RURAL MIXTO 25, FI. Nº Registro CNMV: 1404

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1 RURAL MIXTO 25, FI Nº Registro CNMV: 1404 Informe Semestral del Segundo Semestre 2009 Gestora: GESCOOPERATIVO, S.A., S.G.I.I.C. Depositario: BANCO COOPERATIVO ESPAÑOL, S.A. Auditor: KPMG Auditores, S.L. Grupo Gestora: BANCO COOPERATIVO Grupo Depositario: BCO. COOPERATIVO Rating Depositario: A1 (MOODY'S) Fondo por compartimentos: NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección C/VIRGEN DE LOS PELIGROS, 5 5º PLANTA MADRID Correo Electrónico atencion.cliente.gescooperativo@cajarural.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 16/04/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Vocación inversora: Renta Fija Mixto Euro Perfil de Riesgo: Medio Descripción general Política de inversión: Las inversiones en renta fija se materializarán tanto en activos de renta fija pública, como en activos de renta fija privada, no pudiendo estos últimos superar el 35% del total de la inversión en renta fija, en euros y con un rating mínimo de BBB- por Standard & Poors. La inversión en renta variable no superará el 25% de la cartera y estará compuesta preferentemente por los valores del Ibex 35, en cualquier caso se tratará de compañías de elevada capitalización bursátil. Operativa en instrumentos derivados Cobertura e Inversión Una información más detallada sobre la política de inversión del Fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos Periodo actual Periodo anterior Índice de rotación de la cartera 0,01 0,44 0,45 0,00 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,44 1,03 0,73 4,74 1

2 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles 2.1.b) Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Periodo actual Periodo anterior Nº de Participaciones , ,19 Nº de Partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 0,00 Inversión mínima (EUR) 790,73 Distribuye dividendos? NO Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR) Periodo del informe , , , ,5820 Comisiones aplicadas en el período, % efectivamente cobrado Sistema de Base de cálculo sobre patrimonio medio Periodo Acumulada imputación Comisión de gestión 0,73 1,50 patrimonio al fondo Comisión de depositario 0,05 0,10 patrimonio 2

3 2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual. Divisa EUR Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado Último 2009 Trim-1 Trim-2 Trim trim (0) Rentabilidad IIC 6,19 0,54 3,45 3,52-1,37-3,95 3,35 6,43 4,22 Rentabilidades extremas (i) Trimestre actual Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -0, , , Rentabilidad máxima (%) 0, , , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa "N.A." Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo (%) Trimestral Anual Acumulado Último 2009 trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 3,51 2,60 2,91 3,33 4,78 5,41 2,93 2,52 2,30 Ibex-35 21,06 16,55 16,34 20,89 28,13 33,15 13,54 11,25 10,90 Letra Tesoro 1 año 1,00 0,64 1,30 0,81 1,15 0,66 0,35 0,32 0,29 VaR histórico(iii) -1,69-1,69-1,67-1,65-1,60-1,52-1,33-1,97-3,05 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. Gastos (% s/ patrimonio medio) Ratio total de gastos (iv) Trimestral Anual Acumulado Último 2009 Trim-1 Trim-2 Trim trim (0) 1,61 0,39 0,41 0,41 0,40 1,63 1,60 1,60 1,60 (iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. (v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones. En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético. 3

4 Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Ver gráfico (1) completo al final del documento. Rentabilidad semestral de los últimos 5 años Ver gráfico (2) completo al final del documento. B) Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Patrimonio Rentabilidad gestionado* (miles Nº de partícipes* Semestral media** de euros) Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de Gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos ,95 *Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo 2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,40 * Cartera interior , ,66 * Cartera exterior , ,40 * Intereses de la cartera de inversión 123 0, ,34 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,25 (+/-) RESTO 98 0, ,35 4

