UNIVERSIDAD SIMÓN BOLÏVAR DECANATO DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS COORDINACIÓN DE POSTGRADO EN GERENCIA ESPECIALIZACION EN FINANZAS DE LA EMPRESA

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1 UNIVERSIDAD SIMÓN BOLÏVAR DECANATO DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS COORDINACIÓN DE POSTGRADO EN GERENCIA ESPECIALIZACION EN FINANZAS DE LA EMPRESA TRABAJO DE GRADO ESTRATEGIA DE INVERSIÓN EN ACCIONES UTILIZANDO ANÁLISIS FUNDAMENTAL, TÉCNICO Y PORTALES DE INVERSIÓN Alejandro J. Canelo G. Caracas, Abril de 2007

2 UNIVERSIDAD SIMÓN BOLÏVAR DECANATO DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS COORDINACIÓN DE POSTGRADO EN GERENCIA ESPECIALIZACION EN FINANZAS DE LA EMPRESA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN EN ACCIONES UTILIZANDO ANÁLISIS FUNDAMENTAL, TÉCNICO Y PORTALES DE INVERSIÓN Informe final del diseño de Estrategia de Inversión en Acciones Utilizando Análisis Fundamental, Técnico y Portales de Inversión, presentado a la Universidad Simón Bolívar por ALEJANDRO JOSÉ CANELO GARCÍA como requisito parcial para optar al título de Especialista en Gerencia de Finanzas, realizado con la tutoría del profesor TOMÁS RODRÍGUEZ Caracas, Abril de 2007

3 UNIVERSIDAD SIMÓN BOLÏVAR DECANATO DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS COORDINACIÓN DE POSTGRADO EN GERENCIA ESPECIALIZACION EN FINANZAS DE LA EMPRESA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN EN ACCIONES UTILIZANDO ANÁLISIS FUNDAMENTAL, TÉCNICO Y PORTALES DE INVERSIÓN Este Trabajo Especial de Grado ha sido aprobado en nombre de la Universidad Simón Bolívar por el siguiente jurado examinador: Jurado Boris Ackerman Tutor Tomás Rodríguez Fecha

4 Dedicatoria A todas las personas que amo y siempre han estado a mi lado A aquellos que de una u otra forma siempre logran sus objetivos A los que luchan cada día sin cesar, porque no se dejan vencen y no se rinden A aquellos que se hacen responsable de sus propias vidas y deseos A los que siempre ven la solución y no el problema A Dios

5 Agradecimientos A mi Madre Lilia por ser tan cariñosa y siempre apoyarme A mi Padre Rafael por sus sacrificios para que pudiéramos estudiar A mi Hermano Rafael por estar pendiente de mí y su manera de ser tan peculiar A mi Hermana Mónica por demostrarme que es una mujer valiente y emprendedora A mi Hermana Kiki que siempre está en mi Corazón y me acompaña A Tomás por enseñarme el mundo de las inversiones A mis compañeros del postgrado, especialmente Carlitos, Dani y Eddie que ahora y siempre serán mis amigos A todas las personas que de una u otra manera han colaborado conmigo A mis panas de siempre que nunca me abandonan

6 Resumen El objetivo principal del presente trabajo de grado fue desarrollar una metodología práctica de inversión en acciones basada en estrategias y análisis del comportamiento de los precios de las acciones utilizando herramientas públicas disponibles en Internet para toda persona que desee conocer sobre el mercado y manejo de acciones. Además de poder invertir en acciones utilizando Internet Este Trabajo Especial de Grado, sirve principalmente de guía de referencia a todas aquellas personas que desean invertir pero no tienen conocimientos básicos de cómo interpretar el comportamiento de las acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York, además de dar a conocer métodos de análisis fundamental y técnico para filtrar y obtener aquellas acciones con las cuales podemos crear un portafolio de inversión. En vista de que la idea final es la de lograr convertir la atención e interés de posibles inversores, en este trabajo se presenta lo pasos a seguir para lograr activar una cuenta de inversión de un proveedor internacional y el manejo de posibles opciones dadas por los portafolios formados anteriormente según el criterio específico de cada selección, producto de los conjuntos y preferencias de cada persona. Las principales herramientas web utilizadas fueron: MSN Stock Screener, Chart Yahoo Finance e Interactive Brokers. En conjunto se resume los conocimientos básicos necesarios para cada una de las personas interesadas en mundo de la inversión de acciones y manejo de portafolios de inversión. Palabras claves: inversión, estrategia, análisis fundamental, análisis técnico, acciones.

