Confinanciera Compañía de Financiamiento Comercial S. A. Revisión Anual

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1 Contactos: Andrés Carvajal ó Maria Carolina Barón (571) Septiembre de 2005 Confinanciera Compañía de Financiamiento Comercial S. A. Revisión Anual BRC INVESTOR SERVICES S.A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO CFC Confinanciera S. A. BRC 1 AA Perspectiva Positiva Cifras a julio del 2005 (Miles de millones de pesos). Activos: $ 179; Pasivos: $ 152; Patrimonio: $ 27; Ingresos operacionales: $ 19; Utilidad Neta: $ 3,5; ROE: 13,1 %; ROA: 1,9%. HISTORIA DE LA CALIFICACIÓN: Revisión Anual septiembre 2004: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo. Revisión Anual septiembre 2003: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo. Revisión Anual octubre 2002: BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 2002,2003, 2004 y balances de prueba al 31 de julio de Fundamentos de Calificación La Junta Directiva de BRC Investor Services S. A., asignó Perspectiva Positiva a la calificación de AA para las obligaciones a largo plazo, y mantuvo en BRC 1 la de corto plazo de Confinanciera S. A. BRC 1 es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. AA Perspectiva Positiva es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas en la categoría más alta. Por su parte, una Perspectiva Positiva se asigna a una calificación cuando se espera la consolidación de una tendencia ante la cual la calificación puede mantenerse o aumentar. Para el caso de Confinanciera S. A, la asignación de la perspectiva positiva responde a la actual dinámica en las colocaciones de cartera, los ingresos operacionales, la calidad de activos, los niveles de liquidez y los proyectos actuales de fortalecimiento de herramientas para la administración de riesgo, principalmente en el área de tesorería. Adicionalmente, se tuvo en cuenta la decisión de concentrarse en el negocio de financiación de vehículos consolidando así el desmonte de la compra y venta de divisas y manifestando su voluntad de no realizar una negociación activa de tesorería. Es importante resaltar que el crecimiento en ingresos operacionales fue suficientemente para compensar la caída en los ingresos que anteriormente se generaban por otras vías. Sin embargo, el aumento en la cartera estuvo acompañado por un aumento en los índices de vencimiento de la misma por encima de los niveles tradicionalmente manejados. En este sentido, Confinanciera enfrenta el reto de estabilizar el indicador de cartera vencida, para evitar que crecimientos futuros impliquen deterioros en la calidad de sus activos. A continuación se profundizará cada uno de los puntos enunciados anteriormente. En el periodo comprendido entre julio del 2004 y julio del 2005, las colocaciones de cartera aumentaron en 41,1%. Este resultado se ha visto favorecido por la reactivación económica y una intensa labor comercial por parte de la compañía. En particular se destaca el crecimiento de 52% en créditos para financiar vehículos productivos. Paralelamente con el crecimiento de cartera, se presentó un aumento en el monto de cartera vencida, a un punto tal que se incrementaron los índices de vencimiento. En efecto, la razón de cartera vencida a cartera bruta pasó de 1,9% a julio del 2004 a 2,3% a julio del 2005, mientras que el de cartera CDE sobre cartera bruta pasó de 1,23% a 1,86%. El primero de estos indicadores estuvo por debajo del 3,6% sectorial 1, mientras que el segundo se ubicó por encima del 1,6% presentado por el sector al mismo 1 El grupo lo conforman: Financiera Mazdacrédito, Financiera Internacional, Confinanciera, Finandina, y GMAC.

