Fund & Asset Manager Rating Group

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1 Asset Manager / Colombia Sociedad Fiduciaria Reporte de Calificación Calificación Calificación Nacional de Administradores de Activos de Inversión M2 (col) Definición M2 (col) Fuerte Las operaciones de administración de activos demuestran un nivel de vulnerabilidad bajo respecto a las falencias operacionales y de administración de inversiones, en relación a lo que resultaría apropiado para el mercado en cuestión. Factores Clave de Calificación Compromiso de los órganos de administración. La Junta Directiva y Alta Gerencia han demostrado su compromiso con la Fiduciaria, encaminado en la optimización de su gestión gerencial y procesos internos, así como en la búsqueda de mejorar su desempeño financiero de una manera controlada. Fuerte estructura organizacional de control, encabezada por la Junta Directiva, la cual es apoyada por los diferentes comités y áreas de riesgo y control. Sólida administración de riesgos financieros y no financieros, soportada en metodologías y herramientas suficientes para identificar, medir y monitorear adecuadamente los riesgos a los que se encuentra expuesta la Fiduciaria y los portafolios administrados. Fuerte infraestructura tecnológica, conformada por servidores virtualizados, un sistema core que permite el manejo integrado de la información de inversiones, operativa y financiera, y aplicativos que apoyan la labor del área de riesgos. Nota: La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las fiduciarias, aplica únicamente para la administración de carteras colectivas, fondos de pensiones voluntarias, pasivos pensionales y otros portafolios de inversión de terceros. Fecha del comité: 8 de enero de 2013 No. Acta: 2972 Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la presente calificación *: Carlos Vicente Ramírez; Jorge Yanes; Sergio Peña; Laura Peña; Andrés Márquez *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora Analistas Sandra Patricia Páez ext 1020 sandra.paez@fitchratings.com Pérdidas históricas acumuladas. A septiembre de 2012 la Fiduciaria presenta pérdidas históricas acumuladas de más de $3.000 millones, equivalentes al 40% del capital social aproximadamente, lo que ha traído consigo indicadores y márgenes de rentabilidad negativos. Patrimonio limitado respecto a las posibles exigencias del mercado, lo cual podría eventualmente dificultar la entrada a otras líneas de negocio. Reestructuraciones organizacionales en 2011 y Los cambios que trajeron estas reestructuraciones han involucrado reorganización de áreas, rotación de personal de todos los niveles de la organización y una disminución importante de su nómina. Ausencia del uso formal de portafolios óptimos. La Calificadora no identificó el uso formal de herramientas cuantitativas para la construcción de portafolios óptimos para los portafolios de terceros administrados. Perfil del Administrador Fiduciaria Central S.A., es una sociedad de economía mixta, constituida en 1992 y cuyo principal accionista es el Instituto para el Desarrollo de Antioquia, IDEA. Su sede principal es Bogotá y adicionalmente cuenta con oficinas en Medellín y Barranquilla. La Fiduciaria centra sus negocios en fiducia inmobiliaria y como administrador de activos de inversión participa con su cartera colectiva Fiduciaria Central y con la administración de portafolios de seguridad social a través de consorcio. A noviembre de 2012 estaba administrando un total de activos de aproximadamente $1,41 billones.* * Sin consorcio Andrés Márquez ext 1220 andres.marquez@fitchratings.com 8 de enero de 2013

2 Perfil del Administrador Fiducentral Fiduciaria Central S.A. es una sociedad de economía mixta sujeta al régimen de derecho privado, cuyo objeto principal es la celebración y ejecución de todos los actos, contratos y operaciones propias de la actividad fiduciaria con sujeción a los requisitos, restricciones y limitaciones impuestas por las leyes. Fue fundada en y actualmente cuenta con oficinas en Bogotá, Medellín y Barranquilla. La Fiduciaria se ha enfocado en la fiducia inmobiliaria y como administrador de activos de inversión ofrece una cartera colectiva abierta y participa en la administración de un portafolio de seguridad social a través de un consorcio. A noviembre de 2012, Fiducentral estaba administrando $1,41 billones de pesos sin tener en cuenta los activos administrados a través del consorcio en el que participa. Dirección Av. El Dorado #69A-51 Torre B Piso 3 (Bogotá) Casa matriz, vinculados Website Revisor Fiscal BBP Aspciados Vinculado económico: IDEA, teniendo en cuenta que éste tiene una participación accionaria superior del 50% sobre la Fiduciaria Tipo de Organización Sociedad Fiduciaria Presidente Alejandro Restrepo Pérez Año de fundación 