FONVAL GLOBAL RENTA FIJA 31 diciembre 2016

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1 31 diciembre 2016 ASPECTOS GENERALES POLITICA DE INVERSIÓN Fondo abierto con pactos de permanencia de 15 días. Busca el crecimiento del capital por medio de inversiones en títulos de renta fija denominados en dólares clasificados como soberanos y corporativos emergentes y de la venta a futuro de los dólares del portafolio pactada a través de contratos forward y de contratos de futuros. Está dirigida a inversionistas con un perfil de riesgo MODERADO. Arquitectura abierta que nos permite seleccionar los mejores gestores dentro del universo de los más reconocidos a nivel mundial para los activos relevantes a este fondo. Se invierte mayoritariamente en fondos mutuos, ETF y también está permitido invertir en instrumentos de renta fija directos. DESEMPEÑO DEL FONDO Rentabilidad Efectiva Anual Volatilidad EVOLUCIÓN DE LA UNIDAD Último Mes Información Histórica de Rentabilidades Último T rimestre Último Semestre Último año Últimos 2 años Últimos 3 años 11.71% -2.23% 7.65% 11.93% 5.60% 5.11% 1.895% 2.867% 2.609% 2.795% 3.039% 2.776% EVOLUCIÓN DEL VALOR DEL FONDO 12,400 12,300 12,200 12,100 12,000 11,900 11,800 11,700 11,600 11,500 11,400 11,300 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - FECHA 30-jun dic.-16 Variación VALOR UNIDAD FECHA VALOR FONDO 11, jun.-16 3,223,069, , dic.-16 4,665,398, % Variación 44.75%

2 COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO POR CALIFICACIÓN POR TIPO DE TASA 2% Disponible No requiere Otros 100% 98% POR PLAZO AL VENCIMIENTO EMISORES MAS GRANDES 12% Otros días 12% 9% NN L US CreditI Ingucic FRANKLIN F 100% 12% 56% AXA IM FIIS US Corp. Bonds I Fidelity US Dollar Bond Fund O ESTADOS FINANCIEROS ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A. ESTADO DE ACTIVOS NETOS (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) ACTIVO 31/12/ /06/2016 VARIACION % 31/12/ /06/2016 VARIACION % PASIVO DISPONIBLE 78,853 95,298-16,445-17% OP. CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS % INVERSIONES 4,592,553 3,132,232 1,460,321 47% CUENTAS POR PAGAR 5,909 10,222-4,313-42% DEUDORES 131 2,585-2,454-95% TOTAL DEL PASIVO 6,138 10,231-4,093-40% OTROS ACTIVOS 0 3,185-3, % PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES TOTAL DEL ACTIVO 4,671,537 3,233,300 1,438,237 44% DERECHOS DE INVERSION 4,665,399 3,223,069 1,442,330 45% CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS 4,592,553 3,132,232 1,460,321 47% TOTAL DEL PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 4,665,399 3,223,069 1,442,330 45% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 4,671,537 3,233,300 1,438,237 44% CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS POR EL CONTRARIO 4,592,553 3,132,232 1,460,321 47% ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES SANDRA YANIRA MUÑOZ GALVIS REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T MIEMBRO DE PricewaterhouseCoopers Ltda.

3 ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) POR EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE 30/06/2016 Y 31/12/2016 INGRESOS OPERACIONALES 31/12/ /06/2016 VARIACION % RENDIMIENTOS FINANCIEROS 105,759 25,847 79, % AJUSTE POR VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 461, , , % UTILIDAD EN VENTA O REDENCION 68,257 35,935 32,322 90% UTILIDAD EN LA VALORACION DE DERIVADOS 3,739,085 1,675,779 2,063, % OTROS INGRESOS OPERACIONALES 22,350 16,310 6,040 37% TOTAL INGRESOS 4,397,059 1,947,842 2,449, % EGRESOS OPERACIONALES INTERESES 82,227 47,890 34,337 72% VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 272, , % COMISIONES 60,557 22,135 38, % PERDIDA EN VENTA O REDENCION 32,350 15,674 16, % HONORARIOS 6, , % PERDIDA EN LA VALORACION DE DERIVADOS 3,561,982 1,328,130 2,233, % IMPUESTOS 7,819 6,272 1,547 25% OTROS GASTOS OPERACIONALES 5,800 3,414 2,386 70% TOTAL EGRESOS OPERACIONALES 4,029,608 1,696,577 2,333, % RENDIMIENTOS O PERDIDA ABONADOS A LOS SUSCRIPTORES 367, , ,186 46% TOTAL EGRESOS 4,397,059 1,947,842 2,449, % ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES SANDRA YANIRA MUÑOZ GALVIS REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T MIEMBRO DE PricewaterhouseCoopers Ltda

