Informe Semanal Estudios EuroAmerica. Destacados de la semana. Principales Indicadores. Informe Semanal - 22 de octubre de 2010

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1 viernes 22 de octubre de 2010 Informe Semanal Estudios EuroAmerica Cierre de edición 14:00 horas Principales Indicadores Bolsas Cierre 7d 30d YTD 2010 Ipsa 4.776,11 1,1% p -0,7% q 33,7% p Igpa ,49 0,9% p -0,8% q 34,3% p ADRian 3.688,36 0,7% p -2,1% q 25,7% p Dow Jones ,57 0,8% p 3,6% p 6,9% p S&P ,64 0,3% p 3,6% p 5,8% p Nasdaq 2.475,98-0,4% q 4,7% p 8,4% p Bovespa ,93-3,0% q 2,9% p 1,6% p IPC ,10 0,6% p 5,0% p 8,9% p Ftse ,37 1,0% p 3,3% p 6,4% p Dax 6.605,84 1,8% p 5,3% p 11,0% p Ibex ,80 0,2% p 1,2% p -8,8% q Nikkei 9.426,71-1,3% q -2,3% q -11,1% q China Shan 2.975,04 0,4% p 15,1% p -9,0% q Cac ,54 1,3% p 2,5% p -1,5% q MSCI Mundial 1.224,92 0,1% p 4,7% p 4,8% p Emergentes 1.106,23-1,4% q 6,0% p 11,8% p L. América 4.452,80-2,9% q 6,4% p 8,2% p Europa 411,81 0,6% p 7,7% p 2,9% p Asia 548,83-1,1% q 5,4% p 13,2% p Monedas CLP/USD 487,35 1,3% p -2,4% q -4,3% q BRL/USD 1,71 1,9% p -0,8% q -2,7% q MXN/USD 12,38-0,3% q -2,6% q -5,4% q USD/EUR 1,39-0,4% q 4,9% p -2,8% q USD/GBP 1,57-1,8% q 0,5% p -2,9% q JPY/USD 81,48-0,1% q -4,4% q -12,6% q Commodities Pet. WTI (USD/bbl.) 81,77 0,6% p 9,1% p -2,3% q Cobre (USD/lb.) 379,30-1,5% q 8,6% p 11,8% p Oro (USD/oz.) 1.322,97-3,1% q 3,0% p 20,9% p Plata (USD/oz.) 23,14-4,7% q 12,1% p 36,6% p Azúcar (USD/ton.) 706,90 4,0% p 20,9% p 31,5% p Celulosa (USD/ton.) 963,81-0,4% q -1,0% q 20,7% p Destacados de la semana Se confirma menor velocidad de economía norteamericana. China continua con sólido crecimiento. Brasil alcanza niveles mínimos de desempleo. En Chile, se anuncian medidas para mejorar la competitividad del sector exportador. Mercados Internacionales: China habló y los mercados temblaron. Positivo impacto de resultados corporativos americanos. Dólar alcista a nivel global. En Chile, mayores presiones inflacionarias por los combustibles. Peso terminó con la caída libre. Cencosud consolida su presencia en Brasil. Resumen de Acciones. Tasas (var pb.) BCU 5 2,70-1 q 17 q -14 q BCU 10 3,10 2 p 19 q -11 q BCP 5 5,69 2 p 11 p 33 p BCP 10 6,08 0 q 14 q -36 q Treasury 2 0,36-1 q -7 q -78 q Treasury 10 2,56 0 q -1 q -128 q Treasury 30 3,94-4 q 15 q -71 q Eurobono 10 2,47 10 p 2 p -91 q TPM (Chile) 2,75 0 q 25 q 225 p TPM (Eurozona) 1,00 0 q 0 q 0 q TPM (EEUU) 0,25 0 q 0 q 0 q EMBI Global q -31 q -8 q EMBI Chile q 0 q 37 p Santiago Arica Iquique Antofagasta Copiapó La Serena Viña del Mar Rancagua Curicó Talca Chillán Concepción Temuco Valdivia Osorno Puerto Montt Punta Arenas

2 Índice Las ventajas y desventajas de la economía brasilera... 3 Economía Internacional... 5 Economía Chilena... 7 Mercados Internacionales... 8 Mercados Nacionales Empresas Resumen de Acciones Calendario Económico Estudios EuroAmerica 2

