Instituciones Financieras

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1 Servicios Financieros / Argentina Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. Informe de Actualización Calificaciones Nacional Endeudamiento de Largo Plazo AA(arg) ON Clase 11 hasta $ 120m AA(arg) ON Clase 13 hasta $ 100m (ampliable a $120m) AA(arg) ON Clase 14 hasta $ 150m AA(arg) ON Clase 15 hasta $ 150m ON Clase 16 hasta $ 150m AA(arg) AA(arg) Factores relevantes de la calificación Soporte de sus accionistas. Las calificaciones de Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. (MBF) se fundamentan en el posible soporte de su accionista, Mercedes-Benz Argentina S.A. (MBA), que pertenece en un 100% a Daimler AG. Adecuada rentabilidad. Al 30/09/13 los resultados se mantienen en niveles adecuados y la utilidad neta aumenta un 28.9% respecto de sep 12 por el crecimiento del volumen de actividad. Fitch espera que la rentabilidad de MBF se mantenga en niveles saludables, si bien su evolución dependerá de la expansión del mercado automotor. ON Clase 17 hasta $ 150m ON Clase 18 hasta $ 150m ON Clase 19 hasta $ 150m Endeudamiento de Corto Plazo AA(arg) AA(arg) AA(arg) A1+(arg) Muy Buena calidad de activos. Un factor central en su satisfactorio desempeño lo constituye la buena calidad de sus activos. Al 30/09/2013 el ratio de cartera irregular es de 0.73%, que aumentó en el último trimestre por el atraso de algunos clientes del segmento buses, y la cobertura con previsiones y garantías es muy elevada. Perspectiva Calificación Nacional de Largo Plazo Negativa Resumen Financiero M illo nes 30/ 09/ / 09/ 2012 Activos (USD) 360,1 333,0 Activos (Pesos) 2.079, ,6 Patrimonio Neto (Pesos) 353,4 312,7 Resultado Neto (Pesos) 28,1 21,8 ROA (%) 2,0 2,0 ROE (%) 11,1 9,7 PN/Activos (%) 17,0 20,1 Informes relacionados Criterios relacionados: Global Financial Institutions Rating Criteria, 15 Ago (1) Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista Principal Santiago Gallo Director santiago.gallo@fitchratings.com Elevada capitalización. MBF posee un elevado nivel de capitalización soportado por la retención de sus utilidades. A sep 13 el patrimonio neto representaba el 16.99% del activo y contaba con un indicador de Fitch Core Capital del 18.25%. Este último indicador disminuyó respecto de dic 12 (28.49%) por el aumento de los activos ponderados por riesgo principalmente por el cambio en la ponderación de la cartera de créditos. Además, se considera como cierta la predisposición y capacidad de los accionistas para brindar soporte de capital. Buen acceso a fondeo mayorista. MBF cuenta con un buen acceso al mercado de capitales a través de la emisión de obligaciones negociables y líneas bancarias a mediano plazo, lo que le permite diversificar sus fuentes de fondos y extender los plazos de sus pasivos. Adicionalmente, en pasado ejercicio la compañía comenzó a captar depósitos de inversores institucionales, que le brinda una mayor diversificación a sus fuentes de fondeo. Sinergias con el grupo. Se consideran positivamente las sinergias estratégicas, operativas y de control con su casa matriz. MBF es una entidad de nicho que financia exclusivamente las ventas de unidades producidas por MBA a través de su red de concesionarios asociados y participa en aproximadamente un 50% de las ventas financiadas de MBA. Esto le da a la compañía una fuerte capacidad de crecimiento. Sensibilidad de la calificación Soporte y calificación soberana: Un deterioro significativo de la calidad crediticia de su accionista, que no se considera probable en el mediano plazo, podría generar presiones a las calificaciones de MBF. Por otro lado, en el mediano plazo no se esperan subas en las calificaciones de las entidades financieras argentinas. Analista secundario Darío Logiódice Associate Director Dario.logiodice@fitchratings.com 9 de Diciembre, 2013

