DIARIO DE EMPRESAS Jueves, 9 de mayo de 2013

Transcripción

1 DIARIO DE EMPRESAS Jueves, 9 de may de 2013 Departament de Estudis Empresas Chile AESGENER: La cmpañía di a cncer sus resultads a marz de 2013, dnde registró una utilidad pr US$61,60 millnes, un 34% inferir a la utilidad de US$92,75 millnes registrada a marz En tant, el EBITDA alcanzó ls US$166,87 millnes, un 10% inferir a l registrad en 1T12, explicad pr la menr ganancia bruta acumulada a marz 2013 que alcanzó ls US$137,5 millnes, l que representa una caída de 18% cmparad cn l registrad en el 1T12. Esta variación negativa se debe principalmente a la menr ganancia bruta registrada en el Sistema Intercnectad Central (SIC), y en menr medida en Clmbia, l que fue parcialmente cmpensada pr un mejr resultad en el Sistema Intercnectad del Nrte Grande (SING) y Sistema Argentin de Intercnexión (SADI). En el SIC, la menr ganancia bruta se explica fundamentalmente pr menres ventas en el mercad spt prduct del efect cmbinad de menr despach de la central Nueva Renca y menres precis spt, ambs asciad al ingres de nuevas centrales eficientes a carbón en el sistema, incluyend la central Ventanas IV que se encntraba en pruebas durante la mayr parte del 1T13. Adicinalmente, permaneció el desbalance tempral entre el nivel de cntrats de suministr eléctric y la energía eficiente de la Cmpañía a raíz de ls nuevs cntrats de larg plaz que iniciarn en 2012, situación que terminó cn la entrada en peración de la unidad IV de Ventanas a mediads de marz Pr su parte, la menr ganancia bruta en Clmbia se explica principalmente pr mayres cmpras netas de energía spt en el primer trimestre de 2013 a mayres precis cm cnsecuencia de cndicines hidrlógicas más secas. En el SING, se registró una mayr ganancia bruta entre el 1T12 y 1T13, prduct de un aument en el vlumen de energía cntratada de la central Angams. En el SADI, el ingres de cntrats también aumentó debid al increment

2 en las ventas físicas, asciadas a un mayr vlumen cntratad baj la mdalidad Energía Plus. Ests efects fuern parcialmente cmpensads pr un mayr cst de cmbustible asciad al mayr vlumen de generación de energía. Dentr del resultad n peracinal, destaca la variación negativa de US$20,92 millnes pr diferencias de cambi asciadas principalmente a la apreciación del pes chilen, además de la depreciación del pes clmbian. L anterir fue parcialmente cmpensad pr menr gast pr impuest a las ganancias de US$7,92 millnes. Clbún: Fall de segunda instancia (Crte de Apelacines), en juici arbitral cntra aseguradras pr incendi que sufrió la Central Nehuenc I el 29 de diciembre de 2007, rdenand indemnizar a Clbún S.A. en US$62,5 millnes. Respect del Fall de Segunda Instancia, sól prcede el recurs de aclaración, rectificación enmienda ante l mism Tribunal Arbitral, habiéndse renunciad pr las partes a cualquier tr recurs, rdinari extrardinari, salv aquells que en derech sean irrenunciables. Una vez ejecutriad el Fall de Segunda Instancia, el mnt crrespndiente deberá ser recncid cm resultad en el actual ejercici. Debems destacar que ls US$62,5 millnes equivalen aprximadamente a ch$1,68 /acción. SMSAAM: La cmpañía infrmó ayer a través de un Hech Esencial, la eventual venta del ttal de la participación en la sciedad filial Carg Park S.A., que generaría una utilidad estimada neta de impuests de US$13,28 millnes. Es decir, US$0, / acción aprximadamente ch$0,64 / acción. En la pasada sesión... Empresas Internacinales BME. Las empresas de Estads Unids presinan cntra el Impuest a las Transaccines Financieras, alertand de que perjudicará a la ecnmía real y encarecerá la financiación, bien prque la banca repercuta el increment de cstes pr el encarecimient de las ampliacines de capital y emisines de bns. Nuevs bstáculs a la tasa Tbin, que pdría retrasar frenar la implantación de dicha tasa, inicialmente prevista para 2014, l cual sería psitiv para BME. Mantener. En esta sesión... Principales Citas Empresariales En Estads Unids n tendrems citas empresariales de interés. En Eurpa tan sól publicará sus cuentas Generali. En España cncerems las cifras de Eurpac, Repsl, Grup Catalana Occidente, OHL, Amadeus e Indra. Repsl ha presentad resultads 1T13 y celebrará cnference call a las 13h. Las cifras han superad las estimacines un 15% en EBIT y un 25% en Bº net. El EBIT 1T13 +22% vs +6%e, impulsad pr ls negcis de Dwnstream (+123%) y GNL (+97%, superand ampliamente las expectativas de +24%e) y cn estabilidad en el negci de Upstream (+1%) y en Gas Natural (+5%). El Bº net crece +47% vs +14%e, apyad pr menres gasts financiers. Deuda neta ex Gas Natural Fensa se reduce hasta mln eur, -13% vs 4T12, apyad pr la venta del 5,04% de autcartera a Temasek en marz pr mln eur. Recrdams que la deuda se reducirá hasta niveles en trn a mln eur una vez se materialice a finales de añ la venta de activs GNL a Shell. Liquidez (ex Gas Natural Fensa) de mln eur que supera en 2,4x ls vencimients de deuda a crt plaz. Buens resultads, superand ampliamente las expectativas de mercad, esperams impact psitiv en ctización. La cnference call (13h) estará centrada en la evlución del plan estratégic, dnde se han realizad imprtantes avances en el refrzamient de la estructura financiera tras la venta del negci de GNL (cn implicacines psitivas de cara a las agencias de rating una vez se cierre la peración a finales de añ, de mment ya han mejrad el utlk hasta estable) y del 5% de autcartera a Temasek (cn mínim descuent vs mercad, supne entrada de accinista cn vcación de permanencia).

3 A pesar de su mejr cmprtamient relativ al sectr en ls últims 12 meses (Repsl +33% vs sectr eurpe +10%), la petrlera españla sigue ctizand cn un descuent cercan al 15% respect a cmparables (PER13e). En cas de cnverger al PER medi de nuestra muestra, bjetiv 21 eur/acc. Sbrepnderar. Amadeus. Ha publicad resultads antes de la apertura. Supera nuestras previsines en tdas las magnitudes y las del cnsens, a excepción de ls ingress, en línea. Ingress 795 mln eur (+5,7% vs R4e, en líne vs cnsens y +4,1% vs 1T 12), EBITDA 323 mln eur (+5,2% vs R4e, +2% vs cnsens y +5,3% vs 1T 12), benefici antes impuests 240 mln eur (+8% vs R4e, +5,1% vs 1T 12 y +8,6%) y benefici net 164 mln eur, (+8% vs R4e, +5,3% vs 1T 12 y +7,5% vs 1T 12). Esperams reacción psitiva de la ctización. Cnferencia hy 15:00 CET. Preci bjetiv 23,8 eur. Reiterams sbrepnderar. OHL. Buens resultads que demuestran la frtaleza del negci de Cncesines centrad en Méxic. A pesar de una caída de las ventas del Grup (-11% i.a) el EBITDA avanza +30% i.a y el benefici net +65% i.a, cn una mejra del margen hasta niveles de 32,5%. Pr divisines, Cnstrucción recge la caída de la actividad en España que se traduce en un descens vs 1T12 tant de las ventas -11,5% i.a cm del EBITDA -9% i.a. En Cncesines, el descens de las ventas respnde a la menr actividad cnstructra en Méxic vs 1T12 y cambis en el métd de cnslidación de una autpista. Eliminand ests efects, en términs hmgénes las ventas crecen cerca de un +72%. Pr l que respecta a su participación en Abertis, han aumentand su prcentaje en la cncesinaria hasta el 18,93%, en este sentid estarems atents en la cnferencia de resultads (se celebra a las 10:00) sbre si cntinuarán aumentand su pes en Abertis y cuál pdría ser un nivel bjetiv psible. Mantenems nuestra recmendación de sbrepnderar. Mediaset España. Publicó sus resultads 1T 13 ayer a cierre de mercad y celebró la cnferencia. Ingress publicidad 179 mln eur (-0,6% vs R4e y -15,5% vs 1T 12), ingress ttales 197 mln eur (en línea vs R4e y -9,8% vs 1T 12). El mayr recrte de gasts de l previst: 173,5 mln eur (vs 194 R4e y -10,4% vs 1T 12) permitió que la cmpañía superara nuestras previsines a partir del resultad perativ: EBITDA 23,1 mln eur (vs 13,9 mln eur R4e y -6% vs 1T 12), benefici antes impuests 16 mln eur (vs 10,7 mln eur R4e y -24% vs 1T 12), benefici net 12,5 mln eur (vs 8,3 mln eur R4e y -41% vs 1T 12) y benefici net ajustad 16,3 mln eur (vs 12,1 mln eur R4e y -35% vs 1T 12). A pesar del entrn tan cmplicad, la cmpañía lgró reducir significativamente la utilización de caja: -6,6 mln eur (vs -25 mln eur en 1T 12) gracias principalmente a la cntención de inversines y a la recuperación de inversión en capital circulante. Est le permite mantener una psición de caja neta psitiva: 67 mln eur. En la cnferencia, la directiva anunció que la caída de ls precis en abril/may está mderand vs 1T 13 (-9,6% vs 1T 12). Esperan que la caída del mercad publicitari en 2013 vaya mejrand trimestre a trimestre (-15,7% en 1T 13 vs 1T 12). En este sentid, la caída de precis irá mderand (-2%/-3% en abril y may 2013, vs -9,6% en 1T 13 vs 1T 12), favreciend este escenari. En cuant a la cuta publicitaria, Mediaset España fue la única cadena que lgró mantener cuta publicitaria en 1T 13 (44,1%), vs -0,6 pp de Atresmedia (hasta 43,6%). La celebración de la Eurcpa en juni/juli 2012, n bstante, impedirá que mantengan esta cuta en 2T 13 (R4e 44,3%, -2,3 pp vs 2T 12). Mantienen el bjetiv de gasts 2013 (770 mln eur, en línea vs R4e 763 mln eur). Esperams impact psitiv en ctización debid a la mayr estabilización de precis en el inici de 2T 13 y a la buena evlución del recrte de gasts en 1T 13 para cntrarrestar parte de la debilidad del mercad. Insistims, n bstante, nuestra pinión de que ls títuls de Mediaset España están ctizand pr encima de nuestr preci bjetiv (4,6 eur). Reiterams infrapnderar.

