Renta Fija El BCRA subió las tasas de Lebacs a 38%. El Gobierno cerró acuerdo con bancos por USD 8 Bn

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1 Daily Argentina INFORME DIARIO miércoles, 16 de diciembre de 2015 Renta Fija El BCRA subió las tasas de Lebacs a 38%. El Gobierno cerró acuerdo con bancos por USD 8 Bn En la subasta de ayer de Lebacs el BCRA inyectó ARS M: el total de adjudicaciones fue de ARS M frente a vencimientos de la semana por ARS M. Pero lo más relevante es que las tasas testearon un máximo de 38% a 35 días de plazo, el más corto de la licitación de hoy en la que, por primera vez, se eliminaron las tasas predeterminadas que el Central fijaba previamente a la licitación semanal. Al excluir los rendimientos establecidos, todas las propuestas fueron a licitación y se agregaron dos plazos más cortos (35 y 56 días). La intención de la principal entidad monetaria es subir las tasas de interés para atraer inversores y evitar que los mismos se dolaricen. Además allana el camino hacia una inminente devaluación de la moneda local. Las tasas que el martes anterior se ubicaban entre 29% y 31% en los plazos más cortos y los más largos, tuvieron un incremento importante de 38% y 35%, aunque la nueva curva de rendimientos mostró una pendiente negativa si se considera que estas tasas fueron más bajas para el largo plazo y más altas para el corto plazo. Esta nueva curva manifiesta que la expectativa del mercado es que bajen en el largo plazo. Las ofertas alcanzaron los ARS M pero se adjudicó sólo el 39% de las mismas. El stock de Lebacs cayó esta semana ARS M, quedando en ARS M. En la plaza de Lebacs en dólares, las propuestas alcanzaron los USD 213 M y se adjudicó el 100% de las mismas. En esta plaza, el Banco Central inyectó USD 17 M. LICITACION DE LEBAC EN PESOS DEL 15-DIC-15: datos técnicos, en millones de ARS Oferta Demanda Aceptado TNA TNA Var. Plazo Vto Especie VN VN VN Corte Anterior bps Precio Corte Total Pesos ene-16 Lebac - 6, , % % , feb-16 Lebac - 2, , % % , mar-16 Lebac - 2, % % abr-16 Lebac - 1, % % may-16 Lebac - 1, % % jul-16 Lebac % % ago-16 Lebac - 8, % % Total VN - 23, , Total de ARS Adjud. 8, Vencimiento en ARS 11, Contracción Monetaria -3, Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos del Mercado Abierto Electrónico (MAE) 1

2 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 LICITACION DE LEBAC EN DÓLARES DEL 15-DIC-15: datos técnicos, en millones de USD Oferta Demanda Aceptado TNA TNA Var. Precio Plazo Vto Especie VN VN VN Corte Anterior bps Corte Total Dólares Segmento "V" ene-16 Lebac % % mar-16 Lebac % % jun-16 Lebac % % dic-16 Lebac % % Segmento "N" ene-16 Lebac % % mar-16 Lebac % % jun-16 Lebac % % dic-16 Lebac % % Total VN Total de USD Adjud Vencimiento en USD Contracción Monetaria Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos del Mercado Abierto Electrónico (MAE) LEBAC EN PESOS: curva de rendimientos del 15-DIC-15 Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos del Mercado Abierto Electrónico (MAE) Asimismo, tras varias negociaciones y con el propósito de recomponer las reservas internacionales, el Gobierno consiguió cerrar un préstamo con un grupo de bancos extranjeros por un monto cercano a los USD 8 Bn. La eliminación de las restricciones y la unificación del tipo de cambio, obligaron al equipo económico a buscar fondos para incrementar las reservas, que actualmente se encuentran en USD M. Entre los demás bancos que se sumarían a la propuesta se encuentran: el HSBC, JPMorgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank y Citibank, aunque también podrían aportar otras entidades locales Santander y BBVA Banco Francés. 2