7 ÍNDICE Hoja de Aprobación Dedicatoria Agradecimiento Resumen Índice INTRODUCCION iii iv v vi vii xi FASE DE PLANIFICACION 1 CAPITULO I: EL PROYECTO DE TRABAJO ESPECIAL DE GRADO. 2 I. JUSTIFICACIÓN 2 II. OBJETIVOS DEL ESTUDIO Objetivo General: Objetivos Específicos 4 III. METODOLOGÍA Elaboración de un marco Conceptual Referencial Análisis de la Situación Diseño de la Estrategia de Inversión Análisis Fundamental Análisis Técnico Creación de un Portafolio de Inversión Inversión en Servicio de Broker 7 IV. Evaluación de Proyecto 7

8 V. Evaluación del Proceso General Cumplido 7 VI. Cronograma de Ejecución 8 FASE DE EJECUCION 9 CAPITULO II: MARCO CONCEPTUAL REFERENCIAL El valor del dinero 2.2. Inversiones, que son? cómo se materializan?, diferentes opciones (Que es Invertir?) 2.3. Cuentas de Ahorro, Cuentas Corrientes, Certificados de Depósito, Bonos 2.4. Acciones, Bonos, Opciones 2.5. Valor en Riesgo, Perfiles de Riesgo 2.6. Mercado de Capitales - Las bolsas de valores en el mundo 2.7. Indicadores de Mercado (Dow Jones, Nasdaq, S&P) Inversión en Acciones, que són? Donde invertir? Qué es el Análisis Fundamental de una empresa? Qué es el Análisis Técnico, cómo nos puede ayudar a invertir en el Mercado de capitales Promedios móviles Osciladores Cómo diversificar el riesgo y cómo construir una inversión de valor? 31 CAPITULO III: ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Cómo escoger acciones según sus fundamentos usando Stock Screener como herramientas de selección 33

9 3.2. Estrategia de Inversión según Expertos en el Mercado de Capitales Great Expectations Righteous rockets Dogs of the Dow Garp Go-Getters Contrarian Strategy Creando su propia estrategia Usando el análisis técnico utilizando Technical Screeners para seleccionar acciones en fortalecimiento Promedio Móvil Simple Bandas de Bollinger o Bollinger Bands (en inglés) Promedio Móvil de Convergencia y Divergencia (MACD) Relative Strength Index (RSI) Volume Diversificar el riesgo utilizando Markowitz como herramienta de construcción de portafolios Portales de inversión, opciones y tipos de herramientas para un manejo controlado de las inversiones. 67 CAPITULO IV: MÉTODOLOGIA DE INVERSIÓN 69 FASE DE EVALUACION 70 CAPITULO V: Evaluación del Proyecto Resultados Relevantes Comparación entre lo planificado y ejecutado 71

10 5.3. Revisión sobre el cronograma 5.4. Logro de los objetivos planteados 72 CAPITULO VI: Conclusiones y Recomendaciones Conclusiones y Recomendaciones 73 Referencias Bibliográficas 74

