Flash México. En la mira. Noticias corporativas. Visión macro. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes

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1 México (20:30 CDT del 31 de agosto), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 47, % 4.6% 10.6% Dow Jones 18, % 3.5% 5.0% S&P 500 2, % 3.4% 5.6% Bovespa (BR) 57, % 19.0% 33.3% Ipsa (CH) 4, % 4.9% 11.9% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD OHLMEX GENTERA GFINBUR AMX BIMBO Peores Cierre %ant. %3m %YTD ICA PE&OLES OMA GFNORTE LACOMER Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD CYDSASA CERAMIC GMD PAPPEL BACHOCO Peores Cierre %ant. %3m %YTD Q AXTEL AZTECA MFRISCO ARA Fuente: BBVA GMR En la mira GMexico: Actualización de valuación Después de pasar momentos difíciles, de nuevo en 2016 GMexico ganó su atractivo con el mercado, con un avance de más de 30% en lo que va del año (hasta 40% comparado con sus mínimos de principios de febrero), muy superior a su índice de referencia Noticias corporativas GICSA: Reconfigura su programa de proyectos y lanza una nueva categoría en el negocio de centros comerciales Visión macro Brasil expulsa a Dilma de la olla a la sartén? Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 25/08/2016 Walmex: VMT +3.2%e en agosto debido a efecto calendario 22/08/2016 Maxcom: PO de MXN14.00/acción serie A tras split inverso 18/08/2016 Comercio: Suburbia, un nuevo capítulo 15/08/2016 Cemex: FEL y desapalancamiento ganan tracción. Aumentamos PO a MXN18.50/CPO México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 En la mira Grupo México (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/08/2016 MXN Actualización de valuación Jean Baptiste Bruny Después de pasar momentos difíciles, de nuevo en 2016 GMexico ganó su atractivo con el mercado, con un avance de más de 30% en lo que va del año (hasta 40% comparado con sus mínimos de principios de febrero), muy superior a su índice de referencia. Sin embargo, a pesar del rally que impulsó la acción hacia niveles solo 9% por debajo de los máximos históricos que alcanzó durante los años de bonanza en el sector Minero (cuando el precio de cobre superó ampliamente el nivel de USD4.00/lb), sostenidos por resultados en el 1S16 que sorprendieron al alza (EBITDA +10% vs. nuestra expectativa y el consenso, a pesar de un entorno de precios todavía poco favorable), consideramos que el momento para construir exposición a GMexico sigue siendo oportuno. Por un lado, la valuación parece barata y se beneficiará de los resultados favorables del 2S16, con comparativos fáciles y resultados operativos favorecidos por el inicio de nuevos activos (particularmente la mina de cobre Buenavista, en donde la producción espera alcanzar 500,000tons en 2017e, vs. 172,489tons en 2011). No obstante, con un programa de expansión ya cerca de terminarse (con un 70% del Capex invertido a finales del año, excluyendo Tía María), podría ser el momento para que la Administración resuelva las dificultades inherentes en el descuento de 37% en el cual se cotiza vs. su VAN (vs. 20% histórico y 18% BBVAe). En nuestro documento, analizamos con más detalle las dos principales maneras en que podría lograr esto; y la primera acción probable, en nuestra opinión, sería de retomar el proceso de una oferta pública de acciones en el negocio Ferroviario. A pesar de la debilidad reciente, las acciones de GMexico han registrado un comportamiento sano en lo que va del año (+32%, +19% relativo al IPC), una evolución positiva explicada por los buenos resultados del 1S16 y un entorno cambiario y de precios de cobre que, sin ser muy favorable, se ha visto menos volátil en fechas recientes. Así, el cambio del período de valuación de nuestro modelo y la ligera mejoría de nuestro escenario básico justifican un ajuste al alza en nuestro PO hacia MXN53.00 (desde MXN50.00). Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Nuestra visión positiva se respalda, adicionalmente, por nuestro convencimiento de que ahora la Administración está más cerca de tomar medidas drásticas para disminuir el descuento actual de 37% en el cual se cotiza vs. su VAN (vs. 18% BBVAe). De hecho, si bien los intentos anteriores de resolver la situación han resultado infructuosos, creemos que las perspectivas actuales son más favorables, considerando el programa de expansión casi completo que se adoptó a principios de la década, y que empezará a rendir frutos superiores a los esperados en el 1S16. Consideramos que existen dos maneras en que GMexico podría liberar valor: i) simplificando su estructura corporativa; y ii) aumentando la exposición de sus divisiones no mineras. Por lo anterior, anticipamos que el perfil corporativo de GMexico evolucione de manera dramática en los próximos 12 meses con la primera acción, en nuestra opinión, de retomar la oferta pública de la división Ferroviaria, que se postergó de manera indefinida hace un año. A más largo plazo, una recuperación de su FEL hacia 2017e también implicaría oportunidades en el negocio de Minería. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e GMEXICO 19, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Noticias corporativas GICSA (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/08/2016 MXN Francisco Chávez Mauricio Hernández GICSA reconfigura su programa de proyectos y lanza una nueva categoría en el negocio de centros comerciales Aunque reconocemos la capacidad de la compañía para seguir innovando en la categoría de centros comerciales, en nuestra opinión la reconfiguración de su programa de desarrollos tendrá un impacto negativo sobre la valuación (nuestro PO actual es de MXN20.20/acción), ya que implica períodos de desarrollo más extendidos y un mayor apalancamiento de la estructura de capital (considerando que GICSA ya tiene capital invertido en La Isla Playa del Carmen y Las Plazas Outlet Norte). Sin embargo, creemos que el precio actual de GICSA (que implica un descuento de 15% vs. su VAN en un ejercicio conservador que considera solo propiedades estabilizadas y el Capex invertido en proyectos bajo desarrollo, en lo que va del segundo semestre de 2016) sigue ofreciendo un atractivo punto de entrada para los inversionistas. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e GICSA 19, n.a n.a. n.a. Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Visión macro Rodrigo Ortega Brasil expulsa a Dilma de la olla a la sartén? En una jornada de miércoles con afluencia de datos macro, los mercados mostraron un posicionamiento cauteloso en anticipación a las nóminas no agrícolas por publicarse mañana. Europa dio a conocer lecturas de inflación que fueron un poco más débiles de lo que esperaba el consenso; mientras que la tasa de desempleo se elevó ligeramente para la CE, no registró cambios en Alemania y disminuyó mínimamente en Italia. También en Alemania, las ventas minoristas de julio sorprendieron al alza tras la revisión negativa al dato de junio. En este lado del Atlántico, el dato de empleo ADP resultó un poco más alto de lo esperado, al igual que las ventas de vivienda pendiente, mientras que la encuesta de Gerentes de Compra de Chicago disminuyó considerablemente en agosto, desde 55.8pts a 51.5pts, muy por debajo de la previsión del consenso (54.0pts). Pero la atención en Latinoamérica estaba puesta en la visita relámpago del candidato republicano por la presidencia de EE.UU., Donald Trump, por la invitación que le extendiera el presidente de México y antes del discurso que dará en Arizona respecto a la política migratoria. También en México, el gobernador Carstens dirigió unas palabras en la presentación del reporte de inflación correspondiente al 2T16. Banxico ajustó a la baja su escenario