Resumen semanal: Semana del 13 de Febrero al 17 de Febrero. Resumen Semanal 17 de Febrero de 2017 17 de febrero de 2017 Destacados de la Semana Semana de records en Wall Street Petrobras recibió upgrade por parte de S&P Bonos en dólares ajustados a la inflación Emisiones locales Mercado Local Los Títulos de deuda uruguayos operaron esta semana ajustando en baja sus cotizaciones (promedio entre 0,5% y 1%), mejorando en consecuencia sus
rendimientos esperados. De esa forma el rendimiento del Bono a 10 años (GL 2027) se aproxima nuevamente al rendimiento del 4% anual y alcanza a 5,5% anual el Global 2050. El dólar cerró hoy cotizado en el mercado interbancario en 28.314, prácticamente 1% por debajo del cierre del viernes pasado. Esta semana las tasas de las licitaciones de Letras de Regulación Monetaria en moneda nacional fueron: Letras 30 días: 12,40% Letras 90 días: 13,27% Letras a 180 días: 14,09% Letras a 1 año: 14,34% Mercado Emergente La reserva Federal considera que su política monetaria avanza por la senda correcta que le llevará finalmente a retirar los estímulos monetarios. La tasa del bono del tesoro americano a 10 años que es tomado como referencia para los bonos Latam, cotiza con un rendimiento de 2.47%. Los bonos emergentes replicaron este movimiento y cierran la semana con promedio de -0.60% a la baja. La petrolera mexicana Pemex anunció tres emisiones en euros, justamente el día en que agencias de rating habían anunciado sus preocupaciones en relación al volumen de deuda de la empresa. Pemex sigue perteneciendo 100% al gobierno y el riesgo de este crédito es equivalente al riesgo país. Cada vez que Pemex necesitó liquidez
el gobierno estuvo listo para proveerlo. La calificación cuenta con una calificación de riesgo de BBB+ Pemex 1 año Rendimiento de 2% Pemex 5 años Rendimiento 4.75% Pemex 10 años Rendimiento 6% Pemex 30 años Rendimiento 7% Petrobras Petrobras recibió upgrade por parte de S&P, pasando a BB- con Outlook positivo. Esto responde al buen comportamiento que ha adoptado la empresa, cuidando sus ratios de deuda consistentemente en el último tiempo. Con esta noticia al cierre del día, los bonos de PETROBRAS cerraron entre +0.50 y +2 puntos arriba en sus cotizaciones. Petrobras 1 año Rendimiento de 2.5% Petrobras 5 años Rendimiento 5.2% Petrobras 10 años Rendimiento 6.75% Petrobras 30 años Rendimiento 7.55 Mercado Internacional Los índices americanos DOW JONES, NASDAQ y S&P tienen el mejor cierre en la historia, empujados por los comentarios de Trump que generan expectativas sobre una reforma impositiva en las próximas semanas. A continuación podemos observar un gráfico con la evolución de los 3 índices por excelencia de USA en los últimos 50 años, donde queda en evidencia en primer lugar la correlación entre sí y por otro lado como el índice tecnológico Nasdaq es el índice con mayor volatilidad sin perjuicio de que este diferencial disminuyó desde el 2008 con el boom de empresas como Facebook, Apple y Google. En lo que va del año el Nasdaq subió un 8.6% mientras el DOW y el S&P 500 lo hicieron un 4.5% en promedio
SNAPCHAT La firma propietaria de la popular red de mensajería Snapchat está buscando una valoración de entre 16.200 y 18.520 millones de dólares en su muy esperada salida a bolsa. Se esperaba que la empresa tuviera una valoración de entre 20.000 y 25.000 millones de dólares, lo que la convertiría en la mayor valoración de una empresa tecnológica desde la salida a bolsa de Facebook en 2012. TIPs - Treasury Inflaction Protected Securities (Bonos cubiertos contra la inflación) La inflación es una subida sostenida de los precios en una economía, que afecta el poder adquisitivo de los consumidores pero también afecta a aquellos que invierten en renta fija, al erosionar el valor de las inversiones reduciendo las rentabilidades reales. Por ejemplo, en el supuesto de que el cupón de un bono fuera del 8% y la inflación se situara en el 6% durante el mismo periodo, la tasa de rentabilidad real de ese bono sería solo del 2%. Frente a ello, los títulos protegidos contra la inflación tienen una cobertura frente a eventual pérdida de poder adquisitivo en las inversiones en renta fija durante periodos de inflación al alza. EL INSTRUMENTO Un bono ligado a la inflación paga intereses a intervalos fijos y devuelve el principal (la inversión) al vencimiento, como un bono convencional. Sin embargo, los cupones y el valor al vencimiento se ajustan por la tasa de inflación durante la vida del bono. La tasa de rentabilidad real se conoce con antelación y la rentabilidad nominal varía en función de la tasa de inflación registrada durante la vida del bono. En Uruguay existe este tipo de instrumentos. Los Bonos 2018 con tasa 5% Precio 100.75, el 2028 con tasa nominal del 4.375 Precio 93 y el bono con vencimiento 2037 y tasa de 3.7% precio 84, todos ajustan por inflación (evolución de la unidad indexada) y en términos reales estos bonos dejan un rendimiento al inversor local del 5.25% en promedio. Además estos bonos se operan en dólares (la inversión, sus cupones y el recupero). Existen otros títulos públicos -Notas y Letras-
que también reajustan por la inflación, pero que liquidan en moneda nacional y son locales (no tienen cotización internacional como los anteriores). En el mercado y en dólares existen además los TIPS, que son bonos del tesoro americano cubiertos ante la inflación americana. Durante los últimos años antes un escenario de tasas bajas y estancamiento de la economía nadie se preocupaba de la inflación en dólares pero desde la victoria de Trump la inflación cobró nuevamente un factor a considerar. Estos bonos pagan una tasa de interés nominal más un plus por la inflación americana. Hoy en día el objetivo de inflación en USA se sitúa en 2% mientras en Uruguay tenemos niveles de inflación del orden del 8%. Recordamos que en la página web de GBU www.gbu.com.uy seleccionando en el menú -Bonos- encontrarán una variedad muy grande de Bonos, Acciones y Títulos Corporativos, con sus principales características en cuanto a sector económico, calificación de riesgo, vencimiento, tasas, cotizaciones y rendimientos esperados (TIR), que dan un panorama general de la oferta existente en los mercados y sobre los cuales pueden ampliar información con su ejecutivo de cuenta.
Comentarios En los últimos meses el mercado uruguayo de valores se ha visto enriquecido por un conjunto interesante de emisiones, entre las que se destaca las acciones del Parque Eólico Valentines (AreaFlin S.A) que ha tenido una alta valorización en Bolsa (hoy cotizando al equivalente a U$S 119,7). Para el próximo mes se anuncia el primer tramo del Fideicomiso Financiero Corporación Vial del Uruguay (CVU), que en un Programa de U$S 450 millones, se emitirían (sujeto a autorización del Banco Central) en oferta pública en marzo los primeros U$S 100 millones en dos series: - Serie I por el equivalente a U$S 80 millones en $ reajustados por UI + 5,65% de interés; - Serie II por hasta U$S 20 millones en dólares con interés del 5% anual. A través del Fideicomiso se constituye una cobertura de la deuda con la recaudación de los peajes de la CVU, indemnizaciones del Estado y otros activos. Las amortizaciones de capital están previstas desde el 2027 hasta el 2034, pero hay una opción de cancelación anticipada a los 5 años. Se espera que esta emisión genere también mucho interés en el mercado. En los próximos días, de confirmarse la autorización del BCU, GBU dispondrá de mayor información para proporcionar a los interesados Búsqueda Fuente: Wall Street Journal, Bloomberg, El Economista, El País, Nota: Los comentarios contenidos en este informe se refieren exclusivamente a ejemplos y no deben ser considerados como recomendaciones de compra. Viernes, 17 de Febrero de 2017 Montevideo, Uruguay