JP MORGAN CHASE BANK, N.A. (AGENCIA EN CHILE) INFORME DE CLASIFICACION OCTUBRE 2013

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1 (AGENCIA EN CHILE) INFORME DE CLASIFICACION OCTUBRE 2013 Sep Sep * Detalle de clasificaciones en Anexo. Resumen financiero Miles de millones de pesos de julio de 2013 Dic.11 Dic. 12 Jul. 13 Activos Totales (1) 361,3 292,3 285,6 Colocaciones totales netas 16,2 16,4 17,0 Pasivos exigibles (1) 141,8 83,1 81,7 Patrimonio 186,2 183,5 181,5 Ingreso Operac. Total (IOT) 33,6 19,5 9,6 Provisiones netas 0,2 0,0 0,5 Gastos de apoyo a la gestión 10,3 11,4 8,8 Resultado antes Impto. (RAI) 23,1 8,2 0,2 (1) Activos totales y pasivos exigibles no incluyen las operaciones con liquidaciones en curso. Indicadores relevantes 9,2% 5,8% 5,6% 0,1% 0,3% 2,8% 3,4% 5,2% 6,3% 2,4% 0,1% IOT / Activos Prov. / Activos GA / Activos RAI / Activos Dic. 11 Dic. 12 Jul. 13 Adecuación de capital 114,4% 111,6% 47,0% 55,7% 36,7% 39,9% 85,0% 46,4% 30,3% Dic. 11 Dic. 12 Jul. 13 Patrimonio (MM$. eje izq.) Capital básico / Activos Patrimonio Efectivo / APR Patrimonio Efectivo / APR + RM Fundamentos La clasificación asignada a JP Morgan Chase Bank, N.A. (Agencia en Chile) se fundamenta en su condición de sucursal de JP Morgan Chase Bank, N.A. (clasificada en A+/Estable/A-1 en escala global por Standard & Poor s), principal filial operativa de JP Morgan Chase & Co. consolidada como la mayor corporación bancaria de Estados Unidos, por lo que la entidad local se beneficia de la experiencia y plataforma operacional de su casa matriz. Asimismo, incorpora su extensa base de capital, que le proporciona una holgada cobertura ante potenciales pérdidas. En contrapartida, considera los riesgos inherentes a su actividad concentrada en los negocios de tesorería e inversión que generan volatilidad en sus resultados. El banco local se orienta hacia la banca corporativa y de inversión, la que incluye intermediación de instrumentos de renta fija y moneda extranjera y derivados de monedas y de tasas, especialmente forwards. Debido a la naturaleza de sus negocios, la entidad mantiene un fuerte entorno de gestión de riesgo financiero y operacional, con un monitoreo permanente de las posiciones, con el objetivo de atenuar la volatilidad de sus resultados. La estrategia actual de la institución busca explotar un modelo de negocios con énfasis en clientes, a través de una gama de productos más amplia sobre la base de la estructura local, pero aprovechando las ventajas corporativas. Así, la entidad proyecta una generación de ingresos más equilibrada entre aquellos provenientes de negocios con terceros y los originados por sus posiciones propias. Conforme con ello, implementó una nueva plataforma comercial, que estará enfocada en incrementar su cartera activa a través del financiamiento de créditos a sus clientes estratégicos e impulsará el desarrollo de otros negocios transaccionales, como cuentas corrientes y cash management. Los márgenes y resultados de la institución exhiben una volatilidad superior a la de bancos con énfasis en la actividad de préstamos, producto de la alta sensibilidad de sus negocios a las variables macroeconómicas. Ello, se ha reflejado especialmente en los dos últimos años, donde el ingreso operacional total medido sobre activos disminuyó desde 9,2% a fines de 2011 a 5,6% a julio de Específicamente, una inflación menor a la esperada y un tipo de cambio y tasas de interés menos fluctuantes durante el período considerado afectaron negativamente los márgenes. En tanto, los gastos de apoyo se incrementaron en 2013 como consecuencia principalmente de gastos asociados al fortalecimiento de su estructura, inversiones en tecnología para migrar a sistemas corporativos, y a la incorporación del soporte requerido para los nuevos negocios. Así, la eficiencia sobre activos se situó en 5,2% al mes de julio. Con ello, la rentabilidad sobre activos fue de 0,1%, muy por debajo de observado en años anteriores. El banco presenta altos niveles de capitalización, apoyados en un elevado porcentaje de recursos líquidos en el balance, que acota el riesgo de los activos. Esto, además de otorgarle espacio para afrontar períodos de stress, respalda sus planes de crecimiento. En la medida que la institución desarrolle exitosamente sus nuevos negocios, debiera beneficiarse al agregar diversificación a sus ingresos y una mayor estabilidad a sus resultados. : Las perspectivas reconocen el soporte de su matriz, en cuanto a su amplia experiencia en negocios de banca