FIDUCIARIA POPULAR S. A. Sociedad Fiduciaria

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1 BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CONTRAPARTE FIDUCIARIA POPULAR S. A. Sociedad Fiduciaria 2 de 11 Contactos: Luis Fernando Bacci Andrés Marthá María Soledad Mosquera Comité Técnico: 28 de agosto de 2014 Acta No: 658 REVISIÓN PERIÓDICA AAA (Triple A) Perspectiva Negativa Cifras en millones al 31 de mayo de 2014 Historia de la Calificación: Activos Totales: $ Pasivo: $ Patrimonio: $ Revisión Periódica Ago./13: AAA PN Utilidad Operacional: $ Utilidad Neta: $ Revisión Periódica Ago./12: AAA Calificación Inicial Sep./10: AAA La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y no auditados a mayo de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AAA y la Perspectiva Negativa en Riesgo de Contraparte a Fiduciaria Popular S. A. La Perspectiva evalúa un cambio potencial en la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas sobre la capacidad de la Fiduciaria para actuar como contraparte en relaciones comerciales con terceros. La Perspectiva Negativa indica que la calificación puede disminuir o mantenerse en un periodo de uno a dos años. En la pasada Revisión Periódica se asignó una Perspectiva Negativa debido a la afectación que sufrieron los Activos Administrados (AUM) y los ingresos de comisiones de Fiduciaria Popular luego de cambios en el entorno de mercado, particularmente en la administración de recursos de seguridad social y carteras colectivas. En 2014 se observa una estabilización en indicadores clave de la Entidad en niveles inferiores a sus pares AAA, tales como la rentabilidad, margen operacional y el ritmo de crecimiento de los activos administrados en algunas líneas de negocio. Sin embargo, la Perspectiva se mantiene a la espera de la materialización de los resultados que pueda tener el nuevo enfoque estratégico del Banco Popular, que contempla la profundización de sinergias comerciales con sus filiales, ya que esto podría cambiar la tendencia de los factores de riesgo identificados en un plazo no menor a dos años. La calificación asignada a Fiduciaria Popular está soportada en el respaldo patrimonial del Grupo Aval 1, uno de los principales conglomerados financieros de Colombia, y, en particular, del Banco Popular 2, quien es su mayor accionista. Este respaldo le permitiría contar con los recursos necesarios para afrontar escenarios económicos adversos y apalancar el plan de crecimiento de los próximos años. Respecto al Grupo Aval, el respaldo se ha evidenciado en la implementación de proyectos tecnológicos que buscan optimizar la operación de la Compañía. En el segundo semestre de 2014 el Banco Popular presentó un cambio de administración, con lo cual el Calificado espera la reformulación de su orientación estratégica enmarcada en la potencialización de las sinergias comerciales con su matriz. La forma en que el Banco y Fiduciaria Popular logren desarrollar nuevos esquemas para incentivar las ventas cruzadas y la generación de nuevos negocios que ello implique, serán aspectos determinantes para la definición de la Perspectiva Negativa. En lo corrido de 2014 se han presentado avances en la alineación estratégica con el Banco Popular al buscar establecer productos complementarios y planes de venta cruzada para potenciar los ingresos. De consolidar estos aspectos, el Calificado profundizaría la relación comercial con su matriz reduciendo el rezago frente a lo observado en otras fiduciarias bancarizadas. 1 Al cierre de noviembre de 2013, BRC Investor Services S. A. SCV otorgó la calificación AAA a la Tercera Emisión de Bonos Ordinarios 2005 y la Cuarta Emisión de Bonos Ordinarios 2009 del Grupo Aval. Los documentos de estas calificaciones están disponibles para consulta en la página Web de BRC Investor Services S. A.: 2 En diciembre de 2013, BRC ratificó la calificación AAA en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo al Banco Popular. El documento de esta calificación está disponible para consulta en la página Web de BRC Investor Services S. A.: CAL-F-2-FOR-08 R1

