FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA CREDITOS AREQUIPA S.A. Analista: Alejandra Oporto T.

Transcripción

1 Sesión de Comité Nº 12/2013: 15 de abril del 2013 Información Financiera Auditada al 31 de diciembre del 2012 Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores Lima 18 Perú FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO FINANCIERA CREDITOS AREQUIPA S.A. Analista: Alejandra Oporto T. Financiera Créditos Arequipa S.A. ( Crear ), surge a partir de la conversión en empresa financiera (setiembre del 2009) de la Edpyme Créditos Arequipa Crear Arequipa, empresa que operaba desde 1998, teniendo colocaciones, en Arequipa (50.99%) y en Lima (46.00%). Desde junio del 2011, el principal accionista de Crear es Compartamos S.A.B. de C.V. (México) con 84.20% del capital social, empresa holding del Banco Compartamos, institución líder en microfinanzas en la República Mexicana. Crear participa con 7.35% de las colocaciones totales de las empresas financieras a diciembre del 2012, a partir de lo cual genera 7.58% de los ingresos y 6.56% de la utilidad correspondiente de ese subgrupo de entidades financieras. Clasificaciones Vigentes Fortaleza Financiera Primera Emisión del Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables Segunda Emisión del Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables Perspectivas B CLA-2 CLA-2 Positivas FUNDAMENTACION La categoría de clasificación de riesgo de fortaleza financiera y de sus instrumentos financieros otorgada a Financiera Créditos Arequipa S.A., se sustenta en: El enfoque de negocios de Crear en el otorgamiento de créditos a micro y a pequeñas empresas, lo que se ha mantenido luego de su conversión a empresa financiera. Las posibilidades de negocios potenciales adicionales, a partir de su operación como empresa financiera, principalmente en lo referente a la captación de depósitos del público. La especialización de sus operaciones por mercados geográficos, por sectores económicos y por niveles socioeconómicos. El respaldo del Grupo Banco Compartamos, perteneciente a la holding Compartamos S.A.B. de C.V., institución líder en microfinanzas en la República Mexicana. Las positivas perspectivas de crecimiento del producto Crédito Mujer, crédito solidario en el que se especializa el Banco Compartamos, el cual está siendo replicado en el Perú desde el primer semestre del La experiencia de los funcionarios de la financiera y el apoyo de funcionarios experimentados nombrados directamente por el Banco Compartamos. La capacidad de gestión administrativa y financiera, apoyada en las características en el negocio de microfinanzas, lo cual permite obtener adecuados niveles de rentabilidad y de liquidez. La disponibilidad de fondos adeudados a instituciones financieras nacionales y del exterior, y la tendencia a la diversificación y a la reducción en su costo de fondeo, mediante la próxima emisión de los certificados de depósito negociables en el mercado local y de la profundización en la captación de depósitos. La categoría de clasificación de riesgo asignada, también ha tomado en consideración factores adversos tales como: El mayor nivel de competencia y la situación de sobreendeudamiento que enfrentan sus clientes y que afecta la calidad crediticia, tanto de Crear, como del sistema financiero en general. Indicadores Financieros En miles de nuevos soles de diciembre del 2012 Dic.2010 Dic.2011 Dic Total Activos 455, , ,887 Cartera Bruta 388, , ,605 Activos Improductivos 15,717 17,974 28,321 Pasivos exigibles 388, , ,314 Capital y reservas 43,322 51,240 73,492 Resultado Operac. Bruto 98, , ,071 Gastos de apoyo y deprec. 47,158 56,784 76,507 Provisiones por colocac. 22,846 20,484 32,429 Resultado neto 20,223 22,234 18,931 Venc / Colocaciones brutas 3.90% 3.58% 4.55% Venc+ref/Coloc+cont 3.98% 3.71% 4.63% Venc.+ref.-prov./Patrim % % % Tolerancia a pérdidas 14.85% 14.82% 16.21% Ratio de capital global 15.71% 14.37% 14.65% Liquidez Corto Plazo/Pasivos Posición cambiaria Resul. operac. Neto/Activos prod % 12.42% 11.67% Resul.neto/Activos prod. 6.01% 5.56% 3.84% ROE 31.83% 30.20% 20.48% Gastos de apoyo/act.prod % 14.21% 15.51% Nº de sucursales Nº de empleados 908 1,199 1,511 Para efectos comparativos, las cifras han sido ajustadas a cifras constantes de diciembre de 2012

2 El incremento en los gastos operacionales, que absorben una parte importante del resultado de operación bruto. La competencia en su zona de influencia, proveniente tanto de instituciones dedicadas a las microfinanzas, como de entidades bancarias de alcance nacional El riesgo asociado al lanzamiento de nuevos productos, a los costos que estos podrían involucrar, y a su efecto en la eficiencia operativa de la institución. Crear ha mostrado un importante crecimiento en sus operaciones en el periodo , en donde sus colocaciones se incrementaron 26.86%, por encima del promedio del conjunto de Edypymes, que se incrementaron en 23.17%. El ritmo de crecimiento en el año 2012, ha sido afectado por la mayor competencia que se enfrenta en el mercado, lo que conlleva a situaciones de sobreendeudamiento y de futuro deterioro en la calidad crediticia de la institución, reflejándose ello en los ratios de morosidad y en la estructura de la cartera, según la categoría de riesgo del deudor. Sin embargo, el adecuado rendimiento del negocio de microfinanzas, se refleja en un margen operacional bruto con tendencia creciente, el cual otorga adecuada cobertura de gastos operativos, así como en cuanto a necesidades de provisiones por riesgo de incobrabilidad. El ingreso del Banco Compartamos como accionista de Crear (a través de la holding Compartamos S.A.B. de C.V.), ha permitido fortalecer las operaciones, principalmente en lo referente a cultura organizacional, relaciones con clientes y con el personal, así como en su posicionamiento frente a acreedores locales y del exterior. El principal producto del Banco Compartamos es el Crédito Mujer, el cual es desarrollado como crédito solidario de bajo monto individual, iniciando estas colocaciones en el año 2012 en la región sur del país, con perspectivas positivas sobre su resultado, considerando la baja penetración de este producto financiero en el ámbito local. En el año 2013 se empezará a colocar en diferentes departamentos del Perú, de acuerdo al programa de expansión a nivel nacional de la Financiera. El fortalecimiento organizacional y operativo que se ha dado en los últimos años, se ha completado con las políticas implementadas por la nueva Junta Directiva, que busca mejorar la eficiencia en la gestión operativa y la atención a clientes de la institución, lo que le permitirá consolidar su posición en los mercados en donde opera y expandirse hacia nuevos mercados con condiciones similares a las actuales. Crear está diversificando sus fuentes de fondeo a través de un mayor número de acreedores (instituciones financieras del exterior), así como con la captación de depósitos del público, agregado a la futura emisión de certificados de depósito negociables en el mercado local. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo de fortaleza financiera y de sus instrumentos financieros otorgada a la institución son positivas, en base a la experiencia en los mercados en que se desenvuelve, al crecimiento, a la calidad de su cartera crediticia, al manejo administrativo y financiero que realiza la institución, al sólido respaldo del Banco Compartamos y a las perspectivas que se plantean en base a la implementación de las políticas de su socio a nivel operativo. Es favorable el efecto de los cambios en la estructura de procesos y en los mecanismos de control interno, así como, el respaldo de sus accionistas plasmado en el compromiso de capitalización del íntegro de las utilidades obtenidas anualmente. Debe tenerse en consideración la agresiva competencia que se enfrenta en los mercados en donde opera, con tendencia al sobreendeudamiento de los clientes, y con ello, al deterioro en los indicadores de calidad de cartera. Asimismo, debe continuarse con la consolidación de la estructura organizacional de la institución, incluso con los cambios realizados en el año 2012, a nivel de Gerencia General y de Gerencia Central de Negocios. 2

3 1. Descripción de la Empresa. Financiera Créditos Arequipa S.A. Financiera Crear ( Crear ), nace a partir de la conversión en empresa financiera de la anterior operación como Entidad de Desarrollo de la Pequeña y Microempresa Edpyme Crear Arequipa. La SBS otorgó la autorización para operar como empresa financiera el 18 de agosto del 2009, iniciando formalmente operaciones en setiembre de ese año. En setiembre del 2010, la SBS autorizó a Crear para captar depósitos del público, contando a la fecha con fondos captados como depósitos a plazo fijo y depósitos de ahorro. El ámbito inicial de operaciones de Crear fue la ciudad de Arequipa, comenzando luego un proceso de expansión hacia las regiones de Arequipa, Lima y la zona Sur del país. En junio del 2011, Compartamos S.A.B. de C.V. de México, empresa holding propietaria del Banco Compartamos S.A., adquirió la participación de las acciones de los accionistas internacionales de Crear, de la ONG Habitat (sobre la base de la cual se creó la institución) y de otros accionistas minoritarios, pasando a ser el accionista mayoritario de Crear con una participación de 82.70% de las acciones suscrita y pagadas al momento de la adquisición (hoy posee 84.20% del capital social). El Banco Compartamos es líder en microfinanzas a nivel de América Latina, con una sólida presencia en la República Mexicana. a. Propiedad A diciembre del 2012, el capital social de Crear está representado por 6 519,558 acciones con un valor nominal de S/ cada una, todas ellas con los mismos derechos y obligaciones, íntegramente suscritas y pagadas. La estructura del accionariado de Crear es la siguiente: Accionistas Total Compartamos S.A.B. de C.V % Anthony Michell Stafford 5.27% José Luis Tapia Casabonne 5.27% Otros accionistas minoritarios 5.26% Total % Compartamos S.A.B. de C.V. es una holding que tiene por objeto administrar todo tipo de compañías nacionales e internacionales. Su principal activo es el Banco Compartamos (99.98% de participación), que brinda microcréditos individuales y para pequeños negocios, siendo además el líder en financiamiento de capital de trabajo en América Latina. Inició operaciones como ONG en 1990 en la ciudad de México, y desde el 2006 opera como banco múltiple. El Banco Compartamos cuenta con categoría de riesgo asignada por Standard & Poor s de AAAmx para su deuda de largo plazo y de A-1+ para su deuda de corto plazo (de escala nacional en México), contando actualmente con perspectivas estables. Ha iniciado su expansión en Latinoamérica en junio del 2011, con la adquisición de la participación mayoritaria de Crear en Perú y la apertura de la subsidiaria Compartamos S.A. en Guatemala para replicar sus operaciones de México. Actualmente está conformado por las siguientes empresas: Banco Compartamos (México), Financiera Crear (Perú), Compartamos (Guatemala), Red Yastás (México) y Aterna (Corredor de Microseguros para México, Guatemala y Perú). Cabe mencionar, que la formación de Aterna como nuevo corredor de microseguros, cuenta con el respaldo de dos grandes grupos, el Grupo Compartamos y el Grupo Casanueva Pérez (Grupo CP tiene 30 años en el mercado de corretaje). Con Aterna, ambos grupos empresariales buscan impulsar el mercado de microseguros en México y en América durante los siguientes años, con una oferta integral de microseguros que cubra las necesidades reales de prevención del segmento al que atiende. Al cierre del 2012, Aterna administró una cartera de 4.3 millones de pólizas de microseguros en México, principalmente en el ramo de vida, que representan el 25% de la cobertura actual en microseguros. b. Supervisión Consolidada de Conglomerados Financieros y Mixtos (Res. SBS Nº ) Financiera Crear no forma parte de ningún grupo económico ni conglomerado en el país, por lo que no consolida información financiera. Respecto al financiamiento a personas vinculadas, éste se mantiene en niveles muy bajos, y está compuesto principalmente por préstamos personales otorgados a los ejecutivos o directores de la institución. c. Estructura administrativa y rotación del personal La estructura actual del Directorio fue definida en Junta Obligatoria Anual de Accionistas en julio del 2011, a partir de la incorporación de Compartamos como socio accionista, quedando conformado por 7 Directores Titulares y 7 Directores Alternos. En marzo del 2012, la composición del Directorio se modificó al incorporar a un Director Titular adicional y a su Director Alterno. Directorio Presidente: Directores: Javier Fernández Cueto González de Cosío Carlos Antonio Danel Cendoya Juan José Gutiérrez Chapa Carlos Labarthe Costas Héctor Cerviño Iglesias Frank Michell López de Romaña José Luis Tapia Casabonne Gonzalo Ortiz de Zevalles Olaechea 3

