Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos 2012-2013 Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 22 de 2012 1
2008-I 2008-II 2008-III 2008-IV 2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV Crecimiento en Estados Unidos (2008-2013, Variación Real Anual %) 5 4 3 2 1 0 1,6 1,0 V W L 0.1 3,7 2,7 2,5 4,2 3,7 3,5 3,1 2,9 2,8 2,4 1,8 1,9 1,6 2,2 2,5 2,0 2,4 1,5 2,5 2,1 Proyección 3,0 3,0 2,3 1,8 1,5 1,6 1,8 1,8-1 -0,6-2 -3-4 -5-6 Antes Antes -3,3-3,3 2010: 3.5 2011: 3.1-4,2-4,6 Ahora Ahora 2008: -0.3 2009: -3.1 2010: 2.4 2011: 1.8 Antes 2012: 2.2 Ahora 2012: 2.2 Ahora 2013: 1.7 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan 2
5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0-6,0 Crecimiento Económico en Zona Euro (%) -2,5-3,7-4,3-4,7-5,2 3,7 1,9 1,5 1,5-0,1 3,1 1,7 1,5 0,9 0,5 0,4 1,1 0,1-0,3-0,4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 3 Fuente: IMF, OECD y JPMorgan Proyecciones -1,5-2,3 1,4 1,5 Zona Euro 0,2 0-0,6-1,3 UK Alemania Francia Italia España
Crecimiento Económico en Zona Euro 6,0 4,0 Proyecciones 2,0 0,0-2,0-2,9 1,4-0,8 1,4-1,7 0,4 1,4-1,0 2,5 1,2 0,0 Irlanda Portugal Grecia -4,0-3,3-3,5-3,0-4,0-6,0-5,5-6,0-6,9-8,0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: IMF 4
Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 14 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Crisis Poscrisis Recuperación? Zona Euro 12 11,4 10 8 7,3 8,0 6,8 9,9 10,0 9,9 9,8 Desempleo EEUU 7,8 6 4,7 Inflación 4 2 4,3 3,0 2,1 1,8 1,9 Zona Euro 2,6 2,0 0 1,1 0,5 1,1 EEUU -2 Fuente: Eurostat y BLS. 5
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Primer semestre de 2012 (%) Ponderaciones (%) 8 PIB Minería 4,8 5,0 2012 2011 10,8 10,3 6 Construcción -3,5 7,9 20 7 Estab. Financieros y ss. Empres. Transporte y Telecom. 5,9 5,2 4,8 6,6 12 Comercio y turismo 4,5 6,3 4 15 6 12 Elect., gas y agua Servicios sociales Agropecuario Industria -0,2 0,4 1,2 4,0 3,7 2,8 4,3 3,5 Fuente: Dane -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 6
Crecimiento anual del PIB por demanda Primer semestre de 2012 (%) Ponderaciones (%) PIB 4,8 5,0 2012 2011 29 66 DEMANDA INTERNA Formación bruta de capital Hogares 6,3 4,8 6,4 7,2 8,1 10,7 6,4 DEMANDA INTERNA 11,7 12,6 14,5 16 Gobierno 2,4 3,8 Con variación de existencias SECTOR EXTERNO SECTOR EXTERNO 27 Importaciones totales 10,9 22,1 17 Exportaciones totales 4,3 9,6 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 0 5 10 15 20 25 7
enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre Evolución tasa de desempleo Total Nacional (Agosto de 2012) 15 14 13 2010 12 11 10 9 Tasa de largo plazo 2011 2012 11.2% 10.1% 33 pbs 9.7% 11.1% 132 pbs 9.8 % 8 Disminución anual a Agosto: 33 pbs Fuente: Dane 8
Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, agosto de 2012) 21.0% Microcrédito 20.0% Consumo 15.9 % Total 15.8% Hipotecaria con titularización 13.8% Comercial Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 9
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido; a agosto 2012) 6,0 4,0 2,0 0,0 0,7 3,8 3,4 Energía total Energía industrial Producción industrial -2,0-4,0-6,0 Correlación Industria-energía industrial: 0.93 Correlación Industria-energía total: 0.32-8,0-10,0 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep 2010 2011 2012 Fuentes: Dane y Xm. 10
Cuadro 1. Indicadores líderes para II-2012 (pronóstico para III-2012) III-2011 III-2012 Sector real (50%) Variables 1 Demanda energía 2 ITCR 3 Existencias 4 Pedidos 5 Cap. instalada vs. demanda 6 Despachos de cemento 7 Import. de bienes de capital 8 Exportaciones 9 Comercio al por menor 10 Producción industrial 11 IPP Sector 12 DTF monetario 13 M3 (50%) 14 Total cartera Muy bueno Bueno Regular Malo uente: Cálculos Anif 11
