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1 T.12 ANALlSIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONTABLES Una vez elaborados todos los documentos que recogen la información financiera y contable de la empresa, hay que realizar un análisis de la misma para conocer la situación económica y financiera en que se encuentra y tomar las decisiones oportunas. Etapas del estudio: (cómo vamos a realizar los ejercicios) 1. Manipular la información que vamos a estudiar y realizar los cálculos necesarios. 2. Análisis de los datos obtenidos con ayuda de distintas técnicas. 3. Interpretar y comparar los resultados para obtener conclusiones útiles. 4. Previsión y propuesta de mejoras según las conclusiones que hemos obtenido. Cómo puede ser el análisis?. Estático: se analiza desde un punto de vista y momento concreto sin comparar ni con otro período o ni con otra empresa.. Dinámico: se compara con otros periodos o con otras empresas. Técnicas y procedimientos que vamos a utilizar para el análisis contable: 1. Porcentajes: compara económicos. Puede ser: la evolución de las masas patrimoniales de dos ejercicios a. Vertical: mide el peso de una magnitud sobre el total del activo o pasivo. Ej. Ac = 40 Ac 40 Af = 60 = = 40% At =100 At 100 b. Horizontal:compara el dato que se analiza con el ejercicio consecutivo (así se ve su evolución en el tiempo) o con el de otras empresas (vemos si somos competitivos). Para interpretar esta evolución hay que estudiar con más profundidad otra información de la empresa y de su entorno. 2. Variaciones absolutas (euros) y relativas (%): se determina la variación de cada masa patrimonial en euros o % ya sea el análisis horizontal o vertical. 3. Representación gráfica del balance por grupos patrimoniales: representamos gráficamente las masas patrimoniales proporcionalmente a su importancia respecto al activo o pasivo. 4. Ratios: cociente que compara dos magnitudes económicas que han de estar en la misma unidad y calculadapara el mismo periodo de tiempo. Sirven para: a. Conocer la evolución de la empresa b. Compara mi empresa con otras del mismo sector NO sirven por sí solos para tomar decisiones ya que sirven de complemento para otras informaciones para evaluar la empresa en su totalidad. Qué hay que tener en cuenta en el análisis?:.. La incidencia de la inflación en los datos. La incidencia de las variaciones estacionales. Ej. una empresa~dehelados.. La incidenciade las variacionesaccidentales.ej. 11M en el turismoen Madrid. Hay que compara empresas de un mismo sector. Ej. Telefónica con Repsol? Tipos de análisis de estados contables: 1. Patrimonial:estudia la estructura y composición del activo (estructura económica) y del pasivo (estructura financiera), las relaciones entre las distintas masas patrimoniales, es decir, que exista el equilibrio patrimonial de la empresa (Activo = Pasivo). Se utiliza el Balance de Situación. 2. Financiero:estudia la solvencia de la empresa y liquidez de sus inversiones, es decir, si la empresa es capaz de atender en cada momento sus obligaciones de pago tanto a corto como a largo plazo. Si es así existe equilibrio financiero. Se utiliza el Balance de Situación vel Cuadro de Financiación (EOAF). Ej. si una empresa tiene deudas que vencen dentro de 1 mes debe contar con activos que vendidos den suficiente liquidez para poder hacer frente a esos pagos. 8

2 3. Económico: estudia los resultados de la empresa para obtener una visión conjunta de su rentabilidad, productividad, capacidad para obtener beneficios, crecimiento y expectativas de futuro. Si la rentabilidades consecuente con las inversiones realizadas, con los recursos utilizados y el entorno la empresa tiene equilibrio económico. Se utiliza la Cuenta de Pérdidas v Ganancias. ANÁLISIS PATRIMONIAL: uso el Balance de Situación. Pasos: 1. Nos fijamos en el sector al que pertenece la empresa. 2. Ordenamos el Balance según el PGC: a. Activo: de - a + liquidez b. Pasivo: de - a + exigibilidad 3. Verifico que existe equilibrio patrimonial (Activo = Pasivo) y, además: a. Equilibrio de la estructura económica (Activo): si existe una relación óptima entre el Af y el Ac. b. Equilibrio de la estructura financiera (Pasivo): si existe una relación óptima entre el Pf y Pc. c. Correlación patrimonial: los recursos financieros consecuentes con las inversiones realizadas. utilizadas deben ser Cómo lo vamos a hacer? Calculando el FONDO DE MANIOBRA El fondo de maniobra es la parte de activo circulante que se financia con pasivo fijo (neto y exigible a I/p). FM = Ac - Pc Donde: Ac representa a todos los activos que se han de convertir en dinero antes de un año (las existencias deben venderse y cobrarse, los derechos sobre clientes deben cobrarse, etc) Pc representa la totalidad de las deudas que se han de pagar antes de un año. Para que no haya problemas financieros, se necesita que lo que se cobre antes de un año sea más que todo lo que se ha de pagar en ese año. Así, el FM es un colchón de seguridad para la empresa si existe algún tipo de contratiempo (se estropean existencias, no paga un cliente, etc) en su ciclo de explotación no se rompa su ritmo de actividad. Por tanto, el FM está relacionado con el PMM: si el PMM es bajo el FM que necesito será también bajo. Casos que se pueden dar: FM > O: una parte del Ac está financiada con recursos permanentes por lo que la empresa no tiene problemas en pagar sus deudas en el plazo indicado. Es decir, existe estabilidad en la estructura financiera de la empresa. OJO!ll Un exceso de activos líquidos no tiene ningún rendimiento. FM < O: una parte del Af está financiado con exigible a corto plazo por lo que la empresa va a tener problemas a la hora de pagar sus deudas. Soluciones: Renegociar sus deudas de c/p a IIp (amplio el -tiempo para pagar mis deudas).. Reducir existencias estimulando las ventas. Obtener liquidez a través de otras formas de financiación como el factoring, descuento de efectos, que el crédito concedido a clientes se corresponda con el que nos conceden nuestros proveedores, etc. Existen sectores en los que se cobra muy rápido y se paga muy tarde(su FM es nulo o negativo) y se puede funcionar sin problemas. Es el caso de los hipermercados o las compañías de seguros, Qué situaciones se pueden dar tras el análisis patrimonial del Balance? Siempre partiendo que Activo = Pasivo, se pueden dar distintos equilibrios financieros dentro del Balance de la empresa: 1. Estabilidad financiera total: total seguridad ya que la empresa sólo se financia con recursos propios. Se da cuando la empresa inicia su actividad. Su FM > O. Solución? 9

