Finanzas P blicas. Beneficencia de Antioquia - Benedan Lotería de Medellín Informe de Calificación. Colombia. Factores Clave de las Calificaciones

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1 Beneficencia de Antioquia - Benedan Lotería de Medellín Informe de Calificación Colombia Calificaciones Capacidad Pago (Calificación Nacional Largo Plazo) Calificación Corto Plazo Perspectiva Estable Información Financiera COP millones 30 sep 2013 BBB+ (col) F2 (col) 31 dic 2012 Ventas Lotería Reserva Técnica Reserva Pensional Deuda Financiera Excedentes Generados Excedentes para Salud Excedentes para Capitalizar Margen Operacional *(exc capitaliz) Fuente: Benedan, Cálculos: Fitch *Ajustes realizado por Fitch Analistas Laura Marcela Peña +5 (71) ext laura.pena@fitchratings.com Gilberto Andrés Sánchez +5 (71) ext gilberto.sanchez@fitchratings.com ,5% 6,0% Factores Clave de las Calificaciones Posición Competitiva Fuerte: Benedan es la empresa líder en la venta de lotería por su producto Lotería de Medellín. Aunque el mercado de loterías ha ido perdiendo dinamismo y participación, Benedan ha mantenido su posición, gracias a su planeación estratégica acertada, su disciplina financiera, los diferentes canales de distribución e innovación tecnológica; estos factores le han permitido cumplir con sus compromisos (premios en poder del público, deuda financiera y reserva técnica) y lograr competencias diferenciadoras frente a otras loterías departamentales. Normatividad Limitante: La normatividad vigente, que regula el sector monopolio rentístico de juegos de suerte y azar, es rígida; puesto que exige altas tasas de transferencia hacia el sector salud y limita los recursos para invertir en proyectos establecidos por ley, de tal forma que le impide establecer estrategias puntuales para atender este mercado; el cual es cada vez más reducido. Posición Adecuada de Liquidez: Una fortaleza de la entidad son sus reservas, tanto técnicas como de pasivos pensiónales; éstas le permiten mitigar los riesgos propios del sector de juegos de suerte y azar, y los asociados a los sistemáticos por cuenta del pasivo pensional. A septiembre de 2013, la reserva técnica es de aproximadamente COP millones, los cuales se encuentran en fondos líquidos y están disponibles para el pago de premios de la Lotería de Medellín. Esto último mitiga el riesgo de liquidez ocasionado por pago masivo de premios. Desempeño Financiero Estable: La entidad cuenta con la capacidad financiera necesaria para atender adecuadamente sus obligaciones, tanto de funcionamiento como financieras. Durante los últimos 2 años, la Beneficencia muestra una tendencia positiva en sus ventas. Este repunte se da gracias al sorteo extraordinario realizado, a un manejo del gasto acorde con la evolución de sus ingresos, tales que le permite generar los excedentes financieros exigidos por ley. Niveles de Deuda Conservadores: Benedan ha manejado responsablemente su deuda, al mostrar niveles históricamente moderados. A diciembre de 2013, la deuda financiera totalizó COP338 millones. Benedan contempla requerimientos de nueva deuda hasta por COP2.560 millones para Según las proyecciones financieras de Fitch en su escenario base, los niveles de deuda llegarían a niveles máximos; sin embargo, las coberturas de intereses, el servicio de deuda y los niveles de endeudamiento proyectados son acordes con la calificación. Sensibilidad de las Calificaciones Para una Mejora: Un aumento en la calificación podría estar ligado a una diversificación de los ingresos, junto con una normativa que le permita a la entidad tener una mayor flexibilidad financiera; además de unos niveles conservadores de deuda. Para una Disminución: Una baja en la calificación asignada está atada a desempeños operativos deficientes de manera recurrente y a niveles de deuda altos relativos a la capacidad financiera de la entidad. De igual forma, la dinámica en la normatividad que afecte negativamente al desempeño financiero de la entidad podría modificar la calificación asignada diciembre, FITCH RATINGS COLOMBIA SCV

