Licenciatura en Contaduría y Finanzas. Mercados Financieros Derivados 9 CUATRIMESTRE

Transcripción

1 Licenciatura en Contaduría y Finanzas Mercados Financieros Derivados 9 CUATRIMESTRE

2 Objetivo particular El estudiante conocerá, identificará y podrá calcular el resultado de operaciones de contratos adelantados y futuros en el mercado de derivados.

3 Horas por unidad Horas con Docente Horas de Aprendizaje Independiente Horas a la Semana

4 Estrategia de instrucción Realizará el diagnóstico de conocimientos en los alumnos a través de lluvia de ideas. Marco conceptual para establecer los instrumentos teóricos instrumentales (indicadores), para medir la intervención de las instituciones, entidades y organismos del sector público.

5 Experiencia de aprendizaje Con docente Propiciará exposiciones y debates conjuntos por equipos de trabajo. Identificará y analizará los conceptos clave elaborando resúmenes para debates sobre temas actuales. Participará en debates y exposiciones dentro del contenido de la materia. Independiente Realizará investigación documental y reportes de lectura. Realizará cuadros sinópticos, conclusiones y resúmenes. Realizará resúmenes y matrices comparativas. Realizará de tareas, ensayos, investigaciones y recomendaciones que estime convenientes para la mejora teórica en las finanzas del sector público.

6 Contenido 3.1 Definición y características 3.2 Operación y cálculo de resultados

7 3.1 Definición y características Qué son los contratos adelantados? También denominados Forwards, son contratos privados por los cuales dos partes se comprometen a llevar a cabo una transacción de compraventa de un activo subyacente, y cuyo objeto consiste en la entrega de dicho activo y pago del mismo en una fecha posterior o futura Los contratos adelantados (Forwards), no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles. Los contratos adelantados (Forwards), se consideran contratos hechos a la medida ya que las partes acuerdan tanto cantidad, calidad, fechas y precio.

8 3.1 Definición y características Características de los contratos adelantados o Forw ards Se realizan en el mercado extra bursátil. No tienen marco legal definido, se sujetan a acuerdos entre las partes Los términos del contrato son la cantidad, la fecha y el valor del activo. No hay desembolso inicial. No existe Cámara de Compensación entre las partes, por lo que éstas son mutuamente responsables entre sí. No hay depósito en garantía, ocasionando un alto riesgo en cuanto a su cumplimiento.

9 3.1 Definición y características Características de los contratos adelantados o Forw ards Entrega física del activo. Precio al momento de firma es cero, resultando al final en un valor positivo o negativo para las partes. El contrato no es transferible. Se realizan entre instituciones financieras, o entre una institución financiera y un cliente corporativo.

10 3.1 Definición y características Características de los contratos adelantados o Forw ards Posiciones en los contratos adelantados o Forwards Posición corta: Es la que adquiere una de las partes del contrato al acordar vender el activo en una fecha específica, por un importe determinado. Posición larga: Es la que adquiere una de las partes del contrato al acordar comprar un activo en una fecha específica a un precio determinado.

11 3.1 Definición y características Tipos de activos subyacentes para los contratos adelantados o Forw ards 1. Forwards sobre tasas de interés: Inversiones a una tasa de interés específica, a una fecha a futuro establecida. 2. Forw ards sobre divisas: Moneda extranjera, a fecha futura, por lo que las partes, negocian las tasas de tipo de cambio dentro de términos de 30 a 90 días o bien de 6 a 12 meses, así como el monto y vencimiento del contrato. 3. Forwards sobre activos que no pagan dividendos: Bonos con cupón cero. 4. Forwards sobre productos físicos: Oro o plata.

12 3.1 Definición y características Contratos futuros Son contratos estandarizados que obligan a las partes a realizar una transacción de compraventa de instrumentos financieros o materias primas físicas, cuya entrega será al vencimiento del contrato, en un mercado de futuros de productos regulados.