2 A mayo de 2014, el patrimonio de Fiduciaria Popular presentó un crecimiento anual de 1,7%, al sumar $ millones, explicado por un aumento de 4,9% en el superávit, pero afectado por una reducción de 5,7% en los resultados del ejercicio, además del pago en efectivo de las utilidades del segundo semestre de Este nivel patrimonial ubicó a la Compañía en el undécimo lugar entre las 27 fiduciarias activas. En mayo de 2014 la solvencia de reservas de seguridad social y la capacidad de crecimiento para administrar fondos de inversión colectivos fue de 21,7% 3 y 8,3 veces 4, respectivamente; cifras superiores al 17,9% y 5,9 veces de las empresas comparables. Dichos niveles de solvencia patrimonial le brindan a la Compañía un margen suficiente para ampliar el volumen de activos administrados, en especial por las perspectivas de negocios de seguridad social en el segundo semestre de Después de la pérdida de participación de las comisiones de consorcios de administración de recursos de seguridad social en 2012, las carteras colectivas aumentaron su representatividad en la estructura de ingresos de la Compañía alcanzando un 40% de las comisiones totales a mayo de 2014 (Gráfico No.1). Las condiciones del mercado generan volatilidad en los AUM de las carteras colectivas tradicionales, como es el caso de las administradas por Fiduciaria Popular, lo que a su vez se traduce en volatilidad para las comisiones devengadas, tal como se observó luego de la coyuntura de volatilidad de activos de renta fija sucedida entre mayo y julio de 2013 que provocó una contracción de 28,9% en los ingresos operacionales del Calificado al cierre del mismo año. Gráfico No.1: Estructura de Comisiones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Entre mayo de 2013 y mayo de 2014 los ingresos del Calificado se redujeron el 17,6%, superior a la reducción del 0,6% del sector y contrario al crecimiento de 4,1% de sus pares. El comportamiento de Fiduciaria Popular se explicó, principalmente, por la caída del 12,7% en las comisiones, particularmente en las devengadas por la administración del fondo de pensiones voluntarias (-11,5%), recursos de la seguridad social (-31,3%) y carteras colectivas (-11,3%). Para el cierre de 2014 y en 2015 la Entidad tiene proyectado compensar las menores comisiones de administración de recursos de seguridad social con negocios de fiducia estructurada; no obstante, la consecución de este tipo de negocios podría ser gradual, por lo cual en 2014 y 2015 la estructura de ingresos se mantendría concentrada en las carteras colectivas (Gráfico No.1), las cuales presentan volatilidad en sus Activos Administrados (AUM), de acuerdo con las condiciones del mercado, y, por ende, en las comisiones recibidas. A pesar la disminución en los ingresos percibidos por las diferentes líneas, Fiduciaria Popular presentó un cumplimiento del 100% en la ejecución del presupuesto de ingresos a junio de 2014, se destaca que el cumplimiento de las comisiones de sus carteras y del FPV al 100% y los ingresos por fiducia de administración que se sobre ejecutaron al 150%, mientras que los ingresos por consorcios estuvieron al 85%. El cumplimiento de gastos operacionales también fue favorable, con lo cual se generó un cumplimiento de 122% en utilidades netas. En el segundo semestre de 2014 es probable que el Calificado logre una generación de ingresos en línea con su presupuesto, lo que junto con el mantenimiento del nivel actual de gasto, le permitiría lograr un crecimiento de la utilidad neta por encima de 100% frente a los $1.291 millones de diciembre de Entre mayo de 2013 y mayo de 2014, Fiduciaria Popular incrementó la representatividad en sus principales negocios de fiducia estructurada, puesto que las comisiones de los 25 mayores 5 pasaron del 20% al 39% del total de ingresos operacionales, porcentaje superior al observado en otras fiduciarias con la máxima calificación en Riesgo de Contraparte; no obstante, se destaca la alta duración de los principales contratos lo cual permite prever estabilidad en los ingresos y mitiga, parcialmente, la mayor concentración. Entre mayo de 2013 y mayo de 2014, el volumen de AUM aumentó 1,5% 6, resultado que contrasta con el crecimiento del 28,3% de sus pares y el 21,4% del sector. Este crecimiento moderado podría mantenerse en los próximos dos años teniendo en cuenta que la perspectiva alcista en las tasas de interés dificultará un aumento significativo en el 3 La solvencia mínima para administrar recursos de la seguridad social es del 9% 4 En mayo de 2013 fue de 7,1 veces. 5 No incluye carteras colectivas y el fondo de pensiones voluntarias. 6 Excluyendo los activos de seguridad social. 3 de 11

