Contexto del Mercado de Capitales en la Región y perspectivas. Juan Pablo Córdoba

Transcripción

1 Contexto del Mercado de Capitales en la Región y perspectivas Juan Pablo Córdoba Septiembre 2 de 2014

2 Agenda 1. Panorama general de los mercados de la región 2. Propuesta de valor - Mercado Integrado Latinoamericano MILA 3. Retos del mercado de capitales y los gestores de portafolio

3 1. Panorama general de los mercados de la región

4 Miembros FIAB Federación Iberoamericana de Bolsas 17 países miembros Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Ecuador Paraguay Perú Uruguay Venezuela Costa Rica El Salvador Panamá México República Dominicana España Portugal

5 Panorama del Mercado de Capitales Miembros FIAB En general existe presencia de los mercados de renta fija y renta variable en la región, mientras que los mercados de derivados estandarizados solo se han implementado en 6 países. Renta Variable Mercados de la región Renta Fija Cámara Central de Contraparte - CCP País Mercado Local Mercado Global Deuda Pública Deuda Privada Derivados Cámara de Acciones Cámara Renta Fija Cámara Derivados Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica Ecuador España México Panamá Paraguay Perú Portugal Rep. Dominicana Salvador Uruguay Venezuela Fuente: FIAB

6 Panorama del Mercado de Capitales Miembros FIAB Existen diferentes niveles de desarrollo entre los países de la FIAB para los distintos mercados Renta Variable Brasil y España se destacan como los mercados líderes en renta variable. Con la llegada de México a MILA, éste se consolidaría como el primer mercado en capitalización bursátil, el segundo en número de emisores y el tercero en volumen negociado. El resto de mercados presenta bajos niveles de desarrollo. Renta Fija El mercado de deuda pública es el más importante en la región salvo en Chile. El mercado de deuda privada en general no es representativo en tamaño frente a PIB, en volumen y en número de emisores. Derivados Brasil predomina como el mercado de derivados más desarrollado de la región. Los mercados de derivados solo se encuentran implementados en 6 de los 17 países FIAB Las opciones se encuentran implementadas en todos de los mercados que tienen derivados estandarizados a excepción de Colombia. ANEXOS

7 Principales mercados en Latinoamérica De los mercados FIAB, se destacan los siguientes países en Latinoamérica debido al tamaño y liquidez de sus mercados, y a los montos que administran los inversionistas institucionales: País Volumen en acciones US$ Millones Volumen Renta Fija US$ Millones Volumen Derivados US$ Millones Activos bajo administración Institucionales US$ Millones Deuda Pública Deuda Privada Brasil 808, ,877,018 1,540,360 Chile 45, ,381 86, ,096 Colombia 26, ,912 84,901 44, ,838 México 177, , ,997 Perú 4, ,577 Brasil es el mercado más importante en América Latina al liderar los volúmenes operados en el mercado de derivados y de renta variable. De igual forma, Brasil lidera el monto de los activos bajo administración por parte de los institucionales en la región. Sin embargo se destaca el nivel de desarrollo de los inversionistas institucionales en Chile (AUM/PIB) En estos 5 países se evidencian diferentes niveles de desarrollo en cada uno de los mercados. Fuente: FIAB, FIAP, ASSAL, FIAFIN ANEXO

8 Aspectos Regulatorios Estructura de mercado El marco regulatorio en la región ha presentado avances significativos en la implementación de las mejores prácticas, estos esfuerzos se han realizado de forma independiente y no coordinada entre los países, con visiones sesgadas ante las crisis presentadas y no necesariamente con una visión integral de largo plazo. La FIAB está liderando un estudio que identifica las principales barreras regulatorias que inhiben una mayor integración y desarrollo de los mercados. INHIBIDORES MACRO: 1. Regímenes tributario y cambiario. 2. Regímenes de inversión. 3. Mecanismos de compensación y liquidación INHIBIDORES MICRO: 1. Emisores y emisiones elegibles para inversión transfronteriza. 2. Investigación de mercado, análisis de información y liquidez. 3. Desarrollo de productos bursátiles.

9 2. Propuesta de valor - Mercado Integrado Latinoamericano MILA

10 Propuesta de valor a mediano plazo - MILA Somos el Mercado de Valores de la Alianza del Pacífico Chile, Colombia, México y Perú: Economías con mayor potencial de Latinoamérica Grado de inversión Mercado de valores integrado En MILA usted encuentra: Oportunidad de inversión en renta variable, renta fija, derivados y otros productos sobre más de [700] compañías de estos cuatro países. Más de [100] intermediarios interconectados, negociando valores de estas compañías bajo normas homologadas. Compensación y liquidación de operaciones fácil, segura, costo-eficiente y sin duplicidad de procesos en cada país. Para emisores de valores locales, acceso a todos los inversionistas de los cuatro países con una sola inscripción. Con el respaldo y la solidez de:

11 Retos de la Propuesta de Valor - MILA Uno de los principales retos de MILA es ofrecer una propuesta de valor igual o superior que los mercados internacionales Acceso al mercado local vs. listado de ADRs Regulación común para fondos de inversión vs. Regulación internacional (Ej: Luxemburgo). Cadena de valor costo eficiente vs. alternativas.

12 3. Retos del mercado de capitales y los gestores de portafolio

13 Principales Mercados Latinoamericanos Activos Bajo Administración Institucional Aunque el mayor monto de activos administrados se concentran en Brasil, Chile es el mercado que presenta mayor nivel de desarrollo en cuanto a tamaño de las inversiones frente a PIB en AFP s y aseguradoras. 250, , , ,000 50,000 AUM y No. De Administradoras Fondos de pensiones AFPs No. Entidades - No. Fondos 1,400,000 1,200,000 1,000, , , , , % 13.02% 47.18% 58.85% 14.09% 9.71% 5.23% 2.85% 1,058, ,213 39,024 19,975 5,886 Brasil México Chile Colombia Perú AUM Administradoras de Fondos 17.96% 17.51% 274, , ,988 68,563 36,163 Brasil México Chile Colombia Perú AUM AFPs AUM Sobre PIB AUM y No. De Fondos de los Fondos de Inversión AUM Sobre PIB 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% No. Entidades 200, , , , ,000 75,000 50,000 25,000 - AUM y No. De Compañías de Seguros % 4.13% 17.72% 4.27% 4.07% 207,581 51,979 49,084 16,300 8,414 Brasil México Chile Colombia Perú AUM Cías de Seguros AUM Sobre PIB Fuente: FIAP, ASSAL, FIAFIN 20.00% 17.50% 15.00% 12.50% 10.00% 7.50% 5.00% 2.50% 0.00% VOLVER

14 En particular Retos para los gestores de Fondos de Inversión La industria de fondos mutuos a nivel global tendrá un desarrollo importante en los próximos años apoyada en el crecimiento de una base de clientes de clase media Según la consultora PWC la industria global de fondos enfrentará los siguientes retos, los cuales también serán evidentes en la región: Los administradores de fondos abandonarán la sombra de los bancos y las compañías de seguros y obtendrán su lugar en la industria financiera. La distribución será redefinida. Plataformas regionales y globales dominarán la distribución gracias a los procesos de integración regional p.e. ASEAN 5, Alianza del Pacífico-. ETFs y fondos pasivos proliferarán aumentando la presión por la gestión activa de los fondos. (Innovación en Productos). La tecnología se convertirá en la herramienta fundamental para asegurar la fidelización de los clientes, la administración de la información data mining- de clientes actuales y potenciales, la eficiencia operativa y el cumplimiento de los requerimientos de reporte a los reguladores y la autoridades fiscales. Fuente: Asset Management A Brave New World PriceWaterhouse Coopers. 2014

15 Retos en el desarrollo de los mercados de capitales de la región Infraestructura Intermediarios Administradores de Portafolio Completar la oferta de productos en los mercados locales. Derivados Mercados de riesgo Mejorar la formación de precios e incrementar la liquidez de los activos.(market Makers) Enfrentar el escenario de tasas de interes bajas a través de una gestión responsable de los portafolios. El desarrollo de los mercados de capitales un compromiso de todos... Incrementar al eficiencia operativa en la postnegociación Cámaras de CyL Procesos STP Desarollar los mecanismos de acceso a los mercados FIX DMA Desarrollar los canales de distribución hacia los clientes. Profesionalizar las áreas de investigación y asesoría Asegurar la mejor asesoría a sus clientes (AFP s y Rta Vitalicias): Ahorro requerido Retorno esperado Riesgos asumidos Apoyar el crecimento de los mercados de capitales como principales agentes concentradores de recursos. REGULACIÓN integral, coherente y actualizada que impulse el desarrollo de los mercados. En particular para la industria de administración de activos, se debe asegurar que los incentivos de los gestores y los inversionistas se encuentren alineados.

16 GRACIAS

17 Anexos

18 Mercado de Renta Variable Miembros FIAB Brasil y España se destacan como los mercados líderes en renta variable. Sin embargo, con la llegada de México a MILA, éste se consolidaría como el primer mercado en capitalización bursátil, el segundo en número de emisores y el tercero en volumen negociado. País Capitalización Bursatil US$ Millones Capitalización Bursátil/PIB % Volumen en acciones US$ Millones Mercado de Renta Variable Cifras a 2013 Rotación % Número de intermediarios Número de emisores Número de Número ETF ETFs Locales Mercado Global Número de Fondos Argentina 53, % 3, % Bolivia 4, % 3 0.1% Brasil 1,020, % 808, % Chile 265, % 45, % Colombia 202, % 26, % Costa Rica 2, % % Ecuador 6, % % España 1,116, % 1,159, % México 526, % 177, % Panamá 13, % % Paraguay 1, % Perú 80, % 4, % Portugal 75, % 38, % Salvador 10, % Uruguay % Venezuela 71, % % MILA* 1,074, , Fuente: FIAB * Colombia, Chile, Perú y México

19 Fuente: FIAB Mercado de Renta Fija Miembros FIAB Se evidencia que el mercado de Deuda Pública es el más importante en la región, mientras que el mercado de Deuda Privada en general no es representativo en tamaño frente a PIB, en volumen y en número de emisores. Mercado de Renta Fija Cifras a 2013 País Outstanding Volumen Número de USD Millones USD Millones Número de Deuda Deuda emisores Deuda Deuda Deuda Deuda intermediarios Publica /PIB Privada/PIB de bonos Pública Privada Pública Privada Argentina 91,158 6,556 47,536 2, % 1.3% Bolivia 3,432 1,918 2,132 5, % 6.4% Brasil 4,816 44, % 2.0% Chile 33, , ,381 86, % 40.0% Colombia 121,416 29, ,912 84, % 7.8% Costa Rica 18, , % -- Ecuador 7,976 6, % 7.0% España 1,275, ,821,089 1,709, % 71.8% México 584, , % 18.0% Panamá 2,802 7,307 1,320 3, % 18.1% Paraguay % 0.9% Perú 12,739 7, % 3.6% Portugal 116,107 13, % 6.2% Rep. Dominicana , % 1.3% Salvador 13, , % -- Uruguay 33, % -- Venezuela 186,091 1, % 0.4%

20 Mercado de Derivados Estandarizados Miembros FIAB Brasil predomina como el mercado de derivados más desarrollado de la región. Las opciones solo se encuentran implementadas en algunos países y sobre determinados subyacentes. Mercado de Derivados Cifras a 2013 País Volumen Total Acciones ETFS Índices sobre Acciones Volumen negociado por tipo de subyacente USD Millones) Bonos Tipo de Cambio Commodities Tasa de Interés Warrants Número de Participantes Opciones Futuros Opciones Opciones Futuros Futuros Opciones Futuros Opciones Futuros Opciones Futuros Argentina Brasil Colombia España México Portugal Fuente: FIAB VOLVER

21 Retos de la Propuesta de Valor - MILA El listado de ADRs ha venido ganando participación frente al mercado local en los últimos años. ADRs Colombianos Acciones Monto Negociado Mercado Local 2013 USD Monto Negociado ADR 2013 USD % ADR/(ADR+ ML) ECOPETL CB Equity % PFBCOLO CB Equity % PFAVH CB Equity % Total % ADRs Peruanos Acciones Monto Negociado Mercado Local 2013 USD Monto Negociado ADR 2013 USD % ADR/(ADR+ ML) GRAMONC1 PE Equity % UNACEMC1 PE Equity % CPACASC1 PE Equity % BVN PE Equity ,6% Total % ADRs Chilenos Acciones Monto Negociado Mercado Local 2013 USD Monto Negociado ADR 2013 USD % ADR/(ADR+ ML) CENCOSUD CI Equity % LAN CC Equity % ENERSIS CC Equity % SQM/B CC Equity % ENDESA CC Equity % CORPBANC CI Equity % BSAN CC Equity % CHILE CI Equity % CCU CC Equity % CONCHA CC Equity % ANDINAB CC Equity % Total %

22 Estadísticas Mercado Global en la región México se destaca por su liderazgo en el desarrollo del Mercado Global en la región. Mercado Global Cifras a 2013 País Año de implementación Número de Acciones listadas Número de ETF listados % Volumen negociado Argentina % Mexico % Chile ,7% Brasil ,5% Colombia ,4%

23 Propuesta de valor a mediano plazo - MILA Aspectos claves para lograr la propuesta de valor: Perfeccionar la infraestructura MILA Lograr una sola pantalla de negociación que incluya los cuatro mercados Interconectar tecnológicamente a México Lograr que cada país expida normas para emisión primaria de renta variable Incluir títulos de renta fija Armonizar el tratamiento de las inversiones en renta fija y renta variable local vs la de los demás países de MILA (regímenes de inversión de AFPs, FICs, etc) Armonizar el tratamiento tributario de las inversiones locales vs las de los otros países Revisar los procesos y multas cambiarias en Colombia Lograr un único proceso de compensación y liquidación Ofrecer los servicios de custodios en MILA Ser competitivos en costos y facilidad de acceso vs inversión directa y ADRs Definir nueva marca/logo de MILA apalancándose en la Alianza del Pacífico

24 ene 97 nov 97 sep 98 jul 99 may 00 mar 01 ene 02 nov 02 sep 03 jul 04 may 05 mar 06 ene 07 nov 07 sep 08 jul 09 may 10 mar 11 ene 12 nov 12 sep 13 jul 14 Retos para los gestores de Fondos de Pensiones Evolución Tasa de Interés Real a 10 Años Estados Unidos - Alemania Tasa Real 10Y USA Tasa Real 10Y Ger Fuente: Bloomberg Cálculos BVC Se debe asegurar que los mecanismos de incentivos alineen de la mejor forma posible los objetivos de los gestores y los inversionistas Las tasas de interés reales en niveles históricamente bajos y la mayor expectativa de vida han llevado a que la tasa de reemplazo del salario disminuya. Las personas no ahorran los suficientes recursos adicionales para mantener el estándar de calidad de vida posterior al retiro. El riesgo de inversión durante el periodo de acumulación es totalmente asumido por el ahorrador por lo que la asesoría es primordial. En Colombia se requiere un mayor desarrollo en el mercado de Annuities para ofrecer las mejores opciones posibles a los beneficiarios de las pensiones.