5 Fin período actual Fin período anterior Distribución del patrimonio % sobre % sobre Importe Importe patrimonio patrimonio TOTAL PATRIMONIO ,00 % ,00 % Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización. 2.4 Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio % variación Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual respecto fin periodo anterior PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) ± Suscripciones/ reembolsos (neto) 18,71-18,43 0,45-2,02 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Rendimientos netos 3,77 1,76 5,55 13,74 (+) Rendimientos de gestión 4,61 2,60 7,22 12,56 + Intereses 0,02 0,00 0,02 4,08 + Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,82 0,81 1,63 0,02 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 3,40 0,41 3,82 7,42 ± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,31 1,12 1,43-0,72 ± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,23 0,20-0,03-2,15 ± Resultado en IIC (realizados o no) 0,29 0,06 0,35 3,91 ± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,84-0,84-1,67 1,18 - Comisión de gestión -0,73-0,74-1,47 0,00 - Comisión de depositario -0,05-0,05-0,10 0,03 - Gastos por servicios exteriores -0,01-0,01-0,02 0,56 - Otros gastos de gestión corriente -0,01-0,02-0,02-0,55 - Otros gastos repercutidos -0,04-0,02-0,06 1,14 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 5

6 3. Inversiones financieras 3.1 Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo Periodo actual Periodo anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de mercado % Valor de mercado % ES Ob.Comunidad de Madrid 5,125% EUR , ,63 Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año , ,63 ES Bancaja Avalado 3% EUR 508 1, ,26 ES Bancaja Avalado 2,375% EUR 499 1,00 0 0,00 ES Bco Coope. Español Avalado 3,125% EUR 0 0, ,26 ES Banco Sabadell Avalado Float EUR ,03 0 0,00 ES Caja Madrid 3,625% EUR , ,50 ES Caja Madrid Avalado 3,125% EUR 0 0, ,77 ES Caja Mediterraneo Avalado 2,875% EUR ,04 0 0,00 ES Caja Sur Avalado 3,17% EUR 510 1,03 0 0,00 ES Banco Popular Avalado 3% EUR 0 0, ,26 ES Unicaja Avalado 3% EUR 0 0, ,52 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año , ,56 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,20 ES0L Repo Letra del Tesoro EUR ,08 0 0,00 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS ,08 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA , ,20 ES Ac.Abertis Infraestructuras EUR 236 0, ,50 ES Ac.Red Electrica Corporación EUR 58 0, ,12 ES Ac.Vueling Airlines EUR 123 0,25 0 0,00 ES Ac.Actividades Construcción y Servicios EUR 104 0, ,27 ES Ac.Acerinox EUR 102 0,20 0 0,00 ES Ac.Acciona EUR 182 0, ,44 ES Ac.Antena 3 Television EUR 0 0, ,27 ES I37 - Ac.Bankinter EUR 50 0,10 0 0,00 ES Ac.Baron de Ley EUR 0 0, ,17 ES Ac.Banco Bilbao Vizcaya EUR 905 1, ,59 ES Ac.Bolsas y Mercados Españoles EUR 158 0, ,08 ES Ac.Banco Español de Credito EUR 86 0,17 0 0,00 ES Ac.Cintra EUR 0 0, ,15 ES Ac.Criteria Caixa Corporation EUR 82 0,17 0 0,00 ES Ac.Corporacion Dermoestetica EUR 82 0, ,78 ES Ac.Endesa EUR 0 0, ,21 ES Ac.Grupo Empresarial Ence EUR 136 0, ,24 ES Ac.Enagas EUR 77 0, ,18 ES Ac.Ebro Puleva EUR 0 0, ,16 ES Ac.Fomento de Construcciones y Contratas EUR 90 0, ,37 ES Ac.Ferrovial EUR 0 0, ,17 ES Ac.Ferrovial EUR 173 0,35 0 0,00 ES Ac.Gamesa EUR 0 0, ,17 ES Ac.Gas Natural EUR 151 0,30 0 0,00 ES Ac.General Alquiler de Maquinaria EUR 2 0, ,12 ES Ac.Grifols EUR 0 0, ,31 ES Y14 - Ac.Iberdrola EUR 672 1, ,46 ES Ac.Inditex EUR 217 0,44 0 0,00 ES E34 - Ac.Corporación Mapfre EUR 44 0, ,09 ES Ac.Repsol EUR 562 1, ,19 ES J37 - Ac.Banco Santander EUR , ,89 ES Ac.Sniace EUR 0 0, ,10 ES E18 - Ac.Telefónica EUR , ,42 ES Ac.Española del Zinc EUR 17 0,03 0 0,00 TOTAL RV COTIZADA , ,44 TOTAL RENTA VARIABLE , ,44 ES Gescooperativo Dinamico FI EUR 995 2, ,50 ES Gescooperativo Renta Fija Privada FI EUR 37 0, ,57 ES Rural Renta Fija Internacional FI EUR ,04 0 0,00 ES Rural Tecnologico RV FI EUR ,24 0 0,00 TOTAL IIC , ,07 ES CAJA RURAL DE NAVARRA EUR 0 0, ,94 ES CAJA RURAL DE ZAMORA EUR 0 0, ,11 ES CAJA RURAL CENTRAL EUR 0 0, ,11 ES CAJA RURAL GIJON EUR 0 0, ,49 ES CAJA RURAL EXTREMADURA EUR 0 0, ,35 ES CAJA RURAL SALAMANCA EUR 0 0, ,96 ES CAJA RURAL DE SORIA EUR 0 0, ,09 ES CAJA RURAL DE ARAGON EUR 0 0, ,66 ES CAJA RURAL GRANADA EUR 0 0, ,58 ES CAJA RURAL ASTURIAS EUR 0 0, ,83 ES CAJA RURAL DE BURGOS EUR 0 0, ,52 6