3 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 Estos fondos, más el acuerdo con las cerealeras y el traspaso de los yuanes a dólares que figuran en las reservas, sería suficiente para liberar el tipo de cambio oficial. Se estima que mañana podría entrar en vigencia la liberación del dólar oficial. Esta decisión no debe demorarse mucho más debido a la pérdida diaria que sufren las reservas internacionales (las mismas se ubicaron ayer en USD M, cayendo USD 183 M respecto al día previo). Si bien el equipo económico logró cerrar un acuerdo por las operaciones efectuadas con el dólar a futuro del BCRA durante la gestión de Alejandro Vanoli, su instrumentación se vio frenada. Es que el entendimiento con una de las plazas en las que se efectúan esos contratos, el ROFEX, debía ser validado por la CNV. Pero ese organismo aún no cuenta con una nueva conducción. Los funcionarios de la gestión anterior renunciaron y, de todas maneras, hubieran rechazado la firma de ese aval al ROFEX. Ayer el Ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay, en diferentes encuentros con empresarios, volvió a señalar que esta semana iba a concretarse la liberación del cepo y la consecuente devaluación. Se espera que el nuevo tipo de cambio se ubicara por debajo del dólar implícito, en torno a los ARS 14,50. Los títulos públicos soberanos cerraron el martes en alza en el exterior (en el mercado OTC), a la espera de medidas del Gobierno de Macri sobre la liberación parcial del cepo cambiario. Pero además los inversores están atentos a la reunión de la Reserva Federal que comenzó ayer y finaliza hoy con la decisión sobre una suba de tasas de interés. Para la región, está cuestión se suma a la desaceleración de China y a la caída de los commodities, siendo estos los principales riesgos para el próximo año. Hoy los bonos cotizan con precios mixtos en el exterior. BONOS ARGENTINOS EN EL EXTERIOR (OTC): variaciones porcentuales, en USD Variaciones % Precio al Especie Ticker 15-dic-2015 en el día en la semana en el mes acum BONOS EN DÓLARES Bonar X AA Bonar 20 AO Bonar 24 AY Global 17 GJ Discount en USD - Ley Argentina DICA Discount en USD - Ley Nueva York DICY Par en USD - Ley Nueva York PARY Cupón PIB en USD - Ley Argentina TVPA Cupón PIB en USD - Ley Nueva York TVPY Cupón PIB en EUR - Ley Europea TVPE BONOS EN DÓLARES (Dollar Linked) Bonad 16 AO Bonad 17 - Vto. Feb. AM Bonad 17 - Vto. Jun. AF Bonad 18 AJ Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Bloomberg 3

4 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 El bono Discount en dólares ley argentina (DICA) cotiza en USD 98 por cada lámina de 100, ubicándose por encima de los mínimos registrados la semana pasada de USD 94. DISCOUNT EN USD LEY ARGENTINA (DICA): últimos 8 meses, precios en USD en el exterior (OTC) Fuente: elaborado por Research for Traders en base a Thomson Reuters Los bonos domésticos ayer sufrieron pérdidas en la Bolsa de Comercio, debido en parte a la baja de los tipos de cambio implícito y MEP (o Bolsa) ante expectativas sobre qué valor tendrá el dólar oficial tras una inminente devaluación. También impactó sobre el precio de los títulos la nueva regulación del BCRA que obliga a bancos locales a reducir la posición en moneda extranjera en cartera, por lo que varias entidades financieras liquidaron títulos polarizados. INDICE DE BONOS MEDIDO EN DÓLARES: base 01/01/1995=100 Valor al Variación % 15-dic-15 día semana mes año Subíndice de Bonos Cortos emitidos en pesos 1, Subíndice de Bonos Cortos emitidos en dólares Subíndice de Bonos Largos emitidos en pesos 1, Subíndice de Bonos Largos emitidos en dólares Indice de Bonos General Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos del I.A.M.C. El riesgo país medido por el EMBI+Argentina ayer se redujo 2,6% y se ubicó en los 487 puntos básicos. 4

