Coyuntura Económica. Noviembre 2016

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1 Coyuntura Económica Noviembre 2016

2 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

3 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

4 Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia. Comportamiento Monedas

5 Comportamiento Monedas Subida Petróleo Ventas de dólar al aprovechar el nivel actual. Bonos HighYield aún atraen inversionistas. Buenos flujos de Capital Fijo (buen carry trade). Caída Petróleo. Mensaje Hawkish Vulnerabilidad acuerdos de paz y TLC Menor cantidad de divisas por medio de envios de dinero del exterior Trump: Medidas comerciales proteccionistas. Colombia: Alto nivel de sensibilidad ante politicas comerciales contraproducentes. Trump: Pro producción Vs OPEP. $3,117,- $3,127 $3,204- $3214

6 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

7 Calendario Económico Nov 21 Nov 22 Nov 23 Nov 24 Nov 25 Discurso 1 miembro FED Balanza Comercial Venta casas usadas Ordenes B s durables PMI M Venta casas nuevas Minutas FED Markets Closed- Thanks Giving PMI C Inflación Comercio Internacional Tasa BanRep PMI M: PMI Manufacturero PMI S: PMI Servicios PMI C: PMI Compuesto Ventas M: Ventas Minoristas P: Precios P/n: Producción Ccial: Comercial C/n: Construcción M: Importaciones X: Exportaciones

8 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

9 01/ / / / / / / / / / / / / / / / / /2016 3er Incremento torres de perforación Commodities Trade Close Oil Rig Count 1, ,600 1,400 1,200 1, torres de perforación Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia.

10 Fundamentales precio Commodities OPEP plantea condiciones especiales a Libia, Nigeria e Irán, cuyos niveles de combeo se han visto afectados por conflictos y sanciones. Meta OPEP: Recorte a 32,5MM bpd. Techo propuesto por Arabia (Recorte sería >1MM bpd). Rusia anuncia que se unirá acuerdo. Mayor producción en EEUU: productores de esquisto se vuelven más eficientes y se adaptan con mayor rapidez. Fortaleza del dólar desincentiva demanda por commodities. Propuesta a Iran para congelar es de 3,92MM bpd techo, ellos han dicho que como minimo lo harían en 4,0-4,2MM bpd. (actualmente producen 3,6MMbpd) EIA, propone que mercados se dejen que los mercados se autoregulen. Un recorte, solo generaría que EEUU incrementará producción.

11 Fundamentales precio 3T16 OPEP + EIA Oferta Demanda Diferencia Commodities Curva de Demanda cortaría al alza la de Oferta en 2017, con un gap de 1,29MM bpd.

12 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

13 Paralelo indicadores económicos Panorama EEUU Fundamentales dic-15 sep-16 Ahora Tasa FED Inflación Core anual 2% 2.20% 2.10% Inflación Total anual 0.70% 1.50% 1.60% PCE Total anual 0.40% 0.80% 1.20% PCE Core anual 1.30% 1.60% 1.70% PIB 0.90% 1.10% 1.40% Tasa Desempleo 5% 4.90% 4.90% Se dan las condiciones para incrementar las tasas a final de este año. La Reserva Federal podría subir las tasas de interés relativamente pronto si los datos económicos siguen apuntando a una mejoría en el mercado laboral y a una aceleración de la inflación. Janet Yellen Fuente: Boreau of economic analysis

14 Panorama EEUU 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Probabilidad cambios Tasa FED semana pasada 18% feb-17 79% 03% Fuente: 0% FOMC pbs pbs pbs 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 00% dic-16 81% 19% pbs pbs 73% mar-17 17% 10% 00% pbs pbs pbs pbs

15 Panorama EEUU Probabilidad cambios Tasa feb % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% dic-16 95% 05% pbs pbs 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 92% 04% 04% pbs pbs pbs 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 04% mar-17 80% 16% Fuente: FOMC 00% pbs pbs pbs