1992 Vicepresidente Financiera Nohora González Amin Domicilio, lugar de constitución Sucursales Accionistas Bogotá, Colombia Director de Fondos Pedro Camacho Plata Bogotá, Medellín, Barranquilla Instituto para el Desarrollo de Antioquia, 94,97% Administrar Bienes S.A. 2,67% Otros 2,36% # de administradores de portafolios # de empleados 87 Tres traders Activos Bajo Administración (Sept 2012) Histórico Activos Bajo Administración Activos bajo administración por tipo de cliente (Millones de pesos) , , , , , , , ,00 0,00 Fuente: sep-12 Sector Público 0,30% Otros 73,77% Fuente: Fiduciaria Central S.A. Sector Financiero 25,94% Activos bajo administración por tipo de activo Renta Fija Local 7,02% Fondos Local 14,86% Otro 73,77% Disponible 4,35% Fuente: Fiduciaria Central S.A. Activos bajo administración por producto Carteras Colectivas 15,10% Otros y Garantía 8,56% Fuente: Fiduciaria Central S.A. Fiducia de Administra ción 15,90% Fiducia Inmobiliari a 60,44% 2

3 Calificación Factores Clave de la Clasificación M2 (col) Fortalezas Uso de herramientas para optimizar su gestión gerencial y procesos internos tales como el cuadro de mando integral y la aplicación de normas técnicas de calidad. Fuerte estructura organizacional de control, encabezada por la Junta Directiva, cuyos miembros tienen una amplia experiencia laboral y la cual se apoya en los diferentes comités y áreas de control y riesgos. Sólida administración de riesgos financieros y no financieros, soportada en metodologías, herramientas y aplicativos suficientes para identificar, medir y monitorear adecuadamente los riesgos a los que se encuentra expuesta la Fiduciaria y los portafolios administrados. Su aplicativo core permite el manejo integrado de la información de inversiones, operativa y financiera. Desafíos Subsanar las pérdidas históricas acumuladas a través de la generación de mayores ingresos operacionales y mejores indicadores de eficiencia operativa, gracias a una puesta en marcha exitosa de los proyectos planteados para el corto y mediano plazo. Consolidar los cambios presentados durante 2012 en la estructura organizacional, en su personal y en los procesos internos, manteniendo la calidad en los mismos y especialmente de cara al cliente. Al encontrarse rezagada en el ofrecimiento de productos de inversión colectivos para diferentes perfiles de riesgos, la Fiduciaria tiene como desafío ampliar la oferta de alternativas de inversión. En comparación con las mejores prácticas utilizadas en el mercado, se observa como una oportunidad de mejora en la Fiduciaria el uso formal de herramientas cuantitativas para la construcción de portafolios óptimos para las alternativas de inversión ofrecidas. Compañía y Personal Su principal accionista es el Instituto para el Desarrollo de Antioquia,. Se observan pérdidas históricas que la han ubicado muy por debajo del promedio del mercado en términos de indicadores de rentabilidad, márgenes operativos y netos y débiles indicadores de eficiencia operativa. Sin embargo, durante el 2012 se observa una importante recuperación en la generación de ingresos operacionales, gracias a lo cual a septiembre de 2012 tenía una utilidad operacional y neta de $1.473,13 y $1.346,42 millones, respectivamente. Limitada oferta de productos de inversión, actualmente la Fiduciaria ofrece únicamente la cartera colectiva abierta Fiduciaria Central a través de la cual administraba a cierre de 2012 $ ,13 millones. Adecuadas prácticas para velar por la independencia corporativa. Su estructura organizacional muestra una independencia estructural y funcional entre el Front, Middle y Back Office. Durante 2012 la Fiduciaria realizó dos reestructuraciones de personal. Al ser una entidad de economía mixta se puede presentar un riesgo político que afecte la estabilidad de su personal. Controles y Administración de Riesgos Fuerte estructura organizacional de control, encabezada por la Junta Directiva, apoyada por el Comité mensual de Riesgo de Mercado, el Comité de Inversiones y el Comité trimestral de Riesgo Operativo y las áreas de control y riesgos. Fuerte administración de riesgo operativo, apoyándose en herramientas tecnológicas y teniendo unas claras políticas de continuidad definidas y procesos críticos identificados. Procedimientos, políticas y controles definidos y documentados para el manejo de conflictos de interés y mantener la responsabilidad fiduciaria con los inversionistas estipulados en los diferentes manuales y códigos. Fuerte administración de riesgos financieros y seguimiento del desempeño de los portafolios administrados, apoyándose en la herramienta IG-Métrica para el cálculo de Var interno y estándar y del IRL. Gestión de Portafolios El último año se fortaleció su proceso de inversión, gracias a acuerdos con comisionistas de bolsa, las