La crisis financiera y la industria aseguradora: lecciones y retos. XIX Convención Nacional de Aseguradores Ciudad de México, 18 de mayo de 2009

Transcripción

1 La crisis financiera y la industria aseguradora: lecciones y retos XIX Convención Nacional de Aseguradores Ciudad de México, 18 de mayo de 2009

2 La crisis financiera y la industria aseguradora: lecciones y retos Manuel Aguilera Verduzco Presidente de la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas

3 Contenido 1. La crisis financiera 2. La crisis y el sector asegurador mexicano 3. Lecciones y retos

4 La economía de mercado es de naturaleza cíclica Y Nivel de Producto Expansión Recesión Expansión t o t 1 t 2 t 3

5 Evolución temporal de las recesiones por tipo de shock Recesiones totales Contracciones de política fiscal Contracciones de política monetaria Shocks petroleros Shocks de demanda externa Crisis financieras Fuente: FMI, WEO (2009) Número de recesiones

6 Producto Indicadores en torno al máximo del ciclo económico Intervalo al 50% de las recesiones previas Recesión actual de EU Mediana de las recesiones previas Intervalo al 50% de las recesiones previas Mediana de las demás recesiones actuales Dif. de la mediana log respecto al año previo Trimestres (punto máximo del ciclo en t = 0) Fuente: FMI, WEO (2009)

7 Tasa de desempleo Indicadores en torno al máximo del ciclo económico Intervalo al 50% de las recesiones previas Recesión actual de EU Mediana de las recesiones previas Intervalo al 50% de las recesiones previas Mediana de las demás recesiones actuales Dif. mediana de p.p. respecto al año previo Trimestres (punto máximo del ciclo en t = 0) Fuente: FMI, WEO (2009)

8 Crédito Indicadores en torno al máximo del ciclo económico Intervalo al 50% de las recesiones previas Recesión actual de EU Mediana de las recesiones previas Intervalo al 50% de las recesiones previas Mediana de las demás recesiones actuales Dif. de la mediana log respecto al año previo Trimestres (punto máximo del ciclo en t = 0) Fuente: FMI, WEO (2009)

9 Consumo privado Indicadores en torno al máximo del ciclo económico Intervalo al 50% de las recesiones previas Recesión actual de EU Mediana de las recesiones previas Intervalo al 50% de las recesiones previas Mediana de las demás recesiones actuales Dif. de la mediana log respecto al año previo Trimestres (punto máximo del ciclo en t = 0) Fuente: FMI, WEO (2009)

10 Precio de las acciones Indicadores en torno al máximo del ciclo económico Intervalo al 50% de las recesiones previas Recesión actual de EU Mediana de las recesiones previas Intervalo al 50% de las recesiones previas Mediana de las demás recesiones actuales Dif. de la mediana log respecto al año previo Trimestres (punto máximo del ciclo en t = 0) Fuente: FMI, WEO (2009)

11 Característica de los ciclos económicos recientes Duración de la expansión subsecuente (trimestres) Recesiones por país (eje der) Pérdida de producto: variación % respecto a la expansión previa (eje der) Fuente: FMI, WEO (2009)

12 Las recesiones económicas Duración (trimestres) Pérdida de producto (% desde el máximo previo) Contracción de política fiscal Contracción de política monetaria Shocks petroleros Shocks de demanda externa Crisis financieras 5 Grandes crisis financieras Fuente: FMI, WEO (2009)

13 Las recuperaciones económicas Período de recuperación del punto máximo previo (trimestres) Recuperación de producto después de 4 trimestres (% desde el punto más bajo del ciclo) Contracción de política fiscal Contracción de política monetaria Shocks petroleros Shocks de demanda externa Crisis financieras 5 Grandes crisis financieras Fuente: FMI, WEO (2009)