11 INTRODUCCIÓN Múltiples son los medios y las noticias que día a día informan sobre el mercado de valores, escuchamos sobre indicadores bursátiles, el aumento o disminución del precio de petróleo, lo cuál afecta a las acciones de este mercado en particular, la balanza de pagos, nuevas tecnologías de información, innovaciones de software o aplicativos, incluso nuevos portales web los cuales generan muchas expectativas y requerimientos de inversión. En función de lo mismo y con la finalidad de poder cubrir la necesidad de muchas personas en conocer más sobre la bolsa de valores y cómo poder participar en este mercado global siendo accionistas de empresas reconocidas, hemos resumido en este Trabajo Especial de Grado información sobre el mercado de capitales, los diferentes factores que afectan los mercados, el análisis fundamental para conocer sobre las empresas y realizar una búsqueda general de acciones, además de dar a conocer de manera sencilla el análisis técnico de las acciones y cómo utilizar herramientas gráficas para la selección final de acciones en un momento particular del tiempo. Después de esto, y en función de diversificar los portafolios se muestra como combinar dos acciones y realizar la compra de las mismas para un presupuesto de inversión fijo que permita formar parte de una combinación de acciones de manera eficiente dentro de un rango intermedio. Por último se espera que sirva de base al momento de comenzar en el fascinante mundo de compra y venta de acciones, esperamos que forme parte de su vida para el desarrollo de opciones donde colocar su dinero para un mejor beneficio.

12 FASE DE PLANIFICACIÓN CAPITULO I: EL PROYECTO DE TRABAJO ESPECIAL DE GRADO

13 CAPITULO I: EL PROYECTO DE TRABAJO ESPECIAL DE GRADO En las páginas siguientes se expone el Proyecto de trabajo Especial de Grado presentado a las instancias correspondientes. En el mismo se presenta la justificación, los objetivos, la metodología establecida, y el cronograma de ejecución. I. JUSTIFICACIÓN Existen muchas opciones de ahorro e inversión que están directamente asociadas a las expectativas de cada una de las personas y su aversión al riesgo, o directamente asociada al conocimiento de herramientas financieras y beneficios o riesgos asociados en cada uno de los casos. Existen diferentes opciones y ofertas en el mercado del manejo del dinero principalmente ofrecidas por bancos y casas de bolsa, en las cuales cada una de las personas puede elegir entre opciones tradicionales de poco riesgo o convertirse en inversores utilizando sus ingresos en la compra de valores de mercado que fluctúan según diferentes variables, sectores o industrias. Las opciones más conservadoras son por ejemplo: Cuentas de Ahorro, Plazos Fijos, Certificados o Bonos, sin embargo, el motivo de este trabajo en conocer y desarrollar el conocimiento de los lectores a invertir en el Mercado de Capitales mediante la compra de acciones.

14 Para el desarrollo de este trabajo el Mercado de Capitales se referirá a la Bolsa de Valores de Nueva York y para la cual deseamos establecer una Estrategia de Inversión en Acciones Utilizando Análisis Fundamental, Técnico y Portales de Inversión. Este tipo de inversiones está directamente asociadas al un Riesgo y Rendimiento, que muchas veces pueden ser predecibles según comportamiento histórico, y las variaciones diarias son influenciadas directamente por el mercado y las tendencias, de allí se forma la cartera de valores. Se entiende por Cartera de Valores a una determinada combinación de valores adquiridos por una persona física o jurídica, y que pasan por lo tanto, a formar parte de su patrimonio. En ella se incluyen cualquier tipo de activos financieros. La principal aportación de Markowitz se encuentra en recoger de forma explícita en su modelo los rasgos fundamentales de lo que en un principio se puede calificar como conducta racional del inversor, consistente en buscar aquella composición de la cartera que haga máxima la rentabilidad para un determinado nivel de riesgo, o bien, un mínimo el riesgo para una rentabilidad dada. Este trabajo busca establecer un conjunto de lineamientos para tener un mejor conocimiento del mercado de valores a través del análisis fundamental y técnico aprovechando herramientas de inversión en cuya base de datos se encuentran todos las características esenciales con las que cada uno de los posibles inversores desee crear o realizar un análisis en función de su capacidad de inversión, aversión al riesgo, búsqueda de mejor rendimiento de su capital e incluso como forma de trabajo.

