MEDIOLANUM SMALL & MID CAPS ESPAÑA, FI

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1 MEDIOLANUM SMALL & MID CAPS ESPAÑA, FI Nº Registro CNMV: 4753 Informe: Semestral del Segundo semestre 2014 Gestora: MEDIOLANUM GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: MEDIOLANUM Auditor: DELOITTE Depositario: BANCO MEDIOLANUM, S.A. Fondo por compartimentos: Grupo Depositario: MEDIOLANUM Rating Depositario: ND El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Entenza, Barcelona Correo electrónico mediolanum.gestion@mediolanum.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: Categoría Vocación inversora: Renta Variable Euro. Perfil de riesgo: 6 Descripción general Política de inversión: Plazo indicativo de la inversión: Este fondo puede no ser adecuado para inversores que prevean retirar su dinero en un plazo de menos de 7 años. Objetivo de gestión, política de inversión y riesgos: La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice IBE Small Cap Index (IBES Index) y del IBE Medium Cap Index (IBEC Index), variando su ponderación en función de la composición de la cartera en cada momento. El índice IBE SMALL CAP se compone de los 30 valores cotizados de mayor capitalización de los segmentos de Contratación General y Nuevo Mercado del SIBE de las cuatro Bolsas españolas, excluidos los 35 valores que componen el índice IBE-35. El índice IBE MEDIUM CAP se compone de los 20 valores cotizados de mayor capitalización de los segmentos de Contratación General y Nuevo Mercado del SIBE de las cutro Bolsas españolas, excluidos los 35 valores que componen el IBE-35. La utilidad de los índices es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo por ser unos índices representativos del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo. Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de los índices, siendo el objetivo de gestión, únicamente, pretender superar la rentabilidad de los mismos. No obstante, la Gestora, respetando la política de inversión descrita, podrá variar los índices y/o la ponderación de los mismos, atendiendo a las condiciones de mercado o a cambios en los criterios de inversión, eligiendo siempre índices representativos de los mercados a los que se refiere la política de inversión, lo que se comunicará a los partícipes en los informes periódicos que se remitan. El fondo invertirá más del 75 de la exposición total en valores de renta variable de capitalización media/baja (inferior a millones de euros). Del porcentaje invertido en renta variable, al menos el 90 se invertirá en emisores españoles y el resto en valores de emisores domiciliados en países de la OCDE. No obstante, el fondo podrá invertir hasta un 10 en valores domiciliados en países emergentes.

2 El porcentaje no invertido en renta variable será invertido en renta fija pública o privada con una duración inferior a 12 meses, así como en depósitos en entidades de crédito y en instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos. No se ha establecido un límite de rating para la renta fija. La selección de valores por emisor/sector económico se hará por la Sociedad Gestora en función de la relación rentabilidad/riesgo, seleccionando aquellos valores que presenten una mejor relación esperada en el medio plazo. Con objeto de procurar una mayor liquidez, se mantendrá en todo momento una adecuada diversificación por valores/emisores. Para los activos de renta fija, en caso de que las emisiones no tuvieran un rating asignado, se tendrá en cuenta la calificación crediticia del emisor. La exposición máxima del fondo a riesgo divisa será del 30. El fondo podrá invertir hasta un 10 en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo de la gestora. Las IIC no armonizadas en las que invierta el fondo estarán sometidas a unas normas similares a las recogidas en el régimen general de las IIC españolas. Los depósitos en los que invierta el fondo serán a la vista o podrán hacerse líquidos con un vencimiento no superior a 12 meses y se realizarán en entidades de crédito que tengan su sede en un Estado miembro de la Unión Europea o en cualquier Estado miembro de la OCDE sujeto a supervisión prudencial. En cuanto a los instrumentos del mercado monetario no negociados en un mercado o sistema organizado, estos serán líquidos y tendrán un valor que pueda determinarse con precisión en todo momento. Se podrá invertir más del 35 del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. La única técnica que utilizará el fondo como gestión eficiente de la cartera será la inversión en repos, es decir, operaciones de adquisición temporal de deuda pública con pacto de recompra. El vencimiento de estas operaciones no será superior a 7 días. La finalidad de los repos será gestionar las necesidades de liquidez del fondo. El uso de esta técnica, en todo caso, se llevará a cabo en el mejor interés de la IIC. Esta operativa es económicamente adecuada para el fondo, en el sentido de que resulta eficaz en relación a su coste. Las inversiones descritas pueden conllevar, entre otros, un riesgo del mercado de renta variable, de tipo de interés, de crédito, de liquidez, así como de concentración geográfica o sectorial. Como consecuencia de los riesgos descritos, el valor liquidativo de la participación puede presentar una alta volatilidad. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10 del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de la inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las acciones y participaciones, cuando sean transmisibles, de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora. El fondo invierte en otras Instituciones de Inversión Colectiva, no obstante no podrá invertir más del 10 del patrimonio en las mismas. Se permitirán situaciones transitorias de menos riesgo de la cartera, sin que ello suponga una modificación de la vocación inversora. El fondo cumplirá con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 13 de julio. La política de inversión aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo (punto 9) de este informe. Operativa en instrumentos derivados La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. La exposición máxima al riesgo de mercado mediante instrumentos derivados es el importe del patrimonio

