DIARIO DE ECONOMÍA Y ESTRATEGIA 06 de octubre de 2016

Transcripción

1 DIARIO DE ECONOMÍA Y ESTRATEGIA 06 de octubre de 2016 Gráfico del día Economía Estrategia Hoy, empleo en EEUU Subasta de deuda en España La actividad en Reino Unido Ayer, datos mixtos en EEUU Datos mixtos en la Eurozona En Alemania, sorpresa positiva En EEUU, paro semanal En España, subasta de deuda En Estados Unidos, menor ADP, buen dato de actividad, pero mayor déficit Hoy en los mercados Principales referencias Sorpresa positiva en Alemania. De acuerdo con los datos publicados esta mañana, los pedidos industriales alemanes registraron en septiembre una tasa interanual del 2,4% frente al -0,5% anterior, y al 1,4% esperado. Señala un PIB creciendo a ritmos del 2,1% (1,7% interanual del segundo trimestre). Destacó la recuperación de los pedidos del exterior. Empleo en Estados Unidos. El paro semanal, habría sumado 257 mil peticiones. La media de las cuatro últimas semanas se mantendría se situaría en la cota de las 255 mil. Lo anterior sería acorde con una creación de empleo de 430 mil personas. Subasta de deuda en España. El Tesoro español tiene un objetivo total de emisión 3,5/4,5 m.m. En cuanto al bono a 5 años SPGB0,75% 30/07/21, la rentabilidad media podría fijarse en el 0,09% (0,168% y ratio de cobertura de 2,7x en la subasta de agosto). La subasta de la obligación a 10 años SPGB1,30% 31/10/26 podría resultar en una rentabilidad media del 1,1% (1,125% con ratio de cobertura de 1,3x en la subasta de septiembre). La rentabilidad media del bono a 20 años SPGB4,20% 31/03/37 podría fijarse en el 1,75% (anterior subasta en febrero de 2016). Finalmente, el bono indexado a la inflación a 5 años SPGBi 0,3% 30/11/2021 (indexado a la inflación) podría resultar de una rentabilidad de -0,57% (-0,108% con un ratio de cobertura de 2,1x en la subasta de mayo). La prima de riesgo española abría esta mañana en 107,4 p.b. En la sesión pasada Destacados Datos mixtos en Estados Unidos. El empleo en el sector privado, informe ADP, sumó durante septiembre 154 mil personas frente a las 177 mil del mes anterior, y a las 165 mil esperadas. Sería acorde con una creación de empleo no agrícola en torno a 190 mil personas (175 mil esperadas para el viernes). Por el lado de la actividad, el ISM no manufacturero repuntó hasta el 57,2 desde el 51,4 anterior, y frente al 53,0 estimado. Apuntaría a un PIB creciendo a ritmos del 2,2% (1,3% interanual en el segundo trimestre). En cuanto a la balanza comercial, amplió en agosto el déficit hasta -40,7 m.m.us$ (-39,55 m.m.us$ mes anterior, -39,3 m.m.us$ esperado). Pese a lo anterior, debe destacarse el menor ritmo de contracción de las exportaciones. Estas registraron, en términos Indicadores internacionales a publicar hoy País Hora Indicador Previsión Anterior Alemania 8:00 Pedidos industriales (ago., t.m./t.a.) 0,2%/1,4% 0,2%/-0,5% EEUU 14:30 Peticiones semanales de subsidio de desempleo Fuente: Thomson Reuters Eikon, BNP Paribas Personal Investors Departamento de Economía y Estrategia 1

