FONDOS DE INVERSIÓN Y MERCADOS DE VALORES
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- Emilio Gonzalo Ortega Sáez
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1 FONDOS DE INVERSIÓN Y MERCADOS DE VALORES Madrid, 26 de Mayo de D. Angel Martínez-Aldama Director
2 Inversores Institucionales: crecimiento espectacular Datos generales Inversión Colectiva Inversión Colectiva: factores de crecimiento Impacto en los mercados financieros Inversión Colectiva y desarrollo Mercados de Valores Inversión Colectiva e incentivos fiscales Distribución ahorro familiar
3 1. INVERSORES INSTITUCIONALES: CRECIMIENTO ESPECTACULAR (I) INV. INSTITUC.: CREC. PONDERADO ANUAL (OCDE, ) 1981: 3,2 TRILLONES DÓLARES USA (38% PIB OCDE) 1991: 24,3 TRILLONES DÓLARES USA (106% PIB OCDE) TOTAL 10,7% 10,9% 11,3% Compañías Aseguradoras 8% 11% 13% Asia y Pacífico Norteamérica Fondos de Pensiones 6% 10% 16% Europa I.I.C. 7% 14% 19% Fuente: OCDE
4 1. INVERSORES INSTITUCIONALES: CRECIMIENTO ESPECTACULAR (II) INV. INSTITUC.: CREC. PONDERADO ANUAL (G-7, ) TOTAL Cías Aseg. 3% 8% 9% 9% 10% 13% 13% 11% 8% 9% 10% 11% 13% 19% Canadá Italia R. Unido Francia Alemania Japón USA F. Pens. 0% 0% 3% 5% 6% 6% 10% Fuente:OCDE I.I.C. 5% 8% 14% 14% 19% 22% 29%
5 1. INVERSORES INSTITUCIONALES: CRECIMIENTO ESPECTACULAR (III) INVERSORES INSTITUCIONALES: DISTRIBUCIÓN Fondos de Pensiones Compañías Aseguradoras Fondos de Pensiones Compañías Aseguradoras 27% 37% 25% 36% 18% I.I.C. 18% Otros 22% I.I.C. 17% Otros Fuente: OCDE/DAFFE DESREGULACIÓN : NO BARRERAS CLARAS (banca-seguros; unit-linked )
6 Fuente: OECD 1. INVERSORES INSTITUCIONALES: CRECIMIENTO ESPECTACULAR (y IV) ACTIVOS FINANCIEROS (% PIB)
7 2. DATOS GENERALES INVERSIÓN COLECTIVA (I) EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO EN MILLONES DE DÓLARES Fuente: FEFSI - ICI
8 2. DATOS GENERALES INVERSIÓN COLECTIVA (II) USA 61,3% Europa 27,2% Latinoamérica 1,6% Canadá 2,3% Otros 3,0% Japón 3,8% Fuente: FEFSI - ICI (datos al 30/09/98)
9 2. DATOS GENERALES INVERSIÓN COLECTIVA (III) EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE FONDOS Fuente: FEFSI - ICI
10 2. DATOS GENERALES INVERSIÓN COLECTIVA (IV) DISTRIBUCIÓN (%) POR TIPO DE FONDOS - datos al 30/09/98 - RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS F. I. A. M. M. OTROS Total Nacionales Total Nacionales MIXTOS Total Nacionales FONDOS USA 50,7 43,8 16,6 16,1 6,8 25,9 25,9 0,0 TOTAL FEFSI 30,5 13,0 36,5 21,6 12,4 19,5 10,3 1,7 Francia 14,9 7,9 31,2 26,1 21,4 32,4 31,9 0,0 Luxemb. 24,3 0,0 48,3 0,0 6,7 19,5 0,0 1,1 Italia 17,2 7,7 51,6 42,4 7,8 18,9 18,9 4,5 R.Unido 83,1 51,1 8,0 6,8 8,3 0,6 0,6 0,0 España 17,4 10,3 38,4 37,6 16,0 28,2 24,6 0,0 Otros países Brasil 8,0 8,0 79,1 78,6 7,1 5,8 5,8 0,0 México 25,2 25,2 74,8 74,8 0,0 0,0 0,0 0,0 Argentina 5,4 5,4 22,9 22,9 7,3 64,4 64,4 0,0 Chile 8,2 5,1 24,1 24,1 0,0 67,7 67,7 0,0 TOTAL MUNDO 42,3 30,8 24,9 17,6 8,9 23,1 18,9 0,7 Fuente: FEFSI - ICI
11 2. DATOS GENERALES INVERSIÓN COLECTIVA (y V) DISTRIBUCIÓN (%) POR TIPO DE FONDOS - Unión Europea - Fuente: FEFSI
12 3. INVERSIÓN COLECTIVA: FACTORES DE CRECIMIENTO ELIMINACIÓN RESTRICCIONES CIRCULACIÓN DE CAPITALES ELIMINACIÓN BARRERAS LEGALES A ACTIVIDADES EXTRATERRITORIALES NECESIDAD DE PRESTACIONES COMPLEMENTARIAS POR ENVEJECIMIENTO DE POBLACIÓN IMPORTANTES AVANCES TECNOLÓGICOS EN LAS COMUNICACIONES : Gestión de fondos más barata. Mejores sistemas de liquidación y compensación
13 4. IMPACTO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS (I) 4.1 Actuación como Intermediarios Financieros CAPTADORES DE AHORRO DE LOS INVERSORES PROVEEDORES DE FONDOS PARA LOS MERCADOS PARTICIPANTES EN MERCADOS PRIMARIOS Y SECUNDARIOS, DE DIVISAS, MONETARIOS Y DE DERIVADOS
14 4. IMPACTO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS (y II) 4.2 Reducción riesgo a través de la diversificación ESTRATEGIA DE INVERSIÓN DEPENDE DE: Tipo de Institución Legislación y régimen impositivo Influencia de gestores profesionales 4.3 Reducción de costes para el inversor final (contratación, proceso de información)
15 5. INVERSIÓN COLECTIVA Y DESARROLLO DE MERCADOS DE VALORES (I) 5.1 Relación directamente proporcional INVERSOR INSTITUCIONAL MERCADOS LÍQUIDOS 5.2 Liquidez del mercado ES UNA CONDICIÓN CAPITAL LIQUIDEZ: Amplitud ( oferta-demanda ) Profundidad ( nº activos intermediados ) Inmediatez ( tiempo de transacción ) Elasticidad ( tiempo recuperación nivel precios anterior a una orden importante)
16 5. INVERSIÓN COLECTIVA Y DESARROLLO DE MERCADOS DE VALORES (y II) 5.3 Estructura del sistema financiero EXISTENCIA DE INVERSORES INSTITUCIONALES DOMÉSTICOS: Desarrollo de mercados financieros domésticos Mayor papel de la intermediación en mercados de capitales Posibilidad de modificar leyes y prácticas de mcdo. para proteger a los accionistas/bonistas: códigos de ofertas públicas, restricciones de información privilegiada, límites a las acciones preferentes, etc. Incentiva a las empresas al mercado de capitales, frente a la financiación bancaria (<depósitos bancarios) Cambio en la composición de los activos de las familias (institucionalización del ahorro) Estímulo a innovaciones financieras (bonos cupón cero, titulización de obligaciones hipotecarias, strips de deuda pública, etc.)
