Informe Anual Auditado. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

Transcripción

1 Informe Anual Auditado JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 31 de diciembre de 2011

2 JPMorgan Investment Funds Informe Anual Auditado Índice Consejo de Administración 1 Gestión y Administración 2 Informe Consejo de Administración 3 Informe de los Gestores de Inversiones 4 Informe de Auditoría 5 Estados Financieros e Información Estadística Estado Consolidado Activo Neto 7-11 Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto Variaciones de la Cantidad de Acciones Información estadística Memoria de los Estados Financieros Composición de la Cartera de es JPMorgan Investment Funds - Blue and Green Fund 36 JPMorgan Investment Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I 40 JPMorgan Investment Funds - Euro Liquid Market Fund 43 JPMorgan Investment Funds - Europe Bond Fund 45 JPMorgan Investment Funds - Europe Recovery Fund 48 JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund 50 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Dividend Fund 53 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (EUR) 58 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (USD) 62 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (EUR) 69 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (USD) 74 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Appreciation Fund 79 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Preservation Fund (EUR) 83 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Preservation Fund (USD) 87 JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund (USD) 91 JPMorgan Investment Funds - Global Dividend Fund 95 JPMorgan Investment Funds - Global Enhanced Bond Fund 98 JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund 103 JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund 106 JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund 111 JPMorgan Investment Funds - Global Select 130/30 Fund 122 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund 126 JPMorgan Investment Funds - Global Total Return Fund 130 JPMorgan Investment Funds - Highbridge Statistical Market Neutral Fund 133 JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund 137 JPMorgan Investment Funds - Japan 50 Equity Fund 154 JPMorgan Investment Funds - Japan Behavioural Finance Equity Fund 156 JPMorgan Investment Funds - Japan Focus Fund 158 JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund 160 JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund 161 JPMorgan Investment Funds - JF Asia ex-japan Fund 163 JPMorgan Investment Funds - US Bond Fund 164 JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund 168 JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund 171 Apéndice: Información Adicional sin auditar Coeficiente de gastos totales Fondo 174 Resumen de los Objetivos de Inversión de los Subfondos 179 Rendimiento y Volatilidad 181 Tipos de Interés Abonados/(Adeudados) en Cuentas Bancarias 186 Clases de acciones subfondo sujetas a la Taxe d abonnement con un tipo 0, Clase de acciones subfondo exentas de Taxe d abonnement 186 Índice de rotación de la cartera 187 Método de cálculo de la exposición riesgo 188 Variación histórica de la cantidad de acciones 189 Para obtener información adicional, consulte No se admitirán suscripciones que se efectúen basándose únicamente en el contenido presente informe. Las suscripciones solamente serán válidas si se realizan sobre la base folleto en vigor, folleto simplificado en vigor, acompañado último informe anual auditado y, en caso de haberse publicado en fecha posterior, último informe semestral sin auditar. El folleto y el folleto simplificado vigentes, los informes semestrales sin auditar y el informe anual auditado pueden obtenerse gratuitamente solicitándolos al domicilio social de la SICAV o al agente de pagos local. Tras una evaluación de la información Gestor o Gestores de inversiones Folleto y el Folleto Simplificado, los datos Gestor o Gestores de inversiones con respecto a los Subfondos individuales estarán disponibles en el domicilio social de la Sociedad Gestora o en

3 JPMorgan Investment Funds Consejo de Administración Presidente Iain O.S. Saunders Banquero Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Reino Unido Administradores Jacques Elvinger Asociado Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg BP 425 Gran Ducado de Luxemburgo Jean Frijns Catedrático, Finanzas e Inversiones Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Países Bajos Vicepresidente Pierre Jaans Economista 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Gran Ducado de Luxemburgo James B. Broderick Director Gerente JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido Robert Van der Meer Catedrático de Finanzas 12 Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Países Bajos Berndt May Director Gerente JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Austria Domicilio Social European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo 1