3 valor de las carteras colectivas y el Fondo de Pensiones Voluntarias (FPV). En la medida en que Fiduciaria Popular logre profundizar las sinergias comerciales con el Banco Popular, bajo esquemas similares a los de otras fiduciarias bancarizadas, su capacidad de aumentar los activos administrados podría mejorar. En el Gráfico No.2 se puede observar una recuperación moderada de los niveles de AUM de la Entidad frente a los niveles que presentó antes de la coyuntura de los activos de renta fija de Particularmente las carteras colectivas se han reducido 11,3%, mayor al -3,7% de sus pares, situación similar al FPV con una variación de -11,5%, siguiendo la tendencia del sector que se redujo en igual forma. Por otro lado, a pesar que los AUM de fiducia de administración se incrementaron el 2,6% anual, en la misma línea de negocio sus pares crecieron 23,6%. rentabilidad se asocian con la menor eficiencia operacional de Fiduciaria Popular, pues mientras que sus gastos operacionales representaron en promedio, entre mayo de 2013 y mayo de 2014, el 96,8% de los ingresos operacionales, en los pares comparables este indicador fue de 54,5% y en el sector de 60,2%. De cumplirse con el presupuesto del segundo semestre, el ROE 7 de fin de año estaría alrededor del 6%; no obstante, seguiría estando muy por debajo del 10,6% promedio que presentó entre diciembre de 2010 y diciembre de 2012, y de los niveles promedio 8 presentados por sus pares y el sector de 28,5% y 21,9% respectivamente. Gráfico No.3: Margen Operacional 9 Gráfico No.2: Activos Administrados Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Datos en miles de millones. Ante el bajo desempeño de los AUM y de las comisiones, el margen operacional y la rentabilidad sobre el patrimonio de Fiduciaria Popular se mantuvieron muy por debajo de los indicadores de sus pares y el sector (Gráficos No.3 y No.4). En la medida en que se materialice el presupuesto del segundo semestre de 2014, la brecha en términos de rentabilidad podría reducirse, pero el Calificado permanecería en niveles inferiores a los de su grupo comparable. Como se mencionó previamente, el desarrollo de las sinergias comerciales con el Banco Popular podría mejorar la situación de la Compañía en términos de rentabilidad, pero estos resultados probablemente se materializarían más allá del En el Gráfico No.3 se observa que el margen operacional pasó de 24% en marzo de 2013 a -5% en diciembre de 2013, afectado en gran medida por la coyuntura de la renta fija de mitad de año, pues el régimen de inversión de los recursos públicos limita la exposición de entes gubernamentales a rendimientos negativos en sus portafolios. Adicionalmente, los niveles de Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Un factor que contribuyó a la mejora de la rentabilidad a mayo de 2014 fue el manejo del portafolio propio, pues la utilidad en valoración de inversiones se incrementó de $1.129 millones a $1.380 millones y pasó de representar el 9,6% del total de ingresos operacionales al 14,2%, superior al 5,9% de sus pares; sin embargo, este resultado es producto de la coyuntura del mercado de renta fija en 2014, pues por un negocio de pasivos pensionales Fiduciaria Popular tiene cerca del 50% de su portafolio en inversiones con alta exposición a fluctuaciones en las tasas de interés. Gráfico No.4: Rentabilidad sobre el Patrimonio* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. *Indicador no anualizado. 7 Rentabilidad sobre el Patrimonio 8 Entre diciembre de 2011 y diciembre de Utilidad operacional / ingresos operacionales. 4 de 11

