Tema 2. Análisis del Estado de Flujos de Efectivo

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Tema 2. Análisis del Estado de Flujos de Efectivo"

Transcripción

1 Tema 2. Análisis del Esado de Flujos de Efecivo

2 1. Efecivo y Flujo de Efecivo 2. Relación enre el Flujo de Efecivo y el Resulado del Ejercicio 3. Función de los Ajuses por Devengo 4. El Esado de Flujos de Efecivo en el PGC 5. Análisis de los Flujos de Efecivo 6. Casos Prácicos 6.1 Caso empresa ALFA 6.2 Caso empresa BETA 6.3 Caso empresa GAMMA Anexo. Elaboración del Esado de Flujos de Efecivo 2

3 1. Efecivo y Flujo de Efecivo El efecivo es una variable fondo, referida a una fecha deerminada (generalmene al cierre del ejercicio). Según el PGC, esá inegrado por: la esorería deposiada en la caja de la empresa, los depósios bancarios a la visa, y los insrumenos financieros que sean converibles en efecivo y cuyo vencimieno en el momeno de su adquisición no sea superior a 3 meses, siempre que no exisa riesgo significaivo de cambios de valor y formen pare de la políica de gesión normal de la esorería de la empresa. El flujo de efecivo es una variable dinámica, referida a un período de iempo (generalmene el ejercicio), y definida como variación del efecivo en el período, equivalene a la diferencia enre los cobros y los pagos regisrados en dicho período. 3

4 Cobros Pagos Flujo de Efecivo Efecivo inicial Flujo de Efecivo = Efecivo = Cobros Pagos 4

5 El efecivo en el balance (epígrafe B.VII del Acivo) se divide en: La esorería, que se considera acivo operaivo, en ano manenido para aender las necesidades en el coro plazo de las operaciones de la empresa. Los oros acivos líquidos equivalenes, que suelen ser inversiones emporales de los excedenes de efecivo y se deben clasificar como acivo financiero. Alernaivamene, se puede esimar el efecivo a incluir en el acivo operaivo mediane una media hisórica de los saldos oales de efecivo en balance. 5

6 2. Relación Enre el Flujo de Efecivo y el Resulado del Ejercicio Principio de Devengo Los efecos de las ransacciones o hechos económicos se regisrarán cuando ocurran, impuándose al ejercicio al que las cuenas anuales se refieran, los gasos y los ingresos que afecen al mismo, con independencia de la fecha de su pago o de su cobro (Marco Concepual del PGC) 6

7 El principio de devengo se jusifica por la necesidad de dividir la vida de la empresa en períodos de iempo (ejercicios) a efecos de revelación de información, de manera que en cualquier ejercicio : Cobros Ingresos y Pagos Gasos Flujo de efecivo = Cobros Pagos = Efecivo Represena la variación del efecivo Resulado = Ingresos Gasos Represena la variación del parimonio neo o riqueza de la empresa (ajusada por el efeco de las operaciones enre la empresa y los propiearios-socios, y oras operaciones como, p.ej., la corrección de errores o el cambio de crierios conables) 7

8 Ejemplo 1: Con fecha 30/11/20X0, la empresa A vende mercaderías a un cliene por impore de u.m. La vena se cobrará en el plazo de 90 días. 20X0 20X1 Toal Ingreso (Corriene real) Cobro (Corriene financiera) Diferencia ( Acivo) ( ) 0 8

9 Ejemplo 2: El 30/6/20X0, la empresa A conraa un seguro conra incendios de sus insalaciones, pagando una prima anual de 600 u.m. (el 30/6/20X1). 20X0 20X1 Toal Gaso (Corriene real) Pago (Corriene financiera) Diferencia ( Pasivo) 300 (300) 0 9

10 Equilibrio de Fondos Al cierre de cualquier ejercicio, se cumple que: A = B + ( CS + Xe + Z) L Anm + Ef = + L (1) A = Acivo = Anm + Ef Anm = Acivo no moneario Ef = Efecivo B = Parimonio neo = CS + X + Z CS = Capial y oros fondos propios Xe = Resulado del ejercicio Z = Oros componenes del parimonio neo (p.ej, ajuses por cambio de valor de acivos/pasivos, y subvenciones, donaciones y legados recibidos) L = Pasivo 10

11 Capial y Acivo (A ) Acivo no moneario (Anm ) Reservas (CS ) Resulado del ejercicio (Xe ) Oros componenes (Z ) Parimonio Neo (B ) Efecivo (Ef ) Pasivo (L ) 11

12 Equilibrio de Flujos En cualquier ejercicio, se cumple que: B = Xe = Z = s = v = B = Xe + Z s + Variación oal del parimonio neo en el ejercicio (B B -1 ) Resulado del ejercicio Ingresos/gasos impuados a parimonio neo y ransferidos al resulado del ejercicio Efeco en el parimonio neo de las operaciones enre la empresa y los socios-propiearios = Dividendos acordados + Reinegros de capial Aporaciones al capial +/ Oras operaciones Oras variaciones del parimonio neo (p.ej., por cambio de crierios conables o corrección de errores, gasos de ampliación/reducción de capial o resulados por operaciones con acciones propias) v (2) 12

13 Xe + Z + v = X = Resulado oal del ejercicio Mide de la creación nea de valor o riqueza para los socios en el ejercicio según la conabilidad. Eso es, según los principios-normas y las prácicas conables de reconocimieno y valoración de los elemenos de los esados financieros (acivos, pasivos, elemenos de parimonio neo, ingresos y gasos). 13

14 Si Z = v = 0 Xe = X y la relación (2) equivale a: B = X s En al caso, la variación del parimonio neo se explica por: el resulado del ejercicio, y por el efeco de las operaciones con los socios-propiearios. La conabilidad cumple la condición de clean-surplus 14

15 A parir de las equivalencias (1) y (2), en cualquier ejercicio, se cumple que: de donde: FE = Ef = A = L + B Anm + Ef = L + (Xe + Z s + v ) = Xe + Z s + v + ( L Anm ) (3) Esado de Flujos de Efecivo Balance Cuena de Pérdidas y Ganancias Esado de Cambios en el Parimonio Neo 15

16 Esados fondo 1 Esados flujo Ejercicio ( 1, ) Esados fondo Balance Ef -1 + Anm -1 L -1 Esado de Flujos de Efecivo Ef Balance Ef + Anm L = B -1 Cuena de P y G Xe Esado de Cambios en el PN s, Z y v = B 16

17 La relación (3) se puede expresar ambién como: FE = X s + ( L Anm ) y si odas las operaciones enre la empresa y los socios-propiearios se realizan en efecivo, s = d, siendo d el pago neo efecuado a los socios-propiearios. En al caso: FE + d = X ( Anm L ) Ajuses X = (FE + d ) + Ajuses (4) 17

18 A parir de la relación (4), a lo largo de oda la vida de la empresa (desde que se crea hasa que se liquida) se cumple que: X = + FE d + Ajuses donde los ajuses y la variación de efecivo han de sumar cero: cumpliéndose que: Ajuses = FE = 0 = X d 18

19 Ejemplo 3: Una sociedad se consiuye el 30/6/X0 para exploar en arrendamieno un acivo, adquirido por u.m. y que se amoriza un 5% anual. Los socios aporan un 50% del precio del acivo, y el reso se financia con un présamo a devolver al cabo de 10 años, con un inerés anual del 5% pagadero por años vencidos. La cuoa de arrendamieno del primer año asciende a u.m. Esa cuoa se revisa al alza anualmene a una asa del 5%. Las cuoas de arrendamieno se cobran anualmene por anicipado comenzando el 30/6/X0. La sociedad se disuelve al cabo de 10 años (el 30/6/X10), vendiendo el acivo por u.m. Los beneficios de cada año se reparen ínegramene como dividendo al año siguiene. No hay impuesos. 19

20 Año 0 X d FE Ajuses Suma Σ

21 Comprobar la equivalencia: modificando: la políica conable (amorización del acivo), las condiciones de pago/cobro de los gasos/ingresos, y/o la políica de dividendos. X = d 21

22 3. Función de los Ajuses por Devengo En condiciones de asimería informaiva enre los agenes inernos y exernos a la empresa, se demanda una cifra que mida periódicamene la creación de valor, para evaluar a la gerencia y poder omar decisiones. La capacidad para crear dinero es el deerminane del valor de la empresa para los diferenes agenes vinculados a ella (accionisas, acreedores, ec.) 22

23 Opción 1. Uilizar la cifra de flujo de efecivo. El flujo de efecivo proporciona una medida deficiene de creación de valor, porque esá afecada por problemas de: correlación, dado que, p.ej., el pago de la inversión en una plana en el ejercicio corriene se raducirá en cobros a lo largo de ejercicios fuuros. oporunidad, porque el valor de la empresa es el resulado de desconar o acualiza los fuuros flujos de efecivo (p.ej., la creación de valor que supone la inversión en una nueva plana se mide por el valor acual de sus fuuros flujos de efecivo). 23

24 Opción 2. Uilizar la cifra de resulado. Los crierios de reconocimieno y valoración de los acivos y pasivos por la conabilidad hacen que los ajuses por devengo iendan a medir el aumeno/disminución en la capacidad de generación fuura de efecivo por pare de la empresa. Los ajuses por devengo represenan flujos de efecivo realizados en ejercicios pasados, o que se realizarán en ejercicios fuuros. P.ej., el resulado del año acual añade al flujo de efecivo un aumeno del saldo de clienes en ese año (que represena un mayor cobro fuuro), y deduce una reducción de los saldos de gasos/ingresos anicipados (que ienen su origen en pagos/cobros pasados). 24

25 Ejemplo 4: Con fecha 30/11/X0, la empresa A vende mercaderías a un cliene por impore de u.m., a cobrar en el plazo de 6 meses. En esa misma fecha paga u.m. por una campaña publiciaria que se desarrollará en el año X1. X0 X1 Toal Flujo de efecivo Resulado Ajuse ( Acivo) A ravés de los ajuses, el resulado de X0 incorpora un cobro fuuro y el resulado de X1 incorpora un pago pasado. 25