15 II. OBJETIVOS DEL ESTUDIO En ese contexto, como objetivos del Proyecto de Trabajo Especial de Grado se proponen los siguientes: a) Objetivo General: Establecer una Estrategia de Inversión en Acciones Utilizando Análisis Fundamental, Técnico y Portales de Inversión. b) Objetivo Específicos: a) Dar a conocer los principales indicadores del Análisis Fundamental en la búsqueda y selección de acciones, para establecer al menos un conjunto de posibles opciones en función de la preferencia de los inversores. b) Dar a conocer y enseñar el uso de diferentes opciones de análisis técnico para determinar las acciones que tienen una mayor tendencia de crecimiento o mejor rendimiento en el horizonte temporal para establecer el conjunto de acciones que formarían el portafolio de inversión. c) Identificar portales y pasos a seguir para la apertura de una cuenta de inversión. d) Mostrar diferentes opciones de inversión basados en facilidades ofrecidas por portales y herramientas.

16 III. METODOLOGÍA. Para el logro de los objetivos propuestos se cumplirán los siguientes pasos: 3.1. Elaboración de un marco Conceptual Referencial. Como marco que servirá de referencia conceptual, se realizará una revisión teórica (síntesis conceptual) del Análisis Fundamental y Técnico de Acciones. De igual manera, se hará referencia a las herramientas existentes para realizar este tipo de análisis. También haremos referencia a la Teoría de Markowitz, el uso de funciones matemáticas para conformar el portafolio de acciones y conocimiento del funcionamiento de portales de inversión Análisis de la Situación Actualmente, las opciones de ahorro o inversión son limitadas para la mayoría de las personas, muchos desean preservar el valor del dinero en cuentas de ahorro, certificados o moneda extranjera, pero sin embargo unos desean o tienen el interés de invertir en acciones foráneas. No existe un manual o guía para que las personas que no dominan la opción del Mercado de Capitales y la compra-venta de acciones pueden comenzar a conocer sobre el mismo y realizar inversiones en portafolios seleccionados según sus criterios de riesgo o rendimiento haciendo análisis y utilizando herramientas existentes a todo público sin necesidad de abrir grandes cuentas en Casas de Bolsa o cancelar grandes montos por servicios de consultoria o asesoramiento.

17 Esta es la razón por la cual realizamos el presente trabajo especial de grado, el cual pueda servir a cualquier persona interesada en realizar este tipo de inversiones Diseño de la Estrategia de Inversión Para la elaboración de la Estrategia de Inversión se realizarán cuatro fases: Análisis Fundamental, Análisis Técnico, Creación de Portafolio, Inversión en Servicio de Broker Análisis Fundamental Utilizando herramientas disponibles en la web, y en función de un posible conjunto de factores determinados por cada inversor, plantearemos una metodología de análisis de los estados financieros de cada una de las empresas de las acciones resultantes para determinar cuales de ellas muestras un crecimiento real o un horizonte de inversión positivo Análisis Técnico Una vez seleccionadas las acciones del análisis fundamental plantearemos la metodología para hacer un filtrado de las mismas utilizando herramientas de la web, a través de indicadores técnicos tales como el MACD, RCI y Bollinger, etc Creación de un Portafolio de Inversi Con las acciones definitivas, utilizaremos Markowitz para determinar un conjunto de portafolios en los cuales podemos establecer o ubicar un patrón de