4 Directores Alternos: Lilian Ayleen Cortés Sandoval Manuel de la Fuente Morales Patricio Diez de Bonilla García Vallejo Enrique Majós Ramírez Derek Michell López de Romaña Guillermo José Simán Dada Jorge Enrique Tapia Casabonne Federico Cuneo de la Piedra La estructura orgánica de la institución se redefinió en julio del 2011 con el ingreso de Compartamos en el accionariado, y con ello, la designación de 4 funcionarios de nacionalidad mexicana en las principales gerencias de la institución, mayormente, gerencias creadas a partir de la reorganización. La Gerencia General, las Áreas de Negocios y las Áreas de Control han permanecido a cargo de los funcionarios con que anteriormente operaba la institución, con lo que se mantiene la estabilidad en su plana gerencial. En junio del 2012, el Sr. Javier Valencia Núñez renunció al cargo de Gerente General que ocupó en la institución desde su creación, siendo reemplazado por el Sr. Ralph Guerra, que hasta la fecha se desempeñó como Gerente de Negocios. Este a su vez ha sido reemplazado por la Sra. Sara Zegarra, que venía desempeñándose como Gerente Territorial Arequipa. En la práctica estos cambios han sido fácilmente incorporados, pues las personas que han asumido los cargos los desempeñaban interinamente ante la ausencia del funcionario nombrado. Administración Gerente General: Ralph Guerra Pérez Gerente Central División de Negocios (e): Sara Zegarra Paredes Gerente Central División Administración y Finanzas: Antonio Varela González Gerente Central División de Banca Servicios: Maytee Marcilla Truyenque Gerente Central División Tecnología de la Información: Daniel Garza Sánchez Gerente Central División de Personas Suset Bustamante Herrera Gerente Central División de Estrategia: Hugo Labrada Oliveros Gerente de Gestión de Riesgos: José Alocilla Barrios Gerente Territorial Arequipa: Whalter Castillo Chavez Gerente Territorial Lima: Wilmert Chafloque Arévalo Gerente Territorial Lima: Erick Deza Huerta Gerente Territorial Lima: Robert Herrera Jaramillo Auditor Interno: José Luis Conde Vásquez La estructura orgánica de Crear está definida bajo un esquema de reporte matricial con las respectivas áreas del Banco Compartamos, que operan como Áreas Corporativas de la holding, pero manteniendo la dependencia funcional y administrativa de la administración central de Crear. 2. Negocios Crear busca brindar facilidades crediticias a clientes que se desenvuelvan en negocios de pequeña y microempresa (PYMES), hacia los cuales ha dirigido 81.3% de sus colocaciones registradas a diciembre del 2012, además de 0.1% de créditos calificados como de mediana empresa, por el tamaño de las operaciones de estos clientes, pero que tienen características de créditos Pymes. En menor medida, otorga créditos de consumo (créditos de libre disponibilidad) y créditos hipotecarios a personas naturales, negocio que ha representado, 18.6% de su cartera total de diciembre del Cartera Total según tipo de crédito - Diciembre 2012 Consumo 18.6% Micro empresa 46.3% Mediana empresa 0.1% Pequeña empresa 35.0% Crear mantiene un enfoque de negocios claramente definido que se refleja en la estabilidad histórica de las principales variables que definen su cartera de colocaciones, como son: (i) tipo de crédito, enfocándose en el otorgamiento de financiamiento de capital de trabajo a Pymes; (ii) segmentos de mercados atendidos, principalmente a clientes que se desenvuelven en los sectores económicos de comercio, transportes y manufactura, en los departamentos de Lima, Arequipa, y más recientemente, en la zona sur del país, a través de agencias en Cusco y Puno; y, (iii) el monto promedio por crédito otorgado que fluctúa alrededor de S/ mil, y que se mantiene en niveles estables. Desde el primer semestre del año 2012, Crear ha iniciado la colocación del crédito solidario Crédito Mujer, que es el principal producto del Banco Compartamos de México, y que se caracteriza por un bajo monto individual, además de estar acompañado con un ahorro por 10% del desembolso, que es un respaldo de la capacidad crediticia de las clientas, pero no una garantía de pago. El resultado exitoso del crédito grupal o crédito solidario en el año 2012, se debe a la estructura y forma de trabajo del mismo, en el cual el promotor de la Financiera, visita a los clientes y tiene una relación cercana y directa, por tanto, promueve e impulsa la buena comunicación de la Financiera con el cliente, eliminando una de las principales barreras que es la falta de información. Cabe mencionar, que dentro de las principales características del crédito solidario, el grupo de clientas que 4

5 lo conforma es elegido por autoselección del mismo grupo, lo cual promueve a que por exigencias del mismo grupo, se controle el cumplimiento en el pago del crédito a la Financiera, es decir, autocontrol en el grupo de Crédito Mujer y autogestión del mismo. Son éstas singulares características del producto financiero, las que son definidas como la clave para los buenos resultados del crédito solidario Crédito Mujer. En consecuencia, por la implementación del crédito grupal, se ha incrementado la base de datos para el crédito individual. En la actualidad el proceso se inicia con la solicitud de crédito grupal y luego de finalizado, cada clienta en forma individual podría solicitar un crédito individual, al contar con un historial crediticio, representado una migración natural del 20%. Crear atiende a sus clientes a través de 34 agencias, dos de ellas operando como agencias compartidas en el Banco de la Nación. Del total de agencias, 15 se ubican en Lima, 2 en el Callao, 15 en Arequipa, 1 en Cusco y 1 en Puno. En estas dos últimas y en 2 agencias en Arequipa, se coloca el Crédito Mujer. En setiembre del 2010, Crear recibió la autorización por parte de la SBS, para la captación de depósitos del público, dando inicio a ello desde el segundo trimestre del 2011, mediante la captación de depósitos a plazo fijo y de depósitos de ahorro en su oficina principal en la ciudad de Arequipa. 