2 Perfil MBF es propiedad en un 96,9999% de Mercedes-Benz Argentina S.A. (MBA), un 3% de Daimler Vermoegens-und Beteiligungsgesellschaft mbh y en un % de RCTZZ Holding S.A. A su vez, MBA pertenece en un 100% a Daimler AG. MBF reporta estratégicamente junto con Brasil y México a la oficina regional de la división financiera ubicada en Estados Unidos. En esta instancia se aprueban los planes de negocios anuales elaborados localmente y que están sujetos a revisiones periódicas de acuerdo a la coyuntura macroeconómica. El modelo de negocios de MBF consiste en el otorgamiento de financiación a particulares, empresas y a concesionarios para las compras, principalmente, de unidades nuevas, y en menor medida de vehículos usados, producidas por MBA. Las dos líneas de negocios centrales son: 1) retail, concentrándose en préstamos prendarios y leasing, y 2) mayorista, para financiar el stock de los concesionarios (floor-planning). Los productos que comercializa MBA son vehículos de pasajeros, ómnibus, camiones y utilitarios medianos y grandes. Al mes de septiembre de 2013, la producción nacional de automotores registró un aumento acumulado del 11.4% respecto del mismo período del año anterior. Por otro lado, las ventas a concesionarios en los primeros nueve meses del año alcanzaron a unidades, que implica una suba del 19% respecto del año anterior. Estas cifras reflejan el fuerte dinamismo que sigue mostrando el sector, si bien se observa una desaceleración respecto de años anteriores. En este contexto, las financiaciones de MBF mantienen la tendencia creciente y la compañía financió un 19.8% del total de unidades de la marca Mercedes-Benz y Smart vendidas durante el año. En opinión de Fitch, MBF cuenta con una relevante capacidad financiera, comercial y de su management para tomar provecho del crecimiento del mercado automotor en la Argentina que se espera en el mediano y largo plazo, si bien en el corto plazo podría mantenerse la desaceleración o incluso una caída en los volúmenes de actividad. Adicionalmente, el reciente incremento del impuesto a los vehículos de alta gama podrían implicar un menor crecimiento en esta línea de negocios de la compañía, aunque no es un volumen significativo dentro del total. Gobierno corporativo Fitch considera que el gobierno corporativo de MBF es adecuado teniendo en cuenta el tipo de entidad que es, su composición accionaria, los estándares del grupo Daimler a nivel mundial y la normativa local. El principal estamento decisorio de la compañía lo constituye el directorio compuesto por el presidente, el vicepresidente, tres directores titulares y un suplente. Adicionalemnte, los miembros del directorio forman parte de los principales comités de la compañía. Estado de cuentas Criterios relacionados Global Financial Institutions Rating Criteria, 15 Ago Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en los estados contables al , con revisión por parte de Sibille, que no emite opinión por el carácter de revisión limitada de la auditoría realizada, y señala ciertas diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el B.C.R.A.. Por otra parte, Fitch cuenta con información no auditada que entiende suficiente para emitir una opinión respecto de la situación del emisor. Desempeño reciente Al cierre del tercer trimestre de 2013 se mantiene la adecuada rentabilidad de la compañía, que se sustenta en el incremento en su volumen de actividad, el reducido nivel de cargos por Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 2

3 incobrabilidad y de costos de estructura, que compensan el aumento de los gastos de administración por la inflación. De esta forma, el resultado neto al 30/09/2013 aumenta un 28.9% respecto del mismo período del año anterior y sus indicadores ROA y ROE anualizados mejoran al 2.01% y 11.08% respectivamente (1.98% y 9.65% un año antes); cabe tener en cuenta que el ROE se encuentra afectado por la elevada capitalización de la compañía, por lo que el ROA es un mejor indicador para medir su rentabilidad. Fitch espera que el desempeño de MBF siga evolucionando adecuadamente, en línea con la conservadora gestión de la compañía, su muy buena calidad de activos y el estricto control de los gastos. Por su parte, posibles presiones sobre las utilidades de la compañía podrían surgir de la desaceleración de la economía, una mayor inflación o un endurecimiento de las condiciones de liquidez del sistema. Ingresos operativos Los ingresos netos por intereses son el principal generador de ingresos de la compañía y muestran una tendencia creciente en los últimos años impulsados por la fuerte expansión de las financiaciones. Al 30/09/ % respecto del mismo período del año anterior pero el margen neto de intereses sobre activos rentables cayó al 5.31% desde el 6.05% un año antes por aumento del costo de fondeo por la suba de las tasas de interés. Por su parte, si bien los ingresos no financieros conservan su relativamente bajo peso en el total de ingresos, al 30/09/13 los ingresos por servicios crecieron un 92.9% respecto del año anterior y compensan el menor crecimiento del margen de intereses. Esta suba se da por un importante crecimiento de las comisiones recibidas de MBA por el otorgamiento de financiaciones por un mayor volumen de operaciones y por el lanzamiento de líneas de financiación a tasa cero (subsidiada por la terminal automotriz), en las que los ingresos de la compañía son comisiones pagadas por la terminal, los concesionarios y los clientes. Este es el motivo por el cual la composición de los ingresos de la compañía puede mostrar marcadas variaciones de un año a otro, ya que fundamentalmente depende de la estrategia comercial de la terminal conjuntamente con la financiera. Gastos no financieros Los costos de estructura se mantienen adecuadamente bajo control y aumentan un 26.2% respecto de sep 12 principalmente debido al mayor volumen de operaciones y la inflación. A pesar de esto, los indicadores de eficiencia mejoran por el crecimiento de los ingresos y se mantienen en niveles satisfactorios. A sep 13, los gastos de administración anualizados representan el 2.37% de los activos promedio y el 39.08% de los ingresos netos. Fitch espera que la eficiencia de MBF siga siendo buena y que su nivel de gastos vaya de la mano del volumen de actividad y de la inflación. Cargos por incobrabilidad Una de las principales fortalezas de MBF es la calidad de sus activos y es muy reducido el efecto de los cargos por incobrabilidad en su rentabilidad. Estos cargos aumentaron en los últimos años por el fuerte crecimiento de la cartera de financiaciones y a sep 13 crecen un 35.2% respecto del mismo mes año anterior afectado también por un aumento de la cartera irregular en el tercer trimestre del año pero se mantienen en niveles reducidos y representan solo un 0.75% de la cartera de préstamos y el 19.2% del resultado operativo antes de previsiones. Fitch considera que estos cargos deberían mantenerse en niveles reducidos por la sólida calidad de la cartera de la compañía y que, si bien espera que se mantenga la tendencia creciente por el incremento de las financiaciones y un probable aumento de la mora, existe un margen suficiente para no poner en riesgo la rentabilidad por este rubro. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 3