26 Mediane los ajuses por devengo, la cifra de resulado mide la creación de valor para los socios-propiearios de la empresa en el ejercicio, en ano incorpora la proyección de los fuuros flujos de efecivo por pare de la gerencia (p.ej., a ravés de la amorización o el deerioro de los acivos). Los ajuses anicipan la variación los flujos de efecivo fuuros, de forma que el resulado acual X predice los flujos de efecivo fuuros (FE +1, FE +2,.) mejor que el flujo de efecivo acual (FE ). No obsane, los principiosnormas y prácicas conables pueden mermar esa capacidad prediciva Tema 4 La serie emporal de resulados se alisa respeco a la serie de flujos de efecivo. 26

27 FE Ajuses ( FE+ 1, FE+ 2,...) Auocorrelación negaiva Auocorrelación negaiva Correlación negaiva Alisamieno del Resulado 27

28 Ejemplo 5: Una empresa compra anualmene 80 u.f. de exisencias a un precio uniario de 1 u.m./ud., maneniendo como sock el 25% y vendiendo el reso con un margen comercial del 50%. Se suponen dos casos: 1) En el año X0 se reducen las venas en 20 u.f., y la reducción de demanda es persisene. 2) En el año X0 aumenan las venas hasa 92 u.f., maneniéndose el incremeno de demanda. En ambos casos, en los años X1 y siguienes se compran las exisencias necesarias para manener un sock equivalene al 25% de las venas). 28

29 Caso Compras Venas Ex finales X Var Ex FE Caso Compras Venas Ex finales X Var Ex FE

30 Caso X Var Ex FE 30

31 Caso X Var Ex FE

32 Daos procedenes de las CC.AA. de 2005 a 2011 (miles de euros) FE+d X Ajuses

33 En la medida de algunos ajuses por devengo es preciso hacer supuesos/esimaciones en condiciones de inceridumbre (como, p.ej., la vida úil de los acivos depreciables o el porcenaje de crédios que resularán incobrables). La medida de algunos ajuses es discrecional, lo que se raduce en un riesgo de error/manipulación oporunisa del resulado. Los errores de medida de los ajuse por devengo ambién surgen porque la conabilidad no reconoce (o infravalora) cieros acivos (p.ej., una marca o la inversión en I+D, que no se amorizan o se infra-amorizan), y porque los crierios para disinguir enre inversión y gaso pueden ser subjeivos (p.ej., diferenciar enre una ampliación/mejora de un inmovilizado de su reparación/manenimieno). 33

34 Cómo se puede medir o conrasar la calidad de los ajuses por devengo (p.ej., en relación con el deerioro de los crédios sobre clienes)? Qué principio conable se oriena especialmene a mejorar la calidad del resulado, minorando el efeco negaivo del error en la medida de los ajuses por devengo? 34

35 4. El Esado de Flujos de Efecivo en el PGC El Esado de Flujos de Efecivo (EFE) es un esado-flujo que, según el PGC, informa sobre el origen y la uilización de los acivos monearios represenaivos de efecivo y oros acivos líquidos equivalenes, clasificando los movimienos de efecivo por acividades e indicando la variación nea de dicha magniud en el ejercicio. El EFE no es obligaorio para las empresas que puedan formular balance, ECPN y memoria abreviados. Tampoco es obligaorio para las empresas que puedan acogerse al PGC de PyMES La Norma 9ª de la Pare Tercera del PGC recoge las normas específicas de elaboración del EFE. 35

36 2. Ajuses del resulado Modelo de Esado de Flujos de Efecivo en el PGC A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. Resulado del ejercicio anes de impuesos 3. Cambios en el capial corriene 4. Oros flujos de efecivo de las acividades de exploación = 5. Flujos de efecivo de las acividades de exploación (+/-1+/-2+/-3+/-4) B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. Pagos por inversiones (-) 7. Cobros por desinversiones (+) = 8. Flujos de efecivo de las acividades de inversión (7-6) C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Aumenos y disminuciones de insrumenos de parimonio 10 Aumenos y disminuciones en insrumenos de pasivo financiero 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio = 12. Flujos de efecivo de las acividades de financiación (+/-9+/-10-11) D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (+/-A+/-B+/-C+/- D) Efecivo o equivalene al comienzo del ejercicio (F) Efecivo o equivalenes al final del ejercicio (F) +/- (E)

37 Ejemplo 6: La empresa X presena los siguienes esados conables al cierre del año 20X1: Balance de siuación a 31/12/X1: ACTIVO A) ACTIVO NO CORRIENTE II. Inmovilizado maerial 2. Insalaciones écnicas y oro inmovilizado maerial B) ACTIVO CORRIENTE II. Exisencias 1. Comerciales 6. Anicipo a proveedores III. Deudores comerciales y oras cuenas a cobrar 1. Clienes por vena y presaciones de servicios 4. Personal IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/p 2. Crédios a empresas V. Inversiones financieras a coro plazo 1. Insrumenos de parimonio VI. Periodificaciones a coro plazo VII. Efecivo 1. Tesorería TOTAL ACTIVO 20X X

38 PATRIMONIO NETO Y PASIVO A) PATRIMONIO NETO A-1) FONDOS PROPIOS I. Capial 1. Capial escriurado 2. (Capial no exigido) II. Prima de emisión III. Reservas VII. Resulado del ejercicio B) PASIVO NO CORRIENTE II. Deudas a largo plazo 2. Deudas con enidades de crédio C) PASIVO CORRIENTE III. Deudas a coro plazo 2. Deudas con enidades de crédio V. Acreedores comerciales 1. Proveedores 5. Pasivos por impueso corriene VI. Periodificaciones a coro plazo TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 20X (5.000) X

39 Cuena de pérdidas y ganancias del ejercicio 20X1: 1. Impore neo de la cifra de negocios a) Venas 4. Aprovisionamienos a) Consumo de mercaderías b) Consumo de maeriales consumibles 6. Gasos de personal a) Sueldos, salarios y asimilados b) Cargas sociales 7. Oros gasos de exploación a) Servicios exeriores c) Pérdidas, deerioro y variación de provisiones por op. comerciales 8. Amorización del inmovilizado A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 12. Ingresos financieros b.1) De crédios a empresas del grupo y asociadas 13. Gasos financieros b) Por deudas con erceros 16. Deerioro y resulado por enajenaciones de insrumenos financieros b) Resulados por enajenaciones y oras A.2) RESULTADO FINANCIERO A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 17. Impueso sobre beneficios* A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO * Cuena Impueso corriene (31.500) (500) (70.000) (11.500) (6.730) (500) 120 (2.850) (32.000) (81.500) (7.230) (6.500) (2.850) 930 (1.800) (3.100)

40 Esado de cambios en el parimonio neo del ejercicio 20X1: Capial escriurado Capial Capial no exigido Prima emisión Reservas Rº de ejercicios aneriores Rº del ejercicio TOTAL A. SALDO, FINAL 20X B. SALDO AJUSTADO, INICIO 20X I. Toal ingresos y gasos reconocidos III. Oras variaciones del parimonio neo (5.000) (5.000) C. SALDO, FINAL 20X D. SALDO AJUSTADO, INICIO 20X I. Toal ingresos y gasos reconocidos II. Operaciones con socios o propiearios 1. Aumenos de capial (5.000) Disribución de dividendos (3.250) (3.250) III. Oras variaciones del parimonio neo (3.250) (6.500) E. SALDO FINAL DEL AÑO 20X (5.000)

41 Información adicional: El 30/6/20X0 se obuvo un présamo bancario de u.m., a devolver en 10 años mediane cuoas consanes y con un inerés del 3% anual pagadero por años vencidos. El 30/6/20X1 se concedió un crédio a una empresa del grupo por impore de u.m., a devolver en un año. El inerés del crédio asciende a 240 u.m. y se cobra en la fecha de concesión. Al cierre del año 20X1 se reconoció un deerioro de los crédios comerciales exisenes por valor de 500 u.m. El resulado del año 20X0 se desinó a pares iguales a reservas y al pago de dividendos. A mediados del año 20X1 se amplió capial emiiendo a la par acciones de valor nominal 10 u.m. Las acciones nuevas se suscriben en su oalidad y se desembolsan en un 75% en efecivo. Durane el año se compró al conado una maquinaria por impore de u.m. Se vendió la carera de acciones manenidas para negociar por u.m. El produco de la vena se reinvirió en una nueva carera de negociación. 41

42 1. Resulado del ejercicio anes de impuesos 2. Ajuses del resulado a) Amorización del inmovilizado b) Correcciones valoraivas por deerioro f) Resulados por bajas y enajenaciones de insrumenos financieros g) Ingresos financieros h) Gasos financieros 3. Cambios en el capial corriene a) Exisencias b) Deudores y oras cuenas a cobrar c) Oros acivos corrienes d) Acreedores y oras cuenas a pagar 4. Oros flujos de efecivo de las acividades de exploación a) Pagos de inereses (1) c) Cobros de inereses (2) d) Pagos por impueso sobre beneficios 5. FLUJOS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (930) (120) (11.400) (550) (5.560) (3.000) (2.800) (1) Inereses de deudas Inereses a c/p de deudas = ( 150) = (2) Inereses de crédios + Inereses cobrados por anicipado = =

43 6. Pagos por inversiones a) Empresas del grupo y asociadas c) Inmovilizado maerial e) Oros acivos financieros 7. Cobros por desinversiones e) Oros acivos financieros 8. FLUJOS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 9. Cobros y pagos por insrumenos de parimonio a) Emisión de insrumenos de parimonio 10. Cobros y pagos por insrumenos de pasivo financiero b) Devolución y amorización de: 2. Deudas con enidades de crédio 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio a) Dividendos 12. FLUJOS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (25.330) (6.000) (17.500) (1.830) (23.500) (10.000) (10.000) (3.250) (3.250)

44 A) FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN B) FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN C) FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN (23.500) E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO Efecivo al comienzo del ejercicio Efecivo al final del ejercicio (780)

45 5. Análisis de los Flujos de Efecivo El análisis de los flujos de efecivo persigue idenificar cuáles han sido las fuenes de generación de liquidez durane el ejercicio, y cuál ha sido su aplicación o desino. El EFE muesra la generación/desrucción nea de efecivo o liquidez por la empresa durane el ejercicio, y su aribución a las acividades de exploación, inversión y financiación. 45

46 El análisis del EFE puede dar respuesa a cuesiones como, p.ej,: Qué relación exise enre la creación/desrucción de valor o riqueza y la generación/consumo de efecivo? La acividad de exploación de la empresa genera efecivo o, por el conrario, demanda liquidez? Qué relación exise enre el generación de efecivo por pare de la acividad de exploación y las necesidades de efecivo para inversión y financiación? En caso de suspensión de pagos Cuáles son las causas? Se debe a un défici en la generación de liquidez por la acividad de exploación de la empresa? O bien se debe a que las acividades de inversión y/o financiación han aumenado su demanda de efecivo? 46