16 06-ene 13-ene 20-ene 27-ene 03-feb 10-feb 17-feb 24-feb 02-mar 09-mar 16-mar 23-mar 30-mar 06-abr 13-abr 20-abr 27-abr 04-may 11-may 18-may 25-may 01-jun 08-jun 15-jun 22-jun 29-jun 06-jul 13-jul 20-jul 27-jul 03-ago 10-ago 17-ago 24-ago 31-ago 07-sep 14-sep 21-sep 28-sep 05-oct 12-oct 19-oct 26-oct 02-nov 09-nov 16-nov 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Debil dato PIB en 4T15 Debil dato creación empleo Preocupación por una desaceleración global Producción, Ventas M, Inventarios e Inflación debiles Preocupación por China Sube inflación subyacente Fortaleza Sector Inmobiliario Recuperación Gasto del Consumidor Probabilidad Subida tasas Diciembre 2016 Buen dato creación de empleo Janet Yellen Dovish Debil dato PIB 1T16 Inflación max 3 años Mensajes Hawkish Confianza Consumidor arriba Janet Yellen Dovish Brexit Gasto del Consumidor max 3años Debil creación empleo Decepcionante dato creación empleo Buen dato Industria Mensajes Hawkish Sube actividad fabril Janet Yellen Hawkish Mensajes Hawkish Panorama EEUU Debil dato creación empleo Jackson Hole Buen dato creación empleo subida FED post elecciones Mensajes Hawkish Mensajes Hawkish Buen desempeño PIB China Brainard Dovish Janet Yellen Hawkish Trump electo PIB solido Buen dato construcción Ventas M arriba Buen dato fabril y de servicios 91% 0%

17 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

18 11/ / / / / / / / / / / /2017 BanRep Proyecciones Colombia Inflación Promedio Mínimo Máximo No. encuestados IE CPB % mensual en noviembre de % 0.05% 0.66% % % anual en diciembre de % 5.00% 6.30% % % anual en noviembre de % 3.28% 5.35% % % anual en diciembre de % 3.30% 5.45% % % anual en noviembre de % 2.50% 5.02% % TRM Promedio Mínimo Máximo No. encuestados IE CPB Expectativas de los analistas respecto al recorte de la Tasa Repo ha venido cayendo. A noviembre de A diciembre de A noviembre de A diciembre de A noviembre de % 7.50% 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% Noviembre Tasa Actual Octubre Fuente: Reuters

19 US$ bbl Comparativos Colombia Fuente: Reuters WTI 2015 WTI $ 3,600 $ 3,400 $ 3,200 $ 3,000 $ 2,800 $ 2,600 $ 2,400 $ 2,200 COLCAP 2015 COLCAP 2016 COP 2015 COP 2016

20 Acciones locales Colombia COLCAP Min 1Y Var Var % Hoy Max 1Y Var Var % Var YTD %Var 1W %Var 1M %Var 1D% Ecopetrol % 1,280 1,465 (185) -13.5% 14.3% 0.8% -6.8% 0.00% PF Bancolombia 20,300 6, % 26,820 30,200 (3,380) -11.9% 21.6% -1.2% -5.9% 0.00% Grupo Sura 28,980 6, % 35,500 39,300 (3,800) -10.2% 2.0% 1.1% -5.9% 0.8% Grupo Argos 13,800 5, % 18,800 20,900 (2,100) -10.6% 14.9% 3.2% -1.5% 0.32% PF Cemargos 8,520 1, % 10,500 11,300 (800) -7.3% 11.1% 0.0% -4.7% -0.38% Nutresa 19,820 4, % 24,000 26,300 (2,300) -9.2% 5.9% 1.3% -5.4% 0.84% Éxito 10,100 4, % 14,400 16,860 (2,460) -15.8% 6.5% 2.7% -2.2% 0.7% Isa 6,540 3, % 9,930 10,240 (310) -3.1% 29.7% 1.3% 0.0% -0.20% Corficolombiana 34,633 1, % 36,040 38,322 (2,282) -6.1% -3.1% 0.0% -3.9% 0.4% PF Davivienda 20,220 8, % 28,900 31,000 (2,100) -7.0% 28.2% -1.0% -3.1% -0.35% Banco de Bogotá 55,800 6, % 62,000 64,800 (2,800) -4.4% 4.1% 1.6% 1.3% 0.0% Cemex 8,900 2, % 11,560 14,200 (2,640) -20.6% 11.5% 8.5% -2.1% 1.57% Celsia 2,300 1, % 3,970 4,180 (210) -5.2% 34.9% 1.1% -1.5% -1.75% PF Aval % 1,160 1,280 (120) -9.8% 6.2% -0.9% -7.5% -0.4% EEB 1, % 1,845 1,915 (70) -3.7% 7.0% 1.1% -0.8% 0.54% Avianca 1,495 1, % 2,775 2, % 49.3% 3.5% 15.8% 0.9% BVC % (1) -5.7% 9.5% 1.6% 2.7% 0.00% Canacol 4,780 4, % 9,460 10,600 (1,140) -11.4% 45.5% -10.0% -7.3% -9.3% Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia.

