MILA: Evolución y Perspectivas. Roberto Flores Saona Jefe de Research - Intéligo SAB

Transcripción

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2 MILA: Evolución y Perspectivas Roberto Flores Saona Jefe de Research - Intéligo SAB Diciembre 2012

3 Agenda Entorno Macroeconómico Desempeño de la plataforma MILA Perspectivas y Recomendaciones

4 Una rápida mirada a la situación de la Euro zona

5 Y cómo está Latinoamérica MILA? y el MILA?

6 Cuentas Fiscales Sostenibles > Perú ha mostrado una mejora sustancial en su perfil de deuda, acercándose cada vez más a los niveles de Chile Deuda Bruta Total (% del PBI) e Chile Colombia Perú Deuda/PBI (%) 2012e EE.UU Japón España 90.7 Italia Alemania 83.0 Grecia Fuente: FM I Fuente: FMI, BCRP

7 Crecimiento económico saludable > Mientras que EE.UU. muestra un proceso lento de recuperación y Europa entra en recesión, los países del MILA muestran sólidas tasas de crecimiento y una baja inflación.

8 e 2011e 2012e e 2011e 2012e Sólido crecimiento de exportaciones 90,000 80,000 70,000 60,000 Exportaciones (Millones USD) 30,000 25,000 20,000 Balanza Comercial (Millones USD) 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 15,000 10,000 5, ,000 Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales Chile Colombia Perú Fuente: Bloomberg y Bancos Centrales Chile Colombia Perú

9 acompañado de una mayor diversificación Chile Destino de Exportaciones (% del total) Principales Exportaciones (% del total) China 20.6 Cobre 51.1 EE.UU Productos Químicos 7.0 Japón 8.7 Celulosa y Papel 5.2 Brasil 4.5 Productos Agrícolas 6.8 Colombia Destino de Exportaciones (% del total) Principales Exportaciones (% del total) EE.UU Petróleo y sus Derivados 28.0 Venezuela 16.9 Carbón 11.2 Holanda 4.2 Químicos Básicos 7.3 Ecuador 3.9 Café 6.1 Perú Destino de Exportaciones (% del total) Principales Exportaciones (% del total) EE.UU Cobre 24.7 China 16.7 Oro 21.6 Canadá 11.3 Petróleo y Gas Natural 8.5 Japón 6.7 Harina y Aceite de Pescado 7.1 Fuente: Latin American Consensus y BCRP (cifras al 2009)

10 Con suficiente holgura para enfrentar shocks externos, en línea con su status de grado de inversión 35.0 Reservas Internacionales (% PBI) e Chile Colombia Perú Fuente: Latin Consensus Forecasts & Inteligo

11 Y con un entorno para hacer negocios muy favorable

12 Agenda Entorno Macroeconómico Evolución de la plataforma MILA Perspectivas y Recomendaciones

13 MILA > El MILA es un mecanismo que comprende la integración de los mercados de renta variable de Colombia, Perú y Chile, con la finalidad de facilitar la negociación en dichas plazas bursátiles por parte de inversionistas que operan desde cualquiera de los 3 países miembros. > HITOS DEL MERCADO INTEGRADO Fines 2007: Nace la idea del MILA 8-sep-2009: Acuerdo de Intención 8-jun-2010: Acuerdo de Implementación 30-may-2011: Inicio de operaciones.

14 Números del MILA

15 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 Características de los mercados MILA > PERÚ IGBVL: Sector Minero representa un porcentaje importante del índice y de la capitalización bursátil del mercado. IGBVL: Composición sectorial Materias Primas Bienes de Consumo Financiero Industriales Petróleo & Gas Telecomunicaciones Servicios Públicos US$ Millones Volumen negociado Perú Promedio diario: $21m -10 Fuente: Bloomberg Fuente: Economática

16 Características de los mercados MILA > PERÚ: PRINCIPALES EMISORES

17 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 Características de los mercados MILA > CHILE IPSA: Servicios públicos y sector financiero tienen la mayor participación. Mayor volumen de negociación frente a sus pares. IPSA: Composición sectorial US$ Millones 800 Volumen negociado Chile Materias Primas Bienes de Consumo Servicios de consumo Financiero Cuidado de la Salud Industriales Petróleo & Gas Tecnología Telecomunicaciones Servicios Públicos Promedio diario: $168m Fuente: Bloomberg Fuente: Economática

18 Características de los mercados MILA > CHILE: PRINCIPALES EMISORES

19 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 Características de los mercados MILA > COLOMBIA IGBC: Sector hidrocarburos representa el 54% del índice. Sólo Ecopetrol concentra 25%. Importante dinamismo de ofertas públicas iniciales en últimos dos años. IGBC: Composición sectorial US$ Millones 300 Volumen negociado Colombia Materias Primas Bienes de Consumo Servicios de consumo Financiero Industriales Petróleo & Gas Telecomunicaciones Servicios Públicos Promedio diario: $89m Fuente: Bloomberg Fuente: Economática

20 Características de los mercados MILA > COLOMBIA: PRINCIPALES EMISORES

21 MILA amplía frontera de oportunidades de inversión IGBVL: Composición sectorial IPSA: Composición sectorial Materias Primas Bienes de Consumo Financiero Industriales Petróleo & Gas Telecomunicaciones Servicios Públicos Materias Primas Bienes de Consumo Servicios de consumo Financiero Cuidado de la Salud Industriales Petróleo & Gas Tecnología Telecomunicaciones Servicios Públicos Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg IGBC: Composición sectorial Materias Primas Bienes de Consumo Servicios de consumo Financiero Industriales Petróleo & Gas Telecomunicaciones Servicios Públicos Fuente: Bloomberg

22 Principales valores negociados por mercado 450, , , , , , , ,000 Valores más activos en la BVC (US$ 000) septiembre , , , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 Valores más activos en la BCS (US$ 000) septiembre , ,189 88,884 50,000 20,000 - Pacific Rubiales Ecopetrol Bancolombia - Sociedad Química y Minera CENCOSUD CAP Valores más activos en la BVL (US$ 000) septiembre ,000 26,694 25,000 20,000 15,000 18,631 16,773 10,000 5,000 - Volcan B Cerro Verde Rio Alto

23 Desempeño: Operaciones a través de la plataforma MILA > Entre enero y septiembre 2012, las operaciones acumuladas a través de la infraestructura MILA alcanzaron US$28.6 millones, con un total de 1,483 operaciones. Volumen negociado plataforma MILA (US$ 000) enero - septiembre 2012 Operaciones realizadas por: Sobre Valores Chilenos Sobre Valores Colombianos Sobre Valores Peruanos Total Chile 10,407 3,338 13,744 Colombia 4, ,041 Perú 8,286 1,567 9,853 Total 13,150 11,974 3,515 28,638 Fuente: Secretaría M ILA

24 Desempeño: Operaciones a través de la plataforma MILA Acciones más Negociadas en plataforma MILA desde entrada en operación (USD 000) Pacific Rubiales (COL) 5,638 Aguas-A (CHI) 5,306 Ecopetrol (COL) 4,965 Graña y Montero (PE) 2,749 Entel (CHI) 1,300 LAN (CHI) 900 Falabella (CHI) 829 Sonda (CHI) 825 Endesa (CHI) 544 Cencosud (CHI) 498 Fuente: Secretaría M ILA

25 Desempeño 2012 Evolución de mercados (Base 100 Nov-2011) Rendimiento 2012 YTD S&P MILA % IPSA 7.1% COLCAP 19.5% IGBVL 7.4% Ratio P/U (30-nov) IPSA 22.8x COLCAP 13.9x IGBVL 15.1x Fuente: Bloomberg

26 Agenda Entorno Macroeconómico Evolución de la plataforma MILA Perspectivas y Recomendaciones

27 Hacia donde va el MILA

28 Hacia donde va el MILA Chile Perú Colombia Impuesto Ganancia de Capital 0% 5% - 30% 0% Impuestos Ganancia por Dividendos 17% - 40% 4.10% 33% Restricciones de Inversión AFP's Grado de inversión, por encima de A+ Grado de inversión Grado de inversión

29 Ofertas Públicas de Acciones Emisor Sector Fecha Monto (mil mill. CLP) Precio (CLP) CFR Salud May Aqua Chile Pesca May Australis Seafood Pesca Jun Cruz Blanca Salud Jun Fuente: Corpbanca Ofertas Públicas Iniciales en 2011

30 Casos de Éxito

31 Casos de Éxito: Impacto en el mercado

32 Casos de Éxito: Se podría replicar en Perú EBITDA 268 Cifras 2011 (Millones USD) Ingresos 5,222-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 EBITDA 228 Ingresos EBITDA 178 Ingresos

33 Recomendaciones de Inversión en MILA Colbún Grupo Sura Ferreycorp Banco de Chile Nutresa Edegel Falabella Grupo Aval (preferente) Volcan

34 CHILE > COLBÚN - Segunda eléctrica en el SIC, 24% del mdo. - Capacidad de generación balanceada: 43% hidráulica y 57% térmica. - Un proyecto hidro de 316 MW en desarrollo. > BANCO DE CHILE - Uno de los bancos más grandes de Chile. - Base sólida de fondeo, nivel conservador de provisiones y bajo nivel de cartera vencida. - Alto retorno por dividendos. > FALABELLA - Uno de los principales retailers de LatAm. - Agresivo plan de inversión ($3,341 millones) para : 204 nuevas tiendas y la construcción de 16 malls. Capitalización bursátil ($ millones) 4, Precio actual (Pesos) 131 Precio objetivo (Pesos) 150 Rendimiento 12 meses 8.7% Potencial de apreciación 14.2% Peso IPSA 3.06 Capitalización bursátil ($ millones) 13, Precio actual (Pesos) 72 Precio objetivo (Pesos) 81 Rendimiento 12 meses 19.8% Potencial de apreciación 12.4% Peso IPSA 3.36 Capitalización bursátil ($ millones) 23, Precio actual (Pesos) 4,730 Precio objetivo (Pesos) 5,600 Rendimiento 12 meses 18.9% Potencial de apreciación 18.4% Peso IPSA 4.15

35 COLOMBIA > NUTRESA - Líder en la industria de alimentos, con mas del 50% del mercado colombiano. - Presencia importante en el ámbito internacional con plantas en 8 países y distribución propia en Carnes, galletas, café, pastas, chocolates y helados. > GRUPO SURA - Líder en el negocio de pensiones en Latinoamérica. - Sinergias y diversificación geográfica a través de ING. - Reciente adquisición de una compañía aseguradora en El Salvador. > GRUPO AVAL - Conglomerado bancario líder en Colombia y Centroamérica. - Estrategia multi-marca con 7 subsidirarias controladas. - Atractivo rendimiento por dividendos. Capitalización bursátil ($ millones) 6, Precio actual (Pesos) 24,980 Precio objetivo (Pesos) 27,700 Rendimiento 12 meses 22.1% Potencial de apreciación 10.9% Peso IGBC 1.90 Capitalización bursátil ($ millones) 11, Precio actual (Pesos) 35,400 Precio objetivo (Pesos) 41,740 Rendimiento 12 meses* 22.5% Potencial de apreciación 17.9% Peso IGBC 3.00 Capitalización bursátil ($ millones) 12, Precio actual (Pesos) 1,230 Precio objetivo (Pesos) 1,490 Rendimiento 12 meses* 7.4% Potencial de apreciación 21.1% Peso IGBC 3.00

36 PERÚ > FERREYCORP - Líder en el mercado de maquinaria pesada, con relevante presencia en minería y construcción. - Posee representación exclusiva de Caterpillar. - Capacidad adecuada para absorber crecimiento local. > EDEGEL - Sólida posición en el sector eléctrico peruano. - Siete plantas hidroeléctricas y 2 plantas termo. - Proyecto para incrementar capacidad en 188MW. > VOLCAN - Una de las principales compañías productoras de plata, zinc y plomo en el mundo (Top 10). - Ventas de plata representan cerca del 50% del total de ingresos. - La empresa posee un programa agresivo para incrementar su producción de plata (+50%) y cobre en el mediano plazo. Precio actual Precio objetivo Rendimiento de 12 meses Potencial de apreciación Calificación Nemónico Precio actual Precio objetivo Rendimiento 12 meses Potencial de apreciación Calificación Nemónico Precio actual Precio objetivo Rendimiento de 12 meses Potencial de apreciación Calificación Nemónico S/ S/ % 49.5% Comprar+ FERREYC1 S/ S/ % 20.5% Comprar+ EDEGELC1 S/ S/ % 43.0% Comprar+ VOLCABC1

37 El MILA se ha convertido en un nuevo asset class

38 El MILA de las empresas se inició hace varios años

39 Incorporación de México repotenciaría MILA Firman acuerdo para que Bolsa de México entre al Mila Bogotá, Lima, Santiago Dic. 5, 2011 Pacífico los presidentes de las bolsas de Colombia, Juan Pablo Córdoba, de México, Luis Téllez; de Chile, Pablo Yrarrázaval, y de Perú, Francis Stenning, firmaron el acuerdo de intención. El convenio fue pactado este domingo en la ciudad de Mérida,...

40 Conclusiones Los países que conforman el MILA tienen perspectivas interesantes de crecimiento. A pesar de la coyuntura mundial, los gobiernos tienen las herramientas (fiscales, monetarias) para respaldar el crecimiento económico. Para el inversionista, la plataforma MILA amplía las oportunidades de inversión, permitiendo el acceso a nuevos sectores. De esta manera, el inversionista tiene la posibilidad de lograr una mejor diversificación de su portafolio. Toda inversión en mercados externos debe tomar en cuenta las estructuras impositivas y el riesgo por tipo de cambio. El MILA de las empresas se inició hace varios años. El MILA hoy es un nuevo asset class. La entrada de México al MILA consolidará aun más las fortalezas y beneficios que ofrece el mercado integrado.

41 Inteligo SAB Av. Riverra Navarrete 501 piso 21 San Isidro T (511) F (511)