Tema 2 Los mercados FOREX

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1 Dpto. de Comercialización e Investigación de Mercados Tema 2 Los mercados FOREX

2 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 1

3 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 2

4 Sistema y Mercado Financiero Internacional Sistema Financiero Internacional: Su función es canalizar el ahorro mundial hacia la inversión mundial de manera eficiente Permite a los países superar la dependencia de la inversión respecto al ahorro nacional Página 3

5 Sistema y Mercado Financiero Internacional Paradoja de Robert Lucas por qué no existe un flujo masivo de dinero de los países más ricos a los más pobres? Factores a tener en cuenta: Riesgo soberano del país e intolerancia a la deuda (impagos) puede implicar la falta de inversiones extranjeros e incluso el flujo en sentido contrario, esto es, fuga de capitales Rendimiento teóricos del capital menores en los países menos desarrollados por menor eficiencia del rendimiento humano Factores históricos coloniales Página 4

6 Sistema y Mercado Financiero Internacional La dimensión internacional del Sistema Financiero implica una serie de complejidades como: Problemas de supervisión de la inversión y cumplimiento de los términos de los préstamos La inexistencia de un regulador a nivel internacional (similar a los bancos centrales) que complica la detección y superación de dificultades financieras internacionales Los condicionamientos que puede suponer para las políticas económicas de un país soberano muy endeudado o dependiente de la financiación exterior Peligros de contagio de crisis hacía países razonablemente sólidos Detención súbita (sudden stop) => salidas netas Página 5

7 Sistema y Mercado Financiero Internacional Las transacciones internacionales tienen dos vertientes: Comercial: las mercancías deben de superar fronteras tanto en sentido político como económico Financiera: pluralidad de monedas, por lo que se requiere algún mecanismo o mercado que establezca la relación de intercambio de monedas, esto es, el tipo de cambio Página 6

8 Sistema y Mercado Financiero Internacional Página 7 Mercados financieros internacionales: entes donde confluyen la oferta y la demanda de productos financieros de aquellos que realizan transacciones desde diferentes países del mundo. Los mercados financieros se clasifican en función de los productos financieros objeto de intercambio: Mercado financiero internacional de divisas: intercambia monedas de distintos países donde se Mercado financiero internacional de capitales: donde se intercambia dinero a nivel internacional ya sea por activos financieros, acciones (renta variable) y obligaciones (renta fija) o mediante el mercado internacional de créditos Mercado financiero internacional de derivados: se intercambian productos financieros derivados, no autónomos sino basados en otros productos financieros subyacentes, como los mercados de opciones y swaps.

9 Sistema y Mercado Financiero Internacional Mercado de Divisas Foreing Exchange Currency (Mercado de Intercambio de Monedas Extranjeras) o FOREX. Conjunto de las transacciones realizadas en moneda extranjera en un país determinado Su función es la de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio internacional Contempla las infraestructuras físicas y las instituciones necesarias para poder realizar su función, esto es, negociar divisas Página 8

10 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 9

11 Las políticas monetarias y sistemas de cambios Sistemas de cambio: Fijo. En estos se compara la cantidad por ejemplo de oro que tiene un estado con la cantidad de moneda que emite, para darle a ésta un valor fijo. Este sistema esta completamente regulado por los estados Variable. Este sistema consiste en que todas las divisas se comparan entre si de dos en dos, creándose los correspondientes submercados que se rigen por la ley de la oferta y la demanda. El precio se fija en el cruce dos a dos y se le denomina tipo de cambio. Página 10

12 Las políticas monetarias y sistemas de cambios En un principio se usaban sistemas de cambio fijo cotizando respecto al oro o plaza (en EEUU 35$ por onza de oro) Debido a la fuga de capitales de inicios de los 70s (Guerra de Vietnam ) en EEUU se eliminó esa cotización y se devaluó el dólar En 1972 se creó en la Bolsa de Chicago los mercados de Futuros de Divisas origen de los actuales mercados FOREX Desde 1973 los principales países económicos abandonan los tipos de cambio fijos Página 11