21 Acciones locales FABRICATO/d CONCONCRET/d CORFICOLCF/d Variación % YTD GRUPOSURA/d 1.25% Resumen semanal Div Yield GRUPOSURA/d 0.73 EEB/d 1.32% ELCONDOR/d 1.85 GRUPOARGOS/d 1.53% BOGOTA/d CLH/d EXITO/d NUTRESA/d PFGRUPOARG/d CEMARGOS/d PFCEMARGOS/d 1.63% 1.82% 1.98% GRUPOAVAL/d 5.50 NUTRESA/d 2.08% ODINSA/d EEB/d BVC/d TERPEL/d PFCEMARGOS/d PFAVH/d CONCONCRET/d PFDAVVNDA/d ISA/d 1.80% 2.62% 2.99% 2.90% ETB/d CELSIA/d 3.02% GRUPOARGOS/d PFGRUPOARG/d CEMARGOS/d ECOPETROL/d BCOLOMBIA/d PFBCOLOM/d TERPEL/d BCOLOMBIA/d ELCONDOR/d 3.31% 3.24% 3.53% 4.19% PFBCOLOM/d BOGOTA/d 4.50% ISA/d PFDAVVNDA/d CELSIA/d PFAVH/d CNEC/d EXITO/d GRUPOAVAL/d BVC/d CORFICOLCF/d 4.69% 5.07% 4.76% 6.04% % 2% 4% 6% 8% Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia.

22 Acciones locales FABRICATO/d Resumen semanal Market Cap (COP Bill) $ Textil-2.18% Variación % YTD Sector BVC/d ELCONDOR/d $ $ Consumo 3.10% PFAVH/d $ Telecomunicaciones 3.10% CONCONCRET/d CNEC/d $ $ Construcción 2.45% ODINSA/d $ Transporte 10.10% TERPEL/d $ Servicios Publicos 11.74% ETB/d CELSIA/d $ $ Energia 7.49% PFDAVVNDA/d $ Materiales 10.34% CLH/d EXITO/d $ $ Financiero 22.40% CORFICOLCF/d $ % 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia. ISA/d NUTRESA/d PFGRUPOARG/d GRUPOARGOS/d PFCEMARGOS/d CEMARGOS/d EEB/d BOGOTA/d GRUPOSURA/d PFBCOLOM/d BCOLOMBIA/d GRUPOAVAL/d ECOPETROL/d $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

23 Agenda Coyuntura Económica i. Comportamiento Monedas ii. Calendario Económico iii. Commodities iv. Panorama EEUU v. Panorama Colombia vi. Contexto Internacional

24 China Surafrica Korea India Turquia Chile Mexico Rusia Colombia Brasil Paralelo acciones mundo YTD % Mercado Desarrollado Contexto Internacional Italia Nikkei España Francia Alemania Suecia Australia EEUU Canada Reino Unido YTD % Mercado Emergente Fuente: Thomson Reuters. Elaboración propia.

25 Investigaciones Económicas Profesionales de Bolsa JUAN FELIPE PINZÓN Jefe de Investigaciones Económicas Tel: (571) Ext ESTEFANIA SALGAR Analista Investigaciones Económicas Tel: (571) Ext Lista de distribución: Condiciones de uso: La información contenida en el presente documento se calcula con base en modelos financieros y estudios de mercado realizados por la Sociedad Administradora, los cuales están sujetos a diversos factores y variables, por lo que los valores, porcentajes y plazos presentados, pueden diferir del resultado final que se llegue a obtener y por lo tanto no pueden ser considerados como un compromiso por parte de la Sociedad Administradora. Web: