Dime cuánto dinero ahorras y te diré dónde invertir

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1 1 de Marzo de 2014 Dime cuánto dinero ahorras y te diré dónde invertir A LA CAZA DE RENTABILIDAD Con menos de euros los expertos aconsejan invertir en un limitado número de fondos y conforme sube el umbral de ahorro la diversificación se amplía. Invertiría igual si tiene euros ahorrados que más de un millón? Difieren mucho las propuestas de los expertos para aquellos afortunados que tengan disponibles ; ; o más de de euros? La realidad es que el campo de juego es el mismo para todos y los activos en los que depositar los ahorros sólo difieren a partir del millón de euros, según las catorce firmas consultadas por EXPANSIÓN. Por debajo de ese importe e incluso en este umbral, el consejo mayoritario de los gestores es diversificar vía fondos de inversión. Es cierto que, a mayor ahorro acumulado la diversificación que se propone en las carteras es más completa y más amplio el abanico de fondos para jugar las cartas de la rentabilidad. La Bolsa es el activo estrella para invertir en un escenario en el que la rentabilidad de los activos sin riesgo ofrecen retornos tan bajos que desalientan incluso a los más prudentes. Las preferencias están claras, hay que tener la cartera muy expuesta a renta variable, sobre todo europea, en menor medida de EEUU y aliñarla con mercados emergentes y Japón. En renta fija las propuestas incluyen buenas dosis de bonos corporativos y de alto riesgo, para arañar retornos más atractivos. Aunque a partir de medio millón de euros las propuestas abren la mano a algunas inversiones directas en empresas, los expertos recomiendan limitarlas a favor de los fondos porque son más eficientes fiscalmente, ya que permite cambiar de un producto a otro sin tributar por ello. A partir de un millón el abanico se abre más a fondos inmobiliarios (Reits), inversión directa en Bolsa, materias primas y capital riesgo...

2 Propuestas para obtener más de un 7% HASTA EUROS Tener más de medio millón de euros disponibles para invertir es una cantidad considerable que debería abrir las puertas a activos especiales. Pero la realidad es que los expertos aconsejan, al igual que para importes más pequeños, utilizar los fondos de inversión para diversificar sus carteras. Sólo para los patrimonios muy elevados se abren otras puertas. Eso sí, medio millón es una cantidad que ofrece la posibilidad de entrar en mercados más variados. CONSERVADOR Para los inversores de perfil más conservador los expertos aconsejan centrar la mayor parte de la cartera en activos como la renta fija y los activos monetarios. Entre un 60% y un 80%, según las firmas consultadas por EXPANSIÓN. La Bolsa representaría entre un 15% y un 40% con Europa como la favorita, seguida de EEUU, Japón y algunas dosis pequeñas de emergentes. Abaco Capital propone una cartera para obtener una rentabilidad media anual del 7% con baja volatilidad. Reconoce que en bonos con grado de inversión (investment grade) las oportunidades son cada vez más difíciles de encontrar. Por eso, aconseja limitar la exposición al 20% y son más optimistas con los bonos corporativos de empresas de países periféricos. Aconseja el bono de Iberdrola Finanzas, al 7,37% (vence en 2014) y el de EDP Finance, al 4,8% (vence en 2020). También son interesantes las cédulas hipotecarias, apunta Pablo González, consejero delegado de la firma. Como hay pocas oportunidades en segmentos más seguros, Abaco aconseja destinar el 70% a bonos de alto riesgo (high yield), pero de empresas solventes y con caja para pagar su deuda, como Fiat y PortugalTelecom, que ofrecen cupones del 6,3% y el 5,8% respectivamente. Se pueden aprovechar oportunidades en empresas de emergentes, como la peruana CementosPacasmayo, que ofrece el 4,5%. La política económica expansiva de Japón hace que Abaco destine un 10% a Bolsa japonesa, pero a través de un ETF (fondo cotizado).