18 inversión asociado directamente al riesgo o rendimiento de cada uno de los portafolios Inversión en Servicio de Broker Se presentará todos los pasos necesarios para la creación de una cuenta en un servicio de broker internacional para luego establecer en función de las opciones que permite nuestra cuenta diferentes opciones de inversión que pueden ir desde minimizar el riesgo, hasta extender mi rendimiento en un punto máximo. IV. Evaluación de Proyecto Para la evaluación del proceso de Proyecto de Trabajo Especial de Grado, se analizará la correspondencia entre lo planificado y lo ejecutado, el cumplimiento del cronograma y el grado de logro de los objetivos. Lograr conformar y establecer diferentes portafolios de inversión en función de las expectativas de los inversores. V. Evaluación del Proceso General Cumplido. Para la evaluación del proceso de Trabajo Especial de Grado, se analizará la correspondencia entre lo planificado y lo ejecutado, el cumplimiento del cronograma de ejecución; y, el grado de logro de los objetivos.

19 VI. Cronograma de Ejecución. Para el cumplimiento de los pasos establecidos en la metodología se espera cumplir el siguiente cronograma: Actividad Tiempo Fecha Probable Estimado Inicio Elaboración del Marco Conceptual 4 semanas 14 de Septiembre 2006 Referencial. Revisión de Portales, ofertas, 4 semanas 12 de Octubre 2006 gráficos y Herramientas Web Diseño de la Estrategia de Inversión 14 semanas 09 de Noviembre 2006 Fundamental 4 semanas 07 de Diciembre 2006 Técnico 4 semanas 04 de Enero 2007 Markowitz 2 semanas 18 de Enero 2007 Creación Cuenta 1 semana 25 de Enero 2007 Opciones Inversión 1 semana 01 de Febrero 2007 Evaluación del Proyecto. 1 semanas 8 de Febrero 2007 Elaboración de Conclusiones y 2 semanas 15 de Febrero 2007 Recomendaciones. Escribir Documento Final 4 semanas 1 de Febrero 2007 Entrega del Informe Final 1ra Versión 1 de Marzo 2007 En las páginas siguientes se expone la descripción del Proyecto del Trabajo Especial de Grado presentado a la Coordinación de Programa de Gerencia y el proceso cumplido para la realización de lo aquí señalado.

20 FASE DE EJECUCIÓN CAPITULO II: MARCO CONCEPTUAL REFERENCIAL CAPITULO III: ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN CAPITULO IV: METODOLOGÍA DE INVERSIÓN (VALIDACIÓN DE LA PROPUESTA) CAPITULO V: VALIDACIÓN DE LA PROPUESTA

21 FASE DE EJECUCIÓN CAPITULO II: MARCO CONCEPTUAL REFERENCIAL Como Marco Conceptual del trabajo se presentan los fundamentos conceptuales relativos al dinero, inversiones, mercado de capitales, análisis y estrategia de inversión, así como algunas opciones y herramientas para el manejo y compra de acciones El valor del dinero El dinero como todos lo conocemos es aquel instrumento que nos permite adquirir un activo por un precio dado, también es lo que nos permite conocer el grado de riquezas o el patrimonio que tenemos en una unidad monetaria. Sin embargo, aunque cada uno de los activos que podemos adquirir tiene un precio, éste no necesariamente representa el valor del mismo. Sino la cantidad que debemos otorgar para obtener a cambio ese bien. El valor de los activos cambia en el tiempo, lo que implica que el valor del dinero también varía, Un postulado básico de finanzas dice: el dinero vale mas hoy que mañana. Muchas veces ocurre que para adquirir un mismo activo en el futuro, debamos otorgar más dinero a cambio. Por otra parte, los activos se valoran según quien compra y puede ser independiente del valor del dinero, la inflación es un componente del precio. Como también se expresa en uno de los postulados básicos de finanzas: El mercado define el valor de las cosas Por ejemplo: En Japón hubo años de cero inflación y sin embargo el precio de los activos cambió de precio.