47 El análisis del EFE (hisórico y previsional) se aplica a: La valoración de la empresa mediane descueno de los fuuros flujos de efecivo. El análisis de la calidad de la cifra de resulados (deección de la posible manipulación de los ajuses por devengo). El análisis de liquidez. La gesión inerna de la empresa, como herramiena para la planificación financiera a coro plazo y el conrol de la esorería. 47

48 Algunas deficiencias del modelo de EFE del PGC para el análisis La variación nea del efecivo y equivalenes es una aplicación (o disposición) más de efecivo (como, p.ej., el pago de inereses o la amorización de deudas). Además, no se separa la variación del efecivo (acivo operaivo) de la variación de los equivalenes de efecivo (acivo financiero). Los pagos/cobros de inereses y el cobro de dividendos se clasifican ínegramene como flujos de efecivo de las acividades de exploación. Ello se debe a la dificulad para separar el cose de financiación de las acividades de exploación e inversión. El flujo de efecivo de las acividades de inversión incluye los pagos/cobros derivados de la inversión/desinversión en acivos ano operaivos como financieros. 48

49 El flujo de efecivo de las acividades de financiación incluye los cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos de erceros juno con los pagos neos a los socios-propiearios El pago/cobro del impueso sobre beneficios se clasifica ínegramene como flujo de efecivo de las acividades de exploación, aunque ambién esá vinculado a las acividades de inversión (p.ej., los resulados por la vena de inmovilizados afecan al pago de impuesos). Las ransacciones sin repercusión en el efecivo no se reflejan, aunque se informa de ellas en la memoria (p.ej., en el caso de la inversión en un inmovilizado con pago aplazado sólo se reflejarán los pagos fuuros). Los pagos por la consrucción/fabricación de elemenos de inmovilizado por la propia empresa esán incluidos en el flujo de efecivo de las acividades de exploación, pero deberían clasificarse como pagos por inversión. 49

50 A efecos de la oma de decisiones económicas, los inversores de la empresa (acreedores-presamisas y sociospropiearios) demandan conocer el efecivo neo generado por la acividad operaiva de la empresa que resula libre o disponible para aender las obligaciones de pago originadas por la acividad financiera (devolución de la deuda, pago de inereses y pago de dividendos). Reformulación del EFE para el análisis 50

51 Flujo de Efecivo de las Acividades de Exploación (5.) + Cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos (9.e) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el Flujo de Efecivo de las Acividades de Exploación (p.ej., cobros de dividendos (4.b)) Impuesos sobre el gaso financiero neo (*) = Flujo de efecivo operaivo (C ) Efecivo neo generado por el ciclo de operaciones (cobros y pagos corrienes) 51

52 (*) Gasos por inereses (y oros gasos financieros) Ingresos por inereses (y oros ingresos financieros) = Gaso financiero neo anes de impuesos (= Pago neo de inereses y oros gasos/ingresos financieros + Ajuses por devengo) ipo imposiivo efecivo = Impuesos sobre el gaso financiero neo Tipo imposiivo efecivo = Gaso por impueso corriene Resulado anes de impuesos Gaso por impueso corriene = = Gaso por impueso del ejercicio Gaso/ingreso por impueso diferido 52

53 Flujo de Efecivo de las Acividades de Inversión (8.) /+ Pagos/cobros por inversiones/desinversiones en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6/7.a,d y e) +/ Aumeno/disminución nea de la esorería (*) = Flujo de efecivo de inversión (I ) (*) La separación enre la esorería y los equivalenes de efecivo figura en los balances inicial y final del ejercicio (epígrafe B.VII del Acivo). Si la esorería se maniene en moneda exranjera, se incluye el efeco en la variación del ipo de cambio (epígrafe D. del EFE) 53

54 Flujo de efecivo libre (FEL = C I ) Excedene de liquidez generado por la acividad operaiva de la empresa (efecivo neo aporado por el ciclo de operaciones menos el efecivo inverido en los acivos que permien el desarrollo del ciclo de operaciones). El FEL esá ínimamene ligado a la fase del ciclo de vida de la empresa o del produco: 54

55 Flujo de efecivo operaivo 0 Crecimieno Madurez Declive Flujo de efecivo de inversión 0 Crecimieno Madurez Declive 0 Flujo de efecivo libre Crecimieno Madurez Declive Fases del ciclo de vida de la empresa 55

56 Si FEL > 0 La acividad operaiva genera un excedene de liquidez, que se aplica a aender los pagos a los iulares del pasivo financiero (o se suma a los cobros del acivo financiero) y los pagos a los socios-propiearios (o se suma a los cobros recibidos de ésos). Si FEL < 0 La acividad operaiva desruye o consume liquidez, que deberá provenir de aporaciones de los iulares del pasivo financiero (una vez liquidado el acivo financiero) y, en su caso, de los socios-propiearios. 56

57 +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el Flujo de Efecivo de las Acividades de Exploación Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversiones en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6/7 a,d y e) /+ Cobros/pagos por insrumenos de pasivo financiero (10.) +/ Aumeno/disminución nea de los equivalenes de efecivo (*) = Flujo de efecivo neo para los iulares del pasivo financiero/ del acivo financiero (F ) (*) Obenida de los balances inicial y final del ejercicio. Si los equivalenes de efecivo se maniene en moneda exranjera, se incluye el efeco en la variación del ipo de cambio (epígrafe D. del EFE) 57

58 /+ Cobros/pagos por insrumenos de parimonio (9.a, b, c y d) + Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio (11.) (*) = Flujo de efecivo neo para los socios (d ) (*) Se excluyen los pagos de dividendos a los iulares de acciones preferenes, que se incluyen en el flujo de efecivo neo para los iulares del pasivo financiero/del acivo financiero (F ). 58

59 Oros posibles ajuses del EFE (exigen información complemenaria) Las ransacciones sin repercusión en el efecivo pueden incorporarse (p.ej., la inversión en un inmovilizado con pago aplazado se incluiría sumando en el flujo de efecivo de inversión y resando en el flujo de efecivo neo para los iulares del pasivo financiero). La mayoría de los pagos por inversión en acivos operaivos corrienes son incluidos en el flujo de efecivo de las acividades de exploación (y en el flujo de efecivo operaivo). P.ej., los pagos por anicipos a proveedores, inversión en exisencias o I+D, o por la consrucción/fabricación de elemenos de inmovilizado por la propia empresa (o incurridos en su insalación), deben incluirse en el flujo de efecivo de inversión Habiualmene se calcula la cifra de flujo de efecivo libre, sin separar sus componenes (operaivo y de inversión). 59

60 Flujo de Efecivo de las Acividades de Exploación (5.) + Flujo de Efecivo de las Acividades de Inversión (8.) = Flujo de Efecivo Libre según el EFE + Cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos (9.e) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el Flujo de Efecivo de las Acividades de Exploación Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversiones en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6/7 a,d y e) /+ Aumeno/disminución nea de la esorería ( Inversiones en acivos operaivos sin repercusión en el efecivo) = Flujo de efecivo libre (FEL ) 60

61 EFE según el PGC FEE FEI FEF = FE = Ef Origen de efecivo: C I EFE reformulado para el análisis = FE de la acividad operaiva Aplicación de efecivo: F + d = FE para las acividades financieras 61

62 La reformulación del EFE se puede expresar como: C I = FEL = F + d (5) que represena el equilibrio enre el origen y la aplicación de efecivo en odo período (ecuación de conservación del efecivo). 62

63 Mercado real (bienes y servicios) Acivo operaivo neo (Aopn ) C I Parimonio Neo (B ) Pasivo financiero neo (Pfn ) d F Mercados financieros FEL Acividad Operaiva Fuene de efecivo Acividad Financiera Aplicación de efecivo 63

64 El pago neo a los iulares del pasivo financiero (F ) se puede expresar como: F = i Pfn Donde: i represena el pago neo de inereses y oros gasos/ingresos financieros (neo de impuesos sobre el gaso financiero neo), y Pfn m represena la variación monearia del pasivo financiero neo (cobros por nueva deuda/vena de acivos financieros, menos los pagos por amorización del pasivo financiero/ inversión en acivos financieros) Pfn m = Pfn Pfn nm, siendo Pfn nm la variación no monearia del pasivo financiero neo (incluye, p.ej., los inereses pagados/cobrados por anicipado, los inereses devengados no pagados/cobrados, y los ajuses de valoración de acivos financieros). m 64

65 A parir la expresión anerior, la relación (5) de equilibrio enre flujos de efecivo ambién se puede expresar como: FEL i > d Pfn m < 0 (a) FEL i < d Pfn m > 0 (b) En el caso (a) se reducirá el pasivo financiero (amorización y rescae de la deuda) y, en su caso, aumenará la inversión en acivo financiero (inversiones financieras, incluyendo los equivalenes de efecivo). En el caso (b), se reducirá el acivo financiero y, en su caso, aumenará el pasivo financiero (emisión de nueva deuda) 65

66 Con los daos del Ejemplo 6: Flujo de efecivo de las acividades de exploación en el EFE (5.) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) ( ) Impuesos sobre el gaso financiero neo = = (Gaso neo por inereses Beneficio por la vena de inversiones financieras) ipo imposiivo efecivo = = (( ) 930) 0,292* = Flujo de efecivo operaivo (C) (526) *Tipo imposiivo efecivo = = 29,2%

67 Flujo de efecivo de las acividades de inversión en el EFE (8.) /+ Pagos/cobros por inversiones/desinversiones en acivos financieros (6.a.e/7.e) +/ Aumeno/disminución nea de la esorería (en balance) = Flujo de efecivo de inversión (I) (6.000) (780) Flujo de efecivo libre (C I)

68 Aplicación del flujo de efecivo libre: +/ Pagos/cobros de inereses Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por insrumenos de pasivo financiero (10.b.2) +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversiones en acivos financieros (6.a.e/7.e) = Pagos neos a los iulares del pasivo financiero (F) (526) Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio (11.a) /+ Cobros/pagos por insrumenos de parimonio (9.a) = Cobros neos a los socios-propiearios (d) (15.000) (11.750) El efecivo neo generado por la acividad operaiva no es suficiene para aender los pagos neos a los iulares del pasivo financiero (y el pago de dividendos a los socios). El défici se financia con la aporación de efecivo por los socios. 68