3 SabadellUrquijo Banca Privada aconseja tener el 40% en liquidez, entre depósitos (con preferencia por plazos largos, a partir de 15 meses para aprovechar los tipos más elevados) y seguros de ahorro. Otro 40% lo destinaría a renta fija, con la mitad en bonos de Comunidades Autónomas con menor endeudamiento y vencimientos de entre cuatro y seis años. También aconseja deuda periférica o de empresas. El 10% restante lo destinaría a un fondo de high yield, en la categoría de fondos de reparto (distribuyen pagos periódicamente) para los inversores que necesiten generar rentas. atl Capital mantendría entre un 40% y un 50% de la cartera en activos monetarios (liquidez), como atl Capital Liquidez. Entre un 15% y un 25% en bolsa con fondos tipo JPMorgan Europe Equity, Invesco Pan European Structured y First Eagle Amundi. Entre el 5% y el 15% en gestión alternativa vía Morgan Stanley Diversified Alpha Plus y Henderson Pan European Alph. El resto se reparte entre renta fija de periféricos europeos, convertibles (Salar Fund E3) y high yield a corto plazo a través de Neuberger Berman Short Duration HY. Es necesario diversificar las carteras con activos alternativos y tener liquidez que permita protegernos de las fluctuaciones de mercado, afirma Marta Díaz-Bajo, de atl. Apuesta por fondos mixtos como Espinosa Partners y BlackRock Global Allocation. Citi apuesta por activos muy líquidos y sencillos de entender. No incluimos ni capital riesgo ni inversiones alternativas o no tradicionales en las carteras, afirma. Para un perfil moderado aconseja una exposición del 64% en renta fija. Apuesta por los fondos Templeton Global Bond Euro A, Pioneer Fds Strategic e Invesco. La apuesta en Bolsa para un perfil moderado la haría a través de MSF Meridien Global Equity y en una pequeña parte (4%) en Invesco UK Equity. Para clientes de más de medio millón de euros la diferencia en la inversión debe radicar más en el seguimiento que se haga de la cartera que de los instrumentos a utilizar, aseguran en Citi. Para carteras más complejas, por el número de instrumentos que incluyen, es necesario tener reuniones frecuentes y apoyarse en especialistas en inversiones, según indican. BNP Wealth Management aconseja también invertir a través de fondos de inversión para obtener una adecuada diversificación. Para un perfil conservador propone un 61% en renta fija e incluye once fondos como BlackRock Euro Short Duration Bond, Parvest Euro Short Term Bond, Carmignac Securities, Pimco Total Return o BNY Mellon Global Emerging Markets Debt. ARRIESGADO Para aquellos inversores que toleren más el riesgo, BNP WM aconseja destinar el 76,5% de la cartera en fondos de renta variable, con mayor peso en bolsa europea (44%) a través de lo fondos JP Morgan Europe Strategic Dividend,BlackRock Euro Markets, Alken European Opportunities, entre otros. La exposición a acciones de EEUU(16%), sería con productos como BNP Paribas L1 Equity y Pioneer Funds y Morgan Stanley US Advantage. La exposición a emergentes llegaría con Amundi Emerging World, entre otros, y el 7% en Japón vía Parvest Equity Japan Hedge.

4 Abaco Capital aconseja elevar la exposición a Bolsa al 80%, debido a la baja rentabilidad de la renta fija. Prevé que se podría obtener un retorno anual del 10%. La mitad de la cartera de renta variable estaría en bolsas europeas. Le gustan valores comolloyds, WoltersKluvwer o Schindler. La Bolsa americana tendría un peso del 35%, con empresas que se beneficien de una posible subida de tipos. Destaca Markel, BerkshireHathaway, AIG o bancos con gran cantidad de depósitos, como Bank of America o Wells Fargo. También empresas con mucha caja, como Loews. La política económica expansiva de Japón hace que destine un 10% a Bolsa japonesa, pero a través de un ETF (fondo cotizado). Desde SabadellUrquijo Banca Privada proponen inversiones con las que obtener un retorno anual medio del 9%. El 70% estaría invertido en Bolsa, fundamentalmente europea y en menor medida de EEUU y Japón. También contempla destinar el 10% de la cartera en un hedge fund, a través de un fondo de fondos se perfilan como una categoría de activos cada vez más atractiva, con un perfil de riesgo a la renta fija y una expectativa de rentabilidad claramente superior, afirma Borja Lacalle, director de Desarrollo de Negocio. Citi pondría la mitad de la cartera en Bolsa, con el 28% de esta parte en el fondo MSF Meridian Global Equity y el 17% en el Fidelity America. atl capital mantiene una visión positiva de las bolsas europeas, española y japonesa. No descartamos periodos de volatilidad que generen caídas y que, aprovecharíamos para tomar posiciones, afirma Díaz-Bajo. Recomienda invertir en Bolsa entre un 50% y un 65% de la cartera. Popular Banca Privada propone estar en Bolsa a través de los fondos Fidelity America, Invesco Pan European Equity, PBP Bolsa España, DWS Top Dividend, Schroder Japanese Equity, Schroder Emerging Market y Templeton Asian Growth. Para renta fija la exposición sería con PBP Renta Fija Flexible, Pioneer Euro Corporate Short Term, AXA US Corporate Bond, AXA US High Yield y GS Growth&Emerging Market Debt.

