Intrumentos Financieros. Gestión y funcionamiento de los ETF

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Intrumentos Financieros. Gestión y funcionamiento de los ETF"

Transcripción

1 38 Estrategia Financiera Nº 278 Diciembre 2010 l

2 [ Las instituciones de inversión colectiva conocidas como ETF están adquiriendo una relevancia creciente. Desde hace una década este tipo de vehículos de inversión se ha convertido en habitual en las carteras de un gran número de inversores institucionales. No obstante, la gestión y funcionamiento de estos fondos son, en muchos casos, poco conocidos para los inversores Pablo García Estévez Profesor de CUNEF y de la Universidad Rey Juan Carlos Rafael Hurtado Coll Profesor de CUNEF y coordinador académico de la especialidad de Bolsa y Gestión de Inversiones del Master en Finanzas ETF son las siglas de Exchange-Trade Fund. Se definen como instrumentos que se negocian, como acciones, en los mercados de valores. Un ETF está compuesto de activos, como acciones o bonos, y su precio, en los mercados, es muy parecido al precio de los activos que contiene. Sin embargo, la mayoría replican un índice bursátil. Las ventajas son sus bajos costes de transacción y su transparencia y flexibilidad. Los creadores de mercado compran y venden bloques de miles de acciones, directamente a su gestora. Estos bloques actúan como cestas del activo subyacente. Estos creadores de mercado proporcionan liquidez y son los responsables de que los precios de los ETF sean similares a los precios de los activos subyacentes. Los pequeños inversores utilizan sus brókers para comprar ETF en el mercado secundario. En definitiva, un ETF combina las características de valoración de los fondos, que pueden ser comprados o vendidos al cierre de cada sesión a su valor liquidativo, con la negociación de un fondo cerrado, el cual puede ser negociado a lo largo de la sesión a un precio cercano a su valor neto en cada momento(1). La compañía Nuveen Investmen comenzó a utilizar el término Exchange-Traded Fund para sus fondos cerrados de bonos municipales a principios de los años 90. La elección de este término fue para enfatizar el hecho de que cualquiera podría comprar o vender las acciones del fondo en cualquier momento del día. La limitada liquidez del mercado de los bonos municipales hace muy difícil la gestión de una cartera sobre estos títulos con un cierto grado de eficiencia. Dada la diversidad y la relativa iliquidez de la mayoría de los bonos municipales, los fondos cerrados parecían ser la estructura más eficiente. Las consecuencias de utilizar un fondo cerrado fueron un aumento de la liquidez y la reducción de los costes. Estas mejoras compensan la desventaja del descuento sobre el valor neto de los activos del fondo (1) Los fondos cerrados no son considerados como ETF. HISTORIA La llegada de la electrónica al NYSE y al AMEX, a finales de los años 70, propició que se pudiera negociar carteras que replicasen índices, más concretamente el S&P 500, con una sola orden dada a un bróker. Esta posibilidad fue tomada como una alternativa más asequible a invertir en futuros financieros, debido a que éstos tienen unos nominales que los restringen a los grandes inversores. Entre los productos, alternativos a los futuros, que permitieron a los pequeños inversores negociar sobre índices, aparecieron los Index Participation Shares (IPS), que eran una réplica sintética del S&P 500 y que comenzaron a negociarse en el AMEX y en la bolsa de Filadelfia en Sin embargo, la Chicago Mercantile Exchange (CME) y la Commodity Futures Trading Commision (CFTC) pusieron una demanda alegando que los IPS eran futuros encubiertos y que, por lo tanto, deberían estar regulados por la CFTC. Pese a esto el volumen de negociación de los IPS creció. La verdad es que los IPS funcionaban como futuros, pero se mostraban como acciones. Los inversores podían tomar posiciones lar- Ficha Técnica AUTORES: García Estévez, Pablo y Hurtado Coll, Rafael. TÍTULO: FUENTE: Estrategia Financiera, nº 278. Diciembre RESUMEN: Los ETF han tenido un importante desarrollo durante la última década, tanto por el volumen de activos gestionados como por el número de ETF existentes. Su bajo coste, flexibilidad, transparencia y otros atributos han provocado que muchos inversores institucionales compren este tipo de productos. Son varios los tipos de ETF que existen y diversas la formas en que puede replicar un índice determinado. Asimismo, el mecanismo de funcionamiento es clave para que no se produzcan diferencias importantes entre su precio de cotización y su valor teórico (el valor liquidativo). DESCRITORES: Instrumentos financieros, inversiones, índice bursátil, mercados financieros, swap, fondo de inversión. CONSulTE CONSULTE Otros artículos de los autores en el fondo editorial de la web Nº 278 Diciembre 2010 Estrategia Financiera l 39