22 Lo anterior ocurre, por diversos factores, uno de ellos es la inflación, podemos seguir teniendo la misma cantidad de dinero, pero el precio de los activos aumenta a medida que transcurre el tiempo. Según Ackerman (2003) el dinero vale más hoy que mañana porque simplemente se puede invertir hoy y obtener intereses por el mismo. Tomando en cuenta el factor inflacionario, se puede decir que al invertir hoy el dinero, disminuye la velocidad con que pierde valor en el tiempo. Es por ello que a continuación conoceremos sobre las inversiones y diferentes opciones del mercado de valores, donde podemos tomar acciones para mantener el valor de nuestro dinero Inversiones, que son? cómo se materializan?, diferentes opciones (Que es Invertir?) Si el dinero vale más hoy que mañana, entonces qué puedo hacer para tener más dinero a futuro, o al menos mantener el valor del mismo, es por ello que aquí hablamos de las inversiones. Las Inversiones se realizan en bancos, casas de bolsa, activos, bonos, bolsa de valores, se materializan cuando los inversionistas deciden canjear sus activos u inversiones de nuevo por dinero, moneda local o internacional. Invertir no siempre significa que vamos a obtener un beneficio por nuestro dinero, no siempre son intereses o ganancias las que tenemos, también puede existir pérdidas, pero ello depende la orientación de cada uno de los inversionistas orientados hacia la aversión al riesgo y rendimiento deseado.

23 Todas aquellas inversiones agresivas o de alto rendimiento tienen un riesgo asociado, mientras mayor pueda ser el rendimiento, mayor la incertidumbre y riesgo, así como la posibilidad de poder perder dinero 2.3. Cuentas de Ahorro, Cuentas Corrientes, Certificados de Depósito, Bonos Existen diferentes opciones de inversión para el dinero que cada uno de los inversionistas tiene en su poder, la elección de cada uno depende del grado de conocimiento en relación a las posibilidades, que sin ser mucho más complejas podrían ser más atractivas a cada uno de las personas que desean hacer rendir su dinero. Las cuentas de ahorro son las que ofrecen los bancos a cambio de una tasa de interés anual y en algunos casos por un cobro de mantenimiento mínimo o sobre el saldo de la misma, los bancos obtienen ingresos porque realizan inversiones con este dinero, además del cobro de los servicios a los usuarios para el manejo del mismo, por ejemplo: la tarjeta de débito. Las cuentas corrientes, en su mayoría no producen intereses, su costo de mantenimiento es mayor al de las cuentas de ahorro, es donde las personas deberían tener las cantidades de dinero de alto flujo, es decir, el dinero que ganamos para ser utilizado en pagos cotidianos, puede moverse a través de chequeras o tarjetas de débito. Los bancos obtienen sus ingresos por el cobro de las cuotas de mantenimiento y servicios para el manejo del dinero (chequeras y tarjeta de débito) Los certificados de depósito son similares a las cuantas de ahorro, permiten obtener intereses del dinero que se invierte en ellos a una tasa mayor, sin embargo, el dinero debe permanecer inmovilizado en la inversión por una cierta

24 cantidad de tiempo sin la posibilidad de movilizarlo, si un inversionista desea retirar su dinero antes de tiempo, debe pagar una penalidad. De igual manera los bancos utilizan el dinero de estos certificados para realizar inversiones con un rendimiento mayor al ofrecido a los inversionistas y es allí donde está la ganancia de las instituciones financieras. Los Bonos son instrumentos financieros, que pueden ser emitidos en moneda local o extranjera, en los cuales los inversionistas prestan dinero a las empresas, incluso el gobierno, a cambio del pago de intereses (cupones) y un pago final correspondiente al un equivalente del precio de compra. Es decir, si el bono se mantiene hasta su vencimiento se obtiene el valor nominal, pero si no, se obtienen su valor de mercado, que puede ser a prima o a descuento según los cambios de la tasa de interés con la que fue emitida el mismo Es utilizado por las empresas para financiar operaciones a cambio de un retorno a futuro, los gobiernos lo pueden utilizan para disminuir la liquidez y controlar la inflación. Los bonos tienen riesgo asociado a la tasa de interés e inflación de los diferentes países, los bonos de mayor riesgo son aquellos a muy largo plazo donde puede haber variaciones de la tasa de interés o inflación continua Acciones, Bonos, Opciones Dedicamos una sección individual a este tipo de inversiones porque este trabajo está orientado específicamente hacia la inversión en este tipo de instrumentos. Al igual que los bonos, las empresas emiten participaciones para financiar sus operaciones, estas participaciones son llamadas acciones y dan a sus tenedores