69 Pagos neos de inereses Impuesos sobre el gaso financiero neo = Pago neo de los gasos/ingresos financieros (i) Pagos por amorización del pasivo financiero Pagos por inversión en acivo financiero + Cobros por desinversión en acivo financiero = Variación monearia del pasivo financiero neo ( Pfn m ) (526) (10.000) (7.830) (16.000) FEL i = = d = FEL i > d Pfn m < 0 69

70 Deudas a l/p con enidades de crédio Deudas a c/p con enidades de crédio Periodificaciones a coro plazo de pasivo Inversiones financieras a c/p Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p = Pasivo financiero neo (Pfn) 20X (1.830) (6.000) X (900) Pfn = Pfm = (amorización del présamo y concesión del crédio) Pfnnm = 150 (reducción de los inereses a c/p del présamo) +120 (inereses del crédio cobrados por anicipado) 930 (ajuse de valoración posiivo de las inversiones financieras a c/p) 70

71 6. Casos Prácicos 71

72 6.1 Caso empresa ALFA Ver los EE.FF. originales en la hoja de cálculo (cifras en miles de u.m.) Información adicional: Las inversiones financieras a coro plazo en balance corresponden a una carera de negociación. Los oros ingresos de exploación corresponden al arrendamieno de las inversiones inmobiliarias en balance. El pago de inereses en el año X0 es el 85% del gaso financiero por inereses regisrado. Los resanes ingresos y gasos financieros coinciden con los respecivos cobros y pagos. El ipo nominal del impueso sobre beneficios es del 30%. El gaso por impueso corriene represena el 100% del gaso oal por impuesos del ejercicio. 72

73 A la visa de los EE.FF.: Se manienen consanes las venas y oros ingresos/gasos. El resulado del ejercicio se repare ínegramene como dividendos. Se manienen consanes los acivos y pasivos ( no hay ajuses por devengo). La inversión anual es igual a la amorización del inmovilizado. Resulado del ejercicio = = Flujo de efecivo libre según el EFE 73

74 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (I) Flujo de efecivo de las acividades de exploación (FEE) (5.) + Flujo de efecivo de las acividades de inversión (FEI) (8.) = Flujo de efecivo libre según el EFE -581,5 +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE (2) -549,6 Impuesos sobre el gaso financiero neo (3) +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Aumeno/disminución nea de la esorería = Flujo de efecivo libre (FEL 0 ) Año X , , ,7 + Cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos (9.e) 0,0 +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) (1) 2.413,5 0,0 0, ,1 = Resulado del ejercicio 74

75 (1) (2) Pagos de inereses (de la deuda con enidades de crédio) Cobros de inereses (del crédio) = Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación = Oros cobros financieros incluidos en el FEE 2.460,0-46, ,5 550,0 31,5 581,5 (3) Gasos (= pagos) por inereses (de la deuda con enidades de crédio) Ingresos (=cobros) por inereses (del crédio) Oros ingresos financieros (por arrendamieno de inversiones inmobiliarias y dividendos de la carera de negociación) = Gaso financiero neo (= pago financiero neo) anes de impuesos Tipo imposiivo efecivo (*) = Impuesos sobre el gaso financiero neo 2.460,0-46,5-581, ,0 30% 549,6 (*) Tipo imposiivo efecivo = Gaso por impueso corriene Resulado anes de impuesos Gaso por impueso corriene =Gaso oal por impuesos = 737,4 = 737, ,1 = 30,00% 75

76 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (y II) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Cobros/pagos por insrumenos de pasivo financiero (10.) +/ Aumeno/disminución nea de los equivalenes de efecivo = Flujo de efecivo para los iulares del pasivo financiero/ del acivo financiero (F 0 ) Año X ,5-581,5-549,6 0,0 0,0 0, ,4 /+ Cobros/pagos por insrumenos de parimonio (9.a, b, c y d) + Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio (11.a) = Flujo de efecivo para los socios (d 0 ) 0, , ,7 76

77 Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación Impuesos sobre el gaso financiero neo = Pago neo de los gasos/ingresos financieros (i 0 ) Variación monearia del pasivo financiero neo ( Pfn 0m ) 2.413,5-550,0-31,5-549, ,4 0,0 FEL d 0 0 i 0 = 3.003, ,4= 1.720,7 = 1.720,7 FEL m 0 i0 = d 0 Pfn 0 = 0 77

78 6.2 Caso empresa BETA Ver los esados financieros en la hoja de cálculo (cifras en miles de u.m.) Información adicional: Las inversiones financieras a c/p en balance corresponden a una carera de negociación. Las inversiones financieras a l/p en insrumenos de parimonio en balance corresponden a acivos financieros calificados como disponibles para la vena, adquiridos durane el año X0 por 800 mil u.m. y cuyo valor razonable al cierre del ejercicio fue de 720 mil u.m. Durane el año X0 se recibió una subvención oficial de 1 millón de u.m., aplicada a adquirir un elemeno de inmovilizado maerial que se amorizó un 10%. 78

79 Los oros ingresos de exploación corresponden al arrendamieno de las inversiones inmobiliarias en balance. El pago de inereses en el año X0 es el 85% del gaso financiero por inereses regisrado. Los resanes ingresos y gasos financieros coinciden con los respecivos cobros y pagos. Los equivalenes de efecivo regisraron unas diferencias de cambio negaivas de 15 mil u.m. El ipo nominal del impueso sobre beneficios es del 30%. El gaso por impueso corriene represena el 80% del gaso oal por impuesos del ejercicio. El capial social esá formado por de acciones. A finales del año X0 se pagó un dividendo a cuena del beneficio del ejercicio de 0,02 u.m. por acción. El 1/4/X0 se adquirieron acciones propias, a un precio uniario de 1,6 u.m. Las venas de X-1 ascendieron a miles de u.m. 79

80 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (I) Flujo de efecivo de las acividades de exploación (FEE) (5.) + Flujo de efecivo de las acividades de inversión (FEI) (8.) = Flujo de efecivo libre según el EFE -605,0 +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE (2) -347,3 Impuesos sobre el gaso financiero neo (3) +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Aumeno/disminución nea de la esorería = Flujo de efecivo libre (FEL 0 ) Año X , ,0-843,4 + Cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos (9.e) 1.000,0 +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) (1) 2.270, ,0-26, ,7 80

81 (1) (2) (3) Pagos de inereses (de la deuda con enidades de crédio) Cobros de inereses (del crédio) = Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación = Oros cobros financieros incluidos en el FEE Gasos por inereses (de la deuda con enidades de crédio) Ingresos por inereses (del crédio) /+ Oros ingresos/gasos financieros (ingresos por arro. de inversiones inmobiliarias y por dividendos y ajuses de valoración de la carera de negociación, y gasos por diferencias de cambio) = Gaso financiero neo anes de impuesos Tipo imposiivo efecivo (*) = Impuesos sobre el gaso financiero neo 2.366,5-96, ,0 560,0 45,0 605, ,0-96,5-685, ,5 22,14% 347,3 (*) Tipo imposiivo efecivo = Gaso por impueso corriene Resulado anes de impuesos = 556, ,7 = 22,14% Gaso por impueso corriene =80% del Gaso oal por impuesos = 80% 695,7 81

82 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (y II) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Cobros/pagos por insrumenos de pasivo financiero (10.) +/ Aumeno/disminución nea de los equivalenes de efecivo /+ Diferencias de cambio posiivas/negaivas de los equivalenes de efecivo = Flujo de efecivo para los iulares del pasivo financiero/ del acivo financiero (F 0 ) Año X ,0-605,0-347, , ,0 25,0 15, ,7 /+ Cobros/pagos por insrumenos de parimonio (9.a, b, c y d) + Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio (11.a) = Flujo de efecivo para los socios (d 0 ) 610,0 480, ,0 82

83 Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación Impuesos sobre el gaso financiero neo = Pago neo de los gasos/ingresos financieros (i 0 ) +/ Cobros/pagos por emisión/amorización de pasivo financiero Pagos por inversión en acivo financiero (crédio, AFDPV y equivalenes de efecivo) = Variación monearia del pasivo financiero neo ( Pfn 0m ) 2.270,0-560,0-45,0-347, , , ,0-50,0 FEL d 0 0 i 0 = 2.457, ,7 = 1.140,0 = 1.090,0 FEL m 0 i0 > d 0 Pfn 0 < 0 Se reduce el pasivo financiero (amorización de la deuda) y aumena la inversión en acivo financiero (crédio, AFDPV y equivalenes de efecivo). 83

84 6.3 Caso empresa GAMMA Ver los esados financieros en la hoja de cálculo (cifras en miles de u.m.) Información adicional: Las inversiones financieras a c/p en balance corresponden a una carera de negociación. Los oros ingresos de exploación corresponden al arrendamieno de las inversiones inmobiliarias en balance. El pago de inereses en el año X0 es el 85% del gaso financiero por inereses regisrado. Los resanes ingresos y gasos financieros coinciden con los respecivos cobros y pagos. Se reparió como dividendo el 70% del beneficio del año X-1. El ipo nominal del impueso sobre beneficios es del 30%. El gaso por impueso corriene represena el 100% del gaso oal por impuesos del ejercicio. Las venas de X-1 ascendieron a miles de u.m. 84

85 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (I) Flujo de efecivo de las acividades de exploación (FEE) (5.) + Flujo de efecivo de las acividades de inversión (FEI) (8.) = Flujo de efecivo libre según el EFE -581,5 +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE (2) -549,6 Impuesos sobre el gaso financiero neo (3) +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Aumeno/disminución nea de la esorería = Flujo de efecivo libre (FEL 0 ) Año X , , ,5 + Cobros por subvenciones, donaciones y legados recibidos (9.e) 0,0 +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) (1) 2.413,5 300,0-155, ,9 85

86 (1) (2) (3) Pagos de inereses (de la deuda con enidades de crédio) Cobros de inereses (del crédio) = Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación = Oros cobros financieros incluidos en el FEE Gasos (= pagos) por inereses (de la deuda con enidades de crédio) Ingresos (=cobros) por inereses (del crédio) Oros ingresos financieros (por arrendamieno de inversiones inmobiliarias y dividendos de la carera de negociación) = Gaso financiero neo (= pago financiero neo) anes de impuesos Tipo imposiivo efecivo (*) = Impuesos sobre el gaso financiero neo 2.460,0-46, ,5 550,0 31,5 581, ,0-46,5-581, ,0 30% 549,6 Gaso por impueso corriene 703,8 (*) Tipo imposiivo efecivo = Resulado anes de impuesos = 2.346,1 = 30,00% Gaso por impueso corriene =Gaso oal por impuesos = 703,8 86