2 acumulados hasta agosto, una tasa interanual del -4,1% frente al -4,8% anterior. Por su parte, las importaciones mostraron una contracción interanual del -3,6% frente al -3,9% anterior. y caída de los inventarios de crudo Datos mixtos en la Eurozona Sorpresa positiva en Reino Unido En Chile, buen dato de IMACEC Finalmente, los inventarios de crudo se redujeron en -2,97 mn. de barriles, frente a los -1,88 mn. de barriles de la semana anterior, y a los +2,43 mn. estimados. En este contexto, el precio del barril de crudo Brent, repuntaba hasta los 51,9 US$ (+2,1%). Datos mixtos en la Eurozona. Por un lado, el PMI no manufacturero de septiembre fue revisado al alza hasta el 52,2, desde el 52,1 provisional, y frente al 52,8 anterior. Pese a lo anterior, el PMI compuesto se mantuvo en el 52,6 provisional. Este último estaría apuntando a un PIB creciendo a ritmos del 1,6% (1,6% interanual en el segundo trimestre). Por su parte, las ventas al por menor desaceleraron su ritmo de expansión hasta una tasa interanual del 0,6% desde el 1,8% anterior, y frente al 1,5% estimado. Sería acorde con un consumo privado creciendo a ritmos del 1,3% interanual (1,7% interanual en el segundo trimestre). Por lo demás Sorpresa positiva en Reino Unido. El PMI servicios se situó en septiembre en el 52,6 desde el 52,9 anterior, y frente al 52,0 estimado. Con todo, sería acorde con un PIB creciendo a ritmos del 1,4% (2,1% interanual en el segundo trimestre). Buen dato en Chile. El índice de actividad económica, IMACEC, aceleró su ritmo de expansión en agosto hasta una tasa del 2,5% desde el 0,5% anterior, y frente al 2,0% estimado. Señala un PIB registrando tasas del 1,6% (1,5% interanual en el segundo trimestre). Indicadores internacionales publicados ayer País Indicador Previsión Dato Real Anterior Eurozona PMI servicios final (sept.) 52,1 (prov.) 52,2 52,8 PMI compuesto final (sept.) 52,6(prov.) 52,6 52,9 Ventas al por menor (ago., t.m./t.a.) -0,4%/1,5% -0,1%/0,6% 1,1%/2,9% R. Unido PMI servicios (sept.) 52,0 52,6 52,9 EEUU Empleo sector privado (ADP)(sep., var.miles) Balanza comercial (ago.,m.m.us$) -39,3-40,7-39,47 ISM no manufacturero (sep.) 53,0 57,1 51,4 Inventarios de crudo (var.mn.barriles) +2,687-2,97-1,88 Fuente: Thomson Reuters y BNP Paribas Personal Investors Departamento de Economía y Estrategia 2

3 Estrategia Análisis del día La actividad en Reino Unido. Esta semana se han publicado los datos de confianza empresarial en Reino Unido. Destacamos especialmente el PMI manufacturero de septiembre. Este sorprendía positivamente repuntando hasta el 55,4 desde el 53,4, el mejor dato desde junio de Apuntaría a un PIB creciendo al 2,6% (2,1% interanual en el segundo trimestre). Así la producción manufacturera en julio repuntó hasta su nivel más alto desde mayo 2014: 4,3%interanual vs. 2,1%. Lo anterior se explica principalmente por la debilidad de la libra esterlina, cuyos niveles en 1,275 USD/GBP se sitúan en los mínimos de En este sentido, la mayor competitividad exterior ha permitido que las exportaciones hayan repuntado hasta sus niveles más altos desde enero de Cabe destacar a su vez que todo ello ha respaldado la fortaleza en el mercado laboral. Todo lo anterior permite mantener un escenario positivo para la economía británica de cara a final de año. Una de las claves sería la recuperación de la inversión en bienes de equipo, apoyada en esta mejora de las exportaciones. Principales macromagnitudes e 2017e e 2017e PIB (media anual) Inflación (1) Estados Unidos 1,9 2,4 2,4 1,7 2,8 Estados Unidos 1,5 1,7 0,5 1,5 1,5 Eurozona -0,4 0,9 1,5 1,6 1,8 Eurozona 0,9-0,2 0,2 0,5 2,0 España -1,2 1,4 3,2 2,8 2,4 España 0,2-1,0 0,0 0,5 2,0 Japón 1,6-0,1 0,6 0,6 0,0% Japón 1,6 2,9 0,2 0,2 1, e 2017e e 2017e Tipos de interés a 3 meses (1) Tipos de interés a 10 años (1) Estados Unidos 0,27 0,26 0,7 1,0 2,0 Estados Unidos 3,03 2,17 2,3 2,0 3,0 Eurozona 0,23 0,08-0,1-0,3 0,3 Eurozona 1,94 0,54 0,6 0,8 1,5 España 4,14 2,20 1,8 2,0 2,5 Japón 0,20 0,02-0,04-0,30 0,0 Japón 0,74 0,33 0,25-0,2 0,0 Fuente: BNP Paribas Personal Investors ; (1) A final de período Próximos movimientos de los bancos centrales Banco central Nivel de tipos de interés A corto plazo A medio plazo Reserva Federal 0,25%/0,50% + Subida de tipos de interés en 2016 BCE 0,00% 0 Estabilidad Banco de Inglaterra 0,5% 0 Estabilidad Banco de Japón -0,1% 0 Estabilidad (*) 0: sin variaciones; -: bajadas de tipos de interés; +: subidas de tipos de interés Fuente: BNP Paribas Personal Investors Calendario de subastas Día Fecha País Referencia Volumen Lunes 03/10/16 Martes 04/10/16 Miércoles 05/10/16 Alemania Bono a 5 años DBR0,00% 15/08/26 4,0 m.m. Jueves 06/10/16 España Bono a 5 años SPGB0,75% 30/07/21 Bono a 10 años SPGB1,30% 30/10/26 Bono a 20 años SPGB4,20% 31/03/37 Bono a 5 años SPGBi 0,30% 30/11/21 Francia Bono a 10 años OAT0,25% 25/11/26 6,5/7,5 m.m. Bono a 15 años OAT1,50% 25/05/31 Bono a 50 años OAT1,75% 25/05/66 Viernes 07/10/16 (*) se excluyen las subastas de letras Fuente: Bloomberg, BNP Paribas Personal Investors Departamento de Economía y Estrategia 3