3 Las ventajas y desventajas de la economía brasilera Brasil, país de moda por estos días, fue el centro de atención gracias a la adquisición que anunció Cencosud de la cadena de supermercados Bretas. Potente no sólo gracias a las buenas perspectivas económicas que generan los altos precios que muestran los commodities, sino además por una poderosa y pujante demanda interna, que la han llevado a ser hoy la octava economía a nivel mundial, con un crecimiento económico esperado para el año 2010 de 7,5%. A continuación resumimos las ventajas y desventajas de esta economía: Ventajas: Según las previsiones hechas por el Ministerio de Hacienda en su informe bimestral de perspectivas, se espera que Brasil crezca a una tasa promedio anual de 5,9% entre 2010 y Pujante demanda interna, que se fundamenta en: Población por sobre los 190 millones de personas y se espera que esto aumente hacia 2015 a unos 200 millones de habitantes. Incremento del ingreso disponible en los sectores medios y bajos, lo que permite que el buen ciclo económico sea extensible a una mayor parte de la población. La tendencia hoy en día es al consumo y en menor medida al ahorro, lo que da señales de buenas perspectivas de crecimiento para el sector consumo (retail). Altos gastos de gobierno debido al efecto de las elecciones, juegos olímpico del 2012 y mundial de fútbol del Promisorias inversiones gracias a las buenas perspectivas económicas futuras. Buenas perspectivas del sector externo: Las perspectivas de China son muy promisorias hacia el futuro, con un crecimiento esperado para 2011 en torno al 9% (acorde al potencial chino) y que podría generar que los precios de los commodities se mantengan en buenos niveles en el corto y mediano plazo. Otros aspectos macro relevantes: Inflación controlada en torno al 4%. Bajo desempleo, como los publicados esta semana con niveles históricamente bajos en un nivel de 6,2% para el mes de Septiembre. Posee un mercado de capitales de gran tamaño y profundidad, con un mercado financiero mucho más desarrollado que el nuestro. Estudios EuroAmerica 3

4 Desventajas: Fuerte apreciación cambiaria del real, que podría mermar el crecimiento del sector externo del país carioca. Un alto diferencial de tasas con respecto a la economía norteamericana en post de frenar las presiones inflacionarias, que han generado altas entradas de capital al país. Esto no sólo ha generado una mayor apreciación del real, sino que además potencia las carteras especuladoras que podrían generar un boom de consumo, fomentando un crecimiento cortoplacista y eventualmente no sostenible en el largo plazo. Conclusiones: La masiva entrada de capitales y la constante apreciación del real son temas que han estado en la palestra de los policy makers (los hacedores de políticas) que se han mostrado cautelosos antes estos ítems. Esto se ve reflejado en las restricciones impulsadas por las autoridades económicas a través de la imposición de impuestos a los flujos especulativos - el Impuesto sobre Operaciones Financieras (IOF) - que podrían mermar el buen desempeño vía la apreciación del real y dejándolos muy expuestos a salidas masivas de capitales en el futuro. Estas trabas a los flujos de cartera han generado que predomine la inversión extranjera directa (IED) en relación a los flujos especulativos, lo cual ha inducido que cada vez más los flujos entrantes sean en mayor medida a inversión, fomentando así el crecimiento no sólo de corto plazo sino además de mediano y largo plazo. Las medidas impulsadas nos dan tranquilidad en cuanto al crecimiento económico brasilero, ya que observamos una preocupación constante por parte de las autoridades cariocas respecto a la administración de su liquidez. Esto genera que veamos a Brasil como una alternativa rentable tanto en el corto como en el mediano plazo, gracias a todas las ventajas mencionadas anteriormente. Por lo demás, es importante mencionar que el índice accionario brasileño Bovespa muestra atractivos ratios de P/U en torno a 15x. Todo esto ha generado que Brasil sea la segunda alternativa de las inversiones chilenas, con una inversión total de US$ MM, en las últimas dos décadas, convirtiéndola en uno de los potenciales diversificadores preferidos por las empresas chilenas. Es importante mencionar que para este año no sólo se dio la reciente adquisición hecha por Cencosud (US$813 MM), sino también las hechas por CMPC (US$1.430 MM), Sonda (US$ 53,2 MM) y la bullada fusión entre las aerolíneas LAN y TAM. Estudios EuroAmerica 4