cuales les brindan su asesoría y soporte en el establecimiento y diseño de estrategias de inversión para los portafolios administrados. Se ve una importante oportunidad de mejora en el uso formal de herramientas cuantitativas para la construcción de portafolios de referencia. Administración de Inversiones Información clara y oportuna para los clientes sobre el estado de sus inversiones, siguiendo la regulación colombiana. Infraestructura de atención y comunicación limitada, contando únicamente con una página web informativa y oficinas en Bogotá, Medellín y Barranquilla. Los procedimientos referentes al cumplimiento financiero y administración de valores, que abarca custodia, cobro y conciliación están definidos y documentados, contando con controles duales y revisiones por parte de Auditoría y Riesgos. La valoración es llevada a cabo de acuerdo a lo exigido por la norma y tiene controles continuos para verificar su adecuada aplicación por parte del área de riesgos. Tecnología Fuerte infraestructura tecnológica, contando con servidores virtualizados que facilitan el acceso a los datos, un sistema core que permite el manejo integrado de la información de inversiones, operativa y financiera, y aplicativos que soportan la labor del área de riesgos. Políticas de seguridad de la información, contingencia y de generación de backups claramente definidas. 3

4 Compañía y Personal Composición Accionaria y Situación Financiera tiene como principal accionista al Instituto para el Desarrollo de Antioquia, IDEA, con una participación del 94,97%, teniendo a algunos de sus funcionarios en la Junta Directiva de la Fiduciaria. En relación con su situación financiera, la Fiduciaria había presentado en los últimos años una generación de ingresos inferior a la de los gastos, lo que trajo consigo pérdidas operacionales y netas, disminuciones de su patrimonio, altos indicadores de eficiencia operativa y en general deterioros importantes de sus indicadores de rentabilidad, de liquidez y de sus márgenes operativos y netos. Asimismo, tiene un patrimonio que se ubica por debajo de la media y la mediana del sector, lo que podría eventualmente limitar la entrada a nuevos negocios. Durante el 2012, logró una recuperación importante en sus estados financieros, mostrando a septiembre de 2012 un crecimiento de 33% de sus ingresos operacionales, los cuales ascendieron a $6.958,67 millones y una pequeña disminución de sus gastos operacionales de 3,8%. Como resultado obtuvo una utilidad operacional de $1.473,13 millones y una utilidad neta de $1.346,42 millones, lo que representa crecimientos del 191,52% y 178,03%, respectivamente. El crecimiento de sus ingresos operacionales se dio principalmente por incrementos en sus comisiones e ingresos por consorcios del 40,07% y del 25,12%, respectivamente. A su vez el crecimiento de las comisiones se vio impulsado por la fiducia inmobiliaria, cuyas comisiones tuvieron un crecimiento del 135,95% en relación con septiembre de 2011 y que a su vez es el negocio que tiene una mayor participación de las comisiones*, que a septiembre de 2012 fue de 38,9%, seguido por la cartera colectiva y la fiducia de administración, con 30,27% y 29,3%, respectivamente. Por su parte, los ingresos brutos por consorcios tuvieron una participación del 33,45% sobre los ingresos operacionales. *Sin consorcios Con base en esto, Fitch Colombia ve como principal desafío para la Fiduciaria continuar con generación de ingresos que logró durante el 2012, así como crear mayores eficiencias operativas y contar con una mayor diversificación de sus fuentes de ingresos, con el fin de subsanar las pérdidas históricas acumuladas, que a septiembre de 2012 ascendían a más de $3.000 millones (40% del capital social de la Compañía). Experiencia en la Industria de Administración de Activos de Inversión, fue constituida en 1992 como una sociedad de economía mixta con domicilio en Bogotá. Sin embargo, a pesar de esta trayectoria de veinte años y contar con un buen posicionamiento en el sector en fiducia inmobiliaria, en relación con la administración de activos de inversión, ha estado rezagada en el ofrecimiento de alternativas de inversión y no cuenta con reconocimiento por parte del mercado, administrando únicamente la cartera colectiva abierta Fiduciaria Central (Ver cifras en apéndice) y por otro lado, un portafolio de seguridad social a través de un consorcio. Su nicho de mercado se ha enfocado en el sector institucional, pero como parte de su planeación estratégica está ampliar este nicho y ofrecer sus productos a Pymes, sector público y clientes de fiducia estructurada. Para la atención de sus clientes cuenta con su sede principal ubicada en Bogotá, sede Antioquia y Eje Cafetero (Medellín) y sede Costa Atlántica (Barranquilla). 4