5 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 Renta Variable El Merval quedó prácticamente estable a la espera de anuncios económicos El mercado accionario local finalizó ayer con una ligera baja, afectado por la cautela de los inversores que se encuentran a la espera de anuncios económicos tanto locales (con una posible liberación del cepo y devaluación) como internacionales (ya que hoy termina la reunión de la Fed donde se podrían subir los tasas de interés por primera vez en casi una década). Frente a este escenario, el Merval cerró en los 12307,13 puntos, cayendo -0,2% con respecto a la jornada anterior. El índice M.Ar perdió -0,1% y el Merval 25-0,4%. El volumen negociado en acciones en la Bolsa de Comercio fue de ARS 178,3 M, mientras que en Cedears se operaron ARS 3,9 M. Las mayores bajas las registraron: Tenaris (TS) con un retroceso de -2,5%, Banco Francés (FRAN) -1% y Petrobras (APBR) -0,6%. Por el contrario, Grupo Financiero Galicia ganó +1,1%, YPF (YPFD) subió +0,8% tras conocerse el acuerdo con Dow para el desarrollo de shale gas en Vaca Muerta. Además, Aluar (ALUAR) ganó +0,4%. YPF (YPFD): últimos 8 meses, volumen (panel inferior) Fuente: elaborado por Research for Traders en base a Thomson Reuters 5

6 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 ÍNDICE MERVAL 25: subas y bajas de la rueda del 15 de diciembre de BRIO MOLI INDU GGAL YPFD ALUA BMA CECO2 PESA IRSA COME LEDE EDN PAMP ERAR CEPU2 APBR FRAN TGNO4 BHIP TS TECO2 TGSU2 MIRG TRAN Fuente: elaborado por Research for Traders en base a Thomson Reuters 6

7 Daily Argentina miércoles, 16 de diciembre de 2015 Indicadores y Noticias La actividad económica habría crecido 1,6% interanual (Ferreres) De acuerdo a la consultora Ferreres, la actividad económica del mes de noviembre habría crecido 1,6% de forma interanual, impulsada por el sector financiero. De enero a noviembre, la actividad acumuló un crecimiento de 1,3%. El IPC de CABA creció 23,8% YoY en noviembre La Dirección General de Estadística y Censos de CABA informó que el IPC creció 2% en el mes de noviembre, y de esta manera acumula en el año una suba de 22,1%. De forma interanual, la inflación en la Ciudad se incrementó 23,8%. Ahora 12 continuará hasta el 31 de marzo de 2016 Desde el ministerio de Producción confirmaron que el programa Ahora 12 pasará a depender de ese ministerio (antes lo hacía de Industria) y que se extenderá hasta el 31 de marzo de Las ventas autos usados crecieron 17,5% YoY La Cámara del Comercio Automotor (CCA) afirmó que las ventas de autos usados en noviembre crecieron de forma interanual 17,5%. En los primeros 11 meses del año, la comercialización de autos aumentó 8,25% contra igual período de Indicadores Monetarios El BCRA el martes vendió USD 130 M. Las reservas internacionales cayeron otros USD 183 M y se ubicaron en USD M. Indicador Valor Fecha Coeficiente de Estab. de referencia (C.E.R.) dic Base Monetaria (M0) - prom. mens. (en M de ARS) 61, dic Reservas Internacionales (en M de USD) 24, dic Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - día dic Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - mes dic'15 Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - año -6, Fuente: elaborado por Research for Traders en base a Thomson Reuters Se decretará la emergencia eléctrica En una conferencia de prensa, el ministro de Energía y Minería, Juan José Aranguren, anunció que se decretará la emergencia eléctrica en todo el territorio nacional por el momento hasta el 31 de diciembre de 2017, debido a la difícil situación que enfrenta el sistema de distribución de energía. Las tasas interbancarias subieron hasta 36% Las tasas interbancarias crecieron casi 10% impulsadas por las medidas cambiarias que tomará en los próximos días el Gobierno. Los rendimientos de préstamos entre bancos pasaron de una tasa nominal anual de 25,7% - 26,2% a 34% - 36%. Se espera que las ventas de juguetes por navidad crezcan 40% YoY Desde la Asociación Argentina de Empresas de Juguetes y Afines (AADEJA), esperan que la facturación por las ventas navideñas crezcan 40% con respecto al año pasado. Para el sector, las ventas en estas fechas representan el 15% del total de la facturación del año. YPF y Dow firmaron un acuerdo por USD 500 M Representantes de YPF y Dow Argentina firmaron un acuerdo para el desarrollo del primer proyecto de shale gas del país en 2016 por USD 500 M. La reunión fue llevada a cabo en la quinta de Olivos ante la presencia del Presidente Mauricio Macri. Con esta nueva inversión se podría triplicar para fines de 2016 la producción actual de gas. 7

