Comisión Chilena del Cobre ISSN Dirección de Estudios

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1 Comisión Chilena del Cobre ISSN BOLETIN MENSUAL MONTHLY REPORT OCTUBRE 2004 OCTOBER 2004 Está permitida la reproducción total o parcial de este documento citando la fuente. Esta es una publicación de la Comisión Chilena del Cobre, institución autónoma de carácter público que tiene entre su misión la difusión de la actividad minera. Agustinas 1161, 4 piso. Teléfono (56 2) Total or partial reproduction is allowed, indicating its source: Comisión Chilena del Cobre

2 INDICE / INDEX Página I. INFORME MERCADO DEL COBRE OCTUBRE 2004 i - xii COPPER MARKET REPORT, OCTOBER 2004 II. RESUMEN PRINCIPALES ESTADISTICAS OCTUBRE 2004 xiii MAIN STATISTICS SUMMARY OCTOBER 2004 III. ANTECEDENTES DE PRECIOS / PRICE INFORMATION 3.1 Precio del cobre refinado, nominal y real; B.M.L. y COMEX; mensual Refined copper prices, nominal and real; LME and COMEX; monthly 3.2 Precio del cobre refinado, nominal y real; B.M.L. y COMEX; anual Refined copper prices, nominal and real; LME and COMEX; annual 3.3 Precio promedio del cobre en la B.M.L., mensual, acumulado anual y 12 meses, nominal 3 LME copper average prices; monthly, accumulated per annum, and 12 months, nominal 3.4 Precios diarios del cobre en bolsas - cátodos grado "A", Octubre Exchanges daily copper prices - A grade cathodes, October Stocks de cobre en bolsas-cátodos grado "A" 5 Copper warehouse stocks - A grade cathodes 3.6 Volúmenes de cobre transado en bolsas - cátodos grado "A" 6 Copper ring volume - A grade cathodes 3.7 Volúmenes e intereses abiertos de futuros y opciones de cobre en la B.M.L. 7 LME copper futures & option volume and open interest 3.8 Precio promedio del cobre en Estados Unidos, productores, COMEX y chatarra, nominales 8 Copper average prices in U.S.A.: producers, COMEX, and scrap, nominal 3.9 Precios promedios metales preciosos, nominales 9 Precious metals average prices, nominal 3.10 Precios diarios Oro: Octubre Gold daily prices: October Precios diarios Plata: Octubre Silver daily prices: October Precios promedios otros metales, nominales: Octubre Other metals average prices, nominal: October Precios diarios Otros Metales Bolsa de Metales de Londres, nominal: Octubre Other metals daily prices BML, nominal: October 2004 prices 3.14 Tasas de cambio promedio EE.UU., US$/, DM/, YEN/US$ y Chile$/US$ 14 Average exchange rates USA, USD/, DM/,YEN/USD, and Ch$/USD IV. ANTECEDENTES DE PRODUCCION Y EXPORTACIONES PRODUCTION AND EXPORTS INFORMATION 4.1 Producción chilena de cobre y molibdeno comerciable 15 Chilean copper and molybdenum production 4.2 Evolución de exportaciones por destinos y productos 16 Exports evolution by destination and product type 4.3 Valores de los embarques de exportacion de cobre y subproductos 17 Copper and by-products export shipments value 4.4 Embarques físicos de exportación de cobre y concentrados de molibdenita 18 Copper and molybdenite concentrates export shipments quantity 4.5 Embarques físicos de exportación de cobre por exportador 19 Copper export shipments quantity by exporter 4.6 Valores de los embarques de exportación de cobre y subproductos según país de destino - año Copper and by-products export shipments value by destination country - year Embarques físicos de exportación de cobre según país de destino - año Copper export shipments quantity by destination country - year Valores de los embarques de exportación de cobre y subproductos según país de destino enero-agosto Copper and by-products export shipments value by destination country january-august Embarques físicos de exportación de cobre según país de destino enero-agosto Copper export shipments quantity by destination country january-august Entregas de cobre refinado a la industria manufacturera nacional 24 Refined copper sales to domestic manufacturing industry V. ANTECEDENTES DE LOS CONTRATOS DE EXPORTACIONES CHILENAS DE CONCENTRADOS Y CATODOS DE COBRE/ CHILEAN COPPER CONCENTRATES AND CATHODES EXPORT CONTRACTS INFORMATION 5.1 Características de los contratos de exportación de concentrados y cátodos de cobre - año Characteristics of copper concentrates and cathodes export contracts - year Contratos de exportación de concentrados de cobre - año Copper concentrates export contracts - year Contratos de exportación de catodos de cobre - año Copper cathodes export contracts - year 2004