13 3.1 Definición y características Características de los contratos futuros Son contratos estandarizados en cuanto a la calidad, cantidad, y entrega del activo. Negociados sobre cambios. Hay una Cámara de Compensación, como garante del cumplimiento del contrato. Las partes realizan un depósito denominado Margen, en la Cámara de Compensación (3% al 10%). Las partes realizan un Margen de mantenimiento diario, por los ajustes del mercado, depositando las diferencias, o retirando los excedentes. El tamaño del contrato se define previamente.

14 3.1 Definición y características Características de los contratos futuros Se negocian en mercados organizados. Son contratos transferibles. Solo es negociable el precio. Son de alta confiabilidad.

15 3.1 Definición y características Características de los contratos futuros Posiciones en los contratos futuros Posición corta: Es la que adquiere una de las partes del contrato al acordar vender el activo en una fecha específica, por un importe determinado. Posición larga: Es la que adquiere una de las partes del contrato al acordar comprar un activo en una fecha específica a un precio determinado.

16 3.1 Definición y características Usuarios de contratos futuros Coberturistas Administran el riesgo de precios, reduciendo o limitando los riesgos asociados con movimientos adversos en los precios. En el caso de los productores, se cubren contra caídas en precios de materias primas. En el caso de los consumidores, se cubren contra subida de precios en materias primas. Se pueden prever los precios de metales, divisas, tasas de interés, índices bursátiles.

17 3.1 Definición y características Usuarios de contratos futuros Especuladores Aceptan los riesgos de precios en el mercado, buscando beneficio propio por los movimientos a su favor de los precios. Proporcionan la mayor parte de liquidez del mercado. Pueden ser operadores de tiempo completo o individuos ocasionales. Pueden mantener posiciones por corto (horas o días), o mediano plazo (meses).

18 3.1 Definición y características Tipos de activos subyacentes para los contratos futuros Futuros sobre activos físicos (commodities). Productos agrícolas o metales. Futuros sobre instrumentos financieros: Divisas, tipos de interés (instrumentos de deuda y depósitos interbancarios), índices bursátiles.

19 3.1 Definición y características Tipos de contratos futuros financieros Futuros sobre índices bursátiles: Es un contrato por el que el comprador se compromete a pagar la diferencia entre el valor final del índice sobre el que hace el contrato, menos el valor pactado, multiplicado por una cantidad. El activo subyacente no existe físicamente, por lo que en la fecha de liquidación del contrato no existirá ningún tipo de entrega física, de tal manera que cualquier contrato que no haya sido cerrado antes de dicha fecha será liquidado con dinero, es decir, al vencimiento, el vendedor no tiene que entregar un paquete de acciones que replique exactamente el índice.

20 3.1 Definición y características Tipos de contratos futuros financieros Futuros sobre tasas de interés: Es un contrato que consiste en un compromiso de dar o tomar una cantidad normalizada, en una fecha futura determinada, de un activo financiero que posee un vencimiento prefijado, que producirá un tipo de interés determinado en el mercado a la fecha de conclusión del contrato. Este tipo de contrato se utiliza para compensar futuras variaciones en los tipos de interés, estando el valor del contrato en función de los tipos imperantes.

21 3.1 Definición y características Ventajas de los contratos futuros Cobertura de riesgos de fluctuación de precios contado antes del vencimiento. Costo inicial bajo al depositarse el margen o fianza sobre el activo subyacente. Proporciona apalancamiento. Proporcionan liquidez y permite a los participantes cerrar sus posiciones antes del vencimiento. Las partes no asumen riesgo de insolvencia o incumplimiento de contrato, gracias a la intervención de la Cámara de Compensación como garante de la transacción.

22 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre tasas de interés Ejemplo: Un contrato entre bancos A y B, las partes acuerdan fijar una tasa del 10% anual, a un plazo de un año, sobre la cantidad de dinero de $5 000,000.00, establecida en el contrato. Premisas del banco A: Que las tasas de interés bajen a un 8%. Premisas del banco B: Que las tasas de interés suban al 12%. Transcurrido el año, se tienen los siguientes supuestos: Las tasas de interés bajan al 8%: en este caso el banco B pagará la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir el 2% sobre la cantidad de dinero acordada.

