INFORME MENSUAL CARTERA DINÁMICA mayo 2013

Transcripción

1 Política de inversión Rentabilidad La inversión de centrará a través de fondos de inversión de diferentes categorías: mercado monetarios, renta fija soberana y corporativa, gestión alternativa, retorno absoluto y renta variable. La exposición a cada clase de activo vendrá definida en función del perfil inversor, sin asumir en cualquier caso riesgos adicionales a los definidos en el contrato de gestión discrecional (YTD) Cartera 5,8% 12,2% -5,5% 11,7% 15,4% Índice 3,0% 9,4% -11,4% -3,9% 15,0% Diferencial 2,8% 2,8% 6,0% 15,6% 0,4% La cartera mantiene como índice de referencia 50% JPM Euro 1-3 años / 50% EuroStoxx50 Comentario del equipo gestor El BCE baja tipos El BCE confirmó expectativas de recorte de tipos (25 pb hasta el 0,5%), prolongó hasta el verano de 2014 las subastas con adjudicación plena, dejó abierta la posibilidad de que la facilidad de depósito llegue a hacerse negativa y aseguró que trabaja en un esquema que pueda servir para reforzar la financiación de las PYME de la periferia. CARTERA DINÁMICA ÍNDICE 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Evolución histórica Las declaraciones de miembros de la Fed, las actas de la última reunión y el propio Bernanke han mostrado que existe un debate abierto sobre cuándo empezar a reducir las compras de títulos y que podría acabar habiendo una mayoría a favor de que sea entre junio y octubre, lo que ha impulsado al alza a las rentabilidades de la deuda y al dólar. 150 CARTERA Cartera Dinámica Creemos, sin embargo, que el propio temor de la Fed a las consecuencias de mercado de una salida prematura y una probabilidad elevada de que los datos económicos tarden en resultar concluyentes siguen haciendo probable que la retirada de estímulos no comience antes de finales de año ÍNDICE El repunte de la rentabilidad de la deuda japonesa se ha visto impulsado también por el repunte en su volatilidad y por el aumento de las expectativas de inflación, que amenazan con caídas adicionales en el precio de los títulos. Estas, a su vez, son un lastre para la economía y dificultan la depreciación del yen. En España se va cumpliendo el guión de forma muy gradual: reducción de la contracción de la actividad y del ritmo de destrucción de empleo sobre la base de un menor ajuste fiscal, condiciones financieras más favorables, los avances en los principales desajustes y un sector exterior con competitividad creciente dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 Aportación mensual de rentabilidad La Comisión Europea y el Eurogrupo han manifestado su conformidad con que España pueda retrasar dos años el objetivo de alcanzar un déficit público por debajo del 3% del PIB. El Gobierno ya ha remitido un Plan de Estabilidad que asume esta prórroga y por tanto permite esfuerzos fiscales menores que en Conclusión: la demanda interna perderá parte de su lastre y será más fácil crecer a partir de Conclusiones: Tiempo de cíclicos? Tiempos de renta variable? Monetario Renta Fija 0,00% -0,09% En el año los sectores defensivos han seguido superando a los cíclicos, pero en mayo los cíclicos han ganado terreno. A pesar de ésto, creemos que al menos en Europa es prematura una apuesta decidida por los valores cíclicos, al menos hasta que empiece a haber pruebas de que se abandona la recesión. Retorno Absoluto Renta Variable -0,23% 0,46% El apoyo de los bancos centrales continúa siendo el principal apoyo de la renta variable, que asume unas expectativas de crecimiento futuro probablemente por encima de previsiones realistas. También la renta variable de EEUU ha superado en los últimos meses a la deuda corporativa más allá de lo que los fundamentos justifican. Cartera Dinámica 0,15% Estadísticas VOLATILIDAD * Cartera 7,64% Índice 11,88% TRACKING ERROR 7,21% * Datos anualizados a 3 años.