de crecimiento para 2016 de 2.0%-3.0% a un rango de 1.7%-2.5%. Para 2017, el ajuste fue de 2.3%-3.3% a 2.0%-3.0%. El escenario de inflación también fue moderado, en tanto se especificó que la inflación anual promedio para el año en curso será inferior a un 3%. Las gráficas apuntan a una inflación ligeramente inferior al 3% a finales de 2016 y del 3%, en promedio, para el próximo año. Pero tal vez lo más relevante en el corto plazo fue la decisión del Senado brasileño de destituir a Dilma Rousseff, con 61 votos a favor y 20 en contra, después de encontrarla culpable de manipular el presupuesto, algo que la propia Dilma ha calificado como un golpe encabezado por la oposición. Hacia adelante, la atención recaerá en Michel Temer, quien mantendrá sus funciones presidenciales hasta las elecciones que se celebrarán en el 4T18. La presión sobre Temer va en aumento, pues la economía brasileña ha registrado un crecimiento negativo desde el 2T14 y la obtención de apoyo para su agenda podría resultar difícil. Esto se debe a que algunas de las propuestas, como poner un tope a los pagos a burócratas o congelar el gasto en rubros sociales, como la salud y la educación, han sido mal recibidas. En este contexto, la mayoría de los índices bursátiles y de las materias primas registraron pérdidas. Gran parte de las monedas no observaron cambios, y los índices DXY y ADXY registraron movimientos marginales con tendencia positiva para el USD. Las monedas latinoamericanas estuvieron bajo la influencia de las materias primas y la política, por lo que registraron pérdidas contra el billete verde. La agenda para hoy incluirá, en EE.UU., el anuncio de recortes de empleo Challenger, solicitudes de subsidio por desempleo, cifras ISM, gasto en construcción y el PMI manufacturero de Markit. Markit también publicará los PMI de la eurozona correspondientes a agosto. En México, conoceremos los indicadores adelantados y las remesas de julio, así como el IMEF manufacturero y de servicios de agosto y el PMI oportuno de Markit. Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 47,541pts (-0.2%); Rentable: 252pts (-0.2%); Dow Jones: 18,401pts (-0.3%); S&P: 2,171pts (-0.2%) A pesar de que el IPC terminó la sesión en terreno negativo al retroceder -0.2% (-105pts), logró recuperar alrededor de 200pts desde el mínimo hasta el cierre. Esto le permitió seguir operando en zona del promedio móvil de 30 días, pero no ha sido suficiente para colocarlo por arriba del promedio de 10 días, condición que hemos estado comentando para considerar una señal de entrada en este momento. La falta de sobreventa en los osciladores nos invita a esperar a que pruebe la zona de los 46,900pts en el promedio móvil de 50 días y en la parte baja de las bandas de regresión. Rec. anterior (31/08/2016): Se mantiene por debajo del promedio móvil de 30 días (47,551pts), con perspectivas de probar la zona de soporte colocada en la parte baja de las bandas de regresión de 30 y de 60 días en los 47,000pts como primer piso. En EE.UU., el Dow Jones y el S&P mantuvieron el tono negativo con caídas similares a las de la sesión anterior al retroceder -0.3%. Mantenemos la perspectiva de que estos índices podrían regresar a probar el promedio móvil de 50 días, colocado en 18,300pts del Dow y en los 2,150pts del S&P. Para considerar entrada, en caso de que no lleguen a probar estos pisos, los índices tendrían que cerrar por arriba de los máximos anteriores, esto es, por arriba de los 18,636pts del Dow y los 2,190pts del S&P. Rec. anterior (31/08/2016): Aún sin sobreventa en el RSI, seguimos esperando que prueben el piso colocado en el promedio móvil de 50 días que se sitúa en los 18,300pts del Dow y en los 2,148pts de S&P, lo que representaría un ajuste adicional de alrededor de 1% desde los niveles actuales. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 5