4 Aunque la proporción de las cuentas por cobrar de comisiones sobre los ingresos por comisiones mejoró respecto a lo registrado en la pasada Revisión Periódica, al pasar de 47,6% a 35,4%, este indicador continúa mostrando un desempeño desfavorable frente a lo observado en el sector de 12,6% y los pares de 23,9% (Gráfico No.5). De forma adicional, se observa una menor calidad en la cartera dado que la participación de las cuentas por cobrar calificadas en A disminuyó y hubo un rodamiento de las cuentas calificadas en D hacia E (Tabla No. 1); sin embargo, esto último es producto del deterioro de clientes puntuales frente a los cuales Fiduciaria Popular ya emprendió acciones para lograr su recuperación, por lo cual no se espera un mayor deterioro en la calidad de la cartera para el cierre de 2014 y para el De acuerdo con información remitida por la Compañía, entre mayo de 2013 y mayo de 2014, las cuentas clasificadas en E pasaron de 7,1% a 35,0% del total; no obstante, si se descuentan los clientes puntuales este porcentaje descendería al 13% evidenciando una reducción del 9,4% frente al nivel de mayo de Gráfico No.5: Cuentas por Cobrar Comisiones/Ingresos Comisiones activos líquidos que registró en promedio para ese periodo cubrieron con suficiencia los requerimientos pasivos, que estuvieron alrededor de $3.000 millones, en un horizonte de cinco días. El modelo de riesgo de liquidez del Calificado muestra que en el último año los activos líquidos ajustados por riesgo de mercado han superado en promedio 6,4 veces la máxima exigencia de liquidez pasiva probable a cinco días. El Calificado está desarrollando una nueva metodología de cálculo y en el mes de junio de 2014 en la ventana de 30 días la demanda de recursos líquidos fue de cerca del 20% de los activos líquidos. La Entidad cuenta con una infraestructura tecnológica y operativa que soporta de manera adecuada su operación. No obstante, es importante que continúe avanzando en la integración de las aplicaciones tecnológicas con su matriz, un factor diferenciador que generará mayor valor agregado a su portafolio de productos y servicios, y eficiencias operativas en los próximos años. En el último año se implementaron importantes proyectos a nivel de las fiduciarias del Grupo, los cuales buscan automatizar procesos, adicionalmente se han realizado grandes avances en la estabilización del sistema core, que tiene la flexibilidad de adaptarse a los requerimientos de nuevos productos que se desarrollen en el futuro. Al administrar recursos públicos, Fiduciaria Popular se ve expuesta constantemente a investigaciones por parte de entes gubernamentales con pretensiones que de realizarse pueden impactar a la Entidad; sin embargo, la fortaleza patrimonial del Grupo Aval mitiga en parte el riesgo asociado. 2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Tabla No.1: Evolución de las Cuentas por Cobrar La Fiduciaria Popular S.A. fue creada en Agosto de 1991 como filial del Banco Popular, vinculado al Grupo Aval. El objeto social de la Compañía, es la celebración, desarrollo y ejecución de los contratos de Fiducia Mercantil, Pública y Encargo Fiduciario, que han servido desde la fundación del Banco Popular a las necesidades fiduciarias de los clientes, personas naturales, empresas privadas e instituciones gubernamentales. Fuente: Fiduciaria Popular S. A. A pesar del deterioro de las cuentas por cobrar entre mayo de 2013 y mayo de 2014, Fiduciaria Popular no enfrenta un riesgo de liquidez significativo, puesto que los $ millones de Para el desarrollo de las actividades complementarias a su objeto, Fiduciaria Popular cuenta con el apoyo y asesoría de su entidad matriz, Banco Popular, y demás filiales. La composición accionaria de la Sociedad al cierre de mayo de 2014 era la siguiente: 5 de 11

5 Tabla No.2: Composición Accionaria Accionistas Participación Banco Popular 94,8% Fondo de Promoción de la Cultura 3,0% Inversegovia 1,2% Otros 0,9% Total 100% Fuente: Fiduciaria Popular S. A. La Junta Directiva es el máximo órgano de dirección y está a cargo de la aprobación de las políticas y lineamientos estratégicos. La Entidad mantiene una adecuada segregación e independencia entre las áreas para mitigar los posibles conflictos de interés. El Front Office lo ejerce la Gerencia de Inversiones, quien depende de la Presidencia; el Middle Office está en cabeza de la Gerencia de Riesgos y Procesos, que reporta directamente a Presidencia, y el Back Office está a cargo de la Gerencia de Operaciones, quien depende de la