8 MERCADO INTERNACIONAL Precios e Indicadores CDS 5 años Último Anterior Var.bps TASAS DE INTERÉS Último Anterior Var.bps Brasil UST2Y Bulgaria USY5Y Chile UST10Y China UST30Y Colombia Libor (US$)-3m Egipto Libor (US$)-6m Filipinas Libor (US$)-9m Indonesia Libor (US$)-1Y Malasia México BOLSAS DE NORTEAMERICA Último Anterior Var.% Panamá Dow Jones Industrial Average 17, , Perú NASDAQ 100 4, , Polonia Nasdaq Composite 4, , Rusia S&P 500 Index 2, , Sudáfrica S&P-TSX Toronto Composite 12, , Turquía Ucrania 14,008 13, BOLSAS DE EUROPA Último Anterior Var.% Uruguay AEX - Amsterdam, Holanda Venezuela 5,373 5, CAC-40 Paris, Francia 4, , DAX XETRA - Frankfurt, Alemania 10, , RTS1 - Rusia COMMODITIES Último Anterior Var.% FTSE - 100, Reino Unido 6, , Oro (USD/onza) IBEX 35 - Madrid, España 9, , Plata (USD/onza) MIB 30 - Milán, Italia 21, , Petróleo (USD/bbl) SMI - Suiza 8, , Trigo (USD/tn) Maíz (USD/tn) BOLSAS DE ASIA Y AUSTRALIA Último Anterior Var.% Soja (USD/tn) ALL ORD - Australia 5, , BSE 30 - Bombay, India 25, , MERCADO CAMBIARIO Último Anterior Hang Seng - Hong Kong 21, , EUR/USD Jakarta - Indonesia 4, , USD/ARS KLCI - Kuala Lumpur, Malasia 1, , USD/JPY KOSPI-S - Corea del Sur 1, , USD/BRL Nikkei Japón 19, , USD/MXN SET - Bangkok, Tailandia 1, , USD/FRANCO Shangai A - China 3, , GBP/USD USD/YUAN BOLSAS DE LATINOAMÉRICA Último Anterior Var.% IBC - Caracas, Venezuela 14, , IBOVESPA-San Pablo, Brasil 44, , IGPA - Santiago, Chile 3, , IPC - Mexico 42, , MERVAL- Buenos Aires, Argentina 12, , Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