23 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre tasas de interés Ejemplo: Las tasas suben al 12%: en este caso el banco A deberá pagar al banco B, la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir el 2% sobre la cantidad de dinero acordada.

24 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Ejemplo: Una empresa mexicana tiene una deuda por 50, Dls., y cuyo plazo de vencimiento es de 60 días, los cuales deberá pagar. Supuestos: Tipo de cambio al vencimiento es de $22.00 La tasa de interés es del 40%

25 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Alternativas: a) Comprar los dólares al contado (Mercado Spot), a un tipo de cambio actual de $20.00, nulificando el riesgo por el tipo cambiario, de tal forma que pagaría por los dólares la cantidad de $1 000, M.N., realizando una inversión en dólares de 50, Dls. a una tasa anual del 4%, con vencimiento a 2 meses. Deuda (Dls.) 50, Tipo de cambio $20.00 Deuda en M.N. $1 000,000.00

26 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Inversión (Dls) 50, Tasa anual 4% Utilidad anual 2, Utilidad por dos meses de inversión (Dls) Tipo de cambio al vencimiento del contrato $22.00 Utilidad por dos meses de inversión en (Dls) Utilidad por tipo de cambio en M.N. $7,333.26

27 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Ejemplo: b) Comprar un contrato adelantado (Forward), con un tipo de cambio de $22.00 M.N., con un plazo de 60 días. Mantener $1 000, invertido a una tasa anual del 40%, ya que el contrato se pagará al vencimiento. Inversión M.N. $ Tasa anual 40% Utilidad anual M.N. $400, Utilidad por dos meses de inversión M.N. $66,666.66

28 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Deuda en (Dls) 50, Tipo de cambio $22.00 Deuda en M.N. $1 100, Inversión en M.N. $1 000, Utilidad de inversión en M.N. 66, Total $1 066,666.66

29 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) sobre divisas Deuda en M.N. $1 100, Total utilidad + inversión M.N. $1 066, Diferencia de pago M.N. $34,000.00

30 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición larga El precio de una acción de America Movil (AMX L) cerró el 30 de junio de 2016 en $25.00 M.N., en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). El inversionista A desea comprar en seis meses 200 acciones AMX L y tiene la expectativa de que la cotización de la acción en el mercado va a subir. El inversionista A decide pactar con el inversionista B un contrato forward para que le venda las 200 acciones a un precio de $28.00 M.N., cada acción, cuyo vencimiento del contrato será el 30 de diciembre de De acuerdo a la definición de un contrato forward, A se compromete a comprar las acciones y B esta obligado a venderlas a ese precio en el plazo estipulado.

31 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición larga Datos: Precio de entrega $28.00 Fecha de vencimiento 30/12/2016 Precio de la acción a la fecha de vencimiento $30.00 El inversionista A, se comprometió en el contrato a pagar $28.00 por acción a la fecha de vencimiento.

32 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición larga Número de acciones pactadas 200 Precio de la acción al 30/12/2016 $30.00 Importe neto fecha de vencimiento $6, El inversionista A compró acciones 200 Precio de compra pactado $28.00 Importe neto de compra $5,600.00

33 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición larga Importe neto fecha de vencimiento $6, Importe neto de compra $5, Ganancia $ El inversionista A, podría vender sus acciones a precio de mercado en la fecha de vencimiento, obteniendo una ganancia de $400.00

34 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición corta El precio de una acción de America Movil (AMX L) cerró el 30 de junio de 2016 en $25.00 M.N., en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). El inversionista A desea comprar en seis meses 200 acciones AMX L y tiene la expectativa de que la cotización de la acción en el mercado va a subir. El inversionista A decide pactar con el inversionista B un contrato forward para que le venda las 200 acciones a un precio de $28.00 M.N., cada acción, cuyo vencimiento del contrato será el 30 de diciembre de De acuerdo a la definición de un contrato forward, A se compromete a comprar las acciones y B esta obligado a venderlas a ese precio en el plazo estipulado.