4 30-jun jul jul jul jul ago ago ago ago sep sep sep sep sep-16 INFORME DE RENDICIÓN DE CUENTAS COMENTARIO DEL GERENTE Tercer Trimestre: En el tercer trimestre del año el valor de la unidad del fondo registró una variación positiva 4.378% nominal, al pasar de 1 el 30 de junio de 2016 a 12, el 30 de septiembre de 2016, mientras que el índice de referencia alcanzó una v trimestral de 2.884%. FG Renta Fija Vs Benchmark Alfa: 1,49% FG Renta Fija Benchmark Durante todo el trimestre los bancos centrales a nivel general mantuvieron sus posturas de política monetaria; por un lado, el Banco Central Europeo mantuvo inalterada sus tasas de interés, se mantuvo también la fecha de corte de estímulo monetario (marzo) así como el monto de compras mensuales. La FED, por su parte, dejó inalterada su tasa de interés, sin embargo, si se registró una revisión a la baja en las expectativas de crecimiento económico (de 2,0% a 1,8%); y conservan la ventana abierta de una posible subida de tasas en diciembre. Por último, el Banco de Japón, aunque mantuvo su tasa inalterada, mencionó que las compras mensuales cambiaran su enfoque, ahora se buscará realizar compras en los diferentes tramos de la curva, para no generar distorsiones en las tasas de interés de corto plazo Vs. las tasas de largo plazo. En el trimestre los activos más riesgosos se vieron impulsados por el aumento en el precio del petróleo (Var. 5.47%) y a su estabilización en el rango de usd/pbl, como a la continua búsqueda de yield por parte de los inversionistas en un entorno de bajos rendimientos y tasas negativas. Los activos más beneficiados fueron la deuda US High Yield que alcanzó un retorno positivo de 5.55% seguido de la deuda emergente soberana con un retorno de 4.04%. Por su lado la deuda US Investment Grade presentó un retorno positivo de 1.41% mientras que los tesoros alcanzaron un rendimiento negativo de 0.28% Evolución Activos US Treasuries US Corporate IG EMBI

5 El desempeño del portafolio frente al índice de referencia responde principalmente a la sobre-ponderación del fondo en deuda high yield y deuda emergente frente a una sub-ponderación en US investment grade y tesoros, como a la estrategia de acortar duración lo que termino generando un alfa de 1.49% en el trimestre. Cuarto Trimestre: En el cuarto trimestre del año el valor de la unidad del fondo registró una variación de % nominal, al pasar de 12, el 30 de septiembre de 2016 a 12, el 31 de diciembre de 2016, mientras que el índice de referencia alcanzó una variación trimestral de %. Durante el cuarto trimestre los activos de renta fija en general registraron rendimientos negativos con excepción de la deuda US High Yield (retorno positivo de 1.75%). Este comportamiento se da ante los riesgos asociados a las elecciones presidenciales y por la expectativa de que la Fed incrementara su tasa de política monetaria en diciembre. Una vez se conocieron los resultados presidenciales que dieron como ganador a Donald Trump, los diversos activos se vieron afectados por un incremento en la tase base ante las políticas propuestas por Trump que proyectan un escenario de mejores márgenes de ganancias para las compañías, menores regulaciones, menores impuestos, mayor producción y por ende mayor consumo, lo que terminaría en un entorno inflacionario; por otro lado estas elecciones afectaron negativamente a la deuda emergente dada una postura proteccionista del nuevo gobierno de EE.UU. en términos comerciales, esto se traduce en eliminar los tratados de libre comercio, imposición de mayores tarifas arancelarias, entre otros, aumentando la probabilidad de que se dé una guerra comercial. En diciembre se da la reunión de política monetaria en Estados Unidos, donde la FED subió la tasa de interés al rango 0,50%-0,75% como ya estaba descontado en los diferentes mercados, es importante destacar que se presentó un cambio en la proyección de subida de tasas para el 2017 pasando de 2 aumentos a 3 en la tasa de interés, que se podría explicar por dos razones: 1) Mejores condiciones macroeconómicas resaltando que la inflación cerro el mes de noviembre en 1,7% a/a,nivel más alto de los dos últimos años y una tasa de desempleo de 4,6%, nivel cercano a los niveles de desempleo pre-crisis; y 2) Mayores presiones inflacionarias en el corto plazo ante la materialización de la políticas proteccionistas del Presidente Trump; esto termino impulsando a los tesoros americanos a niveles de 2.59%, nivel que no se veía desde el En Europa se da la reunión de política monetaria por parte del BCE, donde mantuvieron inalterada su tasa de interés, por otro lado, extendieron el plazo de compras mensuales, sin embargo, disminuyeron el monto de 80MM EUR a 60MM EUR. El mercado podría tomar esto como una contracción en la política, por lo que Mario Dragui (Presidente del BCE) en rueda de prensa aclaró que, en caso de observarse no favorable, tomará las medidas necesarias para lograr impulsar la inflación.

6 Evolución Activos US Treasuries US Corporate IG EMBI CEMBI US High Yield El desempeño del portafolio frente al índice de referencia (Alfa: 1.18%) responde principalmente a la sobreponderación en la deuda high yield y a una menor duración lo que ayudó a mitigar el impacto ante el incremento en la tasa base que se percibió durante el cuarto trimestre del año, como a la devaluación de la cobertura cambiaria. En el segundo semestre se mantuvo una estrategia dinámica en la composición por clase de activos como se puede observar en las gráficas anteriores, donde al inicio del semestre manteníamos una sobre-ponderación de 2.96% en deuda US high yield a expensas de una sub-ponderación en la deuda grado de inversión americana y al finalizar el semestre se presenta una sobre-ponderación en US high yield del 5.14% y una sub-ponderación en deuda emergente de 6.13% argumentado en lo expuesto anteriormente. En términos de duración en el semestre el fondo se mantuvo más corto que su índice de referencia con el objetivo de mitigar volatilidad y ante la expectativa de un incremento en la tasa base lo que traería presión a todos los activos de renta fija, logrando así un mejor desempeño que su índice de referencia.