Cómo lograr Negocios y emprendimientos más Rentables?

Transcripción

1 Cómo lograr Negocios y emprendimientos más Rentables? Gabriel Rovayo, PhD

2 AlgunosProgramasparaemprendedores: HBS, Babson, IMT, Stanford

3

4 CONCEPTOS

5 PRINCIPIOS

6 ECUACIONES

7 FINANCIAL ALTERNATIVES VERSUS ENTREPRENEURIAL LIFE CYCLE

8 1. El Plan de Negocio 2. El Precio 3. El Modelo de Negocio 4. Otras Herramientas

9

10 INFORMACIÓN RELEVANTE PARA EL INVERSIONISTA

11 1. El Plan de Negocio 2. El Precio 3. El Modelo de Negocio 4. Otras Herramientas

12 PRICING METHODS - BENCHMARK

13 1. El Plan de Negocio 2. El Precio 3. El Modelo de Negocio 4. Otras Herramientas

14 El Plan Financiero debe responder 4 preguntas Es viable el negocio? Cuánto financiamiento y cuanto será necesario? Qué tipo de financiamiento se requiere? Quién proveerá de financiamiento?

15 Estados Financieros Necesarios Presupuesto de caja Estados de Resultados Estado de Flujo de caja Balance General

16 Dirección Financiera Balance del emprendedor EMPLEOS DE RECURSOS ORIGENES DE RECURSOS

17 Balance Financiero ACTIVO PASIVO Corriente Caja y Bancos Clientes (cxc) Proveedores SRI Deuda CP Corto Plazo Inventarios Fijo Terrenos Edificios Maquinarias Deuda LP Patrimonio Neto Largo Plazo

18 Plazo de los Recursos ACTIVO CIRCULANTE RECURSOS DE TERCEROS CORTO PLAZO FUNCIONAMIENTO ACTIVO INMOVILIZADO RECURSOS PERMANENTES PLANTEAMIENTO

19 Costo de los Recursos PASIVO Proveedores SRI Deudas CP Deuda LP Patrimonio Neto Sin costo explícito Costo = Lo que piden ganar los Acreedores Costo = Lo que pide ganar el accionista Lo que genera el negocio suficiente para pagar a ambos

20 Costo de los Recursos corto plazo PASIVO Proveedores SRI Deuda CP Deuda LP Recursos Propios i =Int. Deuda ROE = B. NETO RP ROA = BAIT AN

21 Costo de los Recursos largo plazo PASIVO PROVEEDORES IMPUESTOS BANCOS CP K d BANCOS LP RECURSOS PROPIOS K e WACC

22 Costo de los Recursos PASIVO Proveedores SRI Deuda CP i = Int. Deuda Contable: a Corto Plazo A largo plazo Kd Deuda LP Recursos Propios ROE = B NET RP ROA = BAIT AN Ke WACC

23 WACC: Promedio Ponderado WACC: Costo Promedio Ponderado del Capital WACC = D Kd(1 -t) + PNKe AN AN Cuándo gana plata realmente el emprendimento? Cuando ROA>WACC Cuándo gana plata realmente el accionista? Cuando ROE > Ke

24 Apalancamiento Financiero Gabriel Rovayo, PhD

25 Índice de Dupont: Modelo de Negocio ROE = Beneficio Neto / E ROA = BAIT/AN + APALANCAMIENTO FINANCIERO Margen = BAIT/VTAS * Rotación = Endeudam. = * VTAS/AN Deuda/PN Contribución Deuda = (ROA-Kd) Gabriel Rovayo, PhD

26 Rotación Vs. Margen Alta ROTACIÓN Baja Bajo MARGEN Alto

27 Sin apalancamiento Emprendimiento Cocadas Base Inversión en insumos y alquiler 100 Con recursos propios 100 incremento 20% Disminu -20% Ventas 110 Costos de Merc. Vendidas -100 Beneficio Neto ROE 10% 12% 8% ROA 10% 12% 8% Gabriel Rovayo, PhD

28 Apalancamiento: Algo de deuda Cocadas 1 con 50% de Deuda Increm. +20% Dismin. -20% Inversión en insumos y alquiler 100 Con recursos propios 50 Con deuda al 9% 50 Ventas 110 Costos de Merc. Vendidas -100 BAI Intereses 9% -4,5-4,5-4,5 Beneficio Neto 5,5 7,5 3,5 ROE 11,0% 15,0% 7,0% ROA = BAI / AN 10,0% 12,0% 8,0% Gabriel Rovayo, PhD

29 Es buena la deuda! Cocadas 2 Inversión en insumos y alquiler 200 Con Recursos Propios 100 Con Deuda 100 Proyecto Cocadas Realidad Cocadas Ventas 220 Costos de Merc. Vendidas -200 BAI 20 Intereses deuda al 9% -9 Beneficio Neto 11 ROE 11% ROA = BAI / AN 10,0% Cobertura de Intereses (BAI / Int.) 2,22 Solvencia (RP/Rec.3ros) % % 10.0% % % 10% 1,36 0,5 Gabriel Rovayo, PhD