9 Especie Venc. Venc. Cupón BONOS DENOMINADOS EN PESOS Volat. Cierre Variaciones de precio (%) Paridad TIR Dur. Anual. 15/dic/2015 (%) Diaria Semanal Mensual Anual PR12 03-ene ene % % Bogar feb ene % -0.52% PR13 15-mar dic % 2.56% DICP 31-dic dic % 3.82% DIP0 31-dic dic % 5.02% PARP 31-dic mar % 4.26% PAP0 31-dic mar % 9.23% Cuasipar 31-dic dic % 5.11% TVPP 15-dic dic Bonar sep sep % % Especie Venc. Venc. Cupón BONOS DENOMINADOS EN DÓLARES BONOS SOBERANOS Datos técnicos y Curvas Volat. Cierre Variaciones de precio (%) Paridad TIR Dur. Anual. 15/dic/2015 (%) Diaria Semanal Mensual Anual Bonar X 17-abr abr-16 1, % % Global jun jun-14 1, % % Bonar nov may-16 1, % -9.35% Bonar may may-16 1, % -0.06% DICA 31-dic dic-15 2, % 3.78% DIY0 31-dic jun-15 2, % 3.34% DICY 31-dic jun-15 2, % 2.40% PARA 31-dic mar % 4.33% PARY 31-dic ene % 4.35% PAA0 31-dic mar % 4.54% PAY0 31-dic mar % 4.29% TVPA 15-dic dic TVPY 15-dic dic TVY0 15-dic dic % 9% Curva de Bonos en Pesos PAP0 20% Curva de bonos en Dólares TIR 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% PR13 DIP0 DICP Cuasipar PARP y = 0.025ln(x) R² = Bogar 2018 Duration TIR 10% 0% -10% -20% -30% Bonar 2018 Bonar 2024 GJ17 Canje Bonar X DIY0 DICY DICA PAA0 PAY0 PARA PARY y = ln(x) R² = Duration Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos del IAMC

10 BONOS CORPORATIVOS Datos Técnicos Especie Ticker (Reuters) Vencimiento Moneda Cupón Monto Outstanding (en mill. de USD) Precio al 16-dic-2015 Compra Venta T.I.R. (en %) Duration Rating Call (Si o No) Fecha Call Precio Call Código ISIN BANCOS Banco Hipotecario 2016 BHIX 27-abr-2016 USD % 0.36 NO - - US05961AAC71 Banco Macro 2017 BMA 01-feb-2017 USD % 1.06 Caa1 NO - - US05963GAF54 Banco Galicia 2018 EBAHOG 04-may-2018 USD % 1.32 Caa1 SI 14-ene US059538AQ15 Banco Galicia 2019 EBAHOG 01-ene-2019 USD % 2.24 SI 14-ene US059538AK45 Banco Macro 2036 BMA 18-dic-2036 USD % 0.98 SI 18-dic US05963GAB41 ELECTRICIDAD (Generación, Transporte y Distribución) Transener 2016 CITECT 15-dic-2016 USD % 0.97 SI 14-ene US20445RAA95 Hidroeléctrica Piedra del Águila 2017 HIDRP 11-jul-2017 USD % 0.53 NR SI 11-jul USP5122QAG21 Inversora Eléctrica de Bs.As IEDBA 26-sep-2017 USD % 1.58 NO - - USP5563LAB01 Edenor 2017 EDNX 09-oct-2017 USD % 1.61 SI 14-ene US29244AAJ16 Capex 2018 CAPEX 10-mar-2018 USD % 2.00 CCC SI 14-ene US139612AD76 Empresa Distr. Elect. de Mendoza 2018 EDEMS 31-dic-2018 USD % 0.00 NO - - USP37213AA63 Transener 2021 CITECT 15-ago-2021 USD % 4.28 SI 29-jul USP3058XAK11 Edenor 2022 EDNX 25-oct-2022 USD % 5.06 SI 25-oct USP3710FAJ32 GAS (Generación, Transporte y Distribución) Transp. de Gas del Sur 2017 ATGS 14-may-2017 USD % 0.87 Caa1 SI 14-may USP9308RAX19 PETRÓLEO Petrobras Argentina 2017 PETRDA 15-may-2017 USD % 1.36 Ba3 NO - - USP7873PAD89 Pan American Energy 2021 BPPAN 07-may-2021 USD % 3.73 B2 NO - - US69783UAA97 REAL ESTATE IRSA 2017 IRS 02-feb-2017 USD % 0.00 B- SI 14-ene US450047AF21 RAGSHA 2017 RAGH 16-feb-2017 USD % 0.62 Caa1 NO - - USP79849AA67 Alto Palermo 2017 SAM 11-may-2017 USD % 1.34 B- SI 14-ene US02151PAB31 IRSA 2020 IRS 20-jul-2020 USD % 3.55 B- NO - - US450047AG04 INDUSTRIA Alto Paraná 2017 ANTCCP 09-jun-2017 USD % 1.43 Baa3 NO - - US021517AC16 CONSTRUCCIÓN Cia. Latin. de Infraest. y Servic. (CLISA) 2016 CLISA 15-dic-2016 USD % 0.99 NO - - XS Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