4 Dats Empresariales País Empresa Ítem Estimad Reprtad Previ Repsl Presentación de resultads eur/acn 0.51 eur/acn Eurpac Presentación de resultads Grup Catalana Occidente Repart de dividends eur/acn OHL Presentación de resultads eur/acn Amadeus Presentación de resultads eur/acn 0.39 eur/acn Repsl Cnference Call de resultads ** ** ** Indra Presentación de resultads 7-May-13 MAYORES SUBIDAS Y BAJADAS IPSA TIPOS DE CAMBIO Valr % Valr % Divisa Últim Var (%) SALFACORP 4.09% CRUZBLANCA -0.92% CLP /DÓLAR % VAPORES 3.45% BESALCO -0.83% REAL / DÓLAR % IAM 2.84% SK -0.69% PESO (COL) / DÓLAR 1, % ILC 2.50% ENDESA -0.66% PESO (MEX) / DÓLAR % ENTEL 2.48% PAZ -0.62% NVO SOL (PE) / DÓLAR % ECL 2.33% FALABELLA -0.52% DÓLAR / EURO % HITES 2.09% CMPC -0.47% YEN / DÓLAR % LIBRA / EURO % IPSA vs COBRE CHF / EURO % 125 FUTUROS DEUDA PÚBLICA 10 AÑOS Índice Preci Yield BONO USA % 113 BONO ALEMANIA % DIFERENCIAL (EN PUNTOS BÁSICOS) 116 MATERIAS PRIMAS 100 Índice Cierre Incr. % BRENT (us$/barril) % WTI (us$/barril) % Cbre (us$c/libra) % 88 Celulsa Larga (us$/tn) Celulsa Larga (us$/tn) CRB % 75 CARTERA R4 (5 Accines) Títul Cierre Rent CENCOSUD 2, % CONCHATORO % ENERSIS % ADRs Chilens (US$) LAN 9, % Índice Cierre Rent. Día Rent SQM-B 23, % ANDINA-A % 5.54% CARTERA ANDINA-B % 6.85% CARTERA R4 (9 Accines) BSANTANDER % -4.70% Títul Cierre Rent CCU % 5.34% CAP 14, % CHILE % -1.98% CENCOSUD 2, % CONCHATORO % 2.93% CHILE % CORPBANCA % 3.11% CMPC 1, % ENDESA % 6.80% CONCHATORO % ENERSIS % 3.68% COPEC 6, % LAN % % ENDESA % PROVIDA % -0.10% FALABELLA 5, % SQM-B % % LAN 9, % CARTERA CIERRES MERCADOS INTERNACIONALES (Nminal) DISTANCIA A MAX-MIN 12 MESES Índice Cierre Rent. Día Rent Índice desde Máx desde Mín DOW JONES (USA) 15, % 14.90% DOW JONES (USA) 0.00% 25.10% NASDAQ 100 (USA) 2, % 10.97% NASDAQ 100 (USA) -0.30% 20.83% S&P 500 (USA) 1, % 14.01% S&P 500 (USA) 0.00% 28.36% IPSA (CH) 4, % 0.92% IPSA (CH) -6.01% 5.78% INTER10 (ADR CH) 5, % -2.44% INTER10 (ADR CH) % 4.16% BOVESPA (BR) 56, % -7.67% BOVESPA (BR) % 7.78% IGBC (COL) 13, % -9.10% IGBC (COL) % 3.00% IGBVL (PE) 17, % % IGBVL (PE) % 0.53% MEXBOL (MEX) 42, % -2.97% MEXBOL (MEX) -7.96% 15.37% IBEX (ESP) 8, % 4.61% IBEX (ESP) -2.42% 44.68% EUROSTOXX 50 (EUR) 2, % 5.05% EUROSTOXX 50 (EUR) -0.32% 35.07% DAX (ALEM) 8, % 7.48% DAX (ALEM) -0.30% 38.34% CAC 40 (FRAN) 3, % 7.70% CAC 40 (FRAN) -0.49% 34.19% FTSE 100 (UK) 6, % 11.18% FTSE 100 (UK) -0.10% 25.38% RTS$ (RUSIA) 1, % -4.64% RTS$ (RUSIA) % 21.28% MIB (ITALIA) 17, % 5.21% MIB (ITALIA) -4.79% 39.25% HSCEI (HS CHINA) 11, % -2.81% HSCEI (HS CHINA) % 23.67% Fuente: Blmberg, Renta4.