3 neto. El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con Instrumentos Financieros Derivados. El uso de instrumentos financieros derivados, incluso como cobertura de las inversiones de contado, también conlleva riesgos, como la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre el movimiento del valor de los contratos de derivados y los elementos objeto de cobertura, lo que puede dar lugar a que ésta no tenga todo el éxito previsto. Las inversiones en instrumentos financieros derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera. El fondo hace uso de instrumentos derivados con el único fin de una inversión ágil y eficiente en el activo subyacente IBE 35. Actualmente mantiene posiciones en derivados del IBE 35 y Mini IBE 35. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación

4 CLASE Nº de participaciones anterior Nº de partícipes anterior Divisa Beneficios brutos distribuidos por participación anterior Inversión Mínima CLASES S , , CLASE L , , Patrimonio (en miles) CLASE Divisa Al final del periodo 2011 CLASES S CLASE L Valor Liquidativo de la participación CLASE Divisa Al final del periodo 2011 CLASES S CLASE L 8,8995 8,9238 * El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efectivo derivado del cargo individual al participe de la comisión de gestión sobre resultados. Comisiones aplicadas en el periodo, sobre el patrimonio medio CLASE CLASES S CLASE L Comisión de gestión efectivamente cobrado Base de Acumulada cálculo s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados Total 1,10 1,10 1,40 1,40 patrimonio 0,91 0,91 1,08 1,08 patrimonio Sistema de imputación CLASE CLASES S CLASE L Comisión de depositario efectivamente cobrado Base de 0,08 Acumulada 0,10 cálculo patrimonio 0,08 0,10 patrimonio Año Año anterior Índice de rotación de la cartera 0,30 0 0,34 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) 0,24 0,25 0,24

5 A) Individual CLASES S. Divisa de denominación Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual Rentabilidad Rentabilidad -8,96-3,74 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Rentabilidades Trimestre Último Año Últimos 3 años extremas (i) Fecha Fecha Fecha Rentabilidad mínima () -3, Rentabilidad máxima () 3, (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.' Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo. Volatilidad (ii) de: Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Valor liquidativo 22,36 14,57 Ibex-35 24,69 15,97 Letra Tesoro 1 año 0,35 0,70 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS 19,36 13,33 VaR histórico (iii) Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual (ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. (iii) VaR condicional: Indica la pérdida media esperada en el resto de los casos (sólo FIL). Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual ,56 0,58 0,52 0,41 Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Rentabilidad semestral de los últimos 5 años VL 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS (Base 100) VL 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS

6 A) Individual CLASE L. Divisa de denominación Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual Rentabilidad Rentabilidad -8,86-3,61 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Rentabilidades Trimestre Último Año Últimos 3 años extremas (i) Fecha Fecha Fecha Rentabilidad mínima () -3, Rentabilidad máxima () 3, (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.' Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo. Volatilidad (ii) de: Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Valor liquidativo 22,36 14,57 Ibex-35 24,69 15,97 Letra Tesoro 1 año 0,35 0,70 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS 19,36 13,33 VaR histórico (iii) Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual (ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. (iii) VaR condicional: Indica la pérdida media esperada en el resto de los casos (sólo FIL). Acumulado año Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim - 3 Anual ,29 0,49 0,48 0,32 Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Rentabilidad semestral de los últimos 5 años VL 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS (Base 100) VL 75IBE SMALL C.&25IBE MID CAPS

7 Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Monetario a corto plazo Monetario Vocación inversora Patrimonio gestionado * (miles de euros) Nº de partícipes * Rentabilidad semestral media ** Renta Fija Euro ,26 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixto Euro Renta Fija Mixta Internacional ,68 Renta Variable Mixta Euro ,63 Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro ,22 Renta Variable Internacional IIC de Gestión Referenciada (1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto ,10 Global ,13 Total Fondos ,85 * Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de ) (+) INVERSIONES FINANCIERAS Cartera Interior Cartera Exterior Intereses de la Cartera de Inversión Distribución del patrimonio Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. Fin periodo Importe sobre patrimonio 92,47 92,47 7,49 0,04 100,00 Fin periodo anterior Importe sobre patrimonio , , , , ,00

8 2.4. Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de ) (+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto) (-) Beneficios Brutos Distribuidos (+/-) Rendimientos Netos (+) Rendimientos de Gestión (+) Intereses (+) Dividendos (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no) (+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no) (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no) (+/-) Resultados en IIC (realizadas o no) (+/-) Otros Resultados (+/-) Otros Rendimientos (-) Gastos Repercutidos (-) Comisión de gestión (-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores (-) Otros gastos de gestión corriente (-) Otros gastos repercutidos (+) Ingresos (+) Comisiones de descuento a favor de la IIC (+) Comisiones retrocedidas (+) Otros Ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de ) Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Variación del periodo sobre patrimonio medio ,42-12,04-11,02 0,01 0,43-11,31-0,16-1,01-0,90-0,08-0,03-0, Variación del periodo anterior 319,31-4,02-3,74 0,17 0,14-3,83-0,21-0,28-0,18-0,02-0,04-0, Variación acumulada anual 179,41-16,05-14,71 0,04 0,57-15,09-0,23-1,34-1,18-0,10-0,04-0, variación respecto fin periodo anterior 152, , ,24-44, , ,94 513, , , ,89 412,38 58,02

9 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo. Descripción de la inversión y emisor ACCIONES SACYR SA Divisa Valor de mercado 364 2,65 anterior Valor de mercado 310 7,34 ACCIONES VIDRALA SA 490 3, ,78 ACCIONES VISCOFAN SA 185 4,37 ACCIONES NH HOTELES SA 674 4,90 ACCIONES OBRASCON HUARTE LAIN 190 4,49 ACCIONES MELIA HOTELS INTERNA 563 4, ,35 ACCIONES INDRA SISTEMAS SA 374 2, ,14 ACCIONES CONSTRUCCIONES Y AU 556 4,05 ACCIONES ENAGAS 639 4, ,10 ACCIONES BARON DE LEY SA 460 3, ,63 ACCIONES MEDIASET ESPAÑA COM 198 4,68 ACCIONES ACERINO SA ,33 ACCIONES CIE AUTOMOTIVE, SA , ,60 ACCIONES TECNICAS REUNIDAS SA 577 4, ,48 ACCIONES CATALANA OCCIDENTE 529 3, ,64 ACCIONES ENCE ENERGIA Y CELUL 29 0,70 ACCIONES ALMIRALL SA , ,76 ACCIONES TUBOS REUNIDOS SA 444 3, ,98 ACCIONES FLUIDRA SA 429 3, ,76 ACCIONES LABORATORIOS FARMACE 463 3, ,66 ACCIONES DISTRIBUIDORA INTERN 615 4, ,70 ACCIONES ABENGOA SA 137 1,00 ACCIONES TUBACE SA 891 6, ,49 ACCIONES CARBURES OPE SA 181 4,29 ACCIONES LIBERBANK SA , ,15 ACCIONES CARBURES OPE SA 50 0,36 TOTAL RV COTIZADA , ,09 TOTAL RENTA VARIABLE , ,09 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,09 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,09 Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimonio total