3 Endeudarse moderadamente con recursos ajenos para aumentar la rentabilidad de mis recursos propios. PASIVO Neto (Gapitial+Resiarvas) 2. Estabilidad financiera normal: una parte del Ac permanentes (Pf y neto). Su FM > O lo que significa roblemas en pagar sus deudas en el plazo indicado. ACTIVO..A<:tiyoRíjo se financia con recursos que la empresa no tendrá PASIVO Pasivo Fijo b~tj~p pirculanw. I.. P~a$lVOCltsuTaDté 3. Suspensión de pagos: la empresa tiene problemas de liquidez a corto plazo (es temporal. Ej. a la empresa no le pagan sus deudores por lo que no puede pagar a sus acreedores) ya que sus deudas son mayores que el líquido que dispone a corto plazo. Su FM < O. Es un estado especial que debe solicitarse y ser declarado por un juez. Solución? Refinanciar o convertir deudas que la empresa tenga a corto plazo a largo lazo hasta que recupera su capacidad de pago a corto plazo. ACTIVO I PASIVO 4. Desequilibrio financiero a largo plazo: situación de inestabilidad financiera por problemas de solvencia ya que la empresa está descapitalizada (no tiene recursos propios o neto) y sólo tiene deudas. Para poder pagar, la empresa tendría que vender todos sus bienes por lo que la quiebra está próxima. ACTIVO Solución? Renegociar las deudas de corto plazo a largo plazo y ampliar el capital. 5. Quiebra: la empresa tiene unas deudas mayores a los bienes que posee por lo que no puede pagar sus deudas. Esta situación se solicita por el empresario o un acreedor, declarada por un juez y se inhabilita al empresario para el ejercicio de su actividad. A continuación se liquida todo el patrimonio en el que tendrán preferencia para cobrar: trabajadores acreedores: Hacienda, Seguridad Social, Ayuntamientos, bancos y otros. accionistas o propietarios de la empresa. Pero en este caso, los acreedores no van a poder cobrar sus créditos en su totalidad. Solución? Ampliar el capital pero sólo como un paliativo ya que la empresa va a desaparecer. Cuál es la diferencia entre suspensión de pagos y la quiebra? La suspensión de pagos es una situación reversible sin tener que ampliar el capital, tratando de reajustar las obligaciones de pago de forma que se puedan cubrir con disponibilidades líquidas. La quiebra es una situación irreversible ya que la única solución al problema es una ampliación de capital que cubra las pérdidas acumuladas, pero no es una solución al problema es un paliativo. 10

4 ANÁLISIS FINANCIERO: uso el Balance de Situación y el Cuadro de Financiación (EOAF). Objetivo: estudiar la capacidad de la empresa para que con su activo ir pagando las deudas (pasivo) que van venciendo.~ SOLv\ J t.\ A Por qué? La inversión de una empresa reflejada en su activo o estructura económica, se financia con recursos propios y/o ajenos. El que la empresa elija uno u otro va a influir tanto en la rentabilidad de los recursos propios como en su estabilidad financiera ya que los recursos ajenos suponen el pago de unos intereses. Indicadores que nos dan una primera visión de la situación financiera de la empresa: De disponibilidad: nos aproxima a la situación de liquidez inmediata de la empresa. ID = Disponible - Exigible vencido y pendiente de pago De capacidad de pago: nos aproxima a la capacidad que tiene los saldos de clientes para pagar los saldos de proveedores y acreedores de la empresa. ICP = Realizable - Exigible c/p Qué información nos proporciona el Cuadrode Financiación o EOAF? Cuadro de financiación: estado contable el que se comparan dos balances consecutivos de una empresa, se clasifican y ordenan de forma sistemática las variaciones producidas en la estructura patrimonial fija, separando aquellas transacciones que representan obtención de fondos, así como las variaciones producidas en el capital circulante con el objeto de identificar los flujos financieros en relación con la actividad y la evolución de empresa. Por tanto, debe contener tres apartados que irán destinados a reflejar estos tres aspectos: o Fondos obtenidos (origenes) o Fondos aplicados (aplicaciones) o Variaciones del capital circulante Es decir: Documento no obligatoriopero sí necesario Complementa la informaciónde las Cuentas Anuales Informa sobre las inversiones realizadas por la empresa y como han sido financiadas de forma desagregada. Si existe o no una fase de crecimientode la empresa. Indispensable en el análisis de la empresa y el diagnóstico financierode la misma Se elabora: Se parte de dos balances de años consecutivos debidamente ordenados Se comparan ambos balances y se recogen en dos columnas separadas las variaciones totales de los elementos y masas patrimoniales: o Aplicaciones: t Activoó -!- Pasivo(INVERSIÓN) o Orígenes: -!-Activoó t Pasivo (FINANCIACION) Como se tiene que mantener el equilibriodel balance: L aplicaciones =Lorígenes A continuación,se refleja las variaciones del capital circulante: o Variaciones activas (aplicaciones): t Ac ó -!-Pc o Variaciones pasivas (orígeñes): -!-Ac ó t Pc Por tanto, el EOAF nos ayuda a conocer las causas de la variación del Fondo de Maniobra o Capital Circulanteen un periodo de tiempo. Ratios que vamos a utilizar en el análisis financiero: o De tesorería o coeficiente ácido (acid test): indica la capacidad i[1mediatade la empresa para liquidarsus deudas a c/p sin riesgo de suspensión de pagos. o> "~',, '" '. l.i-,:~,., Disponible + Realizable T = Exigible clp Se recomienda T = 1. Si T < 1: la empresa no tiene liquidez para pagar sus deudas a corto plazo Si T > >1: la empresa tiene exceso de liquidez por lo que tiene activos sin rendimiento..,,. " 11

