FORMACIÓN DE GOBIERNO EN ESPAÑA

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1 FORMACIÓN DE GOBIERNO EN ESPAÑA RESUMEN MARCO POLÍTICO- ECONÓMICO Mariano Rajoy fue investido el sábado por el Congreso en segunda votación, con 7 votos a favor (PP, Ciudadanos y Coalición Canaria) y 68 abstenciones del grupo socialista, consiguiendo terminar con el bloqueo político en España de más de meses, y formando gobierno en mayoría simple. Hoy jurará el cargo ante el Rey en el Palacio de la Zarzuela, pero será a partir del jueves cuando conoceremos la estructura del nuevo Ejecutivo. La región federal de Valonia(Bélgica) levanta el veto permitiendo que la Unión Europea y Canadá firmen el acuerdo de libre comercio y de este modo sientan las bases para futuros acuerdos con terceros países en materia de acuerdos comerciales. Gracias al CETA se eliminarán la mayor parte de los aranceles que gravan las relaciones comerciales entre el viejo continente y Canadá, y homologa estándares regulatorios entre industrias, al mismo tiempo que modernizará el sistema de tribunales de arbitraje para resolver litigios entre inversores y estados. El acuerdo podrá empezar a aplicarse provisionalmente aunque la entrada en vigor comenzará tras el proceso de ratificación parlamentaria (Consejo Europeo, Parlamento Europeo, los 8 Parlamentos nacionales y algunos parlamentos regionales), lo cual podría alargarse hasta dos años. Las reuniones de la OPEP celebradas el viernes y el sábado secerraron sin acuerdo en torno al recorte de las cuotas de producción, con lo que dicho objetivo se traslada a la reunión oficial planeada para finales de noviembre. Les recordamos que la meta de los miembros del cartel es alcanzar un recorte de hasta el % de la producción, lo que equivaldría a unos 7. barriles/día. DATOS MACROECONÓMICOS Se mantuvo el dinamismo de la actividad en España: en el 3T el PIB creció un +,7% trimestral lo que sitúa el crecimiento interanual en el +3,%, repitiendo así el ritmo de avance del trimestre anterior y acumula seis trimestres consecutivos de crecimiento por encima del 3% interanual. Por el lado de los precios, la inflación repuntó más de lo esperado en octubre al situarse el dato preliminar del IPC en el +,7% interanual desde el +,% anterior y por encima del +,3% previsto. También en Alemania se publicaron datos de inflación, donde el IPC se elevó hasta un avance del +,8% interanual, su mayor incremento desde octubre de 4. En la Euro-zona, sorpresa positiva de la batería de indicadores de confianza del Eurostat. En octubre el índice de confianza económica repuntó en la región hasta 6,3 desde el 4,9 y superando las expectativas (4,9). Por sectores, señalar que la confianza de los servicios repunta dos puntos hasta niveles de y la del sector industrial mejora hasta -,6 desde el -,8 anterior. También aumentó la confianza de los consumidores (-8 vs. -8, anterior). En conjunto datos de confianza positivos y que señalan una mejora de la actividad para los próximos meses.

2 Se aceleraelcrecimientoenestados Unidos. Enel 3T el PIB superólas expectativas alregistrar unavancedel +,9% trimestral anualizado desde el +,4% anterior y por encima del +,6% estimado. Este fue el mayor avance del PIB estadounidense en los últimos dos años. Sin embargo, la lectura de los componentes fue menos alentadora ya que se moderó el dinamismo de la demanda interna: el consumo privado creció un +,% trimestral anualizado desde el +4,3% anterior. La inversión repuntó al crecer un +3,% trimestral anualizado pero con datos mixtos ya que la inversión en activos fijos cayó un -,6% y el repunte se debió al fuerte incremento de los inventarios (solamente este componente aportó +,6 p.p. al PIB). El sector exterior fue el otro impulsor del PIB, al aportar +,8 p.p. de crecimiento debido a un atípico incremento de las exportaciones de soja. Así, aunque el dato global es positivo y confirma la reactivación económica, los componentes dejaron una lectura menos sólida. Todavía en Estados Unidos, decepcionó la confianza de los consumidores al bajar el índice realizado por la Universidad de Michigan hasta 87, desde el 87,9 preliminar. RESUMEN DE LOS MERCADOS