5 Economía Internacional Producción industrial y libro Beige confirma menor velocidad en la economía norteamericana. La producción industrial de septiembre tuvo una caída de 0,2% m/m y un avance de 5,4% en doce meses, reflejando una tendencia decreciente que comenzó hace dos meses y que está alcanzando un ritmo de crecimiento menor a lo observado en febrero. Los bienes durables son los que se han visto más afectados, en línea con la poca capacidad de los consumidores de obtener créditos de gran tamaño y la mayor cautela sobre el gasto, lo que se ha traducido en un mayor ahorro. A su vez, el libro Beige reafirma que la actividad manufacturera ha tenido una desaceleración en todas las industrias, lo que se ha visto reflejado en una disminución de la capacidad instalada. Así, hacia adelante no existen presiones inflacionarias relevantes, con lo cual se hace cada día más factible el anuncio de nuevos estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal. 10% 5% 0% -5% -10% -15% EE.UU: Producción Industrial Producción industrial, var. a/a Ago-06 Feb-07 Ago-07 Feb-08 Ago-08 Feb-09 Ago-09 Feb-10 Ago-10 Fuente: Bloomberg Sector industrial en la Eurozona mejor posicionado que el de servicios. La encuesta a gerentes de compras del sector manufacturero (dato preliminar) mostró una expansión en octubre, pasando de 53,7 pts. a 54,1 pts., superando las expectativas de mercado (53,2 pts.) que incluso esperaba una caída respecto del mes anterior. La depreciación del euro y la demanda externa de países asiáticos ha permitido un mayor dinamismo del sector producto de mayores exportaciones, donde Alemania sigue siendo el motor de la región. Sin embargo, el otro lado de la economía, el de servicios, ha mostrado una caída persistente en el último tiempo, como consecuencia de los planes de austeridad fiscal, el alto desempleo y la baja confianza del consumidor, con lo cual la demanda interna aún está en deuda en su aporte a la recuperación económica. Así, la encuesta a gerentes de compras del sector servicios tuvo una caída pasando de 53,2 pts en septiembre a 54,1 pts. el mes actual. En línea con lo anterior, la encuesta ZEW de clima económico, tanto para Alemania como para la Eurozona en general, muestra un descenso en la confianza acerca del clima actual y la situación económica, siendo esto consistente con los problemas que se están suscitando en Francia e Inglaterra, derivados de los recortes en el gasto fiscal. En relación a este último país, las ventas al por menor también mostraron débiles resultados en septiembre (1,8% a/a) y reafirman la tendencia a la baja del consumo en la isla. Estudios EuroAmerica 5

6 Europa: PMI Manufacturero Europa: PMI Servicios Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg China continúa con un sólido crecimiento. El producto interno Bruto del 3T10 tuvo una expansión de 9,6% a/a, superando las expectativas de mercado de 9.5%. El dato, no obstante, se ubicó por debajo del trimestre anterior (9,6%). Sin embargo, este menor ritmo de expansión va en línea con el deseo de las autoridades de controlar la actividad económica para llevarla a una velocidad de crecimiento sostenible en el tiempo y que no genere fuertes presiones inflacionarias. En línea con lo anterior, el Banco de Japón decidió aumentar la tasa de política monetaria en 25 pb., pasando de 5,31% a 5,56%, hecho que no ocurría de finales de 2008, siendo esto una clara señal que los esfuerzos estarán enfocados en llevar a la economía china a un aterrizaje suave, para así también evitar los peligros de una posible burbuja inmobiliaria. La nota de cautela estará puesta en cuan fuerte llegarán a ser las restricciones monetarias, ya que la demanda interna mantiene un fuerte impulso con las ventas al por menor, las cuales llegaron a 18,8% a/a en septiembre, superando las expectativas de consenso y lo registrado el mes previo. También la inflación se encuentra instalada por sobre la meta del 3%, llegando a 3,6% a/a en el mismo mes, y el precio a los productores dan indicios que las presiones inflacionarias continuarán creciendo en el tiempo. Por lo anterior, la apreciación programada del renminbi será un factor fundamental en los próximos meses para que China aumente su poder adquisitivo respecto del mundo, se incrementen las importaciones y reste presión a los precios de los productos que fabrican y se consumen dentro del país para ser complementados con productos foráneos. 15% 12% 9% 6% 3% 0% China: PIB PIB China, var. a/a Mar-03 Dic-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dic-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09 Dic-09 Sep-10 Fuente: Bloomberg Estudios EuroAmerica 6