4 JPMorgan Investment Funds Gestión y Administración Sociedad Gestora, Tenedor de Registro y Agente de Transferencias, Distribuidor Global y Agente de Domiciliaciones JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo Gestores de Inversiones J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Estados Unidos de América JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3 Marunouchi 2-Chome Chiyoda-Ku Tokyo , Japón JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road Central, Hong Kong Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Estados Unidos de América JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Singapur Depositario y Agente Corporativo y Administrativo J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Gran Ducado de Luxemburgo Auditores PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch BP 1443 L-1014 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo Asesores Jurídicos Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill BP 425 L-2014 Luxembourg Gran Ducado de Luxemburgo 2

5 JPMorgan Investment Funds Informe Consejo de Administración El Consejo de Administración se complace en presentar el informe anual auditado correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de Estructura y tamaño Fondo El Fondo es una sociedad de inversión de capital variable con varios subfondos, constituida como société anonyme conforme a las leyes Gran Ducado de Luxemburgo. El Fondo posee una estructura «paraguas» y está formado por una serie de subfondos con políticas y restricciones propias en cuanto a inversiones. Al cierre ejercicio, el Fondo había emitido acciones en 34 subfondos. Durante el ejercicio, el total Fondo disminuyó, pasando de la cifra de millones a millones de USD al cierre ejercicio. El Fondo se clasifica como un Organismo de Inversión Colectiva en es Mobiliarios de conformidad con la Directiva 85/611/CE de 20 de diciembre de 1985, con sus correspondientes enmiendas, y, por tanto, puede ofrecerse a la venta en Estados Miembros de la Unión Europea, previo registro en todos los países excepto en el Gran Ducado de Luxemburgo. Asimismo, se podrá solicitar el registro Fondo y los subfondos en otros países. Actualmente, el Fondo y los subfondos se hallan registrados a efectos de oferta y distribución en el Gran Ducado de Luxemburgo y en las siguientes jurisdicciones: Alemania, Austria, Bahréin, Bélgica, Chile, Chipre, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Grecia, Hong Kong, Hungría, Irlanda, Italia, Jersey, Macao, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Singapur, Suecia, Suiza y Taiwán. Responsabilidad de los Administradores La responsabilidad de los Administradores Fondo se rige exclusivamente por el derecho luxemburgués. En relación con las cuentas anuales Fondo, las obligaciones de los Administradores se rigen por el derecho de sociedades general, por la Ley de 19 de diciembre de 2002 relativa a, entre otros asuntos, la contabilidad y cuentas anuales de empresas, y por la Ley de 17 de diciembre de 2010 relativa a organismos de inversión colectiva. Cambios en el Consejo de Administración A principios de 2011, Andrea L. Hazen informó al Consejo de su intención de retirarse Consejo de Administración y se acordó que su renuncia sería efectiva a partir 31 de marzo de La señora Hazen ha sido Administradora de la Sociedad desde septiembre de El Consejo desea aprovechar esta oportunidad para agradecerle los servicios prestados. Además, el Consejo informa de que con efecto a partir 31 de marzo de 2011 James B. Broderick fue invitado a formar parte Consejo y su nombramiento fue aprobado por los Accionistas en la última Junta General Anual celebrada el 29 de abril de Código de conducta ALFI Tras su implantación, el Consejo de Administración ha adoptado el Código de Conducta ALFI (el Código ), el cual establece una serie de principios para el buen gobierno. El Consejo de Administración considera que el Fondo ha cumplido las disposiciones Código en todos los aspectos fundamentales durante la totalidad ejercicio financiero finalizado el 31 de diciembre de Junta General Anual La próxima Junta General Anula de la Sociedad se celebrará el 27 de abril de El Consejo de Administración Luxemburgo, 21 de marzo de

