Bestinver Hedge Value Fund, FIL.

Transcripción

1 Bestinver Hedge Value Fund, FIL. Bestinver Hedge Value Fund, FIL.

2 Identificación del Fondo Denominación del Fondo: Nº Registro CNMV: 15 Fecha de Registro: Fondo por compartimentos: NO El presente informe junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Gestora: Bestinver Gestión, SGIIC. Domicilio Social: C/ Juan de Mena, Madrid. Tlfno.: Grupo Gestora: Bestinver Correo electrónico: bestinver@bestinver.es Depositario: Santander Securities Services, S.A. Grupo Depositario: Santander Rating Depositario: Baa1 Auditor: KPMG Auditores, S.L. Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). 1) Política de Inversión y Divisa de Denominación Categoría: Tipo de fondo: Fondo de Inversión Libre. Vocación inversora: Global. Perfil de riesgo: Alto Descripción general: Política de inversión: IIC de INVERSION LIBRE Operativa en instrumentos derivados: EL FONDO NO OPERA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método de compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR 89

3 Anexo explicativo del informe periódico Visión de la Gestora Bestinver Hedge Value Fund tiene una rentabilidad del 13,58% en 2016 frente al 10,87% de Bestinfond y al 2,6% del mercado Europeo (MSCI Eur con dividendos). El valor liquidativo a cierre de 2016 alcanza los 207,18 euros, un 13,11% más que a junio de El patrimonio del fondo ha aumentado un 4,82% hasta 164,63 millones de euros. El número de partícipes, 410, es un 12,21% inferior al de junio de Política de Inversiones Como fieles seguidores de la filosofía value, el círculo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas, actividad a la que el equipo de inversiones dedica todos sus esfuerzos. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera. El fondo ha tenido un comportamiento diferente a Bestinfond debido a la mayor concentración de su patrimonio. En los últimos 5 años, el Hedge Value acumula una rentabilidad del 107,86%, mejor comportamiento que Bestinfond, que acumula un 92,92% y que el mercado europeo con un 66,69%. En términos de decisiones generales de inversión, durante el segundo semestre del año hemos aprovechado las caídas vividas en los mercados para incorporar a la cartera varios nombres, entre otros en el sector financiero, sector en el que creamos una posición. Entrando en inversiones concretas, destacamos ING que nos parece atractiva a un PER de 9 veces y que cuenta con un colchón de capital importante, unos márgenes financieros de puntos básicos en este entorno de tipos de interés, y un buen equipo gestor. Por el mismo motivo entramos en Generali en el tercer trimestre, incrementando posición en el cuarto, castigada por el riesgo político italiano y el potencial efecto contagio del sector bancario italiano. Nos gusta Generali, con un ROTE de más del 15%, al cotizar un escenario demasiado negativo a 0,7 veces valor en libros ya que solo un 5% de su cartera italiana tiene exposición a financieras, y tener exceso de capital para imprevistos y margen de maniobra para manejar caída de ingresos. La victoria de Trump y las afirmaciones contradictorias en campaña sobre su apoyo al sector provocó caídas del 20-30% en las cotizaciones de las empresas con exposición a USA, comportamiento muy exagerado dado el impacto real. Aprovechamos para aumentar la posición en Gamesa empezada en el tercer trimestre, y cuyo margen de seguridad incrementó aún más. Consideramos que el precio no recoge el potencial de crecimiento que va a tener la nueva compañía (fruto de la exitosa fusión con Siemens Wind Power) dada la complementariedad de productos, geografías y sinergias de costes. Durante el segundo semestre, también incrementamos nuestra posición en Euskaltel, dada la caída que tuvo durante el tercer trimestre debido al cambio de su director general. Pensamos que la capacidad de reducción de deuda es significativa y que muy pronto empezaremos a ver dividendos elevados y recurrentes. Además la compañía tiene la posibilidad de seguir con la consolidación del sector de cable en el norte de España, lo que le ayudará a seguir creando valor. En lo que respecta a las reducciones, las más significativas han sido Acerinox e Indra. El buen comportamiento en bolsa de estos valores ha disminuido significativamente el potencial de revalorización, por lo que reducimos a medida que se estrecha nuestro margen de seguridad. Por el lado de las salidas, debemos destacar la de Azkoyen. Cerramos posición por el buen comportamiento de las compañías y la consecuente reducción del margen de seguridad. También destacar la salida de Rexel, la acción se había comportado bien, +60% en 2016 y +36% en los últimos 6 meses, y ya no ofrecía suficiente margen de seguridad. Durante el segundo semestre, su valor objetivo ha aumentado un 2,67% hasta 297,9 euros. El fondo cotiza a un PER de 10,4x, ofreciendo un potencial de revalorización del 44% y una relación precio / valor de 69 céntimos por cada euro de valor objetivo. A la fecha de emisión de este informe, no se ha previsto la modificación de la política de inversión del fondo. El VAR del fondo a 31 de diciembre es de 6,76% y el VAR condicional 7,58%. Las siguientes compañías están suspendidas o en liquidación:clinton Cards Plc. La política de Bestinver Gestión, S.A., SGIIC en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Bestinver Gestión, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a doce meses y al 1% del capital social de la sociedad participada y, también, en aquellos otros casos que se considera por el Departamento de Inversiones conveniente para las IIC gestionadas. En este trimestre en todas las Juntas Generales en las que se ha ejercido el derecho de voto, éste ha sido favorable a las propuestas realizadas por el Consejo de Administración de cada sociedad. El ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el semestre el 0,96,%, y acumulado en el año el 1,90%. En este ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis prestado por varios intermediarios financieros. Los análisis 90