4 Riesgos Administración de Riesgos El principal riego que la entidad debe administrar es el riesgo de crédito. Siguiendo los lineamientos del Grupo Daimler, MBF no mantiene activos ni pasivos sujetos a riesgo de mercado ni asume riesgos de moneda. El directorio define las políticas, procedimientos y controles para la administración integral del riesgo de la entidad, delegando la administración de los distintos tipos de riesgo en las correspondientes gerencias. La gestión del riesgo en forma integral es evaluada y monitoreada además por los distintos órganos del Grupo Daimler a nivel global. Riesgo crediticio El análisis y selección de riesgo se basa en una metodología del tipo credit scoring (sistema utilizado por el Grupo globalmente, adaptado a la coyuntura y regulaciones locales, con constantes actualizaciones de sus parámetros) para la cartera de consumo y un sistema de rating experto de 10 categorías para la cartera comercial. Todo el proceso crediticio (originación y seguimiento) se encuentra adecuadamente normado en términos de atribuciones, controles y procedimientos los cuales son considerados adecuados por Fitch. En el año en curso, el crecimiento de las financiaciones de MBF registra menores tasas que en el año anterior, situación que va de la mano con la desaceleración de la economía. Al cierre del tercer trimestre de 2013 la cartera (préstamos y arrendamientos financieros) registra un crecimiento del 15.0% en el año o del 32.1% respecto de sep 12. El segmento que mostró menor dinámica fue el de buses de larga distancia dado que dicho sector sufrió la quita de subsidios al combustible por lo que se encuentra en un proceso de reconstrucción de su rentabilidad que provoca el retraso en la renovación de unidades. Esta caída fue compensada por el mejor desempeño de los demás segmentos, principalmente en camiones, vans y autos. La cartera de MBF se compone en un 55.4% de créditos prendarios, un 8.4% de leasing y un 36.2% de otros préstamos -incluye contratos de mutuo, floorplan e intereses devengados. Por su parte, el segmento comercial representa el 69.8% del total de financiaciones, por ello la concentración en los 10 primeros clientes, del 25% del total (22% a dic 12), es superior a la observada en otras entidades debido las características de mayor valoración de las unidades vendidas (camiones y ómnibus). MBF ha mantenido históricamente una muy buena calidad de cartera. El índice de las financiaciones con mora superior a 90 días respecto al total de cartera es de solo el 0,73% a sep 13, nivel que si bien es muy bajo, muestra un incremento en el último trimestre por el atraso de algunos clientes del segmento buses. Por su parte, la cobertura de la cartera con previsiones es holgada (1.21% del total y % de la cartera irregular al 30/09/2013), sobre todo teniendo en cuenta que casi toda la cartera cuenta con garantía prendaria. Fitch espera que la irregularidad de las carteras en general aumente gradualmente en 2014, de acuerdo a las perspectivas para la economía del país. Sin embargo, en el caso de MBF Fitch continúa ponderando favorablemente la capacidad de recuperación de bienes prendados, la relativamente baja relación entre capital adeudado y valor del bien (aprox. 50/60%), las características respecto al uso de los bienes financiados (utilización productiva) que implicaría un mayor compromiso en el repago del crédito y el buen valor de reventa que en general tienen los vehículos producidos por Mercedes-Benz. Con todo, se considera que la entidad posee un margen suficiente para soportar un aumento de la irregularidad sin que afecte su solvencia y rentabilidad de mediano plazo. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 4

5 Riesgo de mercado El riesgo de mercado de MBF es muy bajo debido a estrictos límites y restricciones impuestas por su casa matriz en cuanto a los descalces y riesgos que puede asumir la compañía. Adicionalmente, no posee inversiones en títulos de deuda pública o privada. Los riesgos asumidos por tasa de interés son bajos debido a que tanto sus financiaciones como su fondeo se realizan a tasa fija, o variable pero el riesgo se cubre con derivados en su mayor parte, con plazos adecuadamente calzados, y la entidad tiene capacidad para transferir las variaciones de tasas. De similar manera, financiaciones y fondeo se realizan en pesos (moneda local) y las tenencias de moneda extranjera son mínimas. Riesgo operacional Como parte de su política integral de gestión de riesgos, la entidad efectúa una gestión del riesgo operacional de acuerdo a los estándares establecidos tanto por los reguladores locales como por los distintos órganos del Grupo a nivel internacional. Posee una gerencia de riesgo y cumplimiento que coordina todas las acciones. Cuenta con planes de continuidad de negocios y de sistemas, y un manual de políticas de gestión de riesgo operacional, y se ha implementado un aplicativo específico para estas contingencias. Adicionalmente, la entidad ha ejecutado un plan para la evaluación, registro y seguimiento de sus riesgos en activos informáticos bajo la supervisión de la Gerencia de Sistemas y el Área de Riesgo y cumplimiento (Compliance Managment), encontrándose en etapa de cumplimiento y ejecución las acciones de mitigación y los pertinentes controles diseñados. Fuentes de fondos y capital Fondeo y liquidez MBF cuenta con un fluido acceso al mercado de capitales y se fondea a través de dos vías: i) líneas bancarias $ millones a sep 13, que representan el 46.55% del activo- y donde además posee un margen suficiente de líneas disponibles no utilizadas, y ii) por medio de la emisión de obligaciones negociables ($ millones vigentes). Estas emisiones le permiten diversificar su fondeo y mantener un adecuado calce de vencimientos de activos y pasivos. Adicionalmente, la compañía está autorizada a captar depósitos de inversores institucionales (a sep 13 contaba con $ 3.3 millones). Considerando sus indicadores de liquidez, estos se encuentran por debajo de entidades con fondeo por la vía de depósitos y sus activos líquidos representaban el 12.9% del total de fondos de CP. Sin embargo, el riesgo de liquidez está mitigado por: i) el adecuado calce entre activos y pasivos (al considerar los activos líquidos y disponibilidades con respecto a los pasivos con vencimientos a 30 días, la cobertura asciende al 104%, cobertura que sería muy superior si se incluyen los vencimientos de financiaciones dentro de los 30 días), ii) las estrictas limitaciones y controles con que la casa matriz sujeta a MBF con relación a la administración de este riesgo y iii) la certeza en el perfil de flujo de fondos de los vencimientos de activos y pasivos. Capital El nivel de capitalización de MBF es sólido y se considera suficiente para sostener el crecimiento de sus operaciones en el mediano plazo. A sep 13, el indicador de Fitch Core Capital era de 18.25% y el de patrimonio neto/activos de 16.99%, niveles elevados si bien el primer indicador descendió fuertemente por el cambio en la normativa para el cáclulo de los activos ponderados; a la misma fecha contaba con un exceso de capital regulatorio del 47.3%. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 5

6 Adicionalmente, Fitch entiende que existe predisposición y capacidad suficiente por parte de los accionistas para respaldar las operaciones de la compañía en la Argentina. Esta afirmación se fundamenta en: i) la práctica habitual de garantizar y brindar soporte a sus subsidiarias por parte de Daimler AG, ii) los antecedentes de la conducta adoptada por la compañía en la crisis argentina de 2001/2002 donde cumplimentó sus obligaciones en la moneda original de los contratos. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 6

7 Mercedes-Benz Compania Financiera Argentina S.A. Estado de Resultados 30 sep dic sep dic dic dic meses Como % de Anual Como % de 9 meses Como % de Anual Como % de Anual Como % de Anual Como % de ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables 1. Intereses por Financiaciones 261,7 17,67 287,3 17,42 206,3 18,24 215,1 15,20 142,2 15,30 124,3 17,27 2. Otros Intereses Cobrados 13,2 0,89 8,1 0,49 7,1 0,63 3,3 0,23 26,2 2,82 25,9 3,60 3. Ingresos por Dividendos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Brutos por Intereses 274,9 18,56 295,4 17,91 213,4 18,87 218,4 15,43 168,4 18,12 150,2 20,87 5. Intereses por depósitos 0,4 0,03 0,0 0,00 n.a. - 0,0 0,00 n.a. - n.a Otros Intereses Pagados 203,2 13,72 207,9 12,61 149,2 13,19 120,8 8,53 83,1 8,94 96,0 13,34 7. Total Intereses Pagados 203,6 13,74 207,9 12,61 149,2 13,19 120,8 8,53 83,1 8,94 96,0 13,34 8. Ingresos Netos por Intereses 71,3 4,81 87,5 5,31 64,2 5,68 97,6 6,90 85,3 9,18 54,2 7,53 9. Resultado Neto por operaciones de Intermediación y Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 n.a Resultado Neto por Títulos Valores n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Activos valuados a FV a través del estado de resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Netos por Servicios 35,1 2,37 28,5 1,73 18,2 1,61 29,0 2,05 15,9 1,71 17,6 2, Otros Ingresos Operacionales (21,7) (1,46) (19,9) (1,21) (14,5) (1,28) (12,0) (0,85) (13,1) (1,41) (11,0) (1,53) 15. Ingresos Operativos (excl. intereses) 13,4 0,90 8,6 0,52 3,7 0,33 17,0 1,20 2,8 0,30 6,6 0, Gastos de Personal 21,6 1,46 23,5 1,42 16,6 1,47 17,7 1,25 13,5 1,45 10,4 1, Otros Gastos Administrativos 11,5 0,78 19,7 1,19 14,5 1,28 24,6 1,74 18,7 2,01 17,2 2, Total Gastos de Administración 33,1 2,23 43,2 2,62 31,1 2,75 42,3 2,99 32,2 3,46 27,6 3, Resultado por participaciones - Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 51,6 3,48 52,9 3,21 36,8 3,25 72,3 5,11 55,9 6,01 33,2 4, Cargos por Incobrabilidad 9,6 0,65 10,3 0,62 7,1 0,63 9,4 0,66 6,2 0,67 4,9 0, Cargos por Otras Previsiones 0,3 0,02 1,3 0,08 1,2 0,11 3,3 0,23 n.a. - n.a Resultado Operativo 41,7 2,82 41,3 2,50 28,5 2,52 59,6 4,21 49,7 5,35 28,3 3, Resultado por participaciones - No Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos No Recurrentes 6,8 0,46 11,8 0,72 7,2 0,64 7,2 0,51 7,3 0,79 9,0 1, Egresos No Recurrentes 0,6 0,04 0,5 0,03 0,3 0,03 0,4 0,03 1,4 0,15 1,3 0, Cambios en el valor de mercado de deuda propia n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otro Resultado No Recurrente Neto n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Antes de Impuestos 47,9 3,23 52,6 3,19 35,4 3,13 66,4 4,69 55,6 5,98 36,0 5, Impuesto a las Ganancias 19,8 1,34 18,2 1,10 13,6 1,20 26,9 1,90 22,5 2,42 12,3 1, Ganancia/Pérdida de Operaciones discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto 28,1 1,90 34,4 2,09 21,8 1,93 39,5 2,79 33,1 3,56 23,7 3, Resultado por diferencias de Valuación de inversiones disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Revaluación del Activo Fijo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultados por Diferencias de Cotización n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Ajustes de Resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto Ajustado por Fitch 28,1 1,90 34,4 2,09 21,8 1,93 39,5 2,79 33,1 3,56 23,7 3, Memo: Resultado Neto Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Resultado Neto Después de Asignación Atribuible a Intereses Minoritarios 28,1 1,90 34,4 2,09 21,8 1,93 39,5 2,79 33,1 3,56 23,7 3, Memo: Dividendos relacionados al período n.a. - 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 n.a. - n.a Memo: Dividendos de Acciones Preferidas del Período n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Tipo de Cambio Nominal USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 7

8 Mercedes-Benz Compania Financiera Argentina S.A. Estado de Situación Patrimonial Activos A. Préstamos 31 dic meses Como Anual Como 9 meses Como Anual Como Anual Como Anual Como ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos 1. Préstamos Hipotecarios 13,0 0,63 10,9 0,63 13,3 0,85 20,6 1,41 17,8 1,85 n.a Otros Préstamos Hipotecarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Préstamos de Consumo 1.056,3 50,79 n.a. - n.a. - n.a ,2 66,19 531,7 70,49 4. Préstamos Comerciales 470,5 22,62 413,2 24, ,6 71,11 935,4 63,99 n.a. - n.a Otros Préstamos 364,7 17, ,2 71,57 320,4 20,57 337,8 23,11 261,2 27,09 158,1 20,96 6. Previsiones por riesgo de incobrabilidad 23,0 1,11 18,5 1,07 16,7 1,07 14,5 0,99 10,4 1,08 8,8 1,17 7. Préstamos Netos de Previsiones 1.881,5 90, ,8 95, ,6 91, ,3 87,52 906,8 94,05 681,0 90,28 8. Préstamos Brutos 1.904,5 91, ,3 96, ,3 92, ,8 88,51 917,2 95,13 689,8 91,45 9. Memo: Financiaciones en Situación Irregular 13,9 0,67 5,3 0,31 5,9 0,38 2,7 0,18 1,3 0,13 3,4 0, Memo: Préstamos a Valor Razonable n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - B. Otros Activos Rentables 1. Depósitos en Bancos 85,0 4,09 n.a. - 77,1 4,95 115,1 7,87 5,0 0,52 23,0 3,05 2. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores para Compraventa o Intermediación n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos registrados a costo más rendimiento n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Inversiones en Sociedades n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras inversiones n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total de Títulos Valores n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Títulos Públicos incluidos anteriormente n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Total de Títulos Comprometidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Inversiones en inmuebles n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Activos en Compañías de Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos por Intermediación Financiera 14,0 0,67 11,5 0,67 9,3 0,60 21,1 1,44 17,8 1,85 15,8 2, Activos Rentables Totales 1.980,5 95, ,3 95, ,0 97, ,5 96,84 929,6 96,41 719,8 95,43 C. Activos No Rentables 1. Disponibilidades 41,2 1,98 29,5 1,71 14,8 0,95 22,6 1,55 9,0 0,93 8,5 1,13 2. Memo: Exigencia de efectivo mínimo en item anterior n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Bienes Diversos 0,2 0,01 n.a. - 1,0 0,06 0,0 0,00 8,4 0,87 5,9 0,78 4. Bienes de Uso 0,3 0,01 0,2 0,01 0,2 0,01 0,3 0,02 0,3 0,03 0,6 0,08 5. Llave de Negocio n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 n.a. - n.a Otros Activos Intangibles 2,3 0,11 1,9 0,11 1,8 0,12 1,8 0,12 1,2 0,12 1,1 0,15 7. Créditos Impositivos Corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos 55,1 2,65 40,8 2,37 28,8 1,85 21,5 1,47 15,7 1,63 18,4 2, Total de Activos 2.079,6 100, ,7 100, ,6 100, ,7 100,00 964,2 100,00 754,3 100,00 Pasivos y Patrimonio Neto D. Pasivos Onerosos 1. Cuenta Corriente n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Caja de Ahorro n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Plazo Fijo 3,3 0,16 3,0 0,17 n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total de Depósitos de clientes 3,3 0,16 3,0 0,17 n.a. - n.a. - n.a. - n.a Préstamos de Entidades Financieras 968,0 46,55 920,1 53,44 953,7 61,23 892,5 61,06 414,4 42,98 311,7 41,32 6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo 0,2 0,01 0,0 0,00 93,8 6,02 139,8 9,56 212,2 22,01 n.a Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fondeo de Corto 971,5 Plazo 46,72 923,1 53, ,5 67, ,3 70,62 626,6 64,99 311,7 41,32 9. Pasivos Financieros de Largo Plazo 465,9 22,40 266,9 15,50 80,0 5,14 26,9 1,84 n.a ,9 21, Deuda Subordinanda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Fuentes de Fondeo n.a. - n.a. - 0,7 0,04 n.a. - n.a. - n.a Total de Fondos de Largo plazo 465,9 22,40 266,9 15,50 80,7 5,18 26,9 1,84 n.a ,9 21, Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos por Intermediación Financiera 157,4 7,57 130,3 7,57 56,4 3,62 65,0 4,45 42,0 4,36 28,0 3, Total de Pasivos Onerosos 1.594,8 76, ,3 76, ,6 76, ,2 76,91 668,6 69,34 500,6 66,37 E. Pasivos No Onerosos 1. Deuda valuada a Fair Value n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Previsiones por riesgo de incobrabilidad n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Previsiones 0,9 0,04 0,8 0,05 2,4 0,15 1,7 0,12 2,0 0,21 1,6 0,21 4. Pasivos Impositivos corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Pasivos por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos no onerosos 130,5 6,28 75,2 4,37 57,9 3,72 44,9 3,07 42,1 4,37 33,8 4, Total de Pasivos 1.726,2 83, ,3 81, ,9 79, ,8 80,10 712,7 73,92 536,0 71,06 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como deuda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como Patrimonio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - G. Patrimonio Neto 30 sep dic sep dic dic Patrimonio Neto 353,4 16,99 325,4 18,90 312,7 20,08 290,9 19,90 251,5 26,08 218,3 28,94 2. Participación de Terceros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por valuación de Títulos Valores n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por corrección de tipo de cambio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Diferencias de valuación no realizada y Otros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total del Patrimonio Neto 353,4 16,99 325,4 18,90 312,7 20,08 290,9 19,90 251,5 26,08 218,3 28,94 7. Total de Pasivos y Patrimonio Neto 2.079,6 100, ,7 100, ,6 100, ,7 100,00 964,2 100,00 754,3 100,00 8. Memo: Fitch Core Capital 351,1 16,88 323,5 18,79 310,9 19,96 289,1 19,78 250,3 25,96 217,2 28,79 n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Tipo de Cambio Nominal USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS USD1 = ARS Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 8