3. Sistema Financiero Peruano A diciembre del 2012, el sistema financiero peruano está compuesto por 65 instituciones financieras: 16 bancos, 11 empresas financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y Crédito ( CMAC ), 10 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito ( CRAC ), 10 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa ( EDPYMES ), 2 Empresas de Arrendamiento Financiero (también conocidas como compañías de leasing), 1 Empresa de Factoring y 2 Empresas Administradoras Hipotecarias ( EAH ). Además existe una importante cantidad de entidades no reguladas por la SBS, como son las ONG que ofrecen financiamiento de créditos y las Cooperativas de Ahorro y Crédito ( COOPAC ), estas últimas supervisadas por la Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú ( FENACREP ). Dic.2012 Activos Cart.Bruta Vigentes CAR* Provisiones Depósitos Patrimonio Bancos 224, , ,199 3,966 5, ,325 22,320 Financieras 10,339 8,259 7, ,292 1,538 CMAC 14,548 11,268 10, ,047 1,960 CRAC 2,936 2,062 1, , EDPYME 1,221 1, Leasing Factoring Hipotecarias TOTAL 253, , ,084 5,441 7, ,760 26,680 En millones de S/. *Cartera de Alto Riesgo: Vencida + Refinanciada + Reestructurada % El sistema financiero peruano esta adecuadamente regulado, no solo por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP SBS, sino también por la Superintendencia del Mercado de Valores SMV y por el Banco Central de Reserva BCR en cuanto a lo que les compete, con disposiciones que promueven alcanzar los mejores estándares en cuanto a calidad de cartera, respaldo patrimonial y transparencia de información. La regulación actual fomenta el fortalecimiento patrimonial de las instituciones financieras, un mayor control de los riesgos y el desarrollo de mejores estándares de gestión interna, con lo cual se anticipan a posibles eventos adversos en la situación económica nacional, con el consecuente efecto en la demanda interna. En los últimos años, la coyuntura económica nacional, confirmada con el grado de inversión otorgado a la calificación soberana de deuda peruana en moneda extranjera por las tres principales agencias internacionales de clasificación de riesgo (BBB/Positivas por S&P, Fitch y Moody s), ha determinado el aumento de las inversiones privadas, tanto de empresas, como de personas, lo que ha permitido el incremento de la demanda crediticia, con positivos resultados e indicadores financieros para el sistema financiero. El desempeño de la cartera crediticia tienen una correlación positiva con el comportamiento de la economía nacional, de modo que la reactivación económica y el dinamismo de la demanda interna observado en los últimos periodos se refleja en un efecto multiplicador en las colocaciones con ratios entre 2.5 y 3.0 veces el crecimiento de PBI Global. Durante el ejercicio 2012, se creció en 6.29%, mientras que el total de activos del sistema financiero en su conjunto se incrementó en 17.32%, pasando de S/ mil millones registrado al cierre del 2011 a S/ mil millones al cierre del La situación creada atrae la participación de nuevos competidores en el mercado, principalmente para atender a nichos específicos de mercado, en línea con la especialización de operaciones observada en los últimos periodos entre las instituciones financieras, como es el caso de: banca de consumo vinculada a negocio retail, bancos y entidades de microfinanzas, bancos de comercio exterior, e instituciones especializadas en créditos solidarios y negocios de inclusión, entre otros. Esto permite el ingreso de nuevas instituciones bancarias, ya sea a través de nuevas operaciones, de la adquisición de operaciones vigentes o en la conversión hacia esquemas que le permitan mayores operaciones. Las operaciones en nichos específicos y el ingreso de nuevos participantes al mercado peruano, permite señalar tendencias e indicios hacia la diversificación y la desconcentración, frente a la marcada concentración 5

6 siempre existente entre los cuatro principales bancos (Banco de Crédito, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank), que en conjunto representaron a diciembre del 2012, 73.76% del total de activos registrados por el sistema bancario. Estos cuatro bancos concentraron 71.78% de la cartera bruta de colocaciones directas, 73.85% de los depósitos totales y 68.86% del patrimonio del sistema financiero en dicho periodo (72.38%, 74.55% y 69.03% al cierre del 2011, respectivamente). 200, , , , ,000 75,000 50,000 25,000 0 Sistema Financiero -Cartera Directa de Colocaciones (en millones de soles constantes) Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES Otros 1/ 1/: Emp..Arrend. Financiero, Emp.Administradoras Hipotecarias y Emp. de Factoring. En el último quinquenio, el total de colocaciones crediticias del sistema financiero peruano se incrementaron en 14.56% promedio anual, destacando la importancia relativa que han adquirido las operaciones de las instituciones microfinancieras, conformadas principalmente por Mibanco, las Cajas Municipales, las Cajas Rurales, las EDPYMES y algunas empresas financieras especializadas (algunas de ellas asociadas a los principales bancos del país). Las colocaciones brutas de créditos a pequeñas y microempresas (créditos a actividades empresariales minoristas) han representado 18.05% del total de colocaciones brutas directas del sistema financiero a diciembre del 2012 (S/ mil millones), mientras que al cierre del ejercicio 2007 representaron solo 9.75% del total de colocaciones, registrando un crecimiento promedio anual de 29.58% en los últimos cinco ejercicios ( ). Los créditos a actividades empresariales no minoristas (corporativos, grandes y medianas empresas) continúan representando la parte más importante de la cartera de créditos (48.22% del saldo total a diciembre del 2012), con un crecimiento constante que se refleja en una tasa de crecimiento ponderada anual de 10.02% en los últimos cinco años, pero su participación relativa muestra una clara tendencia decreciente (48.22% a diciembre del 2012, 50.27% a diciembre del 2011, 52.20% a diciembre del 2010 y 56.85% a diciembre del 2009). El menor ritmo de crecimiento de este tipo de créditos se explica en parte por las diferentes opciones en el fondeo al este tipo de clientes tiene acceso, ya sea de empresas financieras del exterior o a través del mercado de capitales local e internacional. 