2 Asset Allocation CARTERA Activos Monetarios Renta Fija / Ret. Absoluto Posición Neutral 0% 50% 50% Posición Actual 5% 46% 49% Renta Variable Rango - Renta Variable Perfil Inversor Rentabilidad / Riesgo 25% - 75% Alto -16% ; 28% Los motores de generación de rentabilidad y alpha en el ejercicio han sido: - Defensivo posicionamiento y alta diversificación de cartera mantenida desde el inicio del ejercicio. - En renta variable, los fondos qme mejor comportamiento han tenido durante el mes han sido DWS Aktien Strategie, small mid caps alemanas, con un +5,27% en el mes y JPM Healthcare, sectorial salud/farma, +5,18%. En el lado opuesto, los mercados emergentes son los que peor comportamiento han tenido con caídas del 2%, Vontobel Emerging Markets. - En renta fija la deuda emergente ha sido la que mas ha sufrido, en el caso del fondo en cartera Templeton Global Bond, ha sido principalmente por la exposición a divisas emergentes. La deuda europea ha sufrido caídas en torno al 0,5%. El fondo con mayor exposición BM Renta Fija debido a la rotación de cartera que han realizado los gestores, reduciendo duración, y al incremento de la liquidez en cartera ha finalizado el mes preservando capital. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% ene-09 ago-09 mar-10 oct-10 may-11 dic-11 jul-12 feb-13 R.V. Sectoriales R.V. Emergentes R.V. EEUU R.V. Europa R. Fija - En retorno absoluto/gestión alternativa los fondos practicamente no han sufrido. Sus estrategias de valor relativo y pair trade han podido funcionar en un mes donde se ha incrementado la volatilidad. Últimos cambios de cartera - Nos mantenemos neutrales en cuanto exposición a renta variable y la cartera ha terminado el mes, +0,15%. - Durante el mes hemos continuado reduciendo la exposición a RF Corporativa, compramos el fondo M&G Optimal Income (RF Global Flexible). En renta variable hemos comprado compañías que pagan alta rentabilidad por dividendo a través del fondo DWS Top Dividend, y sectoriales financieros, healthcare y real estate, los dos primeros han tenido muy buen comportamiento durante el mes, el real estate ha sufrido Análisis de cartera Fondo Categoria Divisa Peso Rentabilidad Mes Aportación 3 meses 12 meses YTD PREMIUM AHORRO Monetario EUR 5,0% 0,1% 0,0% 0,6% 4,9% 1,6% 1,3% PREMIUM RENTA FIJA RF Corporativa EUR 13,0% -0,1% 0,0% 4,2% 18,8% 6,8% 4,0% INVESCO EURO CORPORATE BOND "E" ACC RF Corporativa EUR 5,0% -0,1% 0,0% 2,1% 15,3% 1,8% 3,1% TEMPLETON GLOBAL BOND "A" (EURHDG) RF Global EUR 5,0% -2,2% -0,1% -0,4% 15,2% 0,7% 5,6% M&G OPTIMAL INCOME RF Global EUR 7,0% 0,6% 0,0% 3,5% 14,1% 5,1% 2,5% ESTRATEGIA GLOBAL Retorno Absoluto EUR 5,0% -2,0% -0,1% -3,6% 5,8% -2,7% 6,0% INVESCO BALANCED-RISK ALLOCATION "E" (EUR) Retorno ACCAbsoluto EUR 8,0% -1,6% -0,1% 0,6% 6,8% 1,7% 6,1% DWS AKTIEN STRATEGIE DEUTSCHLAND RV Alemania EUR 3,0% 5,3% 0,2% 7,4% 35,0% 13,3% 17,2% BPA IBERICO ACCIONES RV Iberia EUR 7,0% -0,4% 0,0% 0,6% 35,3% 9,1% 15,3% ROBECO US PREMIUM "DH" RV USA USD 5,0% 5,9% 0,3% 10,2% 30,0% 18,8% 13,8% BGF EURO MARKETS "A2" RV Europa EUR 7,0% 4,3% 0,3% 5,8% 40,1% 12,0% 17,4% ABERDEEN GLOBAL WORLD EQUITY "A" RV Global EUR 5,0% 0,0% 0,0% 3,6% 23,8% 8,0% 11,5% DWS INVEST TOP DVD RV Global EUR 4,0% 0,8% 0,0% 5,8% 