Jornada mixta en las Bolsas europeas el viernes, aunque la semana se saldó con ligeras subidas. El IBEX35 terminó con un ligero ascenso del,4%, liderando las alzas la aerolínea AIG tras la publicación de resultados, con un 5,8% de avance y dominando las caídas el Banco Popular, cuyos resultados lo llevaron a cerrar con un retroceso de 8,4%. El Eurostoxx 5 descendía un,%. En la semana, el IBEX subía un,% y el Eurostoxx un,5%. En Estados Unidos, los índices cerraban en negativo. El S&P retrocedía un -,3% y el Nasdaq Composite un -,5% a consecuencia de unos resultados y datos macroeconómicos de carácter mixto y tras la reapertura de la investigación por los correos enviados por la candidata H. Clinton durante su tiempo como Secretaria de Estado. En la semana, ambos índices cerraban con pérdidas, de -,69% para el S&P y -,3% para el Nasdaq. Esta mañana, las bolsas asiáticas vienen predominantemente bajistas por la caída de empresas petroleras. El Nikkei japonés cierra un,% abajo, el Hang Seng de Hong Kong se deja un,% y el Kospi coreano, un,56%. El CSI chino se desmarca con un,% de subida. Continúa la venta de bonos y la consecuente subida en las rentabilidades. La rentabilidad del bono americano a años aumenta hasta,85%, la del Bund alemán se mantiene en el,6% y la del bono español sube hasta,% - con la prima de riesgo en 5 puntos básicos. Eleuroretrocedeligeramenteestamañana. La moneda única pierde un,3% y se cambia a,956 frente al dólar. El yen desciende hasta 4,9 EUR/JPY frente al euro pero sube un,% frente al dólar, cotizando en 4,9 USD/JPY. La libra cae un,7% frente al euro, hasta,8998 EUR/GBP. En el mercado de materias primas, caídas fuertes en el petróleo. Esta mañana, el crudo baja un,4% hasta 49,5 dólares por barril de Brent. El oro se sube un,4% hasta.75 dólares la onza. El índice de metales de Londres subió un,% el viernes. AGENDA DE LA JORNADA Comenzamos la semana con diversas referencias macroeconómicas de primera línea: en la Euro-zona se publica la inflación de octubre que se espera repunte y además conoceremos también el PIB del 3T de la región. En España y en Alemania tendremos datos de ventas al por menor de septiembre. Por la tarde, en Estados Unidos, destacar los datos de gasto e ingresos personales de septiembre y el deflactor subyacente del consumo personal. Los futuros vienen mixtos, con caídas del,9% para el Eurostoxx5, mientras que el S&P 5 sube un,%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa 8--6 día mes día mes 3--5 mes -.37% -.37% -.37% -.% EUR/USD meses -.3% -.3% -.3% -.3% EUR/GBP meses -.% -.% -.% -.4% EUR/CHF meses -.7% -.7% -.6%.6% EUR/JPY ,5 Euribor meses,8,6 EUR/USD,4,,,5,,8 -,5 -,,6,4, Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último día mes año años.85%.85%.76%.7% 5 años.3%.3%.5%.5% años.85%.85%.59%.4% 3 años.6%.6%.3%.9% años -.6% -.6% -.68% -.3% 5 años -.39% -.39% -.58% -.8% años.7%.7% -.%.5% 3 años.8%.8%.45%.6% años -.4% -.4% -.%.3% 5 años.%.%.4%.66% años.3%.3%.88%.67% 3 años.4%.4%.99%.78% años.9%.9%.7%.54% 5 años.6%.6%.8%.5% años.6%.5%.68%.8% 3 años.9%.86%.39%.56%,5 Bono años,5,5 -,5 Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha) España Alemania D 8D Y Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y Y 5Y Y 5Y 3Y - ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Diferenciales Bonos Corporativos ( año) ultimo dia mes año AA A BBB ,4,3,, Diferenciales Bonos Corporativos ( año) -, -, -,3 Renta Variable 8--6 día mes 3--5 MSCI World % -.79%.9% SP5, % -.93% 4.3% Eurostoxx5 3, %.56% -5.76% Topix,393..4% 5.3% -9.97% IBEX35 9,.3.4% 4.8% -3.59% Footsie 6, %.4%.8% MSCI Brazil, %.3% 79.47% MSCI China % -.63% 4.47% MSCI Emerging %.% 3.77% (*) AllCountries AA A BBB IBEX Evolución índices (YoY),%,%,% 9,% 8,% 7,% ct-5 dic-5 feb-6 abr-6 jun-6 ago-6 MSCI Emerging SP5 IBEX35 % 6,% Commodities 8--6 día mes 3--5 Brent %.73% 3.56% Oro % -3.8%.% IICs March A.M. Mes YTD año Fonmarch -.% 3.95% 3.% Torrenova.9%.58%.9% Bellver.74%.99% -.4% March Vini Catena.8%.%.% March Europa Bolsa -.6% -4.94% -9.4% March Fam. Business.7% 5.3% 5.%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Caixabank Caixabank.66%.5% -.% -4.3% IBEX.4% 4.8% -.