7 Brasil alcanza niveles mínimos históricos de cesantía. La tasa de desempleo de septiembre llegó a 6.2%, por debajo de las expectativas de mercado (6.5%) y del mes previo (6.7%). Esta cifra reafirma el crecimiento explosivo que está teniendo la demanda interna, que y producto de la apreciación del real y la intervención cambiaria, continuará ese ritmo de expansión con graves peligros de un sobre calentamiento debido a las mayores presiones inflacionarias. Estos temores de que la economía brasilera llegue a niveles perjudiciales de crecimiento fueron reafirmados cuando el Banco de Brasil mantuvo la tasa de política monetaria en 10.75% para evitar que la moneda doméstica continúe ganándole al dólar, la guerra cambiaria está haciendo que la autoridad monetaria deje de lado la meta de inflación para buscar un mayor soporte del tipo de cambio. 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Brasil: Desempleo Tasa desempleo Brasil Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Fuente: Bloomberg Economía Chilena Nuevas medidas para mejorar la competitividad del sector exportador. A causa de la continua apreciación del peso, el Ministerio de Hacienda anunció un paquete de medidas destinadas a mejorar la productividad del sector. Se destaca la creación del Sistema Integrado de Comercio Exterior (SICEX), donde existirá una ventanilla única para realizar en un solo lugar todos los trámites relacionados a la exportación y que hoy se realizan es distintos lugares. Además, se reducirán los tiempos de exportación de 21 días a sólo 10. Sin embargo, estas medidas tienen un impacto nulo en el tipo de cambio y están enfocadas en la disminución de los costos de los exportadores para amortiguar la pérdida de competitividad debido a la fortaleza del peso chileno. Estudios EuroAmerica 7

8 Mercados Internacionales China habló y los inversionistas temblaron. A los problemas que está teniendo EE.UU con la creación de empleo, la producción industrial y la caída persistente de las presiones inflacionarios, ahora se suma el aumento de la tasa de política monetaria en China, generando mayor incertidumbre de los inversionistas sobre la caída en la demanda del país asiático de bienes y de materias primas y cómo eso pondría en jaque la recuperación de algunos países. Sin embargo, al finalizar la semana los positivos datos corporativos en EE.UU trajeron mayor calma y dieron un mejor tono a los mercados. Aún así, las tasas de los bonos del tesoro de EE.UU. a 2, 10 y 30 años mostraron variaciones de -1, 0 y -4 pb, respectivamente. Hacia adelante, esperamos que la volatilidad en los mercados continúe, siendo estos muy sensibles a las cifras del mercado del trabajo en EE.UU, los posibles nuevos estímulos monetarios por parte de la Fed y de nuevos anuncios del Banco de China. Las bolsas internacionales mostraron resultados positivos. Con excepción de las plazas japonesa y carioca, la semana mostró positivos retornos bursátiles a nivel global. Los índices europeos como Dax y el Ftse 100 aumentaron 1,8% y 1,0% respectivamente. El Nikkei japonés en cambio mostró una contracción de 1,3%. Los índices del mercado norteamericano, aunque más leves, también se mostraron alcistas, el Dow Jones y el S&P 500 subieron 0,8% y 0,3%. El índice brasileño Bovespa cayó un sólido 3,0% y el IPC de México avanzó un 0,6%. Las materias primas, en tanto, mostraron comportamientos disímiles. Los metales se contrajeron sin excepciones y en terreno contrario, tanto el azúcar como el petróleo se observaron alcistas. Mercados Internacionales, parcial variando a nublado. Creemos que estos dispares movimientos vistos durante la semana se deben a los siguientes factores; Primeramente, la repercusión de la crisis inmobiliaria en EEUU, debido a que el Bank of America anunció que continuaría liquidando casas de deudores habitacionales. Un segundo factor, son los resultados corporativos americanos que han mostrado positivas sorpresas en la última línea, pero con ciertos problemas en las ventas y, por ende en la generación de flujos. Proyectamos la mantención de volatilidades en el corto plazo, por lo que recomendamos la selectividad a la hora de invertir, donde nuestros favoritos se encuentran el sector de tecnología de empresas americanas con exposición global. Estudios EuroAmerica 8