5 Independencia y Gobierno Corporativo cuenta con prácticas para velar por la independencia corporativa, la ética empresarial y la transparencia en la gestión de la Compañía, las cuales están documentadas en el Código de Ética y Buen Gobierno Corporativo. A través de este, la Fiduciaria muestra su misión, visión, valores corporativos, política de calidad, productos y servicios, así como las características de la Asamblea de accionistas, los órganos de administración y de control internos y externos y comités de apoyo a la Junta Directiva, Así mismo, este código define, entre otros, las pautas de ética en los negocios, de conflicto de interés, incluyendo aquellos relacionados con su principal accionista, el manejo de información privilegiada y sistemas de administración de riesgo. La Junta Directiva, máximo órgano administrativo, cuenta con cinco miembros principales y cinco miembros suplentes, en su totalidad externos y algunos independientes. Entre los miembros principales se encuentran funcionarios de alto nivel del IDEA y del Área metropolitana del Valle de Aburrá, y entre los suplentes funcionarios pertenecientes al Grupo Bancolombia. Personal Fitch Ratings Colombia considera que la Fiduciaria cuenta con una estructura organizacional y un personal adecuados para el logro de sus objetivos, en donde se identifica una clara segregación de funciones e independencia estructural y funcional entre las áreas de Front, Middle, Back Office y áreas de control. Como parte de una estrategia corporativa, que tenía como fin el mejoramiento de los indicadores de eficiencia operativa, en octubre de 2011 y abril de 2012 la Fiduciaria llevó a cabo reestructuraciones organizacionales, razón por la cual Fitch ve como otro de los desafíos de la Compañía consolidar los últimos cambios realizados en su estructura organizacional, en su personal y en los procesos internos, manteniendo la calidad en los mismos y especialmente de cara al cliente. Adicionalmente, al ser una entidad de economía mixta, se podría llegar a presentar un riesgo político que perjudique la estabilidad del personal de la Compañía. Por otro lado, el personal que conforma las diferentes áreas tiene una experiencia adecuada y cuentan con los estudios suficientes para desempeñar sus funciones. Sin embargo, en el caso del Middle Office se identifica el riesgo de hombre clave, en donde en el Especialista de Riesgo de Mercado están concentradas la mayoría de funciones las funciones referentes a la administración de riesgo financieros y control de las operaciones. Controles y Administración de Riesgo Estructura Organizacional de Control Fiducentral cuenta con una fuerte estructura organizacional de control, encabezada por la Junta Directiva, la cual se soporta en el Comité mensual de Riesgo de Mercado, el Comité de Auditoría, el Comité de Inversiones y el Comité trimestral de Riesgo Operativo y las áreas de control y riesgos. El comité de riesgo de mercado y el de Auditoría cuentan con la participación de miembros de Junta Directiva. Asimismo, en todos los comités participan personal del área de riesgos y control, así como personas del área de inversiones. Asimismo, las áreas de control y de riesgos están informando formal y periódicamente a través de informes y en los comités de riesgos y auditoría a la Alta Gerencia y áreas involucradas sobre los resultados obtenidos de acuerdo con el seguimiento que le dan a los riesgos 5

6 financieros, no financieros y el estado del control interno de la Compañía, según sea el caso. Administración de Riesgo Operacional La administración del riesgo operacional en la Compañía ha estado presente desde hace varios años y se enmarca en la aplicación de la norma SARO expedida por la Superintendencia Financiera, contando así con un manual de riesgo operacional y mapas de riesgo. Asimismo, se cuenta con personal para coordinar y verificar el buen funcionamiento del sistema, mecanismos formales y herramientas tecnológicas para el reporte y registro de los eventos de riesgo operativo, así como para su análisis y seguimiento, y un plan de continuidad del negocio. De igual manera, para el establecimiento de relaciones comerciales y contractuales con proveedores y contratistas, Fiducentral cuenta con un procedimiento documentado llamado Procedimiento de Adquisición de Bienes y Servicios. Cumplimiento y Controles Fiducentral cuenta con lineamientos y políticas documentados y controles rigurosos para velar por la correcta y transparente actuación de la Compañía y sus funcionarios, manejar los conflictos de interés y mantener la responsabilidad fiduciaria con los inversionistas. Entre los lineamientos definidos está la total independencia en el manejo de recursos propios y recursos de terceros, en donde la administración del portafolio propio está tercerizada con una