Resumen Semanal. 17 de junio de 2016

Transcripción

1 Resumen Semanal 17 de junio de DE JUNIO de 2016 Destacados de la Semana - Lo que no hizo y dijo la Reserva Federal - Más riesgos del BREXIT - Tasas negativas en el mundo - Bonos Argentinos en la Copa América Mercado Local Se observó esta semana un comportamiento mixto en las letras emitidas por el BCU, ya que mientras 90 y 180 días se colocaron a una mayor tasa, las de 30 y 360 días lo hicieron a una tasa más baja que la semana anterior. Las tasas de la semana fueron las siguientes: Letras 30 días: 11% Letras 90 días: 14,60% Letras a 180 días: 15,90% Letras a 1 año: 15,37%

2 Como informamos en nuestro anterior Resumen, el gobierno emitió esta semana una nueva Nota en Unidades Indexadas al 2019 con una tasa del 5,20%, que se colocó a un precio de 99,91%. La tasa a interna de retorno (tir) resultante fue del 5,23%, ubicándose dentro del rango esperado por nuestros analistas. Precios principales Bonos Uruguayos: Bono Globales ,5 Bono Globales ,35 Bono Globales ,10 Bonos Tesoro ,50 Bonos Tesoro ,50 El peso continuó fortaleciéndose frente al dólar por quinta semana consecutiva y cerró la semana en 30,66. Se realizó esta semana, en la Bolsa de Valores de Montevideo la emisión de Obligaciones Negociables de San Roque, logrando una demanda por parte de los inversores que duplicó el monto ofertado o por la empresa y que de esta manera ingresó de buena forma en el mercado de capitales. La tir resultó ser muy interesante alcanzando el 8,43%. Por otra parte se lanzará el próximo martes un nuevo tramo de Obligaciones Negociables de Conaprole (Conahorro). o). En este caso el plazo será de 7 años, con una tasa creciente que irá del 3 al 4,5%.

3 Latam Esta semana hubo una pausa en lo que respecta a nuevas emisiones Latam y una baja en el precio de compra de algunos bonos que están a la espera de lo que pueda suceder la semana que viene. El petróleo no logró quebrar los 50 dólares el barril, pero el precio de la commodity cotiza próximo a este nivel técnico relevante. Las petroleras nacionales latinoamericanas necesitan que los precios del crudo superen los 55 dólares por barril para cubrir sus costos, un nivel que les permitiría invertir suficiente capital para comenzar a revertir un descenso en su producción. Los Bonos de empresas petroleras nacionales en Latino América registraron pérdidas históricas durante el 2015 pero comenzaron a recuperar en lo que va de este año. A continuación algunos ejemplos de estos bonos y la performance durante los primeros 6 meses del 2016: (VZ) Petróleos Venezuela (Pdvsa) 2022 Tasa 12.75% Precio 50% Rendimiento 33%( +43% ) (BR) Petrobras 2020 Tasa 5.75% Precio 96% Rendimiento 7% ( +30% ) (CL) Ecopetrol 2023 Tasa 5.875% Precio 101% Rendimiento 5.75% ( +20% ) (MX) Pemex 2023 Tasa 3.5% Precio 93% Rendimiento 4.85% ( +15% ) Mercado Internacional

4 En el comienzo de la semana vimos un mercado enfrentando una nube de preocupaciones, entre ellas: cuando estaría actuando la Fed, datos de crecimiento de China, pausa en la recuperación de precios de commodities y finalmente el tema de una posible salida de Gran Bretaña de la zona del Euro. Transcurrida la semana, todos los índices bursátiles cierran en negativo acumulando una caída promedio del 2%. La única excepción fue el Ibovespa que termina la semana positivo en 0.33% con respecto al pasado viernes. Japón luego de anunciar que no habrá más estímulos para la economía, se desplomó +6% esta semana. A su vez el Nasdaq cayó un 2%, liderando las pérdidas de los índices americanos. Tasas próximas a 0% en busca de seguridad: El dinero se refugió mayoritariamente en los Bonos Soberanos llevando las tasas por debajo del 0 en algunos casos. El rendimiento de la deuda soberana alemana con vencimiento en diez años cayó por primera vez bajo cero. El retroceso a valores negativos forma parte de una tendencia constante en los mercados globales que provocó rendimientos negativos récord y una disparada de la volatilidad en la deuda soberana de los mercados desarrollados. Esta mañana, el bono suizo con vencimiento en 30 años coqueteó con los valores negativos y el rendimiento del Bono del Tesoro de Estados Unidos con el mismo vencimiento cayó al valor más bajo en 16 meses (Us 10yr 1.57%). El siguiente gráfico describe el comportamiento de los Bonos Soberanos de países desarrollados y su tendencia al alza los últimos meses. EUROPA

