INFORME SEMANAL. Octubre 5 de Mercado de deuda (pág 2). Mercado cambiario (pág 3). Mercado accionario (pág 4). Mercados externos (pág 5).

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1 Octubre 5 de 2006 INFORME SEMANAL Enero 08 de 2008 Mercado de deuda (pág 2). La semana pasada el mercado de deuda pública local presentó un leve repunte en el volumen de negociación, que esperamos se prolongue durante esta semana. Aún así, dado que en los próximos días no se publicarán cifras económicas externas relevantes para el mercado de deuda pública, esperamos una menor volatilidad en las tasas de interés de negociación de los TES. En este escenario, esperamos que esta semana la tasa de interés de negociación del TES con vencimiento en mayo de 2009 se mueva en un rango de 9.95% y 10.20%. Preparado por: Grupo de Investigaciones Económicas investigaciones@corficolombiana.com Mercado cambiario (pág 3). Para la próxima semana se espera que se empiece a recuperar la liquidez en el mercado cambiario. Aún así, la ausencia de datos económicos en Estados Unidos deberá ayudar a mantener la baja volatilidad en la cotización del dólar interbancario. En este sentido, esperamos que la tasa de cambio se ubique en un rango entre 2,000 pesos y 2,030 pesos a lo largo de la semana. Mercado accionario (pág 4). El mercado de renta variable continúa mostrando los bajos niveles de liquidez característico de esta época del año. Este factor, sumado a la ausencia de datos económicos en Estados Unidos deberá conducir a que se prolongue la ausencia de volatilidad en el mercado accionario. Por estos motivos consideramos que el IGBC se ubicará entre 10,400 y 10,800 puntos a lo largo de esta semana. Otros informes: Determinantes del dólar en 2008 (Diciembre de 2007) Informe de renta fija - Se recuperará el mercado de deuda pública en 2008? (Diciembre de 2007) Los retos que enfrentaremos proyecciones (Diciembre 2007) Mercados externos (pág 5). Las cifras de inflación reportadas en los principales países latinoamericanos se encuentran por encima de las metas planteadas por autoridades monetarias para el año pasado. El reciente comportamiento de los precios ha estado influenciado por el comportamiento al alza de los precios del petróleo y su impacto sobre la demanda de alimentos utilizados para la producción de biocombustibles. Calendario Económico (pág 6). Teléfono: (571)

2 MERCADO DE DEUDA La semana pasada el mercado de deuda pública local presentó un leve repunte en el volumen de negociación, que esperamos se prolongue durante esta semana. Aún así, dado que en los próximos días no se publicarán cifras económicas externas relevantes para el mercado de deuda pública, esperamos una menor volatilidad en las tasas de interés de negociación de los TES. En este escenario, esperamos que esta semana la tasa de interés de negociación del TES con vencimiento en mayo de 2009 se mueva en un rango de 9.95% y 10.20%. LIQUIDEZ A partir del 2 de enero se empezó a publicar el Indicador Bancario de Referencia (IBR), a plazo overnight. Como lo mencionamos con anterioridad, este nuevo indicador refleja la tasa de interés de referencia representativa de las condiciones de liquidez del mercado monetario, y se espera que contribuya al desarrollo de este mercado en Colombia. Las posturas de los participantes utilizadas para el cálculo de este indicador (BBVA, Davivienda, Banco de Bogotá, Banco de Crédito, Banco de Occidente, Banco Santander, Bancolombia y Citibank) se ubicaron en un rango de 8.700% y 9.052% durante la semana pasada y el IBR entre 8.95% y 8.97%. ÍNDICE BANCARIO DE REFERENCIA Fecha IBR 02 Ene Ene Ene Fuente: Banco de la República Durante la semana pasada el Banco de la República aumentó su cupo de operaciones repo a un día a 4.6 billones