13 Las políticas monetarias y sistemas de cambios Desde entonces ha habido numerosos intentos por parte de autoridades nacionales de dotar de cierta estabilidad al tipo de cambio. Algunos ejemplos de iniciativas: Flotación intervenida por bancos centrales que intervienen para regular el tipo de cambio utilizando recursos de la reserva monetaria (no provenientes de las exportaciones) El Sistema Monetario Europeo (SME) desde 1979 con los objetivos de: conseguir la estabilidad económica superar las repercusiones de las interdependencias de las economías de la UE ayudar al proceso de integración monetaria Página 12

14 Las políticas monetarias y sistemas de cambios El mercado de divisas español sufrió importantes cambios tras la integración en la UE y UEM el 1/1/1999: Rigen los mismos tipos de cambio (y se publican en el BOE), para las mismas divisas y en la misma forma (cotización cierta para el euro y un solo cambio medio para cada divisa) que el BCE Se estableció un tipo de cambio fijo del euro por cada una de las monedas de los países integrantes de la UEM 1 euro = 166,386 pesetas Página 13

15 Página 14 Las políticas monetarias y sistemas de cambios Tipos de cambio: El intercambio de monedas: acción simultánea de comprar una moneda a cambio de la venta de otra moneda diferente Tipos de cambio: precio de una moneda en términos de otra Las transacciones de FOREX siempre vienen reflejadas en parejas de monedas. Ejemplo: EUR/USD (euro dólar) EUR: moneda base USD: moneda cotizada Se ha comprado euros y vendido simultáneamente dólares

16 Página 15 Fuente: blog.markforex.com Las políticas monetarias y sistemas de cambios Las monedas de monedas se expresan con códigos ISO Tipo de cambio: representa el número de unidades de la moneda cotizada que una unidad de la moneda base puede comprar. Ej Tipo de Cambio TC (EUR/GBP) : EUR/GBP = 0,8841 cambiar EUR a libras esterlinas divisa base x Tipo de Cambio = Importe de la divisa cotizada EUR x 0,8841 = GBP Tipo de cambio cruzado: precio de una moneda en términos de otra, pero calculado a través de una tercera moneda. Se usa cuando ninguna de ellas es la divisa oficial del país en el que cotiza TC x / TC x /$ xtc $ /

17 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 16

18 Operaciones que se realizan en los mercados FOREX La oferta en divisas nace de: Los reembolsos por exportaciones nacionales Las inversiones extranjeras Los ingresos por turismo Los transportes, fletes, seguros y royalties Los préstamos del exterior La demanda de divisas se origina por: Los pagos de los importadores nacionales Las inversiones nacionales en el exterior Los pagos por servicios (turismo de salida) Los fletes, seguros y royalties Los préstamos al exterior Página 17

19 Operaciones que se realizan en los mercados FOREX Otro tipo de operaciones a tener en cuenta: Operaciones de especulación: Amplifican las tendencias naturales de ventas. Este tipo de operaciones pueden agravar la crisis de un país ya que no se pueden regular por el estado a ser un mercado libre Operaciones gubernamentales: Los estados necesitan divisas extranjeras, por lo que las demandan y ofrecen las suya Como mecanismo de defensa de la divisa propia, comprándola a coste de vender la extranjera Página 18

20 Operaciones que se realizan en los mercados FOREX Su volumen de negociación diario es mayor que el resto de mercados juntos La gran rentabilidad generada en este mercado, hace que cada día, más inversores operen en él Su incomparable nivel de transacciones diarias y su crecimiento exponencial, hace creer que para la próxima década se registrará un aumento de transacciones por día cercano al 300% La mayoría de las negociaciones se concentran en cuatro monedas principales, el Yen, el Euro, la Libra Esterlina y el Franco Suizo Página 19

21 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 20

22 La importancia de los mercados oficiales En el mercado FOREX la divisa esta sometida a la ley de la oferta y la demanda Los mercados oficiales son un submercados del FOREX que permite cierta regulación de la divisa de un país por parte de la autoridades El estado publica un tipo de cambio oficial por cada una de las divisas que coticen en ese mercado oficial que se compromete a cumplir durante un día Página 21