3 Comisión Chilena del Cobre Informe Mercado del Cobre Octubre 2004 Precio: se mantiene el aumento en el promedio mensual El precio del cobre cerró octubre con un promedio mensual de 136,633 /lb., subiendo 4,1% respecto al promedio de 131,309 /lb. registrado en septiembre. 155 Gráfico 1: Precio e Inventarios de Cobre en BML Octubre 2004 ( /lb.; miles de TM) 180 Hasta el día 11 de octubre el precio continuó con la tendencia creciente del mes previo, hasta alcanzar un máximo de 149,096 /lb., valor no visto desde septiembre de Posteriormente, entre el 12 y 15 el precio cayó hasta un nivel de 130 /lb. alrededor del cual se mantuvo sin grandes cambios hasta fines de mes (gráfico 1). La evolución del precio durante este mes se explica por: /lb Stocks Precio Fuente: Comisión Chilena del Cobre Miles de TM o Luego que concluyera el feriado de la primera semana del mes en China, se inició una fuerte corrida vendedora proveniente de aquel país, que coincidió con el inicio de la semana de la Bolsa de Metales de Londres. Esta se habría fundamentado principalmente en rumores de revaluación del Ranminbi y una posible flotación con el dólar de Hong Kong; a lo anterior se unieron los aumentos en los márgenes de la Shangai Futures Exchange (desde 1% a 6-7%) y de los inventarios de aquel centro bursátil. Esto generó una venta masiva de los fondos de inversión de corto plazo, que liquidaron rápidamente las posiciones largas constituidas en las semanas anteriores, tomando utilidades. o A fin de mes el Banco Popular de China aumentó las tasas de interés desde 5,31% a 5,58%, terminó con las especulaciones sobre el futuro de la moneda de China pero no tuvo mayor efecto sobre la cotización del cobre. o Los positivos fundamentos de mercado reflejados en los bajos inventarios de bolsa, se unieron a la depreciación del dólar y las noticias de huelgas, dándole soporte al precio del metal ante la incertidumbre que se mantuvo durante el mes sobre los eventuales cambios en la política cambiaria de China. El petróleo subió por sobre los USD 50 el barril y se mantuvo en altos niveles durante el mes lo que explica parte de la depreciación del dólar. A mediados de mes los trabajadores de la mina Cananea y La Caridad (Grupo México, 197 mil y 195 mil TM, respectivamente) votaron por ir a huelga, como también en Southern Peru Copper Co (315 mil TM en concentrados). En similar fecha, los supervisores de la División Codelco Norte terminan una huelga de diez días. i

4 Comisión Chilena del Cobre Inventarios en bolsas de metales: continúan con su baja Los inventarios en bolsas de metales cerraron octubre en 149,8 mil TM, presentando una caída de 9,1 mil TM (-5,7%) respecto a septiembre (gráfico 1). La variación total se compone de bajas de 14,7 mil TM (-15,7%) en la BML y 3,6 mil TM o -8,1% en Comex, parcialmente compensadas por un alza de 9,2 mil TM (+45%) en la Shangai Futures Exchange (SHFE). En las bodegas asiáticas en la BML los inventarios volvieron a aumentar debido al ingreso de material a Corea del Sur y Malasia. Tabla 1 Inventarios BML Octubre 2004 (miles TM) Final Var. Mes Estados Unidos Baltimore New Orleans Long Beach y LA 44,2 0,1 36,9 7,2-14, ,7 - Europa 0,1-0,1 Asia Corea del Sur Dubai Malasia Singapur 34,5 7,9 1,6 1,2 23,8 +0,1 +1,7 - +0,1-1,7 Total 78,8-14,7 Fuente: Comisión Chilena del Cobre La variación de los inventarios por bodega del Comex se presenta en la tabla 2. Tabla 2 Inventarios COMEX Octubre 2004 (miles TM) Final Var. Mes Arizona New Orleans Utah Texas Baltimore 35,4 0,2 0,1 5,6 - -5,1-0,4 - +2,4-0,5 Total 41,3-3,6 Fuente: Comisión Chilena del Cobre Finalmente, la SHFE terminó la última semana del mes con 29,7 mil TM de inventarios. Los warrants cancelados en la BML cayeron con respecto a septiembre, pasando de 30 a 14 mil TM entre el cierre de cada período, mientras que como porcentaje de los inventarios de esta bolsa se moderaron especialmente en la última semana del mes al caer bajo 20% (gráfico 2); esta tendencia permite suponer una moderación en la tasa de salida de cobre desde las bodegas de la BML en los dos meses siguientes. ii

5 Comisión Chilena del Cobre De acuerdo al Grupo Internacional de Estudios del Cobre (GIEC), el balance físico de refinado durante el período eneroagosto 2004 presentó un déficit de 643 mil TM, en comparación al déficit de 301 mil TM acumulado en igual período del Considerando la disminución de 815 mil TM en los inventarios totales durante igual período, se concluye que hubo un aumento en los inventarios no reportados de 172 mil TM. Además, comparando la última proyección de balance de Cochilco para el 2004 (déficit de 618 mil TM 1 ) con la baja hasta octubre de los inventarios en bolsa (658,6 mil TM o -81,5%), se mantiene la proyección de una moderación futura en la salida de material desde las bodegas de las bolsas de metales. La escasez del mercado se agudiza con el hecho que los inventarios apilados en los años previos por Codelco (200 mil TM) y la State Reserve Bureau de China ( mil TM) se encontrarían actualmente en niveles mínimos. Bolsas de metales: octubre fue un mes de fuerte volatilidad En octubre el precio del petróleo continuó su alza superando la barrera de los 50 USD por barril (gráfico 3), superando en 14,8% el promedio del mes previo; a diferencia de éste cuando por la mayor inflación esperada por el aumento en el precio del petróleo, tanto el precio del cobre como de los otros metales básicos aumentaron como una forma de cobertura esta vez la relación fue inversa y no tan estrecha 2. A su vez, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan le quitó dramatismo al alza, dándole poca probabilidad a que los precios del petróleo lleguen a tener un efecto negativo similar a la década de 1970, y señalando que el mundo podría ajustarse a precios más altos. 40% 30% 20% 10% Gráfico 2: Warrants Cancelados BML (como % de inventarios totales) 0% J-03 O-03 E-04 A-04 J-04 O-04 Fuente: Comisión Chilena del Cobre Gráfico 3: Precio Pretróleo Brent (USD/barril) Fuente: Comisión Chilena del Cobre 1 Ver informe tercer trimestre 2004 en 2 La correlación entre el precio contado BML y el precio del barril Brent fue de -0,2 durante el mes. iii