de pesos, frente al cupo ofrecido en la última semana de 2007 que ascendía a 3.8 billones de pesos. Pese a que el cupo ofrecido durante los primeros días de éste año supera en 1 billón de pesos al ofrecido durante el mismo periodo del 2007, el uso del cupo ha sido, en promedio, solamente el 43% del monto ofrecido. Oferta y demanda de repos a un día COP miles de millones 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Oferta Demanda Cupo uilizado 77% 53% 51% 75% 51% 36% 35.4% 0 Monto de negociación diario TES - SEN 1,400,000 1,200,000 1,000, , , , , Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic Dic Ene dic-07 Fuente: Banrep 26-dic dic dic-07 2-ene-08 3-ene-08 4-ene-08 MERCADO DE DEUDA Durante la semana pasada las tasas de negociación de los TES presentaron un comportamiento al alza. Al finalizar la jornada del viernes 4 de enero la tasa de negociación de los TES con vencimiento en mayo de 2009 se ubicó en %, 28 puntos básicos por encima del cierre de la semana anterior. Para esta semana esperamos que la tasa de negociación de los TES mayo 2009 fluctúe en un rango de 9.95% y 10.20%. Fuent e: BVC 2

3 El mercado de deuda pública presentó un incremento en su volumen de negociación durante la semana anterior. El monto promedio diario negociado en SEN se ubicó en 651 mil millones de pesos, frente a los 363 mil millones negociados en promedio entre el 10 y el 28 de diciembre. La inflación acumulada de 2007 se ubicó en 5.69%, 169 puntos básicos por encima de la meta estimada por el Banco de la República (4.0%). El crecimiento del Índice de Precios al Consumidor superó las estimaciones del mercado (0.29%) registrando un crecimiento del 0.49% en diciembre. Como consecuencia del desempeño de los precios en diciembre las tasas de negociación de los títulos de deuda pública tuvieron un movimiento al alza (los TES mayo 2009 subieron 10 puntos básicos) y se mantuvieron al alza durante el resto de la semana. Este comportamiento fue ocasionado, en parte, por la baja liquidez que actualmente presenta el mercado de deuda pública (que a pesar de haber mejorado aún se mantiene baja) y por las cifras negativas de empleo y de industria que se dieron a conocer en Estados Unidos la semana pasada. MERCADO CAMBIARIO Para la próxima semana se espera que se empiece a recuperar la liquidez en el mercado cambiario. Aún así, la ausencia de datos económicos en Estados Unidos deberá ayudar a mantener la baja volatilidad en la cotización del dólar interbancario. En este sentido, esperamos que la tasa de cambio se ubique en un rango entre 2,000 pesos y 2,030 pesos a lo largo de la semana. La semana pasada la tasa de cambio empezó con un leve movimiento al alza para posteriormente estabilizarse en niveles cercanos a 2,013 pesos por dólar. La TRM se ubicó el viernes pasado en 2, pesos, 0.58% por encima de la tasa del 28 de diciembre pasado. En lo corrido del año la TRM ha caído 0.07%, mientras que en los últimos 12 meses lo ha hecho en 9.23%. Al igual que los demás mercados locales, el volumen negociado en el mercado interbancario de dólar ha caído considerablemente en los últimos días. De este modo en los primeros tres días del año se negociaron en promedio 515 millones de dólares diarios, frente a 679 millones de dólares diarios negociados en promedio a lo largo del último mes. Los datos económicos negativos que se han publicado en Estados Unidos en los últimos días han llevado a que las tasas de interés en dólares presenten un comportamiento a la baja. Lo anterior obedece a que los agentes han empezado a descontar mayores reducciones en la tasa de interés de intervención en Estados Unidos, lo que sumado a un leve efecto de flight to quality, ha conducido a una reducción en las tasas de interés de corto y de largo plazo