6 JPMorgan Investment Funds Informe de los Gestores de Inversiones Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Análisis en 2011 Los inversores se han enfrentado a un año lleno de retos. Con una inflación persistentemente elevada con la que lidiar en la Eurozona, el Reino Unido y los EEUU, la debilidad de los datos macroeconómicos y el aumento de la volatilidad, ha resultado difícil conseguir un auténtico rendimiento capital. Numerosos s de renta variable han sufrido caídas, sobre todo en la Eurozona y los s emergentes. Sin embargo, de forma global la renta variable internacional aguantó bastante bien, fundamentalmente gracias a los sólidos rendimientos de los EEUU y a un desempeño uniforme en el Reino Unido. El MSCI World Index bajó un 1,8 en euros. En términos generales, el año fue mucho mejor para la renta fija: el JPMorgan Global Bond Index arrojó un rendimiento 10,8 en euros durante el periodo (fuente: J.P. Morgan). En concreto, los bonos Estado británicos y estadounidenses fueron los grandes ganadores, contra todo pronóstico, de 2011, al beneficiarse de una definición cada vez más restringida de lo que constituye un refugio de valor en el mundo de la inversión. Lejos de ver su valor reducido debido a la preocupación por que la estrategia de relajación cuantitativa derivase en una inflación galopante, como algunos temían en enero, muchos inversores recurrieron a ellos porque, al contrario que los países de la Eurozona, el Reino Unido y los Estados Unidos pueden imprimir la moneda que haga falta para amortizar su deuda. La existencia de unos datos económicos decepcionantes y la lentitud de la respuesta política ante los acontecimientos en la Eurozona fueron los principales causantes de la volatilidad de los s de renta variable en El crecimiento internacional ha sido objeto de reiteradas revisiones a la baja, y ello a partir de lo que eran ya de por sí previsiones iniciales modestas, al tiempo que la crisis de deuda en la Eurozona ha alcanzado tales proporciones que incluso amenaza la sostenibilidad de la propia moneda única. Más allá Atlántico, en los EEUU, que sigue siendo la primera economía mundo y poseyendo una de las manos de obra más flexibles planeta, parece haber un grave problema de desempleo estructural (y no cíclico). Además, en marzo un tsunami y la consiguiente explosión de una instalación nuclear trastornó gravemente la producción en Japón, la tercera economía planeta. Esto tuvo repercusiones para las cadenas de suministro de todo el mundo, sobre todo en los sectores de la automoción y la tecnología. Estos temas constituyeron los motores subyacentes a la caída de las expectativas de crecimiento registradas en 2011, sobre todo en el segundo semestre año, que a su vez conllevaron una reducción de las previsiones relativas al crecimiento de los resultados empresariales. Tras muchos de los problemas macroeconómicos se esconde la debilidad sector bancario europeo y estadounidense, que sigue resintiéndose de las secuelas provocadas por el derrumbe de Lehman Brothers en 2008, y que sigue teniendo dificultades para reconstruir unos balances llenos de deuda soberana de la Eurozona y/o de carácter inmobiliario. La reticencia de los bancos europeos y estadounidenses a prestar dinero en la economía "real" ha contribuido de forma significativa al decepcionante crecimiento tras la recuperación inicial de 2009/10, debido a la fuerte restricción de los créditos a la pequeña y mediana empresa (que supone la mayor parte crecimiento de trabajo dentro de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos). A pesar de un crecimiento económico mucho más sólido, el rendimiento de la renta variable de los s emergentes fue inferior al registrado en los s desarrollados. Esto puede explicarse por dos causas: en primer lugar, una mayor restricción de la política monetaria en los s emergentes, donde los bancos centrales trataron de reducir la inflación; y en segundo lugar, la reducción de las previsiones de crecimiento producto interior bruto (PIB) como consecuencia menor crecimiento de las economías desarrolladas. Además, desde otoño es cada vez más difícil conseguir financiación comercial de bancos europeos y estadounidenses, ya que están tratando de liquidar s en economías emergentes para reconstruir sus balances. Pronóstico para 2012 Casi con total seguridad, al menos uno de los factores clave que trastornó los s en 2011 seguirá teniendo efectos en 2012: la crisis de deuda en la Eurozona. Incluso en el supuesto de que se encontrase una solución definitiva en el corto plazo, los daños económicos ya están hechos y todos los países europeos sufrirán una ralentización de su crecimiento como consecuencia. Tras años de políticas fiscales permisivas, los recortes previstos en los coeficientes deuda-pib suponen una contracción fiscal de millones de EUR en 2012, a las que podrían seguir otras en los próximos años. Siendo optimistas, el crecimiento será 0,5 como mucho, y las reformas necesarias para impulsar la competitividad económica podrían tardar años en dar fruto. Fuera de Europa la previsión es algo más positiva. Durante el periodo preelectoral en los EEUU es probable que se mantenga una política expansionista en materia tanto monetaria como fiscal. Los inversores siguen haciendo la vista gorda ante el nivel de endeudamiento país, ya que el de bonos Tesoro sigue sin tener parangón en cuanto a dimensiones y liquidez. En Asia, el crecimiento se ralentizará de forma inevitable debido a la reducción de la actividad comercial con Europa; no obstante, sigue siendo probable que el aumento PIB supere al de cualquier otra región, y Japón seguirá recuperándose terremoto. Es probable que continúe la actividad de exportación de materias primas de América Latina a China, y el aumento de la demanda interna debería beneficiar a Brasil y México. Debido a los elevados niveles de aversión al riesgo derivados de la crisis de la Eurozona, los s refugio tradicionales ofrecen un rendimiento potencial reducido. Los rendimientos básicos de la deuda soberana están muy por debajo de lo que parecería razonable a la vista de las tasas de crecimiento PIB. Dadas las previsiones de expansión de la economía estadounidense en como mínimo un 4 en los próximos cinco trimestres (en términos es), los rendimientos a diez años deberían ser mucho más elevados que los niveles actuales. El oro (percibido tradicionalmente como un instrumento de cobertura contra la inflación) está sujeto a riesgos debido a que el agravamiento de la crisis tendría con toda probabilidad un efecto deflacionista, y el aumento dólar derivado de una huida a la calidad también perjudicaría a los precios oro. En nuestra opinión, las clases de s que ofrecen los mejores rendimientos potenciales de cara al próximo año son la renta fija de mayor rendimiento como, por ejemplo, la deuda de s emergentes (tanto en dólares estadounidenses como en divisa local): tanto los generosos cupones como la caída de la aversión al riesgo y la apreciación de las monedas respaldan la tesis de un rendimiento total positivo. La deuda empresarial de alto rendimiento también resulta atractiva, ya que, en términos generales, las empresas disponen de efectivo suficiente para liquidar los pagos de intereses, y los diferenciales actuales sugieren un índice de morosidad mucho mayor que nosotros consideramos probable. La renta variable debería recuperar parte de las pérdidas sufridas en 2011, ya que el pronóstico de Europa está mejorando y las valoraciones son atractivas; no obstante, resultará difícil registrar un crecimiento de los resultados, lo que moderará las ganancias. Los valores con rendimientos de dividendo más elevados deberían proporcionar algo de alivio adicional. Los Gestores de Inversión 21 de marzo de 2012 La información recogida en este informe es histórica y, como tal, no es necesariamente indicativa de resultados en el futuro. 4