17,0% 11,7% 8,0% PREMIUM MUNDIAL RV Global EUR 10,0% -0,4% 0,0% 1,4% 24,4% 5,9% 13,6% CARMIGNAC EMERGING PATRIMOINE RV Mixta Global Emerg. EUR 3,0% -4,0% -0,1% -2,9% 3,0% -2,3% 7,9% VONTOBEL EMERGING MARKETS EQUITY "B" ACC RV Global Emerg. USD 4,0% -2,5% -0,1% 2,2% 18,0% 2,0% 10,6% FIDELITY GLOBAL FINANCE RV Sectorial EUR 1,5% 2,6% 0,0% 8,7% 38,9% 17,3% 13,5% JPM GLOBAL HEALTHCARE RV Sectorial USD 1,0% 4,6% 0,0% 17,7% 49,1% 29,9% 14,4% FRANKLING GLOBAL REAL ESTATE RV Sectorial EUR 1,5% -8,0% -0,1% 0,1% 20,1% 2,9% 10,9% Volatilid ad 12m 52,0% 17,9% 17,8% 13,0% 5,0% 30,0% Rentabilidad 12 Meses 17,7% 17,6% 17,5% 17,4% 17,3% 17,2% Monetario Retorno Absoluto Renta Fija Renta Variable 17,1% 0,07 0,08 0,09 0,1 0,11 0,12 0,13 Volatilidad anual a 3 años Cartera Índice

3 BANCO MADRID PREMIUM AHORRO F.I. Fondo de renta fija corto plazo gestionado por Banco Madrid Gestión de Activos. Consideramos que es el fondo óptimo para la gestión de la liquidez de las carteras en un entorno como el actual, donde a pesar de los bajos tipos de interés a nivel global, existen oportunidades muy interesantes en activos monetarios europeos. Estas oportunidades hoy existentes permiten al fondo mantener unos niveles de TIR superiores al 2,38%, una duración de 0,41 y una calificación media de cartera de BBB-. Actualmente su rentabilidad YTD es del 1,14%. Gracias a que el fondo pertenece a nuestra gestora BMGA, nos permite al graduar ágilmente nuestra exposición a los distintos mercados monetarios, asi como la monitorización, seguimiento y exhaustivo conocimiento de todas y cada una de las referencias que mantenemos en cartera. M&G OPTIMAL INCOME Fondo de renta fija global, aunque con sesgo hacia UK y Europa, con más de 15,700 Mill. EUR bajo gestión. Su cartera está compuesta principalmente por bonos de alta calidad y gubernamentales, aunque también presenta una buena proporción (18,4%) de su cartera en bonos de alto rendimiento. Presenta una cartera muy diversificada con más de 400 emisiones, y la composición de su cartera es bastante flexible dependiendo de los criterios del gestor. Es bastante llamativo que desde el 2007, la menor rentabilidad obtenida en los últimos cinco años ha sido en el periodo siendo ésta de tan solo un -1,5%, un buen dato a pesar de la caída de valor generalizada experimentada por los mercados en tal fecha. La duración modificada de este fondo se situa en torno a 2,5. La volatilidad es de tan solo un 3,43%, y su ratio de Sharpe 2,82, debido a su alta rentabilidad se sitúa en torno a un 10,14% anualizada. BANCO MADRID PREMIUM RENTA FIJA Fondo de renta fija corporativa europea, gestionado por Banco Madrid Gestión de Activos. Su diversificación geográfica y sectorial, así como la agilidad y flexibilidad demostrada por su equipo gestor en los últimos años de dificultades en los mercados de crédito, hacen del mismo el vehículo óptimo para acceder a las importantes oportunidades que hoy ofrece el crédito europeo. El protagonismo del fondo en nuestras carteras gestionadas, nos permite graduar ágilmente nuestra exposición a los distintos mercados de crédito, así como la monitorización, seguimiento y exhaustivo conocimiento de todas y cada una de las referencias que mantenemos en cartera. Los