Cómo se posicionan para los desafíos actuales

Transcripción

1 Bonos Corporativos Latinoamericanos Cómo se posicionan para los desafíos actuales Felipe Rojas 6 de marzo de 2018

2 Índice 1. Entorno actual 2. Tasas / Retornos 3. Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer

3 Índice 1. Entorno actual 2. Tasas / Retornos 3. Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer

4 Entorno actual Contexto positivo con desafíos importantes Tasas Político Económico Retornos Emisores Flujos 4

5 Índice 1. Entorno actual 2. Tasas / Retornos 3. Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer

6 Tasas / Retornos Mayor retorno para riesgos similares Evolución Yields (%) 12% Dec 2014 Dec 2015 Dec 2016 Dec 2017 Current (05/02/2018) 10% 8% 6% 4% 2% 0% Latam HY US HY Latam IG Asia HY EM Europe HY ME HY Source: JP Morgan, LarrainVial 6

7 Tasas / Retornos Buena recuperación tras episodios de crisis globales Spread CEMBI LatAm (Bps) Episodio 1 Episodio 2 Episodio 3 Episodio 4 0 CEMBI LatAm Retorno Acumulado en 3 años CAGR Retorno tras Peak de Spread 1 65,45% 18,27% Retorno tras Peak de Spread 2 60,91% 17,18% Retorno tras Peak de Spread 3 28,43% 8,70% Retorno tras Peak de Spread 4 (Entre y ) 30,24% 14,06% 7

8 Tasas / Retornos Renta fija latinoamericana es más rentable: 15 Años CEMBI Index por Regiones vs ETF de Treasuries de 7-10 años Retorno Acumulado (%) Latinoamérica 291 Europa EM 233 Asia EM Medio Oriente EM Y ETF 98 jul.-17 jul.-16 jul.-15 jul.-14 jul.-13 jul.-12 jul.-11 jul.-10 jul.-09 jul.-08 jul.-07 jul.-06 jul.-05 jul.-04 jul jul.-02 ETF Treasuries CEMBI LATAM CEMBI ASIA CEMBI EURO CEMBI MEast Nota: ETF Treasuries refiere a IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF. CEMBI LATAM refiere al índice JBCDLA Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Latin America Index Level. CEMBI Asia refiere al índice JBCD Asia Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI ASIA Index Level. CEMBI EURO refiere al índice JBCDEURO Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Europe Index Level. CEMBI Medio Oriente refiere al índice JBCD MEST Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Mideast Index Level 8

9 Tasas / Retornos Renta fija latinoamericana es más rentable: 10 Años CEMBI Index por Regiones vs ETF de Treasuries de 7-10 años Retorno Acumulado (%) Latinoamérica 97 Europa EM 87 Asia EM 82 feb.-17 feb.-16 feb.-15 feb.-14 feb.-13 feb.-12 feb.-11 feb.-10 feb feb Medio Oriente EM Y ETF ETF Treasuries CEMBI LATAM CEMBI ASIA CEMBI EURO CEMBI MEast Nota: ETF Treasuries refiere a IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF. CEMBI LATAM refiere al índice JBCDLA Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Latin America Index Level. CEMBI Asia refiere al índice JBCD Asia Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI ASIA Index Level. CEMBI EURO refiere al índice JBCDEURO Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Europe Index Level. CEMBI Medio Oriente refiere al índice JBCD MEST Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Mideast Index Level 9

10 Tasas / Retornos Renta fija latinoamericana es más rentable: 5 Años CEMBI Index por Regiones vs ETF de Treasuries de 7-10 años Retorno Acumulado (%) Latinoamérica 25 Europa EM 27 Asia EM 21 5 Medio Oriente EM 21 ago.-17 feb.-17 ago.-16 feb.-16 ago.-15 feb.-15 ago.-14 feb.-14 ago feb Y ETF ETF Treasuries CEMBI LATAM CEMBI ASIA CEMBI EURO CEMBI MEast Nota: ETF Treasuries refiere a IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF. CEMBI LATAM refiere al índice JBCDLA Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Latin America Index Level. CEMBI Asia refiere al índice JBCD Asia Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI ASIA Index Level. CEMBI EURO refiere al índice JBCDEURO Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Europe Index Level. CEMBI Medio Oriente refiere al índice JBCD MEST Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Mideast Index Level 10