4 recibidos se refieren en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. La comisión de éxito devengada por el FIL en 2016 ha sido de 4,05 millones de euros, en 2015 fue de 1,87 millones de euros. Esta comisión sobre resultado es el 50% de la diferencia entre el beneficio contable anual del FIL y el beneficio anual que el FIL habría obtenido con una rentabilidad igual a la de Bestinfond, FI. Para calcular el exceso de rentabilidad sobre el Bestinfond FI se consideran los resultados contables brutos del fondo, es decir, antes de contabilizar la propia comisión de éxito. Para calcular las rentabilidades de cada fondo se toman los valores liquidativos de cierre de 2015 y los liquidativos brutos de cierre de El cálculo en detalle es el siguiente: el beneficio contable bruto del FIL ha sido de 24,29 millones de euros, la rentabilidad bruta del FIL en 2016 es del 16,32% y la rentabilidad de Bestinfond en 2016 es del 10,87%. El beneficio contable bruto del FIL si hubiera tenido la rentabilidad de Bestinfond hubiera sido de 16,18 millones de euros. El 50% de la diferencia entre 24,29 y 16,18 millones de euros se corresponde con la comisión de éxito devengada por el FIL a cierre de 2016, esto es 4,05 millones de euros. La política de remuneraciones de Bestinver Gestión, S.A SGIIC es revisada anualmente, vela por una gestión sana y eficaz del riesgo y, además, no ofrece a sus empleados incentivos incompatibles con los perfiles de riesgo de las IIC que gestiona. La remuneración de los empleados tiene un componente fijo, que se corresponde con la función y responsabilidades del trabajador, y un componente variable ligado a la efectiva consecución por el empleado, su área o la empresa de una serie de objetivos cuantitativos de carácter financiero y/o cualitativos en su nivel de desempeño. Una parte de la remuneración abonada al personal de alta dirección o cuya actividad incida en el perfil de riesgo de las IIC es abonada en participaciones de fondos de inversión, no pudiendo disponer de ellas hasta que transcurra un período de tiempo. La cuantía total de la remuneración abonada al personal durante el año 2016 ascendió a miles de euros, de los cuales miles de euros correspondieron a remuneración fija y miles de euro a remuneración variable. El número de personas que percibieron remuneración de la Sociedad ascendió a 71, de los cuales 50 percibieron remuneración variable. La remuneración total abonada a cuatro altos cargos ascendió a miles de euros (1.850 miles de euros de remuneración fija y miles de euros de remuneración variable). Además, la remuneración abonada a otros tres empleados cuya actuación tuvo una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas ascendió a 800 miles de euros (625 miles de euros de remuneración fija y 175 miles de euros de remuneración variable). Ninguna de las remuneraciones abonadas por la Sociedad estuvo ligada a una comisión de gestión variable de una IIC. 2) Datos Económicos 2.1) Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Período actual Nº de participaciones ,93 Nº de partícipes 410 Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 Inversión mínima (EUR) Distribuye dividendos? NO Fecha Patrimonio (miles de EUR) Valor liquidativo definitivo (EUR) Período del informe , , , ,7745 Valor liquidativo (EUR) Fecha Importe Estimación que se realizó Último estimado Último definitivo ,1776 Nota: En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. 91