2 corte. Al respecto, es importante resaltar que la compañía fortaleció su política ortodoxa de provisiones. De ahí que al cierre de julio del 2005, presente un indicador de cobertura sobre cartera vencida de 151,6% superior al promedio sectorial de 70,6% y de cobertura sobre cartera CDE del 187,9% por encima del promedio sectorial de 164,3%. Por otro lado, ha logrado mantener un margen neto de intereses del 7,5% acorde con el sectorial de 7%. El mantenimiento de dicho margen se explica por una política de colocar y captar a tasa variable, a la vez que la estrategia comercial se enfoca en ofrecer servicios de valor agregado, más no en competir con base en disminución de la tasa de colocación. Consistentemente con el crecimiento en la cartera, se presentó un crecimiento del 43,5% en los ingresos percibidos por intereses, lo que sumado a crecimiento en ingresos por operaciones de leasing (27%), comisiones (30,7%) y tesorería (210%), hicieron que los ingresos operacionales aumentaran en 22,2% entre julio del 2004 y julio del Sin embargo, la utilidad neta aumentó en 2%, lo que se explica principalmente por un crecimiento del 554% en el gasto de provisiones. Dicho incremento responde a una decisión de junta directiva de provisionar anticíclicamente mediante la adoptación de parámetros más exigentes a los exigidos por la regulación. En consecuencia con lo anterior, se presentó una caída en el retorno sobre activos (ROA) que pasó de 2,65% a julio del 2004 a 1,95% a julio del 2005 y sobre patrimonio (ROE). Con esto, el ROA se encontró por debajo del 2,2% presentado por el sector, mientras que el ROE continúa por encima de los niveles de 11,4% del subgrupo de compañías utilizado como base de comparación. La compañía mantiene niveles de eficiencia operacional superiores al sector. Esto se explica por que cuenta con una organización en sistemas de información y procedimientos que le permiten tener ahorros en contratación e infraestructura. De esta manera, mantiene una razón de gastos operacionales sobre total de activos inferior al sectorial. Por otro lado, Confinanciera presenta niveles de capital adecuados para soportar la actual dinámica de crecimiento en activos. En este sentido, una de las políticas de la administración ha sido la de recapitalizar más del 70% de la utilidad neta, con el fin de mantener la relación de solvencia por encima del 14%. Sin embargo, el hecho de que la compañía crezca sus activos a una tasa superior al sector, ha provocado que mantenga una relación de solvencia inferior al 18% sectorial. Los niveles actuales de liquidez han sido suficientes para el cumplimiento de las obligaciones. En efecto, el GAP de liquidez presenta brechas acumuladas positivas para todas las bandas, gracias a que cuenta con un índice de renovación de CDTs de 77%, y a que durante el último año creció aun más con respecto al año anterior, el fondeo a través de la línea de redescuento de Bancoldex. En caso de necesidades extraordinarias de liquidez, cuenta con activos líquidos por valor de $ millones de los cuales el 70% se encuentran representado en un portafolio de inversiones, el cual se encuentra distribuido uniformemente entre inversiones obligatorias y títulos de alta liquidez. A este respecto, la administración tiene establecido que la tesorería se utilice como una reserva de liquidez, más no como una unidad de negocio por si sola. Consecuentemente, no presenta una negociación activa de papeles. Actualmente, se encuentra en proyecto el fortalecimiento del área de tesorería, mediante la inversión en herramientas de administración de portafolios. Como medidas adicionales ante contingencias de liquidez, mantiene cupos de crédito de tesorería preaprobados en cuatros instituciones financieras y con el Banco de la República. Por otra parte, el costo de fondeo resulta superior al promedio sectorial, lo que se refleja en una razón de pasivos con costo sobre activos productivos de 83,9%, superior al 73,1% del sector. Este hecho se explica porque el 78,5% de las captaciones se encuentran concentradas en un plazo superior a los 6 meses, así como por el citado incremento en la utilización de créditos de redescuento de Bancoldex. La plataforma tecnológica se soporta en un sistema en línea que integra los diferentes módulos que intervienen en la operación del negocio. Asimismo, se tiene establecido un plan de contingencia a través del cual se realizan backups diarios en cintas magnéticas de las cuales se cuenta con copia en una localización fuera de las instalaciones. En caso de daño, el máximo de información que se perdería serían 8 horas de trabajo. Para lo restante del año y el próximo, las proyecciones de movimientos en variables de mercado son favorables al crecimiento en la industria automotriz, debido a que se prevé que continúe la 2