160, ,000 80,000 40,000 0 Sistema Financiero - Cartera de Colocaciones Directas (en millones de soles constantes) Dic Dic Dic Dic Dic Dic.2012 Act.Empres.No Minorista Act.Empres. Minorista Consumo Hipotecarios La cartera de créditos de banca personal representa 33.73% del total de créditos del sistema financiero nacional a diciembre del 2012 (S/ mil millones), con un crecimiento promedio anual de 16.33% en los últimos cinco ejercicios ( ), impulsado principalmente por el creciente consumo de la clase media, el cual viene registrando mejores niveles de empleo y mayores niveles de ingreso familiar, y por tanto, mayor capacidad de endeudamiento crediticio y de consumo. A ello se agrega el crecimiento de los canales de atención a los clientes, tanto a través de las agencias tradicionales, como de los nuevos canales, es decir: cajeros corresponsales, cajeros automáticos, agencias compartidas, y canales virtuales por internet y por teléfono móvil. El crecimiento de la cartera de banca personal se presenta en créditos de consumo directo, en créditos a través de tarjetas de crédito (incluyendo aquellas vinculadas a los negocios retails), y de créditos hipotecarios. Ello está impulsado por la creciente demanda de nuevas viviendas, que a pesar del incremento de precios observado, está sostenido en una coyuntura económica con fundamentos macroeconómicos adecuados y apoyados en los programas impulsados por el Estado Peruano a través del Fondo Mivivienda, que favorece la inclusión financiera en el desarrollo social de los nuevos segmentos socioeconómicos. La principal fuente de fondeo de las colocaciones corresponde a la captación de depósitos (representan 69.41% del pasivo total a diciembre del 2012), y dentro de ellos, los depósitos de personas naturales tienen un peso importante (43.26% del total de depósitos), gracias a la diversidad de tipos de depósitos con que cuenta el mercado. Si bien la captación de depósitos muestra una tendencia creciente, en los últimos periodos el ratio de crecimiento ha sido menor (+13.28% en el ejercicio del 2012 y +2.55% en el ejercicio 2011 vs % en promedio en el periodo ), explicado principalmente por la reducción en las tasas de interés pasivas por efecto de la coyuntura internacional, lo cual determina que los depositantes busquen trasladar sus recursos hacia otras alternativas de inversión, con mayor rentabilidad. 6

7 La captación de depósitos continúa presentando concentración en la banca comercial (88.95% del total de depósitos del sistema financiero a diciembre del 2012), y al igual que en el caso de la cartera de créditos, presenta concentración entre los cuatro principales bancos (73.76% del total de depósitos del sistema financiero nacional). Con el menor ritmo de crecimiento de los fondos de depósito del público, el sistema financiero ha redefinido su estructura de fondeo, dando mayor participación a la emisión de valores en el mercado de capitales local, e incluso internacional por parte de los principales bancos, y a la adquisición de recursos de adeudados de instituciones financieras, principalmente, del exterior. De este modo, el saldo de bonos colocados en el mercado de capitales peruanos se ha incrementado su participación a 8.01% del total de pasivos, mientras que hasta el ejercicio 2012 representó menos del 5% de los respectivos pasivos. Los adeudados también se han incrementado en cuanto a los saldos adquiridos, pero como fuente de fondeo importante para las empresas financieras y las microfinancieras, su participación en el total de pasivos se mantiene en niveles de alrededor de 16%. En los últimos años se observa una clara tendencia en la reducción de la participación de las operaciones denominadas en moneda extranjera (desdolarización), tanto de las colocaciones, como de los depósitos, particularmente de la banca, en un contexto de expectativa de apreciación del Nuevo Sol y de adecuación a los estándares requeridos por organismos multilaterales, de modo que a diciembre del 2012, 55.72% de las colocaciones directas estuvieron denominadas en nuevos soles, mientras que 61.83% del total de depósitos estuvieron expresados en la misma moneda, lo que determina una disminución en la vulnerabilidad del sistema ante riesgos de tipo de cambio. La cartera de alto riesgo (vencida, en cobranza judicial, refinanciada y/o reestructurada) presenta incrementos moderados en los últimos ejercicios, debido principalmente a la alta competencia en los diferentes segmentos de mercado y a la sobreoferta de créditos en zonas urbanas, a situaciones de sobreendeudamiento que se están presentado, y al bajo ritmo de crecimiento de la penetración bancaria medida en términos de incorporación de nuevos clientes al sistema financiero. Ello ha determinado que se observe una tendencia a la aplicación de políticas crediticias más conservadoras en cuanto a la evaluación y el seguimiento de los créditos otorgados, así como a castigos y provisiones, con mejores criterios de evaluación en cuanto al sobreendeudamiento y estándares de calidad de cartera (aplicados por las instituciones financieras y por la SBS) que permiten un mejor control de los ratios de morosidad global de las diferentes instituciones financieras. Hasta el ejercicio 2011, el ratio de morosidad global del sistema financiero en su conjunto presentó una reducción llegando a 2.92%, frente a 3.06% y 3.16% obtenido al cierre del ejercicios 2010 y 2009, respectivamente, mientras que en el ejercicio 2012 se ha registrado un ligero deterioro en la calidad de la cartera de créditos, con un ratio de mora global de 3.25% a diciembre del 2012, generado principalmente por los negocios dedicados a banca de consumo y microfinanzas. 10.0% 7.5% 5.0% 2.5% 0.0% Sistema Financiero - Morosidad Global Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES OTROS El incremento en los niveles de morosidad ha sido acompañado por un mayor respaldo en provisiones por incobrabilidad de créditos, por lo que la exposición patrimonial al riesgo crediticio del sistema financiero, tanto a nivel global, como dentro de cada grupo de entidades, muestra niveles de cobertura con tendencia creciente. A excepción del conjunto de CRAC, todas las instituciones financieras muestran superávits de cobertura sobre la cartera de alto riesgo, con un ratio de cobertura promedio para el sistema financiero nacional de %, lo cual representa un superávit que involucra 7.12% del patrimonio contable total del sistema a diciembre del El mayor nivel de cobertura refleja el compromiso patrimonial de las diferentes instituciones financieras para la cobertura de los requerimientos patrimoniales normativos, lo que involucra provisiones por riesgo operacional y por riesgo de mercado, provisiones procíclicas y requerimientos patrimoniales adicionales en concordancia con los lineamientos de Basilea III (a ser aplicados gradualmente desde el ejercicio 2012). El fortalecimiento patrimonial proviene de la capitalización de parte importante de las utilidades obtenidas por todas las instituciones financieras, a nuevos aportes de capital, a una mayor capacidad de generación de fondos, a la tendencia creciente de la emisión de deuda subordinada, y en general, a los adecuados estándares normativos relacionados con el mantenimiento de solidez patrimonial en el mercado. La fortaleza patrimonial respecto al conjunto de riesgos que enfrentan las instituciones financieras (crediticio, operativo y de mercado) se mantiene en niveles adecuados, con ratios 7