23 La importancia de los mercados oficiales Mercado oficial: Es la oferta firme (tipo de cambio oficial) que hace el banco central de su divisa en términos de otra Los bancos pueden seguir cualquier tipo de cambio pero si no se ajustan a este tipo de cambio oficial la propia ley de la oferta y la demanda les desplaza del mercado Al tipo de cambio oficial le interesa estar lo máximo posible en la realidad del mercado por eso se fija todos los días para que no deje de ser la referencia respecto al real Página 22

24 La importancia de los mercados oficiales Si dejara de ser la referencia los mecanismo que dispone el banco central son: Vender divisas extranjeras y comprar divisas propias reduciendo de este modo la oferta Devaluar oficialmente la divisa estableciendo un tipo de cambio oficial mucho más bajo que el que había, se devaluara hasta que el tipo de cambio oficial vuelva a ser la referencia del mercado Suspender las cotizaciones durante periodos cortos si a pesar de las actuaciones la divisa empiece a devaluarse de forma descontrolada Página 23

25 La importancia de los mercados oficiales Ejemplo día el tipo de cambio oficial 1 = 1,2930 $ TC FOREX (tc del mercado) Se marca una tendencia BANCO 1 Comprador = 1,25 $ Vendedor = 1,35 $ Valdrá? BANCO 2 Comprador = 1,23 $ Vendedor = 1,37 $ BANCO 3 Comprador = 1,10 $ Vendedor = 1,65 $ 24

26 La importancia de los mercados oficiales El tc comprador es inferior al tc oficial El tc vendedor es superior al tc oficial El banco 3 se ha ido de precio, compra a 1,10, el cliente va a recibir 1,10 y nadie va a querer ir, por tanto este banco sale del mercado, porque no se encuentra con la oferta y la demanda. El banco central da un tipo de cambio oficial y los bancos tienen que acercarse a ese precio porque, si no, salen del mercado. A través de la oferta y la demanda un banco central consigue defender su tipo de cambio; quien se aleje de ello sale del mercado. El tipo de cambio FOREX tiene que ser cercano al tipo de cambio oficial. Si se pierde la confianza se pierde la tendencia del mercado en relación con su divisa. 25

27 La importancia de los mercados oficiales Ejemplo caso argentino: Paridad = 1$ = 1 Peso argentino Se rompe la paridad = 1$ 1 peso argentino Durante de 20 días se deja de cotizar El mismo día El día 21 = 1$ = 3 pesos argentinos 1$ = 4 pesos argentino El día 22 = TC oficial 1$ = 4 pesos argentinos: el Estado vuelve a recuperar la tendencia. Página 26

28 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 27

29 La divisa cotizada, no cotizada y no convertible Divisa convertibles Aquellas que en virtud de las normas legales del país emisor pueden ser libremente cambiadas por otras monedas sea quien sea su poseedor y sea cual sea la causa de su adquisición Divisas no convertibles Si carecen de esta facultad bien con carácter absoluto (divisas inconvertibles) o bien limitadas por la naturaleza del poseedor (residente o no residente) o de la causa de su adquisición. Página 28

30 Página 29 La divisa cotizada, no cotizada y no convertible Divisa convertibles: Divisa cotizada. Es aquella a la que el banco central de un país le da un tipo de cambio oficial. Divisa no cotizada. El banco central no establece un tipo de cambio oficial. Se pueden comprar en el mercado: Directamente si nuestra divisa está cotizada en su mercado oficial Indirectamente reserva a través de una divisa de

31 La divisa cotizada, no cotizada y no convertible Página 30 Si el Estado no crea un mercado oficial, el país no podría exportar e importar (porque no se puede convertir a la moneda del país), y pasaría a hacerlo en dólares. El dólar, en ese momento, se convierte en una moneda o divisa reserva. El problema es que se crea un doble sistema monetario y la moneda nacional acaba perdiendo su valor.

32 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 31

33 Página 32 Sujetos que operan en los mercados FOREX Participantes que compran y/o venden divisas como consecuencia de su actividad económica o financiera: Bancos centrales Entidades financieras nacionales Entidades financieras extranjeras Empresas Particulares Brokers: Empresas intermediarias que compran o venden por cuenta de entidades financieras principalmente Fuente:

34 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 33

35 Página 34 Localización de los mercados FOREX Descentralizado geográficamente y extrabursátil (Over The Counter, OTC) no existe una bolsa centralizada en donde se realicen las operaciones si no varias. Electrónico a través de una red de bancos (interbancario) debido a que en su origen solo operaban grandes bancos y corporaciones Opera seis días por semana y las 24 horas del día Fuente: blog.markforex.com

36 Localización de los mercados FOREX Sus principales centros de negociación son el Tokyo Stock Exchange, el New York Stock Exchange y el London Stock Exchange, de manera que como abren y cierran escalonadamente según los usos horarios, el inversor mundial tiene abierto 24 horas al día dicho mercado. Es por esto que los cambios socio-económicos y las noticias del diario acontecer político y económico mundial, influyen directamente en las cotizaciones en tiempo real. Existen más 4500 instituciones que participan activamente del mercado FOREX Página 35

37 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 36

38 Los submercados SPOT y FORWARD Existen dos mercados de divisas perfectamente definidos: Mercado de Contado (spot) Mercado de Plazo (forward) Página 37

39 Los submercados SPOT y FORWARD Mercado de contado (spot) Involucra la compra o venta de una moneda extranjera, donde las operaciones se liquidan de manera inmediata Por convención, en el mercado FOREX el pago en realidad se realiza dos días después aunque eventualmente podría ser menor En términos bancarias se le llama fecha valor de la operación La característica especial es que no existe riesgo de cambio (no se valora), porque las fluctuaciones del tipo de cambio son muy pequeñas Página 38

40 Los submercados SPOT y FORWARD Mercado de contado (spot) Estas operaciones justifican casi un tercio de todas las transacciones en el mercado FOREX. El tipo de cambio SPOT tiene que seguir la tendencia del tipo de cambio oficial, podemos decir que el TC spot es aproximado al TC oficial. TC spot TC oficial. Al tipo de cambio spot también se le puede llamar tipo de cambio del día, es decir, tipo de cambio de mercado de hoy Página 39

41 Los submercados SPOT y FORWARD Página 40 Mercado de plazo (forward) Acuerdo de intercambiar divisas en cierta fecha (llamada de liquidación o valor), bajo una tasa predeterminada Las divisas se entregan con fecha valor mínimo de tres días aunque podría llegar a ser meses Lo que marca este mercado es que los tipos de cambio fluctúan. Esto significa que son variables. Es el mercado donde se desarrollan las operaciones de cobertura de riesgos de cambios

42 Los submercados SPOT y FORWARD Mercado de plazo (forward): Riesgo de cambio: hay un riesgo cuando compro y un riesgo contrario cuando vendo COMPRA DE DIVISAS EXTRANJERAS: pago con mi moneda ( ). Quiero comprar $ 1 $ el día 1 vale 0,70, luego tengo que pagar por $ = : Lo que pago Día 01 (fecha de compra): 1 $ = 0, Día 90 (fecha de pago): 1 $ = PERDIDA = Se ha devaluado el euro y el dólar se ha revaluado. Tc spot día 01 = 1 $ = 0,7 Tc spot día 90 = 1 $ = 0,8 Página 41

43 Los submercados SPOT y FORWARD Mercado de plazo (forward) VENTA DE DIVISAS EXTRANJERAS: vendo divisas extranjeras y me pagan con mi moneda. Vendo $ Lo que me pagan Tc spot día 01 (día en que se calcula la rentabilidad) = 1$ = 0, Tc spot día 90 (día de pago) = 1 $ = 0, Se ha devaluado el dólar = de 0,7 pasa a 0,6 Se ha revalorizado el euro PERDIDA = Página 42

44 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 43

45 Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD Riesgo de Cambio Posibles pérdidas que pueden producirse cuando los cobros/pagos se efectúan en moneda diferente a la de una o ambas partes contratantes También se manifiesta cuando la empresa tiene activo y pasivo en el balance nominados con divisas distintas Lo soporta una de las partes contrantantes o las dos Riesgo de cambio no es equivalente a pérdida Página 44

46 Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD Para el comerciante internacional, estos beneficios o pérdidas no entran en su negocio Por tanto, no le interesa asumir este riesgo de ganar o perder para ello puede hacer un seguro de cambio: El tipo de cambio forward o seguro de cambio, consiste en acordar un tc el día del contrato que se aplique al día de la liquidación con independencia de lo que pase el día de la liquidación (tc spot día de la liquidación). Página 45

47 Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD Se calcula a partir del tipo de interés al contado y en relación a los tipos de interés de las monedas respectivas (dependiendo si las operaciones son a corto o largo plazo) Ejemplo: Página 46

48 Página 47 Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD Es útil usar los llamados puntos forwards, que se suman o restan al tipo de cambio spot para obtener el forward: TC Fwd = TC Spot + Puntos Fwd Puntos Fwd = TC Fwd TC Spot Si Puntos Fwd > 0: prima La prima se aplica generalmente cuando se compra una divisa extranjera más fuerte que la nacional, ya que se supone que las divisas fuertes las tienen los países ricos con tipos intereses bajos para favorecer el consumo Si Puntos Fwd < 0: descuento El descuento se aplica cuando se compra una divisa más débil a plazo ya que generalmente las divisas más débiles tienen un tipo de interés mas alto También hay que tener en cuenta las comisiones que cobren los bancos al asumir el riesgo

49 ÍNDICE Sistema y mercado financiero internacional Las políticas monetarias y sistemas de cambios. Operaciones que se realizan en los mercados FOREX. La importancia de los mercados oficiales. La divisa cotizada, no cotizada y no convertible. Sujetos que operan en los mercados FOREX. La localización de los mercados FOREX. Los submercados SPOT y FORWARD. Sistema de cálculo del tipo de cambio FORWARD. Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Página 48

50 Página 49 Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros Otras Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Las Opciones Los Swaps CALL PUT

51 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Página 50 Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros sobre divisas Parten de que los bancos se dieron cuenta de que los clientes tenían intereses complementarios, esto es, habían muchas operaciones de cambio que se podían llegar a vincular (uno quería vender dólares y otro quería comprar dólares). Si se casaban esas operaciones se disminuía el riesgo de cambio. Relacionar estas es algo complejo porque las cantidades de cambio son distintas y los plazos también.

52 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Página 51 Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros sobre divisas La cámara de compensación es el organismo creado por los bancos y encargado de regular el mercado de futuros. Sus funciones son: Casar las operaciones complementarias: compra $ con venta de $... Regular esas operaciones estableciendo: La divisa La cuantía del contrato de futuro El plazo El precio = tc La cámara de compensación no asume el riesgo

53 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros sobre divisas Las funciones de la cámara de compensación son complejas ya que cada cliente tiene muy diferentes exigencias. Por ello, la cámara de compensación crea un contrato tipo. Ejemplo: un contrato de futuro podría consistir en ofrecer a los clientes: La compra de dólares por euros $ 90 días tc = 1 $ = 0, $ = 700 Página 52

54 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros sobre divisas El Futuro se llama Futuro porque es el derecho a comprar, en este caso divisas (podría ser otra cosa), en un futuro a un determinado precio. En el ejemplo anterior: 1.000$=700 Las Opciones CALL PUT Los Swaps Página 53

55 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Página 54 Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Futuros sobre divisas Es un contrato negociado en un mercado organizado donde se obliga al comprador de futuros a comprar en: un plazo determinado una cantidad normalizada de divisas a un tipo de cambio establecido en el momento de la contratación. Para una empresa es interesante ir al mercado de Futuros porque el precio de un futuro es menor que el seguro de cambio al no asumir el riesgo la cámara de compensación.

56 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Opciones sobre divisas Son el derecho a optar Vamos a optar el día de la liquidación entre el tc forward y el tc spot del día de liquidación Los Futuros Las Opciones CALL PUT Día de liquidación Tc forward Tc spot del día de liquidación Los Swaps En el tc forward lo que pacto en el contrato, lo aplico al momento de la liquidación. Página 55

57 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Página 56 Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Opciones sobre divisas Contrato que da derecho al comprador a adquirir o vender determinada cantidad de divisa a una fecha futura a cambio previamente fijado No crea obligación de cumplimiento aunque es necesario el previo pago de una prima Intervinientes: Comprador de la opción: adquiere el derecho de comprar o vender en el futuro Vendedor de la opción: entidad financiera que se obliga a entregar o recibir la divisa contratada