11 Tasas / Retornos Renta fija latinoamericana es más rentable: 3 Años CEMBI Index por Regiones vs ETF de Treasuries de 7-10 años Retorno Acumulado (%) Latinoamérica 21 Europa EM 32 Asia EM 12 Medio Oriente EM 10 oct.-17 jun.-17 feb.-17 oct.-16 jun.-16 feb.-16 oct.-15 jun feb Y ETF 0-10 ETF Treasuries CEMBI LATAM CEMBI ASIA CEMBI EURO CEMBI MEast Nota: ETF Treasuries refiere a IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF. CEMBI LATAM refiere al índice JBCDLA Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Latin America Index Level. CEMBI Asia refiere al índice JBCD Asia Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI ASIA Index Level. CEMBI EURO refiere al índice JBCDEURO Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Europe Index Level. CEMBI Medio Oriente refiere al índice JBCD MEST Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Mideast Index Level 11

12 Tasas / Retornos Renta fija latinoamericana es más rentable: 1 Año CEMBI Index por Regiones vs ETF de Treasuries de 7-10 años 12 Retorno Acumulado (%) Latinoamérica Europa EM 6 Asia EM 3 Medio Oriente EM Y ETF -1 ene.-18 dic.-17 nov.-17 oct.-17 sep.-17 ago.-17 jul.-17 jun.-17 may.-17 abr.-17 mar feb ETF Treasuries CEMBI LATAM CEMBI ASIA CEMBI EURO CEMBI MEast Nota: ETF Treasuries refiere a IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF. CEMBI LATAM refiere al índice JBCDLA Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Latin America Index Level. CEMBI Asia refiere al índice JBCD Asia Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI ASIA Index Level. CEMBI EURO refiere al índice JBCDEURO Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Europe Index Level. CEMBI Medio Oriente refiere al índice JBCD MEST Index J.P. Morgan Corporate Broad Diversified EMBI Mideast Index Level 12

13 Índice 1. Entorno actual 2. Tasas / Retornos 3. Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer

14 Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer Mercado activo para nuevas emisiones, pero sin presionar oferta Stock Bonos Corporativos ($bn) Soberanos Latam Corporativos y Cuasi Soberanos Latam Estimado 2018 Emisiones v/s Uso de Fondos USD$30b Prepagos y Administración de Pasivos 40 USD$30b Cupones USD$26b Vencimientos Uso de Fondos Fuente: JP Morgan, LarrainVial 14

15 Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer Oferta estable Stock Bonos Corporativos ($bn) Stock Bonos Corp. emergentes por región y rating (%) Evolución Stock Bonos Corp Latam ($bn) % 90% Investment Grade HY& NR % 70% % 50% 40% 30% US IG US HY Mercados Emergentes 20% 10% 0% Asia Europa Emergente Latinoamerica MO y África Fuente: JP Morgan, LarrainVial 15

16 Flujos / Adecuada oferta demanda con espacio para crecer Demanda estructural por Emergentes se mantiene Flujos de Emergentes bajo máximos al ajustarlos por AuM mundial Posicionamiento en RF Emergente sigue lejos de máximos Fuente: PwC, EPFR, IIF, Morgan Stanley Research 16

17 Consideraciones finales 1. Corporativos latinoamericanos siguen atractivos en comparación a otros activos de renta fija. 2. En el plazo inmediato los fundamentos son buenos. 3. Pero hay riesgos: Tasas más altas, Elecciones en México/ Brasil/ Colombia, Desafíos económicos. 17

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