5 o De liquidez o solvencia a c/p: indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de pago a c/p pero no de una forma tan inmediata como el ratio de tesorería (T). Activo Circulante L = Pasivo Circulante :,~,< \,." ;,,' Se recomienda 1 < L < 2 o De garantía, solvencia IIp o distancia a la quiebra: mide la capacidad total de la empresa para afrontar sus deudas._,::,,~) C_<.;. " t, i el '\ "~ \;'~d"é" \"'('.\\( '("' """-,. l '''''',-\, (, '; C)~-' Activo Real,,, ~.!o;::..,,-\ -".,..:~".'o,. '-" -"" (~..,;,,.'- G = Exigible total Donde Areal = Atotal - Aficticio (gastos de constitución y otros gastos amortizables ya que no representan ningún bien ni derecho para la empresa) Se recomienda 1 < G < 2 o De disponibilidad: muestra la proporción de deudas a c/p que se pueden pagar con el líquido que hay en caja y bancos. Disponible D = Exigible c/p Se recomienda D en torno a 0,3-0,4. Pero cuanto más bajo sea D, la empresa tendrá más dificultad para hacer frente a sus pagos más inmediatos. Cuanto más alto sea 0-;- podrá--hacer mejor frente a sus compromisos de pago aunque un exceso de liquidez hace que tenga activos sin rentabilidad(el dinero en caja y bancos no aporta ingresos para la empresa). o o De autonomía: mide la dependencia de la empresa de la financiación externa. CuO.n1D ~o-j ')k~ Recursos Propios::. \ \ \...,C'J.c, 'ir. A = v ".,.1 :.' ~'.~i ~". Exigible total Se recomienda A entre 0,8 y 1,5 pero cuanto más alto sea mayor autonomía financiera (menos dinero he pedido prestado)tendrámi empresa. De calidad de la deuda: mide la proporción de deudas de mi empresa que son exigibles (que tengo que pagar) a c/p. Exigible a c/p Q = Exigible total Cuanto más bajo sea Q, la calidad de la deuda s~.r l[nejo! ya que la empresa tendrá más plazo para pagar sus deudas, más margen operativo y más capacidad de pago. Los valores óptimos que se recomiendan de los ratios son orientativos. Hay que considerar el tipo de empresa, su evolución y resultado dé otros ratios para reali; :arn'uestravaloración de la empresa. OJOIII!EI objetivo del análisis financiero era conocer si la empresa era capaz de afrontar sus pagos con su activo y, para ello, la empresa debe contar con un dinero líquido (en efectivo) para afrontar sus deudas más inmediatas, Situaciones que se pueden dar: La empresa tiene poco dinero líquido para afrontar sus deudas más inmediatas: se corre riesgo de suspensión de pagos. La empresa tiene excesivo dinero líquido para afrontar sus deudas: da garantía y estabilidad a la empresa pero no contribuye a la rentabilidad de la empresa ya que mucho dinero en caja o bancos casi no da interés. Por tanto, debemos encontrar un nivel de tesorería óptimo en función de la características de la empresa, del sector económico y del entorno. 12