10 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de ) Importe Objetivo Subyacente Instrumento nominal comprometido de la inversión Indice IBE 35 C/ Fut. F. IBE ENE inversión Indice IBE 35 C/ Fut. F. MINI IBE ENE inversión Total subyacente renta variable 348 TOTAL OBLIGACIONES 348 Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes No aplicable. Sí No a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)

11 Sí No d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas c) Gestora y Depositario son del mismo grupo (según el artículo 4 de la LMV). MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. y BANCO MEDIOLANUM, S.A., como entidades Gestora y Depositaria, respectivamente, pertenecen al grupo MEDIOLANUM. d) Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. El importe de las operaciones de compra ha sido de euros, lo que representa un 114'02 sobre el patrimonio medio. El importe de las operaciones de venta ha sido de euros, lo que representa un 17'20 sobre el patrimonio medio. g) Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. El importe en concepto de comisiones de liquidación ha sido de 0'2744 sobre el patrimonio medio de la IIC. h) Otras informaciones u operaciones vinculadas. Las operaciones de repo, se realizan a través de la mesa de contratación de BANCO MEDIOLANUM, S.A. No aplicable. a.1) Visión de la Gestora sobre la situación de los mercados durante el periodo. La reducción de estímulos por parte de la Reserva Federal, el default técnico de Argentina y la ampliación de sanciones a Rusia después del derribo del avión comercial de Malaysia Airlines, marcaban la evolución de los mercados en el inicio del semestre. Los datos macroeconómicos que se conocían durante los meses de agosto y septiembre arrojaban lecturas mixtas, por un lado EE.UU. afianzaba su recuperación mientras Europa y en concreto Alemania comenzaban a dar signos claros de debilidad, y los datos de inflación empujaban al Banco Central Europeo a bajar los tipos oficiales en su reunión del 4 de septiembre. El mes de octubre fue uno de los más agitados de los últimos años, con el índice de volatilidad VI pasando de los 16 puntos a cierre de mes a los 26 puntos a mediados, para acabar cerrando el mes en los 14 puntos. La inesperada actuación del Banco Central de Japón a finales de mes, que ampliaba su particular versión de QE y los comentarios de un miembro de la Fed daban un nuevo impulso al rebote iniciado a mediados del mes de octubre y que tuvo continuidad en el mes de noviembre. La recta final del año se caracterizó por el derrumbe en el precio del petróleo y las consecuencias sobre sus países exportadores. Por último, pero no menos importante, Grecia convocaba elecciones anticipadas ante la imposibilidad de elegir presidente. Seguimos creyendo que los riesgos de desaceleración en la actividad macroeconómica en Europa pueden ser contrarrestados por los estímulos monetarios por parte del Banco Central Europeo, ya que se reducirían sustancialmente los costes financieros de las empresas y, por consiguiente, aumentaría su competitividad. A esto