5 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Comisión de gestión según patrimonio 0,91 1,80 Mixta al fondo Comisión de gestión según resultados 2,54 2,52 Mixta al fondo Comisión de gestión total 3,45 4,32 Mixta al fondo Comisión de depositario 0,05 0,10 Patrimonio (*)Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 2.2) Comportamiento del Fondo Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco. A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Acumulado 2016 Anual Con último VL estimado Con último VL definitivo ,58 13,27 1,43 39,21-10,87 El último VL definitivo es de fecha: La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es mensual. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo (%) Volatilidad(i) de: Acumulado 2016 Último Trimestre (0) Trimestral Anual 1 er Trim. 2º Trim. 3 er Trim Valor liquidativo 12,47 17,68 8,95 9,56 15,83 Letra Tesoro 1 año 0,25 0,33 0,38 1,10 2,65 VaR histórico(ii) 6,76 6,76 6,76 8,34 8,34 8,34 8,34 8,34 15,59 VaR condicional(iii) 7,58 7,58 7,58 9,49 9,49 9,49 9,49 9,49 16,77 (i) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de la Letra del Tesoro a 1 año (o del índice de referencia si existe en folleto). Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (ii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. (iii) VaR condicional: Indica la pérdida media esperada en el resto de los casos. Gastos (% s/ patrimonio medio) Acumulado 2016 Anual Ratio total de gastos (iv) 1,90 1,89 1,91 1,88 1,97 (iv) Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripcipción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. 92

6 Gráficos evolución valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años Valor liquidativo Letra a un Año Valor liquidativo Letra a un Año 2.3) Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de EUR) Distribución del patrimonio Importe Fin período actual Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. % sobre patrimonio Fin período anterior Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,84 * Cartera interior , ,00 * Cartera exterior , ,84 * Intereses de la cartera de inversión 0 0,00 0 0,00 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,12 (+/-) RESTO , ,96 PATRIMONIO , ,00 2.4) Estado de Variación Patrimonial % sobre patrimonio medio % variación Variación Variación respecto fin Variación período acumulada período período actual anterior anual anterior PATRIMONIO ANTERIOR /- Suscripciones/ reembolsos (neto) -7,65-12,23-19,93-38,80 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 +/- Rendimientos netos 13,50-0,76 12, ,26 (+) Rendimientos de gestión 16,05 1,28 17, ,70 (-) Gastos repercutidos 3,48 2,80 6,28 21,53 - Comisión de gestión 3,01 2,96 5,97-0,29 - Gastos de financiación 0,00 0,00 0,00 0,00 - Otros gastos repercutidos 0,47-0,15 0,31-402,05 (+) Otros ingresos 0,93 0,76 1,69 20,45 PATRIMONIO ACTUAL Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 93

7 3) Inversiones Financieras Período actual Valor de % mercado Período anterior Valor de mercado Alemania 5.739,44 4, ,97 10,28 Brasil 7.438,61 5, ,43 4,92 Corea 5.825,31 4, ,10 3,59 España 29, , ,02 10,19 Francia ,65 8, , Gran Bretaña ,91 8, ,29 7,06 Holanda ,70 13, ,30 22,16 Italia ,40 12, ,55 9,45 Luxemburgo 0,00 0,00 326,25 0,22 Portugal ,34 14, ,57 9,28 Rusia 7.592,03 5, ,53 5,29 Suecia 0,00 0, ,63 2,40 Suiza 0,00 0, ,19 4,70 Taiwan 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL INVERSIONES en miles de euros ,38 100, ,22 100,00 % 4) Hechos Relevantes SI NO a. Suspensión temporal suscripciones/reembolsos NO X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos NO X c. Reembolso de patrimonio significativo NO X d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio NO X e. Sustitución de la sociedad gestora NO X f. Sustitución de la entidad depositaria NO X g. Cambio de control de la sociedad gestora NO X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo NO X i. Autorización del proceso de fusión NO X j. Otros hechos relevantes X NO 5) Anexo explicativo de hechos relevantes El informe de auditoria correspondiente al último ejercicio ha sido favorable. 94

8 6) Operaciones vinculadas y otras informaciones SI NO a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (superior al 20%) X b. Modificaciones del escasa relevancia en el reglamento X c. Gestora y el Depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisión y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o X asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC X h. Diferencias superiores al 10% entre valor liquidativo estimado y el definitivo a la misma fecha X i. Se ha ejercido el derecho de disposición sobre garantías otorgadas (sólo aplicable a FIL) X j. Otras informaciones u operaciones vinculadas X Al final del período k. % endeudamiento medio del período 0,00 l. % patrimonio afectado por operaciones estructuradas de terceros en las que la IIC actúe como subyacente. 0,00 m. % patrimonio vinculado a posiciones propias del personal de la sociedad gestora o de los promotores 0,00 7) Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Durante el período se han efectuado operaciones de compra (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros : 4,4 Durante el período se han efectuado operaciones de venta (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros: 4,4 8) Información y advertencias a instancia de la CNMV Sin advertencias 95