6 ANÁLISIS ECONÓMICO: uso la Cuenta de Pérdidas v Ganancias. Objetivo: Estudia e interpreta los resultados obtenidos por la empresa, los compara con los de ejercicios ant~riores para comprobar su trayectori~..::" 'C" '-, ll:;) '~(:. "." - - -',. \. O"C;'\(i\s..r ".,: ";, 'i\~..)\',.-' ' l.' COí\\j:);> t() ;.', e Cómo vamos a ordenar la cuenta de PyG? Según el modelo funcional siguiente en forma de lista: Ventas -Costes de las ventas (Cv: consumo de materiales, mano de obra directa, amortización, etc) = MARGEN BRUTO -Costes fijos (mano de obra indirecta, alquileres,suministros fijos, impuestos, etc) = BENEFICIOSANTESDEINTERESESE IMPUESTOS(BAI!) + Ingresos financieros -Gastos financieros =RESULTADOFINANCIERO = BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS(BAO) + Ingresos extraordinarios (no tiene relacióncon la actividad de la empresa Ej. incendio) -Gastos extraordinarios = RESULTADOS EXTRAORDINARIOS = BENEFICIOSANTES DE IMPUESTOS (BAI) -Impuesto sobre beneficios = BENEFICIO NETO (BN) Qué técnicas voy a utilizar para procesar la información? o Porcentajes con respecto a las ventas: se calcula la proporción de cada componente con respecto a las ventas. Luego a las ventas le doy el valor 100 Y cada componente lo comparo con el 100 de las ventas (análisis vertical). Ej. % margen bruto sobre las ventas =21.900/ * 100 = 48,6% Si, además, comparo este ejercicio con el anterior podemos ver la evolución de los resultados de la empresa (análisis horizontal). Ej. Variación Beneficio neto = ( )/ * 100 = 52,5% -4.18, J Si sumamos todos los números en negrita tiene que dar el valor 100. o Representación gráfica de la cuenta de PyG: la información anterior del valor de cada componente en % sobre las ventas lo representamos gráficamente)gual que lo hacíamos con el balance.. Ya tenemos información para ver la evolución de los resultados de la empresa pero vamos a complementar el estudio con el estudio de la rentabilidad para ver si es eficiente en la utilización de sus recursos. RENTABILIDAD: Indicador del rendimiento de los recursos que emplea la empresa en sus inversiones. SIEMPRE SE MIDE EN % Rentabilidad = (beneficio obtenidol capital invertido) * 100 Luego la rentabilidad representa la proporción de beneficio total obtenido con relación al capital invertido, es decir, mide la capacidad de la empresa para remunerar los capitales puestos a su disposición en un determinado período de tiempo (1 año). 13

7 Una rentabilidad del 10% significa que de cada 100 euros invertidos en el negocio, se ha obtenido 10 euros de beneficios en ese año. Ej. Dos empresas obtiene euros de beneficio, pero si una ha invertido euros y la otra euros, la primera obtendrá una mayor rentabilidad que la segunda aunque el beneficio sea igual para las dos. El margen de beneficio es un concepto relacionado con la rentabilidad que mide lo que representa el resultado de la empresa sobre cada u.m. de ventas y no sobre cada u.m. invertida como es la rentabilidad. Margen de beneficio =Beneficio! ventas Tipos de rentabilidad: o Rentabilidad económica: indica el rendimiento del activo relacionando el beneficio total conel capitaltotalinvertidoen la empresa. ;;;\"'\..\":~}'C-C<, ~:\"",;1, le le. ('. RE= (BAII!Activototal) * 100.í"lI.f Como se trata de medir la capacidad de la empresa para remunerar los capitales puestos a su disposición, hay que considerar el beneficio antes de intereses e impuestos (SAl!) ya que esos beneficios sirven para remunerar en parte el capital propio (dividendos), remunerar el capital ajeno (intereses) o pagar a Hacienda (impuestos). ",,-. o De qué depende la rentabilidad económica? Si en la expresión de RE multiplico el numerador y denominador por el importe de las ventas de la empresa, resulta: RE = BAII!Activo total =BAII!Ventas * Ventas! Activo total RE =Margen comercial * Rotación de ventas Así, la RE depende de dos factores: Margen comercial: indica los beneficios por unidad vendida.. Rotación de ventas: indica las u.m. que se puede obtener por u.m, invertida, es decir, mide el grado de eficiencia de la empresa en la gestión de sus ventas. Si incrementa indica que aumentan las ventas a Iq.Jargodel año aprovechando mejor la capacidad productiva de la empresa. ~ \'-'<>\.." Ij're,../) Cómo incrementar la RE? Propuestas: t Margencomercial: aumentando el precio de venta, disminuyendo los costes.. t Rotación de ventas: aumentando las ventas o reduciendo el activo (Ej. menos existencias o saldo de clientes) Rentabilidad financiera o rentabilidad del capital: mide el rendimiento de los beneficios netos obtenidos por la empresa (ya le he deducido los impuestos e intereses) y los capitales o recursos propios de la empresa. RF = ( Beneficio neto! Recursos propios )* 100 El resultado de esta expresión será el porcentaje de remuneración neta que puede ofrecerse a los capitales propios de la empresa. Si en la RF introduzco otros componentes: Beneficio Neto Ventas Activo RF = * * Recursos Propios Ventas Activo Beneficio Neto Ventas Activo RF = * * Ventas Activo Recursos Propios RF = Margen * Rotación * Apalancamiento Así, la RF depende de tres factores:. Margen de ventas: indica los beneficios netos por unidad vendida.. Rotación de ventas: indica las U.m. que se puede obtener por u.m, invertida, es decir, mide el grado de eficiencia de la empresa en la gestión de sus ventas.. Apalancamiento o efecto apalancamiento: relación entre las inversiones (activo) y los recursos propios de la empresa. 14