corporativa y de inversión y al respaldo patrimonial que le entrega. A su vez, consideran el desempeño local del banco, con un buen ambiente de gestión y control de sus riesgos. (1) Endeudamiento económico: Pasivos exigibles sobre Patrimonio Efectivo; (2) APR: Activos ponderados por riesgo de crédito; (3) APR + RM: Activos ponderados por riesgo de crédito más estimación activos ponderados por riesgo de mercado. Analista: Alejandra Islas R. alejandra.islas@feller-rate.cl (562) Fortalezas FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Sucursal de JP Morgan Chase Bank, N.A., clasificada en A+/Estable/A-1 por Standard & Poor s. Posicionamiento y experiencia de su matriz en banca de inversión y tesorería. Fuerte posición patrimonial y alta liquidez. Buenos procedimientos y ambiente de control, que contribuyen acotar el riesgo de sus activos. Riesgos Márgenes y retornos sensibles a volatilidad de los mercados. Ello, se refleja en el descenso de los niveles de rentabilidad en el último período. Concentración en su estructura de pasivos exigibles. Se desenvuelve en un mercado altamente competitivo, caracterizado por un grupo reducido de clientes. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS Banco de nicho, con énfasis en actividades de banca corporativa y de inversión. Su accionar se beneficia de su pertenencia a uno de los conglomerados financieros más grandes del mundo Propiedad La entidad es una sucursal de JP Morgan Chase Bank, N.A., clasificado en A+/Estable/A-1 en escala global por Standard & Poor s. El banco es la principal filial operativa de JP Morgan Chase & Co., consolidada como la mayor corporación bancaria de Estados Unidos luego de adquirir en 2008 dos entidades de envergadura Bear Stearns y Washington Mutuals ambas en quiebra a raíz de la crisis financiera que afectó con fuerza a dicho país. A diciembre de 2012, el grupo tenía activos por US$ 2,4 billones y un índice de capital de TIER I de 12,6%. Standard & Poor s opina que el conglomerado exhibe líneas de negocios diversificadas con posiciones de liderazgo, así como márgenes y resultados superiores a los de sus pares. En tanto, por su tamaño el banco presenta una alta importancia sistémica. La entidad es sucursal de JP Morgan Chase Bank, N.A., la principal filial operativa de JP Morgan Chase & Co., consolidada como la mayor corporación bancaria de Estados Unidos. El banco ofrece una amplia gama de servicios, incluyendo banca minorista y corporativa, tarjetas de crédito, banca de inversión e intermediación de valores. Mantiene posiciones de liderazgo a nivel global en los negocios de banca de inversión, derivados y financiamientos sindicados. Desde el inicio de sus operaciones en Chile, el mercado objetivo del banco lo han constituido inversionistas institucionales y grandes corporaciones locales e internacionales con presencia en el país. Sus negocios tienen una clara orientación hacia las actividades de tesorería e inversión, que incluyen intermediación de instrumentos de renta fija y monedas extranjeras y derivados de monedas y de tasas de interés, especialmente forwards. Asimismo, la entidad participa en negocios de banca corporativa. La infraestructura física y de personal de la sucursal local es acorde a su orientación de negocios. El banco opera sólo con una oficina principal y su personal se ha ido ajustando paulatinamente de acuerdo a sus necesidades y volumen de actividad. Actualmente, su dotación alcanza a 109 personas (muy por sobre las 78 personas en 2011) como consecuencia de la creación de nuevas áreas de negocios. La sucursal en Chile se beneficia de la sólida posición financiera, el fuerte respaldo patrimonial y el traspaso de experiencia y tecnología que le aporta su matriz. Estrategia Focalizar su crecimiento en segmentos en los que cuenta con ventajas competitivas aprovechando las sinergias que le otorga su matriz La estrategia actual de la institución considera explotar un modelo de negocios con énfasis en clientes, a través de una gama de productos más amplia sobre la base de la estructura local, pero aprovechando las ventajas corporativas. De esta forma, y en línea con los planes de su matriz, la entidad proyecta una generación de ingresos más equilibrada entre aquellos provenientes de negocios con terceros y los originados por sus posiciones propias. Conforme con ello, implementó una nueva plataforma comercial, que estará enfocada en incrementar su cartera activa a través del financiamiento de créditos a sus clientes estratégicos