58 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Las Opciones CALL PUT Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Clases de opciones en función de su aplicación: Call options: opciones de compra Las utilizan los importadores o deudores de divisas que quieran cubrirse de riesgo mediante este instrumento financiero Put options: opciones de venta. Las usaran los exportadores o acreedores de divisa que quieran cubrirse de riesgo mediante estas opciones Los Swaps Página 57

59 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Call option. Ejemplo El día 1 contrato un seguro de cambio y una opción a 90 días. contrato $ (queremos comprar $) $ tc forward 1$ = 0,8 = es lo que pago. Los Futuros Puede pasar que el día de la liquidación (día 90), nos encontremos con que el tc spot sea inferior o superior al tc forward contratado: DÍA LIQUIDACIÓN: Página 58 Las Opciones CALL PUT Los Swaps A. tc spot 90 1$ = 0,6 para $ = lo que tengo que pagar El dólar se devalúa frente al euro. Por tanto en vez de pagar , pagaríamos Lo que antes valía más ahora vale menos. Luego, EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio spot. B. tc spot 90 1$ = 0,9 para $ = lo que tengo que pagar El dólar se revalúa frente al euro. Por tanto en vez de pagar , pagaríamos Lo que antes valía menos ahora vale más. Luego, NO EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio forward o seguro de cambio. Por tanto, ejercito la opción A porque es más beneficioso para mi. Hay que tener en cuenta también la prima pagada previamente por la Call option

60 Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Put option. Ejemplo Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Ejemplo: contrato $ (queremos vender $) $ tc forward 1$ = 0,8 = es lo que me pagan. Los Futuros Puede pasar que el día de la liquidación (día 90), nos encontremos con que el tc spot sea inferior o superior al tc forward contratado: DÍA LIQUIDACIÓN: Las Opciones CALL PUT A. tc spot 90 1$ = 0,6 para $ = lo que me dan No ejercito la opción porque me van a dar y con este tc spot solo me dan Luego, NO EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio forward. Los Swaps B. tc spot 90 1$ = 0,9 para $ = Ejercito la opción porque me van a dar y con este tc spot me dan Luego, EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio spot. Página 59

61 Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Los importadores no se suelen contratar opciones porque son muy caras A los bancos les interesa vender opciones porque: Son caras: reciben más dinero por ellos. Quien compra la opción, muchas veces no las ejercita. Página 60

62 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Las Opciones CALL PUT Los Swaps Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Modalidades: Europea: en las que el ejercicio de la opción se puede realizar exclusivamente a la fecha del vencimiento Americanas: en las que el ejercicio de la opción se puede realizar en cualquier momento desde el día de su adquisición hasta la fecha de vencimiento. Obviamente tienen una prima más cara que las europeas por la componente de especulación que puedan llevar Página 61

63 Formas de Asegurar el Riesgo de Cambio Los Futuros Otras formas de asegurar el riesgo de cambio. Los Swaps sobre divisas: Son una permuta financiera, es decir, cambio de un activo o pasivo por otro activo o pasivo. Modalidades: Swaps activo: Intercambio de activos Página 62 Las Opciones CALL PUT Los Swaps Ejemplo: Una empresa española tiene derecho sobre un activo en EEUU y una empresa americana tiene derecho sobre un activo en España Swaps pasivo: Intercambio de pasivos Una empresa española tiene que pagar un pasivo a una empresa americana y una empresa americana tiene que pagar una pasivo a una empresa española. Las dos empresas los intercambian pasando de esta manera a pagar cada una en su divisa y evitando el riesgo de cambio

64 Bibliografía Página 63 OPERATIVA Y PRÁCTICA DEL COMERCIO EXTERIOR. Curso básico. Instituto Español de Comercio Exterior. RIESGO DE CAMBIO Y FINANCIACIÓN DE EXPORTACIONES. Instituto Español de Comercio Exterior. MANUAL PRÁCTICA DE COMERCIO INTERNACIONAL. Ediciones Deusto ECONOMÍA INTERNACIONAL. Mc Graw Hill C. Gilberto, A. Segovia. FOREX, an investment opportunity in the biggest financial market of the world. CICAG blog.markforex.com

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