14 Impacto de la crisis financiera en la industria aseguradora Pérdidas y minusvalías (billones de USD) La mayor parte de las pérdidas de las aseguradoras, provinieron de sus inversiones y no como resultado de su actividad de suscripción de riesgos Aseguradoras Bancos Fuente: Financial Times on Bloomberg (Febrero, 2009)

15 Pérdidas y minusvalías en bancos seleccionados (billones de USD) Wachovia 97.3 Citigroup 85.4 Merrill Lynch 55.9 USB 48.6 Washington Mutual 48.6 Bank of America 45.6 HSBC 33.1 JP Morgan Chase 29.5 National City 26.2 Fuente: Financial Times on Bloomberg (Febrero, 2009) Otros 336.8

16 Pérdidas y minusvalías en aseguradoras seleccionadas (billones de USD) Otros 40.1 Fuente: Financial Times on Bloomberg (Febrero, 2009) Swiss Re 4.1 Allianz 4.1 MBIA 4.3 Allstate Co. 4.4 Prudential Financial 4.4 Metlife 7.2 Hartford Financial 7.9 Ambac 10.6 AIG 60.9

17 10 aseguradoras con mayores ingresos ranking Aseguradora País Ingresos (billones de USD) AXA Francia Allianz Alemania Berkshire Hathaway EUA Generali Italia AIG EUA Aviva Reino Unido 81.3 Prudential EUA 66.4 Munich Re Alemania 64.8 Aegon Países Bajos 62.4 CNP Assurances Francia 59.1 Fuente: CNN Money, Global Fortune 500 (Junio 2008)

18 10 aseguradoras con mayores ingresos Evolución del precio de la acción 40 AXA Group (USD) jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may Allianz (USD) Fuente: CSI (Yahoo Finance) 0 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may-09

19 10 aseguradoras con mayores ingresos Evolución del precio de la acción Berkshire Hathaway (USD) jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may Generali Group (EUR) 8 Fuente: CSI (Yahoo Finance) 0 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may-09

20 10 aseguradoras con mayores ingresos Evolución del precio de la acción 40 AIG (USD) jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may Aviva ( ) 175 Fuente: CSI (Yahoo Finance) 0 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may-09

21 10 aseguradoras con mayores ingresos Evolución del precio de la acción 90 Prudential Financial (USD) jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may Munich Re Group (EUR) 33 Fuente: CSI (Yahoo Finance) / Munich Re 0 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may-09

22 10 aseguradoras con mayores ingresos Evolución del precio de la acción 30 Aegon (USD) jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may CNP Assurances (EUR) 23 Fuente: CSI (Yahoo Finance) 0 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 may-09

23 Capitalización global de los mercados bancario y de seguros Seguros Bancos 7 5 USD $tm 4 2 Fuente: Thomson Datastream t =

24 Contenido 1. La crisis financiera 2. La crisis y el sector asegurador mexicano 3. Lecciones y retos

25 La economía de mercado es de naturaleza cíclica Y Nivel de Producto Expansión Recesión Expansión t o t 1 t 2 t 3

26 1982 y 1994 constituyen el inicio de las mayores recesiones de los últimos 50 años Índice PIB (1960=100) Fuente: CNSF

27 En esas crisis el sector asegurador ha mostrado su carácter procíclico Índice Primas (1960=100) 2,200 1,650 1, Fuente: CNSF

28 y Prima Directa t0 = 94/IV 120 t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV Índice (1994/IV = /II 08/III 08/IV 09/I 09/II Índice (2008/II = 100) Fuente: CNSF

29 y Número de Instituciones t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV 0 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Fuente: CNSF

30 y Concentración de mercado (CR5) t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV 0 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Fuente: CNSF

31 y Activos t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV Índice (1994/IV = 100) 60 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Índice (2008/II = 100) Fuente: CNSF

32 y Inversiones t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV Índice (1994/IV = 100) 60 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Índice (2008/II = 100) Fuente: CNSF

