Perú: sistema financiero

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1 Junio 2015

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3 Contenido 1 Perú: Atractiva economía y sistema financiero 2 Organización 3 BBVA Continental vs. Pares 4 Responsabilidad Social y Premios 5 Ratings 6 Anexos

4 Perú: Atractiva economía y sistema financiero

5 Perú:unadelaseconomíasmásestablesydemayorcrecimientoen la región Perú es una de las economías de mayor crecimiento en América Latina Crecimiento PBI con una de las tasas más bajas de inflación en la región Inflación 7.6% 5.8% 6.1% 2.5% 4.8% 3.1% 4.6% 2.2% 3.3% 2.5% 2.8% 4.0% 2.8% 3.3% 3.7% 3.7% 3.1% 3.0% 4.1% -0.7% Brasil México Chile Perú Colombia Perú Colombia Chile México Brasil Promedio 2015 Proyectado Perú: 2.6% para el 2014 (BBVA a noviembre 2014) Promedio 2015 Proyectado Fuente: BCRP & BBVA Research 5

6 grado de inversión soberano, moneda estable y bajos niveles de deuda Ratings AA- BBB+ BBB+ BBB BBB - Deuda Pública como porcentaje del PBI BB CCC SDu 43.5% 26.9% 27.2% Promedio Deuda Pública de Gobierno General / PBI para países con calificación BBB+ para % 22.1% 20.4% 19.6% 20.1% 20.0% Fuente: Standard & Poor s Depreciación de divisas respecto al dólar 5% 0% -5% -10% -15% -20% Ene-15 Abr-15 Jun % -6.29% -6.30% -8.81% % T15 Fuente: Banco Central de Reserva del Perú, Chile Brasil Colombia México Perú Fuente: Bloomberg 6

7 Sólido sector financiero con grandes oportunidades de expansión... El Sistema Bancario Peruano ha evidenciado fuerte crecimiento Colocaciones vigentes y Depósitos En MMM de S/. con gran potencial de crecimiento futuro Créditos al sector privado como porcentaje del PBI 2014 CAGR C: D: 14.2% 12.2% 109% % 53% 34% 31% Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Chile Brasil Colombia Perú México Colocaciones Depósitos *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Fuente: Banco Mundial. 7

8 .y con un Banco Central activo que promueve la solarización del balance Solarización de las Colocaciones y Depósitos del Sistema Bancario Objetivo: Reducir la exposición al tipo de cambio Medidas BCRP: 63% 61% 59% 58% 58% % Encaje adicional en ME Incremento del encaje en ME por crecimiento en los créditos hipotecarios y vehiculares en ME. Incremento del encaje en ME por crecimiento en el total de créditos en ME sin créditos destinados al comercio exterior. Reducción sostenida del encaje en MN para apoyar las colocaciones en MN 57% 55% 53% 51% 49% 47% 56% 54% 57% % 53% 53% 53% 52% % 50% 50% 49% 49% 2.55 Dic-11 Jun-12 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun Modificación del encaje en ME Incremento del encaje adicional en ME asociado a metas para reducir las colocaciones en ME. Incremento de la tasa marginal de encaje en ME*. Inyección de Liquidez en Soles Reducción del encaje en Soles. Nuevas modalidades de Repos de Divisas para convertir la liquidezdemeasoles. Subastas de depósitos del Sector Público Encaje adicional Derivados Depósitos Soles Tipo de cambio Colocaciones Soles Reducción del flujo de operaciones de venta de forwards y swaps de ME a través de bancos para reducir las presiones al alza del dólar. *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP/ Bloomberg *Seexcluyenlasoperacionesmayoresa3años (antes4años)superioresausd10mmapartir de junio Fuente: Banco Central de Reserva del Perú, BCRP 8

9 Organización

10 Accionistas BBVA Continental y Subsidiarias, forman parte del Grupo Económico formado por Holding Continental, cuyos accionistas son Grupo BBVA y Breca Grupo BBVA Grupo Breca 50.00% 50.00% BBVA Consumer 36.00% Finance Comercializadora Corporativa % Holding Continental Otros 92.24% 7.76% BBVA Continental 0.002% IRCSA % % % % Continental Bolsa Continental Titulizadora Continental Fondos Fuente: BBVA Continental. 10