6 Comisión Chilena del Cobre Al igual que en el caso del petróleo, la relación entre el precio del cobre y la divisa estadounidense 3 (gráfico 4) fue inversa a lo habitual durante octubre. Durante el mes los inversionistas se retiraron fuertemente del mercado, bajando en Comex sus intereses abiertos en futuros y opciones en 58% respecto al cierre de septiembre, terminando en 23,6 mil contratos (equivalentes a 268 mil TM) 4, lo que se explica por una caída de 56% en las posiciones largas y de 65% en las cortas, resultando en una fuerte moderación de la posición neta que pasó de 27,1 a 13,3 mil contratos entre el cierre de ambos meses (gráfico 5). Por otro lado, la baja en los intereses abiertos totales provocó que los inversionistas que utilizan los instrumentos para aprovechar diferenciales de precios a distintos plazos (spreading) aumentaran de 18% a 30% de los intereses abiertos. La salida de los inversionistas del mercado, a través de la baja en las posiciones largas se relacionó con la fuerte baja del precio del cobre. En la BML los intereses abiertos en futuros cayeron 9,4% con respecto al término del mes anterior, alcanzando 154,4 mil contratos (equivalentes a 3,9 millones TM). Por otro lado, el volumen total transado subió 25,4%, terminando en 1,48 millones de contratos (equivalentes a 37 millones TM). Las opciones de cobre en la BML bajaron su nivel de intereses abiertos finalizando en 104 mil contratos (2,6 millones de TM), bajando 0,6% con respecto al cierre de Gráfico 5: Posiciones Inversionistas 80 Comex (miles de contratos) J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 O Gráfico 6: Diferencial precio contado entre SHFE y BML ( /lb.) -25 J-03 S-03 D-03 F-04 M-04 A-04 O-04 Fuente: Comisión Chilena del Cobre septiembre. El volumen transado totalizó 160,3 mil contratos (4 millones de TM), cifra 66,8% superior al mes anterior. Por otro lado, el diferencial de precios entre la BML y la SHFE corregido por IVA y aranceles de China pasó a ser positivo indicando un potencial freno al arbitre hacia China (gráfico 6), producto de una mayor escasez relativa en la BML: USD/ E Gráfico 4: Precio de Cobre y Dólar (Octubre 2004) USD/Euro Fuente: Comisión Chilena del Cobre Fuente: Comisión Chilena del Cobre Precio Cobre Largas Cortas Netas /lb. 3 La correlación entre el precio contado BML y la paridad dólar/euro fue de -0,74 durante el mes. 4 En el COMEX cada contrato equivale a 11,34 TM, mientras que en la BML alcanza a 25 TM. iv

7 Comisión Chilena del Cobre - En la bolsa asiática, la estructura de precios contado a tres meses promedió un backwardation de 3,9 /lb., cayendo 1 /lb. con respecto al mes previo. - En la BML la estructura de precios contado a tres meses promedió un backwardation de 5,2 /lb., superior en 2,1 /lb. al mes anterior. Consumo mundial de cobre creció 5,9% en el período enero-agosto del 2004 Las cifras de consumo publicadas por el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (GIEC), muestran un crecimiento de 5,9% entre enero y agosto 2004 con respecto a igual período del año anterior (tabla 3), variación levemente inferior al 6% acumulado a julio. El aumento del consumo continúa siendo liderado por los países asiáticos y EE.UU. Tanto China, Japón y Corea del Sur registraron una baja en la tasa de crecimiento acumulada anual con respecto a julio, mientras que en EE.UU., Alemania, Italia y China-Taipei ésta aumentó. Tabla 3 Consumo de Cobre Refinado Enero-Agosto 2004 Miles de TM Participación Consumo Var. En-Ago Var. En-Jul China 19,4% 2.121,1 6,9% 9,0% EE.UU. 15,2% 1.661,8 10,0% 9,7% Japón 7,6% 832,9 4,8% 6,9% Alemania 6,7% 734,0 2,6% 1,2% Corea del Sur 5,8% 638,2 6,0% 6,5% Italia 4,1% 450,5 2,9% -0,6% China, Taipei 4,3% 471,2 15,5% 14,1% Otros 36,8% 4.021,4 3,9% 3,6% Total Mundial 100,0% ,1 5,9% 6,0% Fuente: Comisión Chilena del Cobre en base a GIEC En Europa el consumo aparente de cobre cayó 0,9 % mostrando por tercer mes una moderación en la baja, debido a que en Alemania e Italia se recuperó el consumo que alcanzó tasas de variación anualizadas de 2,6% y 2,9%, respectivamente. Las mayores bajas fueron Francia (-5,2%) y España (-2,3%), y las mayores alzas Bélgica (+9,1%) y Grecia (+30,6%). Al comparar la cifra mensual de demanda de China de agosto 2004 y 2003 destaca la caída de 5,1% en la demanda, de todos modos menor a la baja de 20,6 % de julio. Estos datos reflejan la esperada moderación ocurrida en la actividad durante los meses de verano en el hemisferio norte, y actualmente la demanda se mantiene fuerte como muestran los altos premios a cátodos, fletes y el repunte de las importaciones de China. v