3 revaluación e incluso disminuciones adicionales en la tasa de interés. Como consecuencia de lo anterior, uno de lo retos de la compañía consiste en mantener un control constante de la calidad de la cartera, de manera que un crecimiento acelerado no redunde en un deterioro en la calidad de la misma. Este punto resulta especialmente relevante al considerar que en el último año se presentaron aumentos en la razón cartera vencida sobre cartera bruta y cartera CDE sobre cartera bruta. Finalmente, a la fecha de elaboración del presente informe, Confinanciera no contaba con ninguna contingencia legal que le presente un riesgo potencial significativo. DOFA Debilidades Mayor costo de captación dada la concentración en CDTs a 180 y 360 días. Mayor relación de activos improductivos a patrimonio que el sector. Oportunidades Crecimiento del mercado automotor colombiano Profundización en el posicionamiento productos complementarios a la financiación de vehículos. Profundización en el uso de créditos de redescuento. Fortalezas Calidad de la cartera Experiencia y posicionamiento en el mercado Niveles de Rentabilidad Estructura operativa liviana Atomización de créditos y depósitos, lo que reduce su exposición al riesgo de crédito y de liquidez Amenazas Continuo crecimiento de la competencia en la financiación de vehículos Volatilidad del tipo de cambio que afecta el mercado de vehículos 2. Propiedad La composición accionaria está en cabeza de la familia Forero con un 65%, Ruiz con 14.71% y el grupo ecuatoriano Maresa con el 16.97% según se ilustra en la tabla 1. Tabla 1. Composición Accionaria ACCIONISTA PARTICIPACIÓN Altosano S. A. 51,87% Maresa S. A. 16,97% Concarro S. A. 7,04% Parque Industrial Toberín 3,70% Publinter Ltda. 3,70% Inversiones ACO 3,26% Otros 13,46% Total 100,00% Fuente: Confinanciera S. A. 3. Líneas de Negocios La compañía ofrece los siguientes productos: Crédito tradicional o leasing financiero para vehículos: Se otorga con garantía prendaria sobre el vehículo a financiar, y deben contar con un seguro contra todo riesgo. Se ofrece para vehículos particulares nuevos y usados hasta tres años de antigüedad. De igual manera financia vehículos de servicio público para lo cual el cliente debe acreditar experiencia en el negocio y disponer de vehículos de servicio público adicionales. Leasing Operativo: Este servicio se ofrece bajo las siguientes modalidades: o Arriendo diario: Los vehículos se arrienda por un periodo de uno a treinta días. o Mini Leasing: Se arriendan vehículos a compañías que para el desarrollo de su objeto requieren de flotas de automóviles por periodos superiores a treinta días e inferiores a un año. o Auto de Reemplazo: Para clientes con anexos en sus pólizas con compañías de seguros. En caso de que el usuario del servicio sufra algún siniestro en su vehículo, sea por pérdida parcial o total, por daños o por hurto, se le proporciona un vehículo por 7 días con kilometraje libre. Este servicio también lo ofrece Confinanciera directamente a sus clientes de financiación de vehículo. 4. Tecnología: Confinanciera cuenta con un sistema tecnológico adecuado para el manejo de sus operaciones. Este responde a características de adaptabilidad, registro histórico de información, aplicaciones multiusuario y enfoque hacia el usuario final. La estructura de hardware cuenta con los siguientes recursos: Un servidor central que almacena la información de la compañía y un servidor de back up, una red UNIX a la que se encuentran conectados 3