8 Cómo incrementar la RF? Propuestas:. 1 Margen comercial: aumentando el precio de venta, disminuyendo los costes.. 1 Rotación de ventas: aumentando las ventas o reduciendo el activo (Ej. menos existencias o saldo de clientes). 1 Apalancamiento: aumentando el endeudamiento de la empresa (utilizar recursos ajenos que tiene un coste financiero - tipo de interés- para la empresa) Por tanto, el apalancamiento se puede definir como el efecto que tiene el endeudamiento sobre la situación económica de la empresa ya que determina el nivel de su rentabilidad financiera. Así, se puede también calcular el apalancamiento relacionando el coste medio de la financiación ajena o coste de endeudamiento de la empresa con la RE de la empresa o capacidad para generar beneficios donde el coste de la financiación ajena se calcula: CFA = Gastos financierosl Exigible total Cuáles son los efectos del endeudamiento? Si el apalancamiento es positivo: la RE> CFA (tipo de interés) luego el endeudamiento contribuye positivamente al crecimiento de la empresa.. Si el apalancamiento es negativo: la RE < CFA (tipo de interés) el endeudamiento empeora los beneficios de la empresa por lo habría que reducirlo Pero, OJO CON ENDEUDARSE TANTO!!!!!!!!!!!!!!!!! Pagar muchos intereses (1 coste financiero).. 1 Riesgo financiero: reduce la autonomía financiera de la empresa y puede tener problemas de pagar sus deudas si no tiene suficiente liquidez en cada momento. El utilizar recursos ajenos a la empresa le conlleva: Por tanto, nos interesa endeudamos cuando:. RE> tipo de interés( CFA). El peso de las deudas sobre el pasivo total no sea excesivo Por tanto, siempre nos encontraremos con el dilema de emplear recursos ajenos que aumentan la rentabilidad de los capitales propios pero disminuye su estabilidad y autonomía o emplea recursos propios que tiene el efecto contrario. Así, tenemos que saber buscar el equilibrio entre ambos tipos de financiación para tener la máxima rentabilidad y al mismo tiempo su capacidad para hacer frente a sus compromisos de pago. Pasos para realizar los ejercicios: 1. Mirar a que actividad se dedica la empresa que vamos a estudiar 2. Ordenar el balance según el PGC y la cuenta de PyG según el modelo funcional de resultados Cálculo del Fondo de Maniobra, ratios y rentabilidades Comentar los resultados 5. Proponer soluciones EL BALANCE SOCIAL Además de obtener rentabilidad, la empresa requiere un consentimiento de la sociedad para poder desarrollar su actividad. Para ello, es necesario que exista una información sobre el papel que cumple la empresa en la sociedad. Dónde se recoge esta información? Balance Social: sistema de información sobre las consecuencias de la actividad empresarial, de las prestaciones sociales que ofrece y de los costes sociales (efectos indirectos tanto positivos como negativos de la actividad empresarial sobre la sociedad. Ej. contaminación, I+D))en los que incurre. No es obligatorio su realización pero constituye una ventaja competitiva para la empresa que asume su responsabilidad social. 15

9 !!I I!I!! EL RINCÓN DEL PRINCIPIANTE -e..noi2.t~qf ~\\AA Qué. son.lasoloos cuentas anuales? Son el eje central de.!informe anual de una sociedad. Están formadas.. por el balance, la cuenta de pérdidas y ganan<;:iasyla memoria CARLOSAZUAGA A la hora' de invertir en bolsa, las cuentas anuales constituyen la vía más fácil para obtener la información económica yfinanciera que'el inversor necesita. A partir de las cuentas se puede obtener una opinión sobre la rentabilidad de la empresa, su.solvencia o capacidad para generar beneficios. Además, este año las cuentas de las empresas tendrán una especial relevancia porque los analistas han anticipado que marcarán el ritmo de-los mercados bursátiles. En España, Banesto ha abierto la temporada de presentación deresultados. '. Qué son?. Las cuentas anualés son el eje central del informe anual de una sociedad. Están formadas por el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria explica~ tiva de la compañía, Las cuentas pueden ser normales o abreviadas (en función del tamaño dél negocio) e individuales o conso-. lidadas (en,función de si se incluye solo la matriz o también las participadas). El balance refleja el conjunto de bienes y derechos de una sociedad y las obligaciones contraídas. La cuenta de ;>érdid~sy ganancias incluye los ingresos y los gastos generados y,por dtl'erencia, el 'resultado del 'periodo. En la. memoria,los gestores amplían y explican efbalance y la cuenta de resultados. Estas explicaciones se otrecen en las llamadas notas; cada una de las cuales iñdica un aspecto relevante de las cuentas. Quién las formula? LaS cuentas anuales deben serformuladas por 10sadIr$iistradores, Informe de los auditores. Lafiguradel'auditornaceparaacreditar,anteterceros,quelascuentasanualesquepresentanlosadministradoresreflejanla Imagenfiel de la sociedad,segúnlos prif)clpiosde contabilidadgeneralmente aceptados.aunquesu revisiónno estáhechaparaperseguirel"fraijde;sinoparaverificar la correctaaplicaciónde los principioscontables,el trabajo del auditores de enormeimportancia(ahíestánlos escándalosde contabilidadcn:!ativade losúltimosaños).. Cuandounauditorenc'uentradeficienciasen.lascuentasa lahora de aplicarestospriflcipióscontables,emite lo que.se denominasal-. vedad (que debe tenerse en cuenta ala hora de elaborar ratios y desarrollarconclusiones).cuandono puedecompletaralgunodelos procedimientosparala revisiónde lascuentas,manifiestaunalimitaciónen el alcancede su tr.abajo. PtesentaciónderesultadosdeLGrupoSantander. de la. sociedad en el plazo máximo de tres meses desde el cierre del ejercicio, acompañadas de un informedegestión.. Deben ir firmadas por todos los administradores, revisadas por' los auditores y sometidas a la aprobación de la junta general. Las cuentas y el infotme de auditores deben estar a disposición de. los accionistas de forma gratuita a partir de la convocatoria de la. junta general. En qué fijarse? Además de en el benefiéio, dentro de la cuenta dé pérdidas y ganancias -elinversor' debe fijarse en el re sultadode explotación. Este es el que da la medida de la :. rentabilidad deja actividadprincipal; Dentro de la memoria, el inversor debe prestar especial atencióna l~sbases de presentacióri'(indicaelperiodode los estados contables), la distribución de. los resultados, las normas devalé>ración;el activo inmovilizado y los fondospropios.. Qué es el.. informe de gestión? El informe dé gestión es un documento contable que debe acom-. pañarobligatoriamente a las cuentas anuales. N.o existe Un modelo legal para realiz.r el informe de gestión, aunque debería incluir, como mínimo, los.-siguientes conceptos: ~.Evolución de los negocios y la. situación de la sociedad donde. se detalle uria exposiciónde los' aspectos comerciales, [mancieros, sociales, etcétera. Debería -contener datos estadísticos que. no formen parte de la memoria o que aludan á los incluidos en ella. '..Acontecimientos posteriores al cierre del ejercicio hasta la redacción del informe..evolución previsible de lasociedad,.. Actividades en materl. de investigación y desarrollo.