3 gas y cortas y debía haber una posición corta para cada larga y una larga para cada corta. Estos productos se liquidaban en la Option Clearing Corporation y ofrecían un rendimiento idéntico al del activo subyacente, incluyendo el rendimiento por dividendo. Un tribunal dio la razón a la CME y a la CFTC y ordenó cerrar y liquidar todas las posiciones. El Toronto Stock Exchange Index Participation (TIPs) fue un depósito diseñado para replicar al índice TSE-35 y más tarde al TSE-100 (a este último se le llamó HIPs). Ambos fueron productos muy populares; tanto es así que el TIP fue víctima de su propio éxito. Fueron costosos para sus emisores, que, en algunos casos, fueron incapaces de recuperar los costes por lo pagado a los inversores. A principios del año 2000 el TSE decidió salir de la cartera y las posiciones de los TIPs fueron liquidadas o llevadas al Barclays Global Investor (BGI) a voluntad del inversor. Como el fondo BGI tenía un coste pequeño, pero no tan pequeño como los TIPs, la mayor parte de éstos fueron liquidados. Las Supershares fueron desarrolladas por Leland, O Brien, Rubinstein Associates (LOR). Este producto empleaba tanto una estructura de fondo como una estructura de fideicomiso. Fue un producto costoso para sus emisores. La complejidad del mismo, que permitía la división del producto en una variedad de componentes, hizo que la presentación a los clientes fuese larga y confusa, por lo que nunca fue negociado de manera masiva. Los Standard & Poor s Depositary Receipts () han sido desarrollados por el AMEX. Son acciones de un fideicomiso que tiene una cartera que replica el S&P 500 y que cambia de la misma manera que lo hace el índice. Mientras que el SPDRS es la esencia de la simplicidad, comparado con las Supershares es más complejo que los TIPs y los IPS y el proceso de venta y comprensión del producto fue más largo. El SPDRS siempre se ha negociado bien, pero fue al final de la década de los 90 cuando su negociación creció de forma exponencial. Los inversores comenzaron a ver de manera exotérica la creación y rescate en especie, y comenzaron a centrarse en las características de las inversiones y en la eficiencia fiscal. CARACTERÍSTICAS BÁSICAS Un ETF es una institución de inversión colectiva con las siguientes características: Cotiza en bolsa, por tanto, se puede comprar y vender en cualquier horario de mercado y a través de cualquier bróker. Funciona administrativamente como cualquier otra acción cotizada. El precio de cotización refleja en cada momento el valor liquidativo. Para que dicha cotización sea similar al valor liquidativo, es necesario contar como mínimo con un creador de mercado o market maker, como también se les conoce habitualmente (en España son necesarios al menos dos). El market maker arbitrará de forma continua el precio de cotización del fondo contra el valor liquidativo del mismo. Los market markers arbitran el ETF vendiendo o comprando en la bolsa participaciones del ETF (si el ETF cotiza por debajo del valor liquidativo compran participaciones del mismo, y si está por encima venden). Para que el market maker no corra riesgo de mercado, se suele cubrir la posición de ETF mediante operaciones en futuros. Para arbitrar es necesario tener un libro (2) de ETF. Generalmente el ETF es un fondo indexado, es decir, replica a algún índice (como DAX, CAC 40 o S&P 500). Para llevar a cabo dicha réplica el ETF puede comprar para su cartera los mismos activos y en la misma proporción que el índice, o, por el contrario, puede utilizar algún instrumento derivado como un swap. La gestora del ETF tiene una misión replicar fielmente la evolución del índice, y por ello cobra una comisión de gestión reducida. Los ETF más desarrollados (como los americanos y japoneses) llegan a tener comisiones de gestión de 0,10%. El coste para el inversor en un ETF es el corretaje de bolsa, canon de bolsa, la comisión de gestión que cobre la gestora (detraído diariamente del valor liquidativo), la comisión de depósito y la horquilla (diferencia entre el precio de venta y el de compra). Ninguno de estos costes es cobrado por la gestora del ETF. Las ventajas para el cliente institucional (fondo de inversión, tesorerías de bancos comerciales, compañías de seguros, etcétera), son las siguientes: Reducidos costes de gestión. Los ETF puede ser una vía de conseguir exposición al mercado (beta) de forma barata. Flexibilidad (se puede comprar y vender durante la sesión bursátil). Es una manera sencilla de invertir de manera diversificada en mercados poco conocidos (por ejemplo emergentes). Simplicidad operativa (los ETF se compran y venden como acciones). Acceso a muchas clases de activos. Por ejemplo mercados emergentes, China, Brasil, Oro, estilos de gestión, etcétera. Fácil de ejecutar. Se compra y vende en mercado secundarios tradicionales. (2) Se denomina libro a una autocartera de títulos con suficiente volumen para poder dar liquidez a las órdenes recibidas. También es necesario para poder arbitrar. 40 l Estrategia Financiera Nº 278 Diciembre 2010

4 Posibilitan el tomar decisiones rápidas de asset allocation. Cuadro 1. Características combinadas Los ETF son un producto alternativo para inversores que no pueden usar futuros o cuando los futuros no son muy líquidos. Acceso barato a los mercados. Posibilidad de trading a corto plazo. Implementación de estrategias de valor relativo (tomando posiciones largas y cortas). Los inconvenientes principales para el cliente institucional se resumen a continuación: Fondos Cartera diversificada Regulados Transparentes Acciones Cotizan continuamente Ofrecen liquidez Nominales reducidos Los ETF no generan alfa. Los ETF pueden ser considerados como un fondo, y por regulación, muchos inversores institucionales tienen limitado la adquisición de fondos. ETFs Algunos ETF puede resultar caros para inversiones a corto plazo, dada la elevada diferencia entre precio de compra y precio de venta. Podemos concluir que los ETF son utilizados por los inversores institucionales tanto para inversiones tácticas como estratégicas. El acceso a beta de mercado que los ETF proporcionan de una manera eficaz es una característica que convierte a este producto financiero en uno de los más usados por los inversores sofisticados. Aunque los inversores institucionales son los principales clientes, también los inversores minoristas han ido progresivamente teniendo un mayor protagonismo en estos instrumentos financieros. Las ventajas e inconvenientes que para ellos tienen los ETF se resumen a continuación. Ventajas para el cliente minorista Los ETF tienen la flexibilidad de una acción y la diversificación de un fondo. Permiten al pequeño inversor replicar un índice sin recurrir al uso de derivados. El importe mínimo para comprar un ETF es reducido. Se puede vender el fondo en cualquier momento de la sesión bursátil. Las comisiones de gestión son mucho mas reducidas que las de un fondo tradicional. Transparencia. Su precio de cotización e índice al cual replican es conocido fácilmente por los inversores. Acceso a mercados complejos (por ejemplo materias primas). Los ETF ofrecen diversificación, ya que comprando una acción de un ETF se tiene exposición a un gran índice que normalmente representa la evolución de un elevado número de valores. Inconvenientes para el cliente minorista Los ETF tributan como una acción, y no como un fondo. Los ETF suelen repartir dividendos, lo que puede incrementar el coste fiscal. Al comprar un ETF hay costes de brokeraje, gastos de bolsa (canon de bolsa) y la horquilla (diferencia entre el precio de venta y el precio de compra). Para pequeños importes la compra de ETF puede resultar excesivamente gravosa. En definitiva, un ETF es un híbrido entre acciones y fondos, combinando características de ambos productos (ver Cuadro 1). En el Cuadro 2 se muestra la comparación con los fondos indexados, es decir, aquellos fondos que se dedican a replicar a un índice. ESTRUCTURA Los ETF ofrecen a los inversores un interés indivisible en un conjunto de títulos y otros activos; de este modo son similares a los fondos de inversión tradicionales, excepto porque las acciones en un ETF pueden ser compradas y vendidas, como si fueran acciones, en un mercado de valores a través de un intermediario financiero. A diferencia de los fondos tradicionales, los ETF no se venden o se canjean (rescatan) sus acciones al valor Nº 278 Diciembre 2010 Estrategia Financiera l 41