Vicepresidencia de Gestión Fiduciaria. Fiduciaria Popular cuenta con nueve comités de soporte: Comité Comercial, Comité de Presidencia, Comité Administrativo, Comité de Seguridad, Comité de Calidad, Comité de Inversiones y Riesgos Financieros, Comité de Auditoría de Junta Directiva, Comité de Tecnología, Comité de Control Interno y Gestión, y Comité de Servicio al Cliente. Gráfico No.6: Estructura Organizacional Fuente: Fiduciaria Popular S. A. Fiduciaria Popular es miembro del comité Financiero del Banco Popular y Comercial de Asofiduciarias. Así mismo, participa de manera activa en los comités de SARLAFT, de Riesgos de Mercado y Jurídico, a través de la Gerencia de Inversiones y la Dirección de Riesgos, respectivamente. Todos estos aspectos contribuyen a la mejora continua del Sistema de Administración de Riesgos de Fiduciaria Popular. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Fiduciaria Popular se ha especializado en la fiducia estructurada, particularmente en las líneas de fiducia de administración de recursos públicos, la fiducia de garantía y la administración de pasivos pensiónales en consorcios con otras sociedades fiduciarias. En la fiducia de inversión cuenta tres fondos de inversión colectiva y un fondo de pensiones voluntarias: Rentar: es una alternativa de inversión dirigida a personas naturales y jurídicas que permite obtener rendimientos en el corto plazo, bajo criterios de solidez, seguridad y riesgo conservador. Fiduliquidez: es una alternativa de inversión dirigida, principalmente, a entes descentralizados del orden territorial con participación pública superior al 50% y demás entidades sujetas al régimen de inversiones establecido en el Capítulo IV del Decreto 1525 de 2008, así como personas naturales y jurídicas. Este instrumento permite obtener rendimientos en el corto plazo, bajo criterios de solidez, seguridad y riesgo conservador. Rentar 30: se trata de un fondo de naturaleza abierta con pacto de permanencia a 30 días, sin perjuicio que los inversionistas puedan redimir en cualquier momento sus derechos, pagando la sanción por retiro anticipado. El fondo es de bajo riesgo de mercado, lo cual le permite a los adherentes tener un manejo adecuado de sus recursos, bajo los criterios de solidez, seguridad y riesgo conservador. Fondo de Pensiones Voluntarias Multiopción: es una alternativa de ahorro e inversión a mediano y largo plazo, con beneficios tributarios. Ideal para personas, interesadas en tener un ingreso complementario en la vejez, ahorrando para un retiro cómodo en el momento de su retiro laboral o ahorrando para viajes, compra de vivienda o estudios, entre otros. El fondo fue diseñado para que los clientes, bajo la asesoría de un equipo comercial, diversifiquen su portafolio de inversión en cuatro opciones, de acuerdo con sus objetivos de ahorro, horizonte de tiempo y tolerancia al riesgo. El crecimiento de las carteras colectivas y el fondo de pensiones voluntarias se apoya en servicios de valor agregado como: canales transaccionales virtuales, informes económicos y financieros a clientes, opciones diversas de inversión y el apoyo de la red bancaria del 6 de 11

6 Banco Popular para que los clientes de Fiduciaria Popular puedan realizar transacciones. A largo plazo la estrategia continúa enfocándose hacia una mayor diversificación de las líneas de negocio, la profundización de las alianzas estratégicas con el Banco Popular y el desarrollo de productos innovadores con el propósito de ampliar su base de clientes y de la consecución de grandes clientes de fiducia estructurada, en esta línea Fiduciaria Popular cuenta con los siguientes productos: Fiducia de Administración y Pagos: a través de este producto la Compañía acompaña a las entidades públicas y privadas en la realización de sus pagos de una manera segura y oportuna. Activos Administrados Al finalizar 2013 Fiduciaria Popular administró recursos 10 por un valor de $3,5 billones y al cierre de mayo de 2014 por $3,7 billones, 13,6% menos que en mayo de Dentro del total de AUM la mayor contribución la tuvieron los fideicomisos de seguridad social con un 36,5% ($1,3 billones), luego los fideicomisos de administración un 31,6% ($1,2 billones) y las carteras