11 BONOS CORPORATIVOS Datos Técnicos Especie Ticker (Reuters) Vencimiento Moneda Cupón Monto Outstanding (en mill. de USD) Precio al 16-dic-2015 Compra Venta T.I.R. (en %) Duration Rating Call (Si o No) Fecha Call Precio Call Código ISIN AUTOPISTAS Autopistas del Sol 2020 ARTOL 01-jun-2020 USD % 3.76 NO - - USP0605BAH08 TRANSPORTE Aeropuertos AERNT 01-dic-2020 USD % 2.16 Caa1 SI 14-ene US00786PAA21 ALIMENTOS Arcor 2017 ARCOR 09-nov-2017 USD % 0.00 B2 SI 14-ene USP04559AB98 Mastellone 2018 MSTBR 31-dic-2018 USD % 2.58 SI 14-ene USP6460MAE41 SERVICIOS Multicanal 2016 GRPCLM 20-jul-2016 USD % 0.58 WD NO - - USP6988YAK75 Tarjeta Naranja 2017 EBAHOT 28-ene-2017 USD % 0.58 CCC SI 14-ene USP89610AA06 Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

12 CALENDARIO BURSÁTIL Diciembre de 2015 Fecha 19-diciembre Evento SARH Fecha pago de renta: Provincia de Salta SARH Fecha pago de amortización: Provincia de Salta TSEX5 Fecha pago de renta: Provincia de Santiago del Estero TSEX5 Fecha pago de amortización: Provincia de Santiago del Estero W16D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina L16D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina U16D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GPAT Compañía Financiera S.A. (GPKAO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: Fiat Crédito Compañía Financiera S.A. (FTA1O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: ELECTRICIDAD ARGENTINA S.A. (OEAX2) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: ELECTRICIDAD ARGENTINA S.A. (OEAX2) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: ELECTRICIDAD ARGENTINA S.A. (OEAX3) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: ELECTRICIDAD ARGENTINA S.A. (OEBX3) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: Fiat Crédito Compañía Financiera S.A. (FTA2O) BE2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Entre Ríos BB2D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BB4D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB4D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BB3D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB3D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BB5D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB5D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BED15 Fecha pago de renta: Provincia de Entre Ríos BED15 Fecha pago de amortización: Provincia de Entre Ríos BB6D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB6D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BB7D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB7D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires LBD15 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires LE2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Entre Ríos BBD15 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BBD15 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BB8D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires BB8D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires BCS16 Fecha pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires BND15 Fecha pago de renta: Provincia de Neuquén BND15 Fecha pago de amortización: Provincia de Neuquén LED15 Fecha pago de amortización: Provincia de Entre Ríos LB2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG5BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG5BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: ARCOR S.A.I.C. (RCC5O) Vencimiento Opciones sobre Acciones PMD18 Fecha pago de renta: Provincia de Mendoza PMD18 Fecha pago de amortización: Provincia de Mendoza AM16 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional BUD15 Fecha pago de renta: Provincia de Chubut BUD15 Fecha pago de amortización: Provincia de Chubut BU2D5 Fecha pago de renta: Provincia de Chubut BU2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Chubut Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INVERSORA JURAMENTO S.A. (NJC3O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: Banco de la Ciudad de Buenos Aires (BCIU2) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCBO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCBO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: YPF S.A. (YPCL0) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: BANCO MACRO S.A. (OROX1) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A. (RPC1O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: MERCEDES-BENZ COMPAÑÍA FINANCIERA ARGENTINA S.A. (MBCMO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: MERCEDES-BENZ COMPAÑÍA FINANCIERA ARGENTINA S.A. (MBCLO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: MERCEDES-BENZ COMPAÑÍA FINANCIERA ARGENTINA S.A. (MBCLO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CATERPILLAR FINANCIAL SERVICES ARGENTINA S.A. (TPC1O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: PAN AMERICAN ENERGY LLC SUCURSAL ARGENTINA (PNC5O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: PAN AMERICAN ENERGY LLC SUCURSAL ARGENTINA (PNC6O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: Banco Cetelem Argentina S.A. (BLC6O) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: Banco Cetelem Argentina S.A. (BLC6O) GJ18 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