en ese país. Tasa implícita futuros FED Funds y Libor 3 meses A pesar de la disminución de las tasas de 4.10% interés en Estados Unidos, las devaluaciones implícitas en el mercado de forwards han caído a lo largo del último mes. De este modo, la Fuent e: Bloomberg devaluación implícita promedio ponderada en el mercado de forwards pasó de 7% el 3 de diciembre pasado a 5.8% el 2 de enero. Aunque parte de este comportamiento esta explicado por la iliquidez característica del mercado en los primeros días del año, también consideramos que existe un componente especulativo referente a la expectativa de una mayor entrada de dólares al país. Lo anterior se debe a que ante la expectativa de un incremento en el diferencial de tasas de interés entre Colombia y Estados Unidos y a una eventual eliminación de Tasa implícita futuros FED Funds 4.20% 4.18% 4.16% 4.14% 4.12% 04-Dic 07-Dic 12-Dic 17-Dic 20-Dic 27-Dic 02-Ene 5.2% 5.1% 5.0% 4.9% 4.8% 4.7% 4.6% 4.5% 4.4% 4.3% Libor 3M 3

4 las restricciones a la inversión de portafolio, algunos agentes del mercado están esperando que el peso continúe con la tendencia revaluacionista de los últimos años. MERCADO ACCIONARIO El mercado de renta variable continúa mostrando los bajos niveles de liquidez característico de esta época del año. Este factor, sumado a la ausencia de datos económicos en Estados Unidos deberá conducir a que se prolongue la ausencia de volatilidad en el mercado accionario. Por estos motivos consideramos que el IGBC se ubicará entre 10,400 y 10,800 puntos a lo largo de esta semana. El mercado de renta variable continuó caracterizado por la estabilidad en el precio de las acciones locales. El Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) cerró el viernes pasado en 10, puntos, lo que representó una variación negativa de 0.32% durante la semana. En lo los últimos doce meses el índice registra un retroceso de 3.23%. Durante la semana pasada el mercado de renta variable local continuó con la falta de liquidez característica esta época del año. De este modo entre el 2 y el 4 de enero se negociaron en promedio 16,471 millones de pesos diarios, 83% menos que el volumen negociado a lo largo del último mes, y 55% inferior al del mismo periodo un año atrás. A pesar de la falta de liquidez, el comportamiento del precio de las acciones locales sigue estando determinado por los mercados externos. De este modo, el pasado 3 de enero, el IGBC se apreció 0.22% a pesar de la sorpresa negativa del dato de inflación en diciembre que fue publicado la noche anterior. El comportamiento al alza en el índice accionario local durante ese día estuvo influenciado por la apreciación del Dow Jones en las primeras horas de esa jornada ante la lectura positiva de los datos de empleo publicados (ADP cambio en empleo). Comportamiento intradiario IGBC y Dow Jones IGBC 10,700 10,680 10,660 10,640 10,620 10,600 10,580 2-ene 3-ene Dow Jones IGBC 13,300 13,250 13,200 13,150 13,100 13,050 13,000 12,950 Dow Jones El miércoles de la semana pasada se dio a conocer la canasta para el cálculo del IGBC que Fuente: Bloomberg estará vigente durante el primer trimestre del año. Dentro de los aspectos a resaltar de la nueva composición del índice accionario local está la menor participación de la acción de Suramericana de Inversiones, la cual pasó de representar el 22% del IGBC el trimestre pasado al 18% este semestre. En el último año este título ha perdido 6.73% de su participación en la canasta del IGBC, lo que indica que las negociaciones en el mercado local son cada vez mas diversificadas. 09:30 10:30 11:30 12:30 10:00 11:00 12:00 PRINCIPALES ACCIONES IGBC Acción Participación actual Participación anterior Suramericana 18.87% 21.95% Bancolombia Ord. 8.97% 8.45% Cemargos 7.22% 7.08% Bancolombia Pref. 7.13% 5.79% Colinversiones 6.71% 6.70% Fuente: BVC 4