11 Grupo BBVA Países 689 Activos ( Miles de 51 M Clientes 8,135 Oficinas 114,000 Empleados millones) América del Norte Estados Unidos México Fuente: Grupo BBVA Estados Unidos Líder en la región del Sunbelt América del Sur Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Paraguay Perú Uruguay Venezuela México Líder del mercado España 1 / 2 América del Sur 1 / 2 Turquía Participación estratégica en Garanti Bank Asia Pacífico Europa Abu Dabi, EAU Australia Corea del Sur China India Japón Singapur Taiwán Indonesia Desglose Margen Bruto Jun-15 (1) Desarrollados Peso: 45% Var. interanual:+14.0% Asia / China Alianza estratégica España Francia Alemania Italia Portugal Reino Unido Bélgica Rusia Suiza Turquía Emergentes Peso: 54% Var. interanual: +4.1% América del Sur: 19.3% del Margen Bruto del Grupo BBVA (1) No considera actividades corporativas. Var. interanual acumulada en constantes 11

12 Breca Grupo empresarial fundado por la familia Brescia Cafferata, es uno de los mayores conglomerados empresariales peruanos, con presencia en Perú, Chile y Brasil Directorio Comité de Dirección SERVICIOS FINANCIEROS SEGUROS Y SALUD INDUSTRIA MINERÍA TURISMO SECTOR INMOBILIARIO PESCA Y AGROINDUSTRIA SERVICIOS ESPECIALIZADOS Marcobre 12

13 Sistema Financiero Peruano Marzo 2015 Sistema Financiero Peruano Institución Millones de S/. Coloc. Netas Mar-15 Depósitos* Mar-15 Utilidad Neta Mar-15 Sistema Bancario Otras Instituciones Financieras Bancos (17) 194, ,272 1,774 Banco de la Nación 7,446 22, Cajas Municipales (12) 12,489 13, Financieras (12) 7,229 4, Cajas Rurales (10) 1,412 1,550-2 Edpymes (11) 1, Leasing (2) COFIDE 5, Agrobanco 1,317-6 Los cuatro (4) primeros bancos concentran alrededor del 83% del total de créditos y depósitos de los bancos Colocaciones Depósitos Utilidad Neta 13% 9% 8% 87% 91% 92% *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Sistema Bancario Otras Instituciones Financieras 13

14 BBVA Continental, institución financiera líder en Perú Junio 2015 #1 en costo de riesgo #1 en ratio de mora* #1 en ratio de cobertura** #2 en rentabilidad Rentabilidad sobre el patrimonio: Utilidad neta anualizada / Patrimonio promedio 1.30% 2.31% % 25.70% Banco peruano líder Fuerte #2 en eficiencia 38.94% apoyo de accionistas BBB+ (S&P) A- (Fitch) S/.71,565 #2 en activos millones Operando en una de las economías más atractivas de la región #2 en colocaciones vigentes S/.45,288 millones Perú,unadelaseconomíasmásdinámicasyatractivasdelaregión BBVA Continental: segundo banco más grande del país e institución líderpormásde60años Respaldado por dos sólidos grupos económicos: Grupo BBVA, institución financiera líder mundial y Grupo Brescia, uno de los más grandes grupos empresariales en el Perú Ranking entre los 4 principales bancos en términos de activos. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP #2 en depósitos* #2en número de oficinas S/.44,621 millones 330 *Costo de riesgo: Provisiones últimos 12 meses/ Total créditos (promedio 12 meses) ** A partir de enero 2013, los créditos vigentes, atrasados, reestructurados y refinanciados se registran netos de ingresos no devengados ***Se excluyen otras obligaciones de depósitos 14

15 BBVA Continental vs. Pares

16 Sólida plataforma bancaria Junio 2015 Reddedistribución:Unadelasmásgrandesdelpaís 7,190 puntos de servicio 330 oficinas a nivel nacional Másde4.4millonesdeclientes Gran capacidad para la venta cruzada Sinergia con subsidiarias y afiliadas: empresas líderes en el mercado que aseguran oferta integral de productos y servicios financieros 5,122 Asesoría, brokerage y servicios de inversión a través de subsidiarias 7,190 Productos de seguros a través de compañías afiliadas 1, Red de oficinas ATM* Agentes express* Total red distribución *Número de ATM y AE a Mar15, último dato público. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, Asociación de Bancos del Perú 16

17 Número de oficinas, personal, ATMs y Agentes Express Junio 2015 Número de oficinas Cuota Mcdo. 15.3% Provincias Lima Número de empleados 21,585 6,988 Cuota Mcdo. 8.7% 5,731 5,527 Banco 1 BBVA Continental Banco 4 Banco 3 Banco 1 Banco 4 Banco 3 BBVA Continental Número de ATMs 2,552 2,229 Cuota Mcdo. 14.2% 1,738 Número Establecimientos con Agentes Express 5,866 Cuota Mcdo. 16.8% 5,122 4,692 3, Banco 4 Banco 1 BBVA Continental Banco 3 *Número de ATMs y AEs a Mar15, último dato público. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, Asociación de Bancos del Perú Banco 3 BBVA Continental Banco 1 Banco 4 17