25 derecho de propiedad, además, el poseedor de un certificado de acciones tiene derecho a compartir dividendos de la empresa. Las acciones son más riesgosas puesto que los tenedores de bonos tienen derechos sobre los ingresos de la corporación, por ser prestamistas y sólo se puede pagar dividendos sobre las acciones una vez que se hayan pagado los intereses adeudados a los tenedores de bonos. El precio de las acciones de una determinada compañía viene dado por la oferta y demanda dichas acciones, estas pueden estar influenciadas por los resultados de las empresas del sector, innovaciones, factores políticos, tendencias del mercado, productos exitosos e incluso fracasos, que modifican el precio de las acciones en ambos sentidos. También las relaciones comerciales entre grandes países y conflictos producen una variación en el precio de las acciones de las empresas de sectores específicos, por ejemplo: los recortes petroleros, que modifican el precio del petróleo y mejora los dividendos de las empresas que venden o trabajan con crudo. Las opciones son contratos que otorgan el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un activo, puede ser una acción, a un precio determinado durante un período de tiempo. Éstas, incluyen: un precio para adquirir la misma, un precio de ejercicio de compra o venta en una fecha de vencimiento estipulada. Puede ser una buena idea invertir en opciones, para ello el análisis fundamental de las empresas y del mercado mundial es muy importante, sin embargo, la inversión en opciones no será profundizada en este trabajo.

26 2.5. Valor en Riesgo, Perfiles de Riesgo Para entrar en el mundo de inversión en acciones se deben conocer cuales son los factores influyentes a manera de saber medir nuestro capital y hacia donde apuntar a la hora de querer producir mejores dividendos, es por ello que hablamos del riesgo y el manejo del mismo. Riesgo es todo aquello que estamos dispuestos a asumir al realizar o no una actividad, en el sentido financiero, puede ser aquello que podemos perder al invertir nuestro dinero en instrumentos financieros, o también, todo lo que dejamos de ganar al no hacerlo. Según Jorion (2000) El riesgo se define como la volatilidad de los flujos financieros no esperados, generalmente derivada del valor de los activos o pasivos. Estos valores o variación de precios son determinados por el mercado, innovaciones y resultados de las empresas en cada uno de los sectores. Estas empresas deben tomar en consideración tres tipos de riesgos. Los riesgos de negocios, estratégicos y financieros. Los riesgos de negocio están asociados a todas las acciones que realiza o dejan de realizar las empresas en función de tener ventajas competitivas y el logro de resultados en determinados períodos de tiempo. Está asociado a la parte operativa de las empresas y los productos o innovaciones que ellas ofrecen. Los riesgos estratégicos son externos a las compañías, vienen dado por la riesgos políticos o variaciones en la economía de un país financieros, por ejemplo la reciente crisis monetaria argentina, o porque no la devaluación del Bolívar, que afectarían las importaciones, balanza de pagos, alza de precios y por supuesto la