5 liquidativo. En vez de esto, los creadores de mercado compran y rescatan acciones directamente a la gestora del ETF, pero en grandes bloques, variando el tamaño frecuentemente entre y acciones, denominados Unidades de Creación, dichas unidades son equivalentes a las participaciones en un fondo tradicional. En el caso es frecuente utilizar participaciones o Unidades de Creación de forma indistinta. Las compras y los rescates de las Unidades de Creación son en especie, con el inversor institucional (que tiene la figura de creador de mercado o market maker) contribuyendo o recibiendo una cesta de activos del mismo tipo y proporción que el mantenido por el ETF, aunque algunos ETF pueden permitir que el comprador o el rescatador sustituyan alguno de los valores de la cesta por dinero. La habilidad de comprar o rescatar Unidades de Creación otorga al ETF un mecanismo de arbitraje que minimiza la desviación entre el precio del mercado y el valor liquidativo. Los ETF existentes tienen carteras transparentes (normalmente los ETF replican índices públicos), así los inversores institucionales sabrán exactamente qué cartera de activos reúnen si desean comprar una Unidad de Creación. Las Unidades de Creación son emitidas o rescatadas únicamente por la gestora del ETF. Cuadro 2. Diferencias entre los ETF y los fondos indexados ETF Fondo indexado Forma jurídica Institución de inversión colectiva (Fondo, FCP, Fondo Sicav, etc.) Cotización Sí No Descuentos sobre valor liquidativo Pueden existir No Posibilidad trading intradía Sí No Horquilla Sí No Comisiones Bajas Bajas/Medias Retrocesiones de comisiones No Puede haberlas Dividendos Si No Gastos de compra Si No Importe mínimo Muy reducido Variable Conveniencia para pequeñas inversiones No Sí Posibilidad de traspaso entre fondos No Sí En el caso de una fuerte demanda de ETF, el precio de las acciones de éste subirán temporalmente creando una situación de arbitraje. Así, otros inversores tendrán el incentivo de comprar Unidades de Creación del ETF y vender las acciones del ETF en el mercado. Por tanto, los ETF tienen un mecanismo de arbitraje que impide que el precio de cotización difiera de manera sustancial del valor liquidativo. En el Cuadro 3 se muestra la operativa habitual de los ETF. Los inversores finales (por ejemplo clientes minoristas) acuden al mercado secundario para comprar o vender ETF. Si el precio de cotización del ETF se desvía mucho del valor liquidativo, entonces los creadores de mercado acudirán a la gestora del ETF a comprar o rescatar Unidades de Creación. El resultado final es que el ETF cotiza muy próximo a su valor liquidativo. A continuación se describe de forma sintética el mecanismo de arbitraje que realizan los creadores de mercado. Si precio del ETF es superior al valor liquidativo, entonces: 1. Se compran los valores subyacentes. 2. Se vende el ETF. 3. Al final del día se entrega al gestor del ETF la cesta de componentes y se obtienen las participaciones. Si precio del ETF es inferior al valor liquidativo, entonces: 1. Se venden los valores subyacentes. 2. Se compra el ETF. 3. Al final del día se entrega al gestor del ETF las participaciones de fondo y se obtiene la cesta. COTIZACIÓN Los ETF cotizan en los diferentes mercados de valores como si fuese cualquier otra acción. Durante toda la sesión bursátil las acciones pueden ser compradas o vendidas. Cuadro 3. Funcionamiento en el mercado primario y secundario Gestora ETF Mercado Primario (sus. y reem. part.) Inversores Institucuonales (creadores de mercado) Mercado Secundario Inversores finales 42 l Estrategia Financiera Nº 278 Diciembre 2010

6 Los creadores de mercado cuidarán, durante toda la sesión, de que el precio de cotización del ETF refleje de una manera aproximada el valor liquidativo. En caso de que la cotización se desajuste excesivamente en relación al valor liquidativo, se producirá una operación de arbitraje para corregir dicha divergencia. En la práctica los ETF cotizan con una horquilla (precio de compra versus precio de venta) que refleja los costes de transacción que el creador de mercado tiene si desea arbitrar el ETF contra la cesta de valores que dicho ETF replica. Los inversores que deseen comprar o vender ETF tienen tres opciones: 1) Ir a mercado. En este caso el ETF se comprará directamente en el mercado secundario. 2) Acudir a un creador de mercado. Muchos inversores institucionales, en vez de introducir órdenes de compra y venta mediante cualquier bróker en el mercado secundario, prefieren acudir a un creador de mercado, ya que éste, al tener la facultad de acudir a la gestora para suscribir o reembolsar participaciones puede, teóricamente ofrecer mejores precios. 3) Acudir a un creador de mercado para comprar o vender participaciones de ETF a valor liquidativo. Los creadores de mercado tienen la potestad de comprar o vender ETF al valor liquidativo que cada día la gestora del ETF publica al cierre de mercado. Algunos inversores institucionales prefieren acudir a un creador de mercado y adquirir ETF al citado precio. En los ETF hay que destacar que a diferencia de las acciones, la liquidez no puede ser medida por las transacciones históricas de dicho ETF, ni por sus activos bajo gestión, sino por la liquidez del índice al cual replican. Ya que las participaciones se pueden crear y reembolsar, los creadores de mercado, a pesar de que un ETF pueda tener poco patrimonio, ofrecen liquidez comprando y vendiendo la cesta de valores a la cual replican. Por último, es importante destacar que algunos ETF pueden cotizar en varios mercados. Esto ocurre especialmente en Europa, donde es frecuente que un mismo ETF esté cotizado en diversos países como Italia, Alemania, Francia o Reino Unido. La razón que explica que un mismo ETF cotice en diversos mercados secundarios no es otra que el deseo de la gestora del ETF de poder captar el mayor número posible de inversores, por lo cual facilita la accesibilidad del ETF cotizándolo en diversos mercados. GESTIÓN La gestora del ETF debe en todo momento tratar de replicar el índice al cual el ETF está vinculado. Su papel consiste en minimizar los costes totales del En los ETF hay que destacar que, a diferencia de lo que ocurre en las acciones, la liquidez es medida en función de la liquidez del índice al ETF (para ello tiene que tratar de reducir los costes de transacción) y en tratar de minimizar la diferencia de rentabilidad entre el índice replicado y el fondo. Dicha diferencia se mide por una medida conocida como error de seguimiento o tracking error. Existen tres posibilidades en la gestión de un ETF: 1) Réplica total. Es cuando el ETF tiene en cartera, todos y cada uno de los valores del índice y con el mismo peso. Por tanto, consiste en tener exactamente los mismos títulos que forme el índice, respetando la metodología del mismo. Esta forma de gestionar tiene mayores costes (hay que ajustarse permanentemente al índice) y riesgo de réplica, pero es más transparente. 2) Replica parcial. La réplica parcial consiste en que el ETF tenga una cartera de títulos similar pero no igual a la del índice que replica. La cartera del ETF, no obstante, suele ser muy representativa del índice. Con la réplica parcial se ahorran costes y se incrementa el tracking error. 3) Réplica sintética. La réplica sintética se realiza mediante la contratación de un swap por parte del ETF. A través del contrato de swap el ETF recibe el retorno de un determinado índice y a cambio entrega el rendimiento de un determinado activo (por ejemplo, el Euribor). La cartera del ETF estará habitualmente compuesta por activos monetarios, y será mediante el swap como consiga replicar al índice de referencia (véase Cuadro 4, donde se detalla gráficamente el funcionamiento del swap). En el Cuadro 5 se resumen los tres métodos de replicación que utilizan los ETF. TIPOS DE ETF No existe una clasificación universal, no obstante, se pueden fácilmente distinguir en base a dos criterios: inversión subyacente y tipología de la inversión. cual replican Nº 278 Diciembre 2010 Estrategia Financiera l 43