18 Crecimiento sobresaliente En millones de S/. Colocaciones vigentes Depósitos* 32,698 29, , ,126 1,876 7,149 5,842 1,315 1,491 38, ,154 2,132 8,433 1,412 9,308 42, ,191 2,254 9,562 1,199 9,094 45, ,376 2,373 10,089 1,169 9,624 29,989 1,809 12,320 32,178 2,262 12,480 36,811 2,815 12,171 39,607 2,788 12,607 44,621 2,996 15,468 7,886 8,869 6,370 6,562 5,462 5,116 7,956 10,851 8,032 7,824 9,954 10,603 15,861 17,437 21,825 24,212 26,157 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Corporativos Grandes empresas Mediana empresa Pequeña empresa Hipotecario Consumo Tarjetas de crédito Microfinanzas Vista + Ahorro Plazo CTS *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP / Asociación de Bancos del Perú 18

19 Alto grado de autofinanciación y solarización de balance Junio 2015 Colocaciones y depósitos* En miles de millones de S/. 98.3% 100.1% % 106.1% % Colocaciones en Soles 50% 49% 49% 49% 50% 50% 51% 50% 54% 52% 55% 54% 57% 57% 63% 62% Dic-11 Jun-12 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun-15 BBVA Continental Depósitos en Soles* 59% 61% 58% 58% Sistema Bancario Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Colocaciones Depósitos Colocaciones/Depósitos 53% 50% 56% 56% 55% 54% 53% 52% 53% 53% 50% 47% Dic-11 Jun-12 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun-15 *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP /Asociación de Bancos del Perú BBVA Continental Sistema Bancario 19

20 Cartera de Créditos diversificada Junio 2015 Colocaciones por segmento Colocaciones por sector 14% Industria Comercio 0.2% 1.4% 3.0% 5.2% 7.2% 10.0% 22.3% 16.8% 2.6% 5.9% 21.3% 17.1% Microfinanzas Tarjetas de crédito Consumo Hipotecario Pequeña empresa 27% 3% 5% 4% 5% 8% 26% 8% Top 20 clientes y otros Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Minería Agricultura, Ganadería, Caza y Sivicultura Servicios Construcción Otros Mediana empresa 22.0% 18.8% Grandes empresas Corporativos 12.35% 23.4% 22.9% Top 20 Clientes Otros BBVA Continental Sistema Bancario 87.65% Fuente: Asociación de Bancos del Perú 20

21 Colocaciones vigentes Colocaciones mantienen crecimiento atractivo Colocaciones vigentes En millones de S/. 11.4% Cuota de Mercado* Colocaciones Vigentes Variación Anual 40,669 42,041 45, % 34.78% 23.86% 23.32% 23.43% 33.55% 33.89% 33.50% 22.17% 22.28% Banco 1 BBVA Continental -39 bps 11 bps 14.98% 14.54% 15.26% 15.85% 16.22% Banco 3 37 bps 11.28% 11.01% 11.75% 11.11% 11.26% Banco 4 14 bps Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun % *Cuota de mercado a Dic14 incluye a Edyficar en el Sistema Financiero (Feb15). Cuota del Banco3 a Dic14 incluye compra de cartera personas del Citibank (May15) Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 21

22 Colocaciones vigentes En millones de S/. y en porcentaje (%) Personas naturales Personas jurídicas 12.1% -58 bps 11.1% -60bps 12,349 13,007 13,838 28,320 29,034 31, % 20.24% 20.01% 24.05% 23.16% 23.45% Jun-14 Dic-14 Jun % -23 bps Saldo Cuota* Jun-14 Dic-14 Jun-15 Saldo 8.3% 29 bps Cuota Sistema bancario 69,158 Variación anual 8.3% Banking System 134,139 Annual variation 9.5% * Cuota de mercado a junio y diciembre14 incluye a Edyficar en el Sistema Financiero. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP / Asociación de Bancos del Perú 22

23 Estructura de depósitos Junio 2015 Mantenemos una base de depósitos de bajo costo Bajo costo de fondeo Base de depósitos diversificada Otros 4% CTS 7% Adeudados y valores 28% Depósitos 68% Plazo 35% Vista + Ahorro 58% *Se excluyen otras obligaciones de depósitos Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP / Asociación de Bancos del Perú 23