5 Activos sofisticados y menos líquidos MÁS DE 1 MILLÓN DE EUROS Los afortunados con más de un millón de euros de ahorros en cartera se pueden permitir el lujo de invertir en productos sofisticados que requieren un seguimiento más exhaustivo y que suelen ser menos líquidos, pero sólo para una pequeña parte de la inversión total, según aconsejan los expertos. Incorporaríamos inversiones alternativas como el capital riesgo o el inmobiliario, para las que somos positivos, afirma Borja Lacalle, director de Desarrollo de Negocio de Sabadell Urquijo Banca Privada. Advierte que hay que tener en cuenta que son activos ilíquidos que exigen una inversión mínima relevante y en los que es necesaria cierta diversificación. A partir de un millón de euros Juan Luis Luengo, de Citi,propone incluir en la cartera REITs (fondo de inversión inmobiliaria), emisiones de convertibles y la posibilidad de cubrir un mercado concreto sobre el que tienen una visión positiva (en este caso el Ibex) por medio de un estructurado con ofrezca al inversor cierto colchón para cubrir una caída, además de participar de la subida. También incluiría un mercado como la Bolsa británica, sobre la que tienen una visión positiva y que no incluirían en carteras de menos importe porque iría en un fondo de Europa. REIT Y NEWCITS BNP Paribas Wealth Management contempla la posibilidad de invertir directamente en activos concretos y no a través de fondos, como aconseja hasta el millón de euros. Propone diversificar una pequeña parte de la cartera con posiciones directas en renta fija y renta variable con productos como los newcits (fondos de gestión alternativa en formato Ucits), hedge funds, productos inmobiliarios tipo Reit o estructurados. Sólo por encima de cinco millones de euros contemplaría la posibilidad de incluir activos de capital riesgo. Sería una parte pequeña de la cartera, porque algunos de estos activos son muy sofisticados y tienen restricciones de liquidez, por lo que sólo deben tomarse como posiciones a medio y largo plazo, afirma Belén González, responsable de Desarrollo de BNP Paribas Wealth Management. En su caso, la diferencia para un perfil más conservador y otro más arriesgado estaría en la proporción de renta variable (24,5% frente a 76,5%) y renta fija (61% y 13%). Sería una propuesta similar a la de importes de medio millón de euros (ver cuadro página 6). Por su parte, Roberto Ruiz-Scholtes, director de Estrategia de UBS en España, cree que en un entorno de tipos de interés bajos y con la rentabilidad de la deuda pública a medio y largo plazo con poco atractivo, la inversión debe estar volcada en renta fija privada y acciones. Hay que buscar los diferenciales que pagan los bonos corporativos y los bonos españoles. Es preferible ser accionista que bonista en la mayoría de los casos, explica. Aconseja mantener posiciones mínimas de liquidez y dejar la parte defensiva de la cartera en bonos españoles en plazos de dos a cuatro años y en fondos flexibles o de retorno absoluto. Le gustan las bolsas europeas y las de EEUU, invirtiendo en compañías exportadoras medianas y pequeñas, empresas que recompran acciones y los sectores financiero y tecnológico. Su propuesta para un perfil conservador concentraría el 26% en bono corporativos de calidad, bonos españoles a

6 2 y 4 años y Bolsa (22%). Para los que están dispuestos a asumir más riesgo, la renta variable se elevaría al 56% (ver ilustración). MATERIAS PRIMAS Pasar del millón de euros hace que los expertos de Abaco Capital añadan a la cartera propuesta una pequeña exposición a materias primas (10%) y una inversión inmobiliaria (10%). En materias primas apostamos por el platino y descartamos el oro, ya que pensamos que los inversores van a huir de este metal. Una buena opción es invertir en gas, explica Pablo González. Apunta que una forma de realizar una inversión inmobiliaria indirecta es comprar acciones de Colonial, que es una forma de invertir en oficinas prime en Madrid y Barcelona. Otra opción es hacerlo a través de un Reit. El inversor conservador limitaría su exposición a la bolsa al 30% y destinaría el 50% a renta fija. El más arriesgado debería invertir el 70% en bolsa, el 10% en renta fija y otro tanto en inversión alternativa y materias primas (ver cuadro). En cuanto a la propuesta de Popular Banca Privada para carteras de más de un millón de euros la gran diferencia con otras de menor importe es que la gama de fondos para invertir es mayor (hasta 23 en el caso de la cartera para perfiles de más riesgo). ARTE Los expertos consultados por EXPANSIÓN aseguran que para incluir inversiones como el arte el patrimonio de la cartera debe ser muy elevado, en muchos casos más de 25 millones de euros. FUENTE: Expansión Fin de Semana- Expansión del inversor Pág. 6 7 Sábado, 1 de Marzo de 2014

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