87 Esado de Flujos de Efecivo reformulado (y II) +/ Pagos/cobros de inereses (4.a/4.c) +/ Oros pagos/cobros financieros incluidos en el FEE Impuesos sobre el gaso financiero neo +/ Pagos/cobros por inversiones/desinversionres en acivos financieros e inversiones inmobiliarias (6.d. y e/7.d y e) /+ Cobros/pagos por insrumenos de pasivo financiero (10.) +/ Aumeno/disminución nea de los equivalenes de efecivo = Flujo de efecivo para los iulares del pasivo financiero/ del acivo financiero (F 0 ) Año X ,5-581,5-549,6 300,0 0,0 0, ,4 /+ Cobros/pagos por insrumenos de parimonio (9.a, b, c y d) + Pagos por dividendos y remuneraciones de oros insrumenos de parimonio (11.a) = Flujo de efecivo para los socios (d 0 ) 0, , ,5 87

88 Pagos neos de inereses Cobros de ingresos por arrendamieno de inversiones inmobiliarias Cobros de dividendos de la carera de negociación Impuesos sobre el gaso financiero neo = Pago neo de los gasos/ingresos financieros (i 0 ) Pagos por inversión en acivo financiero (carera de negociación) = Variación monearia del pasivo financiero neo ( Pfn 0m ) 2.413,5-550,0-31,5-549, ,4-300,0-300,0 FEL d 0 0 i 0 = 2.786, ,4= 1.504,5 = 1.204,5 FEL m 0 i0 > d 0 Pfn 0 < 0 Aumena la inversión en acivo financiero (carera de negociación). 88

89 Cuesiones: En el caso BETA, Cómo podría haber aumenado el flujo de efecivo libre del año X0 sin alerar la variación nea del efecivo? Si la subvención recibida en el año X0 hubiera sido reinegrable, cómo habría afecado al flujo de efecivo libre? Repeir el caso, suponiendo que en el año X0 se realizó una ampliación del capial social, aporando los socios 3 millones de u.m. en efecivo que se aplicaron a la inversión en inmovilizado maerial. Los gasos de la operación ascendieron a 100 mil u.m. (prescindir del efeco imposiivo). 89

Análisis de inversiones y proyectos de inversión

Análisis de inversiones y proyectos de inversión Análisis de inversiones y proyecos de inversión Auora: Dra. Maie Seco Benedico Índice 5. Análisis de Inversiones 1. Inroducción. 2. Crierios para la valoración de un proyeco. 3. Técnicas de valoración

Más detalles

Foundations of Financial Management Page 1

Foundations of Financial Management Page 1 Foundaions of Financial Managemen Page 1 Combinaciones empresarias: decisiones sobre absorciones y fusiones de empresas Adminisración financiera UNLPam Faculad de Ciencias Económicas y Jurídicas Profesor:

Más detalles

Tema 1: La autofinanciación

Tema 1: La autofinanciación Tema : La auofinanciación.. Concepo y ipos de auofinanciación..2. La amorización de los elemenos parimoniales.3. Los beneficios reenidos.4. Venajas e inconvenienes de la auofinanciación irección Financiera

Más detalles

MACROECONOMIA II. Grado Economía 2013-2014

MACROECONOMIA II. Grado Economía 2013-2014 MACROECONOMIA II Grado Economía 2013-2014 PARTE II: FUNDAMENTOS MICROECONÓMICOS DE LA MACROECONOMÍA 3 4 5 Tema 2 Las expecaivas: los insrumenos básicos De qué dependen las decisiones económicas? Tipo de

Más detalles

MEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA

MEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA MEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA (Borrador) Ignacio Vélez-Pareja Deparameno de Adminisración Universidad Javeriana, Bogoá, Colombia Abril de 2000 Resumen

Más detalles

J.1. Análisis de la rentabilidad del proyecto... 3

J.1. Análisis de la rentabilidad del proyecto... 3 Esudio de la implanación de una unidad produciva dedicada a la Pág 1 abricación de conjunos soldados de aluminio J.1. Análisis de la renabilidad del proyeco... 3 J.1.1. Desglose del proyeco en coses ijos

Más detalles

La Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Acumulados

La Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Acumulados La Conducción de la Políica Monearia del Banco de México a ravés del Régimen de Saldos Acumulados INDICE I. INTRODUCCIÓN...2 II. LA OPERACIÓN DEL BANCO DE MÉXICO EN EL MERCADO DE DINERO...3 II.1. ETIVOS

Más detalles

Nota Técnica Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con ponderadores móviles

Nota Técnica Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con ponderadores móviles Noa Técnica Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real Mulilaeral con ponderadores móviles 1. Inroducción: La presene noa écnica preende inroducir y explicar al público el Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real

Más detalles

La Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Diarios

La Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Diarios La Conducción de la Políica Monearia del Banco de México a ravés del Régimen de Saldos Diarios INDICE I. INTRODUCCIÓN...2 II. LA OPERACIÓN DEL BANCO DE MÉXICO EN EL MERCADO DE DINERO...3 III. IV. II.1.

Más detalles

Fundación Rotaria de Panamá (Asociación sin fines de lucro)

Fundación Rotaria de Panamá (Asociación sin fines de lucro) Fundación Roaria de Panamá Esados Financieros Audiados con el lnforme de los Audiores ndependienes 31 de diciembre 2012 (Cifras en Balboas) Fundación Roaria de Panamá Índice del conenido nforme de os Audiores

Más detalles

Anexo Tema 2. Elaboración del Estado de Flujos de Efectivo

Anexo Tema 2. Elaboración del Estado de Flujos de Efectivo Anexo Tema 2. Elaboración del Estado de Flujos de Efectivo En la elaboración del EFE, el PGC combina dos métodos de cálculo: 1. Método directo: Consiste en calcular los cobros y los pagos obteniendo por

Más detalles

TEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN

TEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN TEMA 3 EXPECTATIVAS, CONSUMO E INVERSIÓN En el Tema 2 analizamos el papel de las expecaivas en los mercados financieros. En ése nos cenraremos en los de bienes y servicios. El papel que desempeñan las

Más detalles

UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temístocles Montás

UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temístocles Montás UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temísocles Monás Puede el comporamieno acual de la políica fiscal sosenerse sin generar una deuda pública que crezca sin límie?

Más detalles

TEMA 2 EL BALANCE. 1. Descripción. 2. Contenido. 3. Estructura. 4. Modelos. 5. Normas de elaboración. 6. Limitaciones. MATERIAL NECESARIO

TEMA 2 EL BALANCE. 1. Descripción. 2. Contenido. 3. Estructura. 4. Modelos. 5. Normas de elaboración. 6. Limitaciones. MATERIAL NECESARIO TEMA 2 EL BALANCE. 1. Descripción. 2. Contenido. 3. Estructura. 4. Modelos. 5. Normas de elaboración. 6. Limitaciones. Plan General de Contabilidad. MATERIAL NECESARIO Real Decreto Legislativo 1/2010 por

Más detalles

4.3.2. Sociedad Regional de Recaudación del Principado de Asturias, S.A.

4.3.2. Sociedad Regional de Recaudación del Principado de Asturias, S.A. 4.3.2. Sociedad Regional de Recaudación del Principado de Asturias, S.A. 2015 PRESUPUESTOS GENERALES DEL PRINCIPADO DE ASTURIAS SOCIEDAD REGIONAL DE RECAUDACIÓN DEL PRINCIPADO DE ASTURIAS, SA PRESUPUESTO

Más detalles

Las derivadas de los instrumentos de renta fija

Las derivadas de los instrumentos de renta fija Las derivadas de los insrumenos de rena fija Esrella Peroi, MBA Ejecuivo a cargo Capaciación & Desarrollo Bolsa de Comercio de Rosario eperoi@bcr.com.ar Como viéramos en el arículo el dilema enre la asa

Más detalles

INSTITUTO NACIONAL DE PESCA

INSTITUTO NACIONAL DE PESCA INSTITUTO NACIONAL DE PESCA Dirección General de Invesigación Pesquera en el Pacífico Nore Subdirección de Tecnología en el Pacífico Nore. Indicadores económico-financieros para la capura de camarón y

Más detalles

El PGC 2008 se decanta por el método indirecto y es el que vamos a usar en este ejemplo.

El PGC 2008 se decanta por el método indirecto y es el que vamos a usar en este ejemplo. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO. NUEVO P.G.C. 2008 finanplan Autor: Daniel Bordes Nou Conceptos básicos Se trata de un estado financiero extremadamente útil que aporta información sobre la capacidad de generar

Más detalles

Parte I. Análisis Financiero para la Valoración. Tema 1. Introducción: La Actividad Operativa y Financiera de la Empresa

Parte I. Análisis Financiero para la Valoración. Tema 1. Introducción: La Actividad Operativa y Financiera de la Empresa Parte I. Análisis Financiero para la Valoración Tema 1. Introducción: La Actividad Operativa y Financiera de la Empresa La actividad de la empresa se puede dividir en dos áreas diferenciadas: Actividad

Más detalles

CURSO 201 4 /201 5. Profesores:

CURSO 201 4 /201 5. Profesores: FACULTAD DE ECONOMÍA Y EMPRESA Asignatura: CURSO 201 4 /201 5 Análisis de Estados Financieros Curso CUARTO (1 er Cuatrimestre) (Grado en: Administra ación y Dirección de Empresas Derecho ) Casos Prácticos

Más detalles

El estado de flujos de efectivo (EFE), conocido habitualmente. Estado de Flujos de Efectivo bajo el BPGC: supuesto práctico

El estado de flujos de efectivo (EFE), conocido habitualmente. Estado de Flujos de Efectivo bajo el BPGC: supuesto práctico reforma contable Estado de Flujos de Efectivo bajo el BPGC: supuesto práctico Dentro del Borrador del Plan General de Contabilidad, el estado de flujos de efectivo se presenta como un documento novedoso

Más detalles

Metodología de cálculo del diferencial base

Metodología de cálculo del diferencial base Meodología de cálculo del diferencial base El diferencial base es el resulado de expresar los gasos generales promedio de operación de las insiuciones de seguros auorizadas para la prácica de los Seguros

Más detalles

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CUENTAS ANUALES 2009

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CUENTAS ANUALES 2009 FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA Y CONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DE CUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO 1 TEMA 16.- CUENTAS ANUALES Ph.D. FRANCISCO JAVIER QUESADA

Más detalles

4.2.3. Consorcio de Transportes de Asturias

4.2.3. Consorcio de Transportes de Asturias 4.2.3. Consorcio de Transportes de Asturias 2015 PRESUPUESTOS GENERALES DEL PRINCIPADO DE ASTURIAS CONSORCIO DE TRANSPORTES DE ASTURIAS PRESUPUESTO DE EXPLOTACIÓN 2015 INGRESOS Y GASTOS EUROS A) OPERACIONES

Más detalles

Contabilidad General. Grupos 16 y 17 TEMA 7. Gastos, Ingresos y Cálculo del Resultado

Contabilidad General. Grupos 16 y 17 TEMA 7. Gastos, Ingresos y Cálculo del Resultado Contabilidad General Grupos 16 y 17 TEMA 7 Gastos, Ingresos y Cálculo del Resultado 1. Recordatorio: El ciclo contable El proceso contable consiste en: Captación de información: Reconocimiento Sólo hechos,

Más detalles

TEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS

TEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS TEMA 9: LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO Y LA CURVA DE PHILLIPS 9.2 La asa naural de desempleo y la curva de Phillips La relación enre el desempleo y la inflación La curva de Phillips, basada en los daos aneriores

Más detalles

MODELO DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS BALANCE CONSOLIDADO AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X

MODELO DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS BALANCE CONSOLIDADO AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X MODELO DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS BALANCE CONSOLIDADO AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X ACTIVO A) ACTIVO NO CORRIENTE Notas de la Memoria I. Inmovilizado intangible. II. Inmovilizado material. 1. Terrenos

Más detalles

Diccionario de variables

Diccionario de variables Diccionario de variables ACCIONES Y PARTICIPACIONES EN PATRIMONIO NETO. Partida de nueva creación NPGC que engloba la totalidad de cuentas asociadas a las acciones propias del PGC90. Figura su importe

Más detalles

Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. (en adelante IPC y BMV respectivamente).

Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. (en adelante IPC y BMV respectivamente). Auorización SHCP: 09/11/2010 Fecha de publicación úlima modificación: 29/08/2014 Fecha de enrada en vigor: 05/09/2014 Condiciones Generales de Conraación del Conrao de Fuuro sobre el Índice de Precios

Más detalles

ANEXO I NOMBRE DE LA EMPRESA, FUNDACIÓN O ENTIDAD MEMORIA: OBJETIVOS, ACTUACIONES, INVERSIONES Y PERSONAL DATOS GENERALES

ANEXO I NOMBRE DE LA EMPRESA, FUNDACIÓN O ENTIDAD MEMORIA: OBJETIVOS, ACTUACIONES, INVERSIONES Y PERSONAL DATOS GENERALES ANEXO I NOMBRE DE LA EMPRESA, FUNDACIÓN O ENTIDAD MEMORIA: OBJETIVOS, ACTUACIONES, INVERSIONES Y PERSONAL DATOS GENERALES Ley por la que se constituye Fecha de constitución Identificación fiscal Objeto

Más detalles

Estados financieros individuales

Estados financieros individuales AENA AEROPUERTOS, S.A. (Sociedad Unipersonal) BALANCE AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Miles de EUROS) ACTIVO Nota Al 31 de diciembre 2011 ACTIVO NO CORRIENTE Inmovilizado intangible 6 92.772 Desarrollo 599

Más detalles

El comportamiento del precio de las acciones

El comportamiento del precio de las acciones El comporamieno del precio de las acciones Esrella Peroi Invesigador enior Bolsa de Comercio de Rosario eperoi@bcr.com.ar Para comprender el funcionamieno de los modelos de valuación de opciones sobre

Más detalles

MÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO

MÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO MÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO EUSKAL ESTATISTIKA ERAKUNDEA INSTITUTO VASCO DE ESTADISTICA Donosia-San Sebasián, 1 01010 VITORIA-GASTEIZ

Más detalles

Autores: Marta de Vicente Lama y Horacio Molina Sánchez

Autores: Marta de Vicente Lama y Horacio Molina Sánchez 43.- Estado de Flujos de Efectivo Autores: Marta de Vicente Lama y Horacio Molina Sánchez La sociedad FULMINA, S.A. desea elaborar el estado de flujos de efectivo para lo cual presenta el Balance de situación

Más detalles

NORMAS TÉCNICAS PARA EL CÁLCULO DE LOS ÍNDICES DE ESTRATEGIA SOBRE ACCIONES DE SOCIEDAD DE BOLSAS, S.A.

NORMAS TÉCNICAS PARA EL CÁLCULO DE LOS ÍNDICES DE ESTRATEGIA SOBRE ACCIONES DE SOCIEDAD DE BOLSAS, S.A. NORMAS TÉCNICAS PARA EL CÁLCULO DE LOS ÍNDICES DE ESTRATEGIA SOBRE ACCIONES DE SOCIEDAD DE BOLSAS, S.A. ÍNDICE BBVA INVERSO X3 ÍNDICE ITX INVERSO X3 ÍNDICE SAN INVERSO X3 ÍNDICE TEF INVERSO X3 ÍNDICE BBVA

Más detalles

2. CONCEPTO DE EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES

2. CONCEPTO DE EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES 1. Finalidad del estado de flujos de efectivo 1. FINALIDAD DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO El estado de flujos de efectivo informa sobre el origen (cobros) y la utilización (pagos) de los activos monetarios

Más detalles

4. INDICADORES DE RENTABILIDAD EN CERTIDUMBRE

4. INDICADORES DE RENTABILIDAD EN CERTIDUMBRE Evaluación de Proyecos de Inversión 4. INDICADORES DE RENTABILIDAD EN CERTIDUMBRE La generación de indicadores de renabilidad de los proyecos de inversión, surge como respuesa a la necesidad de disponer

Más detalles

Estadística de Valor Tasado de Vivienda

Estadística de Valor Tasado de Vivienda Esadísica de Valor Tasado de Vivienda Meodología Subdirección General de Esudios y Esadísicas Madrid, enero de 2016 Índice 1 Inroducción 2 Objeivos 3 Ámbios de la esadísica 3.1 Ámbio poblacional 3.2 Ámbio

Más detalles

Tema 1. El ciclo contable y la revelación de información financiera. Las Cuentas Anuales

Tema 1. El ciclo contable y la revelación de información financiera. Las Cuentas Anuales Supuesto 1. 1 Tema 1. El ciclo contable y la revelación de información financiera. Las Cuentas Anuales El Balance de comprobación de la empresa Omega S.A. presenta al 31 de diciembre del año 0, antes de

Más detalles

NPGC CCAA.doc - Página 1 de 11

NPGC CCAA.doc - Página 1 de 11 NPGC CCAA.doc - Página 1 de 11 BALANCE DE SITUACIÓN NOTAS DE LA MEMORIA Ejercicio X Ejercicio X- 1 A) ACTIVO NO CORRIENTE I. Inmovilizado intangible 1. Desarrollo 2. Concesiones 3. Patentes, licencias,

Más detalles

TEMA 2. LOS ESTADOS FINANCIEROS I

TEMA 2. LOS ESTADOS FINANCIEROS I TEMA 2. LOS ESTADOS FINANCIEROS I 2.1. El papel de las normas contables. 2.2. Análisis de la calidad de los datos contables. 2.3. Las cuentas anuales. Normas de elaboración. 2.4. El balance. 2.5. La cuenta

Más detalles

Macroeconomía: Economía Cerrada Grado en Administración y Dirección de Empresas

Macroeconomía: Economía Cerrada Grado en Administración y Dirección de Empresas Macroeconomía: Economía Cerrada Grado en Adminisración y Dirección de Empresas Tema 2 Agregados macroeconómicos: concepos y medición. La Conabilidad Nacional Prof. Ainhoa Herrare Sánchez Grupo 121 Curso

Más detalles

MODELOS ABREVIADOS/PYMES DE CUENTAS ANUALES

MODELOS ABREVIADOS/PYMES DE CUENTAS ANUALES MODELOS ABREVIADOS/PYMES DE CUENTAS ANUALES NOTA PREVIA: Las entidades que opten por la aplicación del PGC PYMES, aprobado por el RD 1515/2007, de 16 de noviembre elaborarán su balance, cuenta de pérdidas

Más detalles

Diccionario de términos y definiciones

Diccionario de términos y definiciones Diccionario de términos y definiciones Análisis Económico-Financiero de la Empresa Andaluza 2011 Referencias Empresariales y Directorio Diccionario de términos y definiciones Accionistas por desembolsos

Más detalles

ECONOMÍA DE LA EMPRESA: INVERSIONES. Tema 1: Métodos de selección de inversiones en condiciones de certeza... 1

ECONOMÍA DE LA EMPRESA: INVERSIONES. Tema 1: Métodos de selección de inversiones en condiciones de certeza... 1 ECONOMÍA DE LA EMPRESA: INVERSIONES Tema 1: Méodos de selección de inversiones en condiciones de cereza.... 1 Tema : Cálculo de las variables de un proyeco de inversión.... 13 Tema 3: Valoración de las

Más detalles

Centro de Estudios Cooperativos CECOOP Universidade de Santiago de Compostela

Centro de Estudios Cooperativos CECOOP Universidade de Santiago de Compostela MASTER COOPERAT AGRAR IVAS Master Universitario en Dirección de Cooperativas Agrarias IAS Centro de Investigación en Gestión de Empresas http://www.upv.es/cegea Seminario sobre a contabilidade nas sociedades

Más detalles

Ejercicio 4. Solución. Lo primero que debemos hacer es presentar el balance de apertura (identificando los activos, pasivos y netos del enunciado).