2 Historial de la calificación Calif.* Acción Perspectiva Fecha BBB+ Estable 14/12/13 BBB+ Estable 14/12/12 Principales Factores de Calificación Fortalezas Posición competitiva fuerte (mayor participación en el mercado de loterías). Manejo adecuado de reserva técnica. Posición adecuada de liquidez. Líder en venta de lotería a nivel nacional. Suficiencia en la cobertura del pasivo pensional. Posición financiera estable. Niveles de deuda conservadores. Limitantes de la Calificación Sector lotería en etapa de decrecimiento. Competidores ganando participación y mayor aceptación. Rigidez en la normatividad. Excedentes financieros deben transferirse hacia el sector salud, lo que limita la inversión en modernización (normatividad vigente). Cambios de la entidad controlante han impedido diversificar sus ingresos y productos. Probabilidad baja de recibir apoyo financiero por parte del departamento de Antioquia. Deuda y Liquidez A mediados de diciembre de 2013, el saldo de su deuda se ubicó en COP338 millones; comportamiento esperado de acuerdo a las condiciones pactadas de la deuda. La estructura de la deuda se compone, principalmente, por un crédito ordinario y leasings financieros. A la fecha, la administración ha manifestado la necesidad de recurrir a Deuda Financiera un endeudamiento adicional por COP2.560 millones; los cuales se destinarían para proyectos de dic-13 renovación tecnológica e 2012 infraestructura física. Dicho desembolso se realizaría durante Las proyecciones de Fitch en su escenario base, arrojaron coberturas e 2010 indicadores de protección de deuda 2009 acordes con la calificación asignada; ,200 1,600 2,000 2,400 los niveles de deuda sobre el ahorro Fuente : Benedan (Millones COP) operacional ajustado alcanzan niveles máximos de 0,80 veces. No obstante, la calificadora seguirá de cerca posibles cambios en la normatividad que puedan impactar las operaciones y el desempeño de la entidad en el futuro. Diferencias en el desempeño financiero, con respecto a las proyecciones financieras, podrían conducir a cambios en la calificación asignada. Criterios relacionados Metodología de Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos No Fiscales, 2 de julio de 2013 Benedan cuenta con recursos líquidos importantes, que destina para cubrir el riesgo operativo (pago premios), el pasivo pensional y la operación normal del negocio. Esta situación favorece la posición financiera de la entidad; sin embargo, la normatividad vigente del sector restringe el uso de recursos, puesto que los excedentes financieros deben transferirse hacia el sector salud. Éstos deben ser de al menos 4% y de los premios caducos, un 75%; con lo que se limita el uso de los recursos de libre destinación para pagar deuda, invertir en infraestructura y modernización. Según los estados financieros de la entidad, al 30 de septiembre de 2013, la reserva técnica para el pago de premios sumó COP22,068 millones y la reserva pensional COP millones; dichos recursos se invierten conforme las exigencias impuestas en el Decreto 1525/2008 y sus modificaciones posteriores. En el futuro, la calificadora espera que estas Beneficencia de Antioquia - Benedan 2

3 Las Reservas Técnicas para el pago de premios muestran un comportamiento estable y se encuentran provisionados en recursos líquidos, mitigando riesgo de liquidez por pagos masivos de premios. reservas se mantengan según las necesidades de constitución de cada período; impuestas en la normatividad vigente. Desempeño Financiero Para el presente análisis financiero se utilizaron los estados financieros, suministrados por la dirección de presupuesto de la entidad, de los últimos 5 años incluido septiembre de La beneficencia continúa demostrado su estabilidad financiera con base en la tendencia y el volumen de ventas de lotería. Estos ingresos le han permitido generar excedentes financieros