Claves de la semana (del 11 al 15 de junio)

Transcripción

1 Claves de la semana (del 11 al 15 de junio) Durante esta semana la atención se centrará en las reuniones de la FED y el BCE. En el caso de la FED no vemos razones para retrasar la subida de tipos. A pesar del deterioro en el contexto internacional, los datos de precios y empleo en EEUU justifican una subida de los tipos de interés hasta el rango del 1,75%-2,0%. Las subastas de deuda en Italia esta semana coparán la atención en el mercado de deuda pública en un entorno de elevada volatilidad que ha tenido escaso contagio a otros periféricos. Renta variable: en un contexto de crecimiento y ligero repunte de tipos, el sector bancario presenta un potencial alcista ante una normalización de la incertidumbre política. Renta fija: al abaratamiento previo de la curva ante la subasta de letras italianas a doce meses es un buen momento para tomar posiciones. El binomio rentabilidad-riesgo frente a otros activos comparables a este reducido plazo hacen atractiva la inversión. Divisas: aunque podamos observar periodos de volatilidad, esperamos que el BRL se aprecie en el medio plazo. Performance YTD del mapa sectorial del EuroStoxx datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 1

2 Mercados La economía del área euro creció un 0,4% trimestral en 1T18 (0,7% en 4T17). Esta desaceleración se explica por la caída de la demanda externa cuya aportación pasa a ser negativa (-0,1 pp en el 1T18 frente al +0,4 pp del 4T17), aunque la contribución de la demanda interna aumentó notablemente (0,5 pp en el 1T18 frente 0,3 pp 4T17) impulsada por el consumo privado y la inversión. En términos interanuales, el avance se situó en el 2,5%. Para el conjunto del año, esperamos un crecimiento del 2,1% ia. Tras varias semanas lastrado por el contagio del movimiento de aversión al riesgo ante la incertidumbre política en Italia, el índice español consigue desmarcarse de la tendencia bajista del italiano cerrando así ligeramente el diferencial frente al EuroStoxx 50 que acumula desde mitad de mayo. Sin embargo, desde enero la cesión acumulada es cercana al 3%, mientras que el EuroStoxx 50 cede un 1% y el FTSE MIB, por su parte, mantiene una ligera revalorización del 0,7% (desde el +10% que acumulaba a principios de mayo). Las expectativas de subidas de tipos por parte del BCE se redujeron sustancialmente tras el episodio de volatilidad generado en torno a la deuda italiana. Sin embargo, el pasado miercoles señalaba Praet que en el próximo Consejo de Gobierno de la institución monetaria que se celebrará esta misma semana se debatirá sobre el final del programa de compras y que la inflación continúa aproximándose al objetivo del 2%. El mercado ha reaccionó con una fuerte elevación de las expectativas de tipos de interés. Argentina alcanzó el miércoles un acuerdo con el personal técnico del FMI que, si es aprobado por la Dirección Ejecutiva de la institución, desbloqueará una ayuda financiera de millones de USD para los próximos tres años. Esta ayuda llevará sujeta un programa para reducir el déficit primario (del 4,5% del PIB) hasta el 0% en 2020, así como combatir la inflación y reforzar la independencia del Banco Central de Argentina. El mercado reaccionó con una relajación de la curva con leve apuntamiento de pendiente (los tramos cortos ceden más que los largos). En cambio, el peso argentino se deprecia un 1,4% frente al USD, lo que pone de manifiesto las dificultades que el Gobierno puede tener para cumplir los objetivos. datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 2

3 Renta variable La semana pasada fue positiva para la renta variable tras la vuelta del apetito por el riesgo por parte de los inversores. Destacan los avances en las bolsas de EEUU: el S&P 500 sube un 2,4% en la semana, acumulando una revalorización del 3,6% en el año. Por su parte, el MIB mantiene las cesiones con una caída del 3% en la semana, perdiendo el positivo avance que mantenía en el conjunto del año (-1,9% en el año). La incertidumbre política en Italia ha afectado negativamente a la cotización del sector bancario: cede un 15% desde principio de año, mientras que el Euro Stoxx se ha mantenido plano. En un contexto esperado de crecimiento de la economía y ligero repunte de tipos, el sector presenta un potencial alcista ante una normalización de la incertidumbre política, por lo que recomendamos mantener la posición en el sector de forma estructural. Principales índices bursátiles IBEX 35 Eurostoxx 50 datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 3

4 datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 4

5 Mercados de divisas El USD vuelve a perder terreno y se deprecia en su conjunto (medido a través del DXY) un 0,6%. Esta depreciación ha sido, especialmente, frente al EUR, motivado por la posibilidad de que en la reunión del próximo jueves el BCE anuncie cuándo terminará las compras netas. En este sentido, el mercado de divisas estará pendiente de la reunión tanto del BCE como de la Fed de esta semana. Entre las divisas emergentes (que se depreciaron un 0,9% en la semana pasada) que más pierden en la semana destaca el BRL (-4% frente al USD). El Banco Central de Brasil ya ha manifestado su intención de defender la divisa no sólo con la venta de coberturas. El Banco Central de Brasil es uno de los países con mayor cobertura de deuda externa a partir de sus reservas (15% de deuda externa sobre reservas), lo que hace que su comunicado tenga una mayor fuerza, tal y como ya observamos en Aunque podamos observar periodos de volatilidad, esperamos que el BRL se aprecie en el medio plazo. USD/EUR GBP/EUR JPY/EUR CHF/EUR datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 5

6 Calendario de indicadores económicos y eventos datos son completos y correctos antes de tomar una decisión de inversión. AFI declina toda responsabilidad por el uso que pueda derivarse de la utilización de este servicio. 6