comisionista de bolsa a través de un contrato de APT, y la independencia entre el personal que maneja su cartera colectiva y el portafolio que está en consorcio. La Gerencia de Control Interno siguiendo el Plan de Auditoría Anual realiza auditorías por procesos. Entre las revisiones realizadas al proceso de inversión está la revisión mensual de las grabaciones de llamadas, enfocada a evaluar el cumplimiento por parte del Front Office del protocolo de las operaciones OTC y validar la complementación por parte del Back Office, así como el arqueo de títulos. Respecto al cumplimiento de los límites y políticas de inversión de los portafolios administrados, la Fiduciaria cuenta con el soporte del aplicativo SIFI, el control en línea de cupos de contraparte que permite MEC y los controles expost llevados a cabo por parte del Middle Office.. A través de SIFI, se pueden controlar políticas de inversión y cupos de crédito, por plazo, y negociador. Entre los controles expost, el Especialista de Riesgo de Mercado realiza el análisis de las operaciones realizadas por cada operador y las contrapartes con las que opera, verifica el cumplimiento de las políticas de inversión de las operaciones y al revisar la valoración ve que los precios a los que se negociaron sean razonables. Administración de Riesgos Financieros El Middle Office ha desarrollado e implementado las metodologías, modelos y controles necesarios para administrar los diferentes riesgos financieros a los que puede estar expuesta la Fiduciaria y los recursos de terceros que ésta administra, como lo son el riesgo de mercado, de liquidez y de crédito y contraparte. Para controlar el riesgo de mercado, además del cálculo del Valor en Riesgo regulatorio, diariamente calcula el VaR de los portafolios administrados basado en un análisis histórico, realiza Stress y Back Testings y tiene un stop loss para la cartera colectiva, al cual le da seguimiento diariamente. El cálculo del Var regulatorio y el interno se realiza a través del aplicativo IG-Métrica. 6

7 Como medidas de desempeño se le da seguimiento al PyG y mensualmente se calcula, por un lado el índice RORAC para los portafolios de terceros y el índice sharpe para la cartera colectiva. Igualmente, en el comité de inversiones se revisa el ranking de rentabilidades de las carteras colectivas y para el portafolio en consorcio se realizan comités con los consorciados para darle seguimiento a su desempeño. Para controlar el riesgo de liquidez de la cartera colectiva, la Fiduciaria sigue la metodología de Asofiduciarias, utilizando un Var de liquidez paramétrico, soportándose en el aplicativo IG- Métrica. Con el fin de controlar el riesgo de crédito y contraparte, la Fiduciaria utiliza el modelo CAMEL para la definición de cupos, definiendo ponderaciones diferentes de acuerdo con el tipo de empresa y complementando con el análisis de aspectos cualitativos. Gestión de Portafolios El proceso de toma de decisiones de inversión de la Fiduciaria, el cual se enfoca en el análisis de renta fija local, se vio fortalecido en el último año, gracias a acuerdos de confidencialidad con comisionistas de bolsa, con el fin de recibir su asesoría en la elaboración y consolidación de estrategias para administrar portafolios, siguiendo igualmente los lineamientos y estrategias definidos en los comités de inversiones y las políticas de inversión de los portafolios de terceros. Sin embargo, si bien por parte de una comisionista se reciben portafolios de referencia para Prosperar y su cartera colectiva, Fitch identifica una importante oportunidad de mejora en el uso formal de herramientas cuantitativas para la construcción de portafolios óptimos. Asimismo, en comparación con las mejores prácticas observadas en el mercado se identifican oportunidades de mejora en relación a los controles para asegurar que la ejecución de las operaciones refleje una óptima combinación entre mejor precio, tiempo y probabilidad de ejecución. Administración de las Inversiones Comunicación y Reportes La infraestructura para la atención y el servicio al cliente de la Fiduciaria es limitada, contando con una página web únicamente informativa, una línea de atención al consumidor financiero, un correo electrónico y sus oficinas en Bogotá, Medellín y Barranquilla. Por otro lado, la Fiduciaria le provee información clara y oportuna a sus clientes, siguiendo la regulación colombiana. Administración Los procesos de cumplimiento financiero y administración de valores, que abarca custodia, cobro y conciliación, a cargo del Back Office, están definidos y documentados, controles duales y controles periódicos por parte del área de riesgos y Auditoría. La valoración se realiza de acuerdo con la normatividad actual establecida por la Superintendencia Financiera, tomando como fuente de información los precios que provee Infoval para los títulos tradicionales en donde la herramienta de valoración es SIFI. El Especialista de Riesgo de Mercado por su parte, realiza revisiones diarias de esta valoración. Por último, Fitch considera que a pesar de contar con todos los procedimientos claramente definidos y documentados a través de manuales, se tiene un nivel inferior de automatización de los controles estipulados para los mismos, en comparación de las prácticas observadas en el mercado. 7