8 de capital global por encima del nivel mínimo regulatorio (10%): 14.13% para los bancos, 17.43% para las empresas financieras, 15.82% para las CMAC, 14.17% para las CRAC y 22.57% para las EDPYMES. 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% Exposición Patrimonial por Cartera de alto Riesgo Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES OTROS En correspondencia con el crecimiento de la economía nacional y con el adecuado desempeño del sistema financiero, se observa estabilidad en cuanto a los niveles de rentabilidad obtenidos, con un ROE de 19.59% en el ejercicio 2012, frente a 21.01% obtenido en el ejercicio 2011 y a 20.48% obtenido en el ejercicio Las nuevas disposiciones emitidas por el ente regulador en cuanto a ingresos por servicios financieros y transparencia, pueden afectar parcialmente el margen financiero de las instituciones financieras, lo que implicarán que continúen las acciones enfocadas en generar rentabilidad por: la atención de nichos de mercado, el mejorar la gestión financiera y operativa, así como para controlar los efectos de los requerimientos de provisiones en base al desarrollo de mejor calidad de cartera. 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Sistema Financiero - ROE Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES Otros El sistema financiero peruano presenta perspectivas positivas para el mediano plazo, relacionadas con las proyecciones de crecimiento económico nacional que se espera fluctúen en alrededor de 6.0% anual en los próximos años lo que puede generar un efecto expansivo de hasta 3 veces en el sistema financiero, todo ello respaldado por sólidos indicadores macroeconómicos nacionales y estabilidad política y fiscal del Gobierno Central, así como de la situación generada por las oportunidades que se percibe por la situación actual de la penetración de servicios bancarios, inferior a la de otros países de la región (32% del PBI, frente a 80% del PBI, en otros países de América Latina). El crecimiento del sistema financiero es apoyado por políticas que favorecen mayor eficiencia en la gestión operativa, desarrollo de nuevos canales de atención al cliente, modernización y desarrollo de procesos de mejores prácticas financieras, de políticas de gobierno corporativo y de fomento de mejoras en la calidad de atención a los usuarios. A pesar de ello, las instituciones financieros pueden enfrentar un escenario distinto en el mediano plazo, que estará marcado por un menor ritmo de crecimiento de la economía con efectos en la demanda interna y el consumo, un menor rendimiento esperado de las carteras y en los ingresos por servicios, así como por mayores requerimientos de provisiones y requerimientos patrimoniales. A ello se suma el crecimiento continuo de la situación de competencia de mercado y la falta de profundización y la necesidad de mayor bancarización en el mercado, medida a partir del ingreso de nuevos clientes al sistema financiero, lo que debe considerar la estrecha vinculación y la relativa vulnerabilidad económica del Perú respecto a las condiciones que se presenten en los mercados internacionales, lo que en el mediano plazo podría generar un entorno de crisis sistémico a ser contemplado en el manejo futuro de los negocios financieros a fin de evitar consecuencias negativas para el sector. 4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del a. Calidad de Activos El ingreso del Grupo Compartamos como accionista de Crear no ha significado cambios en la estructura de negocios, pues estos siguen enfocados en atender a la pequeña y a la microempresa, en los mismos mercados y en los mismos segmentos socioeconómicos. MM S/ Evolución de la Cartera Bruta de Colocaciones Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic Var. % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8

9 Ello se ha visto complementado con el crédito solidario Crédito Mujer del Banco Compartamos, lanzado en el primer semestre del año 2012 al mercado, con resultados que han superado lo proyectado por la Financiera. A diciembre del 2012, la cantidad de clientas ha sobrepasado a lo presupuestado en 21.82% y en la cartera acumulada de créditos colocados se ha sobrepasado en 67.26% con respecto a lo presupuestado, aunque aún son resultados reducidos dentro de la cartera total de la Financiera (0.5% del total de colocaciones). A diciembre del 2012, la cartera total de la Financiera ascendió a S/ millones, lo que significa un crecimiento de 26.86% respecto a lo registrado al cierre del 2011, donde se registró un saldo de colocaciones de S/ millones (a valores constantes). Se ha continuado con el crecimiento mostrado en periodos anteriores, e incluso se ha tenido un mejor desempeño que el promedio de empresas financieras en su conjunto. El crédito promedio por cliente, se mantiene en niveles estables: S/ mil a diciembre del 2012 (S/ mil a diciembre del 2011). El incremento en las colocaciones se ha obtenido aplicando políticas de gestión crediticia conservadoras y estrictas, con control en los parámetros crediticios, que permiten afrontar el deterioro en la calidad de la cartera, a consecuencia del aumento y de la agresividad de la competencia, así como, controlando la tendencia al sobreendeudamiento de los clientes que se está observando en los últimos periodos. Esto último ha afectado la morosidad de Crear de modo que a diciembre del 2012, el ratio de morosidad básica (cartera vencida y en cobranza judicial / cartera directa bruta) fue de 4.55%, que es superior al registrado al cierre del 2011, de 3.58%. Crear registra una cartera de créditos refinanciados reducida (S/. 