7 Informe de Auditoría Dirigido a los Accionistas de JPMorgan Investment Funds Hemos auditado los estados financieros adjuntos de JPMorgan Investment Funds y todos sus subfondos, que incluyen el Estado Consolidado Activo Neto y la Composición de la Cartera de es a 31 de diciembre de 2011, así como el Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha y un resumen de las políticas contables relevantes y otras notas aclaratorias a los estados financieros. Responsabilidad Consejo de Administración de la SICAV en relación con los estados financieros El Consejo de Administración de la SICAV es responsable de la preparación y presentación fiel de estos estados financieros de conformidad con los requisitos legales y normativos de Luxemburgo en relación con la preparación de estados financieros y el control interno de los mismos tal y como el Consejo de Administración considere necesario para la preparación de estados financieros que no contengan información errónea, ya sea por fraude o por error. Responsabilidad Réviseur d entreprises agréé Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros basada en la auditoría realizada. La auditoría se llevó a cabo de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría adoptadas en Luxemburgo por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Esta normativa requiere la adhesión a requisitos éticos y la planificación y realización de la auditoría con vistas a garantizar de forma razonable que los estados financieros no incluyen falsedades sustanciales. Una auditoría conlleva la realización de procedimientos destinados a obtener pruebas de auditoría relativas a los importes e informaciones incluidos en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen criterio Réviseur d entreprises agréé e incluyen la evaluación riesg ode falsedad sustancial en los estados financieros, con independencia de que derive de fraude o error. Al realizar estas valoraciones de riesgos, el Réviseur d entreprises agréé considera los mecanismos de control interno pertinentes para la elaboración y presentación debida de los estados financieros por parte de la entidad, a fin de diseñar procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero en ningún caso con el objetivo de pronunciarse en torno a la eficacia de dichos mecanismos. Una auditoría incluye asimismo la evaluación de si las políticas contables utilizadas son adecuadas y las estimaciones contables realizadas por el Consejo de Administración de la SICAV son razonables, además de evaluar la presentación global de los estados financieros. Estimamos que las pruebas de auditoría obtenidas son suficientes y adecuadas para poder formular un dictamen de auditoría. Dictamen En nuestra opinión, los estados financieros proporcionan una visión justa y verdadera de la posición financiera de JPMorgan Investment Funds y todos sus subfondos a día 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados de sus operaciones y las variaciones de su durante el ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con los requisitos legales y reglamentarios de Luxemburgo relativos a la elaboración de estados financieros. Otras cuestiones Aunque, en el marco de nuestro mandato, se ha analizado la información adicional incluida en el informe anual, no ha sido sometida a procedimientos de auditoría específicos realizados con arreglo a las normas indicadas anteriormente. Por consiguiente, no formulamos ninguna opinión sobre la misma.no obstante, no tenemos ningún comentario que hacer en relación con dicha información en el contexto de los estados financieros en su conjunto. PricewaterhouseCoopers S.à.r.l. Luxemburgo, a 21 de marzo de 2012 representados por John Parkhouse PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

