N al 10 de mayo de Contacto:

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1 N al 1 de mayo de 218 Contacto: estudioseconomicos@bpba.com.ar 1

2 1-oct-15 1-nov-15 1-dic-15 1-ene-16 1-feb-16 1-mar-16 1-abr-16 1-may-16 1-jun-16 1-jul-16 1-ago-16 1-sep-16 1-oct-16 1-nov-16 1-dic-16 1-ene-17 1-feb-17 1-mar-17 1-abr-17 1-may-17 1-jun-17 1-jul-17 1-ago-17 1-sep-17 1-oct-17 1-nov-17 1-dic-17 1-ene-18 1-feb-18 1-mar-18 1-abr-18 1-may-18 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Activando instrumentos para estabilizar el dólar En el transcurso de la semana los mercados de activos internacionales continuaron operando con altos niveles de volatilidad, lo cual profundizó la inestabilidad de la plaza local, de modo que el Banco Central optó por utilizar instrumentos de política monetaria alternativos y el Gobierno anunció un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional para la obtención de un programa de financiamiento. Precisamente, el BCRA comenzó a operar en el mercado secundario de LEBAC y en futuros del mercado de cambios, en un contexto en el cual redujo sus intervenciones cambiarias, permitiendo deslizar gradualmente el tipo de cambio. La intervención del BCRA en el mercado de futuros para intentar enfriar la dinámica en el mercado de cambios, en una operatoria que es muy común en muchas economías emergentes (al tener la ventaja de no implicar venta de dólares), pero en la Argentina se mantenía sin utilizar desde 215. En tres jornadas, la autoridad monetaria intervino con USD2 millones el martes, USD6 millones el miércoles y USD2 millones el jueves, acumulando un total de USD1. millones. $/USD Argentina. Tipo de Cambio Real a Valores del 1 de mayo 24,6 Fuente: BCRA. 21,7 19,3 23,2 22,7 2

3 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Se negocia asistencia crediticia del FMI El ejecutivo inició negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para conseguir una asistencia crediticia en un contexto de fuerte suba del tipo de cambio nominal y del riesgo país. En su informe de la Consulta del Artículo IV con Argentina, el FMI destacó que el gobierno estaba logrando importantes avances en materia de política económica. No obstante, el organismo internacional evaluó que todavía deben profundizarse ciertas medidas e identificó una serie de riesgos que son el resultado directo de un mal mix de políticas (déficit fiscal elevado, altas tasas de interés y apreciación del tipo de cambio). Concluyó que todavía quedan desafíos pendientes entre los cuales figuran el tamaño del sector público en la economía y reformas por el lado de la oferta (flexibilización laboral, reforma tributaria, menores barreras al comercio y un sistema financiero más profundo). Con este diagnóstico por parte del organismo, Argentina se encuentra en la actualidad negociando un Acuerdo de Derecho de Giro ( Stand-By ) y a la espera de mayores definiciones en los detalles (monto, plazo, requisitos por parte del FMI, entre otros). % del PBI Evolución de la Deuda del Sector Público p 218p 219p P : Proyectado Fuente: Fondo Monetario Internacional. Mil mill. $ 8. Pesos extranjera Deuda del sector público total Deuda del sector público (eje der.)

4 I-13 II-13 III-13 IV-13 I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Términos del intercambio: viento ni de frente ni de cola Durante el primer trimestre del año los términos del intercambio reflejaron una leve mejora, debido a que la expansión del precio medio de las exportaciones superó al de las importaciones. De esta manera, los términos de intercambio se ubican en un nivel similar a los del 216, permaneciendo en niveles históricamente elevados. Por quinto trimestre consecutivo, según los cambios en las cantidades, el aporte del sector externo habría resultado contractivo para el nivel de actividad, aunque con una corrección en el margen. La mejora en los términos del intercambio genera cierto alivio en el resultado de la balanza comercial. Durante el primer trimestre del año el déficit comercial ascendió a USD2.494 millones. Si durante ese período se hubiesen registrado los mismos precios que en el mismo período del año pasado, el saldo comercial habría arrojado un déficit de USD 2.83 millones, por lo que el país registró una ganancia en los términos del intercambio de USD 397 millones. var. % i.a Precio de Exportación Precio de Importación Fuente: INDEC. Términos del Intercambio Nivel de términos del Intercambio (eje der.) 24 =