8 Tecnología Fiduciaria Central S.A. cuenta con una fuerte infraestructura tecnológica, contando con servidores virtualizados que facilitan el acceso a los datos, un sistema core que permite el manejo integrado de la información de inversiones, operativa y financiera, y aplicativos que soportan la labor del área de riesgos. Políticas de seguridad de la información, contingencia y de generación de backups claramente definidas. Front, Middle & Back Office Para las operaciones de los portafolios, se cuenta con el sistema transaccional MEC Plus para operar en renta fija y con Bloomberg para ver precio, comportamiento histórico, fecha de pago de intereses y comportamiento de la moneda para las negociaciones de títulos en moneda extranjera. Asimismo, a través de estos dos sistemas el área de Inversiones se apoya para darle seguimiento continuo al mercado. Asimismo, la Fiduciaria cuenta con el sistema SIFI, del cual son usuarios el Front, Middle y Back Office y otras áreas de apoyo de la Compañía. A través de este, se integran los diferentes procedimientos que abarcan el proceso de inversión e información operativa y financiera. Igualmente, el Middle Office cuenta con otras herramientas, que lo apoyan en su labor de seguimiento y administración, entre las que se encuentran desarrollos internos en Excel para la validación de los resultados diarios de valoración y desarrollos externos como Planning para la administración de riesgo de crédito de emisor y contraparte, IG-Métrica para calcular el VaR estándar e interno y el IRL el cual está integrado con SIFI, ERA para la administración del sistema de riesgo operativo y VIGIA para apoyar la labor de SARLAFT. Por su parte, el Back Office es usuario del sistema transaccional MEC, SEBRA y los custodios de títulos DCV y Deceval. Manejo e integración de la información Los aplicativos utilizados por la Fiduciaria trabajan bajo plataforma ORACLE, contando con servidores virtualizados e independencia entre los servidores de pruebas, contingencia y producción. Por otro lado, se cuenta con un buen nivel de integración, al tener un único sistema core del negocio y manejar interfaces entre SIFI e IG-Métrica. Seguridad en la información y recuperación de desastres La Fiduciaria cuenta con adecuadas políticas de seguridad de la información y con un Plan de Contingencia, resultado de un análisis e identificación de riesgo, identificación y definición de prioridades y estrategias de continuidad, de los procesos misionales, recursos mínimos de operación y causas de interrupción y actuaciones. Entre los mecanismos utilizados para garantizar la continuidad del negocio, se tiene un centro alterno de datos con un proveedor externo, al cual le llega la información replicada de las bases de datos del datacenter principal. Asimismo, se manejan diferentes esquemas de backups y el almacenamiento externo es semanal. 8

9 Apéndices Biografía del personal clave Nombre Alejandro Restrepo Nohora González Claudia Hincapié Bibiana Carrasco Sonia Calderón Experiencia Presidente de la Fiduciaria desde noviembre de 2010, es administrador y cuenta con un MBA de Southern New Hampshire University. Su experiencia es de once años en cargos directivos. Vicepresidente Financiero, trabaja con la Compañía desde el 2005, es administradora, está cursando una maestría en economía en la Universidad Javeriana y tiene una experiencia de más de siete años en cargos directivos. Vicepresidente Comercial y de Negocios, abogada de la Universidad de los Andes y con 18 años de experiencia en cargos directivos. Secretaria General, abogada y con certificación como Auditora Interna con una experiencia de nueve años en cargos directivos.. Gerente de riesgos, administradora con especialización en finanzas de la Universidad del Rosario y una experiencia de 7 años en riesgos. Fuente: Fondos administrados (Diciembre 2012) Fondo Inicio de operaciones Valor (MM Pesos) No. suscriptores CCA Fiducentral 13 de noviembre de 1992 $ , Fuente: Superintendencia Financiera 9

10 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PUBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2013 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoria, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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