niveles actuales de TIR del fondo ascienden al 4,92%, siendo la duración de la cartera de 5,38. La rentabilidad acumulada en el presente ejercicio 2013 a abril asciende al 6,88%. INVESCO EURO CORPORATE BOND "A" Fondo de renta fija corporativa europea, referencia en el sector por su sólida consistencia en lo que a generación de resultados se refiere, manteniéndose en el primer cuartil de su categoría deuda corporativa euro investment grade a 1,2,3 y 5 años. Premio Lipper de su categoría en los años 2010, 2011 y La gestión de la duración supone uno de sus principales motores históricos de rentabilidad. La TIR actual de la cartera se eleva actualmente hasta el 3,21%, para una duración de 3,1 años. La mayoría de la cartera está invertida en bonos con rating A (30,5%) y BBB (37%). La rentabilidad anualizada a tres años 6,98%. Volatilidad 4,72%.

4 TEMPLETON GLOBAL BOND "A" Gestora con mas de 20 años de experiencia gestionando los mercados emergentes, el fondo fué lanzado en Aunque el fondo está categorizado como un Global Bond por Morningstar, actualmente tiene una marcada orientación hacia mercados emergentes, ya que mas del 70% de la cartera está invertida en estos países, principalmente asiáticos. Los principales motores de rentabilidad de la cartera son deuda de países emergentes, que pagan cupones altos a corto plazo como Corea y Polonia (duración de la cartera 1,58 años) y la cesta de divisas emergentes. Pese a este posicionamiento el rating medio de la cartera es A y el fondo es Platino y 5 estrellas por Morningstar. Tiene las mayores posiciones en Corea del Sur (15%), Polonia (11%) y Malasia (10%), en cuanto al riesgo divisa invierte un 47% de su cartera en dólares y en divisas de paises en los que invierte. La rentabilidad acumulada a un año es del 2,92% a finales de abril. FIDELITY GLOBAL FINANCE Fondo sectorial financiero que invierte a nivel global. El Fidelity Funds Financial Services Fund invierte en renta variable de compañías de todo el mundo (Aunque presenta cierto sesgo hacia Estados Unidos) implicadas en el sector de los servicios financieros (Desde multinacionales famosas, hasta empresas que tan sólo operan en mercados locales). El fondo se dio de alta en el 2000 y su gestor es desde el comienzo Sotiris Boutsis. Muestra una beta del 0,98 frente a su benchmark, el MSCI AV World Financial. A finales de mayo su rentabilidad YTD es de un 17,72%. BANCO MADRID ESTRATEGIA GLOBAL El entorno actual del mercado demanda modelos de gestión flexibles y que puedan adaptarse a las diferentes fases del ciclo. Desde BPA se detecta esta necesidad para sus inversores y se lanza el fondo de gestión alternativa Estrategia Global. Con este fondo tenemos como objetivo el mantener una baja correlación con los mercados tradicionales globales gracias a una gestión ágil, activa y con una gran flexibilidad. El gestor puede invertir a nivel global en divisas, acciones, índices, bonos,etc. con el fin de conseguir el objetivo marcado de rentabilidad anual, sin superar la volatilidad anual del 7%. INVESCO BALANCED-RISK ALLOCATION "A" Fondo mixto de gestión alternativa, que invierte en los mercados de materias primas, renta variable y renta fija. La baja correlación entre las tres clases de