666 mil a diciembre del 2012), de acuerdo a su política de riesgos que implica minimizar el refinanciamiento de créditos con problemas de pago. Esto determina que su ratio de morosidad global (que incluye la cartera refinanciada) sea de 4.66%, lo que refleja similar comportamiento que la morosidad básica. La cobertura de provisiones sobre la cartera morosa de la Financiera fue de % y de % si se incluye la cartera refinanciada, lo que se refleja en el superávit de provisiones sobre la cartera, que a diciembre del 2012 representa 10.46% del patrimonio contable. Se observa un ligero deterioro de acuerdo a la estructura de la cartera por categoría de riesgo del deudor, que obedece a a la necesidad de alineamiento frente a la calificación de los clientes en otras instituciones, confirmando el momento actual de alta competencia de mercado. Miles S/. 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Evolución de la Cartera de Alto Riesgo Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Vencidas Refinanciadas Mora Global Mora Global Sistema 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% b. Solvencia El respaldo patrimonial de Crear proviene principalmente del 84.20% de accionariado que hoy mantiene la holding Compartamos S.A.B. de C.V., institución que a su vez, es accionista principal del Banco Compartamos, empresa líder en microfinanzas en México, contando con más de 2.6 millones de clientes. A diciembre del 2012, el patrimonio contable de la institución ascendió a S/ millones, registrando un incremento de 25.53% (equivalente a S/ millones), producto de las utilidades generadas en el ejercicio Riesgo de la Cartera de Colocaciones Sistema Dic.2010 Dic.2011 Dic Dic.2010 Dic.2011 Dic Pérdida Potencial 2.03% 1.88% 2.40% 0.81% 1.10% 1.45% Venc./Coloc. Brutas 3.90% 3.58% 4.55% 3.75% 3.48% 4.46% Venc.+Refin./Coloc.+Conting. 3.98% 3.71% 4.63% 1.81% 2.40% 3.16% Venc.+Refin.-Prov./Coloc.+Conting % -1.54% -1.58% -0.59% -1.18% -1.02% Prov./Venc.+Refin % % % % % % Venc.-Prov./Patrimonio -8.71% % % % % % Venc.+Ref.-Prov./Patrimonio -7.79% % % -8.97% % % Estructura de la Cartera Normal 91.38% 92.28% 90.46% 88.39% 89.65% 88.53% CPP 3.55% 3.12% 3.63% 4.42% 3.63% 3.78% Cartera Pesada 5.07% 4.60% 5.91% 7.18% 6.72% 7.69% 9

10 MM S/ Pas.Exigibles Patrimonio Rtio.Capital Global Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Set. 12 Dic % 19.0% 18.0% 17.0% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 11.0% 10.0% Con este nivel patrimonial, se obtiene un ratio de capital global de 14.65%, el cual es ligeramente mayor al del cierre del año 2011 (14.37%), siendo este en promedio similar al de los tres últimos años. Con respecto al conjunto de empresas financieras, el ratio de capital global a diciembre del 2012 es 16.32%, el cual es mayor al de la Financiera. Durante el año 2012 se han incorporado nuevas líneas de crédito de instituciones bancarias, tanto nacionales como internacionales. Sin embargo, el mayor porcentaje de adeudados es de fondos del exterior, representado por un crecimiento de 40.13% respecto al similar periodo del año anterior. Dado que la institución ha iniciado la captación de depósitos del público en el año 2011, su principal fuente de fondeo continúa siendo los adeudos adquiridos de instituciones financieras locales y de instituciones financieras del exterior, lo que ha diciembre del 2012 represento 78.3% de los pasivos exigibles de la institución (que incluye cuentas contingentes). Algunos de los adeudados adquiridos por Crear están garantizados con cartera crediticia o con depósitos bancarios en garantía. A partir del ingreso del Grupo Compartamos a la Financiera, y dada la calidad crediticia de su principal activo, el Banco Compartamos, se observan mayores facilidades en la obtención de créditos, por menor requerimiento de garantías y/o por mejores condiciones en cuanto a tasa y plazo. El saldo de depósitos registrado a diciembre del 2012 ascendió a S/ millones, lo que representa 19.47% de los pasivos exigibles totales. Estos han mostrado un crecimiento importante por la captación de los depósitos del público a plazo, los que se incrementaron en más de 4 veces durante el ejercicio El creciente número de instituciones de las cuales se captan adeudados, así como la captación de depósitos del público, tanto de personas naturales, como jurídicas, permiten la diversificación de las fuentes de fondeo, a lo que se agrega el próximo ingreso al mercado de capitales local, con la emisión de certificados de depósito negociables. Las dos próximas emisiones de los Certificados de Depósitos Negociable por S/.40 millones y por S/. 20 millones son considerados para el cálculo del patrimonio efectivo. c. Liquidez Crear muestra niveles de liquidez holgados, gracias al importante saldo de fondos disponibles registrados, los cuales han representado 15.61% de los activos totales y 18.15% de los pasivos exigibles a diciembre 2012, frente a niveles de 10.75% y 11.92% que presentó el promedio de empresas financieras, respectivamente. Parte de estos fondos corresponden al saldo de depósitos bancarios que respaldan sus adeudados, los que están disminuyendo, así como los saldos de encaje legal que respaldan sus depósitos, los que muestran una tendencia creciente. Al iniciar las captaciones de depósitos, principalmente de corto plazo desde el 2011, la estructura de calce de la Financiera ha variado. Se presenta más ajustada, pero cubierta con otros fondos disponibles. A plazos mayores, se muestra una estructura de calce favorable, pues se cuenta con recursos de adeudados que han sido adquiridos a plazos de entre 3 y 5 años, superiores al vencimiento promedio de la cartera, que fluctúa entre los 9 y 12 meses. Indicadores de Adecuación de Capital, Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria Sistema Dic.2010 Dic.2011 Dic Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Adecuación de Capital Tolerancia a Pérdidas 14.85% 14.82% 16.21% 7.79% 11.12% 11.58% Endeudamiento Económico Ratio de Capital Global 15.71% 14.37% 14.65% 16.42% 15.53% 16.32% Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria Liquidez básica sobre pasivos Liquidez básica sobre Patrimonio Económ Liquidez corto plazo sobre pasivos Liquidez mediano plazo sobre pasivos Activos en US$ - Pasivos en US$/ Patrim