Ejercicio 4. Solución. Lo primero que debemos hacer es presentar el balance de apertura (identificando los activos, pasivos y netos del enunciado). Ejercicio 4. Solución Lo primero que debemos hacer es presentar el balance de apertura (identificando los activos, pasivos y netos del enunciado). Bancos (Activo Corriente, Saldo Deudor), Clientes (Activo

Más detalles

6. PLAN ECONOMICO Y FINANCIERO

6. PLAN ECONOMICO Y FINANCIERO 6. PLAN ECONOMICO Y FINANCIERO 6.1. PLAN DE INVERSIONES CONCEPTOS IMPORTE (sin I.V.A.) A. TERRENOS ( m2) B. INMUEBLES C. EDIFICACIONES - OBRA CIVIL E INSTALACIONES IMPORTE (I.V.A. incluido) D. EQUIPAMIENTO

Más detalles

Informe Financiero Primer Semestre

Informe Financiero Primer Semestre Informe Financiero Primer Semestre 2015 Índice 1. Resumen Ejecutivo - - - - 2. Hechos relevantes del Primer Semestre 3. Cuenta de Pérdidas y Ganancias (no auditada) Pérdidas y Ganancias (miles de )

Más detalles

Contabilidad General. Grupos 16 y 17 TEMA - 3. El Proceso Contable

Contabilidad General. Grupos 16 y 17 TEMA - 3. El Proceso Contable Contabilidad General Grupos 16 y 17 TEMA - 3 El Proceso Contable 1 Objetivos de Aprendizaje 1. Conocer el concepto de Cuenta y saber registrar movimientos contables (hechos económicos). 2. Conocer y manejar

Más detalles

RESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

RESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES RESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES CONSIDERANDO: Que el arículo 86 de la Ley 87-01 de fecha 9 de mayo de 2001, que crea el Sisema Dominicano de Seguridad Social,

Más detalles

CASOS PRÁCTICOS SOBRE LOS CAMBIOS EN EL PGC Fernando Ruiz Lamas Universidade da Coruña

CASOS PRÁCTICOS SOBRE LOS CAMBIOS EN EL PGC Fernando Ruiz Lamas Universidade da Coruña Autor: Fernando Ruiz Lamas NPGC_FRuiz_Ej_completo1.doc Página 1 de 50 CASOS PRÁCTICOS SOBRE LOS CAMBIOS EN EL PGC Fernando Ruiz Lamas Universidade da Coruña Supuesto 1: APLICACIÓN DEL PLAN DE PYMES El

Más detalles

CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES

CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES Inmuebles Gran Teatro Fleta, S.L.U Ejercicio 2014 SOCIEDAD INMUEBLES GTF, S.L.U.

Más detalles

PRESUPUESTO DE TESORERÍA

PRESUPUESTO DE TESORERÍA PRESUPUESTO DE TESORERÍA Economía de la Empresa: Organización y Administración Profª: Mª Carmen Gracia Ramos CONCEPTO Es un documento que recoge los movimientos de cobros y pagos previstos por la empresa

Más detalles

Criterios de evaluación y selección de los proyectos de inversión en Cuba

Criterios de evaluación y selección de los proyectos de inversión en Cuba Crierios de evaluación y selección de los proyecos de inversión en Cuba Auor: Msc. Eliover Leiva Padrón E-Mail: eleyva@ucfinfo.ucf.edu.cu Insiución: Universidad de Cienfuegos Carlos Rafael Rodríguez Carreera

Más detalles

CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES

CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES CUENTAS ANUALES DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS DE LA COMUNIDAD AUTÓNOMA DE ARAGÓN SOCIEDADES MERCANTILES Plaza Desarrollos Logísticos, S.L. Ejercicio 2012 LIQUIDACIÓN PRESUPUESTOS AÑO 2012

Más detalles

Contabilidad General. Grupos 16 y 17. TEMA - 2 (Parte 2) La Información Contable

Contabilidad General. Grupos 16 y 17. TEMA - 2 (Parte 2) La Información Contable Contabilidad General Grupos 16 y 17 TEMA - 2 (Parte 2) La Información Contable 1 Objetivos de Aprendizaje 1. Conocer el significado de la identidad contable: la ecuación fundamental. 2. Entender el significado

Más detalles

NUEVO PGC 2007 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

NUEVO PGC 2007 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO NUEVO PGC 2007 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Estado de Flujos de Efectivo o CASH-FLOWS DEFINICIÓN El Estado de Flujos de Efectivo (EFE) informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios

Más detalles

METODOLOGIA. Análisis patrimonial y de resultados de la empresa. Análisis financiero o de la solvencia

METODOLOGIA. Análisis patrimonial y de resultados de la empresa. Análisis financiero o de la solvencia Análisis de los estados contables II Análisis del patrimonio de la empresa. Estudio del Balance y de las submasas. Análisis de la Inversión y Financiación Guía Introducción. Concepto de patrimonio El Balance:

Más detalles

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO SOCIEDAD ESTATAL DE ACCIÓN CULTURAL, S.A. (SEACSA) PRESUPUESTO DE EXPLOTACIÓN "CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS" A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS 114 a) Ventas 14 b) Prestaciones

Más detalles

Guía de Ejercicios Econometría II Ayudantía Nº 3

Guía de Ejercicios Econometría II Ayudantía Nº 3 Guía de Ejercicios Economería II Ayudanía Nº 3 1.- La serie del dao hisórico del IPC Español desde enero de 2002 hasa diciembre de 2011, esá represenada en el siguiene gráfico: 115 110 105 100 95 90 85

Más detalles

Macroeconomía II (2009) Universitat Autònoma de Barcelona Prof. Stefano Trento

Macroeconomía II (2009) Universitat Autònoma de Barcelona Prof. Stefano Trento Macroeconomía II (009) Universia Auònoma de Barcelona Prof. Sefano Treno Problemas del Tema 1: Microfundamenos reales. Los problemas más imporanes esán marcados con una esrellia (*). Los oros son problemas

Más detalles

Autor: Fernando Ruiz Lamas

Autor: Fernando Ruiz Lamas NV9 Ejemplo 5.doc página Página 1 de 18 CONTABILIZACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS Ejemplo nº 5 Activos financieros disponibles para la venta La empresa A adquiere el 1-01-01 bonos de B negociados en

Más detalles

Ciclos Económicos y Riesgo de Crédito: Un modelo umbral de proyección de la morosidad bancaria de Perú

Ciclos Económicos y Riesgo de Crédito: Un modelo umbral de proyección de la morosidad bancaria de Perú Ciclos Económicos y Riesgo de Crédio: Un modelo umbral de proyección de la morosidad bancaria de Perú Subgerencia de Análisis del Sisema Financiero y del Meado de Capiales Deparameno de Análisis del Sisema

Más detalles

TEMA 15: FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

TEMA 15: FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA TEMA 15: FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA 1. EFECTOS COMERCIALES 4310. EFECTOS COMERCIALES EN CARTERA 4311. EFECTOS COMERCIALES DESCONTADOS 4312. EFECTOS COMERCIALES EN GESTIÓN DE COBRO 4315. EFECTOS COMERCIALES

Más detalles

Estados Financieros.

Estados Financieros. 0 4 "+, -..()(" CAPITULO III Estados Financieros. La tercera parte regula los Estados Financieros y distingue entre modelos normales y modelos abreviados: a) Modelos normales: 1. Balance 2. Cuenta de Resultados

Más detalles

Contabilidad Financiera II. Grupos 20 y 21 TEMA - 6. Instrumentos Financieros

Contabilidad Financiera II. Grupos 20 y 21 TEMA - 6. Instrumentos Financieros Contabilidad Financiera II Grupos 20 y 21 TEMA - 6 Instrumentos Financieros 1. Introducción: n: Instrumentos Financieros (NRV 9) Suponen la posibilidad de captar financiación con un coste o de acometer

Más detalles

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO AÑO 2014

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO AÑO 2014 PRESUPUESTO DE EXPLOTACIÓN "CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS" A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. IMPORTE NETO DE LA CIFRA DE NEGOCIOS a) Ventas b) Prestaciones de servicio 2. VARIACIÓN DE EXISTENCIAS DE PRODUCTOS

Más detalles

MECANISMOS DE TRANSMISIÓN

MECANISMOS DE TRANSMISIÓN MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO MIGUEL MESSMACHER LINARTAS* * Las opiniones expresadas en ese documeno son exclusivamene del auor y no necesariamene reflejan las del Banco

Más detalles

U.D.9 LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

U.D.9 LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA U.D.9 LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA 9.1. El tratamiento contable de la información. a. El patrimonio empresarial: concepto. b. Los elementos patrimoniales. c. Los resultados de la empresa. 9.2.

Más detalles

ACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elementales

ACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elementales ACTIVIDADES UNIDAD 7: Funciones elemenales 1. La facura del gas de una familia, en sepiembre, fue de 4,8 euros por 1 m 3, y en ocubre, de 43,81 por 4 m 3. a) Escribe la función que da el impore de la facura

Más detalles

Master en Economía Macroeconomía II. 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizonte Finito

Master en Economía Macroeconomía II. 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizonte Finito Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 1 - Soluciones 1 Problema de Ahorro-Consumo en Horizone Finio Considere un problema de ahorro-consumo sobre un horizone finio

Más detalles

Práctica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO

Práctica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO Prácica 20. CARGA Y DESCARGA DE UN CONDENSADOR ELÉCTRICO OBJETIVOS Esudiar los procesos de carga y de descarga de un condensador. Medida de capacidades por el méodo de la consane de iempo. MATERIAL Generador

Más detalles

Matriz Altair de Indicadores de Gestión (MAIG)

Matriz Altair de Indicadores de Gestión (MAIG) Mariz Alair de Indicadores de Gesión (MAIG) KEY PERFORMANCE Los indicadores clave de la gesión de su compañía Dealle y descripción de los indicadores de la Mariz Alair de Indicadores de Gesión (MAIG) Riesgo

Más detalles

PROBLEMAS RESUELTOS DIRECCIÓN DE OPERACIONES. Federico Garriga Garzón

PROBLEMAS RESUELTOS DIRECCIÓN DE OPERACIONES. Federico Garriga Garzón PROBLEMAS RESUELTOS DE DIRECCIÓN DE OPERACIONES Federico Garriga Garzón Open Access Suppor Si encuenra ese libro ineresane le agradeceríamos que diera sopore a sus auores y a OmniaScience para coninuar

Más detalles

domótico Extras 2.1 Unidad de control 2.2 Dispositivos de entrada 2.4 Electrodomésticos domóticos 2.5 Medios de comunicación en redes domésticas

domótico Extras 2.1 Unidad de control 2.2 Dispositivos de entrada 2.4 Electrodomésticos domóticos 2.5 Medios de comunicación en redes domésticas 2 Elemenos de un sisema domóico Conenidos 2.1 Unidad de conrol 2.2 Disposiivos de enrada 2.3 Acuadores 2.4 Elecrodomésicos domóicos 2.5 Medios de comunicación en redes domésicas 2.6 Tecnologías aplicadas