y cumplir con las transferencias hacia el fondo de salud departamental e incluso con la constitución de reservas técnicas exigidas por ley. La prudencia en el gasto administrativo le ha permitido perfeccionar la eficiencia de su operación, al posicionarla como la empresa líder del sector. A cierre de 2012 y a septiembre de 2013, Benedan mantiene el volumen de ventas de lotería. Esta situación obedece, principalmente, a la reactivación del sortero extraordinario a partir de Se espera que esto sea recurrente para 2014, puesto que Benedan cumple con los requisitos y la aprobación requerida para realizar este sortero extraordinario nuevamente. Transferencias Realizadas al Sector Salud (Millones COP) 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Fuenta: Benedan Ingresos Operacionales Transferencias Salud T La normatividad, que rige el sector de juegos de suerte y azar (JSA), se estableció con un marco que exige transferencias importantes hacia el sector salud (Ley 643/2001). Durante los últimos 4 años, Benedan ha transferido recursos equivalentes a aproximadamente el 23% de sus ingresos operacionales, sin incluir los recursos que deben destinarse a la constitución de reservas técnicas ni las transferencias de excedentes que se deben realizar. Fitch espera que esta condición estructural del sector se mantenga, puesto que no se conocen iniciativas concentras que modifiquen la normatividad actual. Su estructura de ingresos depende, en gran medida, de una fuente de ingresos (venta de lotería). Esta situación expone su flexibilidad financiera. Aun cuando su plan de negocios cuenta con iniciativas para diversificar sus ingresos -por medio de juegos electrónicos, juegos novedosos, venta de lotería por canales no tradicionales y operación de otras loterías- los trámites normativos y regulatorios no le han impedido desarrollarlas. Sus gastos principales están asociados al pago de premios y a las comisiones por venta de lotería. A la fecha, el pago de premios está cubierto gracias al manejo adecuado de la reserva técnica, que evidencia una tendencia creciente. Durante 2013, debido al incremento de pagos de premios, la entidad utilizó los recursos disponibles para atender oportunamente las obligaciones con los ganadores. En 2012, la generación de excedentes contables fue de COP8.181 millones; de los cuales, COP3.106 millones se destinaron hacia la salud (conforme la regulación vigente) y los COP5.075 millones restantes se capitalizaron (conforme la aprobación del Consejo Nacional de Juegos de Suerte y Azar, CNJSA). Gracias a esta capacidad para generar excedentes, la entidad está en una posición privilegiada frente a su grupo de pares; sin embargo, la rigidez de la norma que regula el sector determina específicamente las áreas a las que dichos excedentes se destinarán. Esto limita su capacidad de gestión. Beneficencia de Antioquia - Benedan 3

4 Excedentes Operacionales (Millones COP) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Excedente Contable Margen Sep 25.0% 22.5% 20.0% 17.5% 15.0% 12.5% 10.0% 7.5% 5.0% 2.5% 0.0% Fuenta: Benedan La destinación de recursos para proyectos de inversión se favorece, en cierta medida, por la posibilidad de reintegrar los premios caducos que superen un año (antes 10 años) al presupuesto de la entidad; el 25% que no se transfiere al sector salud se destina a programas de vigilancia y control de juego ilegal. Los rendimientos financieros provenientes de las inversiones liquidas de Benedan, que a septiembre de 2013 alcanzaban COP56.000, han logrado incrementar la capacidad de generación de excedentes exigidos y sostener los excedentes mínimos para mantener el plan de premios y capitalizar parcialmente excedentes. Esto posiciona favorablemente a Benedan en el sector y garantiza su operación y posición competitiva con respecto al plan de premios. Perfil La Beneficencia de Antioquia (Benedan) es una Empresa Industrial y Comercial del Estado del orden departamental. Encargada