8 Comisión Chilena del Cobre Perspectivas de los principales países consumidores de cobre A pesar del mayor precio del petróleo durante el mes las últimas proyecciones del Consensus Forecast se moderaron sólo marginalmente. Con respecto al mes anterior, la principal variación es la baja esperada del crecimiento de Corea del Sur en el Tabla 4 Crecimiento del PIB (e) 2005 (e) China 9,1 9,2 8,0 EE.UU. 3,1 4,4 3,4 Japón 2,5 4,3 1,8 Alemania -0,1 1,9 1,5 Corea del Sur 3,1 4,8 4,1 Italia 0,4 1,2 1,7 China, Taipei 3,2 5,8 4,2 Mundo 2,6 4,1 3,1 Fuente: Comisión Chilena del Cobre en base a Consensus Forecast (e) Esperado. China: A fines de octubre el Banco Popular de China anunció un aumento de 0,27% en sus tasas de interés, el primero en nueve años, además de permitir a la tasa de interés fluctuar en un rango más amplio. Los principales alcances de estas medidas son a nivel de expectativas, mostrando la preocupación y decisión del gobierno chino para tomar medidas de mercado para enfriar la economía, y para algunos más suspicaces podrían ser el primer paso hacia la flexibilización de la moneda. Dada la formación de presiones inflacionarias se espera que a futuro los aumentos continúen. En el mercado del cobre, estas medidas disminuirían los márgenes y aumentarían el costo de capital de las fundiciones, pero no cambian la necesidad que el país tiene de cobre que, como se ha destacado en varios informes anteriores, que se explica por el déficit de generación eléctrica, mercado que representa un 50% de la demanda de cobre de ese país. De acuerdo a cifras de la Comisión de Estado y Desarrollo de China (SDRC), el sector tendrá una tasa de inversión de 35% este año, y promediaría 25% anual hasta el De hecho, el crecimiento de la generación eléctrica ha alcanzado 102% en los primeros nueve meses del presente año. Con la excepción de los celulares (-41%), el resto de los sectores de uso final de cobre tuvieron un alto crecimiento en septiembre aunque menor al promedio anual a la fecha, excepto los equipos de aire acondicionado que mostraron un repunte superior al promedio anual a la fecha. Finalmente, en septiembre las importaciones de cobre fueron superiores a 100 mil TM mensuales luego de cuatro meses de moderación y las exportaciones bajaron a niveles similares al 2003, ambos hechos podrían mostrar un repunte en la demanda China. vi

9 Comisión Chilena del Cobre EE.UU.: Los indicadores económicos señalarían que el crecimiento económico habría alcanzado su máximo en el segundo trimestre de este año y que a futuro se debería esperar una moderación en éste: caída por cuatro meses del índice de indicadores líderes, un índice de gerentes de compra disminuyendo, el PIB del tercer trimestre menor a lo proyectado, moderación en los permisos y comienzos de construcción de casas, y el índice ISM con su componente de órdenes futuras que se expande a tasas cada vez menores. Además, la confianza del consumidor ha caído como muestran los índices del Conference Board y Universidad de Michigan, reflejando los altos costos de combustible, el bajo aumento en el empleo y las crecientes tasas de interés. Las últimas cifras de actividad de semis de cobre son buenas, aunque la información de las empresas muestra que el segundo semestre será más moderado que el primero, en el cual las empresas manufactureras reconstruyeron inventarios para afrontar un alza en la demanda de sus productos. La American Bureau of Metal Statistics (ABMS) señala un aumento de 13,5% en los envíos de alambrón durante el período enero a agosto 2004, aunque las cifras de agosto son menores; por otro lado, la Copper and Brass Servicenter Association indicó que los envíos de cobre y sus aleaciones subieron 15,5% durante el período enero a agosto 2004, también con menores cifras en agosto. Japón: Las últimas cifras de actividad muestran la desaceleración de la economía, como se ve en el PIB del segundo trimestre que creció 1,7% comparado con los 6,7% y 7,4% de los períodos previos, y también en la producción industrial de septiembre que cayó 0,7% mensual luego de dos meses sin mayores cambios (en términos anuales cayó desde 8,4% en agosto a 3,7% en septiembre). El freno de la actividad se explicaría por la moderación del volumen en las exportaciones a China, y la lentitud en las ventas minoristas ha aumentado los inventarios de productos finales. Si se proyecta menores crecimientos futuros en EE.UU. y China, además de un panorama de empleo no sustancialmente mejor, la actividad continuaría su freno, especialmente el Los envíos de alambrón crecieron 14,7% entre el tercer trimestre 2004 y 2003, y los envíos domésticos de cables de cobre subieron 7,4% entre septiembre 2004 y 2003, explicados por un aumento en la producción de cables eléctricos y uso en el sector automotriz. Este último, junto a las computadoras y maquinaria industrial ha compensado las bajas en construcción y telecomunicaciones. Europa: Las cifras muestran una mejor actividad, con una producción industrial creciendo 0,2% entre junio y julio, y en términos anuales la caída de 2,4% es menor a a la de los meses anteriores. Sin embargo, se debe ser cauteloso sobre el panorama futuro porque por ejemplo, el índice de gerentes de compra de agosto cayó debido a un menor crecimiento en nuevas órdenes; el mayor precio del petróleo, la desaceleración de EE.UU. y el crecimiento más moderado en Asia son factores a tener en cuenta, considerando el discreto dinamismo del consumo interno europeo. Las cifras de los semis son mixtas, ya que mientras el sector eléctrico mantiene su crecimiento, esto no se repite con otros productos. Por país, las mejores cifras provienen de Italia (producción de alambrón subió 20% ente agosto 2004 y 2003) y vii