6 Perspectiva técnica de corto plazo Europa Eurostoxx: 3,023pts (-0.3%) El Eurostoxx todavía no fue capaz de colocarse por arriba del promedio móvil de 200 días, por lo que nos mantenemos fuera de este índice. Rec. anterior (31/08/2016): Necesitamos una vela más de alza para considerar una entrada de corto plazo rumbo a los 3,150pts. Gráfico diario: Eurostoxx 50 Fuente: Bloomberg Página 6

7 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (+0%); Euro/Dólar: USD (+0.1%) El dólar mantuvo el movimiento de alza con una ligera ganancia. Aunque el RSI no ha llegado a zona de sobrecompra, otros osciladores están comenzando a arrojar señales de agotamiento en el movimiento. Dada la cercanía de la zona de MXN19.00 y al haber colocado el máximo del día en MXN18.90, creemos conveniente comenzar a cerrar posiciones largas y solo retomarlas si llega a registrar un cierre por arriba de MXN Rec. anterior (31/08/2016): Ya operando por arriba de la parte alta de la banda de regresión de 30 días y sin lecturas de sobrecompra en el RSI, seguimos considerando un movimiento cercano a la zona de MXN El euro detuvo el movimiento negativo que había prevalecido en las sesiones recientes, encontrando soporte intradía justo en el promedio móvil de 200 días. Dada la todavía elevada apertura entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, tendríamos que esperar a que esta recuperación sea tal como para colocar al euro por arriba del promedio móvil de 30 días en USD. Rec. anterior (31/08/2016): El promedio móvil de 200 días se ubicó cerca, en USD1.114, pero no descartaríamos que el movimiento de baja se mantuviera por la falta de sobreventa en los osciladores. Siguientes pisos en USD1.105 y después hasta USD Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 7

8 Portafolio de trading 31/08/2016 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Lacomer 19/07/16 $ $ % -0.2% $ % $ Gruma 15/08/16 $ $ % -5.2% $ % $ Ac 24/08/16 $ $ % 1.0% $ % $ Funo 26/08/16 $ $ % -1.2% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D 12M YTD IPC -0.2% 8.7% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 10.6% Portafolio -0.4% 22.6% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 22.5% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% dic/15 ene/16 feb/16 IPC mar/16 Port.Trading mar/16 abr/16 may/16 may/16 jun/16 jul/16 jul/16 ago/ % 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 10.6% IPC 22.5% Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Lacomer Primera recomendación Gruma 08/07/2016 Venta $ % Ac 16/10/2013 Venta $ % Funo 29/04/2015 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 8

9 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) FUNO** AXTEL PE&OLES LALA AC** BIMBO WALMEX** IENOVA** COMERCI GAP GFNORTE KOF GCARSO OMA** AUTLAN SARE ALPEK** FEMSA** ALFA** GFREGIO** HERDEZ** AZTECA ARA ASUR** CHDRAUI** GMEXICO** NEMAK** PINFRA** KIMBER BACHOCO** FIHO AMX** ALSEA** IPC SANMEX CREAL** LAB BOLSA** FIBRAMQ GFAMSA GENTERA LIVEPOL** CEMEX** OHLMEX** MEXCHEM** ICA GFINBUR SORIANA** TLEVISA GRUMA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 9

10 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e AC O ALFA O ALPEK O ALSEA O AMX O ASUR O BIMBO M.P CEMEX O ELEKTRA FEMSA O GAP U GCARSO U GENTERA M.P GFINBUR U GFNORTE M.P GFREGIO O GMEXICO O GRUMA M.P ICA U U.R. 8.7 N.A IENOVA O KIMBER U KOF M.P LAB U N.A LACOMER O LALA U LIVEPOL O MEXCHEM O NEMAK O OHLMEX O OMA O PE&OLES U N.A PINFRA O SANMEX M.P SITES O N.A. N.A , TLEVISA U VOLAR WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 10

11 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e ARA M.P AXTEL U N.A. N.A BACHOCO O CADU O CHDRAUI O CREAL O CULTIBA M.P N.A DANHOS O ELEMENT M.P , , FIBRAMQ U FIBRAPL O FIHO M.P FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U.R. U.R GFINTER O GICSA O GSANBOR O HERDEZ O MAXCOM U N.A MEGA M.P RASSINI O SORIANA O TERRA M.P Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción ACTINVR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.07. AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.14 FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN X "B" Y MXN1.25 X "BD". GCARSO CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR. GCARSO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50. GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NAFTRAC PENDIENTE DE INFORMAR. NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN NEMAK DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN PROCORP DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 12

13 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com Financiero Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 13

14 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 14

15 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Juan Walker juan.walker@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Berenice Patrón b.patron@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com Página 15

16 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director de Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz Trader Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri Trader Daniel Malca Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia Diego Susbielles Antonio Palacios Guillermo Arias Página 16