8 Página expresamente dejada en blanco 6

9 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado Activo Neto JPMorgan Investment Funds Consolidado USD Blue and Green Fund EUR Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I USD Euro Liquid Market Fund EUR Activo Inversiones en es al valor de Coste de Adquisición: Inversiones en TBA al valor de (1) Efectivo en banco e intermediario financiero Depósitos a Plazo y Equivalentes de Caja Importes a Cobrar por Venta de Inversiones Importes a Cobrar por Venta de TBA (1) Importes a Cobrar por Suscripciones Intereses y Dividendos a Cobrar, Netos Reembolsos de Impuestos a Cobrar Renuncia a la Comisión (2) Otros efectos a Cobrar Ganancias Netas no Realizadas sobre Contratos de Divisas a Plazo Ganancias Netas no Realizadas sobre Contratos de Futuros Financieros Instrumentos derivados al valor de Total Activo Pasivo Posiciones cortas sobre TBA sin ejercer (1) Importes a Pagar por Compra de Inversiones Importes a Pagar por Compra de TBA (1) Importes a Pagar por Rescates Comisiones de Gestión y Asesoramiento a Pagar Comisión por Resultados Otros efectos a Pagar Pérdidas Netas no Realizadas sobre Contratos de Divisas a Plazo Pérdidas Netas no Realizadas sobre Contratos de Futuros Financieros Instrumentos derivados al valor de Total Pasivo Total Activo Neto Total Activo Neto Histórico 31 de diciembre de de diciembre de de diciembre de de diciembre de (1) Véase el apartado 2i) de la Memoria. (2) Véase el apartado 3a) de la Memoria. La Memoria adjunta forma parte integrante de estos Estados Financieros. 7