33 y Reservas Técnicas t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV Índice (1994/IV = 100) 60 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Índice (2008/II = 100) Fuente: CNSF

34 y Capital t0 = 94/IV t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV Índice (1994/IV = 100) 60 08/II 08/III 08/IV 09/I 09/II Índice (2008/II = 100) Fuente: CNSF

35 y Índice Combinado Insuficiencia de Prima t0 = 94/IV Insuficiencia de Prima t0 = 08/II /IV 95/I 95/II 95/III 95/IV /II 08/III 08/IV 09/I 09/II 1-5 Fuente: CNSF

36 Factores de riesgo para la solvencia mapa de riesgos alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

37 Factores de riesgo para la solvencia suscripción y gobierno corporativo alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

38 Factores de riesgo para la solvencia inversiones alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

39 Factores de riesgo para la solvencia pérdidas y minusvalías de las inversiones % de la cartera de inversiones Pérdidas y minusvalías (millones de pesos) , ,536 1,500 1, Sep 2008 Oct 2008 Dic Fuente: CNSF

40 Factores de riesgo para la solvencia pérdidas y minusvalías de las inversiones a diciembre de % 19% Renta variable ($465 m) Gubernamentales ($177 m) Valores extranjeros ($112 m) Deuda privada ($93 m) Municipales, est. y paraestatales (56 m) Bancarios (18 m) Sociedades de inversión ($9 m) 12% 1% 2% 6% 10% Fuente: CNSF

41 Factores de riesgo para la solvencia calificación de la cartera de inversiones al 31 de marzo de % 4% AAA AA A BBB o menor 23% 69% Fuente: CNSF

42 Factores de riesgo para la solvencia reaseguro (riesgo de crédito) alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

43 Factores de riesgo para la solvencia reaseguro (riesgo de crédito): RGRE AAA AA A BBB jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 Fuente: CNSF

44 Factores de riesgo para la solvencia reaseguro (riesgo de crédito): cesión de riesgos 100 AAA AA A BBB jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 Fuente: CNSF

45 Factores de riesgo para la solvencia acceso a capital alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

46 Factores de riesgo para la solvencia identificación de riesgos y coordinación alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

47 Factores de riesgo para la solvencia riesgos macroeconómico y sistémico alta Sistémico Suscripción Identificación de riesgos Acceso a capital Inversión (exposición) Severidad Reaseguro Liquidez Macroeconómico Gobierno Corporativo Inversión (valuación) Coordinación baja baja alta Probabilidad Fuente: CNSF, Elementos para fortalecer el marco de solvencia en México (2008)

48 Factores de riesgo para la solvencia prociclidad de los requerimientos de capital Nivel de riesgo Requerimiento de capital Respuesta anticíclica 1 r i+2 r, RK r i+1 r i Fuente: CNSF r 0 t = 0

49 Factores de riesgo para la solvencia prociclidad de los requerimientos de capital Nivel de riesgo Requerimiento de capital Respuesta anticíclica 2 r i+2 r, RK r i+1 r i Fuente: CNSF r 0 t = 0

50 Factores de riesgo para la solvencia Prueba de Solvencia Dinámica Índice de Margen de Solvencia (Activos afectos a CMG / CMG) Resultados de la prueba de estrés a 1 año Requerimiento Regulatorio 1.00 Caída en la emisión 2.15 Aumento de siniestralidad 1.82 Caída en la tasa de interés Caída de primas y tasas de interés Caída de primas y aumento siniestralidad 1.98 Efecto conjunto Fuente: CNSF

51 Contenido 1. La crisis financiera 2. La crisis y el sector asegurador mexicano 3. Lecciones y retos

52 La crisis financiera: principales lecciones 1) Evaluación y administración de riesgos 2) Gobierno corporativo 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado 4) Regulación y supervisión

53 1) Evaluación y administración de riesgos Diagnóstico: Las entidades financieras operan en una era de complejidad. Instrumentos y estructuras financieras cada vez más sofisticados. Dificultad de los administradores para comprenderlos apropiadamente. Falta de transparencia hacia el mercado (en especial respecto a instrumentos complejos).

54 1) Evaluación y administración de riesgos Hacia dónde avanzar: Modelos de requerimientos de capital basados en la medición de riesgos. Incorporar la medición de riesgos derivados de estructuras fuera del balance. Fortalecer controles internos (función independiente de administración de riesgos). Transparencia en los mecanismos de transferencia y dispersión de riesgos. Evaluación de la correlación entre riesgos.

55 La crisis financiera: principales lecciones 1) Evaluación y administración de riesgos 2) Gobierno corporativo 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado 4) Regulación y supervisión

56 2) Gobierno corporativo Diagnóstico: Fallas en los mecanismos de pesos y contrapesos. Responsabilidades de los administradores Funciones de control y auditoría Fallas en la función de administración de riesgos. Independencia de la función Profundidad del análisis de riesgos Inadecuada política de remuneración de funcionarios.

57 2) Gobierno corporativo Hacia dónde avanzar: Evaluar criterios de idoneidad (fit & proper). Fortalecer las funciones de control interno y administración de riesgos (que incluyan pruebas de estrés de forma regular). Mejor comprensión de riesgos involucrados en los productos que se ofrecen y en las inversiones que se realizan. Políticas de remuneración que no generen incentivos perversos. Implicaciones del gobierno corporativo a nivel de grupos financieros.

58 La crisis financiera: principales lecciones 1) Evaluación y administración de riesgos 2) Gobierno corporativo 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado 4) Regulación y supervisión

59 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado Diagnóstico: Fallas en la transparencia y revelación de información respecto de: Riesgos asumidos y transferidos por las entidades financieras. Riesgos implícitos en instrumentos de inversión complejos. Deficiencias en la operación de otros participantes del mercado (agencias calificadoras).

60 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado Hacia dónde avanzar: Mejorar la transparencia y revelación de información de la entidades financieras hacia el mercado. Instrumentar una regulación efectiva de las agencias calificadoras. Calificaciones independientes y objetivas. Modelo issuer pays (conflicto de interés). Mayor claridad de calificación de instrumentos estructurados. Desarrollo de mecanismos para una revisión efectiva por parte del mercado.

61 La crisis financiera: principales lecciones 1) Evaluación y administración de riesgos 2) Gobierno corporativo 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado 4) Regulación y supervisión

62 4) Regulación y supervisión Diagnóstico: Inadecuada supervisión de grupos financieros. Debilidad de la supervisión a nivel macroprudencial (análisis de riesgos sistémicos y de contagio). Fallas en la operación de los sistemas de alerta temprana. Prociclicidad de los requerimientos de capital. Tolerancia de actividades financieras no reguladas.

63 4) Regulación y supervisión Hacia dónde avanzar (1): Adecuar los marcos de regulación y supervisión para: Avanzar a un enfoque integral de supervisión de grupos (consistencia regulatoria inter-sectorial). Incorporar una supervisión macroprudencial que vigile los efectos sistémicos. Mejorar los mecanismos de alerta temprana a nivel tanto de firmas individuales como sistémico.

64 4) Regulación y supervisión Hacia dónde avanzar (2): Analizar mecanismos que neutralicen la prociclicidad inherente a los modelos de requerimientos de capital. No dejar áreas del sistema financiero fuera del alcance de la regulación y supervisión (control del riesgo de contagio). Avanzar en mecanismos de coordinación internacional e intercambio de información entre supervisores. Estándares y mejores prácticas Colegios de Supervisores

65 La crisis financiera: principales lecciones 1) Evaluación y administración de riesgos 2) Gobierno corporativo 3) Transparencia, revelación y disciplina de mercado 4) Regulación y supervisión

66 La crisis financiera y la industria aseguradora: lecciones y retos maguilera@cnsf.gob.mx