Análisis y Gestión. Mensual de Fondos de Inversión Febrero 2014

Transcripción

1 Mensual de Fondos de Inversión Febrero

2 CONTENIDO: Cambios en los fondos seleccionados (entradas y salidas del mes) Evolución y seguimiento de categorías Rentabilidades de los fondos seleccionados por categoría

3 Cambios en los fondos Inversis Entradas: GS GLOBAL STRATEGIC INCOME BOND E ACC EUR HDG LU RF GLOBAL Fondo de Renta Fija global que integra las mejores ideas de Goldman Sachsen bonos y divisas CARMIGNAC CAPITAL PLUS A ACC EUR LU RF ALTERNATIVA El fondo invierte en activos de renta fija, tanto gobiernos como corporativos a nivel global. Lo gestiona Carlos Galvis, mismo gestor de Carmignac Securité INVESCO PAN EUROPEAN HIGH INCOME E EUR LU RF ALTERNATIVA Gestionado por Paul Readdy Paul Causer. Gestionan con libertad en la RF Global y pueden entrar en Renta Variable (máximo 30%) como fuente de rentabilidad. La asignación de renta variable, es delegada al equipo de que gestiona el Invesco Pan European Equity. PICTET JAPANESE EQ OPP HR EUR ACC LU RV JAPÓN Estrategia 130/30 que aporta una estrategia diferenciadora para invertir en Japón. ESAF CAPITAL PLUS ES RF CORTO PLAZO Fondo de Renta Fija a corto plazo con orientación a mercados periféricos como España o Portugal. MORGAN STANLEY DIVERSIFIED ALPHA PLUS B ACC LU GLOBAL MACRO Fondo de la categoría Global Macro de Morgan Stanley. Han demostrado capacidad de adaptarse al mercado ofreciendo buenas rentabilidades Salidas: TEMPLETON ASIAN GROWTH N ACC $ LU RV ASIA El comportamiento de los últimos períodos se queda muy por detrás de los índices y de la media de la categoría. Pese a ser unode los fondos con más tradición de la región las apuestas en determinados países y sectores, tan alejadas de los índices, le han llevado a este underperformance. PIMCO GIS HIGH YIELD BD E EUR HDG IE00B11XZ764 RF HIGH YIELD No aporta un valor diferencial en la categoría frente al fondo global de Goldman que es el que optamos por mantener. INVESCO BALANCED RISK ALLOCATION LU MIXTOS FLEXIBLES No observamos excesivo valor en dos de las tres estrategias principales que usa: bonos de gobierno y commodities. AXA ROSENBERG JAPAN SMALL CAP EC EUR IE RV JAPÓN El comportamiento respecto a la categoría no está siendo positivo CAPITAL AT WORK CASH+AT WORK E LU RF CORTO PLAZO La rentabilidad esperable para este año con su estilo de gestión es bastante reducida debido al entorno de tipos actual.

4 Evolución y seguimiento de categorías

5 Renta Fija Global EntraenlacategoríaelGSGlobalStrategicIncomeBondqueintegra lasmejoresideas degoldmansachsen Renta fijaydivisas.elequipodegestión,realizael asset allocation en base a un análisis macroeconómico (países, sectores, duración y divisa). La selección de activos, es delegada de los equipos fundamentales especializados dentrolacasa.esunaestrategia unconstrained anivelglobalenactivosderentafijaconelobjetivodeobtenerun5-6%sobreeleuribor3meses. Schroder Strategic Bond consiguió terminar el mes en positivo un 0,14%. El fondo sigue posicionado sobre todo en divisas, con una duración muy baja, incluso negativa. Elgestorcontinuacortode contra$,coronanoruegayotraapuestadedivisaesestarcortodeyenesfrenteadólares.larentabilidaddelfondoenelaño2013fuede 0,38%, teniendoencuentaquesuíndicedereferenciaeseleuribor3meses quetuvoenelañounarevalorizaciónde0,2%. Franklin Templeton, a pesar de ser fondos con alta exposición a divisas emergentes, logró acabar el año con rentabilidades relativamente positivas a pesar del mal año para la renta fija emergente y las subidas de TIR de los bonos americanos. Su selección de países, evitando los países con peores fundamentales, una duración de menos de1,5añosyestarcortodeyenjaponés,le permitieronacabarelañoenpositivo.elfondototalreturnacabó2013 con2,52%desubida.