10 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado Activo Neto (continuación) Europe Bond Fund EUR Europe Recovery Fund EUR Europe Select Equity Fund EUR Europe Strategic Dividend Fund EUR Global Balanced Fund (EUR) EUR Global Balanced Fund (USD) USD Global Bond Fund (EUR) EUR Global Bond Fund (USD) USD

11 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado Activo Neto (continuación) Global Capital Appreciation Fund EUR Global Capital Preservation Fund (EUR) EUR Global Capital Preservation Fund (USD) USD Global Convertibles Fund (USD) USD Global Dividend Fund USD Global Enhanced Bond Fund EUR Global Financials Fund USD Global High Yield Bond Fund USD

12 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado Activo Neto (continuación) Global Income Fund EUR Global Select 130/30 Fund USD Global Select Equity Fund USD Global Total Return Fund EUR Highbridge Statistical Market Neutral Fund EUR Income Opportunity Fund USD Japan 50 Equity Fund JPY Japan Behavioural Finance Equity Fund USD

13 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado Activo Neto (continuación) Japan Focus Fund JPY Japan Select Equity Fund JPY Japan Strategic Value Fund JPY JF Asia ex-japan Fund USD US Bond Fund USD US Equity Fund USD US Select Equity Fund USD

14 Página expresamente dejada en blanco 12

15 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 JPMorgan Investment Funds Consolidado USD Blue and Green Fund EUR Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I USD Euro Liquid Market Fund EUR Activo al inicio Ejercicio * Ingresos Ingresos por Dividendos, Netos Ingresos por Intereses, Netos Ingresos por Préstamos de es Intereses Bancarios Intereses s sobre operaciones de swap Otros ingresos (1) Total Ingresos Gastos Comisiones de Gestión y Asesoramiento Comisiones de Banco Depositario y Agente Corporativo, Administrativo y Domiciliatario Comisiones de Tenedor de Registro y de Agente de Transferencias Taxe d abonnement Intereses por descubiertos Intereses s sobre operaciones de swap Gastos varios** Menos: Renuncia a la Comisión (2) Total Gastos antes de Comisión por Resultados Comisión por Resultados Total Gastos Ingresos/(Pérdidas) Netos por Inversiones Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre la venta de Inversiones ( ) ( ) - Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre Contratos de Divisas a Plazo ( ) ( ) Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre Contratos de Futuros Financieros ( ) Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre Cambio de Divisas ( ) Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre TBA Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas sobre Instrumentos Derivados ( ) - - Ganancias/(Pérdidas) Netas Realizadas en el Ejercicio ( ) ( ) Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre Inversiones ( ) ( ) ( ) - Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre Contratos de Divisas a Plazo ( ) ( ) - Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre Contratos de Futuros Financieros ( ) ( ) - - Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre Cambio de Divisas (71.471) - - Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre TBA ( ) Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas sobre Instrumentos Derivados ( ) Variación Neta en las Ganancias/(Pérdidas) no Realizadas en el Ejercicio ( ) ( ) - Aumento/(Disminución) Activo Neto como Resultado de las Operaciones ( ) ( ) ( ) Movimientos en el Capital Social Suscripciones Rescates ( ) - ( ) ( ) Aumento/(Disminución) Activo Neto como Resultado de Movimientos en el Capital Social ( ) - ( ) Reparto de Dividendos ( ) - ( ) - Total Activo al cierre Ejercicio * El balance de apertura se consolidó utilizando el tipo de cambio vigente al 31 de diciembre de Cuando el mismo se consolidó utilizando el tipo de cambio vigente al 31 de diciembre de 2010 reflejó una cifra de USD. **Los gastos varios incluyen principalmente la remuneración de los administradores, los gastos de auditoría y los relacionados con impuestos, los gastos de registro, publicación, envío e impresión, además de los gastos legales y de marketing. (1) Véase el apartado 5 de la Memoria. (2) Véase el apartado 3a) de la Memoria. La Memoria adjunta forma parte integrante de estos Estados Financieros. 13