Crecimiento PIB Vs. Pronóstico ALI (%) 8 7,5 7 6 5 4 3 Crecimiento PIB corregido 3,9 3,1 3,8 4,5 4,4 3,0 4,7 5,1 5,0 5,1 4,9 6,1 6,2 4,7 4,9 4.35 4.35 4,1 3.85 2 1 1,2 1,1 1,3 Pronóstico ALI 0 Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep 2009 2010 2011 2012 Fuente: Cálculos Anif y Dane 12
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2011 vs. proyectado 2012 Ponderaciones (%) 8 6 20 7 PIB Minería Construcción Estab. Financieros y ss. Empres. Transporte y Telecom. 4,2 4,5 6,1 5,5 5,9 5,4 5,9 5,1 6,7 8,1 9,8 11,0 2012 2011 14,5 Antes 12 Comercio y turismo 4,0 6,0 4 15 Electricidad, gas y agua Servicios sociales 1,7 3,7 3,6 3,2 6 12 Agropecuario Industria 1,2 1,7 2,1 2,6 4,1 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 13
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1.7 8.8 7.5 6.1 5.2 4.0 6.9 6.0 5.9 2.7 Proyección 4.2 2.9 6.0 5.4 4.5 Crec. Potencial 7.0 Perú 7.0% 4.8 Col. 5.0% 4.5 Chile 5.3% 4.1 Brasil 4.2% 3.7 Latam 3.9% 1 0-1 -2 0.9-0.2-1.7-1.5 1.4-3 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 14
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) 10 9 8 9.2 8.9 8.0 Proyección Crec. Potencial 7 6 5 4 3 2 1 1.7 0.9 6.1 4.0 3.6 5.9 4.2 4.2 5.5 5.0 4.5 3.3 2.9 4.8 Colombia 5.0% 4.0 Ecuador 3.8% 3.7 Latam 3.9% 2.2 Argentina 5.4% 0-1 -2 0.4-1.7-1.5 0.0 Venezuela 2.5% -3-3.3-4 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 15
ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 Evolución de la TRM y promedios anuales 2.550 2.450 2.350 Promedio 2009 $2.152 2.250 2.150 2.050 1.950 Promedio 2008 $1.968 Promedio 2010 $1.900 $2027 Promedio 2011 $1.847 1.850 1.750 $1798 1.650 Fuente: Banco de la República 16
ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 Evolución de la TRM y promedios anuales 45 40 35 Anual 30 25 20 15 10 9.5% 5 0-5 -10-5.1% -2.8% -1.2% -5.2% -15-20 Promedio -11.7% -25-30 Fuente: Banco de la República 17
ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a agosto de 2012) 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 TOTAL No tradicionales 19,4 16,9 11,5 Fuente: DANE. Cifras Preliminares 18
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acumulado 12 meses a agosto de 2012; US$ millones) 70,000 60,000 US$59.787 Total 50,000 40,000 30,000 Tradicionales US$41.636 (70%) Commodities US$45.885 (77%) 20,000 10,000 0 US$21.190 US$10.366 (49%) US$1.269 (6%) US$9.556 (45%) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* Fuente: Dane y cálculos Anif Oro, Esmeraldas - mineras. US$4.249 (7%) No Tradicionales US$13.902 (23%) No Commodities US$13.902 (23%) 19
ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 Millones de US$ 7000.0 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 - Exportaciones a Venezuela (acumulado 12 meses a agosto) 4.050 m 1.423 m Variación % anual 120% 110% 100% 90% 80% 61,5% 70% 60% 50% 40% 30% 20% US$2.478m 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% 1.750 m Fuente: Dane y cálculos Anif 20
Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a septiembre de 2012) 150 140 130 Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento 120 110 IPP 100 90 80 70 IPC 96,9 76,4 Fuente: Banco de la República 21
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) Proyección 2.0% Balanza Comercial 1.7% 1.0% 1.1% 1.1% 0.2% -0.3% 0.4% 1.1% 0.8% 1.0% 1.1% 1.1% 0.0% 0.3% 0.6% -0.8% -1.0% -2.0% -1.3% -1.0% -1.3% -1.8% Cuenta Corriente -3.0% -2.9% -2.8% -2.1% -3.1% -3.0% -2.9% -3.0% -3.0% -4.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 22