9 El dólar cerró al alza nivel global. El dólar detuvo su caída persistente a nivel global como consecuencia de los positivos resultados corporativos y el aumento de la tasa de política monetaria en China. Salvo Japón que a pesar de la intervención cambiaria todavía ve como su moneda continúa ganando terreno respecto de la moneda norteamericana, el dólar se apreció respecto a todas las monedas. Así, el dólar perdió terreno frente al Euro (0,4%) y respecto de la Libra (1,8%). El yen tuvo una depreciación de (0,1%). En la región, el real brasileño avanzó 1,9%. Hacia adelante esperamos que las economías emergentes sigan teniendo una moneda más fortalecida respecto al dólar, a pesar de intervenciones cambiarias que puedan ocurrir, debido que el mayor crecimiento de los países se ha traducido en la normalización de la política monetaria, aumentando el diferencial de tasas respecto de EE.UU. Para el caso de la Eurozona y Japón, los resultados son similares, el euro seguirá avanzando debido a la mejora relativa de las economías de la región respecto EE.UU y Japón deberá continuar con los estímulos y la intervención cambiaria si quiere un tipo de cambio depreciado. Tasas Largas Internacionales 5,0 5,0 US10YT EU10YT 4,5 4,5 4,0 4,0 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2,0 Oct-09 Dic-09 Ene-10 Mar-10 Abr-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Oct-10 Monedas Internacionales 1, EUR JPY 1, ,25 1, ,35 1, , ,50 1,55 75 Oct-09 Dic-09 Ene-10 Mar-10 Abr-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Oct-10 Comparación Índices Base IPSA MSCI World S&P Oct-09 Nov-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Oct-10 Fuente: Bloomberg Estudios EuroAmerica 9

10 Mercados Nacionales Mayores presiones inflacionarias en los combustibles. Las expectativas de menor inflación y de presiones inflacionarias por parte de los inversionistas, se contraponen al aumento sostenido del precio de las bencinas, con lo cual se espera una mayor inflación en octubre, lo que se ha traducido en un aumento de los premio por inflación en los bonos de menor plazo y en el de 5 años. Así, los bonos nominales a 5 y 10 años mostraron variaciones de 2pb y 0pb, respectivamente. Al mismo tiempo, los papeles en UF mostraron variaciones de -1pb y 2pb para los mismos plazos. 4,0 3,6 3,2 2,8 2,4 2,0 Tasas Largas Nacionales BCU 10 BCP 10 Oct-09 Nov-09 Ene-10 Feb-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Sep-10 Peso terminó con la caída libre. El entorno macroeconómico nacional e internacional está propiciando la apreciación del peso; el aumento del diferencial de tasas, el mayor precio del cobre - que sigue alcanzando precios históricos - y el mayor dinamismo de la economía, impulsa la moneda nacional a que gane terreno frente al dólar. Sin embargo, el aumento de la TPM por parte 7,0 6,0 5,0 4,0 de China era algo que no estaba en los planes de ningún analista, haciendo que el dólar ganara terreno acompañado de mayores utilidades de las compañías que están listadas en el S&P-500. Los nuevos anuncios del Ministerio de Hacienda tuvieron cero impacto en el tipo de cambio y toda la volatilidad causada antes del anuncio disminuyó al saber que las medidas iban enfocadas a mejorar la productividad del sector exportador y no sobre el peso. Así, el tipo de cambio terminó la semana en $487,4 con un alza cercana a 8,14 pesos respecto de la semana previa. Por último, la intervención se ve lejana, ya que con este nuevo tipo de cambio, que esperamos que se mantenga sobre los $480 por un mayor tiempo a causa de la mejora relativa que está teniendo EE.UU respecto a la Eurozona (planes de austeridad) con los resultados de empresas y las restricciones monetarias que está teniendo China, que busca una desaceleración de su economía Monedas Latinoamericanas CLP Oct-09 Dic-09 Ene-10 Mar-10 Abr-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Oct-10 BRL 2,0 1,9 1,9 1,8 1,8 1,7 1,7 1,6 1,6 1,5 Estudios EuroAmerica 10