24 Depósitos En depósitos continúa el crecimiento Recursos de clientes En millones de S/. 38, % 33.98% 39,607 44,621 Cuota de Mercado Depósitos totales 37.41% 23.79% 22.93% 14.84% 12.46% 34.14% 34.24% 33.33% 21.61% 22.07% 15.69% 13.96% 23.52% 15.00% 10.22% 10.22% 11.69% 11.49% 10.90% Banco 1 BBVA Continental Banco 3 Banco 4 Variación Anual -91 bps 145 bps 104 bps -59 bps Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun % *Cuota de mercado a Dic14 incluye a Edyficar en el sistema financiero. Fuente: Asociación de Bancos del Perú 24

25 Depósitos En millones de S/. y en porcentaje (%) Personas naturales Personas jurídicas 12.6% -19 bps 19.3% 19.3 % 373 bps 13,972 15,036 15,735 24,213 24,571 28, % 20.27% 20.23% 22.07% 23.33% 25.80% Jun-14 Dic-14 Jun % -4 bps Jun-14 Dic-14 Jun % 247 bps Saldo Cuota* Saldo Cuota* Sistema bancario 77,779 Variación anual 5.2% Sistema bancario 111,953 Variación anual 6.3% *Cuota de mercado a Jun14 y Dic14 incluye a Edyficar en el sistema financiero. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP / Asociación de Bancos del Perú 25

26 Margen financiero Millones de S/. y porcentaje Ingresos y Gastos Financieros 7.94% 8.29% 7.81% 7.17% 7.10% 2,809 3,309 3,631 3,741 3, , ,334 2,485 2,686 2,677 (708) (980) (1,117) (1,055) (1,204) Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Ingreso Financiero Gasto Financiero Ingresos por comisiones 1 Ratio NIM: Margen de intereses y ROF dividido por promedio de activos rentables (fondos interbancarios, inversiones negociables, cartera de créditos) Fuente: Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Margen de intereses ROF NIM Superintendencia de Banca, Seguros y AFP / Asociación de Bancos del Perú Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Ingresos por servicios financieros 26

27 Gestión de gastos Seguimos siendo uno de los bancos más eficiente del Perú Gastos de Administración* En millones de S/. Eficiencia Junio ,499 1,586 Banco % BBVA Continental Banco % 39.33% 5.8% 10.8% 9.8% 14.0% Banco % Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Banco 1 BBVA Continental Banco 4 Banco % Promedio Sistema Bancario * Incluye Amortización y Depreciación Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 27

28 Gestión de riesgos Sobresaliente calidad de activos BBVA Continental Ratio de mora por segmento y producto Junio % Microempresas 1.81% Pequeñas Empresas 10.54% % % % Medianas Empresas 5.77% Grandes empresas 1.25% 1.19% 1.74% 1.74 % 2.23% 2.31% Corporativos Vehiculares 0.00% 5.28% Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Tarjetas PN 2.53% Ratio de mora Ratio de cobertura* Préstamos PN 1.88% Hipotecario 0.89% * A partir de enero 2013, los créditos vigentes, atrasados, reestructurados y refinanciados se registran netos de ingresos no devengados de leasing y lease-back Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 28

29 Gestión de riesgos Mejor calidad de cartera y ratio de cobertura vs. Peer Group Junio 2015 Mejor costo de riesgo* vs. Peer Group Promedio Sistema Bancario % % % % 3.08% 2.57% Variación Anual 3.09% % 2.17% 2.04% 2.30% 2.09% 2.20% 2.24% Banco % 2.23% 2.03% 2.06% Banco % 2.06% -14bps 22 bps 2.69% 2.31% 2.41% 2.43% 1.70% 1.39% 1.89% 1.61% 1.47% 1.42% 1.70% 1.60% 1.28% Banco 3-10 bps 1.30% BBVA 2 bps Continental BBVA Continental Banco 4 Banco 1 Banco 3 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Jun-14 Dic-14 Jun-15 * Costo de Riesgo: Provisiones últimos 12 meses / Total créditos (promedio 12 meses) Ratio de mora Ratio de cobertura Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 29

30 Gestión de riesgos Seguimos manteniendo altos niveles de provisiones voluntarias Provisiones En millones de S/. 2,804 Requeridas Voluntarias 2,456 2,079 2,243 2, ,360 1,904 1,305 1,426 1, , , % 7.9% 27.9% 12.1% Dic-14 Jun-15 Dic-14 Jun-15 Dic-14 Jun-15 Dic-14 Jun-15 Banco 1 BBVA Continental Banco 3 Banco 4 Fuente: Asociación de Bancos del Perú 30