de cumplir con las facultades legales de explotar, controlar y vigilar el monopolio rentístico de juegos de suerte y azar, enmarcado en la Ley 643 de Comportamiento Reserva Técnica y Premios en Poder del Público (Millones COP) 40,000 36,000 32,000 28,000 24,000 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 Fuente: Benedan Reserva Técnica Premios PP sep Benedan se caracteriza por ser la empresa líder en la venta de lotería a nivel nacional, seguido por la Lotería de Boyacá y la Lotería de Bogotá. Actualmente, Benedan es la única entidad que tiene una plataforma virtual, LottiRed. Esta adquisición tecnológica les ha permitido participar en la venta de lotería en tiempo real y ofrecerle este servicio a otras loterías del país; también ofrece servicios complementarios, como recargas, tanto de celulares como de operadores de telecomunicaciones del País. Aspectos Regulatorios Por medio del Decreto 4142 de noviembre de 2011, se crea la Empresa Industrial y Comecial del Estado Administradora del Monopolio Rentístico de los Juegos de Suerte y Azar (Coljuegos), como empresa descentralizada del orden nacional vinculada al Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Dicha empresa asume la explotación, administración y expedición de reglamentos de los juegos que hagan parte del monopolio rentístico sobre los juegos de suerte y azar. Dicha función era responsabilidad del Ministerio de Protección Social a través de ETESA (en liquidación) hasta la promulgación de dicho decreto. En 2010 se expidieron los decretos 127/2010 y 130/2010. Éstos dictaban nuevas disposiciones del monopolio rentístico de juegos de suerte; sin embargo, fueron declarados inexequibles. Posteriormente, se expidió la Ley 1393/2010, que se encuentra vigente y que adoptó nuevas medidas en materia tributaria y regulatoria, con el fin de destinar recursos hacia el sector de la salud. Los cambios más significativos fueron: Se ratificó un incremento del IVA a los JSA del 5% al 16%. Adicionalmente, se determinó el cobro de premios a un año de caducidad y se destinará el 75% de los premios no reclamados a la salud y el 25% para combatir la ilegalidad. Esto le que le permitió a Benedan disponer de aproximadamente CPOP3.000 millones para este fin (2011). Beneficencia de Antioquia - Benedan 4

5 Rigidez en la normatividad vigente que limita los programas de inversión de la entidad. Excedentes mínimos generados tienen una destinación específica (Salud). Se permitió la comercialización de lotería a través de canales electrónicos. Esto se constituyó como una ventaja competitiva para la beneficencia, puesto que durante los últimos años ha fortalecido la plataforma electrónica LottiRed y es la única que ofrece este servicio. En el futuro, Benedan adelanta proyectos para extender la venta de lotería a través de internet y de las terminales telefónicas celulares. A partir de la expedición de esta ley, los derechos de explotación de las apuestas permanentes (chance) se giran a los respectivos fondos de salud directamente por parte de los operadores del juego. Esto ahorra el gravamen financiero del 4 por mil a Benedan. Por otro lado, Benedan proyecta diversificar las áreas de negocio a través de la administración de los eventos y las apuestas hípicas en el departamento de Antioquia. Sin embargo, tal oportunidad dependerá de la administración territorial, puesto que la explotación de estos eventos le corresponde al departamento. Adicionalmente, con el Acuerdo 051/2010 se determinaron los porcentajes de las utilidades que las empresas públicas operadoras del juego de lotería pueden utilizar como reserva de capitalización, se señalaron los criterios para su utilización y se dictaron otras disposiciones. Por último, Benedan espera la expedición de la reforma del Decreto 2975/2004. Ésta podría: flexibilizar la operación del juego de loterías, cambiar el plan de premios, hacer más competitivo el producto loterías y reducir la obligación de generar