activos genera un menor riesgo global. Invesco con este fondo ha conseguido una cartera estratégica y diversificada a nivel global. Los gestores buscan equilibrar la aportación al riesgo de la cartera de cada una de las tres clases de activos subyacentes. Pese a que desde su lanzamiento en septiembre del 2009 los mercados no han dado un respiro, la rentabilidad anualizada del fondo ha sido del 9,9% y la volatilidad del 6,98%. Estos resultados han hecho que en solo 3 años el fondo haya obtenido la calificación Oro por S&P. La rentabilidad YTD a finales de abril es de 3,35%

5 DWS AKTIEN STRATEGIE DUTCHSCHLAND Fondo que invierte en pequeñas y medianas compañías Alemanas. Se centra en la búsqueda de compañías con alto potencial de crecimiento. El fondo invierte mas del 95% en renta variable, aunque tambien presenta un 3,4% de inversión en certificados. A pesar de que este fondo es volátil, presentando un Value at Risk (99%) del 9,66%, esta volatilidad es compensada por la rentabilidad obtenida, la rentabilidad obtenida en el 2012 fue del 32,38%. El fondo tiene un patrimonio bajo gestión de 31,700 Millones de euros. El YTD a mediados de mayo es de 14,417%. BANCO MADRID IBERICO ACCIONES Fondo de renta variable española y portuguesa. Este excepcional fondo, fue nombrado Mejor Fondo de Renta Variable Española 2010 según el ranking Morningstar. Gestionado por Gonzalo Lardies Navarro, nombrado mejor gestor de fondos europeos en el 2007 y gestor más rentable en España en el Todo esto hace que consideremos el vehículo la mejor forma de mantener exposición a renta variable nacional. El fondo persigue la consecución de rendimientos positivos y consistentes en el mediolargo plazo, intentando adaptarse a los ciclos económicos y a la versatilidad de los factores que afectan al mercado. Algo que se ha ido consiguiendo de manera consistente en los últimos años, ya que la volatilidad de la cartera anualizada ha sido del 16,09% frente al 30,23% del índice y el diferencial de rentabilidad para el año 2012 fue del 10%. Su YTD a final de abril es superior al 9%. ROBECO US PREMIUM EQUITIES "DH" Fondo RV USA que invierte en compañías de pequeña, mediana y gran capitalización. Este fondo sigue un estilo de gestión value, es decir, invierte en empresas infravaloradas a través de análisis fundamentales, diversificando bien sus inversiones entre los sectores tecnológicos, financieros y valores pro cíclicos principalmente, buenos sectores para la obtención de valor a través de este estilo de gestión. El fondo tiene bajo gestión un patrimonio de Mill. Eur. BGF EURO MARKETS "A2" Black Rock fue nombrada por Lipper mejor gestora de renta variable a largo plazo. Se trata de un fondo de RV Zona Euro, con buen track record, equipo experimentado y buen control de riesgos. El fondo alcanza sus objetivos de rentabilidad de forma consistente y se mantienen en el primer quintil frente a su categoría. La cartera es concentrada en valores. Rating del Fondo Platino por Morningstar y gestores AAA por Citywire. Invierte principalmente en Alemania y Francia (Un 60% de su patrimonio). Este fondo ha obtenido una buena rentabilidad YTD: 13,71% (Respecto a su índice éste fondo le saca una diferencia de rentabilidad del 6,5%).