10 Comisión Chilena del Cobre Francia (producción de alambrón subió 8,4% ente agosto 2004 y 2003), lo que no ocurre en Alemania (producción de alambrón cayó 0,7% ente agosto 2004 y 2003). En síntesis, hacia fin de año se espera un crecimiento estable en la producción de semis. TC/RC 5 : spot y de abastecimiento continúan su recuperación Según las cifras del GIEC, la producción mundial de mina en los primeros ocho meses del año subió 3,2% con respecto a igual período del 2003 para totalizar 9,41 millones de TMF, en lo que constituye el cuarto mes de aumento en el acumulado anual. La mayor disponibilidad actual de concentrados se refleja en mayores niveles de inventarios en manos de productores y de las refinerías y, a su vez, la disponibilidad de material por parte de los intermediarios unida a los altos TC/RC están tentando a algunas custom smelters a volver a la producción. Thai Copper estaría alcanzando un 60% de su capacidad productiva en Rayong y a mediados del próximo año alcanzaría plena producción, mientras que en India se mantienen las dificultades de Ausmelt (Birla Copper) e Isasmelt (Sterlite Coper).. En las negociaciones de los TC/RC de Gráfico 7: Valores TC (US$/TM) abastecimiento, las refinerías de Asia buscan llegar a valores de 90/9 70 comparados con los 80/8 de los mineros. 60 El primer acuerdo fue de Escondida con LG Nikko que según publicaciones de mercado se cerró en 85,4/8,5. En China los TC/RC spot se mantienen altos, 10 llegando a 124/12,4, cercanos a los 0 130/13 proyectados para fin de año. J-02 S-02 D-02 M-03 J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 S-04 Spot Abastecimiento Cifras 2004 Provisorias Fuente: Comisión Chilena del Cobre Los contratos de concentrados recibidos por Cochilco hasta octubre equivalen a un 92,2% de los procesados durante el 2003, totalizando 4,8 millones de TMF. La mayor parte de los contratos es de abastecimiento (76,2% del volumen total), y sus principales destinos son Asia (69,3%) seguida por Europa (16,5%). Con respecto al total del 2003 los contratos spot registran un aumento de 46,1%, mientras que los de abastecimiento y los totales aún no alcanzan los niveles del año previo. A la fecha el promedio de los cargos ha caído 19,9% con respecto al año anterior, pasando de 55,3/5,5 en el 2003 a 45/4,3 en el 2004 a la fecha, aunque los últimos contratos spot y de abastecimiento muestran un repunte en los cargos (gráfico 7). La baja promedio se explica por la disminución de 20,9% en los cargos de abastecimiento, con respecto a diciembre pasado, específicamente en los envíos a Asia (-25,7%) y en menor medida por los enviados a Europa (-4,4%) y FOB (-0,4%). 5 Los antecedentes estadísticos de los contratos de exportación de cátodos y concentrados, registrados en Cochilco, se muestran a partir de la página 22 de éste informe. viii

11 Comisión Chilena del Cobre Los contratos de abastecimiento continuaron con un valor máximo de 80/8 y un mínimo de 10/0. Los cargos spot muestran un alza de 11,3% con respecto al cierre del 2003, explicado por los incrementos en Asia (+8,2%) y los destinados a Europa (+61,7%) y FOB (+46,5%). El rango máximo y mínimo se mantuvo en 106/10,6 y -3,6/-0,4, respectivamente, ambos casos para contratos destinados a Asia. Debido al backwardation las modalidades preferidas de precio o Q/P son las más alejadas, principalmente el tercer mes luego del arribo, el cuarto mes luego del embarque y el segundo mes luego del arribo, que en conjunto representan un 54,9% del total de contratos, siendo individualmente el tercer mes luego del arribo la opción más importante con 21,9% del total. Por otro lado, los mayores precios promedios corresponden a los Q/P segundo mes del contractual y segundo mes luego del arribo. Premios: repunte en premios spot y de abastecimiento La producción de refinado aumentó 2,7% en los primeros ocho meses del 2004 comparado con igual período del año anterior, explicado principalmente por el aumento de la producción a partir de fuentes secundarias (+18%) y también de las primarias (+0,7%), totalizando 10,3 millones de TM. Los inventarios totales, según cifras del GIEC, se mantuvieron en 3 semanas de consumo. Los premios spot bajaron, con la excepción de Asia: o En China subió 15% a 115 USD/TM, y en Japón se mantienen en 100 USD/TM. o En EE.UU. bajaron 17,2%, finalizando en 6 /lb. (132,3 USD/TM). o En Europa cayeron 10% a 90 USD/TM. La fijación de los premios 2005 de Codelco muestra una fuerte alza con respecto al 2004: 120 USD/TM en Corea del Sur (+84,6%), 125 USD/TM en Japón y China-Taipei (+78,6%), 115 USD/TM en Europa (+91,7%). Tras el alza de los premios está tanto la escasez del cobre como el aumento en las tarifas de fletes marítimos, sector con falta de capacidad para satisfacer la demanda actual. Por otro lado, algunos productores de semis han comentado que estos niveles podrían afectar sus márgenes al no ser capaces de traspasar totalmente los mayores costos al producto final. Los contratos de cátodos recibidos por Cochilco hasta octubre subieron +0,1% con respecto al total El promedio de los premios alcanzó a 68,1 USD/TM, cifra que supera en 32 USD/TM la del año anterior. El máximo valor corresponde a contratos spot a Asia por 156 USD/TM Gráfico 8: Premio Cátodo Grado A (US$/TM) J-02 S-02 D-02 M-03 J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 S-04 Spot Abastecimiento Cifras 2004 Provisorias Fuente: Comisión Chilena del Cobre ix

12 Comisión Chilena del Cobre Los contratos spot tuvieron premios promedio de 90,7 USD/TM, superando a los contratos de abastecimiento que promediaron 65,8 USD/TM 6, ambos sin cambios con respecto a los valores de septiembre. Los mayores destinos fueron Asia y Europa con 34% y 32,6% del total, respectivamente. El principal centro de valoración de los contratos fue la BML, con un 92,4% del total. Por otro lado, la modalidad de valoración mes siguiente de embarque fue la más utilizada tanto en la BML como en Comex, alcanzando un 88,3% del total. Según destino final, los mayores premios promedio corresponden a y Asia con 103,3 y 74,3 USD/TM, respectivamente, los que se incrementaron en 46,3 y 26,9 USD/TM con respecto al En Europa y Sudamérica los premios promedio alcanzaron 60,5 y 17 USD/TM, respectivamente, y tuvieron incrementos de 29,9 y 20,8 USD/TM comparados con el año anterior. Finalmente, en Norteamérica los premios bajaron, pasando de 21,9 a 11,9 USD/TM entre el 2003 y el acumulado a octubre de 2004, disminución explicada por la baja en los cargos de abastecimiento. Los premios promedio spot pagados por cátodos grado A subieron 4,6% entre septiembre y octubre 2004, llegando a un valor de 101,6 USD/TM (gráfico 8). Análisis Técnico: precio se mantiene en altos niveles por el resto del 2004? En el período 20 de octubre a 16 de noviembre el precio logró mantenerse sobre los 130 /lb., y en los últimos días ha comenzado a repuntar nuevamente por sobre los 140 /lb., explicado por la vuelta de los inversionistas al mercado (gráfico 9). Los indicadores técnicos de tendencia indican que el precio retoma fuerzas, luego de la corrección de octubre, y los indicadores de corto plazo se encuentran neutros, con posibilidades que la cotización suba. Gráfico 9: Precio Contado Cobre BML ( /lb.) Media móvil 40 días E-04 M-04 M-04 J-04 S-04 N-04 Fuente: Comisión Chilena del Cobre Media móvil 100 días Por lo tanto, entre el 17 de noviembre y fin del año una probable evolución del precio es mantener el nivel actual, sobre los 140 /lb., fundamentado por la perspectiva técnica, menor actividad financiera por el cierre del 2004, dentro de un contexto de fuerte escasez física. No obstante, la mayor volatilidad del precio en altos niveles mantiene latente la posibilidad de una corrección, que podría detonarse ante nueva información adversa de tipo económico o de la industria. En tal caso, el precio encontraría su soporte en los 138 /lb. y luego en los 132 /lb., medias móviles de 100 y 40 días, respectivamente. 6 Con respecto al 2003, los premios en los contratos spot y abastecimiento subieron 30,9 y 32,3 USD/TM, respectivamente. x