6 Renta Fija Corporativa Tanto Henderson como Invesco, en la categoría mantuvieron un comportamiento muy en línea con la media de la categoría pese a tener orientaciones bastante diferenciadas. El peso de Invesco, más agresivo, en financieros y subordinadas queda disipado en parte por la estrategia barbell donde han estado dando bastante peso a liquidez y bonos gubernamentales. En 2013, los grandes ganadores fueron los gestores que se orientaron hacia periféricos y financieras.en el caso de Henderson no fueron demasiado agresivos respecto a tomar este tipo de posiciones lo que les relegó ligeramente por debajo del índice de referencia. Tienen una asignación muy similar a la de los índices en financieras o países como España e Italia. Lo más destacado a nivel país es la infravaloración de Francia(-10% respecto al índice) y la sobreponderación de Reino Unido. En elcasodepimco, conunaorientación globalymáscentrado enestadosunidostuvoun malaño,cerrando conunacaídadel1,91% en Algunosdelosfactores que perjudicaron su comportamiento fueron el peso en países como Brasil. Tampoco ayudó la mala selección de bonos individuales

7 Renta Fija High Yield Excelente mes y año para el High Yield a nivel global, si bien el europeo se ha beneficiado de un mayor estrechamiento en los diferenciales de crédito a raíz de la inyección de liquidez (LTRO) por parte del BCE. En cuanto al fondo de Dexia ha configurado el fondo para poder seguir aprovechando el carry con el que cuenta la cartera(tir 4,41%) están evitando emisiones BB con duraciones mayores a 5 años y favoreciendo las emisiones B con duraciones cortas. La duración actual de la cartera esde2,74. Para el mes de enero, hemos eliminado la recomendación sobre el fondo americano de Pimco, que durante el último trimestre del año se ha comportado peor dentro de su categoría. Mantenemos la exposición al High Yield americano a través del fondo de Goldman Sachs, que invierte actualmente un 87% en EEUU. En cuanto a los datos de la cartera, continua sobreponderando emisiones CCC lo cual le permite tener una Yield de 6,15% con una duración de 6,54.

8 Mixtos Flexibles Destacamos este mes la salida del Invesco Balance Risk Allocation debido a que nuestras perspectivas para dos de los activos que invierte (commodities y renta fija gobiernos) no es positiva. El 2013 destacamos el DWS DJE Alpha Renten: Muy activos en el uso de derivados. Actualmente invierte un 18% en RV, un 57% en Corporativos con rating medio de BB+ duración de 2,22 años y una Yield de 2,65%. Subiendo un escalón de riesgo el Ruffer Total Return: Comenzaron con una exposición del 65% en RV que la han venido disminuyendo hasta el45% actual. Su mayor apuesta continúa siendo Japón donde tienen un 16% y UK con un14%. Mantienen un 5% de exposición a oro y un 1% en coberturas vía opciones. En cuanto al GAM Global Selector: La exposición media ha sido del 32,12% a RV y sólo una posición (CVR Sanofi) ha restado un -2%. Actualmente tiene un 57% en liquidez y una beta del 0.48 y el Carmignac Patrimoine: En Renta Fija han reducido emergentes (0% gob., 4,5% corp) En periféricos 15% entre España e Italia. En corporativos solo financieros. En RV su principal apuesta es Japón y se mantienen a sus niveles máximos de exposición del 50%.

9 Renta Variable Europa En 2013 el cambio más destacable de Alken European Opportunities fue el giro que fue dando a la cartera metiendo algunas compañías value y sacando algunos growth que habían funcionado muy bien y que consideraba agotados (pone de ejemplo Amadeus). Incrementaron también peso en bancos. Otros sectores que ha incrementado son retail y autos, más proveedores que fabricantes. Ha subido peso en utilities tras varios años fuera, en compañías como RWE y E.On. En discos duros sigue bastante optimista, Western Digital y Seagate, siguen siendo las 2 principales posiciones. Franklin European Growth tras un gran inicio de 2013, pasó un 4º trimestre por debajo de la media de la categoría. Los principales causantes fueron los resultados decepcionantes en beneficios de algunas compañías en cartera, sobre todo petroleras como TGS Nopec o Fugro. Otras compañías cíclicas que funcionaron muy bien los tres primeros trimestres, en el último contuvieron su subida dejando ese gap respecto al índice. Invesco Pan EuropeanStructured cerró un granaño peseasu sesgo defensivo y aquesu modelo noinvierta en financieras. Allianz sevio perjudicado porelcambio de sentimiento de growth a value. Ha ido modificando cartera, algo poco usual en ellos, de cara a buscar compañías que con crecimiento a largo plazo, puedan tener momentum a corto.

10 Renta Variable EEUU El 2013 ha sido un año muy complicado de batir alíndice S&P 500, como suele suceder en años alcistas de mercado, son los fondos índices los que se posicionan en el primer decil de nuestro scoring cuantitativo. Destacamos el comportamiento durante el año del fondo de Nordea, que se ha beneficiado principalmente por la selección de compañías en los sectores tecnológico, financiero y Healthcare. En segundo lugar el fondo de JP Morgan Highbridge, que manteniendo un bajo tracking error y gracias a sus filtros cuantitativos de momentun, ha logrado obtener rentabilidades similares mes a mes al índice. En cuanto al fondo de Pioneer cierra el año cumpliendo con las expectativas, durante el mes han tomado beneficios en CocaCola, Davita, Maxim Integrated y Oracle. En cambio han incorporado a la cartera Estee Lauder, nuevos productos que le permitirán seguir creciendo y Gilead Sciences debido a la inversión que ha realizado en I+D está dando resultados.