excedentes, al condicionar el plan de premios. También permitiría que cada año se realice una provisión para la reserva del pago del pasivo pensional, tomada de los excedentes de la lotería. Gobierno Corporativo Los órganos de control de Benedan son la Contraloría Departamental, la Contaduría General de la Nación, la Asamblea Departamental y, a partir de 2011, Coljuegos. La Junta Directiva de Benedan está integrada por cinco miembros compuestos por el Gobernador de Antioquia, el Secretario de Gobierno, el Secretario de Salud Departamental, el Presidente de Coomeva y el Director Ejecutivo de Fenalco Antioquia. Estos dos últimos son miembros particulares designados por el Gobernador del Departamento, de libre nombramiento y remoción; quienes aunque ejercen funciones públicas, no tienen la calidad de funcionarios públicos y obran de acuerdo a las políticas de la administración departamental en el respectivo sector, y en el interés del organismo ante el cual actúan. El gobernador nombra al gerente de la beneficencia, con calidad de libre nombramiento y remoción. Estrategia Benedan se ha dedicado a planear su estrategia corporativa. Sus objetivos se fundamentan en el crecimiento de las transferencias hacia el sector salud de forma sostenible, con el fin de establecer con los entes de control condiciones competitivas para las loterías y de diversificar sus ingresos a través de juegos nuevos; eficientar sus operaciones con otras regiones, entre otras. Plan de premios más competido del sector. Benedan ha adelantado la gestión para lograr aprobación de un convenio para la operación de otras loterías con la Superintendencia Nacional de Salud (ente regulador hasta nov. 2011) a través Coljuegos; siempre en el marco de la normatividad de loterías. Esta situación se ha visto afectada debido falta de claridad entre las funciones que le competen a Supersalud y Coljuegos. Dicho conflicto afecta los proyectos de diversificación y eficiencia operativa planteados por la administración. La Beneficencia cuenta con la única plataforma transaccional del sector (LottiRed), donde se comercializa sistemáticamente los JSA, además de otros productos y servicios complementarios. Entre las ventajas de LottiRed están:la posibilidad de ofrecerle diferentes Beneficencia de Antioquia - Benedan 5

6 opciones a los usuarios (el número que desee), la disponibilidad de la venta en un horario extendido (muy cercano al del sorteo) y la oportunidad de ganar premios especiales. En los últimos 2 años, el plan de premios ha variado con respecto a la vigencia anterior, tanto para el premio mayor como para el sorteo extraordinario. Esta situación refleja la capacidad financiera de la entidad y su competitividad en el sector. Actualmente, el premio mayor es COP4.300 millones; el billete tiene un valor de COP12.000; los premios secos de COP300 millones: 10 de COP20 millones y 40 de COP10 millones. Esto le permite ser la lotería con el plan de premios más atractivo del mercado. Lo anterior se constituye como una fortaleza de la entidad, puesto que ofrece mayor valor de premios a un precio de venta similar a las otras loterías. A partir de 2011, Benedan reactiva el Sorteo Extraordinario Navideño, mediante el cual ofrece un premio por COP millones. Tal hecho ha favorecido las ventas de lotería durante este período y se espera un comportamiento similar para el cierre de esta vigencia, teniendo en cuenta que el sorteo extraordinario también fue autorizado para Participación Título en del la gráfico Ventas Totales Benedan lider en el sector de loterias Valle 7% Fuente: Benedan Otras 23% Cundi 10% Cruz Roja 11% Med 20% Bta 12% Boy 17% Adicionalmente, Benedan cuenta con incentivos para los canales de distribución, con el fin de incentivar la venta de la Lotería de Medellín cuando existen otros sorteos el mismo día. Posición Competitiva Benedan continúa siendo la entidad líder del sector. Esto le permite participar activamente en todos los procesos emprendidos