16 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto (continuación) Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Europe Bond Fund EUR Europe Recovery Fund EUR Europe Select Equity Fund EUR Europe Strategic Dividend Fund EUR Global Balanced Fund (EUR) EUR Global Balanced Fund (USD) USD Global Bond Fund (EUR) EUR Global Bond Fund (USD) USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (34.535) ( ) ( ) (382) (749) (400) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (56.137) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (3.224) ( ) (3.176) (55.556) (32.537) (181) (428) (225) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - ( ) (21.435) ( ) (14.905) (6.482)

17 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto (continuación) Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Global Capital Appreciation Fund EUR Global Capital Preservation Fund (EUR) EUR Global Capital Preservation Fund (USD) USD Global Convertibles Fund (USD) USD Global Dividend Fund USD Global Enhanced Bond Fund EUR Global Financials Fund USD Global High Yield Bond Fund USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 186 (87.302) - - ( ) ( ) (2.856) ( ) ( ) ( ) ( ) - - (549) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - - (75.571) ( ) ( ) (3.162) ( ) (7.897) (69.256) (62.809) ( ) (178) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (2.312) ( ) - - ( ) - (37.134) ( )

18 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto (continuación) Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Global Income Fund EUR Global Select 130/30 Fund USD Global Select Equity Fund USD Global Total Return Fund EUR Highbridge Statistical Market Neutral Fund EUR Income Opportunity Fund USD Japan 50 Equity Fund JPY Japan Behavioural Finance Equity Fund USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (302) (40.580) ( ) - ( ) ( ) - ( ) (8.847) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - (64.159) - (19.453) ( ) (1.390) (2.911) (1.222) ( ) (9.566) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (160) (3.895) (630) - ( ) ( ) (358)

19 JPMorgan Investment Funds Estado Consolidado de las Operaciones y Cambios en el Activo Neto (continuación) Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Japan Focus Fund JPY Japan Select Equity Fund JPY Japan Strategic Value Fund JPY JF Asia ex-japan Fund USD US Bond Fund USD US Equity Fund USD US Select Equity Fund USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (15.117) (23.823) ( ) ( ) ( ) ( ) (549) (21.353) ( ) ( ) (3.411) (46.313) ( ) - - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (68.077) ( ) ( ) (1.687) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (889) ( ) ( ) - - (1.080)