7 Cuadro 4. Método de réplica sintética Titulizaciones. Renta fija de mercados emergentes. El ETF invierte en activos monetarios euribor Rendimiento del Contrapartida del SWAP Bonos ligados a la inflación. c) Liquidez. d) Activos alternativos (índices de hedge funds). e) Divisas. f) Materias primas. Cuadro 5. Métodos de replicación Error de segumiento Réplica parcial Consiste en una muestra representativa del índice Tiene mayor tracking pero menores costes Réplica Sintética Consiste en tener una cartera de títulos y obtener una réplica perfecta del índice por la vía SWAP Tiene menores costes pero riesgo contrapartida En base a la inversión se puede hacer la siguiente clasificación: a) Renta variable. Índices globales. Índices sectoriales. Índices de estilo (valor, crecimiento, alta rentabilidad por dividendo, etcétera). Índices de países emergentes. Índices de países concretos (Corea, España, Rusia, etcétera). Índices sectoriales. Índices temáticos (agua, alimentación, etcétera). b) Renta fija. Renta fija gubernamental. Renta fijo corporativa. Réplica Total Consiste en tener exactamente las acciones que formen el índice, respetando la metodología del índice Tiene mayores costes y riesgo de réplica, pero es más transparente Renta fija de alto rendimiento. Costes Índices de materias primas. Subíndices de materias primas (energía, agricultura, etcétera). Materias primas individuales. Con respecto a la tipología de la inversión, se pueden distinguir los siguientes ETF: a) ETF 100% largos. Son los ETF más habituales y ofrecen una exposición a la rentabilidad de un determinado índice. Comprando un ETF de estas características, si el índice al cual replica el ETF sube un 3%, el valor liquidativo del ETF subirá otro 3%, y si baja el índice un 2%, el valor liquidativo del ETF bajará un 2%. b) ETF 100% cortos o inversos. Desde hace algunos años existen ETF que dan una exposición negativa a un índice en particular. Comprando un ETF inverso, si el índice al cual replica el ETF sube un 3%, el valor liquidativo del ETF bajará aproximadamente un 3%, y si baja el índice un 2%, el valor liquidativo del ETF subirá aproximadamente un 2%. c) ETF apalancados. Los ETF apalancados ofrecen al inversor la posibilidad de incrementar su exposición a un determinado índice, ya que dichos ETF tienen una mayor exposición al índice al cual replicar mediante mecanismos de apalancamiento. SITUACIÓN ACTUAL Los ETF, por las características anteriormente señaladas, y en especial por su transparencia y bajos costes, han tenido un desarrollo muy elevado. En noviembre de 2009 los ETF gestionaban 982 mil millones de dólares (631 mil millones en Estados Unidos y 204 en Europa). El número de ETF era de 1.907, de los cuales 812 eran europeos y 753 americanos. En la actualidad hay planes para lanzar otros 820 nuevos ETF. El número de gestoras de ETF es relativamente reducido (103 entidades), lo que demuestra que es un mercado muy concentrado. El mayor proveedor es isha- 44 l Estrategia Financiera Nº 278 Diciembre 2010

8 res, con una cuota de mercado de un 48%. El segundo mayor gestor es State Street, con una cuota del 14,5%. (Véase Tabla 1). Los índices que más comúnmente replican los ETF son los administrados por MSCI y S&P. Los ETF, a pesar de haber tenido un crecimiento muy rápido, aún pesan poco en el conjunto de los mercados financieros. Los ETF aún representan a nivel global menos del 2% del volumen gestionado por los fondos de inversión tradicionales. En Europa los ETF representan el 1,17% y en Estados Unidos el 2,5%. Aproximadamente el 80% del volumen gestionado por los ETF replica a algún índice de renta variable, siendo la renta fija y las materias primas los tipos de ETF más comunes. Aproximadamente el 65% del volumen gestionado por los ETF está denominado en dólares. Sólo el 12% está en euros. En la Tabla 2 se puede apreciar el incremento de los activos bajo gestión. En el futuro es previsible que los ETF continúen con la tendencia de crecimiento que han venido experimentando desde hace más de una década. Las ventajas anteriormente citadas, junto a la innovación financiera que está propiciando el lanzamiento de ETF vinculados a activos menos comunes (como las materias primas) va a sentar las bases del desarrollo de este instrumento en la presenta década. CONCLUSIONES Los ETF son un instrumento financiero que ha tenido un notable éxito en los últimos años, especialmente en los mercados europeo y estadounidense y entre los inversores institucionales. El éxito reside en su flexibilidad, transparencia y regulación. El hecho de que los ETF sean fondos de inversión, y que sus activos gestionados no formen parte del balance de la gestora de ETF, les confiere un plus de seguridad jurídica y financiera. Adicionalmente, los ETF han conseguido no sólo replicar fielmente a diferentes índices, sino que los mecanismos de arbitraje existentes entre los creadores de mercado y las gestoras han posibilitado que el precio de cotización sea muy aproximado al valor liquidativo, lo cual, sin duda, es algo muy apreciado por los inversores. El futuro se presenta positivo. El crecimiento de los activos bajo gestión continuará siendo elevado. Además, el desarrollo no sólo será cuantitativo (en número de ETF y activos bajo gestión), sino cualitativo, ya que previsiblemente se crearán ETF en mercados y tipos de activos cada vez más variados. En cuanto al número de gestoras, es previsible que dadas las características, tales como reducidas comisiones de gestión, la concentración en el sector siga siendo muy elevada, incluso más que en la actualidad. BIBLIOGRAFÍA - BLACKROCK (2009). ETF Landscape. Industry Preview. Tabla 1. Principales gestoras de ETF a nivel global (noviembre 2009) Gestora Cuota ishares 48,0% State Street 14,5% Vanguard 9,0% Lyxor 4,6% Db x-trackers 3,7% Tabla 2. Evolución de los activos bajo gestión Años Activos bajos gestión (miles de millones de dólares) , , , , , , , , , , , , , , , , (1) 982,3 (1) Datos a noviembre de Fuente: Global ETF Research. - FREDMAN, A. J. (2001). An Investor s Guide to Analyzing Exchange-Traded Funds, págs. 8-13, AAII Journal. Mayo GASTINEAU, G. I. (2002). Exchange-Traded Funds Manual. Wiley Finance. - GASTINEAU, G. I. (2002). Exchange-Traded Funds and their competitors. En Fabozzi, (ed.) The Handbook of financial instrument, págs John Wiley & Sons COMENTEESTEARTÍCulO En Nº 278 Diciembre 2010 Estrategia Financiera l 45

FONDOS COTIZADOS (ETFs) ANTONIO MORENO ESPEJO

FONDOS COTIZADOS (ETFs) ANTONIO MORENO ESPEJO Bogotá 5 de diciembre de 2007 FONDOS COTIZADOS (ETFs) ANTONIO MORENO ESPEJO DIRECCIÓN DE AUTORIZACIÓN Y REGISTROS DE ENTIDADES . Introducción. Características y Ventajas. Liquidez. Negociación. ETFs en

Más detalles

SOLO PARA INVERSORES PARTICULARES. Introducción a ishares y los ETFs

SOLO PARA INVERSORES PARTICULARES. Introducción a ishares y los ETFs SOLO PARA INVERSORES PARTICULARES Introducción a ishares y los ETFs INTRODUCCIÓN A ISHARES Y LOS ETFs INTRODUCCIÓN A ISHARES Y LOS ETFs Únase a la revolución en el mundo de la inversión Los fondos cotizados