5 INFORMACIÓN RELEVANTE Fecha Entidad Tema Resumen 02-ene ene ene-08 PROMIGAS S.A. E.S.P. INTERCONEXION ELECTRICA S.A. E.S.P. TABLEMAC S.A. Inversión en otras sociedades Aumento del Capital Suscrito y Pagado Situaciones financieras del emisor Fuente: Superintendencia Financiera Capitalización de la SIE, sociedad que controla a los Terpeles del país, mediante el aporte que Promigas ha realizado de las acciones de Gas Natural Comprimido S.A. (Gazel). Promigas incrementa su participación en la SIE hasta alcanzar un 54%. ISA informa al mercado que el nuevo capital suscrito y pagado de la empresa asciende a la suma de $ 35,861,074.65, el cual se encuentra representado en acciones. El día de hoy Tablemac estará efectuando el pago anticipado del saldo de la deuda reestructurada en los terminos de la Ley 550. El valor a pagar es de $5.677,1 mm. incluyendo capital e intereses. Emisor MOVIMIENTO ACCIONARIO Variación Precio de cierre Semanal Anual Acciones transadas Valor negociado (millones de pesos) FABRICATO % % 69,041,232 2,495 MINEROS 2, % 6.16% 110, TABLEMAC % 44.43% 185,235,282 1,942 COLTEJER % % 57,175, INVERARGOS 11, % 1.20% 162,214 1,931 INTERBOLSA 1, % % 279, BANCOLOMBIA 16, % -4.17% 110,767 1,838 ENKA % NA 20,062, Fuente: Superintendencia Financiera MERCADOS EXTERNOS Las cifras de inflación reportadas en los principales países latinoamericanos se encuentran por encima de las metas planteadas por autoridades monetarias para el año pasado. El reciente comportamiento de los precios ha estado influenciado por el comportamiento al alza de los precios del petróleo y su impacto sobre la demanda de alimentos utilizados para la producción de biocombustibles. PRESIONES INFLACIONARIAS EN LATINOAMÉRICA Recientemente, se han dado a conocer los resultados de la inflación anual de algunos países latinoamericanos. Dentro de los resultados conocidos se destaca que (a excepción de Brasil, con cifras a noviembre) los países que cuentan con un régimen de inflación objetivo presentaron una variación del Índice de Precios al Consumidor superior a la meta fijada para el año pasado. De este modo al finalizar 2007 la inflación anual en Colombia se ubicó en 5.69%, 169 puntos básicos por encima de la parte superior del rango fijado por el Banco de la República. Por su parte, en Perú la inflación fue de 3.93%, 93 puntos por encima de la meta puntual del Banco Central de Reserva del Perú. 5

6 En cuanto a los países que no han reportado la variación del IPC para diciembre, las cifras de noviembre indican que existe una gran posibilidad de que no cumplan con la meta fijada para este año. Por ejemplo, México tenía una meta puntual de inflación de 3% para 2007, y a noviembre la inflación doce meses ascendía a 3.93%. Tal vez dentro de los principales países de la región el único que se espera cumpla con la meta de inflación es Brasil, que tiene una meta de 4.5% y a noviembre presentaba una inflación anual de 4.19%. Existen diversos factores que han llevado a que en 2007 se hayan presentado presiones inflacionarias en la región, como la dinámica que ha mostrado la demanda interna de los distintos países latinoamericanos. Sin embargo, el principal determinante de este repunte en la inflación ha sido ocasionado por los choques negativos que se han presentado en la oferta de algunos bienes. Bloomberg Food index y petróleo WTI Petróleo WTI Bloomberg Food index WTI Bloomberg Food Index En el caso de los alimentos, la demanda de algunos productos que sirven como insumos para la producción de biocombustibles han sido uno de los determinantes para que se presenten alzas importantes en los precios de los alimentos, que es el grupo más representativo de la canasta familiar. 