11 Renta Variable Global El fondo Robeco Consumer Trends terminó con una rentabilidad acumulada del 32,5%, batiendo ampliamente a su índice de referencia. El consumo discrecional y los valores tecnológicos lo hicieron particularmente bien, lo que compensó la relativa debilidad del consumo estable. Destacaron compañías como Facebook con +105% y Mastercard+71%, mientrasqueenelladonegativodestacóensucartera,lululemon(-23%),elpeorvalordesucartera(bajasventasydimisióndesuceo). BNY Mellon Long Term Global ha tenido un año en el que su allocation en términos de sector y regional han fallado. Han tenido mayor peso en la zona asiática, y no han estado y seguirán sin estar, por su manera de gestionar, en financieras. Éstas han sido las ideas que más rentabilidad le han detraído. De todas formas ellos están tranquilos ya que su idea es dar rentabilidades reales de entre el 7-10% anualizadas en el largo plazo. El fondo generó una rentabilidad de 12,01%. El fondo de MFS Global Equity continúa favoreciendo empresas de consumo básico, que creen que tienen marcas fuertes que les permitirán crecer a tasas superiores a la media, así como los balances sólidos, buena generación de caja y valoraciones atractivas. La rentabilidad se vio favorecida por no tener en cartera metales y mineras, yporlasobre-exposiciónaocio.elfondogenerórentabilidadesdel22,16% frentealamediadelacategoríaqueobtuvoun17,10% lolargode2013.

12 Renta Variable Emergente En la parte positiva en 2013 sin duda destacar el comportamiento de los fondos en RV China pese a que a priori no era uno de los países con mejores perspectivas a inicio de año. Mantenemos la confianza en el GAM Star China Equity que entró recientemente en el Asset Class. En Asia optamos por sacar de la lista de recomendados el Templeton Asian Growth tras2años con un comportamiento muy por debajo de los índices. Pese a ser uno de los fondos más reconocidos en la categoría y con un agran track record, las apuestas que se han tomado por determinados países como Tailandia muy sobreponderado frente a los índices y sectores como el energético han creado un gran underperformance en los últimos meses. Durante 2013 el fondo Vontobel Emerging Markets tuvo un comportamiento peor que el índice de referencia debido fundamentalmente a la sobre exposición a India y Brasil. Seguimos pensando que un fondo agnóstico del bechmark puede ser útil en una categoría que ha sufrido un duro golpe a lo largo de 2013 sobre todo por los rumores a mediados de año de la implementación del tapering por parte de la FED. El índice terminó con una rentabilidad del -2,6%, mientras que el fondo acabó por debajodesuíndiceconun-6,88%.

13 Rentabilidades de los fondos

14 Rentabilidades fondos Inversis Semanal Mensual Trimestral YTD 11/01/ /12/ /10/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2014 Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return 12 Meses 18/01/ /01/2014 Max Drawdown Std Dev MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES Euro 0,03 0,16 0,45 0,10 2,54-0,02 0,15 RENTA FIJA CORTO PLAZO Natixis Crédit Euro 1-3 R FR Euro 0,08 0,55 1,16 0,46 3,00-1,44 1,14 RENTA FIJA GLOBAL Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU Euro 0,21 0,73 0,96 0,33-0,11-4,53 3,69 RENTA FIJA CORPORATIVA Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU Euro 0,45 0,99 2,26 0,99 3,55-3,12 2,43 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU Euro 0,38 1,36 3,48 0,98 5,52-5,19 5,74 RENTA FIJA EMERGENTE BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -1,00-2,13-6,35-1,15-12,40-15,64 9,90 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,62 1,03 0,16 0,87 5,63-3,48 6,24 RENTA VARIABLE EUROPA Franklin European Growth N Acc LU Euro 0,00 4,33 2,40 1,07 24,34-7,60 12,68 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU US Dollar -0,44 3,03 6,66-1,27 23,36-6,14 12,78 RENTA VARIABLE GLOBAL Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU Euro -0,79 1,34 3,09-0,96 28,61-8,29 14,26 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU Euro 0,34 0,50-4,56-1,21-8,98-19,74 16,21 RENTA VARIABLE JAPON Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU Euro 0,13 5,31 7,86-0,01 39,65-18,39 27,88 COMMODITIES GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU Euro 0,60-0,93-3,36-1,30-13,05-15,69 13,14 RENTA FIJA ALTERNATIVA Dexia Long Short Credit C FR Euro 0,04 0,25 0,54 0,18 1,54-0,44 0,42 MARKET NEUTRAL GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,78 1,54 1,01 1,05 4,91-2,17 3,29

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