10 ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO 1. Dados los siguientes elementos patrimoniales de una empresa, y su valoren u.m.: maquinaria, 3.200; pérdida del ejercicio, 5.000; caja, 800; fondo de comercio, 500; reservas, 2.000; deudas a largo plazo con entidades de crédito, 3.000; proveedores, 4.000; clientes, 6.000; préstamos a corto plazo, 1,000, elementos de transporte, 1.000; existencias, y capital? Se pide: Elaborar un balance de situación agrupando los elementos en la siguientes masas patrimoniales: activo fijo, activo circulante, neto, exigible a largo plazo y exigible a corto plazo, distinguiendo además existencias, realizable y disponible donde proceda. Calcular la cuantía del capital. Decir en cuál de las posiciones de equilibrio-desequilibrio patrimonial se halla la empresa y su significado. 2. Dados los siguientes elementos patrimoniales de una empresa, y su valor en u.m.: proveedores,50; clientes,250; bancos,150; ganancias,800; reservas,150; deudas a largo plazo,300; gastos de establecimiento, 100; mobiliario,600, existencias,300; deudas a corto plazo,150; equipos para procesos de información,500; aplicaciones informáticas,50 y capital? Se pide: Elaborar un balance de situación agrupando los elementos en la siguientes masas patrimoniales: activo fijo, activo circulante, neto, exigible a largo plazo y exigible a corto plazo, distinguiendo además existencias, realizable y disponible donde proceda. Calcular la cuantía del capital. Calcular el capital circulante (o fondo de maniobra) y, en base a ello, explicar si la empresa está o no en equilibrio. 3. Dados lo siguientes elementos patrimoniales, valorados en u.m.: capital?; existencias,4.000; elementos de transporte,9.000; préstamos a corto plazo,10.000; clientes, ; proveedores,8.000; deudas a largo plazo con entidades de crédito,6.000; reservas,2.000; propiedad industrial,2.750; banco c/c,750; beneficio,500 y mobiliario, Se pide: Elaborar un balance de situación agrupando los elementos en la siguientes masas patrimoniales: activo fijo, activo circulante, neto, exigible a largo plazo y exigible a corto plazo, distinguiendo además existencias, realizable y disponible donde proceda. Calcular la cuantía del capital. Calcular el capital circulante (o fondo de maniobra) y, en base a ello, explicar si la empresa está o no en equilibrio. 4. Dados los siguientes elementos patrimoniales de una empresa y su valor en u.m.: resultado(beneficio),5.000; caja,2.000; reservas,15.000; deudas a corto plazo con entidades de crédito,8.000, préstamos a largo plazo,30.000; mobiliario,30.000; equipos para procesos de información (ordenadores), ; propiedad industrial (patentes y marcas), ; proveedores,12.000; clientes, ; existencias,6.000 y capital? Se pide: Elaborar un balance de situación agrupando los elementos en la siguientes masas patrimoniales: activo fijo, activo circulante, neto, exigible a largo plazo y exigible a corto plazo, distinguiendo además existencias, realizable y disponible donde proceda. Calcular la cuantía del capital. Calcular el capital circulante (o fondo de maniobra) y, en base a ello, explicar si la empresa está o no en equilibrio.

11 5. Una empresa presenta en su balance las siguientes partidas: Capital Social ptas. Amort. Acum. Inmov. Material " Clientes " Proveedores " Efectos a pagar Hacienda Pública deudora " " Préstamo a largo plazo Efectos a cobrar " " Terrenos " Maquinaria " Obligaciones y bonos " Reservas " Existencias de materias primas " Existencias de productos terminados " Se pide: a) Obtener el balance, ordenando las partidas en sentido decreciente de liquidez y exigibilidad, respectivamente. b) Calcular los índices siguientes: Fondo de maniobra, Ratio de tesorería o solvencia inmediata y Ratio de solvencia cada uno de ellos. total. Comentar el significado de 6. Una empresa cooperativa en la que todo el Fondo social está desembolsado, tiene 10 socios. Cada uno ha realizado la misma aportación al Fondo social. Las partidas que componen el balance son las siguientes: Caja Existencias de materias primas Clientes Proveedores Efectos a cobrar Efectos a pagar Existencias de productos terminados Construcciones Instalaciones industriales Deudas a largo plazo Amortiz. Acum. Inmov. Material Fondo de Reservas Obligatorio Fondo de Educación y Promoción Fondo social u.m " " " " " " " " " " " " X " Se pide: Calcularla aportaciónque ha realizadocada uno de los socios.ordenarel balanceen sentidocrecientede liquidezy exigibilidad. 7. Organice el siguiente balance por masas patrimoniales y halle al menos tres ratios financieros que conozca. Comente los resultados. Construcciones. Mobiliario... Proveedores Clientes. Caja.. Capital Social... Reservas