5 Brexit Las posibilidades de que el Reino Unido vote abandonar la UE el próximo 23 de junio siguen creciendo. Otra encuesta publicada esta mañana muestra una amplia ventaja para esa opción. La libra esterlina sigue retrocediendo y cayó al valor más bajo en dos meses. La eventual salida de Reino Unido de la unión Europea sumaría incertidumbre en tiempos de debilidad de la economía global y podría agitar los mercados financieros globales. Ayer se decidió cancelar las campañas del Brexit por respeto al asesinato de una parlamentaria inglesa. Coincidentemente, al cancelarse nuevamente las campañas por el día de hoy, se recuperó optimismo y las bolsas de Europa tuvieron hoy un cierre positivo: Londres +1.19%, Paris +1.03% y Frankfurt +0.98%. ESTADOS UNIDOS La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios y sugirió que las tasas de interés seguirían siendo bajas por más tiempo. Ahora, la probabilidad implícita en el mercado de que la Fed eleve las tasas en su reunión en julio cayeron por debajo del 6% y no superan el 50 %, en todo el horizonte de análisis hasta la reunión de enero de Puntos principales para la FED: Perspectiva mixta respecto a la economía estadounidense en su conjunto, pese a tener en cuenta el inquietante dato del empleo en mayo y, en particular, el decepcionante ritmo de creación de empleo. La cautela de la Fed refleja un clima mundial altamente incierto. Esta prudencia está influenciada no sólo por un crecimiento internacional tímido, sino también por la enorme incertidumbre asociada al referéndum de la semana próxima en el Reino Unido. En resumen, la proyección media de los miembros de la Fed, mantendría abierta la posibilidad de incrementos de los tipos de interés este año, pero inclinándose por menor número y posteriores a las previsiones anteriores. Se reduce la previsión de los tipos de interés a largo plazo de 3,3 por ciento a entornos cercanos al 3 por ciento. COMENTARIOS Ante los ojos internacionales, la Argentina ha dado los pasos correctos para reinsertarse en la dinámica financiera global en los últimos meses y los Bonos Argentinos vuelven a ser nombrados en el mercado con rendimientos superiores a sus países vecinos. A medida que surja mayor interés por los activos argentinos, más claras se vuelven las oportunidades de encontrar buenos rendimientos en ellos. Ya hemos anunciado en informes anteriores la posibilidad de invertir en Letras del Tesoro

6 Argentino, en moneda local y a plazos menores a los 270 días, con tasas superiores al 30%. En esta oportunidad vamos a focalizarnos en los bonos soberanos Argentinos en dólares, de largo plazo y compararlos con el resto de los bonos a largo plazo de la región. ARGENTINA Tasa 7.50% Vencimiento 2046 Precio % = Tir 7.1% BRAZIL Tasa 5.00% Vencimiento 2045 Precio 82.50% = Tir 6.30% PARAGUAY Tasa 6.10% Vencimiento 2044 Precio 106% = Tir 5.65% URUGUAY Tasa 4.125% Vencimiento 2045 Precio 88% = Tir 4.96% Si ARGENTINA tuviera que arbitrar el rendimiento de su bono 2046 con el rendimiento de los otros países, el precio que hoy es % debería subir dependiendo de los distintos escenarios. como Brasil al 6.3% => ARG (Suba de 10.5%) como Paraguay al 5.65% => ARG (Suba de 20.7%) como Uruguay al 4.96% => ARG (Suba de 35%) Bloomberg

7 Nota: Los comentarios contenidos en este informe se refieren exclusivamente a ejemplos y no deben ser considerados como recomendaciones de compra. Viernes, 17 de junio de 2016 Montevideo, Uruguay