35 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición corta Datos: Precio de entrega $28.00 Fecha de vencimiento 30/12/2016 Precio de la acción a la fecha de vencimiento $26.00 El inversionista A, se comprometió en el contrato a pagar $28.00 por acción a la fecha de vencimiento.

36 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición corta Número de acciones pactadas 200 Precio de la acción al 30/12/2016 $26.00 Importe neto fecha de vencimiento $5, El inversionista A compró acciones 200 Precio de compra pactado $28.00 Importe neto de compra $5,600.00

37 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos adelantados (Forwards) posición corta Importe neto de compra $5, Importe neto fecha de vencimiento $5, Ganancia $ El inversionista B, recibe del inversionista A, el importe neto de compra $5,600.00, obteniendo una ganancia de $400.00

38 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos futuros sobre divisas Ejemplo: Se tiene una deuda por 50,000 Dls., a un mes con tasa fija, a un tipo de cambio peso/dólar de $19.14 pesos. El importe recibido se invertirá en un instrumento en pesos a tasa fija a un año. Debido a la preocupación por el tipo de cambio peso/dólar, ya que la deuda se tendrá que pagar en dólares, sumado el desconocimiento que tendrá a su vencimiento el tipo de cambio, decidimos contratar un Futuro para minimizar el riesgo cambiario. El tipo de cambio del dólar en el mercado spot está en $19.14 pesos. El tipo de cambio fijado en el contrato para un mes es de $ pesos. Con este contrato se espera obtener la cantidad de $961, pesos.

39 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos futuros sobre divisas Ejemplo: Condiciones de contratación del futuro: Activo subyacente: El dólar norteamericano. Tamaño del contrato: 50,000 Dls. Plazo: 1 mes Clave de la pizarra: DEUA MZ02 Puja: $0.001 Último día de negociación: El primer miércoles del mes. Día de entrega: N/A

40 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos futuros sobre divisas Ejemplo: Primer supuesto: Que al finalizar el plazo del contrato el tipo de cambio se encuentre en el mercado spot (contado), en $19.50 pesos. Contrato de futuro pactado a un tipo de cambio de $ pesos. Deuda en dólares 50, Deuda en pesos mercado spot $975, Contrato a futuro pesos $961, Compensación $13,250.00

41 3.2 Operación y cálculo de resultados Contratos futuros sobre divisas Ejemplo: Segundo supuesto: Que al finalizar el plazo del contrato el tipo de cambio se encuentre en el mercado spot (contado), en $19.15 pesos. Contrato de futuro pactado a un tipo de cambio de $ pesos. Deuda en dólares 50, Deuda en pesos mercado spot ($19.15) $957, Contrato a futuro pesos ($19.235) $961, Pérdida -$4,250.00

42 Fuentes de Consulta A sociación M e xicana de Asesores I n d ependientes de I n v e r siones, A. C. ( ). El M e r cado Financiero en M é xico. Disponible en http: //www. a m a ii.com.mx/amaii/portal/cfpages/contentmgr. c f m? fuente=nav&docid = 98& d o c Tipo=1 B anco de M é xico ( 2016). M e r c a dos F inancieros. Disponible en http: / / www. b a n xico.org.mx/sistema-financiero/material - e d ucativo/basico/fichas/estructura - del- sistema-financiero/ % 7BDC08DC5 F - 6B04- ED99-ECBA -07D 486D664B8%7D.pdf

43 Bibliografía D elano, Willia m H. F inanzas Av a nzadas en la Cobertura de Riesgos Fi nancieros. E d i t. I M E F. M é xico ª E d i ción. M a n sell, C a rs t e ns Katherine. L as N uevas Fi nanzas de M é xi co. E dit. I M EF. M é xico ª E d i c ión. R h o a d s, J o h n. M e r c a d o de Va l o r e s. E d i t. I M E F. M é x i c o ª E d i c ión.