50 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Fuent e: Bloomberg Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov El incremento en la demanda por combustibles alternativos (y por lo tanto por algunos alimentos) ha estado asociado con el aumento en el precio del petróleo, que en días pasados alcanzó los 100 dólares por barril. Este mismo factor ha contribuido a que otros grupos de la canasta familiar, que están relacionados con el precio de los combustibles también presenten un comportamiento al alza, lo que se ha visto reflejado en la inflación de los distintos países de la región. CIFRAS PUBLICADAS DURANTE LA SEMANA PASADA EN EEUU Fecha Información Efectivo Esperado Previo 31-Dic-07 Ventas de viviendas usadas (nov) millones Ene-08 ISM manufacturero (dic) Ene-08 ADP cambio de empleo (dic) miles Ene-08 Cambio en nóminas no agrícolas (dic) miles Fuente: Bloomberg 6

7 CIFRAS AL CIERRE DE LA SEMANA TASAS DE REFERENCIA Tasa Último Un semana atrás Var. Semanal (pbs) Un mes atrás Cierre 2007 Un año atrás DTF E.A. (07 Ene- 13 Ene) 8.95% 9.15% % 9.01% 6.69% DTF T.A. (07 Ene- 13 Ene) 8.48% 8.66% % 8.53% 6.42% TES - Mayo % 9.98% % 9.98% - TES - Jul % NA NA 10.24% 10.31% 8.80% Treasuries 10 años 3.87% 4.08% % 4.03% 4.62% Global Brasil % 5.55% % 5.52% 6.01% Libor 1 año 4.05% 4.30% % 4.22% 5.29% EVOLUCIÓN DE PORTAFOLIOS Activo Último Valorización semanal Valorización último mes Valorización año corrido Valorización 12 meses Deuda Pública IDP Corficolombiana % -0.01% -0.23% 0.76% Deuda Corporativa IDC Corficolombiana % 0.23% 0.83% 7.94% Acciones Colombia IGBC 10, % -2.69% -0.32% -3.23% Cambiario TRM 2, % -1.90% -0.07% -9.23% Acciones USA Dow Jones (**) 12, % -5.22% -3.57% -6.91% (**) Valorizaciones en pesos CALENDARIO ECONÓMICO ESTADOS UNIDOS Fecha Información Esperado Previo 08-Ene-08 Ventas pendientes de vivienda (nov) crec mensual -0.50% 0.60% 08-Ene-08 Crédito del consumidor (nov)- miles de millones Ene-08 Inventarios al por mayor (nov) crec mensual 0.40% 0.00% 10-Ene-08 Balanza comercial (nov)- miles de millones Fuente: Bloomberg EUROPA Fecha Información Esperado Previo 07-Ene-08 IPP Zona Euro (nov) crec mensual 0.70% 0.60% 08-Ene-08 Ventas al por menor (nov) crec mensual NA -0.70% 09-Ene-08 PIB Zona Euro (3 trim) crec anual 2.70% 2.70% 10-Ene-08 Tasa de interés ECB 4.00% 4.00% Fuente: Bloomberg 7

8 INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA Andrés Restrepo M. Gerente de Investigaciones Económicas (571) Ext 6119 Adriana Bustamante S. Analista Sector Real (571) Ext 6118 Jorge Andrés Cortés Analista de Renta Variable (571) Ext 6120 Carlos Ignacio Patiño Analista Macroeconómico (571) Ext 6163 Carmen Elena Salcedo Practicante Investigaciones Económicas (571) Ext 6105 Carolina Tovar A. Analista de Renta Fija (571) Ext Advertencia- La información contenida en el presente documento del área de Investigaciones Económicas de Corficolombiana se envía solamente a sus clientes bajo la advertencia de que su contenido es informativo e ilustrativo. La presente información no pretende ser una recomendación u opinión acerca de la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Cualquier comentario o posición utilizada en este mensaje de correo electrónico no refleja la posición de Corficolombiana y sus filiales. -Disclaimer- The information in this elaborated by the Economic Research Department of Corficolombiana is sent only to its clients under the warning that its contents are provided for informational and illustrative purposes only. This information is not intended as an offer, solicitation, or opinion for the purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction. Any comments or statements made here in this do not reflect those of Corficolombiana and its subsidiaries. 8