12 Bancos c/c... Deudas a IIp... Existencias.. Deudas a c/p La situación patrimonial de la Sociedad Anónima "X" es la que se expresa a continuación: Activo Construcciones Mercaderías Proveedores Clientes Bancos Patentes Maquinaria Pasivo Capital Social Reservas Deudas a 1/ p Se pide: Determinar e interpretar el resultado de los siguientes ratios: Ratio de tesorería o Acid-test, Ratio de liquidez o solvencia corriente y Ratio de endeudamiento a l/p. 9. Palier, S.A., es una empresa que se dedica a la fabricación de componentes para bicicletas y ciclomotores. Cuenta con una inversión o activo total neto de millones de pesetas. Los beneficios obtenidos en el último ejercicio han sido de 900 millones de pesetas, antes de intereses e impuestos. El impuesto sobre beneficios es del 35%. Se pide: a) La rentabilidad económica de la empresa. b) La rentabilidad financiera, en el caso de que sólo se financie con capital propio. c) La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital propio y un 40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste o interés medio del 14%. 10. Clasificar los siguientes elementos patrimoniales en masas patrimoniales y calcular el fondo de maniobra de la empresa (las cifras están expresadas en miles de pesetas): Bancos 10 Deudores 15 Mercaderías 63 Proveedores 8 Acreedores 10 Créditosa largoplazo 75. Deudas a c/p 85. Edificios 150. Maquinaria 300. Capital Prima de emisión de acc. 30 Fondo de comercio Metales Reunidos, S. A., es una empresa que fabrica máquinas-herramientas de control numérico. En el último ejercicio ha tenido algunos problemas financieros, para lo cual ha planteado un plan de saneamiento y una nueva estructura financiera. La dirección de la empresa, antes de iniciar dicho programa, desea conocer cuál es su fondo de maniobra o capital circulante. Para ello, se ofrecen estos datos:

13 . Inmovilizado material: Existencias: Tesorería: Capital y reservas: Inmovilizado financiero: Acreedores Acreedores Deudores: a a largo corto plazo: plazo: Con esta información calcula: 1. El fondo de maniobra El equilibrio económico-financiero El coeficiente de endeudamiento de la empresa. 12. La empresa C presenta la siguiente información contable en pesetas: BALANCE ACTIVO PASIVO Inmovilizado Capitales propios Existencias Exigible a corto Realizable Disponible Total Activo Total Pasivo CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Ventas Costes materiales Gastos generales Amortizaciones Intereses Impuesto Se pide: a) Calcular el rendimiento del activo de la empresa (rentabilidad económica). b) Calcular la rentabilidad del capital de la empresa (rentabilidad financiera). 13. Obtener el balance y calcular los. -valores del neto patrimonial, del fondo de maniobra y del activo circulante a partir de la siguiente relación de partidas (las cifras están expresadas en unidades monetarias): Tesorería 10 Deudores 15. Existencias 63. Proveedores 8 Otro Exigible a corto 10. plazo. Deudas a largo plazo 75 Empréstito 85. Edificios 150. Instalaciones 300. Capital 250 industriales. Reservas 30. Fondo de amortización 80

14 Las academias Opening English School. conocidcl,spor su flexibilidad horaria. su metodología multúnedia'y personalizada..ypor un aprendi""- zaje supt esta.lnente garantizado. ttwieron un crecimiento espectacular tms su creación. Opening. fundada en 1997por CEAC (la. principal empresa española de enseñanza a distancia). nació con la misma fónnula que tanto érito estaba dando a TI?allStreet Institute X logró hacerse con gra.n parte de la demanda que por entonces había. Desde su creación. la cadena. de enselianza Opening experimentó un notable incremento de la facturación. qt epasó de 2 millones de ei rosen 1998a 58.3 m,illones en En el alio elgmpo inició el despliegue de Opening porpaíses como Italia. Portugalr Polonia..Yel200 1 lo cerraba con /11,ásde,30 centros (60 de ellosfranquiciados) }'ca,si alumnos. -.- \' Del éxito a la suspensión,"-, de pagos A partir de ~001 la afluencia de alumnos empezó a estancarse. Además de la crisis económica que empezaba a frenar el consumo, había otro problema más grave: la complicada situación económica de CEAC. Fue en marzo de ~OO~cuando CEAC,con una deuda bancaria de 8~ millones de euros, reconoció la crisis económica de su filial Opening. En un momento determinado, los bancos decidieron cerrar el grifo de la financiación y exigieron el pago de la deuda. Al no disponer de efectivo, se estableció que los nuevos contratos de matrícula servirían para rebajar el descubierto. Es decir, cada nuevo alumno que captaba Opening era un contribuyente a reducir la deuda. Todo pareció solucionarse tras este acuerdo con los bancos y la inyección de capital que supuso que un grupo como Planeta comprara las empresas más sólidas del grupo CEAC (Editorial CEAC, Home English y Centro de Estudios CEAC). No obstante, en julio de ~oo~ las demandas de los acreedores terminaron de desencadenar la crisis y CEACpresentó en los juzgados la solicitud de suspensión de pagos de Opening y del resto de empresas del grupo. Como resultado, Opening cerraba sus 74 centros propios y dejaba colgados a alumnos que habían pagado más de 1000 euros por matrícula. De las compañías del grupo, la que arrojaba mayores desequilibrios en sus cuentas era la filial española de Opening, que declaraba 30,7 millones de euros de activo frente a un pasivo exigible de 45 millones. e ::::J CI) ~ <IJ CI) E e CI) <IJ o cu <IJ t = ~ <IJ ~ O o Años " ( Las '-- claves de la crisis Una empresa que cobraba por adelantado sus servicios. cómo pudo quedarse sin liquidez y con una deuda de casi 4S millones de euros? Entre las razones que lo explican. están: l. La política de expansión acelerada de CEAC. Du-- rante los últimos años. esta empresa llevó a cabo una agtesiva política de e:x.-pansión.ceac. la vieja escuela de cursos por correspondencia fundada en pasó a crear negocios innovadores como las redes Opening de idiomas y Aidea de informática. la filial de cursos de idiomas por correspondencia Home English y la de servicios de formación en empresas Advantis. Al mismo tiempo. abría nuevas áreas de negocio, como las de enseñanza por Internet, cuyo fracaso fue total. A escala internacional, el grupo inició su expansión en con la formación de una empresa mixta en China. y al año siguiente desembarcaba en México con la creación de un Centro de Formación Continua. La crisis de algllnas de estas nuevas actividades de CEACobligó a trasladar fondos de Opening para cubrir los agujeros. Algunas fuentes consideran que. sin el lastre de las actividades ruinosas del grupo. Opening podría haber sobrevivido.