e impulsará el desarrollo de otros negocios transaccionales, como cuentas corrientes y cash management asociados especialmente a actividades de comercio exterior. Para lo anterior, la entidad ha venido fortaleciendo su estructura incorporando personal con experiencia en los nuevos negocios, así como mejoras en tecnología para migrar a sistemas corporativos y poder contar con el soporte requerido para los nuevos productos. Adicionalmente, en 2012 el grupo comenzó las operaciones de corretaje de valores en el mercado local, con el fin de complementar su actividad en Chile. La administración del banco proyecta aprovechar sinergias y economías de escala derivadas de ello, y así potenciar sus actuales negocios y competir con más fuerza en el mercado de emisiones de bonos. La corredora mantiene el foco en el segmento actual tradicional del banco, esto es, inversionistas institucionales y grandes empresas. 2

3 Posición competitiva La fortaleza de su marca le otorga una posición relevante en negocios de tesorería Margen operacional Ingreso operacional total / Activos totales promedio 1 JP Morgan Chase Bank N.A., es un banco de nicho. Sus activos y patrimonio representan en torno a 0,2% y 1,5% del total del sistema financiero, respectivamente. Su actividad en colocaciones es muy baja y se orienta a corporaciones y bancos, siendo su cuota de mercado prácticamente nula. No obstante, la institución es un importante intermediador, con un elevado volumen de transacciones, manejando operaciones de cambio e interbancarias. A su vez, participa activamente en el mercado spot de moneda extranjera. 5,0% 25,0% 2 15,0% 1 5,0% ,0% 6,0% 4,0% 2,0% JP Morgan Sistema Pares (1) Provisiones Provisiones netas / Ingreso operacional total JP Morgan Sistema Pares (1) Eficiencia Gastos apoyo / Ingreso operacional neto JP Morgan Sistema Pares (1) Rentabilidad Excedente / Activos totales promedio JP Morgan Sistema Pares (1) (1) Pares: HSBC Bank (Chile) y Deutsche Bank (Chile). PERFIL FINANCIERO Rentabilidad y eficiencia MARGENES Ingresos volátiles asociados al desempeño de las actividades de tesorería Caída en los niveles de rentabilidad producto del descenso en los márgenes operacionales e incremento de los gastos de apoyo Históricamente, los márgenes de la entidad han estado explicados mayormente por los resultados de operaciones financieras, así como por los efectos de las posiciones de cambio. Los ingresos por comisiones son menos significativos, aunque han ido aumentando en el último período ante la entrega de mayores servicios financieros para clientes. De esta forma, los márgenes de la institución son altamente sensibles a los movimientos de tasas de interés y de tipo de cambio e inflación, exhibiendo una volatilidad superior a la de bancos con énfasis en la actividad de préstamos. Lo anterior, se ha reflejado especialmente en los dos últimos años, donde el ingreso operacional total medido sobre activos disminuyó desde 9,2% a fines de 2011 a 5,6% a julio de Específicamente, una inflación menor a la esperada afectaron los ingresos por posiciones propias mientras que un tipo de cambio y tasas de interés menos fluctuantes limitaron la toma de oportunidades y significaron una menor demanda de productos financieros por parte de los clientes, con el consecuente efecto negativo en los márgenes. PROVISIONES La entidad mantiene una escasa presencia en la actividad de préstamos, por lo que su gasto por provisiones es muy reducido. Con todo, al cierre de julio de 2013 registró un gasto por este concepto de $ 540 millones (5,6% del ingreso operacional total) producto de colocaciones interbancarias, el que fue reversado al día siguiente de la operación. Cabe mencionar, que en los casos en que el banco atiende necesidades de financiamiento de volumen relevante por parte de su mercado objetivo, éstas son absorbidas por su matriz, por lo que no asume en su balance el riesgo crediticio de tales operaciones. EFICIENCIA Si bien la institución opera con una estructura liviana acorde a sus actividades, en 2013 los gastos de apoyo se incrementaron como consecuencia principalmente de gastos relacionados con el fortalecimiento de sus líneas comerciales e inversiones en tecnología para dar soporte a los nuevos negocios y migrar a los sistemas corporativos. Además, se registraron gastos no recurrentes por indemnizaciones al personal. Así, los gastos de apoyo sobre activos se situaron en 5,2% al mes de julio de Por su parte, al efectuar la medición sobre ingresos netos el indicador llegaba a 97,5%, afectado también por el descenso de los márgenes. La administración no proyecta incrementos adicionales en los gastos de apoyo, toda vez que la organización ya se encuentra preparada para desarrollar los nuevos productos. La maduración las nuevas líneas de negocios debiera contribuir en el mediano plazo a mejorar la eficiencia del banco. 3