13 CALENDARIO BURSÁTIL Diciembre de 2015 Fecha 19-diciembre 19-diciembre 19-diciembre 19-diciembre 19-diciembre 20-diciembre 20-diciembre 20-diciembre 21-diciembre 21-diciembre 21-diciembre 21-diciembre 22-diciembre 22-diciembre 24-diciembre 24-diciembre 24-diciembre 25-diciembre 25-diciembre 25-diciembre 25-diciembre 25-diciembre 25-diciembre 26-diciembre 26-diciembre 27-diciembre 27-diciembre 27-diciembre 27-diciembre 27-diciembre 27-diciembre Evento GJ31 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CELULOSA ARGENTINA S.A. (CRC2O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CELULOSA ARGENTINA S.A. (CRC3O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: YPF S.A. (YPCRO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GENERACION INDEPENDENCIA S.A. (GCC2O) BD2C9 Fecha pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: YPF S.A. (OYP13) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: MULTICANAL S.A. (OMX16) BN2D5 Fecha pago de renta: Provincia de Neuquén BN2D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Neuquén LTPJ6 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: ODS S.A. (OODS7) LTPD16 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: BANCO DE SERVICIOS Y TRANSACCIONES S.A. (BVC9O) AD20 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional L23D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina U23D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina W23D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: RIBEIRO SACIFA e I (RIK3O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GPAT Compañía Financiera S.A. (GPJBO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GRUPO SUPERVIELLE S.A. (GRCHO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GRIMOLDI S.A. (GLS4O) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: GRIMOLDI S.A. (GLS4O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: RIBEIRO SACIFA e I (RIK1O) Feriados Bursátiles: Feriado por Circular N 3506 del MERVAL / Market closed (pursuant to Circular 3506 of Merval) BD3C8 Fecha pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: COMPAÑIA FINANCIERA ARGENTINA S.A. (CND2O) Feriados Bursátiles: Navidad / Christmas Day Vencimiento Opciones sobre Títulos Públicos BNM17 Fecha pago de renta: Provincia de Neuquén Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: SAVANT PHARM S.A. (SV1AO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: SAVANT PHARM S.A. (SV1AO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: QUICKFOOD S.A. (QCC4O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INVERSORA ELECTRICA DE BUENOS AIRES S.A. (OINX4) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INVERSORA ELECTRICA DE BUENOS AIRES S.A. (OINX3) ERD16 Fecha pago de renta: Provincia de Entre Ríos ERD16 Fecha pago de amortización: Provincia de Entre Ríos BD2C6 Fecha pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires BD3C6 Fecha pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCDO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCDO) AM17 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: S.A. SAN MIGUEL (SN2BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: S.A. SAN MIGUEL (SN2BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: PETROLERA PAMPA S.A. (PPC1O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCFO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A. IMPSA (NMCFO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG6BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG6BO) BSD15 Fecha pago de renta: Provincia de Salta BSD15 Fecha pago de amortización: Provincia de Salta AS16 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: DISAL S.A. (DS2CO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: DISAL S.A. (DS2DO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: DISAL S.A. (DS1AO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GENERACION FRIAS S.A. (NSC1O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: TARJETA NARANJA S.A. (TNCWO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC) (TDEC) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC) (TDEC) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: DISAL S.A. (DS1BO) LB4D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires W30D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina LB3D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires PB17 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires PB17 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires PUM21 Fecha pago de renta: Provincia de Chubut BB9D5 Fecha pago de renta: Provincia de Buenos Aires Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