13 Comisión Chilena del Cobre NOTICIAS MINERAS BHP-Billiton aprueba proyecto Spence La empresa australiana aprobó desarrollar el proyecto de cobre ubicado en el norte de Chile, descubierto en 1996, luego de completar los estudios de factibilidad en julio pasado. Este proyecto contempla una mina de rajo abierto y su infraestructura respectiva, dos plantas paralelas de extracción de solventes y un circuito de SX/EW para producir cátodos, lo que involucra una inversión de USD 900 millones. Las reservas se estiman en 310 millones de TM con una ley media de 1,14%, alcanzando una producción de 200 mil TM anuales al tercer trimestre del La vida útil se estima en 19 años y permitiría aumentar la producción anual de la empresa a 1,4 millones de TM en el 2008 (Fuente: CRU, Platts, Reuters). Huelgas y Negociaciones Laborales En la primera semana de Noviembre partió la huelga de los trabajadores de El Abra que es propiedad de Phelps Dodge (51%) y Codelco (49%). Al paro se adhirieron dos sindicatos que representan un 85% de los trabajadores de la mina y planta procesadora, parando efectivamente sus faenas alrededor de 400 trabajadores. Se han adelantando mantenciones para minimizar el impacto de la huelga, mientras que los sindicatos estiman entre 620 a 700 TM la baja diaria en producción por la huelga (produciría a mitad de capacidad) y costos que llegarían a USD 1,8 millones diarios. La producción de la mina fue de 249,8 mil TM en cátodos el Los trabajadores de La Caridad (Grupo México) fueron a huelga a mediados de Octubre, cuatro días después que la mina Cananea (Grupo México), paralizaciones que duraron cerca de una semana. La primera produce alrededor de 140 mil TMF en concentrados (cuenta con una fundición que alcanza a 240 mil TM de refinados) y la segunda 130 mil TMF de concentrados y 50 mil TM en cátodos. Estas huelgas han afectado la producción de la mina, pero no el cumplimiento de los contratos de venta de la compañía, y terminaron luego que el Grupo México cumpliera con una promesa de hace 15 años de entregar un 5% de propiedad de la compañía a los trabajadores. A comienzos de noviembre se inició una segunda huelga en las minas Toquepala y Cuajone de SPCC (Grupo México), luego que la compañía rechazara cualquier aumento salarial antes que expire el actual contrato en el La capacidad combinada anual de ambas minas llega a 350 mil TMF en concentrados. (Fuente: CRU, Reuters). Negociaciones de compra de empresas Xstrata hizo una oferta en efectivo por WMC Resources la cual fue rechazada, pero existe la posibilidad de negociaciones posteriores si la oferta de 6,35 dólares por acción mejora. Vendeta Resources finalizó sus negociaciones con el gobierno de Zambia para adquirir un 51% de Konkola Copper Mines por USD 48,2 millones. Este acuerdo le permitirá tomar el control operacional de las minas de la empresa adquirida, para aumentar sin xi

14 Comisión Chilena del Cobre fecha definida la producción desde las 188 mil TM del 2003 a unas 300 mil TM. Este aumento involucra el desarrollo de Konkola Deep Mine, proyecto que requeriría una inversión de mil millones de dólares. Minmetals habría terminado de revisar las operaciones de Noranda Inc. Una oferta cercana a USD 5 mil millones se podría esperar en cualquier momento, estimándose que aparte de la negociación del precio existe poco riesgo que no se concrete la oferta que data de fines de septiembre. Otras interesadas en Noranda Inc. han sido Xstrata y CRVD. (Fuente: CRU, Reuters). Licitaciones de proyectos En marzo del 2005 Rusia planea licitar los derechos para el desarrollo del proyecto de cobre Udokan a un precio inicial de USD 34,5 millones. Este tiene reservas por 20 millones de TM de cobre y el más probable comprador sería UMMC, segundo mayor productor ruso del metal. La venta del depósito peruano de Limamayo, situada en los Andes a 1,2 mil kilómetros al sudeste de Lima, fue declarada desierta por el gobierno peruano al no recibir ofertas. Las empresas interesadas criticaron que le gobierno no extendiera el plazo de la recepción de propuestas. El proyecto tendría reservas de 500 millones de TM con una ley de 1,5% y requeriría mil millones de dólares para su desarrollo. (Fuente: CRU, Reuters). Cifras de producción BHP-Billiton reportó una producción de 248,8 mil TM en el tercer trimestre, superior en 16% a igual lapso del año anterior. Este aumento se explica por la producción plena de Escondida y Tintaya. En Rio Tinto la producción del tercer trimestre llegó a 174,7 mil TM, inferior en 21% a igual lapso del Esta caída se explica por la menor producción de Kennecott UTA y Grasberg, parcialmente compensadas por el aumento en Escondida. Southern Peru Copper Co. (Grupo México) produjo 105 mil TM en el segundo trimestre, superando en 4% a igual lapso del año anterior. Jiangxi Copper (China) produciría 22% más de cobre este año para totalizar 420 mil TM, cifra que se mantendría el Si bien esta cifra es mayor a las 400 mil TM planeadas anteriormente, es menor a las 450 mil TM que tiene de capacidad. (Fuente: CRU, Reuters). xii