Más detalles

Los fondos de inversión cotizados en España

Los fondos de inversión cotizados en España Los fondos de inversión cotizados en España Luis Ferruz Agudo* Isabel Marco Sanjuán* Fernando Muñoz Sánchez* A mediados de julio de 2006 aparecieron en España los primeros fondos de inversión cotizados

Más detalles

TENDENCIAS EN LAS INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONES

TENDENCIAS EN LAS INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONES Fondos de Inversión Cotizados Deborah Fuhr 1 1 Deborah Fuhr tiene un MBA de la Escuela de Graduados de Administración JL Kellogg de Northwestern University, y un título de Bachelor of Science (B.S.) de

Más detalles

Deutsche Bank. Fondos cotizados (ETF) Eficiencia, Transparencia, Flexibilidad. db x-trackers. db x-trackers Simply buy the market

Deutsche Bank. Fondos cotizados (ETF) Eficiencia, Transparencia, Flexibilidad. db x-trackers. db x-trackers Simply buy the market Deutsche Bank db x-trackers Sólo para inversores institucionales No destinado a clientes minoristas db x-trackers Simply buy the market Deutsche Bank Fondos cotizados (ETF) Eficiencia, Transparencia, Flexibilidad

Más detalles

INTRODUCCIÓN A LA OPERATIVA CON PARES. LYXOR ETFs. Jorge Estévez Grupo ER www.grupoempresarialer.com. www.grupoempresarialer.com

INTRODUCCIÓN A LA OPERATIVA CON PARES. LYXOR ETFs. Jorge Estévez Grupo ER www.grupoempresarialer.com. www.grupoempresarialer.com INTRODUCCIÓN A LA OPERATIVA CON PARES. LYXOR ETFs Jorge Estévez Grupo ER www.grupoempresarialer.com www.grupoempresarialer.com ETF viene del inglés Exchange Traded Fund, o Fondo Cotizado en Bolsa. Se trata

Más detalles

SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES. No todos los ETFs son iguales

SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES. No todos los ETFs son iguales SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES No todos los ETFs son iguales Con el respaldo de la experiencia de BlackRock, ishares ofrece un acceso líquido, transparente y eficiente a los principales índices del

Más detalles

Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex

Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex 3 Qué son los fondos cotizados (ETFs)? Cuáles son sus ventajas? Cómo funcionan? Cómo se negocian? Cómo se calcula el valor liquidativo? Cuál es su fiscalidad?

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas Universidad Interamericana

Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas Universidad Interamericana HEDGING: CONTRATOS POR DIFERENCIAS (CONTRACT FOR DIFFERENCES CFD S) 1. Introducción ADRIANA MENA SÁNCHEZ JOSÉ ANDRÉS IZQUIERDO FLORES Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas

Más detalles

Lyxor ETFs. La nueva forma de invertir

Lyxor ETFs. La nueva forma de invertir Lyxor ETFs La nueva forma de invertir Exchange Traded Fund Son fondos de inversión que replican índices y que cotizan en bolsa Valen en bolsa una fracción del índice, el índice ajustado a paridad FONDOS

Más detalles

Economía Real versus Economía Financiera Mercados y Activos Financieros

Economía Real versus Economía Financiera Mercados y Activos Financieros Economía Real versus Economía Financiera Mercados y Activos Financieros INTRODUCCIÓN Cuando un artesano de la cestería, por ejemplo, elabora su producto, está añadiendo valor a la economía real de su país,

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

CÓDIGO ISIN FR0010251744

CÓDIGO ISIN FR0010251744 París, La Défense, 26/06/2014 ASUNTO: Cambio del Fondo que figura a continuación: DENOMINACIÓN DEL ETF CÓDIGO ISIN LYXOR UCITS ETF IBEX 35 FR0010251744 Estimado/a Sr./Sra.: Por la presente le informamos

Más detalles

ETFs de db x-trackers Calidad por Deutsche Bank Fondos negociados en bolsa: Guía en 10 pasos. Deutsche Bank db x-trackers

ETFs de db x-trackers Calidad por Deutsche Bank Fondos negociados en bolsa: Guía en 10 pasos. Deutsche Bank db x-trackers Deutsche Bank db x-trackers db x-trackers Simply buy the market ETFs de db x-trackers Calidad por Deutsche Bank Fondos negociados en bolsa: Guía en 10 pasos Índice 3 Introducción 4 Paso 1 Qué es un ETF?

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO 02948 FOLLETO MULTI SG 8P 12/12/14 10:56 Página 1 PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 www.sgbolsa.es El

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com El corto plazo como generación de valor Muchos inversores

Más detalles

APARICIÓN Y CRECIMIENTO DE LOS ETF EN ESPAÑA Una interesante inversión alternativa poco conocida en tiempos de crisis

APARICIÓN Y CRECIMIENTO DE LOS ETF EN ESPAÑA Una interesante inversión alternativa poco conocida en tiempos de crisis Mercedes Alda García* Ana García Taboada* Isabel Marco Sanjuán* APARICIÓN Y CRECIMIENTO DE LOS ETF EN ESPAÑA Una interesante inversión alternativa poco conocida en tiempos de crisis A pesar de la reciente

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

Guía. para operar con. ETFs. Bienvenido al encuentro donde

Guía. para operar con. ETFs. Bienvenido al encuentro donde Guía para operar con ETFs Bienvenido al encuentro donde los ETFs se enfrentan al futuro programación del curso Bienvenido al encuentro donde los ETFs se enfrentan al futuro Bienvenida: Jesús González

Más detalles

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en

Más detalles

: Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO

: Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO Maestría en Título de la Tesis Autor : Magíster en Finanzas : Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x

Más detalles

- Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF -

- Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF - - Metodología de la réplica sintética de índices en los Lyxor ETF - www.lyxoretf.es Todo sobre los LYXOR ETF Lyxor es pionera en el uso de la réplica sintética para la creación de ETFs (Exchange Traded

Más detalles

GUÍA PRÁCTICA. ETFs 5 PREGUNTAS PARA DESCUBRIR UN NUEVO MUNDO DE VENTAJAS BC%

GUÍA PRÁCTICA. ETFs 5 PREGUNTAS PARA DESCUBRIR UN NUEVO MUNDO DE VENTAJAS BC% GUÍA PRÁCTICA ETFs 5 PREGUNTAS PARA DESCUBRIR UN NUEVO MUNDO DE VENTAJAS BC% 1 Qué es un ETF? ETFs ACCIÓN COTIZADA FONDO DE INVERSIÓN U Un ETF es un fondo de inversión colectiva que puede comprarse y venderse

Más detalles

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN 6.1 Cuáles son las características de la inversión colectiva?. 6.2 Qué tipos de inversiones

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS A continuación le informamos de las principales características y riesgos asociados a los instrumentos financieros sujetos a la

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS INFORMACIÓN SOBRE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS OFRECIDOS POR AHORRO CORPORACIÓN FINANCIERA S.V.,S.A. Ahorro Corporación Financiera S.V., S.A. ( ACF ), en cumplimiento de lo establecido en la Directiva

Más detalles

PRODUCTOS COTIZADOS. 6 / 6 Este número es indicativo del riesgo del producto, siendo 1/6 indicativo de menor riesgo y 6/6 de mayor riesgo.