Más detalles

DETERMINACIÓN DE LA VARIACIÓN PATRIMONIAL Y LA RENTA LÍQUIDA POR COMPARACIÓN PATRIMONIAL

DETERMINACIÓN DE LA VARIACIÓN PATRIMONIAL Y LA RENTA LÍQUIDA POR COMPARACIÓN PATRIMONIAL DETERMINACIÓN DE LA VARIACIÓN PATRIMONIAL Y LA RENTA LÍQUIDA POR COMPARACIÓN PATRIMONIAL A mis fanasmas y demonios. FERNANDO GÓMEZ VILLARRAGA 1 Esudiane de docorado en Química Unia de Química Inorànica,

Más detalles

U.D. 26 El Estado de origen y aplicación de fondos y estado de Cash-Flow

U.D. 26 El Estado de origen y aplicación de fondos y estado de Cash-Flow U.D. 26 El Estado de origen y aplicación de fondos y estado de Cash-Flow 26.01 Variaciones en el patrimonio de una empresa entre dos ejercicios consecutivos. 26.02 Estado de origen y aplicación de Fondos

Más detalles

11. EL PATRIMONIO Y LAS CUENTAS DE LA EMPRESA

11. EL PATRIMONIO Y LAS CUENTAS DE LA EMPRESA 11. EL PATRIMONIO Y LAS CUENTAS DE LA EMPRESA 1. EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA Para determinar el patrimonio de una empresa hay que tener en cuenta no sólo los bienes que posee, sino también las deudas que

Más detalles

La información contable

La información contable APUNTES DE ECONOMÍA DE LA EMPRESA 2º de Bachillerato La información contable Índice de contenido CONTABILIDAD...2 EL BALANCE DE SITUACIÓN...2 Patrimonio empresarial...2 El Activo: aplicación de los recursos...3

Más detalles

ACTIVO. BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X NOTAS de la MEMORIA 200X 200X-1 A) ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO. BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X NOTAS de la MEMORIA 200X 200X-1 A) ACTIVO NO CORRIENTE A) ACTIVO NO CORRIENTE ACTIVO BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X NOTAS de la MEMORIA 200X 200X-1 I. Inmovilizado intangible. 1. Desarrollo. 2. Concesiones. 3. Patentes, licencias, marcas y similares.

Más detalles

Y t = Y t Y t-1. Y t plantea problemas a la hora de efectuar comparaciones entre series de valores de distintas variables.

Y t = Y t Y t-1. Y t plantea problemas a la hora de efectuar comparaciones entre series de valores de distintas variables. ASAS DE VARIACIÓN ( véase Inroducción a la Esadísica Económica y Empresarial. eoría y Pácica. Pág. 513-551. Marín Pliego, F. J. Ed. homson. Madrid. 2004) Un aspeco del mundo económico que es de gran inerés

Más detalles

ANEXO I GENERAL I. DATOS IDENTIFICATIVOS. Domicilio Social: BARRIO DE ANUNTZIBAI, S/N. 48910 - OROZKO (BIZKAIA) A-28337764

ANEXO I GENERAL I. DATOS IDENTIFICATIVOS. Domicilio Social: BARRIO DE ANUNTZIBAI, S/N. 48910 - OROZKO (BIZKAIA) A-28337764 G-1 ANEXO I GENERAL 1 er INFORME FINANCIERO SEMESTRAL CORRESPONDIENTE AL AÑO 2012 FECHA DE CIERRE DEL PERIODO I. DATOS IDENTIFICATIVOS Denominación Social: Domicilio Social: C.I.F. BARRIO DE ANUNTZIBAI,

Más detalles

UD: 3. ENERGÍA Y POTENCIA ELÉCTRICA.

UD: 3. ENERGÍA Y POTENCIA ELÉCTRICA. D: 3. ENEGÍA Y OENCA ELÉCCA. La energía es definida como la capacidad de realizar rabajo y relacionada con el calor (ransferencia de energía), se percibe fundamenalmene en forma de energía cinéica, asociada

Más detalles

Master en Economía Macroeconomía II. 1 Learning by Doing (versión en tiempo discreto)

Master en Economía Macroeconomía II. 1 Learning by Doing (versión en tiempo discreto) Maser en Economía Macroeconomía II Profesor: Danilo Trupkin Se de Problemas 4 - Soluciones 1 Learning by Doing (versión en iempo discreo) Considere una economía cuyas preferencias, ecnología, y acumulación

Más detalles

Informe Sectorial Completo

Informe Sectorial Completo Informe Sectorial Completo SECTOR: DEMO Informe sectorial Página 1 Índice Informe Sectorial 1. Caracterización del Sector de Actividad 2. Principales Magnitudes Económicas del Sector 3. Segmentación del

Más detalles

EL RIESGO DE NO RECUPERAR EL IMPORTE DE LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS

EL RIESGO DE NO RECUPERAR EL IMPORTE DE LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS 71A EL RIESGO DE NO RECUPERAR EL IMPORTE DE LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS Rafael André Fernández Profesor Docor Tiular EU Faculad de Ciencias Económicas y Empresariales Lagoas Marcosende s/n Universidad de Vigo

Más detalles

TEMA 3 LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.

TEMA 3 LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. TEMA 3 LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. 1. El Resultado. 2. La Cuenta de pérdidas y ganancias. 1. Descripción. 2. Contenido. 3. Estructura. 4. Modelos. 5. Formato. 6. Normas de elaboración. 7. Ventajas

Más detalles

CONTABILIDAD. Características del Plan de Cuentas: Sistematización en el ordenamiento Flexibilidad para poder introducir nuevas cuentas

CONTABILIDAD. Características del Plan de Cuentas: Sistematización en el ordenamiento Flexibilidad para poder introducir nuevas cuentas 1 CONTABILIDAD La contabilidad es el proceso mediante el cual se identifica, mide, registra y comunica la información económica de una organización o empresa, con el fin de que los gestores puedan evaluar

Más detalles

Solvencia II. Los Conceptos Básicos. Por: P. Aguilar. Febrero de 2008

Solvencia II. Los Conceptos Básicos. Por: P. Aguilar. Febrero de 2008 Solvencia II Los Concepos Básicos Por: P. Aguilar Febrero de 2008 El esquema regulaorio de Solvencia II planea un impaco relevane en el ejercicio de la prácica acuarial. Tal esquema se caraceriza por descansar

Más detalles

FUNDACION CADETE BALANCES EJERCICIO 2014

FUNDACION CADETE BALANCES EJERCICIO 2014 BALANCES EJERCICIO 2014 1. Balance de Situación 2. Cuenta Pérdidas y Ganancias 3. Estado de cambios en el patrimonio neto abreviado 1. Balance de Situación ACTIVO 31.12.2014 31.12.2013 ACTIVO NO CORRIENTE

Más detalles

INDICADORES MODERNOS DE CREACIÓN DE VALOR EN LA EMPRESA

INDICADORES MODERNOS DE CREACIÓN DE VALOR EN LA EMPRESA INDICADORES MODERNOS DE CREACIÓN DE VALOR EN LA EMPRESA 1. INTRODUCCIÓN El presene arículo preende ser la coninuación del rabajo iulado Indicadores clásicos de creación de valor en la empresa que analizaba,

Más detalles

LAS CUENTAS ANUALES. Las Cuentas Anuales comprenden cinco Estados Financieros, que son:

LAS CUENTAS ANUALES. Las Cuentas Anuales comprenden cinco Estados Financieros, que son: LAS CUENTAS ANUALES Las Cuentas Anuales comprenden cinco Estados Financieros, que son: El Balance de Situación. La Cuenta de Pérdidas y Ganancias. El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. El Estado

Más detalles

PRESUPUESTOS GENERALES DE LA COMUNIDAD DE MADRID 2015 MADRID ACTIVA S.A.U.

PRESUPUESTOS GENERALES DE LA COMUNIDAD DE MADRID 2015 MADRID ACTIVA S.A.U. PRESUPUESTOS GENERALES DE LA COMUNIDAD DE MADRID 2015 MADRID ACTIVA S.A.U. OBJETIVOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOS A MEDIO Y LARGO PLAZO La sociedad "Parque Científico Tecnológico de la Universidad de Alcalá

Más detalles

Una propuesta metodológica para la elaboración del Estado de Flujos de Efectivo

Una propuesta metodológica para la elaboración del Estado de Flujos de Efectivo Artículo propuesto por nuestros lectores Una propuesta metodológica para la elaboración del Estado de Flujos de Efectivo David Castillo Merino Universitat Oberta de Catalunya (UOC). Profesor titular de

Más detalles

DEPÓSITO DE CUENTAS ANUALES

DEPÓSITO DE CUENTAS ANUALES REGISTRO MERCANTIL (Depósito de estados contables) DEPÓSITO DE CUENTAS ANUALES MODELOS NORMALIZADOS NORMAL INSTRUCCIONES DE CUMPLIMENTACIÓN. MODELO NORMAL 1. Modelo normal de cuentas anuales normalizadas

Más detalles

NUEVO PGC 2007 CUENTAS ANUALES

NUEVO PGC 2007 CUENTAS ANUALES NUEVO PGC 2007 CUENTAS ANUALES DOCUMENTOS QUE INTEGRAN LAS CUENTAS ANUALES BALANCE CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS MEMORIA ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO (ECPN) ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (EFE)

Más detalles

A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 190. Accionistas por desembolsos no exigidos (103). Socios por desembolsos no exigidos ( PN)

A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 190. Accionistas por desembolsos no exigidos (103). Socios por desembolsos no exigidos ( PN) A) ACCIONISTAS POR DESEMBOLSOS NO EXIGIDOS 190. Accionistas por desembolsos no exigidos (103). Socios por desembolsos no exigidos ( PN) B) INMOVILIZADO I. Gastos de establecimiento 200. Gastos de constitución

Más detalles

PLAN GENERAL CONTABLE 2008

PLAN GENERAL CONTABLE 2008 PLAN GENERAL CONTABLE 2008 1. Documentos que integran las cuentas anuales Las cuentas anuales están integradas por: el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio

Más detalles

3 Aplicaciones de primer orden

3 Aplicaciones de primer orden CAÍTULO 3 Aplicaciones de primer orden 3.2. Modelo logísico El modelo de Malhus iene muchas limiaciones. or ejemplo, predice que una población crecerá exponencialmene con el iempo, que no ocurre en la

Más detalles