9 Mercedes-Benz Compania Financiera Argentina S.A. Ratios 30 sep dic sep dic dic dic meses - % - Original Anual - % - Original 9 meses - % - Original Anual - % - Original Anual - % - Original Anual - % - Original A. Ratios de Rentabilidad - Intereses 1. Intereses por Financiaciones / Préstamos brutos (Promedio) 20,43 20,68 20,79 19,81 18,42 18,22 2. Intereses Pagados por Depósitos/ Depósitos (Promedio) 16,71 0,00 n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Ingresos por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 20,49 20,18 20,11 19,40 21,18 21,41 4. Intereses Pagados/ Pasivos Onerosos (Promedio) 19,01 18,01 17,90 14,23 14,74 19,32 5. Ingresos Netos Por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 5,31 5,98 6,05 8,67 10,73 7,73 6. Ingresos Netos por Intereses menos Cargos por Incobrabilidad / Activos Rentables (Promedio) 4,60 5,27 5,38 7,83 9,95 7,03 7. Ingresos netos por Intereses menos Dividendos de Acciones Preferidas / Activos Rentables (Promedio) 5,31 5,98 6,05 8,67 10,73 7,73 B. Otros Ratios de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos no financieros / Total de Ingresos 15,82 8,95 5,45 14,83 3,18 10,86 2. Gastos de Administración / Total de Ingresos 39,08 44,95 45,80 36,91 36,55 45,39 3. Gastos de Administración / Activos (Promedio) 2,37 2,85 2,83 3,63 3,86 3,77 4. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Patrimonio Neto (Promedio) 20,35 17,27 16,29 26,68 23,92 16,10 5. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos (Promedio) 3,69 3,48 3,35 6,21 6,70 4,54 6. Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 19,19 21,93 22,55 17,57 11,09 14,76 7. Resultado Operativo / Patrimonio Neto (Promedio) 16,45 13,48 12,62 21,99 21,27 13,72 8. Resultado Operativo / Activos (Promedio) 2,98 2,72 2,59 5,12 5,95 3,87 9. Impuesto a las Ganancias / Resultado Antes de Impuestos 41,34 34,60 38,42 40,51 40,47 34, Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos Ponderados por Riesgo n.a. 4,66 4,53 7,84 8,65 n.a. 11. Resultado operativo / Activos Ponderados por Riesgo n.a. 3,64 3,51 6,46 7,69 n.a. C. Otros Ratios de Rentabilidad 1. Resultado Neto / Patrimonio Neto (Promedio) 11,08 11,23 9,65 14,58 14,16 11,49 2. Resultado Neto / Activos (Promedio) 2,01 2,27 1,98 3,39 3,97 3,24 3. Resultado Neto Ajustado por Fitch / Patrimonio Neto (Promedio) 11,08 11,23 9,65 14,58 14,16 11,49 4. Resultado Neto Ajustado por Fitch / Total de Activos Promedio 2,01 2,27 1,98 3,39 3,97 3,24 5. Resultado Neto / Activos más Activos Administrados (Promedio) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Resultado neto / Activos Ponderados por Riesgo n.a. 3,03 2,68 4,28 5,12 n.a. 7. Resultado neto ajustado por Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. 3,03 2,68 4,28 5,12 n.a. D. Capitalización 1. Fitch core capital / Riesgos Ponderados n.a. 28,49 28,63 31,35 38,72 n.a. 3. Tangible Common Equity/ Tangible Assets n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Total Regulatory Capital Ratio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio Neto / Activos 16,99 18,90 20,08 19,90 26,08 28,94 8. Dividendos Pagados y Declarados / Utilidad neta n.a. 0,00 0,00 0,00 n.a. n.a. 9. Dividendos Pagados y Declarados / Fitch Comprehensive Income n.a. 0,00 0,00 0,00 n.a. n.a. 10. Dividendos y recompra de Acciones / Resultado Neto n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del Patrimonio Neto 10,63 10,57 9,31 13,58 13,16 10,86 E. Ratios de Calidad de Activos 1. Crecimiento del Total de Activos 20,79 17,79 6,56 51,60 27,83 0,55 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 14,99 28,02 11,40 41,06 32,97 (2,47) 3. Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones 0,73 0,32 0,41 0,21 0,14 0,49 4. Previsiones / Total de Financiaciones 1,21 1,12 1,16 1,12 1,13 1,28 5. Previsiones / Préstamos Irregulares 165,47 349,06 283,05 537,04 800,00 258,82 6. Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patrimonio Neto (2,57) (4,06) (3,45) (4,06) (3,62) (2,47) 7. Cargos por Incobrabilidad / Total de Financiaciones (Promedio) 0,75 0,74 0,72 0,87 0,80 0,72 8. Préstamos dados de baja en el período / Préstamos Brutos (Promedio) 0,05 0,01 0,03 0,02 0,10 0,04 9. Préstamos Irregulares + Bienes Diversos / Préstamos Brutos + Bienes Diversos 0,74 0,32 0,48 0,21 1,05 1,34 F. Ratios de Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes , ,00 n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Préstamos Interbancarios / Pasivos Interbancarios 8,78 n.a. 8,08 12,90 1,21 7,38 3. Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados 0,21 0,23 n.a. n.a. n.a. n.a. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 9