11 IPSA avanza en línea con tendencia internacional. En línea con la tendencia internacional la bolsa local sostuvo un positivo avance, donde los sectores construcción y bancario fueros los protagonistas de la semana. En consumo, destaca el avance de Cencosud, luego del anuncio de su inversión en Brasil. Al cierre de esta edición, el IPSA mostraba un avance de 1,1% en términos semanales, en niveles de 4.776,11 puntos. Mantenemos nuestras expectativas de un alza marginal en el IPSA para lo que queda del año, proyectando un mayor dinamismo bursátil hacia el mes de diciembre, luego de conocerse los resultados del tercer trimestre (plazos de reporte vencen el 29 de noviembre próximo). Lo anterior, de no mediar nuevos anuncios o novedades corporativas relevantes. Nuestra recomendación es sobreponderar el sector commodities, seguido de retail, el que esperamos se mantenga dinámico gracias a nuevos anuncios de inversiones y expansiones Monto Transado M$ 23-Jul 04-Ago 16-Ago 26-Ago 07-Sep 21-Sep 01-Oct 14-Oct IPSA Fuente: Bloomberg Estudios EuroAmerica 11

12 Empresas Cencosud consolida su presencia en Brasil. El holding chileno busca consolidarse como el mayor retailer en ventas de Latinoamérica tras la compra de la cadena de supermercados Bretas en Brasil por US$ 813 MM. Bretas actualmente cuenta con 62 supermercados, 10 estaciones de servicio y 3 centros de distribución, siendo el mayor operador en la región noreste del país carioca. Con esta operación, Cencosud busca duplicar su volumen de ventas en Brasil y, de esta forma, fortalecer su posición competitiva en un mercado donde las economías de escala tienen una alta importancia (mejor posición con proveedores). Asimismo, la experiencia del grupo en el formato de productos non-food permitiría obtener márgenes de EBITDA que alcanzan un 30% (lo que se torna muy atractivo si pensamos que en Chile el margen alcanza el 10%). Finalmente, la experiencia del holding en el área del retail financiero le permitiría alcanzar una mayor diversificación de sus ingresos. Por último, es importante agregar que el aporte a EBITDA de Argentina perderá relevancia gracias a la acción conjunta de Brasil y Perú. Dado lo anterior, estamos revisando nuestras proyecciones para la empresa y el impacto de este nuevo anuncio. Mantenemos esta acción dentro de nuestras 6 acciones favoritas. Estudios EuroAmerica 12

13 Resumen de Acciones Cierre del P. Cierre Variación % Cap. Bursátil 22 Octubre de 2010 (Ch$) 1 s 1 m 12 m P/U P/VL (US$ mill.) (cierre 14:00 hrs.) IPSA 4.778,66 0,9% 0,1% 40,0% Utilities Colbun 134,1-0,3% -4,3% 4,0% 25,0 x 1,2 x Edelnor 1.270,0 2,4% -1,6% 45,0% 6,4 x 1,6 x Endesa 862,0-1,5% -4,7% 6,6% 14,0 x 3,2 x Enersis 223,0-1,5% -5,4% 16,0% 14,7 x 2,0 x Gener 271,0-2,3% -1,4% 22,7% 22,6 x 1,6 x Cge 3.149,0 1,6% -6,4% -1,4% 23,7 x 1,3 x Retail Cencosud 3.466,0 7,0% 8,1% 112,8% 37,6 x 3,0 x Falabella 4.620,0 1,2% 3,1% 76,0% 38,3 x 4,8 x Forus 1.180,0 3,1% 4,4% 92,1% 20,4 x 3,4 x 628 La Polar 3.435,0 2,0% -7,5% 37,3% 29,1 x 2,5 x Ripley 654,0 1,5% -2,4% 54,6% 154,2 x 1,9 x Commodities CAP ,0 1,3% 0,5% 60,0% 16,7 x 4,5 x CMPC ,0 1,6% 1,1% 33,3% 34,2 x 1,4 x Copec 8.948,9 0,6% 1,7% 25,3% 31,6 x 2,4 x SQM B ,0 0,9% 3,7% 20,1% 48,9 x 7,7 x Industrial LAN ,0 0,1% 1,8% 100,8% 30,8 x 8,1 x Masisa 81,0 0,0% -1,1% 2,5% 15,9 x 0,9 x Vapores 644,0 4,7% 2,1% 51,7% - 2,1 x Const. & Inmob. Besalco 738,0 2,5% -2,8% 128,7% 30,1 x 3,2 x 857 Salfacorp 1.430,0 2,2% 4,1% 52,1% 49,9 x 3,2 x Socovesa 287,5 3,8% 2,7% 42,9% 30,4 x 1,7 x 718 Com. & Tec. Entel 7.835,0-0,2% -1,6% 15,4% 11,8 x 2,7 x Sonda 1.085,0 0,8% 8,0% 46,6% 23,3 x 2,8 x Consumo Andina B 2.378,9 0,6% 4,3% 48,7% 17,9 x 4,8 x CCU 5.670,0 8,0% 2,5% 54,7% 15,4 x 3,7 x Conchatoro 1.179,0 2,5% 0,8% 3,5% 21,1 x 2,5 x Banca Bci ,0 1,1% -1,1% 82,4% 14,8 x 3,0 x Bsantander 43,2 1,3% -3,9% 56,6% 16,0 x 4,8 x Chile 70,1-1,2% -2,0% 76,0% 16,9 x 4,4 x Corpbanca 7,5 3,2% 8,0% 124,0% 15,6 x 3,3 x Conglomerados Antarchile ,0 0,2% -0,1% 13,4% 20,5 x 1,5 x Invercap 6.170,0-2,8% -7,2% 38,6% 14,0 x 3,8 x Calichera A 878,0 0,9% -21,6% 26,9% 8,6 x 4,5 x Las opiniones vertidas son solamente indicativas, utilizando información pública y las mejores herramientas financieras disponibles. EuroAmerica no se compromete a que la información vertida sea exacta ni completa. La utilización de esta información es de exclusiva responsabilidad del usuario. Prohibida su reproducción. Estudios EuroAmerica 13

14 Calendario Económico Fecha País Indicador Consenso Previo Lunes 25 Eurozona Órdenes nuevas industriales SA (m/m) (ago) 2,00% -1,80% Brasil Cuenta corriente - Mensual (sep) - - -$2861M EE.UU. Ventas de viviendas m/m (sep) 3,60% 7,60% Martes 26 Alemania GFK confianza del consumidor (nov) Brasil IPC FIPE - semanal (oct) - - 0,96% Brasil Préstamos de bancos privados (sep) - - $ 912 EE.UU. Confianza del consumidor (oct) 49,5 48,5 Miércoles 27 Brasil FGV Confianza del consumidor (oct) ,7 EE.UU. Solicitudes de hipoteca MBA (oct) ,50% EE.UU. Órdenes bienes duraderos (sep) 2,00% -1,50% EE.UU. Ventas nuevas viviendas (m/m) (sep) 4,00% 0,00% Jueves 28 Eurozona Clima empresarial (oct) - - 0,77 Eurozona Confianza al consumo Eurozona (oct) Eurozona Confianza industrial-eurozona (oct) Brasil FGV Inflation IGP-M (m/m) (oct) 1,00% 1,15% Chile Producción industrial (a/a) (sep) 6,10% 6,90% Chile Producción de cobre (sep) EE.UU. Peticiones iniciales de desempleo (oct) 453K 452K Japón Desempleo (sep) 5,10% 5,10% Japón Gastos domésticos (a/a) (sep) 1,00% 1,70% Japón IPC (a/a) (sep) -0,60% - - Japón Producción industrial (m/m) (sep) -0,70% -0,50% Viernes 29 Eurozona Tasa de desempleo Eurozona (sep) ,10% Chile Tasa de desempleo (sep) 8,20% 8,30% EE.UU. PIB (anualizado) (t/t) 2,20% 1,70% EE.UU. Índice de precios del PIB (3er. trim) 1,90% 1,90% Brasil Deuda neta como porcentaje del PIB (sep) ,40% Estudios EuroAmerica 14

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