15 Comisión Chilena del Cobre Resumen Principales Estadísticas Octubre 2004 Main Statistics Summary - October 2004 Precio del Cobre LME / Copper price ( US$/lb) Stocks Cobre Bolsas / Metal Exchanges Copper Stocks (TMF) Promedio Mensual Octubre 2004 / Variación % / October 2004 Monthly Avg % Variation Promedio año a la fecha / Up to date annual average Valor Mínimo año 2004 / Minimum value LME 93,550 78, % Valor Máximo año 2004 / Maximum value COMEX 44,886 41, % SHANGHAI 20,493 29, % Precio del Cobre Comex/ COMEX copper price ( US/lb) Promedio Primera Posición Octubre / 158, , % October first position avg Precio Promedio Principales Metales Octubre Producción Chilena de Cobre Comerciable (Miles de TMF) October Main Metals Average Price Chilean Copper Production (thousand FMT) Plata / Silver (US$/ Onza; London Spot) 7.10 Sep / Sep Oro / Gold (US$/ Onza; London Inicial) Aluminio /Aluminum ( US$/LB; LME) 82.6 Acumulado: / Accumulated: Plomo / Lead ( US$/LB; LME) 42.3 Ene-Sep 2003 / Jan - Sep ,612.1 Zinc ( US$/LB; LME) 48.3 Ene-Sep 2004 / Jan - Sep ,940.7 Estaño / Tin ( US$/LB; Comerciantes EEUU / US Merchants) Variación / Variation 9.1% Niquel / Nickel ( US$/LB; LME) Molibdeno / Molybdenum (US$/LB; Comerciantes EEUU) Exportaciones Chilenas de Cobre (Millones de US$) Exportaciones Chilenas de Cobre (Miles de TMF) Chilean Copper Exports (USD Millions) Chilean Copper Exports (Thousands FMT) Ago / Aug ,367.6 Ago / Aug Acumulado: / Accumulated: Acumulado: / Accumulated: Ene-Ago 2003 / Jan-Aug ,864.8 Ene-Ago 2003 / Jan-Aug ,167.0 Ene-Ago 2004 / Jan-Aug ,382.0 Ene-Ago 2004 / Jan-Aug ,659.7 Variación / Variation 92.9% Variación / Variation 15.6% OCT/ SEP/2002 Precio Promedio Mensual Cobre US$/lb Copper Monthly Average Price OCT/2003 Producción Chilena de Cobre Comerciable (miles de TMF) Chilean Copper Production (thousand FMT) SEP/2003 OCT/2004 SEP/ ,800 1,600 1,400 1,200 1, AGO/2002 Evolución diaria Precio del Cobre LME ( US$/lb; octubre 2004) Daily copper price evolution - october Valor de Exportaciones de Cobre y Subproductos (Millones de US$; FOB) Copper and by-products exports (USD millions; FOB) AGO/2003 AGO/2004 xiii

16 ANTECEDENTES DE PRECIOS / PRICE INFORMATION

17 Comisión Chilena del Cobre 1 PRECIO DEL COBRE REFINADO, NOMINAL Y REAL (Centavos de dólar por libra) REFINED COPPER PRICES, NOMINAL AND CONSTANT (USD cents/lb.) NOMINAL REAL / CONSTANT(1) B.M.L. / LME COMEX B.M.L./ LME COMEX ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT NOV DIC/ DEC ENE-DIC/ JAN-DEC ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT NOV DIC/ DEC ENE-DIC/ JAN-DEC ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT NOV DIC/ DEC ENE-DIC/ JAN-DEC ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT ENE-OCT/ JAN-OCT / ENE-OCT/ JAN-OCT / VARIACION % / % VARIATION ENE-OCT/ JAN-OCT 2004/ (1) Deflactor: Indice de Precios al por Mayor de Estados Unidos, base septiembre 2004=100./ USA Wholesale Price Index, basis september 2004 = 100.

18 2 Comisión Chilena del Cobre PRECIO DEL COBRE REFINADO, NOMINAL Y REAL (Centavos de dólar por libra) REFINED COPPER PRICES, NOMINAL AND CONSTANT (USD cents/lb.) NOMINAL REAL / CONSTANT(1) AÑO B.M.L. / LME COMEX B.M.L./ LME COMEX N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D ENE-OCT/ JAN-OCT / ENE-OCT/ JAN-OCT / VARIACION % ENE-OCT/ JAN-OCT 2004/ (1) Deflactor: Indice de Precios al por Mayor de Estados Unidos, base septiembre 2004=100./ USA Wholesale Price Index, basis september 2004 = 100. N.D. Información no disponible / Not Available

19 Comisión Chilena del Cobre 3 BOLSA DE METALES DE LONDRES PRECIO PROMEDIO DEL COBRE REFINADO, NOMINAL LONDON METAL EXCHANGE - REFINED COPPER AVERAGE PRICE, NOMINAL PRECIO CONTADO VENDEDOR / SELLER SPOT PRICE COBRE GRADO "A" / A GRADE COPPER PERIODO / PERIOD ANUAL(1) / ANNUAL 12 MESES / 12 MONTHS ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT NOV DIC/ DEC ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT NOV DIC/ DEC ENE/ JAN / FEB MAR ABR/ APR MAY JUN JUL AGO/ AUG SEP OCT PROMEDIO A:/ AVERAGE UP TO: OCT/OCT/ OCT/OCT/ VARIACION %/ % VARIATION OCT/OCT 2004/ (1) Precio promedio a la fecha./ Up to date average price. Fuente / Source: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre

20 4 Comisión Chilena del Cobre PRECIOS DIARIOS DEL COBRE EN BOLSAS - CATODOS GRADO "A" EXCHANGES DAILY COPPER PRICES - A GRADE CATHODES OCTUBRE / OCTOBER 2004 BOLSA DE METALES DE LONDRES PRECIOS DIARIOS LONDON METAL EXCHANGE REFINED COPPER DAILY PRICES COMEX NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE DIA DAY CONTADO/ SPOT FUTURO/ FUTURE (3m) US$/T.M. - US$/MT FUTURO/ FUTURE (15m) FUTURO/ FUTURE (27m) CONTADO/ SPOT FUTURO/ FUTURE (3m) FUTURO/ FUTURE (15m) FUTURO/ FUTURE (27m) 1 Pos HG 1 Pos 4 Pos HG 4 Pos 16 Pos HG 16 Pos 24 Pos HG 24 Pos 1 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , PROMEDIO / AVERAGE , , , FUENTE / SOURCE: Reuters NOTA / NOTE: Comex tiene precios desde la posición 1 (mes actual) a la 24 (23 meses en adelante) / Comex prices start at 1st position (current month) and ends at 24th position (23 months ahead). N.D. Informacion no disponible/ No data available, No trade /suspended US /lb. US /lb. 150 Cotizaciones Bolsa de Metales de Londres / London Metal Exchange Price 145 LME Spot Futuro 3 Meses/ 3 Month Future Diferencia entre 3 Meses y Contado (Bolsa de Metales de Londres) / 3 Month to Cash Price Difference (London Metal Exchange) CONTANGO (1) / BACKWARDATION (2) (1) Contango: Precio futuro mayor que precio contado./ Future price higher than spot price (2) Backwardation: Precio futuro menor que precio contado./ Future price lower than spot price Fuente / Source: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre

21 Comisión Chilena del Cobre 5 STOCKS DE COBRE EN BOLSAS - CATODOS GRADO"A" COPPER WAREHOUSE STOCKS - A GRADE CATHODES OCTUBRE / OCTOBER 2004 T.M. / M.T. Stocks fin período End of period stocks BOLSA DE METALES DE LONDRES/ LONDON METAL EXCHANGE LME Variación/ Variation NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE COMEX Variación/ Variation Variación/ Variation BOLSAS VARIACION T.M./MT EXCHANGES , , , , , ,425 44, ,977 20,493-90, , , ,800-1,750 44, , ,955-1, ,150 8,350 44, , ,922 7, ,625-2,525 43, , ,006-2, ,350-2,275 43, , ,137-2, ,625-1,725 43, ,705 8, ,399 6, ,000-1,625 42, , ,238-2, ,200-1,800 41, , ,812-2, , , , , ,575-1,300 41, , ,385-1, , , ,137 10, ,811 10, , , , , , , , , , , , , ,725-2,175 41, , ,733-2, , , ,046 2, ,074 2, ,975-1,050 42, , ,024-1, , , , , ,450-1,675 41, , ,315-1, , , , , , , ,720-12, ,742-12, , , , , N.D. Informacion no disponible/ No data available, No trade /suspended SHANGHAI FUTURE EXCHANGE SHFE VARIATION Inventarios en Bolsas (T.M.) / Exchanges Stocks (MT) SHFE COMEX LME 160,000 90,000 20, Variacion inventarios (T.M.) / Stocks variation (MT) 7,000 2,000-3,000-8,000 LME COMEX SHFE -13, Día / Day Fuente / Source: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre

22 6 Comisión Chilena del Cobre VOLUMENES DE COBRE TRANSADO EN BOLSAS - CATODOS GRADO "A" COPPER RING VOLUME - A GRADE CATHODES OCTUBRE / OCTOBER 2004 T.M. / MT NEW YORK MERCANTILE DIA BOLSA DE METALES DE LONDRES/ LONDON METAL EXCHANGE EXCHANGE COMEX DAY 1ra. Sesion AM/ Morning Ring Sessions 2da. Sesion AM / Morning Ring sessions Total contratos T.M. Total contratos T.M. 1 2 Kerb 1 2 Kerb Total contrats MT Total contracts MT 1 2, ,009 Suspendida/No trade/suspended 3,854 96,350 10, , ,324 1,352 2, ,115 8, ,125 7,000 79, , , ,600 9, , ,714 1,152 2, ,018 8, ,200 10, , , , ,041 9, ,450 4,000 45, , ,670 6, ,875 20, , , ,277 5, ,325 7,000 79, , ,419 Suspendida/No trade/suspended 5, ,250 11, , , , , ,200 29, , ,201 1,484 4,363 2,085 1,047 3,244 14, ,600 35, , ,851 3,588 3,067 1,015 1,281 3,099 14, ,525 18, , , , ,507 8, ,525 12, , , , , ,275 7,000 79, , , , , ,225 17, , , ,086 6, ,225 9, , , , , ,850 7,000 79, , , ,216 8, ,200 12, , , , ,725 11, , , , , ,375 13, , ,078 1,128 3, , ,550 13, , , , ,434 7, ,350 25, ,495 - FUENTE / SOURCE: Reuters N.D. Sin cotización / No trade /suspended 16,000 14,000 12,000 2da Sesion AM/ 2 AM Session 1ra Sesion AM/ 1 AM Session Contratos Transados / Traded Contacts LME 10,000 8,000 6,000 4,000 2, , , ,000 LME Volumenes transados por Bolsas / Exchanges traded Comex 500, , , , , Día / Day Fuente / Source: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre