INFORME DE GESTIÓN Y RENDICIÓN DE CUENTAS

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1 NIT INFORME DE GESTIÓN Y RENDICIÓN DE CUENTAS Comportamiento del mercado Durante el primer semestre del año la economía local presentó una política monetaria expansiva, en la cual el Banco de la República continuó bajando la tasa de intervención que había iniciado en diciembre del año anterior, debido a la caída de la inflación interna y al bajo desempeño económico del país. Este indicador se redujo del 7,5 en diciembre 2016 al 5,75% al cierre de junio del presente año. El mercado espera que al cierre del año el Emisor haya reducido su tasa al 5,0. A lo largo del primer semestre del año se redujo la inflación, que pasó del 5,75% en la medición 12 meses al cierre de diciembre 2016, al 3,99% al cierre de junio; este comportamiento se explica principalmente por la caída en la inflación de alimentos. La expectativa para el cierre del año ubica la inflación en el 4,37%, esperando un leve ajuste alcista durante el segundo semestre. Se ha observado durante el año un deterioro en el crecimiento de la economía, que se evidencia por la caída en la confianza de los consumidores y empresarios. El deterioro en el desempeño de la construcción, las ventas minoristas y la industria manufacturera, entre otros sectores, ha llevado a los analistas a esperar un crecimiento para el año más bajo que el dato del 2% que se presentó en En el plano internacional, el mercado evidencia una leve mejoría en el crecimiento de las economías de países desarrollados; sin embargo, la desaceleración de la inflación en los Estados Unidos y Europa ha generado mayor incertidumbre sobre un posible aumento adicional en la tasa de la FED y la reducción de compras de activos por parte del Banco Central Europeo. Adicionalmente, durante el año se ha observado una caída en los precios del petróleo y el WTI alcanzó un precio mínimo cercano a USD 43 por barril. El mercado local de acciones, representado por su principal índice Colcap, presentó un comportamiento positivo durante el primer semestre de, cerrando con una valorización del 17,14% EA. El principal efecto positivo en renta variable fue producto de la recuperación en los estados financieros de las compañías energéticas golpeadas por el efecto climático en 2016, que fue revertido en la primera parte de. Desempeño del Fondo Durante el primer semestre de el mantuvo una estrategia encaminada a aumentar las inversiones entre uno y dos años, especialmente en títulos en tasa fija y DTF. La duración del Fondo pasó de 0,67 años en enero a 0,77 años al cierre de junio. El Fondo continuará con su estructura de corto plazo, de acuerdo con su perfil de riesgo conservador, manteniendo los recursos en cuentas bancarias entre el 25% y 3. Aspectos generales del Fondo La calificadora BRC Investor Services, en su revisión anual, le otorgó nuevamente al la calificación F/AAA 2 en riesgo de crédito y de mercado, y BRC 1+ en riesgo administrativo y operacional. 1

2 Perfil de riesgo Por tratarse de inversiones en activos de renta fija con exposición principalmente a emisores de alta calidad crediticia y baja sensibilidad a cambios en las tasas de interés, tanto en deuda pública como privada, así como inversiones vista, el perfil de riesgo del Fondo se considera conservador. En este contexto, los principales riesgos financieros a los cuales está expuesto el Fondo son de mercado, de liquidez y de crédito, los cuales se han identificado previamente y se monitorean, controlan y gestionan integralmente cada día bajo un robusto esquema de alertas tempranas y límites internos definidos según el objetivo del Fondo, su política de inversión, la regulación aplicable y su perfil de riesgo. La administración y gestión de los riesgos mencionados se realiza de acuerdo con las políticas y metodologías definidas por la Vicepresidencia de Riesgos de Inversiones del Grupo Bolívar, aprobadas por la ta Directiva de la Fiduciaria y consignadas en el Manual de Administración de Riesgos Financieros MARF del Grupo. Las inversiones realizadas por el Fondo cuentan con la más alta calificación crediticia y una adecuada diversificación por emisor, y poseen un nivel de liquidez alto, lo que ha representado en lo corrido de una baja exposición a los riesgos de liquidez y de crédito. El portafolio de inversión ha evidenciado un porcentaje relevante de activos líquidos de alta calidad, suficiente para atender los requerimientos de recursos estimados de los clientes, lo cual ha permitido mitigar en gran medida la exposición a los riesgos de liquidez propios de la administración del Fondo. Con respecto al riesgo de mercado, el monitoreo y seguimiento diario de la exposición por tipo de activo y factor de riesgo han permitido tener controlado el riesgo asociado que, durante, ha estado alineado con la oferta de valor declarada al cliente y conforme a una sensibilidad baja moderada; esto como consecuencia de las condiciones cambiantes del mercado de capitales, que para se han visto afectadas por un entorno macroeconómico acompañado de la disminución de los niveles de inflación y la reducción de tasas de interés en la economía colombiana. 1. Informe de portafolio Plazo y maduración 10 Durante el primer semestre de el Fondo de Inversión Colectiva mostró un aumento de participación en las inversiones mayores a un año, como resultado de implementar una estrategia encaminada a aumentar las inversiones entre 1,5 años y 2,0 años; este porcentaje pasó del 43% en enero al 49% al cierre de junio. El Fondo continuó manteniendo la mayor participación de sus inversiones en títulos menores a un año, alcanzando al cierre del primer semetre un promedio del 54% a 5 años 1 a 3 años 180 a 360 días 1 a 180 días Maduración promedio del portafolio (años) ene/17 feb/17 mar/17 abr/17 may/17 jun/17 1,10 1,14 1,15 1,10 1,20 1,19 De acuerdo con el aumento de inversiones mayores a un año, la maduración de las inversiones del Fondo presentó un leve crecimiento al pasar de 1,10 años en enero a 1,19 años al cierre de junio. 2

3 Composición por calificación 10 Durante el primer semestre del año, el Fondo mantuvo sus inversiones en el más alto nivel de calificación: las inversiones AAA (largo plazo) alcanzaron un promedio del, las inversiones con la más alta calificación para el corto plazo (BRC1+, F1+ y VrR1+), el 5, las inversiones con calificación AA+ un promedio del 2% y los títulos de la Nación el 8% AA+ VrR1+ F1+ BRC1+ AAA Nación Composición por tipo de renta Durante el primer semestre del año, la composición del Fondo por tipo de renta mostró un aumento en la participación de títulos en tasa fija y DTF, que en promedio se ubicaron en el 3 y 14% respectivamente. Las inversiones en IBR e IPC presentaron leves descensos, con participación promedio del 22% y 3%. Los recursos en cuentas bancarias registraron un promedio del 3, evidenciando una disminución en su participación debido a la realización de inversiones de corto y mediano plazo en indicadores como tasa fija y DTF UVR IPC DTF TF IBR Disponible Composición por sector económico 10 Por sector económico, durante el primer semestre del año la composición del activo del Fondo tuvo una participación del 94% en el sector financiero y del 6% en la Nación Nación Financiero Composición por tipo de activo 10 El Fondo continúa manteniendo la mayor participación de sus inversiones en CDTs, cuya participación promedio en el semestre se ubicó en el 62%. Los recursos en cuentas bancarias fueron el segundo activo con mayor participación, con un promedio del 3. La participación en TES se ubicó en un promedio del 5% y los bonos en el 3% Cuentas bancarias Depósito remunerad Bono TES CDT 3

4 2. Informe del Comité de Inversiones En el Comité de Inversiones de Fondos de Inversión Colectiva se evaluaron las estrategias de inversión para los Fondos, Rentalíquida, Rentacafé, Consolidar y Daviplus Renta Fija Pesos, con el objetivo de propender por el mejor desempeño para los portafolios y, por ende, para los clientes, según su perfil de riesgo, en el contexto de una gestión activa que contemplara la evaluación del nivel de riesgo asumido para lo corrido de y la rentabilidad generada bajo las condiciones del mercado de renta fija. Se presentaron y aprobaron en el Comité de Inversiones de Fondos de Inversión Colectiva y en la ta Directiva de la Fiduciaria los ajustes metodológicos realizados a los modelos de gestión del riesgo de liquidez al interior de esta. Al respecto, se efectuaron modificaciones al IRL interno, modelo que sirve de alerta temprana al IRL normativo. Asimismo, se implementaron algunos cambios al VaR de liquidez interno en virtud de recomendaciones de los entes de control. 3. Informe de rentabilidad y valor de la unidad Valor de unidad Rentabilidad bruta y neta 180 días ,47% EA Año 10,0 9,5 Rentabilidad bruta , ,5 8,0 7,5 Rentabilidad neta ,0 Dic 2016 En el primer semestre del año el Fondo presentó una rentabilidad del 7,47% EA; el valor de la unidad pasó de $6.867,26 al cierre de diciembre 2016 a $7.117,06 al cierre de junio. Al cierre de junio, la rentabilidad bruta 1 del Fondo a 180 días se ubicó en el 9,09% EA. La diferencia entre las dos rentabilidades corresponde a los gastos del Fondo. 4. de Estados Financieros Para cumplir lo establecido en el numeral del Decreto 1242 de 2013, que reglamentó la generación del informe de gestión o informe de rendición de cuentas, presentamos los estados financieros del Rentalíquida y sus respectivos análisis financieros vertical y horizontal al cierre del 30 de junio, comparados con la misma fecha del año Rentabilidad bruta: rentabilidad calculada antes de descontar la comisión fiduciaria y los demás gastos a cargo del Fondo. 4

5 Balance general Para el análisis vertical del Balance General se utilizó como parámetro de comparación el rubro Patrimonio Especiales. vertical a 30 de junio El disponible estaba representado en recursos líquidos en cuentas de ahorro y corrientes remuneradas en diferentes entidades financieras, y se utilizó para atender y cumplir la operación del Fondo. Al cierre de junio el valor del disponible representaba el 27% del rubro Patrimonio Especiales. El portafolio de inversiones del Fondo está clasificado como Inversiones a valor razonable con cambios en resultado - Representativos de deuda. Al cierre de junio las inversiones representan el 74% del rubro Patrimonio Especiales. vertical a 30 de junio 2016 El disponible estaba representado en recursos líquidos en cuentas de ahorro y corrientes remuneradas en diferentes entidades financieras, y se utilizó para atender y cumplir la operación del Fondo. Al cierre de junio 2016 el disponible representaba el 27% del rubro Patrimonio Especiales. El portafolio de inversiones del Fondo estaba clasificado como Inversiones a valor razonable con cambios en resultado - Representativos de deuda. Al cierre de junio 2016 las inversiones representaban el 73% del rubro Patrimonio Especiales. horizontal a 30 de junio comparado con 30 de junio 2016 Disponible: Con respecto al cierre de junio 2016, este rubro registraba un aumento de $ millones, que corresponde a un crecimiento del 65%, principalmente por el incremento del valor del Fondo. Inversiones: Con respecto al cierre de junio 2016, este rubro presentaba un aumento de $ millones ( Inversiones a valor razonable con cambios en resultado - Representativos de deuda ) que corresponde a un crecimiento total del 66% originado por el incremento del valor del Fondo. Cuentas por pagar: Presentó un aumento de $ millones con respecto al cierre de junio 2016, debido al mayor valor de la retención en la fuente por pagar y a los retiros de participaciones que quedaron pendientes de pago al cierre de mes. Patrimonio especiales participaciones en fondos de inversión colectiva: Con respecto al cierre de junio 2016, este rubro presentaba un aumento de $ millones, que corresponde a un incremento del 65%, principalmente por el aumento de los recursos administrados. 5

6 FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A. FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SUPERIOR BALANCES GENERALES A 30 de io de, 2016 y 2015 (Expresados en millones de pesos) Activo Disponible Bancos y Otras Entidades Financieras Inversiones Inversiones a valor razonable con cambios en resultado Inversiones a costo amortizado Otros Activos Gastos Anticipados Calficadora Riesgo Var - jun 2016 Var jun 2015 $ % $ % 659, % 400, % 423, % 258, % -23, % 1,813, % 1,091, % 1,082, % 722, % 9, % , , % 0.5 7% Total Activo 2,472, ,492, ,509, , % -17, % Cuentas de Orden Deudoras 1,813, ,091, ,085, , % 5, % Pasivo Cuentas por Pagar 10, % , % % Pasivos Estimados y Provisiones-Diversos Total Pasivos 10, , % % Patrimonio Patrimonios Especiales Participaciones en Fondos de Inversión 2,462, ,491, ,509, , % -17, % Total Pasivo y Patrimonio 2,472, ,492, ,509, , % -17, % Cuentas de Orden Deudoras por contra 1,813, ,091, ,085, , % * Para el análisis vertical se utiliza como parámetro de comparación el rubro de Patrimonios Especiales Fernando Hinestrosa Rey Representante Legal Oscar Germán Gordillo Arévalo Contador Público T.P T 6

7 Estado de resultados Para el análisis vertical del Estado de Resultados se utilizó como parámetro de comparación el rubro Total de Ingresos Operacionales. vertical a 30 de junio Al cierre del 30 de junio, el 24% del Total de Ingresos Operacionales fue generado por rendimientos de recursos líquidos en cuentas de ahorro. A esa misma fecha, el 75% del Total de Ingresos Operacionales fue generado por Valoración de inversiones a valor razonable en títulos de deuda y el 0,3% por Utilidad en venta de inversiones e Intereses por contracción monetaria, que conforman el portafolio del Fondo. En referencia a los Gastos Operacionales, las cifras más representativas correspondieron al rubro Comisiones, conformado por las comisiones bancarias y la Comisión de Administración del Fondo, con una participación del 15,8% sobre el Total de Ingresos Operacionales, y por Valoración de inversiones a valor razonable en títulos de deuda, que representó el 5,7% del Total de Ingresos Operacionales. Los Otros Gastos Operacionales correspondieron al 0,4% del Total de Ingresos Operacionales, que se detallan más adelante. Los rendimientos abonados a los adherentes del Fondo acumulados al 30 de junio correspondieron al 78% del Total de Ingresos Operacionales de este. vertical a 30 de junio 2016 Al cierre del 30 de junio 2016, el 3 del Total de Ingresos Operacionales fue generado por rendimientos de recursos líquidos en cuentas de ahorro. A esa misma fecha, el 69% del Total de Ingresos Operacionales fue generado por Valoración de inversiones a valor razonable en títulos de deuda y el 0,2% por Valoración costo amortizado de inversiones, que conforman el portafolio del Fondo. En referencia a los Gastos Operacionales, las cifras más representativas corresponden al rubro Comisiones, conformado por las comisiones bancarias y la Comisión de Administración del Fondo, con una participación del 17,9% sobre el Total de Ingresos Operacionales, y por Valoración de inversiones a valor razonable en títulos de deuda, que representó el 6,8% del Total de Ingresos Operacionales. Los Otros Gastos Operacionales correspondieron al 0,4% del Total de Ingresos Operacionales, que se detallan más adelante. Los rendimientos abonados a los adherentes del Fondo acumulados a junio 30 de 2016 correspondieron al 75% del Total de Ingresos Operacionales del Fondo. horizontal a 30 de junio comparado con 30 de junio 2016 Intereses: Este rubro presentó un incremento de $5.709 millones, generado principalmente por la estrategia de inversión aplicada en en los años y 2016, que buscaba mantener una mayor proporción de recursos en cuentas de ahorro remuneradas. Valoración inversiones a valor razonable en títulos de deuda: Con respecto al año 2016, presentó un aumento de $ millones, que corresponde a un incremento del 79%, generado por la mayor proporción en portafolio de inversiones durante. Comisiones: Con respecto al cierre de junio 2016, este rubro presentó un aumento de $4.807 millones, que corresponde a un incremento del 45%, generado principalmente por el crecimiento de los recursos administrados en el Fondo. 7