por el Gobierno y otros entes de control. Adicionalmente, es la única lotería que obtuvo una calificación satisfactoria (Acuerdo 60/de junio 2011 del CNJSA) en todos los indicadores de gestión y eficiencia que evalúa el CNJSA. Lo anterior favorece la competitividad y la sostenibilidad de la entidad y marca una diferenciación frente a otras entidades del sector. Benedan ha ampliado su capacidad tecnológica, al contar hoy en día con una plataforma dispuesta para la venta de JSA, así como para la comercialización de diferentes servicios de forma electrónica. Esta plataforma funciona con dispositivos móviles, Internet y se está trabajando en los desarrollos vía celular. Aunque no se ha logrado profundizar ni consolidar el mercado a través de la plataforma on line, se espera que esta plataforma le permita llegar a nuevos mercados en el mediano plazo. Actualmente, la entidad es la única empresa de juegos en el país que cuenta con las autorizaciones del sistema financiero para aceptar pagos a través de diferentes medios de pagos, lo que favorece el sistema de recepción de juegos para la comercialización por Internet. El mercado de loterías, a nivel nacional, muestra un grado de madurez alto. Benedan ha querido revertir esta tendencia al desarrollar servicios atractivos, que le permitan garantizar su sostenibilidad y una posición adecuada en el sector. Lo anterior, sumado a una legislación poco flexible para el desarrollo de productos o servicios y programas de inversión, obliga a las administraciones de turno a desarrollar estrategias para mantener su posición competitiva y aprovechar la capacidad de negociación (entes de control); así como para promover leyes que beneficien ambos sectores (salud y juegos suerte y azar). Beneficencia de Antioquia - Benedan 6

7 Anexo PRINCIPALES INDICADORES sep-13 Ingresos Operacionales 70,331 74,496 96,813 63,759 90,134 66,690 (-)12% Ing Loterias 7,999 8,331 9,753 6,867 9,956 7,072 (-)17% Impuestos Ganadores 3,048 4,253 3,465 4,551 5,154 6,188 (-)75% Premios Caducos 0 0 8, ,347 1,007 (-)Impuestos Foraneas 2,463 2,688 3,378 2,353 3,495 2,448 (-) Varios Ingresos Operacionales Netos 56,795 59,224 71,751 49,141 70,182 49,945 Otros Ingresos 15,654 3,573 3,262 2,952 4,306 2,771 Costos y Gastos ( Sin Depre, Amort e Inte ) 43,830 53,607 61,379 40,756 57,529 58,336 Otros Gastos , Efecto Reserva Contable 11, ,106 2,992 6,434 (12,813) Ahorro Operativo Ajustado 17,463 8,745 11,477 7,246 10,524 6,668 Excedentes Generados (contables) 15,842 5,450 8,193 6,713 8,181 5,743 Excedentes Generados / Ventas Brutas 24% 8% 11% 12% 11% 10% Excedente Para Salud 2,666 2,777 3,020 2,289 3,106 2,300 Excedente para Capitalizar 4,831 2,673 5,173 4,424 5,075 3,443 Margen Operacional 7.2% 3.9% 6.9% 7.7% 6.5% 6.0% Reservas Técnicas / Ing Neto 20.4% 34.2% 26.7% 44.2% 31.7% 52.3% Reservas Técnicas / Vtas Loteria 21.5% 36.7% 34.3% 49.3% 36.8% 60.7% COBERTURAS DE DEUDA Intereses Amortización Saldo Deuda 2,253 1, Deuda / Excedentes Ahorro Operacional / Intereses Fuente: Benedan Ahorro Operacional ajustado no se tiene en cuenta para el cálculo de coberturas de deuda debido a las limitantes regulatorias Beneficencia de Antioquia - Benedan 7

8 Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá; Tel. +5(71) ext. 1460, Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Fecha del Comité Técnico de Calificación: Diciembre 16, 2013 Acta Número: 3402 Objeto del Comité: Revisión Periódica. Definición de la calificación: La calificación BBB+(col) agrupa emisores con una adecuada calidad crediticia respecto de otros del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago oportuno que para obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. Asimismo la calificación F2(col) significa buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categoría superior. Beneficencia de Antioquia - Benedan 8

9 TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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