7 Periodo actual Periodo anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de mercado % Valor de mercado % ES CAJA RURAL CIUDAD REAL EUR 0 0, ,88 ES CAJA RURAL DE TERUEL EUR 0 0, ,18 ES CAJA RURAL DEL MEDITERRANEO EUR 0 0, ,16 ES CAJA RURAL BALEARES EUR 0 0, ,60 ES CAIXA POPULAR DE CDTO. EUR 0 0, ,38 ES CAJA RURAL DEL SUR EUR 0 0, ,61 ES CAJA RURAL CREDIT VALENCIA EUR 0 0, ,85 ES MULTICAJA (ARAGONESA Y D PIRI) EUR 0 0, ,67 ES Deposito CAJA RURAL CENTRAL 1, EUR 350 0,70 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL GIJON 1, EUR 146 0,29 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE NAVARRA 1, EUR ,81 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL EXTREMADURA 1, EUR 85 0,17 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL SALAMANCA 1, EUR 396 0,80 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE SORIA 1, EUR 976 1,97 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE ARAGON 1, EUR 743 1,50 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL GRANADA 1, EUR 420 0,84 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL ASTURIAS 1, EUR 559 1,13 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE BURGOS 1, EUR 773 1,56 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL CIUDAD REAL 1, EUR ,77 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE TERUEL 1, EUR 368 0,74 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DEL MEDITERRANEO 1, EUR 814 1,64 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DE ZAMORA 1, EUR 335 0,67 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL TORRENT 1, EUR 123 0,25 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL BALEARES 1, EUR 522 1,05 0 0,00 ES Deposito CAIXA POPULAR DE CDTO. 1, EUR 107 0,21 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL DEL SUR 1, EUR 460 0,93 0 0,00 ES Deposito CAJA RURAL CREDIT VALENCIA 1, EUR 219 0,44 0 0,00 ES Deposito MULTICAJA (ARAGONESA Y D PIRI) 1,239 2 EUR 837 1,68 0 0,00 TOTAL DEPÓSITOS , ,94 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,65 XS Goldmand Sachs Group Inc 4,25% EUR 0 0, ,53 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0, ,53 FR Cie Financement Foncier 5,625% EUR 56 0, ,14 XS Citi Group Inc 3,875% EUR 506 1,02 0 0,00 XS Goldmand Sachs Group Inc 4,25% EUR ,06 0 0,00 US617446HT94 - Morgan Stanley DW 4,375% EUR 0 0, ,51 XS Vodafone Group 5,875% EUR 362 0,73 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,65 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,18 TOTAL RENTA FIJA , ,18 LU Union Money Market Euro A EUR 89 0, ,22 TOTAL IIC 89 0, ,22 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,40 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,05 Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso. Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. 3.2 Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Ver gráfico (3) completo al final del documento. 3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de EUR) No existen posiciones abiertas en instrumentos financieros derivados al cierre del periodo. 4. Hechos relevantes 7