4 RENTA VARIABLE Variación diaria (%) 0,6% 0,4% 0,5% 0,5% -0,1% 0,1% DOW J. S&P500 NASDAQ NIKKEI EURO50 IBEX Desde cierre ,5% 6,1% 6,2% -11,6% -7,4% -8,0% ESTRATEGIA SECTORIAL EN ESPAÑA Recomendación (*) Financieras Infraponderar Telecomunicaciones Utilities Energía Construcción -0,3% DAX -1,5% Mat. Básicos -0,3% CAC40-3,2% Consumo no cíclico -0,6% 1,0% 1,5% MIB30 FTSE BOVESPA -23,1% 12,7% 39,0% Consumo cíclico Tecnología-Media Autopistas -10% -6% -2% 2% 6% 10% -30% -16% -2% 12% 26% 40% 54% (*) en función de análisis macro FUNDAMENTALES ANÁLISIS TÉCNICO Crecimiento esperado del BPA PERY0 PERY1 Media 50 (*) Media 200 (*) Cruce Medias S&P500 0,5% 13,0% 12,4% 18,75 18,66 4,0% 8,8% Alcista DJ Eurostoxx -0,2% 13,4% 10,5% 14,93 14,96 5,2% 5,9% Alcista DJ Eurostoxx 50-1,5% 11,9% 10,5% 14,01 14,23 4,7% 5,5% Alcista Ibex35-2,3% 20,4% 11,7% 15,61 15,99-0,4% -3,2% Bajista Fuente: Thomson Reuters Datastream Fuente: Thomson Reuters(*) desviación frente a su media DIVISAS MATERIAS PRIMAS Hoy Finales 16 (*) Hoy Var.año US$/ 1,119 1,15 Precio crudo Brent (US$) 48,96-56,34% /US$ 103,61 120,00 Precio crudo Brent ( ) 43,74-49,51% BRL/US$ 3, Precio oro (US$/oz.) 1264,50-19,17% (*) estimaciones BNP Paribas Personal Investors Indice CRY materias primas 188,78-38,16% Fuente: Thomson Reuters Fuente: Thomson Reuters RENTA FIJA PRIVADA TIPOS DE INTERÉS Spread corporate Forward sobre tipos de interés a 3 meses 170-0,32% 142 junio 17 0,99% -0,10% 114-0,31% 0,94% marzo ,07% /15 11/15 01/16 03/16 05/16 07/16 09/16 Consumo Cíclico Media Telecos Utilities diciembre 16-0,31% -0,05% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% Eurozona EE.UU. Japón Fuente: Thomsom Reuters 0,88% PENDIENTE DE LA CURVA EUROZONA EEUU R. UNIDO JAPÓN 2-5 años años años años años años años años años años años años 22 Estefanía Ponte García (Directora); Eugeni Siscar (Asesor financiero); Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Departamento de Analisis y Asesoramiento 4 06/10/2016 pi.bnpparibas.es

5 BNP Paribas, suc. en España Ribera del Loira 28-4ª plta Madrid AVISO LEGAL Elaboración del documento Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BNP Paribas, suc. en España. (en adelante BNP Paribas ), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BNP Paribas no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la recomendación específica u opiniones que contiene este informe. No es oferta pública ni comunicación publicitaria Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Fuentes y declaraciones El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BNP Paribas por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BNP Paribas no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. No asesoramiento en materia de inversión El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. BNP Paribas o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BNP Paribas u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BNP Paribas o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de los Estados Unidos de América. BNP Paribas y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros. Derechos de Autor Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de BNP Paribas, suc en España o en el caso de material de cualquier tercero, el propietario de este material. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. Supervisión BNP PARIBAS S.A., SUCURSAL EN ESPAÑA, SUCURSAL de BNP Paribas, S.A., está constituida conforme a la legislación vigente, con CIF W I, con sede social en la calle Ribera del Loira 28, Madrid, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el Tomo General, Libro de la Sección 3ª, Folio 120, Hoja , Inscripción 1ª, N.B.E. : BNP Paribas Personal Investors es una marca registrada de BNP Paribas S.A. BNP Paribas, S.A., tiene su sede social en el número 16 del Boulevard des Italiens, París, es una entidad francesa supervisada por el Banco de Francia e inscrita en el Registro de Comercio y Sociedades de París (Francia) con número de registro R.C.S. Paris B (1966B04244).La actividad de BNP Paribas, Sucursal en España se encuentra sometida a la supervisión del Banco de España y de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.Además, BNP Paribas es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de 1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera). Departamento de Economía y Estrategia 4