27 inflación. Haciendo que cada vez se deban tomar mayores consideraciones a la hora de poder ser competitivos en el mercado y a la vez obtener dividendos. Los riesgos financieros están asociados a los movimientos de variables financieras, es todo aquel dinero que se puede perder por variaciones en las operaciones con dinero. Al igual que los estratégicos deben saber medirse con antelación o conocer las tendencias de la economía en función de las tasas de interés y/o tipos de cambio. Según Jorion (2000) El riesgo financiero se puede clasificar en: a. Riesgo de Mercado, asociado a los cambios de los precios de los activos y los pasivos b. Riesgo de Crédito, cuando las contrapartes no están en las mejores condiciones de cumplir sus obligaciones contractuales c. Riesgos de Liquidez, puede ser de liquidez mercado/producto y flujo de efectivo/financiamiento. Relacionadas con la liquidez de la empresa en el horizonte temporal de las inversiones d. Riesgo Operacional, el cuál se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraudes, o error humano. e. Riesgo Legal, el cual se presenta cuando una de las partes no tiene autoridad legal o regulatoria para realizar la transacción Al comprar acciones se invierte en empresas que están sujetas a estos tipos de riesgo, influenciada por diferentes factores pero siempre debemos tomar en cuanta todo aquello que afecta el mercado para saber de que manera va a afectar nuestro dinero o inversiones. Es la razón por la cual hemos expuesto los riesgos asociados a las empresas.

28 En función del mercado y los dividendos, y tomando en consideración los diferentes tipos de riesgos de las empresas cada uno de los inversionistas puede tomar la decisión de donde colocar o no, su dinero. De allí, tenemos diferentes perfiles de riesgo, desde los más conservadores hasta los menos adversos. De manera proporcional tenemos el rendimiento de las inversiones, es decir, aquellas inversiones de mayor rendimiento son aquellas de mayor riesgo y es por ello los inversores deben tomar en cuenta, no realizar una única inversión riesgosa, de alto rendimiento. El quinto postulado de finanzas nos dice que no debemos colocar todos los huevos en la misma canasta, por más deseo de tener el mayor rendimiento, si perdemos en una única inversión no existen otras inversiones que puedan compensarlo Mercado de Capitales - Las bolsas de valores en el mundo Para conocer sobre el mundo de las acciones debemos conocer sobre el mercado de capitales. Según McConnell (2000) Mercado (Market) es cualquier institución o mecanismos que reúna a los compradores (demandantes) y vendedores (proveedores) de un bien o servicio particular La Bolsa de Valores de Nueva York tiene como misión básica la organización y supervisión del funcionamiento del mercado, con el objeto de que se cumplan tres requisitos fundamentales: Seguridad: Garantiza el buen fin de las operaciones Transparencia: Toda la información que se produce en el mercado es pública y se difunde inmediatamente. Base de lo que se conoce como mercado eficiente.

29 Liquidez: Dada por la facilidad de acceso al mercado, así como por la existencia de grandes volúmenes, de muchas órdenes, y por la capacidad de los intermediarios para buscar y ofrecer contrapartidas. El mercado financiero permite el intercambio de valores, acciones, bonos, en general llamados securities y materias primas llamadas commodities. Los mercados financieros se pueden clasificar en los siguientes grupos: a. Mercado de capitales: Mercados de renta variable: dedicados a la colocación de acciones y posterior comercio secundario. Mercados de renta fija: dedicados a la colocación y comercio secundario de bonos y obligaciones. b. Mercado de materias primas: intercambio de materias primas (commodities). c. Mercado de dinero: que ofrecen financiación a corto plazo. d. Mercado de derivados: que proporcionan instrumentos para la gestión del riesgo financiero. e. Mercado de futuros f. Mercado de seguros: que facilita la redistribución del riesgo. g. Mercado de divisas: dedicado al comercio de moneda de distintos países (divisas) 2.7. Indicadores de Mercado (Dow Jones, Nasdaq, S&P) Los indicadores de mercado son indicadores globales que indican sobre las tendencias de la economía y resumen de diferentes maneras los sectores o empresas con los que están conformados cada uno de ellos. Entre los indicadores más conocidos está el Dow Jones (.DJI) Un indicador ponderado por precio, a diferencia de otros

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