PRODUCTOS COTIZADOS. 6 / 6 Este número es indicativo del riesgo del producto, siendo 1/6 indicativo de menor riesgo y 6/6 de mayor riesgo. 6 / 6 Este número es indicativo del riesgo del producto, siendo 1/6 indicativo de menor riesgo y 6/6 de mayor riesgo. Producto financiero que no es sencillo y puede ser dificil de comprender! PRODUCTOS

Más detalles

4.1 Primera fuente de liquidez: el Market Maker o Especialista 4.2 Segunda fuente de liquidez: el Mercado Primario

4.1 Primera fuente de liquidez: el Market Maker o Especialista 4.2 Segunda fuente de liquidez: el Mercado Primario Responsable de Desarrollo del Mercado Nacional, Latibex y Nuevos Productos en la Bolsa de Madrid. 2.1 Los fondos cotizados en la normativa española 3.1 Eficiencia 3.2 Transparencia 3.3 Flexibilidad 4.1

Más detalles

Aula de Formación en Pensiones. CURSO BÁSICO DE INVERSIONES 5 de junio 2012

Aula de Formación en Pensiones. CURSO BÁSICO DE INVERSIONES 5 de junio 2012 Aula de Formación en Pensiones CURSO BÁSICO DE INVERSIONES 5 de junio 2012 Índice 1 Introducción 2 Rentabilidad de los Fondos de Pensiones 3 Construcción de la Cartera 4 Gestión de la Renta Fija 5 Gestión

Más detalles

ETFs de Mínima Volatilidad

ETFs de Mínima Volatilidad ETFs de Mínima Volatilidad En este trabajo,se hace una introducción a los ETFs de Mínima Volatilidad, un producto novedoso que permite exponerse a la renta variable con un riesgo menor, y sin perder rentabilidad.

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

Operativa en el mercado continuo. Estefanía García Fuentetaja Responsable Contenidos Web Renta 4 Banco

Operativa en el mercado continuo. Estefanía García Fuentetaja Responsable Contenidos Web Renta 4 Banco Operativa en el mercado continuo Estefanía García Fuentetaja Responsable Contenidos Web Renta 4 Banco Qué es el Mercado Continuo El mercado continuo bursátil es un sistema mediante el cual las 4 Bolsas

Más detalles

SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES. ETFs de ishares frente a posiciones directas en valores de renta variable y renta fija

SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES. ETFs de ishares frente a posiciones directas en valores de renta variable y renta fija SÓLO PARA INVERSORES PROFESIONALES ETFs de ishares frente a posiciones directas en valores de renta variable y renta fija El uso de Fondos cotizados (ETFs) ofrece una amplia gama de ventajas a los inversores

Más detalles

5 CRITERIOS PARA ELEGIR UN BUEN ETF

5 CRITERIOS PARA ELEGIR UN BUEN ETF 5 CRITERIOS PARA ELEGIR UN BUEN ETF Guías independientes de inversión 1 5 criterios para elegir un buen ETF La evolución que han experimentado los mercados financieros en las dos últimas décadas nos deja

Más detalles

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág.

FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE. 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN. 2. Invertir en Renta Variable. 3. Operativa con Futuros: 4. Resumen Pág. FUTUROS IBEX 35 ÍNDICE 1. Conceptos Básicos Pág. 2 INTRODUCCIÓN Han transcurrido trece años desde el lanzamiento de los contratos de Futuros del IBEX en enero de 1992. En este periodo de tiempo, el IBEX

Más detalles

Enlace al documento: Consultation report on Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds

Enlace al documento: Consultation report on Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds Consulta pública de IOSCO sobre los Principios para la regulación de los Exchange Traded Funds (ETFs). (Consultation report on Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds.) Enlace al documento:

Más detalles

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349 PATRIVAL, FI Nº Registro CNMV: 349 Informe Semestral del Primer Semestre 2009 Gestora: CREDIT SUISSE GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: CREDIT SUISSE, SUCURSAL EN ESPAÑA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L

Más detalles

FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIA

FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIA FONDOS DE INVERSIÓN MOBILIARIA - Fondos Monetarios: se caracterizan por la ausencia de exposición a renta variable, riesgo de divisa y deuda subordinada. La duración media de su cartera es inferior a seis

Más detalles

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives)

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) Las inversiones alternativas líquidas permiten acceder a una gama más amplia de oportunidades de inversión que las clases de activo

Más detalles

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Excepto en la fecha de vencimiento de la garantía (en el caso de los fondos garantizados), el valor de la inversión queda sujeto a fluctuaciones del mercado. Existe documento

Más detalles

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca Inversor Global Última actualización: Mayo 2015 www.inversorglobal.es 1 Estimado suscriptor, Bienvenido a Inversor Global! Por ser un nuevo suscriptor,

Más detalles

CONFERENCIA LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES- LOS FONDOS DE INVERSION: ALTERNATIVA DE INVERSION

CONFERENCIA LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES- LOS FONDOS DE INVERSION: ALTERNATIVA DE INVERSION CONFERENCIA II LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES- LOS FONDOS DE INVERSION: ALTERNATIVA DE INVERSION CONTENIDO INTRODUCCION LOS FONDOS DE INVERSION LOS FONDOS MUTUOS LOS FONDOS DE COBERTURA LOS ETFs LAS

Más detalles

La nueva forma de invertir en la Bolsa. Alejandro Vera Trejo

La nueva forma de invertir en la Bolsa. Alejandro Vera Trejo La nueva forma de invertir en la Bolsa Alejandro Vera Trejo 1. Qué son los Tracks o ETFs? Los TRACKERS (TRAC s) Títulos Referenciados a Índices Accionarios. Son instrumentos que pretende reproducir el

Más detalles

Tema 2 (Parte I) Financiación n externa (Acciones y Obligaciones)

Tema 2 (Parte I) Financiación n externa (Acciones y Obligaciones) Tema 2 (Parte I) Financiación n externa (Acciones y Obligaciones) 2.1. La financiación externa y el sistema financiero 2.2. Emisión de activos financieros negociables 2.3. Las acciones y su valoración

Más detalles

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés índice 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Qué es un fondo de inversión? Cuáles son los tipos de fondos de inversión? Es una buena

Más detalles

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 Gestora: BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC SAU Grupo Depositario: BANCA PRIVADA D'ANDORRA Nº Registro CNMV: 2781 Auditor: KPMG Auditores S.L.