6 ABERDEEN GLOBAL WORLD EQUITY "A" Gestora especializada en la gestión de renta variable. El objetivo del fondo es obtener retorno absoluto a largo plazo invirtiendo en compañías de calidad globales. Mantiene entre valores en cartera, mayoritariamente de gran capitalización: la máxima desviación del índice en términos de tracking error es del 9%. No tiene sesgo de inversión, sino que invertirá allí donde encuentre oportunidades de inversión. La cartera tiene un TOR bajo (40%).Gestionado por el Equipo Equity Global de Aberdeen. Stephen Docherty es Head de este equipo, formado por 10 personas que incluye 3 senior global equity Investment managers. Rating del fondo Oro por Morningstar. La rentabilidad acumulada a finales de abril fue de 5,29% y su rendimiento anualizado desde su lanzamiento es del 7,99%, mientras que el promedio del sector es del 6,20%. Su desviación tipica a 3 años es del 15,91%. BANCO MADRID PREMIUM MUNDIAL Fondo de renta variable global, gestionado por BMGA, invierte en grandes valores (Principalmente blue chips, europeos y Americanos). Este fondo ha sido gestionado desde principios de 2010 y desde entonces se ha caracterizado por una prudente gestión sin perder las subidas de bolsa y preservando capital en las caídas. Esta gestión prudente del riesgo nos permite modular nuestra exposición a los mercados de renta variable, en función del entorno de mercado, ya que conocemos perfectamente la composición de la cartera en cada momento. El fondo invierte unicamente en euros, y la distribución geografica es un 71%-29% Europa, EE.UU respectivamente. La rentabilidad del año 2013 a 30 de abril es de 6,26%. CARMIGNAC PORTFEMRG PATRIMONIE A EUR Fondo mixto flexible global emergente, perteneciente a Carmignac (Cuentan con gran experiencia y buenos resultados en cuanto a inversiones en el sector emergente). El Carmignac Emerging Patrimonie es un fondo busca oportunidades de inversión a través de los tres vectores de rentabilidad: renta variable, renta fija y divisas. El fondo mantiene una importante exposición a los mercados de renta variable, beneficiándose del potencial de recuperación de la renta variable emergente. La cartera tiene una duración de 7,14 y un rating medio BBB+. En cuanto al apartado cuantitativo este fondo presenta un Ratio de Sharpe de 0,83 y una volatilidad anualizada del 7,89%. Pero lo que sin duda mas llama la atención es su Alfa de Jensen de aproximadamente 7,5%. VONTOBEL EMERGING MARKETS EQUITY Gestora con experiencia contrastada en mercados emergentes. El fondo sigue un estilo de gestión Value buscará oportunidades de inversión en compañías con buenos ratios de crecimiento y a buen precio, por ello pueden mantener hasta un tercio en cash. El fondo podrá utilizar futuros, opciones y derivados, como cobertura. No utiliza apalancamientocomo parte de la estrategia de inversión. Equipo de gestión con mas de 15 años de experiencia media. Rating Oro y 5 estrellas por Morningstar. El 2012 obtuvo una rentabilidad del 19,41 y en lo que va de año un 4,6% (YTD). Es un fondo que no se ciñe a su índice lo que hace que su traking error sea del 8,34% y una beta de 0,69. El fondo gestiona un patrimonio de 5,600 Mill. USD.

7 JPM FUNDS GLOBAL HEALTHCARE Fondo sectorial global que cubre el sector salud. Su objetivo es obtener rendimiento mediante la inversión principalmente en productos farmacéuticos, biotecnología, servicios de asistencia médica, tecnología médica y empresas de ciencias de la vida ("Sociedades de Asistencia Médica") a escala global. El fondo tiene cuatro estrellas según el rating Morningstar. Su rentabilidad anual es del 27,48% y su volatilidad del 17,48% con lo que su ratio de Sharpe es de 1,54. Su alfa es del 12%. FRANK GLOBAL REAL ESTATE Categorizado con 3 estrellas según Morningstar, este fondo sectorial global que cubre el sector inmobiliario de forma indirecta. Invierte en fondos de inversión inmobiliaria (REITs) y en otras sociedades cuya actividad principal esté orientada a los bienes raíces. El fondo tiene un PER de 16,65. En abril la proporción RV-Liquidez fue de un 98%-2%. Desde que se lanzó el fondo, lleva una rentabiliad anualizada del 13,19%. Tiene un patrimonio bajo gestión de 390 Mill. de USD.