5 Infrmación Imprtante El presente infrme de análisis n presta asesramient financier persnalizad. Ha sid elabrad cn independencia de las circunstancias y bjetivs financiers particulares de las persnas que l reciben. El inversr que tenga acces al presente infrme debe ser cnsciente de que ls valres, instruments inversines a que el mism se refiere pueden n ser adecuads para sus bjetivs específics de inversión, su psición financiera su perfil de riesg ya que ésts n han sid tmads en cuenta para la elabración del presente infrme, pr l que debe adptar sus prpias decisines de inversión teniend en cuenta dichas circunstancias y prcurándse el asesramient específic y especializad que pueda ser necesari. El cntenid del presente dcument así cm ls dats, pinines, estimacines, previsines y recmendacines cntenidas en el mism, han sid elabradas pr el Departament de Estudis de Renta 4 Crredres de Blsa S.A., cn la finalidad de prprcinar a sus clientes infrmación general a la fecha de emisión del infrme y está sujet a cambis sin previ avis. Este dcument está basad en infrmacines de carácter públic y en fuentes que se cnsideran fiables, per dichas infrmacines n han sid bjet de verificación independiente pr Renta 4 Crredres de Blsa S.A., pr l que n se frece ninguna garantía, expresa implícita en cuant a su precisión, integridad crrección. Renta 4 Crredres de Blsa S.A., n asume cmprmis algun de cmunicar dichs cambis ni de actualizar el cntenid del presente dcument. Ni el presente dcument ni su cntenid cnstituyen una ferta, invitación slicitud de cmpra suscripción de valres de trs instruments de realización cancelación de inversines, ni puede servir de base a ningún cntrat, cmprmis decisión de ningún tip. Renta 4 Crredres de Blsa S.A., n asume respnsabilidad alguna pr cualquier pérdida directa indirecta que pudiera resultar del us de este dcument de su cntenid. El inversr tiene que tener en cuenta que la evlución pasada de ls valres instruments resultads histórics de las inversines, n garantizan la evlución resultads futurs. El preci de ls valres instruments ls resultads de las inversines pueden fluctuar en cntra del interés del inversr inclus supnerle la pérdida de la inversión inicial. Las transaccines en futurs, pcines y valres instruments de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgs y n sn adecuads para tds ls inversres. De hech, en ciertas inversines, las pérdidas pueden ser superires a la inversión inicial, siend necesari en ests cass hacer aprtacines adicinales para cubrir la ttalidad de dichas pérdidas. Pr ell, cn carácter previ a realizar transaccines en ests instruments, ls inversres deben ser cnscientes de su funcinamient, de ls derechs, bligacines y riesgs que incrpran, así cm ls prpis de ls valres subyacentes de ls misms. Pdría n existir mercad secundari para dichs instruments. Cualquier entidad integrante del Grup Renta 4 cualquiera de las IICs FP gestinads pr sus Gestras, así cm sus respectivs directres empleads, pueden tener una psición en cualquiera de ls valres instruments a ls que se refiere el presente dcument, directa indirectamente, en cualesquiera trs relacinads cn ls misms; pueden negciar cn dichs valres instruments, pr cuenta prpia ajena, prprcinar servicis de asesramient u trs servicis al emisr de dichs valres instruments, a empresas relacinadas cn ls misms a sus accinistas, directivs empleads y pueden tener intereses llevar a cab cualesquiera transaccines en dichs valres instruments inversines relacinadas cn ls misms, cn carácter previ psterir a la publicación del presente infrme, en la medida permitida pr la ley aplicable. Ls empleads de Renta 4 Crredres de Blsa S.A., pueden prprcinar cmentaris de mercad, verbalmente pr escrit, estrategias de inversión a ls clientes que reflejen pcines cntrarias a las expresadas en el presente dcument. Ninguna parte de este dcument puede ser: (1) cpiada, ftcpiada duplicada en ningún md, frma medi (2) redistribuida (3) citada, sin permis previ pr escrit de Renta 4 Crredres de Blsa S.A. Ninguna parte de este infrme pdrá reprducirse, llevarse transmitirse a aquells países ( persnas entidades de ls misms) en ls que su distribución pudiera estar prhibida pr la nrmativa aplicable. El incumplimient de estas restriccines pdrá cnstituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributiv del autr/es del presente infrme n está basad en el resultad de ninguna transacción específica de banca de inversines.