8 Valoración inversiones a valor razonable - Instrumentos de deuda: Con respecto al cierre de junio 2016 presentó un incremento de 37%, por la dinámica contable cuando se desvaloriza la inversión. Rendimientos abonados: Presentó una aumento de $ millones, que corresponde a un incremento del 72%, debido principalmente al crecimiento del Fondo y a la utilidad generada por su portafolio de inversiones. FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A. FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SUPERIOR Estado de Ingresos y Egresos Períodos Terminados el 30 de io de, 2016 y 2015 (Expresados en millones de pesos) Ingresos Operacionales Var - jun 2016 Var jun 2015 $ % $ % Intereses 23, % 18, , , % 9, % Por valoración de inversiones a valor razonable - Instrumentos de deuda Por valoración a costo amortizado de inversiones 73, % 41, % 33, , % 7, % % Por venta de inversiones % % Otros intereses Banco de la República % Otros % % Total Ingresos Operacionales 98, , , , % 17, % Gastos y Costos Operacionales Intereses % % Comisiones 15, % 10, % 10, % 4, % Valoración de inversiones a valor razonable - Instrumentos de deuda 5, % 4, % 3, , % % Por venta de inversiones % % Honorarios % % Impuestos Gravamen a Movimientos Financieros Contribuciones, Afiliaciones y transferencias % % % % % % Otros % Total Gastos y Costos Operacionales 21, % 14, % 14, % 6, % % Rendimientos abonados 76, % 44, % 27, % 32, % 16, % * Para el análisis vertical se utiliza como parámetro de comparación el rubro de total ingresos operacionales Fernando Hinestrosa Rey Representante Legal Oscar Germán Gordillo Arévalo Contador Público T.P T 8

9 5. Evolución de gastos Los gastos del Fondo de Inversión colectiva acumulados desde el 01 de enero al 30 de junio de los años, 2016 y 2015, se muestran a continuación: (Valores en millones de pesos) Rubro Gastos Gastos Operacionales Deceval 80,0 0,0 0,0 Gastos Bancarios 15,9 20,7 29,2 Impuestos Gravamen a los Movimientos Financieros 50,3 48,9 73,6 Intereses 2,4 1,9 1,6 Extractos 47,2 28,4 34,4 Informe de Gestión 2,0 3,3 2,7 Revisoria Fiscal 7,7 8,2 8,6 Calificadora de Valores 3,9 4,1 4,4 Contralor Normativo 4,4 0,0 0,0 Bolsa de Valores de Colombia 3,5 2,5 4,9 Custodio 0,0 148,8 229,6 Infoval 5,5 0,0 0,0 Otros gastos 0,7 3,0 0,5 Total Gastos Operacionales (sin incluir comision administración) 223,5 269,8 389,6 Comisión de Administración , , ,5 Total Gastos Operacionales , , ,1 Valor Promedio Cartera (Semestre ro-io) Porcentaje Gastos = Total Gastos Operacionales / Valor Promedio Cartera 0,02% 0,02% 0,02% Se observa la evolución de los gastos del Fondo durante el primer semestre de los 3 últimos años; los más representativos son los relacionados con la Comisión de Administración y los gastos relacionados con el envío de extractos a los inversionistas, Custodio y Gravamen a los Movimientos Financieros. Los Gastos Operacionales (sin incluir Comisión de Administración) acumulados desde el 01 de enero al 30 de junio de los 3 últimos años, comparados con el valor promedio del Fondo, impactaron su rentabilidad en 2 puntos básicos. Con respecto a la comisión de Administración, esta corresponde al 1,5% EA, liquidada diariamente sobre el saldo del Fondo y constituye su gasto más representativo. 9