17 6. INVERSIÓN COLECTIVA E INCENTIVOS FISCALES ESTÍMULOS FISCALES FAVORECEN EL AHORRO EUROPA: CUATRO BLOQUES Países Nórdicos Centroeuropa (Luxemburgo, Alemania) Europa del Sur (Francia, España, Italia) Anglosajones (Reino Unido)
18 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (I) I. DEPÓSITOS BANCARIOS 33,3 36,5 26,8 II. FONDOS DE INVERSIÓN 1,6 4,0 10,1 III. FONDOS DE PENSIONES 18,9 21,4 26,9 IV. INVERSIÓN DIRECTA 28,2 24,5 24,2 Renta Fija 3,6 6,2 3,9 Renta Variable 24,6 18,3 20,4 V. SEGUROS 3,8 3,7 3,6 VI. CRÉDITOS Y OTROS 14,2 9,9 8,4 TOTAL 100% 100% 100% Fuente: IFIC
19 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (II) I. DEPÓSITOS BANCARIOS 89,1 68,5 II. FONDOS DE INVERSIÓN 10,9 6,9 III. FONDOS DE PENSIONES --- 2,9 IV. INVERSIÓN DIRECTA ,7 Renta Fija ,7 Renta Variable V. SEGUROS VI. CRÉDITOS Y OTROS TOTAL 100% 100% Fuente: Asoc. Fiduciarias
20 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (III) E I. DEPÓSITOS BANCARIOS 64,8 61,1 56,2 36,4 II. FONDOS DE INVERSIÓN 0,4 1,7 11,9 25,6 III. FONDOS DE PENSIONES 0,3 3,3 4,1 5,5 IV. INVERSIÓN DIRECTA 20,2 20,2 13,6 18,6 Renta Fija 8,3 7,2 5,2 2,1 Renta Variable 11,8 13,0 8,4 16,4 V. SEGUROS Y E.P.S. 1,8 4,4 7,6 9,3 VI. CRÉDITOS Y OTROS 12,5 9,3 6,6 4,6 TOTAL 100% 100% 100% 100% Fuente: Inverco Activos / PIB: 118% 129% 165%
21 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (IV) I. DEPÓSITOS BANCARIOS 25,0 19,6 14,1 II. FONDOS DE INVERSIÓN 6,2 8,0 14,0 III. FONDOS DE PENSIONES 23,6 28,8 33,4 IV. INVERSIÓN DIRECTA 22,2 30,3 33,0 Renta Fija 8,8 10,3 7,8 Renta Variable 13,4 20,0 25,2 V. SEGUROS 2,9 3,0 2,9 VI. CRÉDITOS Y OTROS 20,1 10,3 2,7 TOTAL 100% 100% 100% Fuente: ICI
22 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (V) E 2005E I. DEPÓSITOS BANCARIOS 61,7 59,8 46,0 43,1 43,3 II. FONDOS DE INVERSIÓN 0,1 1,3 17,7 20,6 22,6 III. FONDOS DE PENSIONES 21,6 15,7 9,1 8,8 7,2 IV. INVERSIÓN DIRECTA 4,8 11,7 18,2 18,8 17,8 Renta Fija 1,1 2,8 2,0 1,9 2,0 Renta Variable 3,7 8,9 16,2 16,9 15,8 V. SEGUROS 11,7 11,5 9,0 8,8 9,0 VI. CRÉDITOS Y OTROS TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% Fuente: Union of Greek Institutional Investors
23 7. DISTRIBUCIÓN AHORRO FAMILIAR (y VI) I. DEPÓSITOS BANCARIOS 56,1 55,4 58,8 II. FONDOS DE INVERSIÓN 4,7 3,7 2,3 III. FONDOS DE PENSIONES 0,0 0,0 0,0 IV. INVERSIÓN DIRECTA 15,4 10,4 7,3 Renta Fija 5,6 4,2 2,5 Renta Variable 9,9 6,2 4,8 V. SEGUROS 17,5 23,0 25,6 VI. CRÉDITOS Y OTROS 6,3 7,4 5,9 TOTAL 100% 100% 100% Fuente: ITA
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