% -3.6% Caixabank ,9 3,4,9,4 Resultados 3T6: +5,3% en beneficio neto (33M ), con +,% en margen de intermediación (.39M ), +5,5% en margen bruto (.89M ) y -,4% en margen neto (774M ). Resultados trimestrales por encima de lo esperado para Caixabank, que incluyen la estabilización de los ingresos recurrentes, menores gastos y provisiones y una mejora de la calidad de los activos. Caixabank cerró el trimestre con un ratio de mora del 7,% (vs 7,3% previo) y un ratio de capital CET del,6%.,9 Sabadell Sabadell -3.78% 7.% -9.7% -4.4% IBEX.4% 4.8% -.% -3.6% Sabadell ,8,6,4, Resultados 3T6: -,6% en beneficio neto (,6M ), con +,8% en margen de intereses (948M ), -,4% en margen bruto (.93M ) y +,8% en margen neto (535M ). El resultado supera las estimaciones en beneficio neto y resultó en línea tanto en ingresos como en provisiones. En el acumulado enero-septiembre (incluye al británico TSB): +,6% en beneficio neto, +9% en margen de intereses, +,3% en margen bruto y -8% en margen neto. El resultado refleja no obstante la presión del margen de intereses en el negocio doméstico (menores tipos y volúmenes, mayor competencia) y Reino Unido por menores tipos. Por su parte la partida de gastos sigue distorsionada por el efecto TSB (sin el banco inglés aumentan un +,3%, en línea). El ratio de mora se moderó hasta el 6,6% vs 6,8% previo y el ratio CET mejora hasta el %. Popular Popular -8.4% -8.7% % -6.96% IBEX.4% 4.8% -.9% -3.59% Popular #N/A N/A #N/A N/A ,5,75,5,75,5 Resultados 3T6: -99,5% en beneficio neto (,4M ), con -,8% en margen de intereses (499,9M ), -,% en margen bruto (757,7M ) y -,3% en margen neto (338M ). Resultados débiles para la entidad, con ingresos impactados por la retirada de los suelos y caídas en tipos y volúmenes que han sido destinados a provisiones. La partida de comisiones resultó también débil (-,%) mientras que el descenso la partida de gastos sí resultó conforme a lo esperado (-3,3%). Popular mantiene el grueso de las provisiones pendientes para el último trimestre del año, en el que se incluirán 375M de cargos de reestructuración.,75

6 NOTICIAS DE EMPRESAS BNP Paribas BNP Paribas.88% 7.9% -.33% 3.33% Eurostoxx 5 -.9%.6% -9.9% -5.8% BNP Paribas Resultados 3T6: +3,% en beneficio neto subyacente (.9 M ), con +5% en beneficio operativo (3.63 M ) y +4% en ingresos (.79 M ). En banca retail ha tenido un crecimiento del beneficio antes de impuestos muy dispar (+% en agregado hasta.77 M ), con Francia muy flojo (-%), compensado con el fuerte comportamiento en Finanzas personales, BancWest y el mediterráneo. En soluciones de inversión (+% hasta 588 M ) ha evolucionado muy bien la parte de seguros. Mientras que banca de inversión (+9% hasta 8 M ) ha funcionado por Global Markets. Con ROTE;,7% es de los pocos bancos que supera su coste de capital, y al mismo tiempo mantiene un alto ratio de capital CET:,4% Sanofi-Aventis Sanofi-Aventi 3.73% 5.6% -.3% -9.% Eurostoxx 5 -.9%.6% -9.9% -5.8% Sanofi-Aventi Resultados 3T6: +9,7% en beneficio neto (.3M ), con +,3% en beneficio operativo (3.97M ) y +,% en ingresos (9.65M ). El resultado del grupo farmacéutico francés batió las estimaciones del consenso, destacando unos márgenes por encima de lo esperado gracias a la buena evolución de Vacunas (aprox. % de los ingresos del grupo). La división más seguida por el mercado, Diabetes, también creció por encima de lo esperado (+6,8% en ingresos) gracias a emergentes y pese a que las ventas de Lantus (9% de los ingresos de la división) están afectadas por la presión en precios. Sanofi-Aventis ha elevado su objetivo BPA6 hasta crecer en el rango +3%/+5% a tipo de cambio constante. Saint Gobain Saint Gobain 5.6% 6.8% 6.89%.4% Eurostoxx 5 -.9%.6% -9.9% -5.8% Saint Gobain Resultados 3T6 (sólo ventas): -,% (9.757M ; +,% en ventas comparables). La cifra de ventas publicada se situó algo por debajo de lo esperado por el efecto divisa (en línea excluyendo dicho efecto). El grupo francés de materiales de construcción confirma su objetivo de crecimiento ampliar la mejora en EBIT6 a estructura y tipo de cambio constante, en parte por la estabilización del negocio en Francia, y mantiene su plan de adquirir la suiza Sika. 5 Inicio