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR MEDIVALOR AV AGENCIA DE VALORES, S.A.U. (en adelante MEDIVALOR ) tiene la obligación, en cumplimiento de lo establecido

Más detalles

Motivaciones para la toma de valores en préstamo

Motivaciones para la toma de valores en préstamo Capítulo 3 Motivaciones para la toma de valores en préstamo Uno de los principales temas de preocupación, tanto para emisores como para inversores, es Por qué alguien toma en préstamo mis títulos?. Antes

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) Este documento tiene por objeto realizar una descripción general de las clases de instrumentos financieros que Banco Itaú Uruguay S.A. pone a disposición

Más detalles

Carteras Elección Plus

Carteras Elección Plus Carteras Elección Plus Abril 2015 Para garantizar tu éxito, nace la segunda generación de nuestro exclusivo servicio de gestión discrecional de carteras de fondos. Las Nuevas Carteras Elección PLUS reafirman

Más detalles

Prestamistas e intermediarios

Prestamistas e intermediarios Capítulo 2 Prestamistas e intermediarios El mercado de préstamo de valores cuenta con diversos tipos de especialistas operando en él, como actores principales o directos y/o agentes. Estos intermediarios

Más detalles

Los Hedge Funds. Por Gustavo Ibáñez Padilla

Los Hedge Funds. Por Gustavo Ibáñez Padilla Los Hedge Funds Por Gustavo Ibáñez Padilla Los Hedge Funds constituyen vehículos de inversión alternativa que permiten complementar las carteras de inversión sofisticadas, aportando un amplio grado de

Más detalles

Cómo operar con un bróker estadounidense?

Cómo operar con un bróker estadounidense? Cómo operar con un bróker estadounidense? Inversor Global Última actualización: Junio de 2013 Estimado suscriptor, www.inversorglobal.es 1 Si usted está leyendo estas líneas significa que se ha suscrito

Más detalles

Índices de Commodities

Índices de Commodities a Índices de Commodities Autor: Mg. Gonzalo Rondinone Curso: Dr. Esteban Otto Thomasz Gestión del Riesgo en Carteras Globales Maestría en Gestión Económica y Financiera de Riesgos Universidad de Buenos

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

DEFINICIÓN DE PRODUCTOS - MiFID

DEFINICIÓN DE PRODUCTOS - MiFID PRODUCTOS MIFID Y NO MIFID Banco Caminos S.A. ha identificado diferentes tipologías de productos distinguiendo entre productos MiFID y productos no MiFID. El hecho de ser un producto MIFID supone la aplicación

Más detalles

3. Diferencias sustanciales de política y estrategia de inversión, comisiones y gastos, resultados previstos, posible disminución del rendimiento.

3. Diferencias sustanciales de política y estrategia de inversión, comisiones y gastos, resultados previstos, posible disminución del rendimiento. Estimado Partícipe: Madrid, 23 de febrero de 2015 Nos complace ponernos en contacto con usted para informarle de que BBVA Asset Management, S.A., S.G.I.I.C, como Sociedad Gestora de los fondos que a continuación

Más detalles

BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN. Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista

BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN. Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista PRODUCTOS COTIZADOS BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista 900 20 40 60 www.sgbolsa.es Una alternativa a la inversión

Más detalles

Asesoramiento Patrimonial Independiente

Asesoramiento Patrimonial Independiente SELECCIÓN DE ACTIVOS EE.UU. Lo primero de todo, consideramos que la Bolsa seguirá siendo para este año el mejor activo para buscar rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interés, aunque los retornos

Más detalles

Introducción a los mercados financieros

Introducción a los mercados financieros Introducción a los mercados financieros Kaizen Investment October 2014 Este ciclo formativo está pensado para que nuevos inversores que quieran introducirse en el mundo de la inversión en los mercados

Más detalles

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I.

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Pág. 1 / 16 GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Nº Registro CNMV: 487 Informe: Semestral del Primer semestre 215 Gestora: GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A.U. Depositario: BANC DE SABADELL Auditor: Deloitte Grupo Gestora:

Más detalles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles . 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles Juan Carlos Mira Navarro Juan Carlos Mira Navarro 1 / 54. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles 1 2 3 4 Rentabilidad de los títulos valores Riesgo de

Más detalles

FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID

FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID Principales características y riesgos asociados INDICE

Más detalles

Certificados de Participación

Certificados de Participación La información contenida en esta presentación esta siendo evaluada por Conasev, por lo cual la misma puede esta sujeta a modificaciones. La presentación que se efectúa no constituye una invitación para

Más detalles

INFORMACIÓN QUE SE DEBE CONOCER ANTES DE INVERTIR EN EL MERCADO DE VALORES. Una guía para el inversionista. Preparado por Zaida Llerena

INFORMACIÓN QUE SE DEBE CONOCER ANTES DE INVERTIR EN EL MERCADO DE VALORES. Una guía para el inversionista. Preparado por Zaida Llerena INFORMACIÓN QUE SE DEBE CONOCER ANTES DE INVERTIR EN EL MERCADO DE VALORES Una guía para el inversionista Preparado por Zaida Llerena Objetivos de la exposición Describir los aspectos fundamentales del

Más detalles

Productos Y Servicios Financieros Y De Seguros, Básicos

Productos Y Servicios Financieros Y De Seguros, Básicos TEMA 3: LOS MERCADOS FINANCIEROS: LA BOLSA 1.INTRODUCCIÓN En este tema vamos a tratar una rama nueva del Sistema Financiero Español: la relacionada con los mercados financieros: Como se puede ver en el

Más detalles

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Vocación por la Formación y el Conocimiento Financiero 26 de septiembre de 2013 Formación Especializada para usted y las personas de su confianza Nuestro

Más detalles

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%.

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%. DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO Un principio básico en las finanzas es que un inversionista no debería colocar todos sus recursos en un solo activo o en un número relativamente pequeño de activos, sino en un

Más detalles

Introducción a la Bolsa

Introducción a la Bolsa Introducción Ganar mucho dinero operando en bolsa en un corto periodo de tiempo es muy difícil, casi imposible Obtener una buena rentabilidad a largo plazo invirtiendo de forma prudente es algo al alcance

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

Consideraciones sobre el valor razonable

Consideraciones sobre el valor razonable Consideraciones sobre el valor razonable Angel Vilariño Lima, mayo 2007 Angel Vilariño 1 Valor razonable Valor razonable (en una fecha determinada) es el precio por la que puede ser intercambiado un activo

Más detalles

BROKER-DEALER (Business Manager)

BROKER-DEALER (Business Manager) BROKER-DEALER (Business Manager) PRESENTACIÓN DEL CURSO Este curso va dirigido a todos los segmentos profesionales que se dedican a asesorar sobre inversión, Agentes de seguros, Promotores inmobiliarios,

Más detalles

Decepción con ETFs Apalancados?

Decepción con ETFs Apalancados? Decepción con ETFs Apalancados? Recientemente la prensa financiera se ha hecho eco de crecientes inquietudes relativas a los ETFs inversos y apalancados. Estos instrumentos fueron fuertemente demandados

Más detalles

VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A.

VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A. VERSEN GLOBAL VALUE, SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4165 Informe Trimestral del Primer Trimestre 2015 Gestora: 1) ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. Depositario: BANCO INVERSIS, S.A. Auditor: KPMG

Más detalles

Fondos Bursátiles ETFs

Fondos Bursátiles ETFs Fondos Bursátiles ETFs Quien es Global X Funds? Gestor de fondos bursátiles o en ingles Exchange Traded Funds (ETFs) Gestiona 36 ETFs y $2.300 millones de más de 100.000 clientes Lanzo el primer ETF en

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca Inversor Global Última actualización: Noviembre de 2013 www.inversorglobal.es 1 Estimado suscriptor, Bienvenido a Inversor Global! Por ser un nuevo

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO Aprobado en la Junta de Gobierno de 24-10-2013 y modificado, parcialmente, en la Junta de Gobierno de 22-10-2014 Página 1 ÍN D I C E 1.

Más detalles

HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS

HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS HEDGE FUNDS: CARACTERÍSTICAS Y ESTRATEGIAS El concepto de hedge fund permite definir un instrumento colectivo asociado a estrategias de inversión distintas a una cartera compuesta exclusivamente por activos

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

AVIVA FONDO IV, F.P.

AVIVA FONDO IV, F.P. AVIVA FONDO IV, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL AVIVA FONDO IV, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Variable Española El objetivo

Más detalles

Versión actualizada a 11/06/2010

Versión actualizada a 11/06/2010 Preguntas frecuentes sobre el Acuerdo del Comité Ejecutivo de la CNMV, 27 de mayo de 2010, en relación con el régimen de comunicación de posiciones cortas propuesto por el Comité Europeo de Reguladores

Más detalles

Fondos Mutuos. Una compañía de fondos mutuos es una. compañía inversionista. que combina el dinero de los accionistas. y lo invierte en una

Fondos Mutuos. Una compañía de fondos mutuos es una. compañía inversionista. que combina el dinero de los accionistas. y lo invierte en una g u í a d e Fondos Mutuos Una compañía de fondos mutuos es una compañía inversionista que combina el dinero de los accionistas y lo invierte en una cartera de valores diversificada. INVESTMENT COMPANY

Más detalles

Inversiones Alternativas

Inversiones Alternativas Inversiones Alternativas Características Poca Liquidez. Dificultad en determinar el actual valor de mercado. Pocos datos históricos de retornos y riesgo. Estructuras complejas. Tipos Bienes Raíces. Arte,

Más detalles

PRODUCTOS COTIZADOS STAYHIGH - STAYLOW. Hasta qué nivel podría caer o subir un activo? Simplifique su decisión de inversión. 900 20 40 60 warrants.

PRODUCTOS COTIZADOS STAYHIGH - STAYLOW. Hasta qué nivel podría caer o subir un activo? Simplifique su decisión de inversión. 900 20 40 60 warrants. PRODUCTOS COTIZADOS STAYHIGH - STAYLOW Hasta qué nivel podría caer o subir un activo? Simplifique su decisión de inversión 900 20 40 60 warrants.com PRODUCTOS COTIZADOS SIMPLIFIQUE SU VISIÓN DE LOS MERCADOS

Más detalles

12-19-Rev 253-Lopez Lubian.qxd 28/7/08 11:14 Página 12. Mercados Financieros

12-19-Rev 253-Lopez Lubian.qxd 28/7/08 11:14 Página 12. Mercados Financieros 12-19-Rev 253-Lopez Lubian.qxd 28/7/08 11:14 Página 12 Inversiones La deslocalización en materias primas, de servicios una nueva como clase palanca de de activos eficiencia 12 Estrategia Financiera Nº

Más detalles

GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE. www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1

GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE. www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1 GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1 INDICE 1.- GESCONSULT: Quiénes somos? 2.- Claves del Éxito en la Gestión 3.- FINCONSULT GESTION DE PATRIMONIOS 5.- ANEXOS: Ranking

Más detalles

RGA 4 Fondo de Pensiones

RGA 4 Fondo de Pensiones RGA 4 Fondo de Pensiones DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE LA POLITICA DE INVERSIÓN DE RGA 4, FONDO DE PENSIONES 1.PRINCIPIOS GENERALES. El activo del Fondo de Pensiones será invertido en interés de los partícipes

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

DOCUMENTO DE DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR CLASE I 1 EURO

DOCUMENTO DE DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR CLASE I 1 EURO DOCUMENTO DE DATOS FUNDAMENTALES PARA EL INVERSOR CLASE I 1 EURO El presente documento contiene información clave para los inversores en este OICVM. No se trata de material de promoción comercial. La información

Más detalles

Ricardo González Gestor de carteras. Ahorro inteligente

Ricardo González Gestor de carteras. Ahorro inteligente Ricardo González Gestor de carteras. Ahorro inteligente DIF Broker es una firma de asesoramiento financiero y servicio de brokerage independiente, privada y registrada en la CNMV cuyo negocio incluye la

Más detalles

Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión

Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión 1234567 Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión Además de decidir el tipo de fondo que más se ajusta a sus necesidades y a su actitud ante el riesgo, Ud. debe

Más detalles

Sabadell BS Funds SICAV Sociedad de Inversión de Capital Variable 14, boulevard Royal, L-2449, Luxemburgo R.C. S. Luxemburgo B 65.

Sabadell BS Funds SICAV Sociedad de Inversión de Capital Variable 14, boulevard Royal, L-2449, Luxemburgo R.C. S. Luxemburgo B 65. Sabadell BS Funds SICAV Sociedad de Inversión de Capital Variable 14, boulevard Royal, L-2449, Luxemburgo R.C. S. Luxemburgo B 65.496 ********************************* AVISO A LOS ACCIONISTAS DEL COMPARTIMENTO

Más detalles

Notificación de fusión de los Subfondos

Notificación de fusión de los Subfondos Notificación de fusión de los Subfondos Resumen En esta sección se presenta información clave sobre la fusión, que le resultará útil en su calidad de accionista. Podrá encontrar información adicional en

Más detalles

Índice. Capítulo 1. La Bolsa de Valores (Mercado de capitales)... 5

Índice. Capítulo 1. La Bolsa de Valores (Mercado de capitales)... 5 Índice Capítulo 1. La Bolsa de Valores (Mercado de capitales)... 5 1. Definición y funciones de la Bolsa... 5 2. La estructura del mercado de valores español... 6 2.1. Los mercados oficiales... 7 2.1.1.

Más detalles

EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA

EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA EVOLUCIÓN RECIENTE Y SITUACIÓN ACTUAL COMPARADA DE LA INVERSIÓN COLECTIVA EN ESPAÑA Evolución reciente y situación actual comparada de la inversión colectiva en España Este artículo ha sido elaborado por

Más detalles

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA Este documento contiene la información básica que el Inversionista necesariamente debe conocer antes de realizar

Más detalles

Renta Variable Bolsas y Mercados Españoles

Renta Variable Bolsas y Mercados Españoles Renta Variable Bolsas y Mercados Españoles SEMINARIO ETF s La diversificación de un fondo La flexibilidad de una acción nº 1 Qué es un ETF? DEFINICIÓN Un ETF de derecho español es un fondo que permite

Más detalles