8 SI NO a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X c. Reembolso de patrimonio significativo X d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No ha habido hechos relevantes. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI NO a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, X director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora X del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. X h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Existe un partícipe significativo con un volumen de inversión de Euros, que supone el 28,17% sobre el patrimonio de la IIC. El importe en euros de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como comprador o vendedor es euros, suponiendo un 10,73% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico Rural Mixto 25, FI ha finalizado el ejercicio con un valor liquidativo de 788,08 Euros y una rentabilidad en el segundo semestre del 4% y del 6,19% en el año. La cartera de renta variable, que representa un 15,8% del patrimonio total del fondo, se centra fundamentalmente en los blue chips españoles y los sectores con mayor representación son telecomunicaciones, financiero, eléctricas y energía. En este período, se ha incrementado la exposición a compañías con un perfil cíclico para beneficiarnos de la recuperación económica. En este sentido, se ha invertido en compañías de 8

9 materias primas como Ence y Acerinox y por el contrario, con objeto de reducir el perfil más defensivo de la cartera se ha bajado la exposición al sector de alimentación con la venta de Ebro Puleva tras el buen comportamiento del valor por su incorporación al Ibex 35 y el sector farmacéutico con la venta de Grifols. En cuanto a la renta fija, representa un 15,6% del patrimonio, y está centrada en renta fija privada, si bien un porcentaje elevado son emisiones de entidades financieras avaladas por el Estado español, en concreto el 9,2%, y en adquisiciones temporales de Deuda Pública. Un 37,2% del patrimonio se encuentra invertido en depósitos a plazo de entidades financieras y un 8,6% en participaciones de IICs. La duración media de la cartera de renta fija es inferior al año. En este período se han realizado operaciones con derivados sobre el Ibex 35 con finalidad de cobertura y como inversión en función de las condiciones de mercado. Después de que la volatilidad y la incertidumbre sobre las consecuencias de la crisis llevasen a los índices a mínimos, se inició un rally que ha permitido al selectivo de la bolsa española revalorizarse un 75% desde marzo por la confianza de los inversores en que lo más pronunciado de la crisis económica ya había pasado. La mejora en los indicadores económicos y el inicio de la salida de la recesión en algunos de los principales países, pero sobre todo, la ingente liquidez puesta en circulación por los principales bancos centrales permitieron a las bolsas continuar con la senda alcista en el segundo semestre del ejercicio. También los beneficios de las empresas, que en el tercer trimestre sorprendieron positivamente y han elevado sus previsiones para 2010, han contribuido al alza de los mercados. Así, el Ibex 35 se ha anotado una revalorización en el semestre del 21,99% y concluye el año con una subida del 29,84%. Para el comienzo de 2010, seguimos teniendo una visión positiva a favor de los mercados de renta variable habida cuenta de que se mantienen las razones monetarias, macroeconómicas y de falta de alternativas de inversión atractivas que han permitido la recuperación de las bolsas desde marzo. En los mercados de renta fija, a lo largo del año hemos asistido a un proceso de mejora gradual en la evolución de las variables económicas y en la confianza de los agentes. Ello propició que, en algunos momentos del ejercicio, incluso llegara a cotizarse la posibilidad de una subida de tipos en Estados Unidos y en la zona euro. Estas expectativas se fueron desinflando a medida que se consolidaban las perspectivas de una recuperación económica modesta y de una inflación controlada por lo creemos que durante los próximos meses la política monetaria a ambos lados del Atlántico seguirá siendo laxa y que las autoridades monetarias optarán por ir dejando vencer los distintos programas de estímulo vigentes. En cuanto a la evolución de los tipos a largo plazo, tras la decisión de la mayor empresa pública de Dubai de efectuar una moratoria en el pago de la deuda, los flujos se dirigieron nuevamente a la deuda pública estadounidense y alemana en un contexto en el que los movimientos de huida a la calidad siguen estando presentes. Los últimos acontecimientos (rebaja del rating de Grecia hasta BBB+ por S&P) y las advertencias sobre el elevado endeudamiento de otros países han elevado los diferenciales de riesgo soberano. 9

10 GRÁFICOS ADJUNTOS 10

11 Gráfico 1 - (página 4) Evolución del valor liquidativo últimos 5 años 11

12 Gráfico 2 - (página 4) Rentabilidad semestral de los últimos 5 años 12

13 Gráfico 3 - (página 7) Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total 13