11 La disponibilidad de recursos se plasma también en los ratios de liquidez promedio mensuales de la institución, que a diciembre del 2012 fueron de 29.57% en moneda nacional y de % en moneda extranjera, lo que refleja las pocas operaciones en dicha moneda. Ambos indicadores se ubican por encima de los ratios mínimos requeridos. d. Rentabilidad y eficiencia En línea con el crecimiento de la cartera de colocaciones, los ingresos financieros se han incrementado, de modo que al cierre del año 2012 se han registrado ingresos por S/ millones, que resultan 26.54% superiores a los obtenidos en el ejercicio del 2011, que ascendieron a S/ millones. Este crecimiento es ligeramente inferior al presentado por la cartera de créditos a diciembre del 2012 respecto a diciembre 2011, que se incrementó en 26.86%, pues la institución ha debido ajustar ligeramente sus tasas de interés para enfrentar a la competencia. Los gastos financieros registran un comportamiento similar, incrementándose 28.72% respecto a los gastos asumidos en el ejercicio del 2011, al haberse requerido de más recursos para financiar el crecimiento de las colocaciones. El margen financiero se ha mantenido relativamente estable, con un ratio de 75.86% sobre los ingresos financieros a diciembre del 2012, frente a 76.27% en el ejercicio 2011, dadas las condiciones en que se están obteniendo los recursos. Crear ha confirmado la capacidad suficiente para cubrir sus gastos de apoyo y depreciación de manera holgada, aun cuando estos se han incrementado, no solo por la expansión de la red de agencias y por el crecimiento de las colocaciones, sino también por la nueva estructura orgánica y por los mayores gastos que se están realizando para implementar la cultura organizacional del Grupo Compartamos. Luego de cubrir los gastos de apoyo y depreciación, la utilidad operacional neta de la institución a diciembre del 2012, ascendió a S/ millones, que es 15.97% superior a la del mismo periodo en el año MM S/ Ingresos Res.Op.Neto M g.oper.nt % 40% 30% 20% 10% El crecimiento de Crear se está dando de manera ordenada y eficiente, aprovechando economías de escala obtenidas a partir de agencias geográficamente cerca, de modo que los gastos de apoyo y depreciación, han representado 15.51% de los activos productivos a diciembre del 2012, aunque en términos de ingresos financieros se han incrementado de 40.57% a diciembre del 2011 a 43.19% a diciembre del 2012, por los mayores esfuerzos en cultura organizacional y en satisfacción del personal. La adecuada rentabilidad que ofrece el negocio de microfinanzas, la estabilidad y la eficiencia en el manejo financiero llevado a cabo por la institución, ha permitido obtener recursos suficientes para cubrir los requerimientos de provisiones por riesgo de incobrabilidad, aún cuando estos sean mayores, en 58.31% a diciembre del 2012, en comparación con el mismo periodo del año anterior, producto del aumento de la cartera y de las provisiones adicionales por alineamiento que se han realizado en el periodo. 0% Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa Sistema Dic.2010 Dic.2011 Dic Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012 Rentabilidad Utilidad Neta/Ing.Financieros 16.00% 15.88% 10.69% 10.91% 11.49% 12.35% Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros 75.60% 76.27% 75.86% 83.50% 82.88% 80.60% Resul. Operac. neto / Activos Prod % 12.42% 11.67% 5.10% 6.41% 9.61% Utilidad Neta / Activos Prod. 6.01% 5.56% 3.84% 1.45% 1.80% 2.24% ROE 31.83% 30.20% 20.48% 16.78% 17.88% 18.75% Eficiencia Operacional Gtos. Apoyo y Deprec./ Activos Produc % 14.21% 15.51% 7.00% 7.68% 8.36% Gtos. Apoyo y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta 47.87% 53.36% 57.06% 57.84% 54.49% 52.91% Gstos. Personal / Activos Produc. 8.36% 9.17% 10.04% 2.83% 3.44% 4.75% Gtos. Generales / Activos Produc. 4.66% 4.54% 5.05% 2.96% 3.06% 3.31% Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/ Gtos. Generales / No. de sucurs. (MS/.)

12 El aumento en los gastos operativos y en el mayor requerimiento de provisiones por riesgo de incobrabilidad influyó en el resultado neto obtenido en el año 2012, ascendente a S/ millones, el cual ha sido 14.86% menor que el obtenido en el ejercicio 2011, que ascendió a S/ millones. Ello se tradujo en menores ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio. A diciembre del 2012 el ROE asciende a 20.48%, significativamente menor al cierre del ejercicio 2011 (30.20%), pero suficiente para continuar con el fortalecimiento patrimonial necesario para solventar las operaciones futuras de la institución, dada la política de capitalizar el íntegro de los resultados obtenidos. 5. Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables Financiera Créditos Arequipa S.A. ( Financiera Crear ) cuenta con la autorización de la SBS para emitir Certificados de Depósitos Negociables en el marco del Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables hasta por un monto de S/ ,000 o su equivalente en dólares americanos. Las emisiones de instrumentos de deuda, a través del mercado de capitales, se muestran como una alternativa interesante, debido a que representan costos financieros competitivos reduciendo el costo de fondeo de los recursos y además, permite a la Financiera una mayor diversificación del mismo. El realizar una emisión en Nuevos Soles no genera un impacto en el riesgo cambiario en el activo o pasivo, en perjuicio de Crear, dado que los fondos provenientes de dichas emisiones en Nuevos Soles serán destinados para financiar nuevas colocaciones en Nuevos Soles o reemplazar pasivos en la misma moneda. Las emisiones a subastar serán a tasas fijas, con plazo de 180 días para las emisiones que se efectúen en el 2013, y de 364 días a partir del año 2014, con amortización al vencimiento y en Nuevos Soles. Para el presente año, se proyectan dos emisiones en proceso de inscripción, la primera de S/ 40 millones y la segunda de S/. 20 millones. 12

13 DETALLE DE INSTRUMENTOS FINACIEROS CLASIFICADOS 1. Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables de Financiera Créditos Arequipa S.A. Hasta por un importe máximo en circulación de S/ ,000, conformado por Certificados de Depósito Negociables que no podrán tener un plazo mayor a trescientos sesenta y cuatro (364) días. Certificados de Depósito Monto Fecha de Plazo Fecha de Tasa Negociables colocado Emisión Redención Primera Emisión S/ ,000 Marzo días Por emitir Por emitir Segunda Emisión S/ ,000 Julio días Por emitir Por emitir 13