colectivas con una participación de 14,4%. Gráfico No. 7: Estructura de Activos Fideicomitidos Fiducia Inmobiliaria: a través de un contrato de fiducia mercantil, administra los recursos y/o los bienes que hacen parte del proyecto inmobiliario para su ejecución y desarrollo. Fiducia en Garantía: a través de un patrimonio autónomo recibe la transferencia de manera irrevocable de la propiedad de uno o varios bienes, con el fin de garantizar con los mismos y con su producto, el cumplimiento de obligaciones que el cliente ha adquirido, en beneficio de los acreedores del sector financiero. Fiducia Pública: para empresas que se encuentren en procesos especiales de reestructuración, Ley entre otros esquema, la Entidad realiza la administración de los recursos de la empresa, pagos y garantiza los créditos nuevos con el flujo de caja y demás actividades inherentes al contrato. Pasivos Pensionales: conforme a lo previsto en la ley y de acuerdo a las necesidades de cada entidad, Fiduciaria Popular maneja estructuras fiduciarias para la administración de recursos destinados a atender el pago de pasivos pensionales y/o la administración de recursos reservados para el pago de pensiones futuras. En desarrollo del contrato fiduciario, que se suscriba, la administración fiduciaria contempla la conformación de portafolios específicos; liquidación de la nómina de sus pensionados; administración y control de novedades de nómina; verificación de supervivencias conforme a las disposiciones legales vigentes, realización de pagos a los pensionados mediante transferencia electrónica, pagos en efectivo, cheque, etc. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Imagen y respaldo patrimonial del Grupo Aval y el Banco Popular. Experiencia y conocimiento del negocio fiduciario, en el sector público y privado. Integración de aplicativos tecnológicos entre el Banco y Fiduciaria Popular. Adecuada infraestructura y herramientas para la gestión de riesgos financieros y operativos asociados con la operación fiduciaria actual. Fortalecimiento del servicio al cliente mediante la ampliación de servicios transaccionales a través de la red del Banco. Oportunidades Lograr mayor diversificación de las líneas de fiducia para generar ingresos de manera recurrente. Profundizar en las sinergias comerciales y operativas con el Banco Popular. Mejorar los niveles de eficiencia operacional. Ampliar la red de distribución de los productos fiduciarios a través de su matriz. Desarrollo de productos innovadores que amplíen el portafolio de Fiduciaria Popular. 10 Incluyendo activos de seguridad social con representación legal 7 de 11

7 Cambio en la Presidencia del Banco Popular que podría generar el desarrollo de nuevos negocios cruzados con Fiduciaria Popular. Debilidades Dependencia en fuentes de ingreso que pueden tener volatilidad ante variaciones en las variables de mercado. Indicadores de rentabilidad por debajo del sector y su grupo comparable. Mayor nivel relativo de gastos operacionales. Alta rotación de personal en cargos directivos. Falta de penetración en el sector privado. Alta relación de cuentas por cobrar con respecto a los ingresos de comisiones. Amenazas Disminución de los márgenes operacionales por el alto nivel de competencia del sector fiduciario, a pesar de los costos asociados. Competidores con mayor apetito de riesgo y una estrategia comercial agresiva. Reducción en contratos de consorcios. Cambios desfavorables en condiciones de administración de pasivos pensiónales. Un cambio en la postura de política monetaria de los Estados Unidos que pueda afectar las inversiones de portafolio en mercados emergentes, particularmente en bonos soberanos y corporativos. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. CONTINGENCIAS Según la información proporcionada por Fiduciaria Popular, a julio de 2014 existen dos procesos legales en su contra clasificados como remostos y uno eventual con pretensiones cercanas a los $500 millones. Dicho monto representa alrededor del 1% del patrimonio del Calificado, por tal motivo no genera una amenaza para su solvencia. 8 de 11

8 FIDUCIARIA POPULAR S.A. 6. ESTADOS FINANCIEROS 9 de 11

