COMPORTAMIENTO DE LOS PRODUCTOS DE RENTA FIJA USA EN LOS DIFERENTES MOMENTOS DEL MERCADO - INVESTMENT GRADE - ISHARES IBOXX INVESTMENT GRADE (LQD)

Transcripción

1 COMPORTAMIENTO DE LOS PRODUCTOS DE RENTA FIJA USA EN LOS DIFERENTES MOMENTOS DEL MERCADO - INVESTMENT GRADE - ISHARES IBOXX INVESTMENT GRADE (LQD) Blanca Barón

2 GRÁFICO HISTÓRICO Histórico ETF ishares Iboxx Investment Grade (LQD) Gráfico Histórico ETF IShares Investment Grade (LQD). Comparación flujos vs Renta Variable (SP500)

3 RESUMEN EVOLUCIÓN MACROECONÓMICA USA CUADRO RESUMEN EVOLUCIÓN MACROECONÓMICA - USA PERIODO SP500 CRECIMIENTO PIB PARO INFLACIÓN (IPC) IPC subjacente BALANZA COMERCIAL DEUDA PUBLICA S/PIB TIPO DE INTERÉS SUBE hasta '92 (Max. CAE del '90 - '92 del BAJA del '90 - '93 del 8% al SUBE del '90 - '94 en BEAR POSITIVO entre 8%). Después BAJA 6,5% al 2,5. Después CAE del 5.5% al 1%. Después SUBE BAJA en M $ 13%. Después BAJA +318% 1%- 6% paulafnamente hasta lateral entre 1.5% y 2%. moderadamente hasta del '94 - '00 en 6.5% el '00 (Mín. 4%) 3.5% 5.5% en el BULL - 41% BEAR +55% BULL - 37,7% CAE negafvos recupera el 2% 2003 gran subida hasta el 7%. Después manfene niveles posifvos pero descendentes entre 0-4%. CAE llegando a mínimos de - 8% en 2008 SUBE del 4% al 6% BAJA del 6% al 4% SUBE del 4% al 10% CAE del '00- '02 del 3.5% - al 1%. SUBE del 2.5% al 4% CAE finales 2006 al 2% SUBE del '07 - JUL '08 del 2% - 5.5%. Luego CAE brusco hasta 0,1% Sube moderado del '00- '02. Al 2002 CAE más bruscamente (Min. 1.1% en 2003) SUBE moderadamente de 1,1% hasta 2.6% CAE moderadamente de 2.6% hasta 1.5% BAJA en M $ BAJA en M $ BAJA el 2000 (4%) SUBE '00- '03 moderado (3.5%) SUBE moderado (10.5%) SUBE en M$ SUBE moderado (12%) BAJA Mucho del 6% al 1% SUBE Mucho del 1% al 5% BAJA Mucho del 5% al 0.25% SITUACIÓN MACROECONÓMICA DEL ACTUALIDAD PERIODO SP500 CRECIMIENTO PIB PARO INFLACIÓN (IPC) IPC subyacente BALANZA COMERCIAL DEUDA PUBLICA S/PIB TIPO DE INTERÉS NIVEL ACTUAL BEAR +135,5% 2,60% 5,60% 0,80% 1,60% M $ 101,53% 0,25% 2009 en deflación (Min - 2%). Recupera hasta máximos del Se dispara en el 2009, El crecimiento del PIB sube en 2009, se BAJA del 10% 4% en Después caerá Siempre negafva, empeora donde aumenta un Sube mucho del cae 11%. Después BEAR manfene en (Máximos del 2009) al moderadamente Luego cae en M $, (mínimos aumenta Constante en mínimos ,5% posifvo durante en 5,6% (Mínimos hasta el 2%. moderadamente en M$) Recupera moderadamente, históricos. todo el periodo ( excepto Q1 2014) actualidad) ÚlFmamente ha caído. más bruscamente por caídas del petróleo hasta niveles actuales del 0,80%. después hasta niveles actuales reduciendo la intensidad. Total subida: 25.5%

4 2008 ACTUALIDAD COMPARACIÓN SP500 vs Investment Grade *En este caso, como el ETF más líquido de los Investment Grade es bastante nuevo, he preferido poner todo el gráfico histórico para ver más claros los cambios. El punto de inicio para ambos acfvos es el mismo empezando en Agosto del 2007 SP500 (2008 ACTUALIDAD) ETF LQD (2008 ACTUALIDAD ) Máx. período: +41% FEB.2015 Máx.período: +18% FEB 2015 Mín.período: - 53% MAR.2009 Mín.período: - 21% SEP 2009 Crecimiento: +41% Crecimiento: +15%

5 CONCLUSIONES Durante la caída del 2008 también cae, pero haciéndolo mucho mejor que la renta variable. Después de la notable caída, y mientras el SP500 confnuó descendiendo, el ETF cambió su rumbo. Este es el momento de máximo spread entre ambos productos. A principios de 2009 ambos accvos correlacionan y fueron reduciendo su spread hasta el 2013, donde cambia la correlación. En mayo de 2013 el ex presidente de la Fed, Ben Bernake, anunció que pronto empezaría el tapering en la compra de bonos, haciendo caer la renta fija en general. El LQD cae en un 9%. En la actualidad, este ETF ha conseguido alcanzar los máximos de 2013, hecho que no habíamos visto en otros productos de renta fija como los Municipals o los high yields. Por tanto, durante estos úlfmos años, se ha comportado mejor que otros productos de renta fija, aunque peor que la renta variable. Atentos pues, a que una posible subida de Fpos pueda volver a producir caídas fuertes. IntuiFvamente, la correlación entre este producto y la renta variable debería ser negafva, pero la compra de bonos por parte de la FED y los bajos Fpos de interés han hecho que a lo largo de la corta vida de este ETF la correlación con el SP500 sea superior a cero. La entrada de capital ha sido mayor durante casi todo el período en la renta variable que en los investment grades, aún así, vemos que durante los úlfmos años esta relación se ha ido reduciendo, entrando cada vez más capital en este ETF respecto el SP500. El contexto macroeconómico que más favorece a este producto es un PIB bajo pero con expectafvas de crecimiento o acelerándose, un nivel de IPC también bajo o constante, niveles de desempleo elevados y poca inversión, aunque con expectafvas de mejora. Es decir, en una economía en que llega el fin de la depresión.