20 JPMorgan Investment Funds Variaciones de la Cantidad de Acciones (continuación) Correspondiente al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2011 Acciones en circulación al inicio ejercicio Acciones Suscritas Acciones Rescatadas Acciones en circulación al cierre ejercicio JPMorgan Investment Funds - Blue and Green Fund JPM Blue and Green 3.449, ,615 JPMorgan Investment Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - A (div) - USD , , ,607 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - A (div) - EUR (con cobertura) , , ,743 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - B (div) - USD , ,001 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - B (div) - EUR (con cobertura) , ,818 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - C (div) - USD , ,000 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - D (div) - USD , , , ,465 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - D (div) - EUR (con cobertura) , , , ,183 JPMorgan Investment Funds - Euro Liquid Market Fund JPM Euro Liquid Market A (acc) - EUR , , , ,275 JPM Euro Liquid Market C (acc) - EUR , , , ,083 JPM Euro Liquid Market D (acc) - EUR , , , ,421 JPMorgan Investment Funds - Europe Bond Fund JPM Europe Bond A (acc) - EUR , , , ,102 JPM Europe Bond A (inc) - EUR , , , ,283 JPM Europe Bond B (acc) - EUR 1.234,074 2, ,489 29,801 JPM Europe Bond C (acc) - EUR 3.027, , , ,628 JPM Europe Bond D (acc) - EUR , , , ,491 JPM Europe Bond X (acc) - EUR 140,718-55,129 85,589 JPMorgan Investment Funds - Europe Recovery Fund JPM Europe Recovery A (acc) - EUR , , , ,395 JPM Europe Recovery A (dist) - EUR , , , ,061 JPM Europe Recovery B (acc) - EUR 984, , , ,999 JPM Europe Recovery C (acc) - EUR , , , ,500 JPM Europe Recovery D (acc) - EUR , , , ,628 JPM Europe Recovery X (acc) - EUR , , ,264 JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund JPM Europe Select Equity A (acc) - EUR , , , ,386 JPM Europe Select Equity A (acc) - USD 2.946, ,604 49, ,603 JPM Europe Select Equity A (dist) - EUR 1.854, , , ,342 JPM Europe Select Equity B (acc) - EUR , , , ,026 JPM Europe Select Equity C (acc) - EUR , , , ,798 JPM Europe Select Equity D (acc) - EUR , , , ,532 JPM Europe Select Equity D (acc) - USD 34, ,860 JPM Europe Select Equity I (acc) - EUR , ,348 JPM Europe Select Equity X (acc) - EUR , , , ,536 JPM Europe Select Equity X (acc) - EUR (con cobertura) , , ,799 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Dividend Fund JPM Europe Strategic Dividend A (acc) - EUR , , , ,744 JPM Europe Strategic Dividend A (dist) - EUR , , , ,863 JPM Europe Strategic Dividend A (div) - EUR - 310, ,000 JPM Europe Strategic Dividend A (inc) - EUR , , , ,209 JPM Europe Strategic Dividend B (acc) - EUR , , , ,605 JPM Europe Strategic Dividend C (acc) - EUR , , , ,782 JPM Europe Strategic Dividend D (acc) - EUR , , , ,739 JPM Europe Strategic Dividend D (div) - EUR - 10,000-10,000 JPM Europe Strategic Dividend I (acc) - EUR , , ,923 JPM Europe Strategic Dividend X (acc) - EUR 2.080, , , ,289 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (EUR) JPM Global Balanced (EUR) A (acc) - EUR , , , ,630 JPM Global Balanced (EUR) A (dist) - EUR 182, , , ,220 JPM Global Balanced (EUR) B (acc) - EUR 4.565, , , ,901 JPM Global Balanced (EUR) C (acc) - EUR 3.324, , , ,478 JPM Global Balanced (EUR) D (acc) - EUR , , , ,769 JPM Global Balanced (EUR) T (acc) - EUR ,315 24, ,625 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (USD) JF Global Balanced (USD) A (acc) - USD , , , ,463 JPM Global Balanced (USD) A (acc) - USD , , , ,359 JPM Global Balanced (USD) A (dist) - USD 374, , , ,167 JPM Global Balanced (USD) B (acc) - USD , , , ,526 JPM Global Balanced (USD) C (acc) - USD , , , ,030 JPM Global Balanced (USD) D (acc) - USD , , , ,098 JPM Global Balanced (USD) X (acc) - USD ,312 46, , ,852 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (EUR) JPM Global Bond (EUR) A (acc) - EUR , , , ,079 JPM Global Bond (EUR) A (inc) - EUR , , , ,913 JPM Global Bond (EUR) B (acc) - EUR , , , ,225 JPM Global Bond (EUR) C (acc) - EUR , , , ,156 JPM Global Bond (EUR) D (acc) - EUR , , , ,156 JPM Global Bond (EUR) X (acc) - EUR 1.100, , ,645 18