9 CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE Esta escala será aplicable para Sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa y administradoras de fondos de pensiones: Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La escala asignada es alfabética puesto que supone una relación de largo plazo de la firma con sus clientes y con el mercado. Las escalas y significados son los siguientes: Grados de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente fuertes. Las debilidades son mitigadas por las fortalezas de la Organización. La calificación AA indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son fuertes. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación A indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son satisfactorios. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación BBB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son aceptables. Sin embargo, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. Grados de no inversión o alto riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son bajos. Existe, por lo menos, un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores. La calificación B indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son vulnerables. Existe más de un área importante del negocio que revela serias deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación CCC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son muy vulnerables. Existen múltiples áreas importantes del negocio que revelan serias deficiencias y han ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación CC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente vulnerables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación D indica que la Compañía ha incumplido con sus obligaciones, se encuentra intervenida por las autoridades competentes o en proceso de liquidación. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 10 de 11

10 HOJA DE VIDA MIEMBROS DEL COMITÉ TECNICO Roy Weinberger, Es MBA de Columbia University y BA en Ciencia Política de la University of Rhode Island. Cuenta con 25 años de experiencia en cargos directivos en calificadoras internacionales como Standard & Poor s y Thomson Financial BankWatch. Entre la experiencia con la primera de las citadas, vale resaltar su calidad de ejecutivo senior y Vicepresidente fundador a cargo de las emisiones corporativas, relacionadas éstas últimas con empresas del sector público a nivel global. Resulta destacable también su experiencia como Vicepresidente, en la evaluación y calificación de municipalidades y entes territoriales de varios países. Mahesh Kotecha, quien tiene grado de Finanzas de la Escuela del Negocios del MIT y doctorado en Negocios Internacionales y Finanzas del NY Graduate School of Business. Fue ejecutivo de alto nivel de Standard & Poor s y como su Vicepresidente, fue pionero en la realización de las calificaciones de titularizaciones de cartera y especialmente, de emisiones estructuradas de más de 20 entidades subnacionales (públicas y gubernamentales), especializándose así en proyectos de mercados emergentes. El señor Kotecha posee actualmente en los Estados Unidos una reputada firma de finanzas estructuradas (SCIC). Colateralmente, es uno de los principales ejecutivos de desarrollo del programa de garantías que administra el Banco Interamericano de Desarrollo y del programa United Nations Development Program. Andrés Carvajal (suplente), Economista con maestría en finanzas del Centro Internacional de Formación Financiera (CIFF) adscrito a la Universidad de Alcalá de Henares, y Maestría en Análisis de Problemas Políticos, Económicos e Internacionales Contemporáneos de la Universidad Externado de Colombia. Durante los últimos 13 años ha realizado labores de análisis financiero, económico y de riesgo en la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), BRC Investor Services, la Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia y la Asociación Bancaria. Actualmente se desempeña como consultor financiero y económico asesorando a gremios del sector privado y compañías del sector real, al mismo tiempo que es catedrático del área de economía y finanzas en importantes universidades de Colombia. 11 de 11

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