14 CALENDARIO BURSÁTIL Diciembre de 2015 Fecha Evento BB9D5 Fecha pago de amortización: Provincia de Buenos Aires L30D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina U30D5 Fecha pago de amortización: Banco Central de la República Argentina LTPO6 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9AO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9AO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: SAVANT PHARM S.A. (SV3GO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: SAVANT PHARM S.A. (SV2DO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: SAVANT PHARM S.A. (SV2CO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: LOS GROBO AGROPECUARIA S.A. (GB32O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GENNEIA S.A. (OEMG4) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: GENNEIA S.A. (OEMG4) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: GENNEIA S.A. (OEMG3) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: GENNEIA S.A. (OEMG3) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: LOS GROBO AGROPECUARIA S.A. (GB31O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9BO) Oblig. Negociables Fecha Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9BO) Feriados Bursátiles: Feriado por Circular N 3506 del MERVAL / Market closed (pursuant to Circular 3506 of Merval) DIP0 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DIY0 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DICY Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DIE5 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DIA0 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional CUAP Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DICA Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DICE Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DICP Fecha pago de renta: Gobierno Nacional A2M6 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional A2S6 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DIE0 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional DIY5 Fecha pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: John Deere Credit Cía. Financiera S.A. (JHC5O) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: METROGAS S.A. (MTALO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: METROGAS S.A. (MTAUO) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: METROGAS S.A. (OMAXL) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE S.A. (OT1X1) Oblig. Negociables Fecha Pago Renta: METROGAS S.A. (OMAXU) Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

15 Tiene algún comentario y/o pregunta? Contáctenos: Las noticias económico-financieras de este informe han sido elaboradas sobre la base de: Thomson Reuters, Bloomberg, Valor Futuro, FMI, CEPAL, Ámbito Financiero, Cronista Comercial, Buenos Aires Económico, La Nación, Clarín, InfoBAE, InfoBAE América, América Economía, AP, Marketwatch, Yahoo!, BBC, 5dias.com, iprofesional, The Economist, Benzinga, WSJ, Bolsar, Seeking Alpha, CNBC, Economía y Finanzas, CNN, Télam, BID, USDA, CME, OCDE, informes de gobiernos, bancos y bolsas, diarios oficiales, entre otros, todos de circulación masiva y pública. Este artículo fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer o solicitar la compra/venta de algún título o bien. Este mensaje, (incluyendo adjuntos), contiene información disponible para el público general y estas fuentes han demostrado ser confiables. A pesar de ello, no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones son a la fecha de hoy, al cierre de este reporte y pueden variar. El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. La información contenida en este documento no es una predicción de resultados ni se asegura ninguno. Este reporte no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las condiciones de inversión y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore con un profesional. Se encuentra prohibido reenviar este mail con sus contenidos y/o adjuntos dado que es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Por lo tanto, no podrá ser reproducido en su totalidad o en alguna de sus partes sin previa autorización del autor. This report is for information purposes only, and its intention is not to offer or to solicit the purchase or sale of any security or investment. This message (including any attachments), contains information available to the public and from sources deemed to be reliable. However, no guarantees can be made about the exactness of it, which could be incomplete or condensed. All opinions and estimates are given as of the date hereof, at the close of this report and are subject to change. The value of any investment may fluctuate as a result of market changes. The information in this document is not intended to predict actual results and no assurances are given with respect thereto. This document does not disclose all the risks and other significant issues related to an investment in the securities or transaction. Prior to transacting, potential investors should ensure that they fully understand the terms of the securities or transaction and any applicable risks. We strongly recommend looking for professional advice. This document is confidential, and no part of it may be reproduced, distributed or transmitted without the prior written permission of the author.