120 Precio del petróleo WTI (promedio anual. US$ por barril) 100 100 95 96 Proyección 99 99 80 72 79 60 Promedio: 57 62 40 42 20 30 31 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2013 23 Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
9% Metas de inflación (septiembre de 2012) Proyección 8% 7% 6% 5.5% 5% 4% 3% 2% 5.0% 4.5% Sin alimentos Total 4.0% 3.1% 3.3% 3.0% 3.0% 2.9% 2.0% 1% 0% Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 24
Crecimiento real de los agregados monetarios (% anual a septiembre de 2012) 20 M1A = M1 + ctas ahorro* 15 11,7 10 5 M3 4,5-1 -6 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif * Dato a septiembre proyectado 25
Dic-06 Mar-07 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a octubre 22 de 2012, %) Jun-07 Fuente: Banco de la República Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 26 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 Proyección 8,0 7,5 7,0 6,5 DTF 6,0 5,5 5,0 Repo 4,98 5,19 5,0 4,5 4,75 4,75 4,75 4,0 3,5 4,0% 3,0 2,5 2,0 2,0% 1,5
Diagrama de Brechas Técnico-Políticas (octubre de 2012) 27
Combinación entre tasas de interés y políticas macro-prudenciales (% de encuestados, octubre de 2012) 28
Tasas activas reales (a agosto de 2012, %) Fuente: Banco de la República, Superfinanciera y cálculos Anif. 29
02-ene-08 28-mar-08 24-jun-08 12-sep-08 05-dic-08 03-mar-09 May 29/2009 25-ago-09 18-nov-09 12-feb-10 10-may-10 03-ago-10 21-oct-10 14-ene-11 6-abr-11 24-jun-11 14-sep-11 5-dic-11 22-feb-12 14-may-12 2-ago-12 Evolución del IGBC (Variaciones % anuales a octubre 19 de 2012) 90 80 70 60 54% 50 40 30 20 10 0 34% Año corrido 17,2% 9,2% -10-20 -30-40 -29% -18% Anual Fuente: BVC y Cálculos Anif 30
Evolución del IGBC (a octubre 19 de 2012) Crisis Emergentes 11.285 Credit Crunch 13.271 16.279 13.844 15.497 14.849 11.102 10.668 9.842 8.899 9.596 6.049 Crisis subprime 6.160 Recuperación Fuente: BVC y Cálculos Anif 31
15% Evolución de los TES (Benchmark) (a octubre 19 de 2012) 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% Crisis subprime (jul-07) Credit Crunch (jul-08) 7.0% 5.8% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 32
Situación Fiscal Déficit (% del PIB) 0,0-0,1-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-0,7-0,6 Gobierno Central -3,7-2,9-2,6-4,1-2,7 Anif Consolidado -3,3-3,9-2,0-2,8-3,4-4,0-1,2-1,3-2,4-2,5-2,2-3,5 Proyección -1,0-2,2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2012 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República -1,1-2,3-0,9-2,1-0,9 Antes -2,1 Antes 33
Ingresos fiscales en América Latina (Sector Público Consolidado, % del PIB, 2010) 34
Ingresos tributarios: Colombia y Chile (Sector Público Consolidado, % del PIB) Colombia Chile Diferencia 2005 2011 2005 2010 Último dato Chi - Col Impuesto a la Renta 5,2 5,4 5,2 7,0 1,6 Personal 1,9 1,1 1,7 2,3 1,2 Empresarial 3,3 4,3 3,4 4,6 0,3 IVA 5,2 5,7 8,1 8,0 2,3 (% Efficiencia) 33% 36% 43% 42% 6,5% Renta+IVA 10,4 11,1 13,3 15,0 3,9 (% del total) 60% 61% 65% 75% 14,3% Otros Impuestos 7,0 7,2 7,2 5,0-2,2 Impuesto a transacciones 0,7 0,8 0,0 0,0-0,8 Locales 3,2 3,0 2,9 3,0 0,0 Seguridad Social 1,9 1,7 1,4 1,4-0,3 Otros ** 1,2 1,7 3,0 0,6-1,1 Ingresos Tributarios Totales 17,4 18,3 20,6 20,0 1,7 Memo: Gob. Central 12,3 13,6 16,3 15,6 2,0 *En Colombia incluye el impuesto patrimonial (0.7% del PIB en 2011). Fuente: Cálculos Anif con base en FMI y bancos centrales de Colombia-Chile. 35
Tasas de tributación impuesto a la renta personas naturales (%) Fuente: cálculos Anif. 36
Tasas de tributación efectivas persona-natural: Régimen actual vs. IMAN 37
Efecto fiscal de la reforma tributaria MHCP vs. Anif ($ billones y % del PIB) 38