10 Dictamen El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE CALIFICADOR DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia), reunido el 9 de diciembre de 2013, ha decidido asignar las siguientes calificaciones de Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A.: - Obligaciones Negociables Clase 18 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 19 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. Asimismo, se afirmaron las siguientes calificaciones de Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A.: - Endeudamiento de largo plazo: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 11 por hasta $ 120 millones menos el valor nominal de las ON Clase 10: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 13 por hasta $ 100 millones (ampliable hasta $ 120 millones) menos el valor nominal de las ON Clase 12: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 14 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 15 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 16 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. - Obligaciones Negociables Clase 17 por hasta $ 150 millones: AA(arg) perspectiva negativa. - Endeudamiento de corto plazo: A1+(arg). Categoría AA(arg): Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país. Categoría A1(arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade. La calificación de Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. (MBF) se fundamenta en el posible soporte de su accionista, Mercedes-Benz Argentina S.A. (MBA), que pertenece en un 100% a Daimler AG (calificado por Fitch Ratings en escala internacional A-). Además, se consideran positivamente las sinergias estratégicas, operativas y de control con su casa matriz, como así su satisfactorio y estable desempeño con relación a capitalización, calidad de activos y rentabilidad. La perspectiva negativa de las calificaciones de MBF está en línea con la baja de las calificaciones soberanas de Argentina. Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en los estados contables al , con revisión por parte de Sibille, que no emite opinión por el carácter de revisión limitada, pero señala ciertas diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el B.C.R.A. Por otra parte, Fitch cuenta con información no auditada que entiende suficiente para emitir una opinión respecto de la situación del emisor. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 10