12 habría que añadir el efecto beneficioso de la fuerte depreciación del euro este año, a la que ahora se añade la fuerte caída de los precios del petróleo, que alivia la estructura de costes de las empresas y que genera un aumento de la renta disponible de los hogares, que se puede convertir en consumo y en empleo. El 2014 ha sido un año complicado en el que las expectativas de crecimiento eran elevadas y los resultados han sido más bien decepcionantes, en especial en Europa y en los mercados emergentes. El crecimiento, o la ausencia de éste en función de la región, la inflación de precios en ciertas clases de activos y unos mercados de renta variable, en muchos casos en máximos históricos, serán temas que marquen sin duda la evolución de los mercados en el a.2) Influencia de la situación de los mercados sobre el comportamiento del fondo y las decisiones de inversión adoptadas por la Gestora dentro de la política de inversión establecida en el folleto. El fondo ha obtenido una rentabilidad semestral negativa del 11,37, mientras que su índice de referencia compuesto (25 por el Ibex Small Cap y 75 por el Ibex Medium Cap), ha registrado una rentabilidad también negativa del 13,34 durante el mismo período. Este diferencial positivo se ha conseguido gracias a una acertada selección de valores sobreponderando valores industriales (CIE Automotive y Fluidra) así como valores como Enagas, Mediaset, Liberbank, Almirall, Vidrala y Barón de Ley. Por el lado negativo destacaríamos a Sacyr, Abengoa, Carbures, OHL, Tubos Reunidos, Tubacex y Indra que no han aportado valor a nuestra cartera. En cuanto al tracking error, fue de 6,19. MEDIOLANUM SMALL & MID CAPS ESPAÑA, FI - CLASE L: La rentabilidad al final del periodo fue del -12'154. El patrimonio al final del periodo fue de miles de euros respecto a miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 634 respecto de los 555 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados fueron del 0'934 sobre patrimonio con un acumulado anual del 1'242. MEDIOLANUM SMALL & MID CAPS ESPAÑA, FI - CLASE S: La rentabilidad al final del periodo fue del -12'37. El patrimonio al final del periodo fue de miles de euros respecto a miles de euros al final del periodo anterior. El número de partícipes al final del periodo era de 655 respecto de los 535 partícipes al final del periodo anterior. Los gastos soportados fueron del 1'171 sobre patrimonio con un acumulado anual del 1'562. b) Explicación de las inversiones concretas realizadas durante el periodo. El segundo semestre ha tenido un comportamiento negativo en lo que respecta a la renta variable. La mayoría de índices europeos mostraban pérdidas mientras que los índices americanos cerraban el semestre con revalorizaciones. En cuanto a los índices de la zona Euro, los índices periféricos (ASE griego, PSI20 portugués, MIB italiano y Ibex 35 español) son los que peor comportamiento han experimentado. La volatilidad ha estado presente como consecuencia de tensiones geopolíticas (Ucrania, Palestina ), la suspensión de pagos selectiva de Argentina, el desplome del crudo y las materias primas afectando a las divisas de países como Rusia, los resultados de los stress test del Banco Central Europeo así como las elecciones en Brasil y las decisiones de política monetaria de los bancos centrales. La economía española ha seguido avanzando con paso firme y ha logrado descorrelacionarse del frenazo que se ha producido en el resto de países de la Eurozona. No obstante, los múltiples desequilibrios de la economía española (deuda, déficit y paro) pueden acabar pasando factura al crecimiento si dicha debilidad europea no es coyuntural sino estructural. El mes de diciembre cierra un año positivo para la bolsa española con una revalorización acumulada del 3,66 (Ibex 35), batiendo a la mayoría de índices europeos. En cuanto a los índices Mid y Small caps, el comportamiento ha sido totalmente opuesto, sobretodo en el índice Small Caps que acumulaba una caída anual del 11,56, mientras que el Índice Mid Cap lo hacía un 1,81. El semestre se inició con la sorprendente noticia de las cuentas fraudulentas de Let s Gowex SA, compañía que cotizaba en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil), y que provocó inquietud y preocupación en el universo small and mid caps español. El fondo Mediolanum Small and Mid Caps España no tenía posición en dicha compañía. Nuestra cartera tiene un sesgo hacia compañías mid caps que tienen exposición dólar, con lo que empresas como Acerinox, Viscofan, Tubacex y Técnicas Reunidas que tienen presencia en el mercado norteamericano, se han visto beneficiadas de esa mayor fortaleza del dólar durante la segunda parte del año. Son compañías (Acerinox y Viscofan) que facturan gran parte de su negocio en EE.UU y otras como Técnicas Reunidas tiene gran parte de sus proyectos pagados en dólares mientras que su estructura de costes de los empleados la tienen en euros.