30 Herramientas para los emprendedores Índices Rentabilidad Operativos Financieros Tesorería Tendencias Benchmarking Parámetros para proyecciones Modelo de Dupont: descomposición de la rentabilidad value drivers modelo de negocios Otros: Estado de origen y aplicación de fondos Gabriel Rovayo, PhD

31 Estructura del financiamiento de las Operaciones Corrientes Modelo de Necesidades Operativas de Fondos (NOF) Fondo de Maniobra o Capital de Trabajo (FM) Políticas de Liquidez Gabriel Rovayo, PhD

32 Proyecciones de tesorería y necesidades de financiamiento Modelo de Value Drivers del Negocio Parámetros para proyección: ÍNDICES Proyección del Estado de Resultados (P y G) Proyección del Balance Proyección de las Necesidades Operativas de Fondos Proyección de indicadores de gestión: más índices

33 Balance del directivo Donde Activos uso $ De donde viene $ Pasivos Caja Clientes Activos Circulantes Existencias Inmovilizados Activo Fijo Neto Netos Proveedores Pasivos Espontáneos Impuestos (Sin costo) Gastos a pagar Pasivos Deuda Negociados CP Deuda a largo plazo Recursos Permanentes Recursos Propios

34 Balance del directivo Donde uso $ De donde viene $ Pasivo a Corto Plazo Operativo Activo Circulante Operativo Necesidades Operativas de Fondos Inmovilizado Netos Pasivo a Corto Plazo Operativo Necesidades de Recursos Pasivos Negociados Negociados Fondo de Maniobra Recursos Permanentes Inmovilizado Netos

35 El Balance con visión Directiva Donde uso $ De donde viene $ RF NOF NOF Reales Contables RF NRN RNC FM

36 Capital de Trabajo ACTIVO CAJA Y BCOS CLIENTES MERCADERIAS EDIFICIOS MAQUINARIAS Capital de Trabaj o o Fondo de Manio bra PASIVO PROVEEDORES IMPUESTOS BANCOS CP BANCOS LP PATRIMONIO NETO

37 Modelo NOF-FM ACTIVO PASIVO PROVEEDORES RECURSOS ESPONTANEOS IMPUESTOS Corto Plazo Corriente Fijo CAJA Y BCOS NECESIDAD CLIENTES OPERATIVA DE MERCADERIAS FONDOS EDIFICIOS INMOVILIZADO MAQUINARIAS DEFICIT BANCO CP FINANCIERO Capital de Trabajo BANCOS LP RECURSOS PATRIMONIO PERMANENTES NETO Largo Plazo

38 Estacionalidad del NOF $ NOF Pesos Necesidad de Fondos Tiempo Exceso de Fondos N.O.F. F.M. Tiempo

39 Conclusiones Tarea del emprendedor Crear valor mediante la provisión de recursos apropiados en plazos, costos y montos Monitorear desvíos en la operación y cuidar los riesgos Herramientas: diagnóstico y proyecciones Modelo de rentabilidad: Dupont Proyecciones - Modelo NOF-FM Ratios

40 Conclusiones: Modelo Dupont Resume en pocos índices el modelo del negocio Punto de vista del accionista Ve parte operativa: Margen o Rotación Apalancamiento Financiero: Ayuda o no a aumentar la rentabilidad del accionista

41 Conclusiones: FM y NOF El Fondo de Maniobra es un concepto de Planteamiento y el NOF de Funcionamiento. NOF = Activo Circulante Operativo Recursos Espontáneos Fondo de Maniobra = Recursos Permanentes - Activo Inmovilizado Si bien el FM y el NOF dan un buen diagnostico de la situación de la empresa, se puede profundizar en el análisis de las causas de sus evoluciones a través de los ratios.

42 Conclusiones: Ratios - Limitaciones No dan respuesta, ayudan a formular preguntas Se basa en el pasado, puede no ser la realidad futura Surgen de una situación puntual, puede no ser normal. No hay reglas en la utilización, sólo sentido común. No tienen valores correctos, forman un modelo. No se basan en los mismo criterios contables No abusar de ellos, sólo orientados a un problema.

43 Conclusiones: Ratios - Recomendaciones La utilización debe ser precedida de un análisis de los conceptos que desea obtener Seleccionar un número limitado que puedan tener un significado real en la situación a ser investigada. Tener en cuenta los diversos criterios contables Calcular estos ratios durante varios períodos pasados. Concentrarse en las variaciones importantes. Presentar en tablas, gráficos o vs. estándares aplicables Aplicar el Sentido Común