Datos Comparativos de Inversiones de AFP S en Países Vecinos Subgerencia de Inversiones Marca Verde SAFI S.A.

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1 INFORME Datos Comparativos de Inversiones de AFP S en Países Vecinos Subgerencia de Inversiones Marca Verde SAFI S.A.

2 Antecedentes La presente presenta datos asociados a las inversiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones de países del continente como Perú, Chile, Colombia y Uruguay, respecto a la composición de sus portafolios de inversión, por (i) inversión (ii) tipo de instrumentos (iii) Calificación de Riesgo (iv) Moneda, (v) Rendimiento por País y finalmente (vi)evolución del Tipo de Cambio por País. Este trabajo ha sido elaborado tomando como fuente la información presentada en 2018 por Entidades Reguladoras y Bancos Centrales de los países antes mencionados. Rentabilidad Las Administradoras de Fondos de Pensión en muchos países de Latinoamérica mostraron una rentabilidad más alta en comparación a la rentabilidad generada por los Fondos de Pensiones en Bolivia la cual es de 3.03% anual. Tabla 1: Rendimiento de AFP s Rendimiento País Anualizado Fuente: APS-Bolivia 1 Perú Rentabilidad 12.69% La Gráfica 2 muestra que las inversiones de los Fondos de Pensiones en Perú se concentran casi en un 50% en instrumentos emitidos en el extranjero (45.5%), seguida por bonos emitidos por el Tesoro Peruano (22.3%) y por inversiones en acciones de empresas peruanas con un 10.9% de participación. Bolivia 3.03% Perú 12.69% Col ombi a 9.69% Chile 7.70% Urugua y 5.07% Fuente: La Razón En la tabla anterior se puede apreciar que Perú es el país donde la rentabilidad anual de los Fondos de Pensiones es la más alta, con un 12.69% anual, seguida por Colombia con una rentabilidad de 9.69% anual, Chile con una rentabilidad de 7.70% anual, Uruguay muestra una rentabilidad de 5.07% anual y finalmente Bolivia presenta la rentabilidad más baja con 3.03% anual. PORTAFOLIO DE INVERSION POR TIPO DE INSTRUMENTO Fuente: SBS-Perú 2 Colombia Rentabilidad 9.69% En la Gráfica 3 y de manera similar a la Gráfica 2, las inversiones en Colombia muestran una concentración alta de sus inversiones principalmente en el extranjero, con un 38.40%, seguidos por títulos de Tesorería, con una inversión de 28.80% y en acciones con un 20.70% de participación. Bolivia Rentabilidad 3.03% Como se puede apreciar en la Gráfica 1, las Administradoras de Fondos de Pensiones en Bolivia tienen una concentración de sus inversiones principalmente en DPF s en un 52.07% y Bonos del Tesoro General de la Nación (TGN) con una participación de 17.39% y solamente un 5.29% de la cartera de los Fondos de Pensiones es invertido en el extranjero (Bonos soberanos del extranjero emitidos por el Tesoro general de la Nación Boliviana) de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Fondos%20del%2 0SIP-%20Detalle%20de%20Cartera%20al% pdf 2 Página 1

3 Fuente: BCU-Uruguay 5 Fuente: SFC-Colombia 3 Chile Rentabilidad 7.70% En Chile, de manera similar a Perú y Colombia, se puede apreciar que las AFP s invirtieron principalmente en instrumentos en el extranjero con un 43.30%, un 21.40% de su portafolio en bonos comerciales y un 17.50% invertido en títulos emitidos por el Tesoro de Chile. PORTAFOLIO DE INVERSION POR CALIFICACIÓN DE RIESGO Bolivia Las inversiones de las Fondos de Pensiones en Bolivia se concentran, principalmente, en títulos con una calificación de riesgo AAA en un 57.64%. Fuente: SP-Chile 4 Uruguay Rentabilidad 5.07% Finalmente, en el Gráfico 5 se puede apreciar las inversiones realizadas por las AFP s de Uruguay, que en la mayoría de las inversiones están concentradas en títulos emitidos por el Gobierno uruguayo y el Banco Central (70.40%), seguidas por inversiones en empresas privadas del 15.70% y en el extranjero un 7.60%. Fuente: APS-Bolivia 6 Perú Como se pude observar en la Gráfica 6, las principales inversiones realizadas por las AFP s en Perú se concentran en un 42.8% en títulos de participación sin calificación, seguido de inversiones en títulos soberanos con una participación del 33.8% de máximo rating crediticio (AAA) AFAP.aspx?View={b7b603b4-3c95-4d54-ac91-8f3ea045ec73}&SortField=Informe&SortDir=Asc 6 %20de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Diversificacion% 20de%20los%20Fondos%20del%20SIP%20por%20Instrum%20Moneda%20y%20ri esgo.%20al% pdf Página 2

4 Fuente:SBS-Perú 9 Fuente: SBS-Perú 7 PORTAFOLIO DE INVERSION POR TIPO DE MONEDA Chile Las inversiones de las AFP S en Chile, en Moneda Extranjera, se concentran principalmente en Dólares estadounidenses en un 14.72%, seguido por Euros en un 6.06%. Bolivia Como se puede apreciar en la Gráfica 8, las AFP s en Bolivia invierten principalmente en bolivianos (86%), un 7.32% en Dólares estadounidenses y en UFV s, con un 6.62% de participación. Fuente:SP-Chile 10 Evolución del Tipo de Cambio por País Fuente: APS-Bolivia 8 Perú Las AFP s en Perú invierten principalmente en Dólares estadounidenses en un 48.71% y en Nuevos Soles un 40.05% y en un porcentaje mucho menor en Euros (5.65%) Como se pude observar en los siguientes cuadros, todos los países muestran una depreciación de sus monedas con respecto al Dólar Americano en los periodos de 2014 a 2018, a excepción de Bolivia, que tiene un tipo de cambio fijo debido a su tipo de política monetaria Crawling Peg. Años CHI COL URU PER CLP/USD COP/USD UYU/USD S/USD , , , , , c=fp %20de%20Inversiones/Inversiones%20del%20FCI/2018/Febrero/Diversificacion% 20de%20los%20Fondos%20del%20SIP%20por%20Instrum%20Moneda%20y%20ri esgo.%20al% pdf 9 c=fp Página 3

5 Años CHI COL URU PER Devaluación Inter Anual % 37.15% 17.65% 12.21% % 11.21% 10.09% 6.00% % -3.27% -4.83% -3.40% % -3.26% 3.11% -0.75% Devaluación Acumulada ( ) % 41.83% 26.02% 14.06% Las devaluaciones de la moneda nacional respecto al dólar americano realizadas por países como, Colombia, Perú, Uruguay y Chile, se han efectuado con el objeto de equilibrar la balanza comercial. Se hace evidente que los países con mayores devaluaciones han sido aquellos cuyo sector externo depende mas del petróleo que de otros commodities como el caso de Colombia, cuya devaluación acumulada alcanza casi el 10% durante la gestión y Uruguay con 6.18%. Mayor concentración de los portafolios administrados en inversiones de participación y no de deuda (i.e. acciones, cuotas de fondos de intercambio (ETF s) Fondos mutuos, capital privado, alternativos (bienes raíces), etc., ya sea nacionales o extranjeros) y; Mayor exposición de las inversiones a monedas distintas a las nacionales, fundamentalmente dólares americanos. Esta exposición se alcanza mayoritariamente invirtiendo en plazas distintas a las nacionales. CONTACTOS: Andrés Eduardo Salinas Subgerente de Inversiones Marca Verde SAFI S.A. asalinas@mvsafi.com osaavedra@mvsafi.com ANEXOS Bolivia Cuadro 1 Evolución Tipo de Cambio- Bolivia A su vez, las devaluaciones se han mantenido correlacionadas con las metas inflacionarias de los países. En este sentido si bien las devaluaciones se han realizado de manera paulatina, las mismas han buscado, no impactar de sobremanera los índices de precios al consumidor en su porción de bienes importados, como en los casos de Chile y Perú. Principalmente. Este hecho, no menos importante, tiene un impacto en la rentabilidad real 11 de los ahorros previsionales de dichos países. Fuente: 12 CONCLUSIONES En base a los datos expuestos anteriormente, se puede inferir que los rendimientos reales de los portafolios administrados por las AFPs en países vecinos, son mayores a los bolivianos como resultado de dos aspectos significativos: 11 Rendimiento ajustado a un año deducida la inflación anual del periodo de análisis. Perú 12 Página 4

6 Cuadro 2 Evolución Tipo de Cambio- Perú Cuadro 5 Evolución Tipo de Cambio-Uruguay Fuente: Fuente: 15 Colombia Cuadro 3 Evolución Tipo de Cambio- Colombia Fuente: 13 Chile Cuadro 4 Evolución Tipo de Cambio-Chile Fuente: 14 Uruguay Página 5