2014 0,4 0,4 0,0-0,2 0,2-0,3-0,15 0,0 0,14-0,37 0,3 0,07 0,4% 2,4% 0, ,9 0,6 0,1 0,6 0,6-0,9 0,9 0,2 0,7 0,4 0,0 0,0 4,2% 3,7% 0,4

Transcripción

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2 Nombre: Bluenote S.I.C.A.V Precio 31 Diciembre 2005 (Nacimiento): 9.75 Precio 28 Febrero 2015: 11 Patrimonio 28 Febrero 2015: 13,733,995 Depositario: Renta 4 Código ISIN: ES Comisión Gestión y Custodia: 1% Comisión Variable: 10% beneficios (Highwatermark 10.82) Auditores: Ernst & Young Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Rent. Vol. Sharpe ,1 0,2 1,28% 2,3% 0, ,4 0,4 0,0-0,2 0,2-0,3-0,15 0,0 0,14-0,37 0,3 0,07 0,4% 2,4% 0, ,9 0,6 0,1 0,6 0,6-0,9 0,9 0,2 0,7 0,4 0,0 0,0 4,2% 3,7% 0, % 3.9% % 4.4% % 5.4% % 5.3% % 5% % 3% % 3.2% Volatilidad: Se mide diariamente y en el computo de los últimos 3 años. Sharpe : Ratio Sharpe calculado tomando la rentabilidad fija del activo libre de riesgo TIPO DE INTERES EURIBOR 12 MESES. Este ratio es una medida de cuanto riesgo se asume para obtener una rentabilidad todo lo que supere 0.3 es un muy buen resultado de este binomio.

3 La estrategia DIRECCIONAL (Fondos 100% bolsa global): Hemos rebalanceado la posición de fondos dentro de la estrategia, aumentando el fondo ALTAIR BOLSA. El sesgo es claro hacia Europa. Hasta que no se produzca la corrección que esperamos no incrementaremos la estrategia. La estrategia de BOLSA ( Stock picking concentrado): Actualmente sin apuestas. La estrategia de TRADING: No ha habido actividad prácticamente durante el mes. La estrategia de RENTA FIJA: Buen comportamiento de los fondos incluidos en la estrategia. Estamos renovando los pagares de empresa que vencen con la idea de seguir con baja duración y aprovechando las oportunidades de carry que haya con buenos emisores. La estrategia de RETORNO ABSOLUTO (Fondos): Buen comportamiento en general de los fondos que componen la estrategia. A día de hoy es la estrategia con mayor inversión dado que queremos evitar al máximo el riesgo direccional de la cartera en su totalidad. COBERTURA: La recuperación del S&P 500 durante el mes ha supuesto que se pierda todo lo ganado en la estrategia en Enero. Pretendemos seguir con la cobertura hasta se produzca una corrección del al menos el 10%. Adjuntamos link a articulo muy bueno sobre la valoración de la bolsa americana cercana a niveles de burbuja. Cobertura Retorno Absoluto Renta Fija Trading Bolsa Direccional ,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% Cobertura 13,8% Renta Fija 48,3% Direccional 12% Por fin llegamos al 11 en el precio de la acción, somos conscientes de la paciencia de muchos accionistas en llegar a este hito. La razón fundamental, y en la que hemos insistido estos meses atrás, es la obsesión por preservar capital en un entorno de REPRESION FINANCIERA por parte de los Bancos Centrales sin precedentes. Hemos renunciado a participar de las subidas verticales de los mercados apostando por estrategia de valor relativo que nos siempre funcionan como queremos, pero que garantizan la protección del patrimonio ante movimientos inesperados. Llevamos ya un año en que al activo sin riesgo no paga prácticamente nada y lo que es mas peligroso aun el retorno por asumir riesgo que ofreceelmercadoeselmas bajo de la historia. En estas circunstancias de mercado, una sicav como Bluenote debe exagerar las medidas de precaución y así nos lo reconocencasas de Rating como Liper que nos da la mayor calificación en el criterio de preservación de capital. La rentabilidad acumulada en lo que llevamos de año ya seria un logro en simismadebido a la muy baja exposición a riesgo que tenemos actualmenteen la cartera. Creemos que el mercado no puede mantener el nivel de sobrevaloración actual sin un aumento de la volatilidad, es por esto que aguantaremos con la posición defensiva. Retorno Absoluto 21,5% Tesoreria 1,9%

4 RENTA FIJA DIRECCIONAL BOLSA RETORNO ABSOLUTO TRADING COBERTURA 48,4% de la SICAV 12% de la SICAV 0% de la SICAV 21,7% de la SICAV 0% de la SICAV Corto futuro S&P ,8% 1,5% en Cedulas hipotecarias 2 Fondos de Inversión Bolsa Paneuropea y 1 Fondo Bolsa Global 1 Fondos Multiactivos 7 Fondos de inversión 10 PUT options Mar 2015 Strike ,7% Fondo depósitos bancarios alta remuneración. Muy diversificado regional y sectorialmente. Estrategias ; Global Macro, Long short equity, diversified alpha, Forex, volatilidad, Renta Fija. 0,8% en Deuda Senior Bancos 5,3% mayor posición individual en un fondo. Máxima posición individual de un fondo 5,5% 11,9% Fondos gestión activa Deuda Publica Internacional. Duración máxima 1,5 Duración media 0.6 Rango rating activos A3 Baa1 Moody s Investment grade todo. 16% Pagares de Empresa < 12 meses T.I.R medio 2,57%

5 Febrero ha supuesto una aceleración en los flujos de dinero por parte de inversores hacia activos de riesgo debido a la complacencia de los Bancos Centrales y la baja inflación a nivel mundial. Este comportamiento tan acelerado, esta generando una cierta ansiedad por parte de los inversores que no encuentran alternativas de inversión en los niveles de riesgo a los que estaban acostumbrados a asumir y empieza un proceso de relajación en los criterios de inversión muy peligroso y que suele acabar en burbujas. La gran amenaza de la economía mundial es el crecimiento de la deuda mundial agregada en un 40% desde 2008 y que supone una gran losa para el crecimiento futuro. Los bancos centrales han pretendido con todas las mediadas adoptadas reflacionar la economía para relajar el peso de la deuda y evitar la deflación a nivel mundial. Por ahora lo que se ha conseguido es un aumento o crecimiento de los activos financieros brutal y con ello las desigualdades en las salidas de la crisis y lo que es mas preocupante es la aparición de partidos extremistas con ansias de planificarlo todo. La fuerte caída del petróleo esta suponiendo un trasvase de rentas muy fuerte de los países exportadores a los importadores y esto debería ser bueno para las economías mas desarrolladas. CONLUSION: Incluso si nos creyésemos las valoraciones actuales, la subida ha sido muy vertical y con un exceso de complacencia. Hay que recordar que los activos sin riesgo no ofrecen colchones antes de asumir mas riesgo. El riesgo hay que asumirlo cuando ofrece retorno y si no, paciencia o estar dispuesto a asumir perdidas. Seguimos recomendando prudencia.