4 todos los computadores, una central de comunicaciones que permite enlazar las oficinas de Medellín y Barranquilla y dos servidores de Internet. Para el adecuado desempeño de sus funciones, ha desarrollado sus propios aplicativos dentro de los que se destacan: sistema de captaciones, con el cual se administran de forma detallada los compromisos financieros que posee con terceros; sistema de crédito que le permite administrar y controlar las solicitudes de crédito recibidas, sistema de cartera, aplicado tanto a créditos como al leasing, permite controlar los vencimientos de los créditos y los montos que debe recibir según las condiciones de cada desembolso. Sistema contabilidad que permite registrar todos los movimientos contables que se generan en la compañía, sistema rentacar y sistema flota para la administración de leasing. La compañía realiza backups periódicos de la base informativa, así como del software operacional y aplicativo. Estos se realizan en cintas magnéticas de las cuales se cuenta con copia en una localización fuera de las instalaciones de Confinanciera. En caso de alguna contingencia, el máximo de información que se perdería serían 8 horas de trabajo. Por su parte el levantamiento de esta información tomaría de 3 a 4 horas. Actualmente se adelanta un proyecto para archivar copias adicionales de dichas cintas en las oficinas de Medellín y Barranquilla. Adicionalmente, se encuentra en desarrollo la instalación del servidor backup en una locación física separada a las instalaciones de la sede principal. 5. Análisis Financiero: 1. Rentabilidad Tabla 2. Evolución indicadores rentabilidad Margen neto de interés 11,97% 12,13% 11,30% 7,42% 7,48% Gastos Oper/Total Activos (Eficiencia) 5,37% 7,71% -4,47% -3,18% -2,32% Margen Operacional 9,93% 9,67% 5,66% 4,40% 2,65% Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) 33,72% 27,58% 24,40% 16,73% 13,12% Rentabilidad sobre Activos (ROA) 6,83% 5,54% 3,75% 2,65% 1,95% La compañía aumentó la utilidad neta en un 2% durante el periodo comprendido entre julio del 2004 y julio del Este resultado no refleja el crecimiento del 25,2% en los ingresos operacionales, debido a que dicho aumento fue compensado por un crecimiento del 49% en los gastos operacionales, principalmente dentro del rubro de provisiones de cartera. Durante los el periodo analizado, julio del 2004 a julio del 2005, los intereses de cartera aumentaron en un 43,5%. Este aumento se explica por una profundización de estrategias un mejoramiento en los niveles de eficiencia comercial, así como por un ambiente económico favorable al crecimiento en el mercado de vehículos. Los ingresos operacionales se componen por los ingresos por intereses de cartera de crédito (88,3%), ingresos por comisiones (3%), ingreso por operaciones de leasing (5,2%) y ingresos derivados del portafolio propio (2,7%). En este mismo sentido, también se presentaron incrementos en los ingresos por operaciones de leasing (27%), inversiones de portafolio (210,9%), así como de comisiones (30,7%). Las operaciones de leasing se encuentran principalmente concentradas bajo la figura de leasing operativo, a través de los vehículos que se arriendan a compañías de seguros para que estas los proporcionen a sus clientes, mientras se resuelve el pago del siniestro. Este último servicio también lo ofrece directamente a los clientes que deseen suscribirlo. Por otro lado, el crecimiento en los ingresos por inversiones se explica por una política según la cual la compañía debe mantener activos líquidos por valor del 5% de la cartera. En este sentido, el aumento del 41,1% presentado en la cartera se vio reflejado en aumentos en inversiones negociables. En el 2004, la compañía decidió terminar con las operaciones de compra y venta de divisas, lo que explica por qué en el 2005, no se presentan ingresos por este rubro. Con el mayor volumen de operaciones, se presentó un crecimiento del 48,9% en los gastos operacionales. Los rubros que contribuyeron en mayor medida a este resultado fueron gastos por provisiones (554,4%) y gasto por intereses (54,5%). El mayor gasto en provisiones se originó principalmente en que a partir de finales del 2004, la junta directiva decidió adoptar un esquema de provisiones anticíclicas con parámetros muy por encima de los mínimos regulatorios. Para el final del presente año se tiene presupuestado un aumento del 28,2% en los ingresos por intereses de cartera con respecto al año anterior. De continuar con la actual dinámica de colocación de cartera, es 4

5 probable que los ingresos por este rubro aumenten en 53,2%. El bajo aumento en la utilidad neta en comparación con el crecimiento en los activos y patrimonio, implicó una caída en los márgenes de rentabilidad, según se ilustra en la tabla 2. Con esto, la mayor parte de los indicadores disminuyeron por debajo de lo presentado por el subsector tomado como base de comparación, según se ilustra en el tabla 3. Tabla 3. Comparación de indicadores de rentabilidad Confinanciera Grupo base comparación Margen de Interés Neto 7,48% 7.17% Margen Operacional 2,65% 3.08% Utilidad Neta/Patrimonio 13,12% 11.45% Utilidad Neta/Total Activos 1,95% 2.22% La capacidad de aumentar el volumen de otorgamiento de crédito con una estructura liviana, ha permitido que la compañía continúe presentando niveles de eficiencia operacional superiores a los del sector. En efecto, a julio del 2005 presenta una razón de gastos operacionales a total de activos de 2,3% la cual resulta inferior al 2,7% presentado por el subsector tomado como base de comparación. Para el cierre del 2005 la compañía tiene presupuestado generar una utilidad neta de $ millones, lo que representa un crecimiento del 7,6% con respecto al cierre del Se prevé que logre cumplir dicha meta en la medida en que la utilidad a la fecha es de $ millones y además la liquidez actual del mercado y el ambiente económico son favorables a un aumento en la venta de vehículos. Adicionalmente, se encuentra en diseño e implementación planes para expandir su radio de operación dentro de Bogotá. 2. Calidad de Activos Tabla 3. Evolución calidad del activo Provisiones/Cartera Vencida (Vto) 118,25% 259,39% 182,08% 158,98% 151,64% Cartera Vencida (Vto) / Cartera Bruta 118,25% 259,39% 182,08% 158,98% 151,64% Cartera CDE/Cartera Bruta 1,70% 1,03% 1,17% 1,23% 1,86% Provisiones/Cartera CDE 140,19% 327,22% 246,11% 246,52% 187,85% Activos Improd/Total Activos 7,09% 5,23% 3,84% 4,39% 4,19% Durante el último año, los activos de Confinanciera aumentaron en 38,2% de los cuales el 96% se encuentra representado en activos productivos, donde la cartera representa el 82%, mientras que el portafolio de inversiones representa el 6,2%. El crecimiento en los activos ha estado jalonado por el crecimiento sostenido en la cartera colocada. El 75% de esta se encuentra colocada en el segmento de vehículos productivos y el 26% en el de consumo. Para el desarrollo de este negocio, la compañía cuenta con una experiencia de 28 años y se apoya en el ofrecimiento de estrategias enfocadas a buscar la diferenciación de la compañía de sus competidores mediante el ofrecimiento de servicios adicionales a la financiación de vehículos entre otros servicios. La estructura de créditos resulta atomizada, debido en que los 25 mayores deudores representan el 5,6% del total de la cartera. Por su parte, el mayor crédito representó el 0,53% del total de la cartera y el crédito promedio es de $22 millones para vehículos particulares y de $35 millones para productivos. Lo anterior reduce la exposición al riesgo de crédito ante el incumplimiento de un cliente grande. Adicionalmente, es importante mencionar que el 100% de la cartera de la compañía esta garantizada por vehículos, los cuales representan una garantía de alta liquidez. El porcentaje de cartera vencida continuó situándose por debajo del promedio sectorial. Al cierre de junio del 2005, el indicador de cartera vencida sobre cartera bruta fue de 2,3%, mientras que el de cartera CDE sobre cartera bruta presentó un valor de 1,85%. El promedio sectorial para dichos indicadores fue de 3,6% para la cartera vencida y de 1,5% para el de cartera CDE al mismo corte. No obstante lo anterior, durante el último año dicho indicador aumentó con respecto al año anterior y se sitúo por encima de los valores presentados históricamente. En particular, se destaca el deterioro en la cartera de consumo según se ilustra en la tabla 4. Tabla 4. Evolución cartera CDE / cartera total según segmentos Tipo de cartera Julio 2004 Julio 2005 comercial 1,1% 1, 4% Consumo 1,5% 3,1% Por otro lado, la compañía se ha caracterizado por presentar niveles de cobertura sobre cartera vencida superiores a los sectoriales. En efecto, al cierre de julio del 2005, el indicador de provisiones sobre cartera vencida fue de 151,6%, frente a un sectorial del 70,6%. La política ha sido la de realizar provisiones en niveles superiores a los reglamentados por la Superintendencia Bancaria. 5

6 Por su parte, se continúa con la implementación del modelo para el Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC). Dicho modelo realiza predicciones precisas sobre los factores a través de los cuales se calculan las provisiones y es estadísticamente relevante, dado que cuenta con una base de datos que contiene la historia de la totalidad de los créditos desembolsados desde el año de La compañía tiene presupuestado un crecimiento del 4,6% en los activos para el 2005 y del 15,9% en el Estas metas se establecieron sobre una base conservadora, por lo que a julio del 2005 ya ha superado la meta de crecimiento de todo el año 2005 y las condiciones de mercado (estabilidad en la tasa de interés y revaluación del peso) son favorables para que en el 2006 el mercado de vehículos continúe creciendo a tasas superiores al 20%. En este orden de ideas, uno de los retos futuros continúa siendo el de asegurar que un crecimiento acelerado en la cartera no se traduzca en un deterioro en los índices de vencimiento de la misma. Este punto resulta especialmente relevante al considerar que, en términos absolutos, entre julio del 2004 y julio del 2005, la cartera vencida aumentó en $ millones lo que provocó aumentos en la razón de cartera vencida sobre cartera bruta. 3. Capital y Balance Tabla 5. Evolución indicadores de capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 31,91% 22,87% 21,57% 23,97% 23,46% Activos Productivos/Pasivos con Costo 136,03% 135,28% 121,87% 125,00% 119,23% Relación de Solvencia 19,84% 15,70% 12,70% 14,62 14,3 Durante el último año, la compañía fortaleció su nivel patrimonial, mediante la retención de $ millones, el 74,5% de la utilidad neta generada durante el Como resultado, la relación de solvencia se ha mantenido en niveles superiores al 14%, por encima del mínimo exigido por la Superintendencia Bancaria, 9%, aunque resulta inferior al promedio sectorial de 18,3%. Los planes de crecimiento futuro de la entidad pueden hacer que este nivel disminuya, aunque lo más probable es que el índice de solvencia se mantenga por encima del mínimo regulatorio, teniendo en cuenta que la política ha sido la de mantener la relación de solvencia por encima del 12%. Es importante mencionar que históricamente los accionistas han demostrado compromiso con la política de retención de utilidades. El volumen de activos improductivos, medidos como proporción del patrimonio, se mantiene en niveles sectoriales, aunque superior al nivel del grupo de entidades calificadas en la misma categoría. Este indicador ha aumentado a raíz del citado aumento en la cartera CDE, por lo que uno de los retos futuros consiste en aliviar la carga que estos ejercen sobre el monto total de activos improductivos. Por otro lado, pese al aumento en la cartera la relación de activos productivos a pasivos con costo se mantiene por encima del 100%, reflejando solidez en la base rentable. En conclusión, el volumen de patrimonio actual resulta adecuado para soportar la dinámica actual de crecimiento, y hacia el futuro se prevé que continuará la política de capitalizar utilidades para responder ante la dinámica actual de crecimiento en activos. 4. Liquidez y fuentes de fondeo Tabla 6 Evolución indicadores de liquidez Activos Líq/Total Activos 5,76% 6,23% 5,80% 6,84% 6,22% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 8,36% 8,75% 7,35% 8,94% 7,75% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 118,81% 116,13% 107,28% 107,98% 105,40% CDT/Total Pasivos 86,00% 78,71% 63,32% 68,32% 67,99% Crédito Redto/Total Pasivos 0,39% 10,34% 29,93% 22,54% 26,43% El nivel de activos líquidos ha venido aumentando en forma paralela con el crecimiento en la cartera, de manera que la razón de activos líquidos a activos totales se mantuvo en 6,2% y en un nivel superior al 5,4% del subsector. Este resultado responde a una política de reserva de liquidez, a través de la cual se asigna un porcentaje de la cartera que debe ser mantenido en inversiones negociables. El 78% de las inversiones son negociables, mientras que el 22% se encuentran hasta el vencimiento. El 59% de las inversiones negociables están representadas en títulos TES, los cuales representan el 59% del portafolio de total. El hecho de que la mayor porción de inversiones negociables se encuentre en títulos TES, le plantea el reto de profundizar en la implementación de herramientas que le permitan anticipar movimientos en variables de mercado y otras como la de fijación de puntos de 6