13 El fondo tiene una exposición a la Renta Variable Española del 92,47 incluyendo un 2,53 en derivados sobre el índice (Ibex 35 y Mini Ibex 35). En cuanto a la política de inversión del fondo, se han realizado cambios en la cartera con el objetivo de aportar valor. Concretamente, se han tomado posiciones en Almirall, Enagas, Acerinox, DIA, NH Hoteles y CAF mientras que se han vendido posiciones de Ence, Mediaset España, Melia Hoteles, Viscofan y OHL. En cuanto a la operativa en derivados, el fondo los utiliza con el único fin de una inversión ágil y eficiente en el activo subyacente IBE 35, concretamente sobre el Ibex 35 y Mini Ibex 35, esto es, para completar la cartera de contado de acciones y no como cobertura. Respecto a las garantías, son las que se especifican en Bloomberg, concretamente para el Ibex 35 son euros por contrato mientras que para el Mini Ibex son 996,5 euros. El importe de las garantías representa un 0,24 del patrimonio del fondo. Para la realización de las operaciones en derivados tenemos como contrapartida a Banco Mediolanum. La inversión en derivados representa un 2,53 del patrimonio del fondo. d) Información sobre la política seguida en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran la cartera del fondo. MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. como Sociedad Gestora, tiene establecido el siguiente criterio en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran la cartera del fondo, especialmente por cuanto atañe al derecho de asistencia y voto en las juntas generales: - En el caso de que el emisor de dichos valores sea una sociedad española y la participación de las IIC en la misma tenga una antigüedad superior a 12 meses y dicha participación sea igual o superior al 1 del capital de la sociedad participada, un representante de MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. asistirá presencialmente a la Junta de Accionistas de la sociedad y ejercerá el derecho a voto atribuible a cada una de las IIC gestionadas. - En el caso de que el emisor de dichos valores sea una sociedad española y la participación de las IIC en la misma tenga una antigüedad inferior a 12 meses y/o dicha participación sea inferior al 1 del capital de la sociedad participada, MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. no tendrá presencia en la Junta de Accionistas, y delegará el voto en el Presidente del Consejo de Administración de la sociedad participada. Por lo que respecta a este fondo, MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. como entidad gestora, no ha ejercido directamente el derecho de voto sobre las acciones de las sociedades participadas cuyos valores integran su cartera ya que, siguiendo los criterios establecidos, la participación durante el ejercicio ha sido inferior al 1 del capital, habiéndose delegado el voto en el Consejo de Administración de las sociedades españolas objeto de la inversión. e) Información sobre el riesgo asumido por el fondo. Al ser un fondo de reciente creación, y no haber transcurrido un año completo desde su inscripción, no hay datos históricos suficientes que puedan ser tenidos en cuenta para realizar cálculos sobre riesgos basados en valores anteriores. g) Resumen de las perspectivas del mercado y de la actuación previsible del fondo en cuanto a su política de inversión. Con las caídas, los índices europeos se aproximaron a los mínimos del mes de octubre lo que, junto con las rentabilidades de los bonos soberanos periféricos también en mínimos históricos y el menor precio del crudo desde 2009, dibuja un panorama macroeconómico preocupante. No obstante, con el bono en mínimos históricos y con el posible apoyo del BCE, los argumentos alcistas sobre el mercado siguen presentes. Esperamos que la mejora en los datos macroeconómicos en Europa y España en particular, tenga su continuidad a lo largo del 2015 y que las medidas presupuestarias y las reformas estructurales tomadas por los gobiernos europeos (sobre todo los países periféricos) tengan efecto a medio y largo plazo En cuanto a la política de inversión, el fondo mantendrá sus posiciones mayoritariamente en acciones del Índice Ibex Medium Cap e Ibex Small Cap así como del Mercado Continuo Español realizando determinados cambios ante posibles situaciones de aportación de valor.