4 100% 80% 60% 40% Composición activos RENTABILIDAD Tradicionalmente, la entidad ha destacado por un buen comportamiento de su rentabilidad con niveles superiores a sus pares y situándose en algunos períodos como el banco más rentable del sistema financiero. Producto de los menores márgenes y mayores gastos de apoyo, en el último período se registra una caída importante de los retornos. A julio de 2013, los índices de resultados antes de impuestos sobre activos y patrimonio eran 0,1% y 0,2%, respectivamente. Esta desfavorable tendencia debería irse revirtiendo toda vez que se observa un mayor flujo de negocios con clientes. En tanto para los próximos dos años, la estrategia de potenciar negocios con terceros, especialmente derivados y servicios de cash management para comercio exterior, debería traducirse en una mayor diversificación de los ingresos y estabilidad de los resultados, al acotar en parte la exposición por posiciones propias. 20% 0% 100% 85% Dic. 11 Dic. 12 Jul.13 Efectivo Colocaciones netas Interbancarias netas Inst. financieros Inst. derivados Otros Composición pasivos Capitalización La entidad se caracteriza por mantener altos niveles de patrimonio y sólidos indicadores regulatorios de capitalización, presentando niveles muy superiores a los requerimientos normativos y a los rangos observados en la industria. A julio de 2013, su capital básico medido sobre activos totales y activos ponderados por riesgo de crédito (TIER I) era 30,3% y 84,9%, respectivamente, muy por sobre los niveles registrados por el promedio del sistema (7,2% y 10%, al mes de junio, respectivamente). Su alto índice de TIER I se apoya en un elevado porcentaje de instrumentos líquidos en su balance, que disminuye el riesgo de sus activos. Así, la entidad cumple holgadamente los límites normativos y tiene espacio para enfrentar eventuales períodos de stress financiero. 70% 55% 40% 25% 10% -5% Dic. 11 Dic. 12 Jul.13 Depósitos vista Depósitos a plazo Inst. derivados Por ser un banco enfocado a los negocios de tesorería e inversiones, cobra especial importancia la medición de la suficiencia de capital considerando la estimación por exposición al riesgo de mercado. Al incorporar a los activos ponderados por riesgo dicha estimación (según el método estándar), el índice de TIER I disminuye a 46,4%. Con todo, dicho porcentaje se mantiene por sobre lo observado para el sistema (en rangos de 12%) y por sobre comparables, dando cuenta de una buena base patrimonial. La entidad tiene como política mantener un indicador de solvencia superior al 10%, esto considerando además el requerimiento de capital por riesgo de mercado y riesgo operacional, según metodología estándar de Basilea. Además, cuenta con mediciones adicionales de solvencia, en función de metodologías internas de cómputo de capital económico y de comportamiento estadístico de los requerimientos. Dado su carácter de sucursal, el banco puede remesar utilidades a su matriz previa autorización del regulador. Desde 2010 no se registran movimientos por este concepto. No obstante, en base a su política de administración de capital, la entidad mantiene una provisión para remesas de capital correspondiente al 100% de las utilidades del ejercicio. ADMINISTRACION DE RIESGOS Se caracteriza por poseer buenos procedimientos y controles que siguen los lineamientos de su matriz Los procedimientos de control de riesgo se basan en políticas locales siguiendo las directrices definidas por la matriz. Éstas son prudentes y acordes con los riesgos que asumen. En este sentido, es particularmente relevante la experiencia recogida a nivel mundial que le ha permitido estructurar muy buenos sistemas de control y adecuadas prácticas de administración de riesgos para operaciones de tesorería. Sus políticas y procedimientos están claramente definidos, con límites de pérdida máxima establecidos y aprobados por una instancia superior en la casa matriz, complementados con sublímites de alerta. Las mediciones se hacen respecto de variables como la volatilidad y el VaR, con un seguimiento de las posiciones con frecuencia diaria. 4

