.M Commercial and Corporate Law- London School of Economics Especialista en Derecho Comercial Universidad de los Andes Derecho- Universidad del Rosario Vicepresidencia de Negocios Alejandro Sánchez Reciente vinculación a la Sociedad a cargo de la Vicepresidencia de Negocios. 12 años de experiencia en áreas relacionadas con mercadeo y comercial. Especialización en Mercadeo Universidad de los Andes Administración de Empresas - CESA Vicepresidencia Fiducia Inmobiliaria Carolina Lozano 16 años de trayectoria dentro de la Sociedad en el desarrollo de negocios inmobiliarios. 25 años de experiencia como asesora jurídica, y en la gerencia de entidades del sector real y financiero. Derecho- Universidad Javeriana Vicepresidencia Administrativa Julián García 11 años a cargo de la Vicepresidencia Administrativa de la Fiduciaria 20 años de trayectoria desarrollando labores administrativas y financieras así como manejo de portafolios de clientes Especialización en Mercadeo Universidad EAFIT Administración de Empresas- Universidad ICESI Vicepresidencia de Riesgos Marcela Villegas Reciente vinculación a la Sociedad (febrero de 2013) 11 años de experiencia en el sector en actividades comerciales, de riesgos financieros y relacionadas con el mercado de capitales. Executive Program in Leadership and Global Business Management-Universidad de Berkeley Máster en Banca y Finanzas-Escuela de Finanzas Aplicadas- Madrid. Finanzas y Relaciones Internacionales-Universidad Externado de Colombia. Vicepresidencia Jurídica Ana Isabel Cuervo 6 años de experiencia dentro de la Fiduciaria desempeñando cargos relacionados con asesoría jurídica 22 años de trayectoria apoyando las relaciones jurídicas de entidades financieras. Especialización en Derecho Comercial Universidad Javeriana Derecho Universidad Javeriana 11

12 Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria Pedro Pablo Quintero 10 años al interior de la Sociedad en la gestión de negocios fiduciarios 34 años de experiencia en planeación financiera, sector inmobiliario, sector real Alta Gerencia Universidad de los Andes Contaduría Pública Universidad Javeriana Vicepresidencia de Inversiones Carlos Mick 5 años en la administración de portafolios en Fidubogotá. 20 años de experiencia en áreas de tesorería y gestión de portafolios Fuente: Master en Mercados Financieros Instituto de Estudios Superiores IES Especialización en Economía Universidad de los Andes Administración de Empresas Universidad Javeriana 12

13 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2013 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 13