15 ~. Costes excesivos. La expansión de la empresa era muy costosa, implicaba la apertura de grandes locales. instalados por todo lo alto y en ubicaciones céntricas. Además. la competencia entre Opening y Wall Street por liderar el mercado era tan fuerte que les forzaba a una constante presión sobre los potenciales clientes. lo que les obligaba a gastarse sumas ingentes en publicidad, telemarketing y en la fuerza comercial. 3. Modelo poco viable. Algunos expertos apuntaron que la viabilidad del modelo de Opening estaba en cuestión desde hacia años. Esto explicaría que marcas con un modelo muy similar, como Wall Street Institute, protagonizaran también situaciones de crisis. El modelo flexible de estos centros era muy atractivo, pero tenía sus inconvenientes: generaba una alta tasa de abandono de los cursos por parte de los alumnos (que la empresé;!,intentaba evitar con el pago adelantado) y su mantenimiento resultaba muy costoso. 4. Deterioro de la g'estíón y de la fonnación. Cuando empezaron los problemas financieros. Opening reaccionó reduciendo gastos y centrándose más en el reclutamiento agresivo de nuevos alumnos que en la gestión diaria de las academias. lo que provocó un progtesivo descenso en la calidad de la enseñanza. Los problemas descritos. propagados por el boca - oido y las noticias en prensa, paralizaron la llegada de nuevos alumnos y aumentaron las tensiones financieras. El deterioro de la gestión también se notó en el servicio y la atención a los centros franquiciados. que empezaron a negarse a pagar las facturas de publicidad y los royalties, ya que habían dejado de recibir los servicios pactados. ( Crisis económica Y de confianza en el sector \.. La suspensión de pagos de Opening no fue un accidente aislado. Al caso Opening le siguieron otros, y la crisis de los centros de idiomas (Aula Magna, Brighton, Oxford English y las academias franquiciadas de Wall Street Institute) afectó a unos alumnos y dejó a ~ 000 profesores sin trabajo. La mayoría de estos alumnos firmaron créditos bancarlos vinculados a los cursos cuando creían que se limitaban a autorizar la domiciliación de sus recibos en sus cuentas corrientes. Como consecuencia, se vieron obligados a seguir pagando al banco, pese a la suspensión de las clases. Los bancos no renunciaron a cobrar, ya que, según su versión, de la misma forma que no es suya la culpa de los defectos de un automóvil adquirido con el dinero de un préstamo, tampoco lo es la interrupción de estos cursos. Pero los alumnos afectados alegan que no fueron a un banco cualquiera a solicitar un préstamo, ni tan-siquiera recibieron el dinero. Se trataba de bancos concertados con el centro de enseñanza. que ingre- saban el dinero directamente a la academia, y esto les obligaba a tomar garantías sobre el servicio prestado. Ante las demandas judiciales presentadas por los alumnos, algunas sentencias han declarado nu]os los créditos o improcedente la reclamación de los bancos por los créditos impagados. Fuentes: ~ fmprendecloreó, n.') 61, octubre de 2002 La Vanguardia Digttal. 30 de julio de 2002 y 26 de noviembre de 2002 fi Paíó Digital. 20 de enero df' :\.'03 ".USlS. A partir de la informaciónfacilitada, cómo resumirías las causas de la crisis de Opening?. Opening contaba a 25 de septiembre de 2002 con unos activos de 30,7 millones de euros frente a un pasivo exigible de 45 millones. Representa gráficamente esta situación y comenta su significado.. Los síntomas de la suspensión de pagos y de la quiebra pueden detectarse mediante el análisis del balance a través de ratios. Cuálesson esas ratios y qué nos indican de Opening?. Enel caso de Opening,que cobraba sus servicios por adelantado, cuálesson las característicasde su PMM?

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