11 Características de las emisiones Obligaciones Negociables Clase 11 a tasa variable por hasta $ 120 millones menos el valor nominal de las ON Clase 10 Se trata de obligaciones negociables a tasa variable (Badlar privada + margen aplicable) con vencimiento a 21 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 120 millones menos el valor nominal de las ON Clase 10 en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por $ 400 millones. El valor nominal conjunto de las ON a tasa fija (Clase 10) y las ON a tasa variable (Clase 11) no podrá superar los $ 120 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará en tres pagos a los meses 15 (33,33% del total), 18 (33,33%) y en la fecha de vencimiento (33,34%) y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. Las obligaciones negociables podrán ser obligaciones simples, no convertibles en acciones. De acuerdo al Programa Global, las ON no contarán con garantía flotante o especial ni estarán avaladas por otro medio o entidad, estarán excluidas del Sistema de Seguro de Garantía de los Depósitos de la Ley , no contarán con el privilegio general otorgado a los depositantes por la Ley de Entidades Financieras y constituirán un endeudamiento directo, incondicional, no privilegiado y no subordinado de la compañía y tendrán en todo momento el mismo rango en su derecho de pago que todas las deudas existentes y no privilegiadas de la compañía (salvo las obligaciones que gozan de preferencia por ley o de puro derecho, inclusive, entre otros, las acreencias por impuestos y de índole laboral). La Clase 11 de ON se emitió el 26/04/2012 por un valor nominal de $ 80 millones, con vencimiento el 26 de enero de Obligaciones Negociables Clase 13 a tasa variable por hasta $ 100 millones (ampliable hasta $ 120 millones) menos el valor nominal de las ON Clase 12 Se trata de obligaciones negociables a tasa variable (Badlar privada + margen aplicable) con vencimiento a 21 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 100 millones (ampliable hasta $ 120 millones) menos el valor nominal de las ON Clase 12 en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por $ 400 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará en tres pagos a los meses 15 (33,33% del total), 18 (33,33%) y en la fecha de vencimiento (33,34%) y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. El valor nominal conjunto de las ON a tasa fija (Clase 12) y las ON a tasa variable (Clase 13) no podrá superar los $ 120 millones. Las obligaciones negociables podrán ser obligaciones simples, no convertibles en acciones. De acuerdo al Programa Global, las ON no contarán con garantía flotante o especial ni estarán avaladas por otro medio o entidad, estarán excluidas del Sistema de Seguro de Garantía de los Depósitos de la Ley , no contarán con el privilegio general otorgado a los depositantes por la Ley de Entidades Financieras y constituirán un endeudamiento directo, incondicional, no privilegiado y no subordinado de la compañía y tendrán en todo momento el mismo rango en su derecho de pago que todas las deudas existentes y no privilegiadas de la compañía (salvo las obligaciones que gozan de preferencia por ley o de puro derecho, inclusive, entre otros, las acreencias por impuestos y de índole laboral). La Clase 13 de ON se emitió el 23/11/2012 por un valor nominal de $ miles, con un margen de corte del 3.99% y con vencimiento el 23 de agosto de Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 11

12 Obligaciones Negociables Clase 14 a tasa fija por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 15 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa fija con vencimiento a 12 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 15 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por un valor nominal de hasta $ 400 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará totalmente en la fecha de vencimiento y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. La Clase 14 de ON se emitió el 30/04/2013 por un valor nominal de $ 70.5 millones, con una tasa fija del 19% y con vencimiento el 30 de abril de Obligaciones Negociables Clase 15 a tasa fija por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 14 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa variable (Badlar privada + margen aplicable) con vencimiento a 21 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 14 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por $ 400 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará en tres pagos a los meses 15 (33,33% del total), 18 (33,33%) y en la fecha de vencimiento (33,34%) y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. El valor nominal conjunto de las ON a tasa fija (Clase 14) y las ON a tasa variable (Clase 15) no podrá superar los $ 150 millones. La Clase 15 de ON se emitió el 30/04/2013 por un valor nominal de $ 79.5 millones, con un margen de corte del 2.53% y con vencimiento el 30 de enero de Obligaciones Negociables Clase 16 a tasa fija por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 17 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa fija con vencimiento a 12 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 17 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por un valor nominal de hasta $ 800 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará totalmente en la fecha de vencimiento y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. La Clase 16 de ON se emitió el 13/08/2013 por un valor nominal de $ 30.8 millones, con una tasa fija del 21.50% y con vencimiento el 13 de agosto de Obligaciones Negociables Clase 17 a tasa variable por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 16 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa variable (Badlar privada + margen aplicable) con vencimiento a 21 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 16 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por $ 800 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará en tres pagos a los meses 15 (33,33% del total), 18 (33,33%) y en la fecha de vencimiento (33,34%) y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. El valor nominal conjunto de las ON a tasa fija (Clase 16) y las ON a tasa variable (Clase 17) no podrá superar los $ 150 millones. Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 12

13 La Clase 17 de ON se emitió el 13/08/2013 por un valor nominal de $ millones, con un margen de corte del 3.40% y con vencimiento el 13 de mayo de Obligaciones Negociables Clase 18 a tasa fija por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 19 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa fija con vencimiento a 12 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 19 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por un valor nominal de hasta $ 800 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará totalmente en la fecha de vencimiento y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. Obligaciones Negociables Clase 19 a tasa variable por $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 18 que se emitan). Se trata de obligaciones negociables a tasa variable (Badlar privada + margen aplicable) con vencimiento a 18 meses contados desde la fecha de emisión y por un valor nominal de hasta $ 150 millones (menos el valor nominal de las Obligaciones Negociables Clase 18 que se emitan) en el marco del programa global de emisión de obligaciones negociables por $ 800 millones. El capital de las obligaciones negociables se amortizará en 2 pagos por el 50% del total cada uno a los meses 15 y 18 desde la fecha de emisión y los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido. El valor nominal conjunto de las ON a tasa fija (Clase 18) y las ON a tasa variable (Clase 19) no podrá superar los $ 150 millones. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E. El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información: Estados contables trimestrales auditados (último ) disponibles en Balance General Auditado (último ) disponible en Prospectos de emisión disponible en Borrador del suplemento de precio de las ON Clase 18 y 19 provista por el emisor el 3/12/2013 Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 13

14 Glosario Global Financial Institutions Rating Criteria: Metodología global de calificación de instituciones financieras, disponible en ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto ROA: Retorno sobre Activo Fitch Core Capital: capital básico ajustado por Fitch Mercedes-Benz Compañía Financiera Argentina S.A. 14

15 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Se informa que en lo sucesivo se empleará la nueva denominación FIX SCR S.A. AGENTE CALIFICADOR DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia.). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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