5 Millones de USD Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Más opciones de financiamiento Pyme El miércoles 9 de mayo se aprobó en la Cámara alta el proyecto de ley de Mercado de Capitales, denominado Financiamiento Productivo. Además de facilitar el financiamiento para las empresas, se pretende mostrar un fortalecimiento del mercado financiero al derogar las facultades que le permitían a la Comisión Nacional de Valores nombrar veedores con poder de veto en los directorios de las empresas e incluso intervenirlas. El objetivo principal de la reforma consiste en ofrecer a las empresas la posibilidad de acceder a financiamiento de mediano y largo plazo, principalmente a las Pymes, destacándose la importancia de dichas empresas en la generación del empleo. Entre los principales instrumentos destinados a facilitar el financiamiento de las Pymes, se puede mencionar la creación de la Factura de Crédito Electrónica MiPyMEs que podrá ser utilizada como un instrumento financiero similar a un cheque de pago diferido, principal instrumento de financiación PyME hasta el momento. La nueva normativa modifica también cuestiones establecidas en la ley de Fondos Comunes de Inversión. Se realiza una distinción entre los FCI abiertos y los cerrados, marcando las características distintivas de cada uno de ellos Fuente: IAMC. Evolución del financiamiento Pyme Pagaré Búrsatil Obligaciones Negociables y Valores de Corto Plazo Fideicomisos Financieros Cheque de Pago Diferido m m 218 5

6 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Flujos de Capitales: Se acabó la fiesta? Es la pregunta que se hace el Instituto Internacional de Finanzas (IIF, por sus siglas en inglés) en su más reciente informe sobre flujos de capitales hacia los Mercados Emergentes (ME), dejando entrever que su respuesta se inclina hacia el sí. Remarcando un entorno más desafiante, donde el dólar y las tasas en Estados Unidos se han fortalecido, el Instituto recortó su previsión de los flujos de cartera hacia los ME para el 218, noticia poco favorable para las economías con altas necesidades de financiamiento, entre las que se encuentra Argentina. Unido al escenario adverso de fortalecimiento del dólar y suba de tasas, las crecientes tensiones comerciales hacen que Ucrania, China y Argentina se ubiquen como las tres economías más vulnerables. Para puntuar los niveles de riesgo el IIF desarrolló un indicador en el que se tienen en cuenta las variables más relevantes a la hora de evaluar cuán expuesta se encuentra una economía: necesidades de financiamiento, nivel suficiente de reservas, valoración de activos, calidad institucional y exposición a las tensiones lideradas por Estados Unidos, siendo 1 el nivel más bajo de riesgo y -1 el más alto. Fuente: IIF. Mercados Emergentes. Puntuación de Riesgo 6

7 Coyuntura Económica Semanal Resumen ejecutivo N al 1 de mayo de 218 Calendario Económico Nacionales Lunes 7 Martes 8 Miércoles 9 Jueves 1 Viernes 11 El BCRA mantuvo su tasa de política monetaria en 4%. En Marzo, el uso de la capacidad Instalada en la Industria fue de 66.8% (INDEC) En el I-18, a venta de maquinaria agrícola aumentó 3,8% i.a. (INDEC) Internacionales Nacionales Internacionales Brasil: La producción de autos cayó,5% respecto al mes anterior mientras que las ventas crecieron 4,8%. (Apr-18) Estados Unidos: los Precios de producción subieron 2,6% i.a. en el mes de abril. China: en abril, el índice de precios mostró una variación de -,2% respecto al mes anterior. Brasil: en abril, la inflación mensual fue de,22%. Estados Unidos: la inflación de abril fue de,2% respecto al mes previo. Brasil: En marzo, las ventas minoristas crecieron 6,5% i.a. México: En marzo la producción industrial cayó 3,7% i.a. Lunes 14 Martes 15 Miércoles 16 Jueves 17 Viernes 18 Índice de Precios al Consumidor Nacional (Abr-18, INDEC) Indicador Sintético de Servicios Públicos (Feb-18, INDEC) Eurozona: PIB (I-18) Índice del Costo de la Construcción (Abr-18, INDEC) Índices de Precios Mayoristas (Abr-18, INDEC) Brasil: Decisión sobre la tasa de interés. Eurozona: Inflación (Apr-18) Estados Unidos: Permisos de construcción (Apr-18) Producción industrial (Apr- 18) Inventarios de petróleo Encuesta de Supermercados y Centros de Compras (Mar-18, INDEC) Eurozona: Balanza comercial (Mar-18) México: Decisión sibre la tasa de interés. El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente 7