5 Las operaciones son controladas en forma independiente por el área operativa y de control de gestión, con un monitoreo diario y reportes a la matriz del estado de pérdidas y ganancias. En los últimos dos años, se observa un fortalecimiento del ambiente de control de la entidad, acorde con los nuevos lineamientos de su matriz. El riesgo de crédito que está relacionado con contrapartes, tiene una evaluación por clientes y negocios. La entidad ha realizado continuamente mejoras adicionales en la administración de sus riesgos crediticios, orientándose a mejorar sus controles internos como al cumplimiento de los lineamientos de Basilea III. Las nuevas actividades de financiamiento contempladas por el banco, estarán apoyadas por la estructura de riesgo de crédito del banco a nivel regional, tanto en la evaluación y aprobación, como en el seguimiento de la cartera, concentrando en la oficina local las actividades comerciales. Posiciones financieras JP Morgan Chase Bank tiene una cómoda posición de liquidez, con una estructura de activos que exhibe una alta concentración en inversiones en instrumentos financieros no derivados, préstamos interbancarios y fondos. Además, la composición de su cartera de inversiones es muy líquida, concentrada en papeles del Banco Central. Sus pasivos exigibles corresponden a obligaciones por instrumentos derivados y a depósitos a plazo y a la vista, cuyas contrapartes corresponden principalmente a entidades relacionadas al banco en Chile. Dicha estructura se caracteriza por una mayor concentración con relación a otros bancos. Las políticas internas de descalce de plazos, tasas de interés y monedas son más estrictas que la normativa. El banco tiene un área de control de riesgo financiero, independiente de tesorería, que monitorea diariamente el cumplimiento de los distintos descalces. 5

6 ANEXOS JPMORGAN CHASE BANK, N.A. (AGENCIA EN CHILE) INFORME DE CLASIFICACIÓN - Octubre 2013 Dic Sep Dic Dic Mar Ene Sep Sep AA AA AA+ AA+ AA+ Positivas DP hasta 1 año Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1 Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ DP más de 1 año AA AA AA+ AA+ AA+ Bonos Instrumentos TÍTULOS DE DEUDA La empresa emite títulos de deuda como depósitos a plazo en moneda nacional no reajustable y letras de crédito. Todos los títulos son emitidos sin garantías adicionales a la solvencia del emisor. Dadas las condiciones de mercado y las características de estos instrumentos, presenten una buena liquidez. Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital JP Morgan Chase Bank, N.A. Sistema Rentabilidad Dic Dic Dic Jul (1) Jul (1) Ingresos netos intereses y reajustes / Activos totales (2) 0,2% 0,1% 1,0% 1,2% 3,3% Ingresos netos comisiones / Activos totales -0,1% 0,2% 0,2% 0,9% Otros ingresos operacionales netos / Activos totales 8,0% 9,1% 4,5% 4,2% 0,6% Utilidad operaciones financieras netas / Activos totales 5,6% 8,6% 3,7% -5,3% 0,2% Utilidad de cambio neta / Activos totales 2,4% 0,4% 0,8% 9,2% 0,4% Ingresos operacional total / Activos totales 8,1% 9,2% 5,8% 5,6% 4,9% Gasto por provisiones netas / Activos Totales 0,1% 0,3% 1,0% Ingreso operacional neto / Activos totales 8,1% 9,2% 5,8% 5,3% 3,9% Gastos apoyo / Activos totales 2,4% 2,8% 3,4% 5,2% 2,4% Resultado operacional / Activos totales 5,7% 6,3% 2,4% 0,1% 1,5% Resultado antes Impuestos / Activos totales 5,7% 6,3% 2,4% 0,1% 1,5% Resultado antes Impuestos / Patrimonio 14,8% 12,6% 4,5% 0,2% 18,4% Eficiencia operacional Gastos de apoyo / Ingreso operacional total 29,5% 30,6% 58,2% 92,1% 48,3% Gastos de apoyo / Ingreso operacional neto 29,6% 30,8% 58,2% 97,5% 61,0% Gastos de personal / Activos totales 1,8% 2,0% 2,2% 3,6% 1,3% Gastos de administración / Activos totales 0,6% 0,8% 1,1% 1,3% 0,9% Adecuación de capital Capital básico / Activos totales 35,1% 36,7% 39,9% 30,3% 7,2% (3) Capital básico / Activos Ponderados por riesgo 159,8% 114,4% 111,6% 85,0% 1 Patrimonio efectivo / APR crédito (4) 159,8% 114,4% 111,6% 85,0% 13,2% Patrimonio efectivo / APR crédito y estimación riesgo de mercado 61,4% 47,0% 55,7% 46,4% 12,2% Endeudamiento económico (Pasivo exigible / Patrimonio efectivo) 1,1 vc 0,8 vc 0,5 vc 0,5 vc 8,0 vc (1) Los indicadores a julio de 2013 se presentan anualizados cuando corresponde; (2) Activos totales promedio; (3) Información de adecuación de capital para el sistema corresponde a Junio; (4) APR: Activos Ponderados por Riesgo. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros o a la Superintendencia de Bancos, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 6