31 Gestión de rentabilidad Beneficio Después de Impuesto En millones de S/. 1,453 1,143* Cuota de mercado 35.95% 33.22% 32.42% 33.16% 26.06% 26.96% 26.26% 25.23% 18.20% 17.81% 17.21% 17.95% 12.49% 12.35% 13.03% 13.31% 41.35% 18.87% 13.27% 12.22% Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun % % 21.2% 32.0% Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Jun-14 Jun-15 Banco 1 BBVA Continental Banco 3 Banco 4 *Ingreso neto del Banco 1 sin considerar ingreso extraordinario por PEN 310 MM debido a la venta de acciones de subsidiaria. Crecimiento neto ajustado: 31.8%. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 31

32 Gestión de rentabilidad Junio 2015 Tenemos excelentes ratios de rentabilidad Rentabilidad sobre Patrimonio -ROE Rentabilidad sobre Activos - ROA Banco 4 Banco % 2.46% BBVA Continental 25.70% Banco % Banco % Banco % Banco % BBVA Continental 2.14% 21.95% Promedio Sistema Bancario 2.17% Promedio Sistema Bancario Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 32

33 Gestión de solvencia Patrimonio efectivo En millones de S/. Composición capitalización 12.46% 12.43% 12.42% 13.78% 13.09% 5,866 7,371 7, % 2.62% 2.59% 4.00% 3.68% 11.18% 4,043 4, % 9.82% 9.84% 9.78% (CE T19.41% 8.69%) (CE T1 (CE 8.32%) T1 8.75%) Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Jun-15 TIER 1 TIER 2&3 De julio 2012 a julio 2016, el requerimiento de capital se incrementará gradualmente en cumplimiento con las nuevas regulaciones locales, basadas en los estándares de Basilea III Fuente: BBVA Continental / Superintendencia de Banca, Seguros y AFP 33

34 Responsabilidad Social y Premios

35 Mantenemos nuestro compromiso con la sociedad y somos reconocidos en el mercado RESPONSABILIDAD SOCIAL PREMIOS Informe de Responsabilidad Social, Económica y Ambiental La primera línea de crédito en Sudamérica, destinada a promover el financiamiento de proyectos hidroeléctricos por parte del IFC. Línea Verde con el fin de promover proyectos de eficiencia energética, energía renovable, producción limpia, construcción sostenible, etc. Programa: Leer es estar adelante BBVA Continental forma parte del Índice de Empresas que cumplen los Principios de Buen Gobierno Corporativo 35

36 Ratings

37 Rating internacional Contamos con los mejores ratings internacionales Instrumentos Fitch Ratings Standard & Poors Emisiones de largo plazo en M.E. A- BBB+ Emisiones de corto plazo en M.E. F1 A-2 Emisiones de largo plazo en M.N. A- BBB+ Emisiones de corto plazo en M.N. F1 A-2 Rating Individual WD - Perspectiva Estable Negativo 37

38 Rating local En resumen, tres agencias de calificación en Perú han otorgado a BBVA Continental las mejores calificaciones a nivel local Apoyo & Instrumentos Asociados Equilibrium PCR Máximo Nivel Local Depósitos a plazo < a 1 año CP-1+ (pe) EQL 1+.pe Categoría I Categoría 1 Depósitos a plazo > a 1 año AAA (pe) AAA.pe paaa AAA Bonos Corporativos AAA (pe) AAA.pe paaa AAA Bonos Subordinados AA+ (pe) AA+.pe paa+ AA+ Bonos de Arrendamiento Fina AAA (pe) AAA.pe paaa AAA Acción Común 1 a (pe) 1 a Clase.pe PC N1 Categoría 1 Rating de la Entidad A+ A+ A+ A 38

39 Anexos

40 Anexo 1: Clientes y productos Distribución Red Corporate & Investment Banking Banca Minorista Banca Empresas y Corporaciones Banca Corporativa Mercados Globales Individuos y pequeñas empresas con ventas anuales por debajo de los US$ 1.4 millones. Empresas Medianas con ventas anuales de más de US$ 1.4 millones y menos de US$ 75 millones Grupos Corporativos Globales con ventas anuales por encima de US$ 75 millones Clientes que demandan operaciones de divisas y derivados Productos para individuos: tarjetas de crédito, créditos de consumo, hipotecarios, vehicular, ahorros, depósitos a la vista, depósitos a plazo, CTS, fondos e inversiones. Productos para Empresas: Leasing, Comex, descuentos, créditos comerciales, factoring, avances en cuenta corriente, tarjetas de crédito, fondos, ahorros, depósitos a plazo, depósitos a la vista. Además de créditos sindicados y emisión de deuda. Tesorería: Operaciones de divisas(al contado y forward), IRS, Cross Currency Swaps, opciones. 40

41 Junio 2015