7 liquidación de inversiones stop loss. Este punto resulta relevante, al considerar que se prevén crecimientos adicionales en las inversiones negociables originados en crecimientos de cartera. El GAP de liquidez presenta brechas acumuladas positivas para todas las bandas. Este resultado obedece principalmente a que presenta una estructura de vencimiento de cartera equilibrada en plazos, lo que sumado al soporte de un índice de renovación del 77%, permite realizar un cubrimiento adecuado de los vencimientos pasivos. Durante el último año aumentó la utilización de la línea de redescuento de Bancoldex, como fuente de fondeo para créditos vehículos de transporte de carga y pasajeros. En efecto, a julio del 2004 dichos créditos representaban el 22,5% de los pasivos, mientras que a julio del 2005 su participación aumentó al 26,4%. Hacia el futuro, se planea continuar profundizando en la utilización de está fuente de fondeo, debido a que permite un calce exacto entre activos y pasivos. La compañía mantiene una base atomizada de CDTs bajo la cual los 25 principales poseedores de estos títulos concentran el 16,5% del total y el mayor el 2,1%. Dicha concentración es acorde con lo que presenta el sector de compañías de financiamiento comercial que, como Confinanciera, no tienen inversionistas institucionales. Se prevé que esta situación se mantendrá, ya que el crecimiento en el uso de créditos de redescuento reduce la necesidad de captaciones vía CDT. Con el objeto de dar más estabilidad a los depósitos, la compañía continúa concentrando la mayor parte de los CDTs en plazos superiores a los 6 meses. En particular, se resalta que dentro del último año la participación de los emitidos a un plazo inferior a un semestre, disminuyó pasando de 28% en julio del 2004, a 21% a julio del 2005, mientras que los emitidos a un plazo entre 6 y 12 meses aumentaron su participación de 39% al 47% durante el mismo periodo según se ilustra en el gráfico 2. Composición plazos de CDTs Gráfico 1. Evolución de fuentes de fondeo 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Emitidos < 6 meses Emitidos entre 6 y 12 meses Emitidos entre 12 y 18 meses Emitidos > 18 meses 40,0% Jul-04 Jul-05 20,0% 0,0% `Dic-02 `Dic-03 `Dic-04 `Jul-04 `Jul-05 CDT Crédito de redescuento Services S.A 6. Contingencias De acuerdo con la información suministrada por la compañía, esta no cuenta con procesos legales en contra que le puedan representar un riesgo potencial. 7

8 CONFINANCIERA S.A. Cifras en Miles de Pesos colombianos Activos Activos Líquidos Cartera Neta Activos en Leasing Daciones en Pago Otros Activos , , , , ,92 Total Activos Pasivos Total Depósitos Total Exigibilidades Otros Pasivos Total Pasivos Patrimonio Estado de Resultados Ingresos por Intereses de Cartera Ingresos por Intereses de Inversiones Ingresos por Leasing Otros Ingresos Operacionales Total Ingresos Operacionales Gastos por Intereses Gasto Provisiones de Cartera Gasto otras Provisiones Otros Gastos Operacionales Total Gastos Operacionales Utilidad Operacional Ingresos no Operacionales Gastos no Operacionales Reversiones/Recuperaciones Impuestos Utilidad Neta Rentabilidad Utilidad Neta/Patrimonio (ROE) 33,72% 27,58% 24,40% 16,73% 13,12% Utilidad Neta/Total Activos (ROA) 6,83% 5,54% 3,75% 2,65% 1,95% Gastos Oper/Total Activos (Eficiencia) 5,37% 7,71% -4,47% -3,18% -2,32% Margen de Interés Neto 11,97% 12,13% 11,30% 7,42% 7,48% Capital Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 31,91% 22,87% 21,57% 23,97% 23,46% Activos Productivos/Pasivos con Costo 136,03% 135,28% 121,87% 125,00% 119,23% Relación de Solvencia 19,84% 15,70% 12,70% 14,62% 14,34% Calidad de Activos Cartera CDE/Cartera Bruta 1,70% 1,03% 1,17% 1,23% 1,86% Provisiones/Cartera CDE 140,19% 327,22% 246,11% 246,52% 187,85% Activos Improd/Total Activos 7,09% 5,23% 3,84% 4,39% 4,19% Cartera Vencida (Vto) / Cartera Bruta 2,02% 1,30% 1,58% 1,90% 2,31% Provisiones/Cartera Vencida (Vto) 118,25% 259,39% 182,08% 158,98% 151,64% Liquidez Activos Líquidos/Total Activos 5,76% 6,23% 5,80% 6,84% 6,22% Activos Líquidos/Total Depósitos + Exigibilid. 8,36% 8,75% 7,35% 8,94% 7,75% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 118,81% 116,13% 107,28% 107,98% 105,40% CDT/Total Pasivos 86,00% 78,71% 63,32% 68,32% 67,99% Crédito Redto/Total Pasivos 0,39% 10,34% 29,93% 22,54% 26,43% 8